序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇公司財務狀況范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

一、財務比率分析概述

當前我國大部分企業(yè)的財務狀況分析都依據(jù)企業(yè)對外公布的財務報告中的數(shù)據(jù)及各種指標進行，通過對這些財務數(shù)據(jù)、財務指標進行分析評價，可了解該公司在一定時期內(nèi)的財務狀況及經(jīng)營成果。同時可分析得出公司在日常的經(jīng)營管理中存在的問題，及時找出解決對策，以達到企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展的目標。同時通過對企業(yè)財務比率的分析，可以為企業(yè)的各種利益相關者，如債權人、投資者等提供科學決策依據(jù)。

對企業(yè)進行財務分析，簡言之就是把企業(yè)財務報表中的各種復雜信息加以整理，將其轉化成有利于進行企業(yè)決策的相關信息，以提高財務決策的正確性。通過財務比率對企業(yè)進行財務分析，可及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)運營管理過程中存在的各種問題，及時尋找解決對策，在未來企業(yè)的經(jīng)營管理中不斷加以調(diào)整完善。

二、財務比率在公司財務狀況評價中的運用

（一）企業(yè)營運能力分析

企業(yè)營運能力指企業(yè)經(jīng)營運轉企業(yè)資產(chǎn)的效益，即企業(yè)資產(chǎn)營運的效果，是在對企業(yè)資產(chǎn)的投入與產(chǎn)出的對比中體現(xiàn)的。分析企業(yè)的營運能力主要目的有：評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性及利用效率、不斷挖掘企業(yè)資產(chǎn)利用潛能。企業(yè)營運能力分析內(nèi)容主要有：

（1）總資產(chǎn)營運能力分析。企業(yè)的總資產(chǎn)營運能力是指企業(yè)總資產(chǎn)的利用效益及效率。通常通過總資產(chǎn)周轉率體現(xiàn)，即用企業(yè)銷售收入凈值與資產(chǎn)總額的比值，這一指標能反映企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效果，通過該指標，企業(yè)可以評價資產(chǎn)的運用效果及收益情況?？傎Y產(chǎn)的產(chǎn)值率和收入率可以反映一個企業(yè)的總資產(chǎn)周轉率，即總資產(chǎn)效益，即企業(yè)投入資產(chǎn)的產(chǎn)出能力。

（2）流動資產(chǎn)周轉速度分析。流動資產(chǎn)周轉速度分析主要通過三個指標分析：一是流動資產(chǎn)周轉率，該指標主要反映流動資產(chǎn)的周轉速度。該指標越小，流動資產(chǎn)的周轉次數(shù)越多，資產(chǎn)的使用效率越高。流動資產(chǎn)周轉率反映的是流動資產(chǎn)周轉一次需要的天數(shù)。二是存貨周轉速度，常用產(chǎn)品銷售成本與存貨平均余額的比值表示，用來反映企業(yè)的存貨周轉狀況。三是應收賬款周轉速度，即用企業(yè)一定時期的應收賬款凈額與平均應收賬款余額比值表示，常用周轉次數(shù)表示。

（二）企業(yè)盈利能力分析

（1）企業(yè)營運能力分析概述。企業(yè)的盈利能力即企業(yè)特定時期內(nèi)的賺錢能力，這是一個相對概念，即利潤是一定投入與一定產(chǎn)出比較而得出的相對概念。利潤率高低直接影響企業(yè)的盈利能力大小。通過對企業(yè)盈利能力分析，可以得出企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞，企業(yè)的投資人、債權人還是職業(yè)經(jīng)理人，都非常關注企業(yè)的盈利能力。對投資人講，投資的目的就是賺錢，只有企業(yè)盈利能力強，才能實現(xiàn)投資目的；對債權人講，只有企業(yè)獲利，才能歸還債務，盈利能力直接決定其償債能力；對企業(yè)職業(yè)經(jīng)理人講，對盈利能力的分析可發(fā)現(xiàn)企業(yè)運營中存在的問題，同時企業(yè)盈利能力指標也是對其業(yè)績評價的重要指標；對公司來講，企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動，目的就是企業(yè)能持續(xù)增長持續(xù)獲利，盈利能力高低直接決定企業(yè)能否穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展下去。

（2）盈利能力分析內(nèi)容。1）資本盈利能力分析：資本盈利能力是指企業(yè)通過投入一定資本而獲取利潤的能力，反映出企業(yè)的資本盈利能力的財務比率指標是凈資產(chǎn)收益率，即企業(yè)當期凈利潤與企業(yè)凈資產(chǎn)的比率。企業(yè)凈利潤是企業(yè)的稅后利潤，企業(yè)凈資產(chǎn)是資產(chǎn)減負債的余額，該指標是反映企業(yè)盈利能力的最為核心的指標，比率越高，企業(yè)的盈利能力越強。2）資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析：企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力，是企業(yè)資產(chǎn)運營產(chǎn)生利潤的能力，財務比率指標是總資產(chǎn)報酬率，即企業(yè)息稅前利潤與企業(yè)平均總資產(chǎn)的比值。影響該指標的因素主要有：一是企業(yè)銷售稅前利潤率，該指標所反映的是企業(yè)產(chǎn)品營獲利能力，銷售息稅前利潤率高，代表企業(yè)產(chǎn)品獲利能力強。二是企業(yè)總資產(chǎn)周轉率，是企業(yè)資產(chǎn)運轉效率的直接體現(xiàn)。

（3）每股收益能力分析。每股收益又稱每股盈利、每股稅后利潤等，是稅后利潤與公司股本總數(shù)的比例，是衡量股票投資價值的指標之一，可以綜合反映一個公司的獲利能力。該比例反映出每股股票所創(chuàng)造的稅后利潤，該比例越高，說明每股股票創(chuàng)造的利潤越多。當公司只發(fā)行普通股時，每股收益是發(fā)行在外的每股普通股票可分攤的凈收益金額，這一指標直接關系普通股票持有者所能獲得的利潤。是企業(yè)稅后凈利潤與普通股股數(shù)的比率，即普通股每股可派的股利，是股東對股本獲利能力的分析指標。如果公司還發(fā)行優(yōu)先股，需要在稅后凈利潤中首先扣除分給優(yōu)先股股東的利息。

（三）企業(yè)償債能力分析

企業(yè)償債能力是指企業(yè)的償還債務能力，按照償還期限，債務常分為短期負債及長期負債。企業(yè)通過對償債能力的分析，可以了解企業(yè)承擔風險的能力、預測出企業(yè)的籌資情況，為企業(yè)理財?shù)然顒犹峁﹨⒖肌?/p>

