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貨幣銀行論文:基礎(chǔ)貨幣與中央銀行的關(guān)系研究

摘要：基礎(chǔ)貨幣包括流通中的通貨，而流通中的通貨是公眾再熟悉不過的東西了，我們每天都在與它打交道。它也是經(jīng)濟(jì)生活中大部分問題的根源。流通中通貨的多少與通貨膨脹的發(fā)生有著密切的關(guān)系，并影響著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和就業(yè)狀況。但現(xiàn)行基礎(chǔ)貨幣由國家授權(quán)中央銀行壟斷發(fā)行并強(qiáng)制流通，公眾已習(xí)慣了它，也更關(guān)心其購買力，而漸漸不在乎它的可贖回性。本文在分析現(xiàn)行基礎(chǔ)貨幣實(shí)際上是中央銀行對貨幣持有人的負(fù)債的基礎(chǔ)上，更進(jìn)一步討論基礎(chǔ)貨幣與中央銀行的諸多關(guān)系。

關(guān)鍵詞：基礎(chǔ)貨幣 中央銀行 商業(yè)銀行

一、基礎(chǔ)貨幣是中央銀行對公眾和各商業(yè)銀行的負(fù)債

基礎(chǔ)貨幣，或稱高能貨幣、強(qiáng)力貨幣，在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中，它通常指創(chuàng)造存款貨幣的商業(yè)銀行在中央銀行的存款準(zhǔn)備金(法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金)與流通于銀行體系之外的通貨這兩者的總和。

為了了解基礎(chǔ)貨幣怎么成為中央銀行的負(fù)債，我們有必要回顧貨幣的發(fā)展史。托馬斯·梅耶認(rèn)為，任何一種能執(zhí)行交換中介、價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)或具有完全流動的財(cái)富貯藏手段職能的物品都可能是貨幣(廣義)。門格爾認(rèn)為，使用任一特定的物品作為貨幣(狹義)，是一種社會習(xí)慣，而這種習(xí)慣是通過某種歷史過程發(fā)展而來的。那么，為什么每人都愿意以有用的東西去交換現(xiàn)在僅僅是交換中介的貨幣呢?

在門格爾看來，初期人類交換的目的，針對最眼前的需要，因而無論何人都只著眼于通過交換所能獲得的各種財(cái)貨的使用價(jià)值。當(dāng)財(cái)貨所有者認(rèn)為其自己所擁有的財(cái)貨的使用價(jià)值，但較另一人所擁有的財(cái)貨的使用價(jià)值為小，而另一人對于這兩個財(cái)貨恰好作相反評價(jià)時(shí)，交換才得以成立。但這種直接交換要取得成功，并非容易之事。

由于需求的直接滿足是人們一切經(jīng)濟(jì)努力的最后目標(biāo)，但假如這個最后目標(biāo)不能立即達(dá)到或直接達(dá)到，人們就必須采取接近這個目標(biāo)的一切辦法，即以其商品與使用價(jià)值較大的財(cái)貨相交換。這樣，他能夠先用他初始擁有的東西較可靠、較迅速并較經(jīng)濟(jì)地?fù)Q得所需財(cái)貨，達(dá)到其最后目標(biāo)。隨著經(jīng)濟(jì)文化的發(fā)展，在習(xí)慣的強(qiáng)力影響之下，就到處出現(xiàn)這樣一種現(xiàn)象：在當(dāng)時(shí)當(dāng)?shù)劁N售力最大的財(cái)貨，在交換中最為一般人所樂于接受，因而也最能與其他任何商品相交換。這樣一種財(cái)貨，到最后發(fā)展為“貨幣”(狹義)，所以貨幣本身含有要求權(quán)之意。貨幣是人類經(jīng)濟(jì)的自然產(chǎn)物，絲毫不需要國家的力量，它的形態(tài)亦由各地各時(shí)的特別經(jīng)濟(jì)狀態(tài)所形成。由于金屬具有的天然優(yōu)勢，貨幣漸漸從家畜等發(fā)展成一般金屬、貴金屬貨幣形態(tài)。

當(dāng)然，由于貴金屬難以檢驗(yàn)其真假及成色，并且切鑿困難，鑄幣出現(xiàn)了，也使得貴金屬的銷售量較以前有更大提高。各國政府也以鑄造交易所需的鑄幣當(dāng)作自己的職責(zé)，不過政府在執(zhí)行這種職責(zé)時(shí),往往濫用其權(quán)力，遂使人們忘卻鑄幣成色與質(zhì)量的保證為鑄造者應(yīng)有的責(zé)任。為適應(yīng)小額交易的需要，以低質(zhì)金屬鑄造的小鑄幣也相應(yīng)出現(xiàn)。但這類輔幣必須按交易所需之?dāng)?shù)量鑄造發(fā)行，并能隨時(shí)兌換為貴金屬鑄幣，才能防止政府濫用鑄幣發(fā)行權(quán)。

由鑄幣發(fā)展到商業(yè)銀行簽發(fā)銀行券，再到中央銀行將發(fā)行貨幣權(quán)壟斷也是一個極長的過程。有實(shí)體的鑄幣和其他實(shí)體商品貨幣源于銀行系統(tǒng)之外，被稱為“外部貨幣”(廣義)，而銀行發(fā)行的貨幣被稱為“內(nèi)部貨幣”。銀行券是商業(yè)銀行簽發(fā)給持有人的，對外部貨幣的要求權(quán)，但它對任何持有人都可支付并可贖回。銀行券是簽發(fā)銀行對持有人的負(fù)債。每一家銀行的銀行券以黃金或白銀的單位計(jì)值，且都能被其他銀行普遍按平價(jià)(面值)承兌，從而每一家銀行的負(fù)債在整個經(jīng)濟(jì)區(qū)域內(nèi)能平價(jià)流通。當(dāng)銀行券處于流通之時(shí)，紙幣也出現(xiàn)了。兩者的分工僅在面額上，銀行券多是大面額鈔票，紙幣則是小面額的。隨著政府偏好的中央銀行的出現(xiàn)，中央銀行便壟斷了貨幣發(fā)行權(quán)。各商業(yè)銀行也就將中央銀行發(fā)行的貨幣(中央銀行的負(fù)債)當(dāng)作自己的資產(chǎn)在中央銀行作為存款準(zhǔn)備金進(jìn)行儲備。因?yàn)榇蠖鄶?shù)國家一般規(guī)定，各商業(yè)銀行除留備用金(將其歸為“流通于銀行體系之外的通貨”)用于日常的支付外，還需將存款準(zhǔn)備金包括法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金存入中央銀行。存款準(zhǔn)備金就是中央銀行對各商業(yè)銀行的負(fù)債，而中央銀行投入市場的每張紙幣則是其對社會公眾的負(fù)債。

所以，從貨幣的發(fā)展史來看，貨幣自始至終都代表著一種對外部貨幣從而最終對物的要求權(quán)。更準(zhǔn)確地說，外部貨幣是持有人的資產(chǎn)，而內(nèi)部貨幣卻是對銀行自身的要求權(quán)。今天，既然基礎(chǔ)貨幣發(fā)行人是中央銀行，基礎(chǔ)貨幣持有人包括公眾和各商業(yè)銀行就對中央銀行擁有對外部貨幣的要求權(quán)，中央銀行就是全部基礎(chǔ)貨幣持有人的債務(wù)人。

二、基礎(chǔ)貨幣是中央銀行不可兌現(xiàn)的負(fù)債

不兌現(xiàn)貨幣的應(yīng)用，離不開早期使用商品貨幣習(xí)慣的形成和發(fā)展，因?yàn)椴粌冬F(xiàn)貨幣是由可兌現(xiàn)貨幣發(fā)展而來的，而貨幣發(fā)行的壟斷權(quán)為不兌現(xiàn)貨幣的實(shí)行鋪好了道路。一國轉(zhuǎn)向不兌現(xiàn)貨幣，一般是由中央政府賦予單個機(jī)構(gòu)(即中央銀行)具有壟斷發(fā)行貨幣的特權(quán)開始的。中央銀行的負(fù)債如同黃金白銀被廣泛接受，并且成為其他銀行的儲備。然后，政府持久性地取消了中央銀行負(fù)債的可贖回性，中央銀行發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣也就成為不可兌現(xiàn)的貨幣。中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表雖然也將此列入負(fù)債，但在一般情況下，卻是一種長期無需清償?shù)膫鶆?wù)。當(dāng)今，對貨幣發(fā)行人的要求權(quán)不可兌現(xiàn)。此不可兌現(xiàn)貨幣能夠持續(xù)流通的首要原因在于國家法律的強(qiáng)制規(guī)定，如《中華人民共和國中國人民銀行法》第十六條就規(guī)定：“中華人民共和國的法定貨幣是人民幣。以人民幣支付中華人民共和國境內(nèi)的一切公共的和私人的債務(wù)，任何單位和個人不得拒收?！痹僬?，人們已經(jīng)熟悉它，并可用自己的物品去交換貨幣(賣出物品)，再用所交換的貨幣購買自己想買的在購買能力范圍內(nèi)的任何東西。這樣，繼續(xù)接受它也就有了自我強(qiáng)化的性質(zhì)：如果交易者知曉其他交易者都接受他們，那么拒絕它對任何交易者都不是自利的。