（1）短期償債能力分析。短期償債能力是企業(yè)運用流動資產(chǎn)償還流動負債的能力，也稱支付能力。影響公司短期償債能力的因素主要有：企業(yè)內(nèi)部因素，如企業(yè)的資產(chǎn)結構，尤其是流動資產(chǎn)的結構；企業(yè)的現(xiàn)金流狀況；企業(yè)的融資能力等。企業(yè)外部因素，銀行信貸政策、宏觀經(jīng)濟環(huán)境、證券市場的完善程度等。公司短期償債能力分析常用的指標有：1）流動比率分析。流動比率即企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負債的比值，即多少錢的流動資產(chǎn)作為一元流動負債的保證。正常該指標應該在2∶1以上，當流動比例為2∶1時，說明流動資產(chǎn)是流動負債的2倍，即當一個企業(yè)的流動資產(chǎn)即使有一半短期內(nèi)不能變現(xiàn)，也能保證所有的流動負債按期償還。指標值越大，說明企業(yè)的償債能力越強，企業(yè)面臨較小的短期債務風險，債權人的資金也就越安全，其權益也就越有保障。但是該指標也不是越高越好，如果指標過高，可能是企業(yè)持有過多的現(xiàn)金，也可能是企業(yè)存貨積壓太多，或者兼而有之，這說明企業(yè)資金利用效率低或者企業(yè)經(jīng)營不善，造成存貨積壓。2）速動比率分析。速動比例指企業(yè)的速動資產(chǎn)與速動負債的比率，指企業(yè)的流動資產(chǎn)中可隨時變現(xiàn)部分應對短期負債的能力，也稱為酸性實驗比率。速動資產(chǎn)拿掉了流動資產(chǎn)中的預付賬款及存貨，將其作為不可隨時變現(xiàn)的資產(chǎn)。這一指標，是非常保守的償債能力分析指標。3）現(xiàn)金比率分析?，F(xiàn)金比率是企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比率，該指標越高，說明企業(yè)可立即償付債務能力越強，但是如果該指標過高，則說明企業(yè)的流動資產(chǎn)沒有有效的利用。因此，這一指標正常應該保證在20%左右最為合適。該指標的現(xiàn)金類資產(chǎn)是不包含存貨及應收款項的。

（2）長期償債能力分析。長期償債能力是企業(yè)償還長期負債的能力，其影響因素主要有：企業(yè)的獲利能力；企業(yè)投資效果；企業(yè)權益資金的穩(wěn)定程度、實際價值及增長狀況；企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流等。主要評價指標有：1）資產(chǎn)負債率。資產(chǎn)負債率可以綜合反映出一個企業(yè)的償債能力，是將負債總額與資產(chǎn)總額進行對比，反映在企業(yè)總資產(chǎn)中由債務獲得的有多少，也可以作為企業(yè)清算時衡量債權人利益受保護的程度。該指標值越高，說明企業(yè)舉債越多，負擔越重。站在債權人的立場，其最關注的是不同融資方式的安全度及其能否按期回收本息。如果一個企業(yè)投資者投入的資本僅占公司資產(chǎn)總額的小部分比例，則企業(yè)的經(jīng)營風險將主要由債權人承擔，這將對債權人非常不利，融資給企業(yè)的資金風險很大；相反，如果該指標較低，企業(yè)的償債能力越強，其權益越有保障。2）股東權益比率。股東權益比率是將股東權益與資產(chǎn)總額進行對比，表示企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是通過投資人投資獲得的。該指標是反映企業(yè)長期償債能力的重要指標，該指標值越大，企業(yè)的償債能力越強。企業(yè)要正常運營，該指標要控制在適中的數(shù)值，如果股東權益比例過小，則說明企業(yè)負債過高，企業(yè)抵御外部沖擊的能力越弱；如果股東權益比例過大，則說明企業(yè)主要資金是股東投入的，沒有充分利用財務杠桿作用積極融資不斷擴大經(jīng)營規(guī)模。3）產(chǎn)權比率分析。產(chǎn)權比率是負債與股東權益的比值，這一指標說明企業(yè)的債務負擔和企業(yè)的償債保證程度之間的相對關系。產(chǎn)權比例可以反映股東持股情況，也可以側面反映出企業(yè)的借款經(jīng)營程度，是企業(yè)財務結構是否穩(wěn)健的標志。比率較低說明企業(yè)自有資本占企業(yè)總資產(chǎn)的比例大，企業(yè)的長期償債能力就越強。4）利息保證倍數(shù)。利息保證倍數(shù)又稱已獲利息倍數(shù)，通俗講就是企業(yè)利息支付能力。是企業(yè)經(jīng)營息稅前利潤與借款利息費用的比值，用來衡量一個企業(yè)支付負債利息能力，該指標值越大，說明企業(yè)支付借款利息能力較強，債權人的利息權益越有保障。因此，債權人會分析該指標，用以衡量其債權的安全程度。

三、運用財務比率分析公司財務狀況的意義

（一）科學評價企業(yè)財務狀況、考核公司業(yè)績

及時對公司的財務數(shù)據(jù)進行分析，做到對公司的經(jīng)營狀況、償債能力等全面了解，使企業(yè)的管理決策層等能夠全面把握公司整體的財務狀況，進而對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進行考核，不斷提高企業(yè)科學管理水平。

（二）幫助管理層不斷挖掘公司潛能，實現(xiàn)公司經(jīng)營目標

對一個公司而言，企業(yè)價值最大化是企業(yè)的存續(xù)的最終目標，公司管理層通過進行財務比率分析，可以充分了解公司的發(fā)展狀況，找出對公司經(jīng)營發(fā)展不利的各種因素，及時出臺相應對策進行應對。通過對公司的全部人財物等進行整合，不斷挖掘公司潛能，提高公司的盈利能力，使公司在日益激烈的市場競爭中脫穎而出，持續(xù)健康發(fā)展下去。

（三）是投資者科學投資的保障

投資者是公司財務報表重要的外部使用者之一，他們關注的重點是投資是否有價值，能否完成投資的保值增值。作為公司的局外人，只有通過財務比率分析，才能對公司的財務狀況及經(jīng)營成果進行客觀分析，以此進行投資決策，決定投資方向及金額。

四、結語

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【關鍵詞】財務分析；報表；杜邦分析

一、引言

隨著國家經(jīng)濟的飛速發(fā)展，企業(yè)的財務狀況開始引起國家越來越多的關注。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)之間的競爭越來越激烈，也正因為如此，競爭越激烈就越體現(xiàn)出當前企業(yè)在財務管理上的種種問題和弊端。財務分析是對企業(yè)經(jīng)營活動、財務活動的總結，也是企業(yè)進行決策和未來預測的前提，在企業(yè)管理、財務管理中起著承上啟下的作用。通過進行財務分析，企業(yè)利益相關方的機構、人員可以了解、掌握該企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務狀況、現(xiàn)金流量以及其他的相關信息。財務分析研究之所以重要，是因為它可以為企業(yè)的會計分析、財務分析、前景分析等提供依據(jù)。

二、福建復茂食品有限公司財務分析

（一）公司經(jīng)營基本情況

福建復茂食品有限公司前身是復茂餅家，2003年轉入公司化運作，今天的福建復茂食品有限公司是一家集生產(chǎn)、銷售為一體的現(xiàn)代化綜合性食品公司。公司注冊資本為人民幣600萬元。公司為永久存續(xù)的股份有限公司。公司于2010年3月26日經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批核準，首次向社會公眾發(fā)行人民幣普通股2360萬股，于2010年9月17日在深圳證券交易所上市。

（二）財務綜合能力分析（杜邦分析）

杜邦綜合財務分析法是一種可以綜合分析企業(yè)財務狀況的方法，該方法使用幾種彼此有聯(lián)系的財務比率，從財務的視角反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績?，F(xiàn)使用杜邦財務分析法對公司一年的綜合財務狀況進行詳盡的分析。

1.凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率是杜邦財務分析方法的核心，它反映了股東投入凈資產(chǎn)的獲利能力。1215年公司的凈資產(chǎn)收益率分別為18.49%，21.01%，19.36%，保持了穩(wěn)定且較高的水平，14年較13年上漲，15年較14年下降。

2.權益乘數(shù)

公司1215年的權益乘數(shù)分別為1.96，2.30，2.03。14年較13年權益乘數(shù)有較大的增幅，增幅為17.35%。說明公司增加了負債的比例。15年權益乘數(shù)有所下降，但是負債總額繼續(xù)增加，只是權益增加率更高。總體情況是公司的財務風險有所增加，實際是15年公司的財務費用達到最高值。

3.資產(chǎn)利潤率

公司資產(chǎn)1215年的資產(chǎn)利潤率分別是9.43%，9.15%，9.56%，維持了比較穩(wěn)定的水平。14年較13年下降了大約0.3個百分點。資產(chǎn)利潤率是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉率乘積所得，需要分析公司的這兩項指標。

三、福建復茂食品有限公司現(xiàn)存問題

本文通過對福建復茂食品有限公司的資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表以及其他相關的內(nèi)部報表進行詳細地分析和研究，發(fā)現(xiàn)福建復茂食品有限公司經(jīng)營中存在以下主要問題：

1.無自主品牌，毛利率偏低

2015年毛利率僅為5.65%，整體性盈利能力較差，需要依靠大量的代工訂單來維持企業(yè)的生存，抵抗市場波動風險能力較弱。

2.福建復茂食品有限公司近三年主業(yè)增長乏力，收入遞減，持續(xù)虧損。

3.存貨占總資產(chǎn)總額比率較高，2015年年末達到43.98%。

四、解決對策

（一）通過建設自主品牌來提高銷售利潤率

根據(jù)全球價值鏈理論，全球價值鏈一般劃分為技術、制造和營銷三大主要環(huán)節(jié)，福建復茂食品有限公司正處于所有環(huán)節(jié)中附加值最低的制造環(huán)節(jié)，所以該公司的經(jīng)營活動應向技術和營銷兩個環(huán)節(jié)延伸，按“OEMODM自主品牌”的途徑進行經(jīng)營轉型，逐步建立自有品牌，降低代工收入占總營業(yè)額的比重，增加產(chǎn)品附加值，提高產(chǎn)品銷售利潤率，增強企業(yè)的盈利能力。

自有品牌的建立，是一個長期的過程，需要大量的資金投入進行市場開發(fā)和廣告?zhèn)鞑?，根?jù)品牌學的相關理論，品牌的建立一般分為三個階段：入期、提升期和強化期，福建復茂食品有限公司應設立好品牌短期目標、品牌中期目標、品牌長期目標。

（二）通過開發(fā)新產(chǎn)品進入新興市場

福建復茂食品有限公司的優(yōu)勢為強大的傳統(tǒng)食品制作技術，而食品產(chǎn)品細分市場中，特產(chǎn)食品市場屬于成長的新興市場，市場品牌壟斷程度不高，利潤率相對較高，因此可以認為該市場正適合福建復茂食品有限公司進入。該公司要轉移產(chǎn)品重心，有計劃、有步驟、戰(zhàn)略性地放棄傳統(tǒng)食品產(chǎn)品線，增大研發(fā)投入，開發(fā)和生產(chǎn)與特色食品、地方食品、海外食品相關的產(chǎn)品。

（三）通過革新業(yè)務流程等來降低存貨所占比例

在目前生產(chǎn)相對穩(wěn)定的基礎上，組織生產(chǎn)、技術、銷售等部門分析本公司的全部生產(chǎn)流程，進行生產(chǎn)流程或生產(chǎn)方式革新，找出主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)，刪減非增值環(huán)節(jié)，改善低效環(huán)節(jié)，提高生產(chǎn)效率，增強庫存消化能力；做好原材料采購計劃，減少超計劃入庫和提前購入庫；加強購、生產(chǎn)管理、研發(fā)、技術和營業(yè)部門間合作，最大化限度防止呆滯庫存的發(fā)生；對于己經(jīng)發(fā)生的呆滯庫存，及時處理，回收一定的成本；通過以上各項措施，降低原材料和在工品等存貨占用的資金比例，解決存貨周轉率偏低的問題。

五、結論

本文通過對福建復茂食品有限公司采用杜邦分析體系進行綜合的分析，得出了以下兩個主要結論：

1.福建復茂食品有限公司作為食品代工企業(yè)，無自主品牌，產(chǎn)品銷售利潤率低，盈利能力差，資本蠶食嚴重，抵抗市場風險能力弱。因此，福建復茂食品有限公司應逐步建立自主品牌，提局產(chǎn)品銷售利潤率。

2.除了贏利能力之外，充足的現(xiàn)金對企業(yè)長期的生存也至關重要。福建復茂食品有限公司需要進一步加強應收賬款管理和促進資金回籠，預防資金鏈斷裂。

參考文獻：

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[3]趙霞.企業(yè)財務可持續(xù)增長理論及應用[B].碩士論文，2008

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一、財務比率分析所具備的重要意義

財務比率分析工作可以針對公司的實際財務狀況以及應考核的經(jīng)營業(yè)績做出科學的評價。對公司的財務報表及時的分析，可以對企業(yè)盈利的能力和發(fā)展的狀況，償還債務的能力擁有較為全面的了解，使企業(yè)決策人員可以針對企業(yè)整體的財務情況實施科學準確的掌控。與此同時針對企業(yè)中的相關財務信息實施有效的分析和比較可以真正的明確影響公司發(fā)展的各個方面的因素，以此來進行及時有效的改正，使責任更加明確，增強了企業(yè)標準化的管理水平，為企業(yè)的健康有序的發(fā)展起到了保障性作用。另外，公司的管理人員通過財務比率的分析可以將公司潛力充分的挖掘出來，從而實現(xiàn)公司的預期目標。并且，還可以使投資者的合理投資得到保證。因此，財務比率的分析具有十分重要的意義。

二、公司財務狀況評價中財務比率分析的應用

通常來說，社會當中很大一部分的企業(yè)基本都是將各個方面財務報表在財務的比率實施分析，這其中就涵蓋了企業(yè)固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的負債信息以及現(xiàn)金流量信息和損失收益表等。針對這些財務方面的比例分析之后可以充分的明確公司當中的財務情況，想要分析資金的構成，需要編制公司資產(chǎn)負債的分析表進行分析。

分析企業(yè)財務的過程中，必須要使企業(yè)資產(chǎn)的負債表以及利潤表和現(xiàn)金的流量表得到充分的利用，從而進行財務比率的分析。同時，引進非財務的控制指標，這樣不但可以充分實現(xiàn)企業(yè)中較為全面與系統(tǒng)性的分析，從而使得企業(yè)當中的財務狀況評測的變的更為精確，使財務造假的情況得到有效的抑制，進而使廣大投資人員的合法權益及其經(jīng)濟收益得到了較為高效的保障。

企業(yè)短期之內(nèi)的償債的能力可以具體的表現(xiàn)出企業(yè)及時償還短期性債務能力，通常對流動比率以及現(xiàn)金比率還有速動比率的計算對公司短期償債能力進行相應的分析和評價。而長期性的償債能力可以真實的表現(xiàn)出公司償付到期和長期承受債務方面的能力。通常對企業(yè)資產(chǎn)的負債率以及負債比率和權益乘數(shù)和利息保障倍數(shù)等比率實施準確的計算和分析還要做出相應的評價。

公司資金使用的效率以及管理層管理水平的科學程度都要通過公司的運營能力將其反映出來。通?？梢岳么婊畹闹苻D率以及應收款的周轉率還有整體資產(chǎn)的周轉率指標實施計算和分析。針對公司的盈利能力的分析就是是依照計算所得出的利潤率以及資產(chǎn)和權益報酬對其進行分析評價。