就中央銀行投入市場的紙幣而言，人們手中持有它，并不認(rèn)為自己握有中央銀行的債權(quán)，倒是認(rèn)為握有社會財(cái)富。人們也逐漸忘記了持有紙幣本身對發(fā)行人的要求權(quán)，人們也忘記了自己的債權(quán)人身份。在紙幣購買力不變至少是不減少的情況下，人們完全可不考慮它對外部貨幣的要求權(quán)，因?yàn)樗旧砜芍苯訉?shí)現(xiàn)人們換得所需物品的最終目標(biāo)，而不必將它換成外部貨幣從而間接換得自己的所需物品，且這在目前也是不現(xiàn)實(shí)的。但關(guān)鍵是紙幣并不具有穩(wěn)定的購買力，它可能隨著通貨膨脹而貶值，這樣人們對物的要求權(quán)可能無法實(shí)現(xiàn)，或?qū)崿F(xiàn)得很少，也就滿足不了人們的最終目標(biāo)。而紙幣購買力的不穩(wěn)定很大程度上應(yīng)歸因于不兌現(xiàn)的貨幣制度。正是這種制度，使央行能按照政府意志隨意操縱基礎(chǔ)貨幣量，這是以損失大多數(shù)人的福利為代價(jià)的。

在可兌現(xiàn)貨幣制度下，基礎(chǔ)貨幣必須以該國的黃金量為基礎(chǔ)發(fā)行，如以美元為中心的貨幣體系，即是美元與黃金掛鉤，其他國家貨幣與美元掛鉤。若美元的發(fā)行超過了美國擁有的與其等價(jià)的黃金量，超過的美元也就不能換取黃金，這種制度將崩潰。實(shí)際上，當(dāng)初這種體系的崩潰，很大程度上也就是因?yàn)槊绹萦谠綉?zhàn)的泥潭不可自拔，財(cái)政赤字迅速增加從而大量發(fā)行美元造成的。在不兌現(xiàn)貨幣制度下，由于中央銀行不兌現(xiàn)其負(fù)債，基礎(chǔ)貨幣量發(fā)行的多少對中央銀行也就無約束作用。中央銀行可通過操縱基礎(chǔ)貨幣量的變化為政府融資、斂取鑄幣稅并實(shí)施貨幣政策以實(shí)現(xiàn)政府的目標(biāo)。

三、中央銀行通過壟斷對基礎(chǔ)貨幣的鑄造來為政府獲取鑄幣稅

鑄幣稅，是中央銀行從發(fā)行貨幣中獲得的凈收入，它等于發(fā)行出來的貨幣的交換價(jià)值與制造貨幣和維護(hù)貨幣流通的成本之間的差額。如果新舊貨幣沒有差別，通過將新貨幣投入流通，則基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張意味著現(xiàn)有貨幣的價(jià)值縮水，也就對貨幣持有人進(jìn)行了課稅。顯然，鑄幣稅并非真正意義上的稅收。而在征收鑄幣稅時(shí)，往往伴隨著貨幣供給的增長。

在金銀鑄幣本位下，鑄幣稅指封建主從鑄幣中所獲得的收益，即鑄幣的面值與實(shí)際的金銀含量、鑄造貨幣的成本之差。即 s=m－pq－c，s為名義鑄幣稅，m為該批鑄幣的面值，p為鑄幣廠為每單位金屬支付的名義價(jià)格，q是該批鑄幣所含金屬的重量，c是鑄造貨幣的成本。鑄幣廠常常通過減少鑄幣重量和貴金屬含量、降低貴金屬價(jià)格等手段增加每批鑄幣的鑄幣稅。如果在一個完全競爭的行業(yè)中，競爭將促使鑄幣面值等于其邊際成本，鑄幣稅s=0。但政府竭力在貨幣生產(chǎn)上推行壟斷，希望賺取鑄幣稅。

在不兌現(xiàn)貨幣制度下，基礎(chǔ)貨幣的黃金含量為0，生產(chǎn)成本也幾乎為0，假定q =0和c=0，則m=s，在不考慮物價(jià)水平變化的情況下，每年的名義鑄幣稅即為基礎(chǔ)貨幣存量的變化。在現(xiàn)代金融體系下，基礎(chǔ)貨幣是中央銀行控制并發(fā)行的，中央銀行通過增加基礎(chǔ)貨幣即可增加鑄幣稅。由于中央銀行與政府的特殊關(guān)系，鑄幣稅大部分為政府獲得。如果政府將獲取的鑄幣稅再投入基礎(chǔ)設(shè)施等公共領(lǐng)域，既帶動了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，又能通過基礎(chǔ)設(shè)施等的建設(shè)為公眾謀福利，那么這部分鑄幣稅對公眾來說是樂意接受的。但是政府本來就有為其公民提供各種設(shè)施的義務(wù)，在通過制定十分復(fù)雜完備的稅法向公民征收各種稅收后，它就不應(yīng)該再征收鑄幣稅這種隱性稅收，這樣的重復(fù)征稅犧牲了公民的福利。假如這部分鑄幣稅用于清償自己的債務(wù)或其他用途，那更是對公民福利的巨大犧牲。

中央銀行在向市場注入基礎(chǔ)貨幣時(shí)具有一定的獨(dú)立性，可根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，使市場的貨幣供應(yīng)具有一定的彈性，但作為政府的銀行，在政府出現(xiàn)財(cái)政赤字時(shí)，有責(zé)任為政府籌措資金和提供信貸。如果中央銀行簡單地通過印刷紙幣直接為政府償債，因增加基礎(chǔ)貨幣量而獲取的鑄幣稅有助于為政府彌補(bǔ)赤字，但卻容易造成通貨膨脹，所以很多國家從法律上對央行向政府的貸款加以限制。

就我國來說，在《中國人民銀行法》頒布實(shí)施之前，中國人民銀行可通過增加基礎(chǔ)貨幣量，直接借款給政府以解決政府赤字。在《中國人民銀行法》頒布實(shí)施之后，中國人民銀行不得對政府財(cái)政透支，不得直接認(rèn)購、包銷政府債券，也不提供臨時(shí)貸款。中國政府發(fā)生財(cái)政赤字，除了可以增稅外，應(yīng)通過發(fā)行期限不等的國債解決。但是，中國人民銀行可以間接購買政府公債，即社會公眾和各商業(yè)銀行先買下政府公債，中國人民銀行再從他們的手中買入，其結(jié)果可能比直接買入投入更多的基礎(chǔ)貨幣量，顯然間接購買成本高于直接購買成本。所以，中國人民銀行只要能間接購買政府債券，就仍是政府赤字的融資人，其在向市場投入基礎(chǔ)貨幣量時(shí)，獲取鑄幣稅，間接了結(jié)政府的債務(wù)。

此外，《中國人民銀行法》第三十八條規(guī)定：“中國人民銀行實(shí)行獨(dú)立的財(cái)務(wù)預(yù)算管理制度。中國人民銀行的預(yù)算經(jīng)國務(wù)院財(cái)政部門審核后，納入中央預(yù)算，接受國務(wù)院財(cái)政部門的預(yù)算執(zhí)行監(jiān)督?！钡谌艞l規(guī)定：“中國人民銀行每一會計(jì)年度的收入減除該年度支出，并按照國務(wù)院財(cái)政部門核定的比例提取總準(zhǔn)備金后的凈利潤，全部上繳中央財(cái)政。中國人民銀行的虧損由中央財(cái)政撥款彌補(bǔ)?！彼?，中國人民銀行創(chuàng)造的鑄幣稅全部歸屬財(cái)政。

四、基礎(chǔ)貨幣是形成中央銀行資產(chǎn)的主要來源

雖然不同的國家，中央銀行的組織形式不同，資本構(gòu)成也不同。不過，從中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表來看，其資金來源大體由資本金、流通中貨幣、各種存款等構(gòu)成。資本金包括中央銀行實(shí)收資本(初始資本金)和在經(jīng)濟(jì)活動過程中所得利潤進(jìn)行分配和上交財(cái)政稅金后剩余的公積金。有些國有化的中央銀行還包括財(cái)政增撥信貸基金。按照資本金所有的形式，中央銀行可分為全部資本金國家所有、公私股份混合所有、全部股本私人所有、資本金沒有等類型。為了更清楚中央銀行資產(chǎn)的來源，我們試著尋找其發(fā)展路徑。

新建立的中央銀行要么依靠國家的力量授權(quán)和沒收某一或某幾個私有銀行而來，要么國家自己先建立銀行再來沒收和改造原來的私有銀行(如中國)，要么采用其他一些方式。中央銀行不是銀行業(yè)發(fā)展的自然產(chǎn)物，而是外部力量強(qiáng)加的或者是政府偏好的結(jié)果。由于中央銀行的發(fā)展路徑有很多，初始資本金所采取的形態(tài)也較為復(fù)雜。