三、財務比率分析應用的幾點建議

對于公司的現(xiàn)金流入結構方面的分析需要進一步的加強，將其作為了解企業(yè)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況的主要依據(jù)。對于公司現(xiàn)金收支和籌資方面的能力以及企業(yè)的經(jīng)營狀況需要實施正確的評測。企業(yè)需要重點分析企業(yè)中的現(xiàn)金流入和流出的具體結構，與此同時對二者的比例實施針對性的分析。通過對現(xiàn)金總流入結構和企業(yè)的籌資投入以及運營這幾個大的方面實施分析企業(yè)流入的體系。從而可以進行及時有效的掌控，使得企業(yè)資金的流入來源包括資金數(shù)量所在比重的具體結構。通常情況下，公司整個資金流入中經(jīng)營性資金流入所占的比重越高，也就意味著企業(yè)財務的風險越小，而公司經(jīng)營的情況越好，還可以反映出企業(yè)資金流入的合理性。對于企業(yè)流出現(xiàn)金的結構分析進一步的強化，和企業(yè)現(xiàn)金流入的結構相似，同時還可以表明企業(yè)現(xiàn)金流出結構的合理程度。

以此為基礎，對企業(yè)現(xiàn)金流入以及流出利率進行科學合理的計算，不僅要分析企業(yè)中的歷史財務信息還需要和其同行業(yè)企業(yè)實施有效的分析比對，這樣可以針對性的分析出企業(yè)的盈利能力是否真正得到了較為有效的上升，企業(yè)的籌資和投資活動的保值及其增值工作是否可以得以實現(xiàn)。

另外，將現(xiàn)金流量的指標再次添加到企業(yè)運營狀況分析之中。根據(jù)企業(yè)流動負債的比率，把企業(yè)的指標和其同行業(yè)企業(yè)之間的相互比較來分析，從而可以明確企業(yè)當中對流動債務的承受能力的程度。依照現(xiàn)金的債務所占據(jù)企業(yè)總債務比例，將企業(yè)當前可以接受的最大借款的利率反映出來，通常這個利率的比率越高，證明企業(yè)能夠承受債務負擔也相對較高，具有較強的償還能力。

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關鍵詞：杜邦分析法；蘇寧云商；財務狀況；綜合評價

一、杜邦分析體系介紹

杜邦分析體系其最初是杜邦公司成功應用，因而得名。運用該體系可以在一定程度上對目標企業(yè)的財務狀況進行有效的分析。該體系是以權益凈利率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權益乘數(shù)為分支，重點揭示企業(yè)獲利能力和杠桿水平。

二、運用杜邦分析法進行實例分析

1.蘇寧云商簡介

蘇寧云商（股票代碼002024），創(chuàng)立于江蘇南京，是中國3C（家電、電腦、通訊）家電連鎖零售企業(yè)的領導者，其主要經(jīng)營項目：家用電器、電子產(chǎn)品、辦公設備、通訊產(chǎn)品及配件銷售和服務、實體投資、場地租賃、柜臺出租等，公司在家用電器專營連鎖經(jīng)營行業(yè)內(nèi)具的地位顯赫。

蘇寧云商部分財務報表數(shù)據(jù)（上：利潤表；下：杜邦分析體系部分圖）

2.運用杜邦財務分析法對蘇寧云商財務報表進行報表分析

對凈資產(chǎn)收益率進行分析：如上圖數(shù)據(jù)可知，除2012年凈資產(chǎn)收益率為10.61%外，2013年――2014年凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)出緩慢增長趨勢。企業(yè)投資者在很大程度上依據(jù)凈資產(chǎn)收益率的高低，來判斷是否對企業(yè)繼續(xù)投資或轉讓股份。將凈資產(chǎn)收益率分解為權益乘數(shù)和總資產(chǎn)凈利率分析如下：

凈資產(chǎn)收益率=權益乘數(shù)×總資產(chǎn)凈利率

2012年：10.61%=2.62×3.69%；2013年：1.31%=2.87×0.13%；2014年：2.78%=2.78×1.00%

通過對凈資產(chǎn)收益率的分解可以明顯的觀察到，該公司凈資產(chǎn)收益率的變動主要在于總資產(chǎn)凈利率（資產(chǎn)利用率）的變動。權益乘數(shù)在最近三年一直保持相對穩(wěn)定狀態(tài)，下面再對總資產(chǎn)凈利率進行分解分析。

總資產(chǎn)凈利率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉率

2012年：3.69%=2.55×144.70%；2013年：0.13%=0.10×132.93%；2014年：1.00%=0.76%×132.48%；

通過上述分析可以比較出從2012-2014年營業(yè)凈利率變動幅度較大，而資產(chǎn)周轉率變動幅度較小，從而引起總資產(chǎn)凈利率變化不定，說明公司沒有對資產(chǎn)進行很好的利用，沒有很好的控制投資報酬率，下面主要對營業(yè)凈利率進行分析

營業(yè)凈利率=凈利潤÷營業(yè)收入

2012年：2.55%=25.1÷984；2013年：0.10%=1.04÷1053；2014年：0.76%=8.24÷1089

通過分析可知，營業(yè)凈利率變動的主要原因是凈利潤的變動而引起的。從利潤表可以看出，近三年的財務費用變化很大，是營業(yè)凈利潤變動的主要因素，可知企業(yè)在資產(chǎn)管理方面存在一定的問題；在投資決策時，沒有能夠很好的預算未來的投資回報率，所以企業(yè)應該合理的安排投資預算和資產(chǎn)有效管理。

篇(5)

內(nèi)容摘要：本文通過傳統(tǒng)財務評價指標體系和因子分析法相結合的方法，研究分析了2011年度農(nóng)林牧漁行業(yè)上市公司的財務發(fā)展狀況。研究發(fā)現(xiàn)償債能力是農(nóng)林牧漁行業(yè)上市公司財務競爭力的首要體現(xiàn)，而盈利能力、發(fā)展能力和營運能力則略顯不足。同時，通過綜合因子得分的計算，發(fā)現(xiàn)農(nóng)林牧漁行業(yè)整體而言的財務狀況不佳，有待采取有效措施加以改善。

關鍵詞：財務分析 財務評價指標 因子分析法

引言

國務院2013年3月了《國務院關于支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)發(fā)展的意見》，該意見書提出了以服務農(nóng)民為方向，加快轉變經(jīng)濟增長方式為主線，科技進步為先導，市場需求為坐標，加強標準化生產(chǎn)基地建設，大力發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品加工，創(chuàng)新流通方式，不斷拓展產(chǎn)業(yè)鏈條，完善扶持政策，強化指導服務，全面提高農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營水平的總體發(fā)展思路。

農(nóng)業(yè)是國民經(jīng)濟的基礎，該行業(yè)的發(fā)展對于農(nóng)村經(jīng)濟結構的調(diào)整、地方經(jīng)濟的發(fā)展以及農(nóng)民收入的增加有著深遠的意義。種植業(yè)是大農(nóng)業(yè)的基礎，為人類提供賴以生存和發(fā)展的生活資料，同時還為其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供支持，如為食品、紡織工業(yè)提供原料，為畜牧、飼養(yǎng)產(chǎn)業(yè)提供飼料等；畜牧業(yè)不僅滿足城鄉(xiāng)人民的生活需要，為其提供紡織、脂肪等工業(yè)原料和肉、蛋乳、禽等生活物質(zhì)，同時也日益成為農(nóng)民增收的重要途徑之一；水產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)的發(fā)展豐富了人們的飲食結構，調(diào)整和優(yōu)化了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結構，為農(nóng)民收入的增加也做出了很大貢獻。

農(nóng)業(yè)行業(yè)也具有較強的抵抗滯脹的能力。美國和日本農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化和現(xiàn)代化飛速發(fā)展的時期均是在20世紀60至80年代的滯脹時期。1972-1975年日本滯脹時期，農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)指數(shù)從100增加到了106，而滯脹期后開始出現(xiàn)了顯著的回落。在美國，其農(nóng)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)也在1973-1975年的滯脹期加速上升。與1973年以前相比，情況明顯較好。這說明，農(nóng)業(yè)在經(jīng)濟滯脹期明顯比較活躍。

在后金融危機時期，農(nóng)林牧漁行業(yè)的發(fā)展尤其值得關注。而上市公司是行業(yè)發(fā)展表現(xiàn)的中堅力量，合理地評價其財務狀況對于理解行業(yè)的發(fā)展有著重要意義。因此，本文通過結合使用因子分析法和財務評價來分析農(nóng)林牧漁行業(yè)上市公司的財務競爭情況。

上市公司財務評價體系概述

如何有效地理解上市公司披露的財務信息，并用于評價上市公司的財務狀況，是上市公司利益相關者普遍關心的熱點問題。財務評價是指通過收集和篩選相關的財務和非財務信息，并運用一定的方法加以分析和加工，用以評價上市公司的經(jīng)營業(yè)績和財務狀況。通過眾多學者和實踐者的研究和探索，已經(jīng)形成了一套比較成熟和完整的財務評價體系。

本文根據(jù)科學性、可比性和可操縱性的原則，以及通過借鑒財務評價指標體系研究的眾多文獻，從盈利能力、償債能力、發(fā)展能力和營運能力4個方面共計12個指標來評價上市公司的財務狀況。具體指標如下：

（一）償債能力

流動比率X1=流動資產(chǎn)/流動負債

速動比率X2=速動資產(chǎn)/流動負債=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債

現(xiàn)金流量比率X3=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負債

（二）發(fā)展能力

資本積累率X4 =（期末股東權益-期初股東權益）/期初股東權益

總資產(chǎn)增長率X5 =（期末總資產(chǎn)-期初總資產(chǎn)）/期初總資產(chǎn)

凈利潤增長率X6=（本年凈利潤-上年凈利潤）/上年凈利潤

（三）營運能力

應收賬款周轉率X7=營業(yè)收入/應收賬款平均占用額

存貨周轉率X8=營業(yè)成本/存貨平均占用額

總資產(chǎn)周轉率X9=營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額

（四）盈利能力

營業(yè)利潤率X10=營業(yè)利潤/營業(yè)收入

資產(chǎn)報酬率X11=凈利潤/資產(chǎn)平均總額

成本費用利潤率X12=利潤總額/（營業(yè)成本+銷售費用+管理費用+財務費用）

研究方法

本文采用因子分析法來分析和研究農(nóng)林牧漁行業(yè)上市公司的財務狀況和競爭力情況。因子分析是指通過少數(shù)幾個因子來描述眾多指標之間的聯(lián)系，用較少數(shù)量的因子來反映原有資料中的大部分信息的一種統(tǒng)計學分析方法。采用因子分析方法有以下一些特點：因子變量的數(shù)量減少，從而減少了分析的工作量；因子變量之間是非線性關系，便于變量的分析；在保證數(shù)據(jù)基本完整的前提下，通過對高維空間的降維處理，使得對系統(tǒng)的解釋更加容易。

因子分析的基本分析步驟如下：對原始數(shù)據(jù)進行標準化處理，一般采用標準差標準化方法；利用KMO（Kaiser-Meyer-Olkin）檢驗和巴特利特球形檢驗（Bartlett Test of Sphericity）來確定帶分析的變量是否適合因子分析；利用主成分分析法構造因子變量；通過對載荷矩陣的分析，進行因子變量的命名解釋；計算因子變量的得分。

實證分析結果

（一）樣本選取和數(shù)據(jù)來源

本文選取了農(nóng)林牧漁行業(yè)在A股上市的公司作為研究的樣本。截至2011年底，農(nóng)林牧漁行業(yè)共有51家上市公司。

本文以2011年作為研究期間，研究數(shù)據(jù)主要來自于國泰安CSMAR（China Stock Market & Accounting Research Database）系列數(shù)據(jù)庫。個別缺失的數(shù)據(jù)通過上市公司2011年度的年報補充獲得。上市公司年報從巨潮資訊網(wǎng)（.cn）下載得到。通過剔除該年數(shù)據(jù)異常和用以上方法仍然無法獲得數(shù)據(jù)的上市公司后，最終獲得了41家上市公司作為本文的研究樣本。

本文采用SPASS13.0軟件來進行數(shù)據(jù)的處理。

（二）統(tǒng)計性描述

利用SPASS13.0軟件對41家樣本公司的財務數(shù)據(jù)處理后所得到的描述性統(tǒng)計結果如下：

第一，從償債能力指標來看，流動比率和速動比率比較正常，標準差也較小，波動性較低。但是，現(xiàn)金流量比率的均值卻為負值，這說明農(nóng)林牧漁行業(yè)上市公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量表現(xiàn)不大好，這需要相關分析人員的注意。第二，從發(fā)展能力指標來看，資本積累率和總資產(chǎn)增長率的平均值為負數(shù)，但是該負值并不是特別小，而且標準差也比較小，最大值和最小值之間的差距不大，這表明該行業(yè)中上市公司的規(guī)模有小幅減小。而凈利潤增長率的平均值為正值，最大值達到了9.794%。從總體上來看，2010年農(nóng)林牧漁行業(yè)的發(fā)展能力較好。第三，從營運能力指標來看，上市公司的存貨周轉率和總資產(chǎn)周轉率的平均值分別為2.884和0.613，標準差也比較小，這說明樣本公司的存貨周轉率和總資產(chǎn)周轉率普遍不高，各公司的差異也較小。應收賬款周轉率的平均值為21.363，最小值為4.170，最大值為80.453，表明農(nóng)林牧漁行業(yè)上市公司存在應收賬款管理能力不一的情況。第四，從盈利能力指標來看，上市公司的營業(yè)利潤率、資產(chǎn)報酬率和成本費用率的平均值分別為0.081、0.069和0.118，說明上市公司的盈利能力適中。

（三）因子分析結果

1.KMO（Kaiser-Meyer-Olkin）檢驗和巴特利特球形檢驗（Bartlett Test of Sphericity）。運用SPSS13.0軟件對樣本數(shù)據(jù)進行KMO檢驗和巴特利特球形檢驗的結果顯示，巴特利特球形檢驗的X2的統(tǒng)計值為485.967，相伴概率為0.000，小于1%，因此拒絕巴特利特球形檢驗的零假設，而KMO統(tǒng)計量為0.559，大于基本要求0.5。因此，該樣本數(shù)據(jù)可用于因子分析。

2.利用主成分分析法構造因子變量。在本文的因子分析中，本研究按照特征值大于1的標準來提取因子。通過SPSS13.0軟件的分析計算，可以發(fā)現(xiàn)前4個因子的方差貢獻率分別為34.095%、21.758%、13.530%和10、671%，累積貢獻率達到了80.054%。可見提取前4個因子就能夠反映原變量的大部分情況。