如果中央銀行從私有銀行轉(zhuǎn)變而來，其私有銀行原來的資本金構(gòu)成是影響現(xiàn)有資本金構(gòu)成的重要因素，不管它是否是因?yàn)閲沂跈?quán)或沒收(沒收只是改變了所有權(quán)人而已)。而私有銀行原來的初始資本金構(gòu)成應(yīng)該不是它自己所發(fā)行的銀行券或貨幣，只可能是某種外部貨幣，如黃金、白銀等，或者是先于它的銀行所發(fā)行的、被普遍接受的內(nèi)部貨幣，因?yàn)樵谒r(shí)還未發(fā)行自己的銀行券或貨幣。如此類推，最早的銀行的初始資本金構(gòu)成只可能是外部貨幣。 　如果中央銀行的發(fā)展走的是中國式道路，其建立之初的初始資本金構(gòu)成(如果有的話)也只可能是外部貨幣或先于它的銀行所發(fā)行的貨幣。關(guān)鍵是，由于中央銀行被賦予的強(qiáng)大力量和特殊地位，它一建立就能發(fā)行自己的新貨幣或統(tǒng)一發(fā)行原來的貨幣(統(tǒng)稱為“新貨幣”)，而舊貨幣(包括外部貨幣)必然對新貨幣具有可贖回性，并且在新貨幣被廣泛認(rèn)可和流通時(shí)，舊貨幣也必須兌換成新貨幣。所以，中央銀行是否擁有初始資本金的意義并不是很大。雖然為維護(hù)幣值穩(wěn)定，中央銀行發(fā)行貨幣須具備一定的準(zhǔn)備金，諸如以金、銀、外匯、證券作發(fā)行準(zhǔn)備的現(xiàn)金準(zhǔn)備和以短期商業(yè)票據(jù)、財(cái)政短期庫券、政府公債等為準(zhǔn)備的保證準(zhǔn)備。但是中央銀行可更多地使用保證準(zhǔn)備，如先用自己發(fā)行的紙幣從公開市場上購進(jìn)政府發(fā)行的公債，再以政府的公債作為準(zhǔn)備發(fā)行紙幣。

中央銀行既然自己能發(fā)行貨幣，并且其貨幣即負(fù)債被社會公眾和各商業(yè)銀行作為資產(chǎn)和財(cái)富儲備廣泛接受，這樣，它發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣對自己而言也就是資產(chǎn)和財(cái)富的代名詞。它的收益和公積金也采用了自己發(fā)行的貨幣形式。這樣，它發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣即自己無須清償?shù)呢?fù)債成為其資產(chǎn)的來源。它的資產(chǎn)業(yè)務(wù)也就是通過基礎(chǔ)貨幣對商業(yè)銀行辦理再貼現(xiàn)和再貸款、收購黃金和白銀、在公開市場上買賣證券等。通過將基礎(chǔ)貨幣投放到各領(lǐng)域，帶動各種資產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展從而形成自己的資產(chǎn)，中央銀行就可以調(diào)整自己的資本構(gòu)成。隨著基礎(chǔ)貨幣總額的增加，中央銀行資產(chǎn)總額也跟著增加。

五、中央銀行通過控制基礎(chǔ)貨幣投放量來調(diào)控經(jīng)濟(jì)

基礎(chǔ)貨幣是銀行體系存款擴(kuò)張、貨幣創(chuàng)造的基礎(chǔ)，是中央銀行各政策措施與最終目標(biāo)之間關(guān)系的重要中介指標(biāo)之一。在現(xiàn)代銀行體系中，中央銀行對經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)，主要是通過控制基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量來實(shí)現(xiàn)的。而中央銀行在使用存款準(zhǔn)備金率、公開市場業(yè)務(wù)和再貼現(xiàn)率等貨幣政策時(shí)，都是通過影響基礎(chǔ)貨幣中的準(zhǔn)備金而發(fā)揮作用的。中央銀行若提高存款準(zhǔn)備金率，各商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金將增加，它們在其他情況不變時(shí)可動用的基礎(chǔ)貨幣量相應(yīng)減少，信貸規(guī)模減少，從而通過乘數(shù)效應(yīng)減少了貨幣供應(yīng)量，造成通貨緊縮，抑制投資的增長和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。中央銀行若在公開市場上從商業(yè)銀行或公眾手中買進(jìn)證券，便向市場投放了基礎(chǔ)貨幣，雖然各商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金將增加，但可動用的基礎(chǔ)貨幣較之增加更大，信貸規(guī)模增大，從而通過乘數(shù)效應(yīng)增加了貨幣供應(yīng)量，促進(jìn)投資的增長和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并可能引發(fā)通貨膨脹。

外匯儲備是一國綜合實(shí)力的象征，它具有調(diào)節(jié)國際收支、穩(wěn)定幣值和匯率、應(yīng)付政治經(jīng)濟(jì)突發(fā)事件和自然災(zāi)害等功能。所以，我國基礎(chǔ)貨幣投放的渠道除了對商業(yè)銀行進(jìn)行再貸款和購入公債外，還要購入外匯。我國外匯儲備是由國家授權(quán)中央銀行購買并持有的。從我國匯率形成機(jī)制的角度看，我國外匯儲備具有雙重性，一方面它表現(xiàn)為對外債權(quán)的快速上升，另一方面則表現(xiàn)為央行基礎(chǔ)貨幣投放的急劇增長，央行外匯占款比重日益增加。外匯儲備并不是越多越好，外匯儲備越多，投放在此領(lǐng)域的基礎(chǔ)貨幣(外匯占款)也就越多，再通過貨幣乘數(shù)效應(yīng)便導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的大幅度增長，并可能誘導(dǎo)通貨膨脹。國際上常用的衡量外匯儲備是否適度的指標(biāo)是外匯儲備量與全年進(jìn)口額之比，若它在25％左右，并能滿足三個月的進(jìn)口需要即為適度。近年，我國外匯儲備激增，我國不得不在此渠道投入大量的基礎(chǔ)貨幣，以消化每年回籠的大量外匯儲備，從而穩(wěn)定幣值，調(diào)控經(jīng)濟(jì)。

貨幣銀行論文:論從緊貨幣政策對商業(yè)銀行的影響以及對策

摘要：為了抑制經(jīng)濟(jì)過熱，央行果斷采取了緊縮的貨幣政策，這對商業(yè)銀行的經(jīng)營管理以及流動性產(chǎn)生了一定的影響，商業(yè)銀行應(yīng)該采取積極的對策來應(yīng)對。

關(guān)鍵詞：從緊貨幣政策;商業(yè)銀行;影響;對策

1 我國實(shí)施緊縮貨幣政策的背景及其情況

從緊貨幣政策就是通過減少貨幣供應(yīng)量達(dá)到緊縮經(jīng)濟(jì)的作用。主要是通過提高法定準(zhǔn)備金率，再貼現(xiàn)以及公開市場業(yè)務(wù)來實(shí)施。在一段時(shí)期內(nèi)，我國經(jīng)濟(jì)過熱運(yùn)行，出現(xiàn)了明顯的通貨膨脹。為了防止通貨膨脹，央行果斷采取行動，實(shí)施緊縮的貨幣政策。自2010年10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個百分點(diǎn)，由2.25%提高到2.50%。時(shí)隔半個月，中國人民銀行11月10日晚宣布，從11月16日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。9天之后，中國人民銀行19日晚間再次消息，決定從11月29日起，再次上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。進(jìn)入2011年以來，中國人民銀行1月14日宣布，從2011年1月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。2月18日宣布，從2011年2月24日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。

2 從緊貨幣政策對商業(yè)銀行的影響

2.1 從緊貨幣政策有利于商業(yè)銀行調(diào)整經(jīng)營策略

商業(yè)銀行的經(jīng)營策略與政策的實(shí)施密切相關(guān)。從緊的貨幣政策使得商業(yè)銀行的貸款明顯減少，這就不得不去發(fā)展其他業(yè)務(wù)。比如說是資金業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)，來改變其單一的經(jīng)營策略，這也是我國商業(yè)銀行的未來的發(fā)展趨勢。

2.2 從緊貨幣政策促進(jìn)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的能力提高

從緊的貨幣政策使得商業(yè)銀行的流動性趨緊，使得商業(yè)銀行必須進(jìn)行加強(qiáng)流動性風(fēng)險(xiǎn)的管理，對資金進(jìn)行合理的配置與使用，并且提高其使用效率，來監(jiān)控流動性風(fēng)險(xiǎn)。再者，資產(chǎn)負(fù)債管理的水平也應(yīng)提高，對資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行科學(xué)的匹配。