3.通過對載荷矩陣的分析，進行因子變量的命名解釋。從旋轉后的因子載荷矩陣可以看出，X1（流動比率）、X2（速動比率）在第一個因子變量上具有較大載荷，因此將其命名為K1（償債能力因子）；第二個因子基本反映了X10（營業(yè)利潤率）、X11（資產(chǎn)報酬率）、X12（成本費用利潤率）三個變量，因此將其命名為K2（盈利能力因子）；第三個因子基本反映了X4（資本積累率）、X5（總資產(chǎn)增長率）兩個變量，因此將其命名為K3（發(fā)展能力因子）；X8（存貨周轉率）、X9（總資產(chǎn)周轉率）在第四個因子上具有較大載荷，因此將該因子命名為K4（營運能力因子）。

4.計算因子變量的得分。在對因子變量命名以后，就可以計算各個因子變量的得分。求解因子變量的得分是采用回歸的方法，即通過變量的線性組合來表示因子而算出其得分。線性組合的系數(shù)通過SPSS13.0軟件得出的因子得分系數(shù)矩陣來確定。然后根據(jù)41家樣本公司的因子得分，可以得出這些上市公司分別在償債能力因子、盈利能力因子、發(fā)展能力因子和營運能力因子上的排序。由于本文研究的是農(nóng)林牧漁行業(yè)整體的財務情況，故此處略去上述排名的情況。

最后，本文通過利用綜合因子得分函數(shù)來分析農(nóng)林牧漁行業(yè)財務績效的綜合表現(xiàn)。該綜合因子得分函數(shù)以上述四個因子的方差貢獻率分別占累積方差貢獻率的比重作為各因子的系數(shù)。綜合因子得分函數(shù)如下：

由上述綜合因子得分函數(shù)可以知道，對綜合因子得分的影響按由大到小的順序分別為償債能力因子、盈利能力因子、發(fā)展能力因子和營運能力因子。其中，償債能力因子占到了42.59%，而營運能力因子僅為13.33%。這說明在農(nóng)林牧漁行業(yè)中，償債能力是評價上市公司財務狀況和競爭力的主導因素，較強的償債能力是該行業(yè)上市公司重要的財務競爭點，同時也表明，該行業(yè)在資產(chǎn)管理方面比較弱，需要得到有效地改善。

根據(jù)綜合因子得分函數(shù)以及由SPSS13.0得出的各樣本的因子值，就可以計算出41個樣本上市公司的綜合得分，也就能了解各上市公司的財務競爭力排名情況，從而能夠從更微觀的層面了解農(nóng)林牧漁行業(yè)的財務狀況。

從綜合得分的結果可以發(fā)現(xiàn)，綜合因子得分超過1的只有一家2010年才上市的公司。由于該公司剛剛上市，因此其財務表現(xiàn)要好于其他的上市公司；綜合得分因子大于0小于1的公司有16家，占總樣本的39%，這部分公司的財務競爭水平一般；而綜合因子得分小于0的公司達到了24家，占樣本總量的59%，這部分公司的財務狀況較差。由此可見，農(nóng)林牧漁行業(yè)中的上市公司的財務狀況較差，整體競爭力水平不高。作為國民經(jīng)濟的基礎產(chǎn)業(yè)，迫切需要采取有效措施改變這種狀況。

結論

第一，通過對載荷矩陣的分析，可以發(fā)現(xiàn)償債能力是農(nóng)林牧漁行業(yè)中的上市公司的財務競爭力的首要體現(xiàn)，其次是盈利能力和發(fā)展能力，最后是營運能力。雖說該行業(yè)的上市公司具有較好的償債能力，但是盈利才是一個公司營運的最直接目的。因此，該行業(yè)中的上市公司應該采取有效措施提高公司的盈利能力，優(yōu)化企業(yè)盈利結構。此外，該行業(yè)的上市公司還應該提高資產(chǎn)管理能力，走集約型的發(fā)展道路。

第二，農(nóng)林牧漁行業(yè)雖然屬于國民經(jīng)濟的基礎產(chǎn)業(yè)，但是從整體上來說其財務競爭力不強。根據(jù)綜合因子得分計算分析，可以發(fā)現(xiàn)，該行業(yè)中財務競爭力較弱的上市公司有24家，占到所選樣本總量的59%，而財務狀況較好的企業(yè)只有一家，而且該企業(yè)也是2010年度才上市的公司。這種情況與農(nóng)林牧漁業(yè)在國民經(jīng)濟中所起的作用是不相符合的，因此急需有關部門的注意，并采取有效措施改變現(xiàn)狀。

參考文獻：

1.陳平雁.SPSS13.0統(tǒng)計軟件應用教程[M].人民衛(wèi)生出版社，2005

2.陸正飛，施瑜.從財務評價體系看上市公司價值決定—“雙高”企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)的比較[J].會計研究，2002

篇(6)

[摘要] 本文運用多元線性回歸分析和相關性分析技術，對我國通訊業(yè)上市公司的財務狀況與經(jīng)營業(yè)績之間的相關性進行了建模實證研究。主要結論如下：（1）主營業(yè)務收入與總資產(chǎn)周轉率、總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)呈多元線性關系；（2）公司總資產(chǎn)與每股收益、主營業(yè)務收入和凈資產(chǎn)呈多元線性關系；（3）銷售收入與資產(chǎn)管理效率、企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模以及所有者權益份額呈現(xiàn)顯著、穩(wěn)定的正相關關系；（4）資產(chǎn)規(guī)模與其每股收益、銷售收入以及所有者權益份額呈現(xiàn)顯著、穩(wěn)定的正相關關系。

[關鍵詞] 財務狀況 經(jīng)營業(yè)績 相關分析 回歸分析

 

：7000多字       有中英文摘要、表、參考文獻    200元

篇(7)

一、財務失敗及成因分析

在財務管理理論中，財務失?。╢inancialfailure）是指公司無力償還到期債務的困難和危機。從財務預警的角度看，財務失敗的含義有廣義和狹義之分。廣義的財務失敗是指公司盈利能力的實質(zhì)性減弱，公司的償付能力喪失，它涵蓋了公司財務狀況惡化的各個階段，其表現(xiàn)形式包括：拖欠短期債務、拍賣變現(xiàn)短期甚至長期資產(chǎn)、無力支付債務利息甚至本金等。狹義的財務失敗僅指公司喪失償付能力的最嚴重狀況，即公司的資產(chǎn)市場價值總額小于負債市場價值總額，也就是所謂的“資不抵債”，最終導致公司不能清償?shù)狡趥鶆斩l(fā)生破產(chǎn)。

財務失敗的原因分析是進行財務預警的必要理論基礎。從公司的風險或不確定性著手展開的財務失敗研究認為，財務失敗源于風險主體對風險控制的不力。風險的主體是市場經(jīng)濟的參與者和競爭者，其損失主要是指經(jīng)濟利益的減少和喪失。公司面臨的風險主要包括政策風險、市場風險、經(jīng)營風險、財務風險等，財務失敗主要研究公司財務風險的因素。當財務風險積聚到一定程度時，如果不能及時采取化解措施或采取的措施有效性不夠，公司就會陷入財務失敗的困境?；趯ω攧诊L險的定義和計量，財務預警模型研究的一個方向是：以風險測量技術為基礎，建立風險估計和監(jiān)測模型。

從財務實際應用研究層面展開的財務失敗研究認為，財務失敗的原因主要在于內(nèi)部管理能力和外部經(jīng)營風險兩個方面，這兩個方面最終都會體現(xiàn)到公司的財務狀況上。對于公司財務狀況的分析除了行業(yè)環(huán)境等方面的分析以外，最主要的分析內(nèi)容之一是公司會計信息的分析。財務與會計理論認為，主要由公司的財務報表提供的會計信息綜合反映了公司的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流動情況。根據(jù)公司真實的會計信息可以研究公司的償債能力、盈利能力和資產(chǎn)管理能力等，從而分析公司的安全狀況，進而對公司的綜合財務狀況做出判斷。因此，這一方向的財務預警研究的主要出發(fā)點是關于會計信息的財務分析，會計信息的財務分析方法包括比率分析、結構分析和比較分析等，而財務比率分析是其基本分析方法。這樣，對各方面相關財務比率的單項和綜合研究，也就成為公司財務預警模型研究的主要理論基礎。當然，財務預警的這一研究方向是建立在財務真實性的基礎之上的。如果由于公司內(nèi)控制度不健全、外部監(jiān)管或第三方鑒證不力等原因而導致會計信息失真，那么建立在此基礎之上的財務預警將毫無價值。

二、財務預警理論與方法

從第一部分的論述可知，財務預警研究基于基礎理論的不同，主要有兩大方向：一類是以風險分析為基礎，主要采用風險監(jiān)測系統(tǒng)的方法。另一類是以財務分析理論為基礎，從公司的資金存量和流量分析人手進行的多因素分析方法。目前應用比較成功和有相當研究基礎的是后者——基于財務比率的多因素分析方法。這一方法又可以根據(jù)財務預警模型中選用的變量多少不同，分為單變量模式和多變量模式兩種。

（一）單變量模式，是指運用單一變量，用個別財務比率來預測財務失敗。從一般企業(yè)來看，主要的運用比率包括債務保障率（現(xiàn)金流量÷債務總額）、總資產(chǎn)收益率（凈收益÷資產(chǎn)總額）、資產(chǎn)負債率（負債總額÷資產(chǎn)總額）、資金安全率（資產(chǎn)變現(xiàn)率一資產(chǎn)負債率）等。按照單變量模式，公司發(fā)生財務失敗是由長期因素而非短期因素造成的，因此，可以長期跟蹤這些比率，注意這些比率的變化，借以預測公司的財務危機。但是這種模式存在著明顯的不足，即個別比率只能反映公司財務狀況的某一個或某幾個方面，不能全面反映公司面臨的各種風險，并且當這些比率彼此不完全一致甚至傳遞出相反的信號時，指標的警示作用就可能減弱甚至被抵消，因此，單變量模式的應用受到較大的限制。

（二）多變量模式，是指按照多變模式思路建立多元線形函數(shù)公式，運用多種財務比率進行加權，然后以匯總產(chǎn)生的總判別分來預測財務失敗。這種模式中應用最為廣泛的是由美國學者奧特曼（Altman）于1968年提出的“Z記分模型”。這一模型主要適用于上市公司，計算步驟是首先從上市公司財務報告中計算出一組反映公司財務危機程度的財務比率，然后根據(jù)這些比率對財務失敗警示作用的大小分別賦予不同的權重，再將這些財務比率按照不同的權重進行加權計算，得到一個公司的綜合風險總判別分Z，最后將其與臨界值進行對比，就可以得出公司是否存在財務失敗及其嚴重程度?！癦記分模型”的具體判別函數(shù)為：

Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5

式中：

X1=（營運資金÷資產(chǎn)總額）×100，反映企業(yè)償債能力的指標。X1越大，說明企業(yè)資產(chǎn)的流動性越強，財務狀況越理想。

X2=（留存收益÷資產(chǎn)總額）×100，反映企業(yè)盈利能力的指標，留存收益相當于我國企業(yè)財務報表中所有者權益項下的盈余公積和未分配利潤。X2越大，說明企業(yè)籌資和再投資的功能越強。

X3=（稅息前利潤÷資產(chǎn)總額）×100，反映企業(yè)盈利能力的指標。X3越大，說明企業(yè)不考慮稅收和財務杠桿因素時企業(yè)資產(chǎn)的獲利能力越強。

X4=（普通股和優(yōu)先股市場價值總額÷負債賬面價值總額）×100，反映企業(yè)償債能力的指標。X4越大，說明投資者對公司前景的判斷越樂觀，在資本市場比較發(fā)達的成熟市場經(jīng)濟國家，該指標尤其具有說服力。

X5=銷售收入÷資產(chǎn)總額，反映企業(yè)營運能力的指標。X5越大，說明企業(yè)利用現(xiàn)有資產(chǎn)獲取銷售收入的能力越強。

根據(jù)對財務失敗企業(yè)的統(tǒng)計分析，奧特曼得出一個經(jīng)驗性的臨界值，即Z=3.0.如果企業(yè)的Z記分高于3.0，則表明企業(yè)財務狀況良好，無破產(chǎn)可能。低于3.0，則存在財務失敗的可能。如果低于1.8，則表明該企業(yè)存在著嚴重的財務危機，如果不及時采取強有力措施，將很難走出破產(chǎn)的困境。

“Z記分模型”在世界各國得到了廣泛的重視和應用，其主要特點和優(yōu)勢在于它客觀準確，簡單易懂，所有數(shù)據(jù)均可直接根據(jù)財務報表得到，可操作性強，不僅有利于公司管理當局進行財務分析，及早發(fā)現(xiàn)潛在的財務危機，改善財務狀況，而且可以用來作為投資者（或者潛在的投資者）進行投資決策、債權人（或潛在的債權人）進行信貸決策以及監(jiān)管機關實施監(jiān)管措施的參考依據(jù)。

三、建立我國保險公司財務預警模型的思考

雖然“Z記分模型”適用于上市公司，奧特曼當初得出的公式也是基于制造業(yè)公司的財務資料。但是，這一模型的應用已擴展到非制造企業(yè)及企業(yè)債券評級等領域。我們可以借鑒其基本原理構建我國保險公司財務預警模型。當然，保險公司具有不同于工商企業(yè)的業(yè)務特點，反映其財務狀況的指標也不可能與工商企業(yè)相同。2001年1月，中國保監(jiān)會了《保險公司償付能力額度及監(jiān)管指標管理規(guī)定（試行）。2003年3月，又對其進行了修訂。在借鑒國外財務預警理論與實踐結果的基礎上，我們可以利用規(guī)定中的某些監(jiān)管指標并加以改造來構建我國保險公司的財務預警模型。由于財險公司和壽險公司的業(yè)務和財務特點存在著較大的區(qū)別，因此，應分別建立各自的財務預警模型。

（一）財產(chǎn)保險公司財務預警模型

Z=W1X1-W2X2+W3X3+W4X4+W5X5-W6X6-W7X7

其中，Z為判別分值，W1、W2……W7為各比率的權重，X1、X2……X7為相應的財務比率，筆者提出的這些比率分別為：

1.X1（速動比率）=速動資產(chǎn)÷認可負債×100％，反映財產(chǎn)保險公司的資產(chǎn)可以迅速變現(xiàn)來償還負債的能力，這一指標的正常值范圍為大于95％，指標值越大，表明保險公司短期償債能力以及應付突發(fā)性保險責任事故的能力越強。

2.X2（認可資產(chǎn)負債率）=認可負債÷認可資產(chǎn)×100％，反映保險公司利用認可資產(chǎn)償還認可負債的能力，這一指標的正常值為小于90％，該指標值越小，表明保險公司的償債能力越強。