2.3 從緊貨幣政策使得風(fēng)險(xiǎn)集中，增加信貸成本

從緊貨幣政策控制了信貸總量，這就使得商業(yè)銀行調(diào)整資產(chǎn)組合的能力受到了一些限制，非常有限的信貸資源逐漸地被少部分大客戶所控制，導(dǎo)致商業(yè)銀行不能進(jìn)行分散經(jīng)營。如果貸款的利率持續(xù)提高的話，使得一部分人就難以承受，那么就不能及時(shí)償還貸款，這就造成了商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)的增加。

2.4 從緊貨幣政策加大了商業(yè)銀行的匯率風(fēng)險(xiǎn)

眾所周知，我國是一個外匯儲備大國，由于經(jīng)營的需要，在這些外匯儲備當(dāng)中有一些注入到了商業(yè)銀行。而且商業(yè)銀行自身也引進(jìn)了不少外幣資產(chǎn)，在實(shí)施從緊貨幣政策下，人民幣的匯率就會上升，造成了外匯的貶值，這就給商業(yè)銀行帶來了匯率風(fēng)險(xiǎn)，從而有可能帶來損失。

3 商業(yè)銀行應(yīng)對緊縮貨幣政策的對策

3.1 根據(jù)自身經(jīng)營狀況，優(yōu)化調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

從緊的貨幣政策使得法定準(zhǔn)備金比率比較高，導(dǎo)致商業(yè)銀行可利用的存款的比例比較低，這就要求在資金的利用上要合理，達(dá)到最大效率的利用。但是不同的商業(yè)銀行自身的經(jīng)營狀況不盡相同，要根據(jù)自身情況進(jìn)行調(diào)整。規(guī)模比較小的商業(yè)銀行在存貸款方面要保持合理的比例，提高利用資金的能力。規(guī)模比較大的商業(yè)銀行，要增加安全性比較高的金融工具的持有比例，比如說，政府債券等，還可以向央行進(jìn)行貸款，滿足流動性的需求。總之，不管哪種銀行都要提高自身利用資金的能力和效率。

3.2 促進(jìn)中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新， 增加中間業(yè)務(wù)收入

從發(fā)展趨勢來看，中間業(yè)務(wù)是以后銀行競爭的重要部分，是一個重要的利潤增長點(diǎn)，也是衡量金融創(chuàng)新能力的一個重要指標(biāo)。但是，長期以來， 我國商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)收入占總業(yè)務(wù)收入的比例比較低，從緊的貨幣政策的實(shí)施限制了信貸業(yè)務(wù)，卻是中間業(yè)務(wù)發(fā)展的契機(jī)。商業(yè)銀行對此應(yīng)該高度重視，加大中間業(yè)務(wù)的開發(fā)力度，創(chuàng)新發(fā)展中間業(yè)務(wù)，使之成為銀行業(yè)務(wù)的重要組成部分。

3.3 建立健全流動性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

充足的流動性對銀行來說至關(guān)重要，在從緊的貨幣政策下對流動性管理更是重中之重。要充分掌握本省的財(cái)務(wù)狀況，通過各種財(cái)務(wù)分析工具對資產(chǎn)負(fù)債的流動性進(jìn)行預(yù)測和分析，密切關(guān)注市場的資金的供求變化，從而采取相應(yīng)的應(yīng)對措施。與此同時(shí)，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)及完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，將流動性風(fēng)險(xiǎn)最小化。

3.4 積極發(fā)展綜合經(jīng)營,加快國際化進(jìn)程

在現(xiàn)在的全球化的浪潮當(dāng)中，商業(yè)銀行也應(yīng)該積極發(fā)展自己的綜合經(jīng)營，加快自己的國際化進(jìn)程。通過兼并與收購，使得商業(yè)的銀行的資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大，經(jīng)營范圍增加，經(jīng)營地域得到擴(kuò)張。在從緊的貨幣政策下，銀行可以發(fā)展金融租賃，基金等業(yè)務(wù)，在國際市場上進(jìn)行競爭，在全球市場上獲得一席之地。

貨幣銀行論文:貨幣緊縮形勢下我國銀行業(yè)資本金困境研究

摘要：股份制商業(yè)銀行近年來資本金比率不斷下降反映出我國銀行業(yè)面，臨著資本金困境，而資本金困境背后的原因涉及資本市場制度、居民投資結(jié)構(gòu)、企業(yè)融資結(jié)構(gòu)、金融市場結(jié)構(gòu)等金融體制層面的一系列問題。在從緊的貨幣政策下，銀行業(yè)只有通過優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、拓展中間業(yè)務(wù)等措施來應(yīng)對資本金困境。同時(shí)，宏觀層面的配套改革措施主要包括加快推進(jìn)利率市場化進(jìn)程、完善資本市場制度、發(fā)展非銀行金融機(jī)構(gòu)和培育機(jī)構(gòu)投資者等。

關(guān)鍵詞：資本金困境；金融體制；貨幣緊縮

2008年3月，上海浦東發(fā)展銀行提出擬公開增發(fā)不超過8億股、融資額不超過200億元的再融資方案，募集資金將全部用來補(bǔ)充核心資本。此次增發(fā)距上次增發(fā)僅相隔一年多的時(shí)間。2006年11月，浦發(fā)銀行曾公開增發(fā)4.4億股，募集資金59億元；再之前是2003年1月，浦發(fā)公開增發(fā)3億股，募集資金25億元，而該次增發(fā)也離浦發(fā)銀行首次公開發(fā)行上市的1999年9月只有三年多的時(shí)間。無獨(dú)有偶，招商銀行在2003年8月曾推出了100億元的可轉(zhuǎn)債融資計(jì)劃，最后由于代表流通股股東的基金公司的集體反對，可轉(zhuǎn)債發(fā)行額度降為65億元，并最終于2004年11月在上交所發(fā)行。2006年9月，招商銀行又在香港聯(lián)交所通過發(fā)行h股籌資205億元人民幣。從浦發(fā)銀行和招商銀行上市以來再融資頻度加快和力度加大的事實(shí)可看出，其背后的深層原因是對資本金的饑渴。表1列出浦發(fā)銀行近五年來的資本金、存貸款和凈利潤變化的情況。2003年至2007年，浦發(fā)銀行的資本充足率僅維持在稍高于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)8％的水平，而核心資本充足率也僅維持在稍高于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)4％的水平。在2003年及2006年的增發(fā)完成后，資本充足率和核心資本充足率曾短暫上升，但不久就回落。由于資本充足率的下行趨勢，為符合監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，浦發(fā)銀行不得不每隔一段時(shí)間就要考慮補(bǔ)充資本，由于核心資本充足率也僅稍高于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，因此通過補(bǔ)充附屬資本來提高資本充足率的空間十分有限，所以補(bǔ)充資本主要是考慮補(bǔ)充核心資本。

一、銀行業(yè)資本金的深層次問題

(一)商業(yè)銀行的資本金困境。商業(yè)銀行的核心資本主要包括普通股、資本公積、盈余公積、未分配利潤等。在我國，財(cái)政部規(guī)定金融企業(yè)應(yīng)在稅后利潤中計(jì)提一定比例的一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，這類準(zhǔn)備金也歸在核心資本范疇。我國上市公司的利潤分配比例一般不超過五成。浦發(fā)銀行2007年分配的利潤僅占稅后總利潤的34％，2006年的分配比例僅為20％，因此，在正常情況下，商業(yè)銀行通過盈余公積、留存利潤和一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備等手段來補(bǔ)充核心資本應(yīng)該就能滿足監(jiān)管的要求。但從浦發(fā)銀行看，其資本充足率資本資產(chǎn)比率都基本處于下行趨勢。可見，僅靠盈利轉(zhuǎn)化并不能滿足資本監(jiān)管的要求，商業(yè)銀行必須尋找除利潤外的其他渠道來補(bǔ)充資本。通過資本市場融資(首發(fā)或增發(fā))是補(bǔ)充核心資本的一種重要方式，且在我國目前的資本市場制度環(huán)境下，這種方式既不會讓大股東失去控制權(quán)，也不需要大股東出資，因此就成為一種成本最低的選擇。股權(quán)分置改革后，我國股票市場的制度性缺陷已基本消除，但對上市公司的監(jiān)管、市場透明度的提高和對投資者保護(hù)的加強(qiáng)等是一個漸進(jìn)的過程，我國資本市場在這些方面還需改進(jìn)和完善。

(二)貸款擴(kuò)張導(dǎo)致資本比率下降。相對于資本金的增長速度，資產(chǎn)擴(kuò)張的程度更為劇烈。由于貸款占據(jù)了我國銀行業(yè)總資產(chǎn)構(gòu)成的主要部分，因此考察貸款的增長情況就能看出總資產(chǎn)變化情況。表1顯示浦發(fā)銀行近五年來貸款增長速度平均為26.3％，雖然逐年有所下降，但這種下降是建立在貸款規(guī)模不斷擴(kuò)大的基礎(chǔ)上的，其增長的絕對額每年都在擴(kuò)大。股份制商業(yè)銀行整體的狀況與浦發(fā)銀行基本相同，近幾年內(nèi)其貸款擴(kuò)張速度維持在30％左右。僅通過盈利轉(zhuǎn)化而不通過其他渠道補(bǔ)充核心資本，其資本比率必定會逐步下降。貸款的高速擴(kuò)張是造成銀行資本比率下降的背后原因，而銀行業(yè)為何有如此強(qiáng)烈的貸款沖動?這是因?yàn)椋捍尜J款業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，我國的實(shí)際存貸款利差較高，銀行貸款意愿較強(qiáng)，僅靠存貸款的利差收入銀行就能獲得高額的利潤，因此，其開拓中間業(yè)務(wù)的動力不強(qiáng)。浦發(fā)銀行2007年的非利息收入僅占總營業(yè)收入的6.55％，即使在中間業(yè)務(wù)做得最好的中國銀行，其2007年的手續(xù)費(fèi)和傭金收入也僅占總營業(yè)收入的13.6％，這兩個數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于西方同業(yè)約一半的水平。由于中間業(yè)務(wù)基本不占用銀行資金，不會增加銀行的資產(chǎn)總額，因此不會有相應(yīng)的資本要求。但在我國，由于利率管制形成的高利差使商業(yè)銀行大部分的資產(chǎn)業(yè)務(wù)集中在貸款上，當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢下行時(shí)，會使不良貸款比率上升，給銀行經(jīng)營帶來風(fēng)險(xiǎn)。

(三)居民存款增長促進(jìn)了銀行業(yè)貸款的擴(kuò)張。銀行貸款擴(kuò)張的另一個原因是存款的高速擴(kuò)張，浦發(fā)銀行近五年的存款增長率基本維持在20％以上，五年平均值為25.7％，尤其是2004年后存款增長率平均高于貸款增長率2.9％。1995年我國金融機(jī)構(gòu)開始由貸差轉(zhuǎn)變?yōu)榇娌?，此后存差逐年擴(kuò)大，貸存比逐年下降，這使銀行業(yè)面臨著很大的資金運(yùn)用壓力。由于金融機(jī)構(gòu)存款中超過一半的比重是居民存款，因此重點(diǎn)分析居民存款的增長原因。從2001年到2005年間，我國居民的資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)中，存款始終占70％以上。證券投資部分到2005年其比重一直持續(xù)下降，這是因?yàn)樽C券投資的主要部分是股票投資，而股票投資受股票市場行情波動的影響很大。在證券投資中的債券投資部分，居民的主要投資品種是國債，企業(yè)債券數(shù)量很少。由于2006年股票市場行情開始上漲，因此居民資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)中證券投資的比例有較大幅度的上升，但其投資結(jié)構(gòu)不會有大的改變。在保險(xiǎn)金部分，其所占比重逐年上升，說明我國保險(xiǎn)市場近些年來穩(wěn)步快速發(fā)展?？梢?，我國銀行業(yè)存款快速增長的原因在于居民投資渠道狹窄，大部分資金只能存在銀行。雖然近年來我國居民收入穩(wěn)步提高，但卻很少有其他金融產(chǎn)品來適應(yīng)居民對資金運(yùn)用的收益性和流動性的更高要求，盡管基金產(chǎn)品和保險(xiǎn)產(chǎn)品近些年發(fā)展很快，但其在居民資金運(yùn)用的結(jié)構(gòu)中所占的比重仍然不大，這就使資金大部分以存款形式集中在銀行內(nèi)部，從而使得銀行的資金運(yùn)用壓力加大。

(四)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)促進(jìn)了銀行貸款的擴(kuò)張。銀行貸款的主要客戶是非金融企業(yè)，企業(yè)對貸款的需求彈性和利率彈性很小，尤其是當(dāng)企業(yè)處在擴(kuò)張階段時(shí)，其對貸款的需求更是被放大。2001年到2004年間，我國企業(yè)直接融資的比例處于下降趨勢，2005年后有所上升。其原因是由于2003年后我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了新一輪的擴(kuò)張時(shí)期，而同期股票市場持續(xù)低迷，其融資功能幾乎喪失殆盡，因此，企業(yè)的資金需求主要通過銀行來滿足。2005年后，隨著我國股票市場的逐漸轉(zhuǎn)暖，股票市場融資額開始上漲，同期由于經(jīng)濟(jì)增長的速度加快，銀行貸款的擴(kuò)張速度也在加快，總體看，直接融資的比例有所上升。在我國企業(yè)的融資渠道中，企業(yè)債券所占的比重一直較低，

二、貨幣緊縮形勢下銀行業(yè)擺脫資本金困境的對策

2006年和2007年我國gdp的實(shí)際增長率分別為11.6％和11.9％，與此同時(shí)，通貨膨脹率也逐漸走高，2008年第一季度cpi指數(shù)平均已達(dá)8.0％，經(jīng)濟(jì)過熱的特征越來越明顯。為此，央行從2007年底開始首提實(shí)行從緊的貨幣政策，其主要措施就是嚴(yán)格控制銀行的信貸投放。在新的形勢下，銀行業(yè)應(yīng)該采取適當(dāng)措施，走出資本金困境。

(一)控制信貸風(fēng)險(xiǎn)，適當(dāng)減少信貸投放。在存款準(zhǔn)備金率不斷提高和加息預(yù)期不斷高漲的情形下，銀行業(yè)的信貸投放將面臨著越來越大的壓力，同時(shí)股票市場也在調(diào)整，居民投資會從證券市場轉(zhuǎn)移到銀行體系，存款的增長速度會加快，因此銀行業(yè)的資金運(yùn)用壓力會更大。另一方面，當(dāng)經(jīng)濟(jì)從高處回落時(shí)，銀行信貸的風(fēng)險(xiǎn)將會加大，不良貸款的比率將會上升，如果銀行通過提高撥備覆蓋率來應(yīng)對不良貸款比率的上升，則會直接造成利潤下降，從而導(dǎo)致資本比率的下降。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和銀行自身運(yùn)營兩方面都表明，嚴(yán)格控制信貸風(fēng)險(xiǎn)、減少信貸投放、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)才是商業(yè)銀行正確的努力方向?？刂菩刨J風(fēng)險(xiǎn)、減少信貸投放并不意味著對所有貸款實(shí)行“一刀切”式的削減，對于行業(yè)成長良好、信用記錄優(yōu)良、各種擔(dān)保齊全的企業(yè)可適當(dāng)增加貸款，而對經(jīng)濟(jì)回落敏感的行業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)集中的行業(yè)(如部分制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)等)要嚴(yán)格控制貸款投向和總規(guī)模，優(yōu)化貸款的行業(yè)結(jié)構(gòu)，降低貸款的行業(yè)集中度，分散貸款風(fēng)險(xiǎn)。在優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，增加非信貸資產(chǎn)如證券類資產(chǎn)的比重，同時(shí)在規(guī)則的允許下適當(dāng)增加股權(quán)類投資。

(二)大力拓展中間業(yè)務(wù)。這有利于商業(yè)銀行改變收入結(jié)構(gòu)，增加利潤。銀行業(yè)可利用自身的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢積極開發(fā)和各種基金、保險(xiǎn)、、銀行卡、電子銀行等中間業(yè)務(wù)，加快產(chǎn)品創(chuàng)新，積極提供面向投資主體對流動性、安全性和收益性的組合需求相適應(yīng)的產(chǎn)品。同時(shí)，結(jié)合負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，引導(dǎo)存款資金流向中間業(yè)務(wù)市場，降低存款增長的度，從而降低資金運(yùn)用的壓力。

(三)加快推進(jìn)利率市場化進(jìn)程。首先，通過資金價(jià)格的市場化來引導(dǎo)企業(yè)合理選擇融資方式。有研究表明，2004年10月央行取消貸款利率上限后，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)更趨合理，金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營效率有所提高。由此可見，利率市場化具有積極的意義，下一步的改革重點(diǎn)可放在取消貸款利率下限和放松存款利率上限上。其次，進(jìn)一步改革資本市場制度，完善股票市場的發(fā)行、交易和監(jiān)管制度，增加市場透明度和投資者保護(hù)力度，引導(dǎo)股票市場走向理性投資；逐步消除阻礙企業(yè)債券市場發(fā)展的制度性障礙，促使優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過發(fā)行債券與投資者建立起直接融資的聯(lián)系渠道。第三，通過促進(jìn)非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，培育機(jī)構(gòu)投資者，完善現(xiàn)有的市場交易制度等來合理分流居民儲蓄資金。這些措施的實(shí)施能為銀行業(yè)創(chuàng)造一個競爭性的、有益的外部環(huán)境，能夠迫使銀行提高運(yùn)營效率，增加利潤來源的穩(wěn)健性和可持續(xù)性，從而為銀行業(yè)建立起一個合理高效的資本金補(bǔ)充渠道創(chuàng)造有利的條件。