3.X3（資產(chǎn)認可率）=資產(chǎn)凈認可價值÷資產(chǎn)賬面價值×100％，反映保險公司資產(chǎn)的風險狀況，這一指標的正常值為大于等于85％。

4.X4（自留保費增長率）=（本年自留保費-上年自留保費）÷上年自留保費×100％，反映保險公司的保費收入加上分保費收入減去分出保費后的自留保費的增長率。一般來說，保費收入的增長表明保險公司業(yè)務的發(fā)展，這樣有利于保險公司保持良好的財務狀況。這一指標的正常值為-10％～60％。

5.X5（資產(chǎn)收益率）=凈利潤÷認可資產(chǎn)×100％，反映保險公司利用認可資產(chǎn)產(chǎn)生利潤（包括承保利潤和投資收益）的能力，保險公司除了要保持保費收入的不斷增長外，還應該提高承保業(yè)務和資金運用的收益水平。本指標實際上包含了承保利潤和資金運用收益兩個方面，利潤率越高，表明保險公司運用現(xiàn)有資產(chǎn)的效益越好，保險公司的長期償債能力越強。

6.X6（自留保費規(guī)模率）=本年自留保費÷（實收資本金+公積金）×100％。《保險法》第九十九條規(guī)定，經(jīng)營財產(chǎn)保險業(yè)務的保險公司當年自留保險費，不得超過其實有資本金加公積金總和的四倍。該指標值越大，表明財險公司相對于其自有資本來說保費規(guī)模越大，因而其最終抵御風險的能力相對越弱。計算該指標時，當公司所有者權益中“未分配利潤”為負數(shù)時，應在“實收資本加公積金”項目中予以扣除。

7.X7（估計的當期準備金缺乏對盈余比率）=（估計所需的損失以及損失理算費用準備金-當年的損失及損失理算費用準備金）÷當年盈余，其中，估計所需的損失以及損失理算費用準備金=當年的保費收入×準備金對保費的平均比率。該指標的正常范圍為小于或等于25％，超過盈余25％的準備金缺乏說明保險公司明顯沒有得到恰當?shù)墓芾怼?/p>

由于Z記分值越大，則保險公司償付能力越強，因而模型中與保險公司償付能力成正比的速動比率、資產(chǎn)認可率、自留保費增長率、資產(chǎn)收益率為正權重，而與保險公司償付能力成反比的認可資產(chǎn)負債率、自留保費規(guī)模率、估計的當期準備金缺乏對盈余比率為負權重。在具體計算Z記分時，也要剔除非正常因素，比如對于剛開業(yè)的公司，自留保費增長率等指標就會出現(xiàn)異常。另外當保險公司自留保費增長率超過60％時，可能會帶來一些潛在的問題，這時要結合自留保費規(guī)模率等指標進行綜合分析。

（二）人壽保險公司財務預警模型

由于壽險公司大部分業(yè)務具有長期性和儲蓄性等特點，因此選取的財務指標并不與財險公司完全相同。筆者提出的人壽保險公司財務預警模型為：

Z=WI‘YI-W2’Y2+W3‘Y3+W4’Y4-W5‘Y5+W6’Y6+W7Y7

其中，Z為判別分值，Wl‘、W2’……W7為各比率的權重，Y1、Y2……Y7相應的財務比率，分別為：

1.Y1（投資收益充足率）=資金運用凈收益÷有效壽險和長期健康險業(yè)務準備金要求的投資收益×100％。其中資金運用凈收益：投資收益+利息收入+買入返售證券收入+沖減短期投資成本的分紅收入一利息支出一賣出回購證券支出一投資減值準備，但不包括獨立賬戶中各項投資資產(chǎn)所產(chǎn)生的資金運用凈收益。有效壽險和長期健康險業(yè)務準備金要求的投資收益=∑（不同評估利率的有效壽險和長期健康險的期末責任準備金X相應的評估利率），其中有效壽險和長期健康險的期末責任準備金按照認可負債表中壽險責任準備金和長期健康險責任準備金的相同口徑計算，不包括計為獨立賬戶負債的那部分準備金。本指標的正常值為125％—900％。

2.Y2（認可資產(chǎn)負債率）=認可資產(chǎn)÷認可負債×100％。該指標與財險公司相同，指標正常值為小于90％。

3.Y3（資產(chǎn)認可率）=資產(chǎn)凈認可價值÷資產(chǎn)賬面價值×100％，該指標與財險公司相同，這一指標的正常值為大于等于85％。

4.Y4（保費收入增長率）=（本年保費收入-上年保費收入）÷上年保費收入×100％。本指標的正常值為-10％～50％。指標值過低，說明公司業(yè)務增長過慢，業(yè)務拓展能力不足。本指標值過高，說明公司業(yè)務增長太快，可能因責任準備金的相應增加而影響公司的償付能力。

5.Y5（短期險兩年賠付率）=[本年和上年的賠款支出（減攤回賠款支出）之和+本年和上年的分保賠款支出之和+本年和上年的未決賠款準備金提轉差之和-本年和上年的迫償款收入之和]÷（本年和上年的短期險自留保費之和-本年和上年的短期險未到期責任準備金提轉差之和）×100％。本指標主要反映壽險公司短期險業(yè)務賠款支出狀況。根據(jù)精算規(guī)定，短期險附加費用率為35％，因此，本指標的正常值為小于65％，否則短期險的承保利潤有可能為負，影響公司的財務狀況。

6.Y6（凈盈余變化率）=（當年凈盈余—上年凈盈余）÷上年凈盈余。這一指標主要反映壽險公司凈盈余的變化情況，也是衡量一個壽險公司財務狀況在一年里改進或惡化的根本標準。本指標的正常值為-10％～50％，使用50％的上限是因為某些瀕于倒閉的公司在無力償付債務之前有盈余劇增的現(xiàn)象。這種劇增可能是財務不穩(wěn)定的跡象，有可能涉及到所有權的變化，諸如業(yè)務轉移等。

7.Y7（準備金變化率）=（當年準備金-上年準備金）／當年凈保費收入-（上年準備金—前年準備金）／上年凈保費收入。該指標的正常范圍為-20％～20％，它主要考核壽險公司業(yè)務經(jīng)營與準備金提取的穩(wěn)定性。準備金突然變化，說明保險公司產(chǎn)品總量或結構發(fā)生變化，也可能是準備金計算方法改變。一般準備金突然減少，說明保險公司業(yè)務經(jīng)營有較大變化，也可能說明該公司財務出現(xiàn)困難。

以上指標中與保險公司償付能力成正比的投資收益充足率、資產(chǎn)認可率、保費收入增長率、凈盈余變化率、準備金變化率為正權重，而與保險公司償付能力成反比的認可資產(chǎn)負債率、短期險兩年賠付率為負權重。在具體計算Z記分時，也要根據(jù)壽險公司成立時間等因素進行綜合分析。

四、本文的局限性及需要進一步研究的方向

構建我國保險公司財務預警體系是擺在我國保險業(yè)面前的一個重要而緊迫的課題，也是保險監(jiān)管機關實現(xiàn)償付能力監(jiān)管的重要環(huán)節(jié)。本文遵循財務預警理論提出了保險公司財務預警的初步模型。應該說，這一模型還不健全，尤其是以下幾個方面需要進一步研究：

1.模型中的指標是否具有線性關系，這是模型能否建立的一個關鍵。從奧特曼以及其他學者的實證研究結果來看，這一線形關系在制造業(yè)以及部分非制造業(yè)公司是成立的，但就國內(nèi)外保險業(yè)來說，尚無這方面的實證研究結論。