貨幣銀行論文:關(guān)于緊縮性貨幣政策對商業(yè)銀行的影響及其對策

論文關(guān)鍵詞：流動性過剩 貨幣政策 存款準(zhǔn)備金 商業(yè)銀行對策

論文提要：我國國際收支持續(xù)雙順差帶來外匯儲備增加局面長期存在，為對沖銀行體系過剩的流動性，央行將在較長時(shí)期內(nèi)執(zhí)行緊縮性的貨幣政策。緊縮性的貨幣政策對銀行存款、信貸、資金等業(yè)務(wù)以及銀行收入、資產(chǎn)質(zhì)量的影響利弊共存，商業(yè)銀行應(yīng)正確應(yīng)對，做好相應(yīng)的準(zhǔn)備。

近期央行不斷實(shí)施緊縮性的貨幣政策，包括提高存款準(zhǔn)備金率，加大央行票據(jù)的發(fā)行量，實(shí)施窗口指導(dǎo)等， 這些緊縮性貨幣政策對商業(yè)銀行是否會有影響，成為需要加以關(guān)注的問題。本文擬研究緊縮性貨幣政策實(shí)施的內(nèi)在原因，探討緊縮性政策對商業(yè)銀行的影響，并提出有關(guān)對策建議。

一、緊縮性貨幣政策將在較長時(shí)期內(nèi)存在

上世紀(jì)90年代以來，國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡造成我國國際收支持續(xù)雙順差，2002年以來，國際收支雙順差的局面進(jìn)一步發(fā)展，帶來外匯儲備快速增長，而且每年新增數(shù)量不斷上升。受人民幣升值預(yù)期的影響，企業(yè)和居民大部分不愿意持有外匯，藏匯于民的政策變成了結(jié)匯于官，使得企業(yè)居民的大部分外匯都變成了金融機(jī)構(gòu)的外匯占款。2001年外匯儲備增加投入的貨幣中93%變成了外匯占款，到2006年這一比例達(dá)到98%。強(qiáng)制結(jié)售匯制度下，金融機(jī)構(gòu)的外匯占款最終成為央行的資產(chǎn)，而央行資產(chǎn)方的增加即表明流動性的增加。當(dāng)前，央行對金融機(jī)構(gòu)貸款數(shù)量、有價(jià)證券的數(shù)量都較少，外匯儲備超常規(guī)增長由此帶來外匯占款快速投放，超出經(jīng)濟(jì)增長所需要的貨幣供應(yīng)量，成為當(dāng)前流動性過剩問題的主因。

為了控制日益突出的流動性過剩問題，避免銀行信貸過快擴(kuò)張并可能由此帶來經(jīng)濟(jì)過熱和不良貸款增加的風(fēng)險(xiǎn)，從2002年起，央行開始實(shí)行緊縮性的貨幣政策，主要是采取上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和公開市場操作回收銀行體系過剩的流動性，利用窗口指導(dǎo)和上調(diào)基準(zhǔn)利率控制銀行貸款過快增長。

由于全球經(jīng)濟(jì)失衡是各國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡的表現(xiàn)，短期內(nèi)難以有大的改變，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整要假以時(shí)日，沒有一定的時(shí)間是難以到位，人民幣不斷增加的升值預(yù)期將加快投資、投機(jī)資金的進(jìn)入，這些因素的長期性決定了我國國際收支雙順差將在較長時(shí)期內(nèi)存在，銀行體系流動性過剩問題也將長期存在，因此，從較長時(shí)期來看央行將實(shí)施以緊縮為主的貨幣政策。

二、緊縮性貨幣政策對商業(yè)銀行的影響

1、商業(yè)銀行寬松的資金環(huán)境和信貸擴(kuò)張的貨幣基礎(chǔ)仍將維持，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對銀行增加利息收入有利

據(jù)測算，維持每年gdp增長10%、貸款增長16%、m2增長16%的水平，需要投放基礎(chǔ)貨幣約5000億元左右。2002年以后，外匯占款的增量已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展所需基礎(chǔ)貨幣量。為了抑制流動性過剩，對沖外匯占款大于基礎(chǔ)貨幣增量的部分，央行頻繁提高存款準(zhǔn)備金率和發(fā)行央行票據(jù)。從政策實(shí)施效果來看，2002年以來基礎(chǔ)貨幣的增長額仍然保持較高的水平，2000年和2001年基礎(chǔ)貨幣比上年增加分別為2871和3360億元，2002-2006年，則分別比上年增加5286、7703、6015、5487和13415億元，緊縮性貨幣政策下商業(yè)銀行經(jīng)營的基礎(chǔ)貨幣環(huán)境仍然偏松。

在主動投放基礎(chǔ)貨幣的時(shí)候，中央銀行會把社會的超額儲備的流動性控制在盡可能少的數(shù)量上。各國通行的無息存款準(zhǔn)備金制度也使得商業(yè)銀行盡可能保留最低超額準(zhǔn)備金率。但是由于我國基礎(chǔ)貨幣投放的被動性以及特殊的準(zhǔn)備金收益率制度，當(dāng)前銀行體系存在較高的超額存款準(zhǔn)備金率。提高存款準(zhǔn)備金僅是使部分超額準(zhǔn)備金變成法定準(zhǔn)備金，因此不會對銀行的存貸款業(yè)務(wù)產(chǎn)生緊縮作用。從實(shí)際運(yùn)作結(jié)果來看，2002年以來，商業(yè)銀行存貸款規(guī)模保持較快的增長勢頭，存貸比不斷下降，銀行體系并不存在資金面緊張的問題。

由于未來央行上調(diào)準(zhǔn)備金率和公開市場操作主要目的在于控制銀行體系流動性過剩的問題，這些緊縮性的措施將不會影響商業(yè)銀行整體寬松的資金環(huán)境和信貸業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張的貨幣基礎(chǔ)。此外，由于目前法定準(zhǔn)備金利率為1.89%，高于超額準(zhǔn)備金0.99%的水平，提高存款準(zhǔn)備金率使部分超額準(zhǔn)備金轉(zhuǎn)變?yōu)榉ǘ?zhǔn)備金，對增加銀行利息收入有利。

2、央票發(fā)行對銀行貸款存在擠出效應(yīng)，對銀行盈利造成負(fù)面影響

目前商業(yè)銀行的資金運(yùn)用主要有貸款、有價(jià)證券投資和外匯占款等三部分， 2006年末，這三部分資金運(yùn)用分別占資金運(yùn)用總量的62%、11%和27%。從商業(yè)銀行資金運(yùn)用的增量來看，2003年以來，隨著央行票據(jù)發(fā)行量的不斷增加，央票占金融機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用的占比也在不斷增加，2003-2006年央票當(dāng)年增加值占當(dāng)年金融機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用總量分別為4.6%、22.8%和16%，央票對貸款的擠出效應(yīng)趨于明顯。

由于一年期央票到期收益率在2.9%左右，遠(yuǎn)低于一年期貸款6.39%的收益率，央票對銀行貸款擠出將對銀行盈利產(chǎn)生負(fù)面影響。而定向發(fā)行央票屬懲罰性手段，發(fā)行對象主要是貸款發(fā)放較多的銀行，在于抑止貸款的過快增長，其收益率要低于一年期央票，對銀行盈利負(fù)面影響更大。

3、窗口指導(dǎo)將控制貸款過快增長態(tài)勢，但對盈利的負(fù)面影響有限

2006年以來央行多次實(shí)施窗口指導(dǎo)，都是要求商業(yè)銀行控制貸款過快增長。年初以來央行和銀監(jiān)會聯(lián)合召開窗口指導(dǎo)會議，提醒各家銀行要對過快增長的信貸投放保持警惕，嚴(yán)格控制過度投資行業(yè)的貸款；銀監(jiān)會則明確表示所有違規(guī)違法的信貸資金都要查處。受窗口指導(dǎo)的影響，商業(yè)銀行貸款過快增長勢頭將會受到控制，但由于總體上銀行信貸仍將保持較快增長態(tài)勢，對銀行的盈利增長不會產(chǎn)生太大的負(fù)面影響。

4、加息有助于擴(kuò)大銀行利差，增加利息收入

加息將有助于提高貸款平均利率水平。在宏觀經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，投資需求較為旺盛的情況下，貸款需求不會因加息而受到影響，貸款平均利率上浮水平不會因?yàn)榧酉⒍s小。2006年央行于4月和8月兩次上調(diào)貸款基準(zhǔn)利率合計(jì)54個百分點(diǎn)， 2006年1季度貸款利率為5.85%，為基準(zhǔn)利率的1.05倍，到4季度的1年期貸款加權(quán)平均利率升高到6.58%，為基準(zhǔn)利率的1.08倍，4季度較1季度提高了73個基點(diǎn)，要明顯大于貸款基準(zhǔn)利率54個基點(diǎn)的提高。貸款平均利率上浮水平不僅沒有因加息而縮小，反而略有擴(kuò)大。

加息對于存款平均利率上調(diào)影響弱于貸款。央行數(shù)次加息沒有調(diào)整活期存款的利率，僅僅提高了銀行定期存款的成本，在目前存款利率存在法定上限的條件下，加息對于銀行存款平均成本的影響主要由銀行定活期存款結(jié)構(gòu)決定。盡管加息使定期存款與活期存款利率的差距有所擴(kuò)大，可能使企業(yè)和居民選擇期限更長的存款，進(jìn)而提高銀行的資金成本。但實(shí)際上，由于居民和企業(yè)選擇定期存款的主要目的是獲得利息收入，而選擇活期存款是為了滿足流動性需要，投資和消費(fèi)支出的增加才是驅(qū)動活期存款比重上升的主要因素。在目前股票市場火爆，企業(yè)投資增長較快的情況下，加息不會降低銀行活期存款的比重，銀行存款仍將呈現(xiàn)明顯活期化的趨勢，加息對銀行存款成本影響不大。

由于加息使商業(yè)銀行平均存款利率有所提高，但要明顯低于貸款平均利率的提高，將使銀行利差收入得到擴(kuò)大。加息對宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮作用有限，并不足以降低信貸的增長，因此加息后銀行凈利息收入增長會有所提高。

5、銀行資金運(yùn)用壓力將加大，但金融市場利率走高對商業(yè)銀行資金業(yè)務(wù)帶來積極影響

隨著外匯占款和市場流動性不斷提高，銀行體系存款規(guī)模將不斷增加，定向發(fā)行央票、窗口指導(dǎo)、加息等緊縮性貨幣政策將起到抑制銀行信貸擴(kuò)張作用，加上股票市場和債券市場的發(fā)展對企業(yè)信貸起到分流影響。銀行體系存差規(guī)模將持續(xù)提高，存貸比趨于下降，銀行資金運(yùn)用壓力將會增加。

2006年以來，受貨幣政策緊縮預(yù)期和央行加大基礎(chǔ)貨幣回籠力度的影響，銀行間市場利率大幅上升。未來一段時(shí)間央行仍將執(zhí)行緊縮為主的貨幣政策，帶動貨幣市場、債券市場利率持續(xù)走高。金融市場利率走高盡管會影響現(xiàn)有票據(jù)和債券的市值，但由于銀行債券投資的久期只有2年左右，現(xiàn)有債券市值所受影響較小。但是，債券市場收益率的上升會提高銀行未來的債券投資收益。因此債券市場收益率的提高，對銀行資金業(yè)務(wù)收入的影響正面為主。

6、商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量所受負(fù)面影響有限

加息主要目的是遏制過快增長的貸款需求，防止經(jīng)濟(jì)過熱，因此不會影響宏觀經(jīng)濟(jì)形勢。由于央行加息主要考慮cpi上漲的因素，扣除cpi加息后客戶實(shí)際利息負(fù)擔(dān)不會增加，對于經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)盈利的影響很小，加息并不會對銀行貸款質(zhì)量帶來負(fù)面影響。相反，由于加息會增加資金邊際成本，降低收益率較低的企業(yè)的貸款需求，有助于銀行對借款企業(yè)進(jìn)一步優(yōu)選，改善商業(yè)銀行新增資產(chǎn)的質(zhì)量。

綜上所述，當(dāng)前緊縮性的貨幣政策對商業(yè)銀行的影響利弊共存，有利之處在于：一是銀行資金面寬松的環(huán)境不會改變；二是增加銀行利差和資金業(yè)務(wù)收益率；三是有利于銀行調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量。弊端在于貸款快速增長勢頭將有所放緩，對利息收入總額存在一定的負(fù)面影響。

三、對策建議

總體來看，央行實(shí)施的以提高存款準(zhǔn)備金率和發(fā)行央行票據(jù)為主的緊縮性貨幣政策主要目的在于控制銀行體系流動性過剩問題，不會對經(jīng)濟(jì)增長和金融環(huán)境產(chǎn)生嚴(yán)重的沖擊，不會改變銀行資金面持續(xù)寬松的局面，對銀行經(jīng)營環(huán)境的負(fù)面影響有限。商業(yè)銀行不應(yīng)過分擔(dān)心央行緊縮性貨幣政策，而應(yīng)抓住經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展、金融環(huán)境較為寬松的良好發(fā)展環(huán)境，加快各項(xiàng)業(yè)務(wù)又好又快發(fā)展。

但是，央行發(fā)行央票、窗口指導(dǎo)、上調(diào)利率等政策會對銀行貸款增長、資金運(yùn)作、資產(chǎn)質(zhì)量、凈息差和利潤產(chǎn)生一些影響，商業(yè)銀行應(yīng)正視這些影響，抓住機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)，做好以下應(yīng)對準(zhǔn)備。

1、積極調(diào)整優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)，提高存款收益貢獻(xiàn)度

在市場流動性持續(xù)寬松的情況下，資本市場快速發(fā)展將推動同業(yè)存款快速發(fā)展以及企業(yè)和居民存款活期化傾向。由于股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上升，銀行信貸增幅居高不下，cpi高位運(yùn)行，未來央行加息的可能性較大，并有可能成為今后緊縮性貨幣政策的主要選擇工具之一。在加息周期中，商業(yè)銀行活期存款占比越高，加息得到的收益將越大。對此，商業(yè)銀行應(yīng)認(rèn)清當(dāng)前金融發(fā)展形勢，抓住機(jī)遇，加快低成本活期存款業(yè)務(wù)較快發(fā)展。特別是應(yīng)從強(qiáng)化品牌形象，加快產(chǎn)品開發(fā)，提升服務(wù)入手，加快企業(yè)、個人活期存款業(yè)務(wù)發(fā)展；同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)的市場營銷力度，積極吸收金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)存款，改善自身的存款結(jié)構(gòu)，提高存款對銀行收益的貢獻(xiàn)度。

2、有針對性得加快內(nèi)向型中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)發(fā)展

緊縮性的貨幣政策不會影響銀行存款快速增長的整體趨勢，但是銀行的信貸擴(kuò)張受窗口指導(dǎo)等政策影響將有所放慢，而資本市場發(fā)展帶來的金融脫媒使優(yōu)質(zhì)大企業(yè)客戶，進(jìn)而優(yōu)質(zhì)中型企業(yè)客戶的貸款迅速分流，因此商業(yè)銀行將長期面臨資金寬裕、存貸差持續(xù)擴(kuò)大的局面。在銀行利差保持上升趨勢的情況下，拓展中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)，獲取利息收入將是商業(yè)銀行增加收入的重要途徑之一。商業(yè)銀行可加強(qiáng)細(xì)分市場研究，有針對性的尋找目標(biāo)客戶。由于國際收支順差主要由對外部門的對外經(jīng)濟(jì)交往引起，對外部門的資金充裕，緊縮性貨幣政策可能使內(nèi)向型企業(yè)面臨資金面緊張的問題，信貸需求將會較為迫切。為此，商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)對市場資金供求結(jié)構(gòu)的研究，重點(diǎn)加快資金壓力較大、具有較好發(fā)展?jié)摿Α⒂闆r良好的內(nèi)向型中小企業(yè)客戶信貸業(yè)務(wù)發(fā)展，達(dá)到較好的營銷效果。

3、大力提高產(chǎn)品創(chuàng)新、市場交易和風(fēng)險(xiǎn)管理的能力，促進(jìn)資金業(yè)務(wù)快速發(fā)展

隨著商業(yè)銀行存差的不斷擴(kuò)大，銀行的資金運(yùn)用壓力將增加，但是金融市場產(chǎn)品創(chuàng)新的加大以及市場利率的逐步走高，為銀行資金業(yè)務(wù)發(fā)展提供機(jī)遇。商業(yè)銀行應(yīng)積極提升自身的資金產(chǎn)品創(chuàng)新、市場交易和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，增強(qiáng)資金業(yè)務(wù)獲利能力。重點(diǎn)在于培育和引進(jìn)資金交易人員，大力提高交易能力，提升盈利水平。增強(qiáng)營銷意識和營銷力度，加快本外幣資金產(chǎn)品的創(chuàng)新能力，拓展資金交易產(chǎn)品品種，以更好得把握業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇，增加業(yè)務(wù)收入。

4、大力發(fā)展新興中間業(yè)務(wù)，拓寬收入來源

應(yīng)對流動性以及市場資金面長期寬松的局面，在貸款增長受限的情況下，商業(yè)銀行應(yīng)盡快調(diào)整經(jīng)營思路，著力發(fā)展理財(cái)、基金、保險(xiǎn)等各類中間業(yè)務(wù)，以及短期融資券承銷、境外上市為主的投資銀行業(yè)務(wù)，將之成為業(yè)務(wù)收入的主要來源之一。重點(diǎn)來看，一是加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新能力，不失時(shí)機(jī)的開發(fā)與資本市場、外匯市場、境外投資相關(guān)的理財(cái)?shù)冉鹑诋a(chǎn)品，大力拓展零售業(yè)務(wù)，特別是中高端零售業(yè)務(wù)市場。二是密切對公對私、總分行、境內(nèi)外行的業(yè)務(wù)聯(lián)動，為客戶提供增值服務(wù)和一攬子解決方案，促進(jìn)承銷等投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展。三是加快專業(yè)理財(cái)師、投資銀行隊(duì)伍建設(shè)，通過薪酬體制和機(jī)制的改革與創(chuàng)新，保持員工隊(duì)伍的穩(wěn)定性，培養(yǎng)和引進(jìn)相關(guān)高素質(zhì)的專業(yè)人才，加快理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展。

貨幣銀行論文:論當(dāng)前央行貨幣政策工具運(yùn)用對商業(yè)銀行的影響

[論文關(guān)鍵詞] 貨幣政策工具；宏觀調(diào)控；商業(yè)銀行；影響分析

[論文摘要] 近期，央行通過對存款準(zhǔn)備金率、利率等連續(xù)多次調(diào)整，明顯加大了運(yùn)用貨幣政策工具進(jìn)行宏觀調(diào)控的力度，對經(jīng)濟(jì) 的調(diào)整作用將逐漸顯現(xiàn)出來，同時(shí)對商業(yè)銀行的經(jīng)營戰(zhàn)略和盈利能力也將產(chǎn)生一定的影響。商業(yè)銀行應(yīng)積極響應(yīng)央 行的貨幣政策，進(jìn)一步轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，優(yōu)化盈利模式，加快金融創(chuàng)新步伐。

中國人民銀行決定，從2007年5月19日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。同時(shí)決定，從2007年6月5日起提高人民幣存款準(zhǔn)備金率。這是央行年內(nèi)第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、第二次上調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。近幾個月來，央行明顯加大了運(yùn)用貨幣政策工具進(jìn)行宏觀調(diào)控的力度，其背景是什么，對商業(yè)銀行會產(chǎn)生那些方面的影響?商業(yè)銀行應(yīng)如何響應(yīng)央行的貨幣政策措施?這是本文所要闡述的問題。

一、關(guān)于央行貨幣政策工具的相關(guān)理論

貨幣政策是指中央銀行管理一國貨幣供給的條件下，為了指導(dǎo)、影響經(jīng)濟(jì)活動，保證國家宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)，而由國家制定、通過中央銀行付諸實(shí)施的有關(guān)控制貨幣發(fā)行和信貸規(guī)模的方針、政策與措施的總稱。中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)，必須通過一系列與中央銀行業(yè)務(wù)相聯(lián)系的措施和手段來完成，這些措施或手段稱為貨幣政策工具。貨幣政策工具分為一般性貨幣政策工具、選擇性貨幣政策工具和其他貨幣政策工具。一般性貨幣政策工具是最主要的政策工具，包括存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策和公開市場業(yè)務(wù)。

存款準(zhǔn)備金制度作為一般性貨幣政策工具，對貨幣的調(diào)控和影響是非常大的。法定存款準(zhǔn)備金率的提高或降低，將帶來商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模的變化，從而對貨幣供給有重大影響。也就是說，中央銀行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，可以影響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。一般來說，在其他條件不變時(shí)，中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率，則金融機(jī)構(gòu)繳存中央銀行的法定準(zhǔn)備金增加，可供自主運(yùn)用的資金減少，其放款和投資能力削弱，全社會貨幣供給隨之減少；相反，中央銀行降低法定存款準(zhǔn)備金率，金融機(jī)構(gòu)向中央銀行繳存的法定準(zhǔn)備金存款減少，可用資金增加，其放款和投資能力增強(qiáng)，貨幣供給隨之?dāng)U張。

存貸款基準(zhǔn)利率的調(diào)整，也是貨幣政策考慮的范疇。通過加息，可調(diào)控資產(chǎn)價(jià)格，令過熱的股市和房屋市場降溫。自2006年7月5日以來，央行出臺了包括加息和提高存款準(zhǔn)備金率等在內(nèi)的多種調(diào)控措施。特別是2007年5月18日，央行同時(shí)推出三項(xiàng)政策措施，即上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、升息、擴(kuò)大匯率波幅。政策組合的推出，有利于增強(qiáng)政策的綜合效應(yīng)，加大調(diào)控的力度，綜合治理經(jīng)濟(jì)偏快。上調(diào)準(zhǔn)備金率旨在降低貨幣乘數(shù)與銀行可貸資金規(guī)模，抑制貨幣信貸增速；貸款利率上調(diào)以及降低銀行存貸利差意在抑制信貸需求和銀行的放貸沖動，同時(shí)從供給和需求兩端為信貸減速；存款利率上調(diào)有助于修正過低的實(shí)際利率，長期存款利率上調(diào)幅度超過短期以及活期存款利率不變有助于減緩存款活期化和儲蓄分流的趨勢；擴(kuò)大匯率波幅有助于提高人民幣匯率形成機(jī)制的市場化程度，增強(qiáng)匯率彈性，為扭轉(zhuǎn)人民幣單邊升值預(yù)期、平衡人民幣有效匯率創(chuàng)造條件。

二、當(dāng)前貨幣政策工具運(yùn)用的背景及其對商業(yè)銀行的影響

2007年在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)局部地區(qū)和部分行業(yè)過熱、通脹上行壓力加大的背景下，央行運(yùn)用多種貨幣政策工具治理銀行體系流動性過剩問題。近期，促使中央銀行多次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備率的主要原因是貨幣信貸增長偏快。中央銀行所擔(dān)心的是，貸款的過快增長會助長經(jīng)濟(jì)的低水平擴(kuò)張，影響經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。提高準(zhǔn)備金率的主要目的，就是要加強(qiáng)銀行體系流動性管理，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長，防止經(jīng)濟(jì)過熱，并由此導(dǎo)致通貨膨脹。在當(dāng)前房地產(chǎn)投資偏快、證券市場持續(xù)升溫、國際資本大量流入的情況下，既凸現(xiàn)了央行加大運(yùn)用貨幣政策工具進(jìn)行宏觀調(diào)控的必要性，同時(shí)也增加了其政策工具運(yùn)用的難度。

當(dāng)前央行對存款準(zhǔn)備金率、利率等貨幣政策工具的運(yùn)用，對資金市場、證券市場及商業(yè)銀行經(jīng)營都將產(chǎn)生一定的影響。從對商業(yè)銀行的影響看：

一是抑制商業(yè)銀行貨幣信貸過快增長。根據(jù)貨幣乘數(shù)理論，貨幣供應(yīng)量為基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)之積，而法定存款準(zhǔn)備金率是決定乘數(shù)大小從而決定派生存款倍增能力的重要因素之一。對商業(yè)銀行而言，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)意味著信貸擴(kuò)張能力的削弱。

2007年1季度人民幣貸款增加1.42萬億元，同比多增1678億元。央行通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率收回流動性，每次調(diào)整50個基點(diǎn)，每次收回貨幣1500億元，雖然相對于銀行十幾萬億元的流動性，不能造成實(shí)質(zhì)性的影響。但是如果運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、利率工具進(jìn)行流動性和資產(chǎn)價(jià)格管理，連續(xù)調(diào)整累積到一定的時(shí)候，對經(jīng)濟(jì)的調(diào)整作用就將逐漸顯現(xiàn)出來。成熟的市場經(jīng)濟(jì)一般都會出現(xiàn)利率調(diào)整的周期性。近5個月來央行對存款準(zhǔn)備金率、利率等貨幣政策工具的運(yùn)用，就顯示出我國已經(jīng)進(jìn)入了一個調(diào)整的周期。5個月內(nèi)的第5次準(zhǔn)備金率調(diào)整，以及兩次存貸款利率的調(diào)整，除了在銀行信貸發(fā)放與市場利率基準(zhǔn)上將產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響外，更表達(dá)了央行在流動性治理上從緊把握的強(qiáng)烈決心，也徹底打消了部分商業(yè)銀行對央行貨幣政策嚴(yán)肅性所抱有的僥幸心理。

二是商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將作出一定程度的調(diào)整，并對盈利能力產(chǎn)生一定的影響。從目前我國商業(yè)銀行的經(jīng)營方式以及獲利能力來看，存貸款利差收入仍然是經(jīng)營利潤的主要來源。存款準(zhǔn)備金率上調(diào)則意味著增加存放在央行的準(zhǔn)備金金額，這將直接導(dǎo)致其可以用于發(fā)放貸款的資金減少。由于商業(yè)銀行具有創(chuàng)造信用的功能，因此，商業(yè)銀行實(shí)際減少的可以用來創(chuàng)造利潤的資金將比增加的準(zhǔn)備金數(shù)額成倍放大。

目前，商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金利率1.89%，存款的綜合籌資成本大約在2.55%左右，貸款一年期利率6.39%，存貸款與準(zhǔn)備金利率的利差分別為0.66%和3.84%。那么在現(xiàn)有存貸款規(guī)模上，經(jīng)過測算：假設(shè)調(diào)高存款準(zhǔn)備金0.5個百分點(diǎn)，凍結(jié)商業(yè)銀行可用資金1500億元，按此連續(xù)調(diào)整四次則減少由于發(fā)放貸款而獲得的利差收入為3.84%*1500*4=230.4億元。同時(shí)，由于商業(yè)銀行存款的綜合籌資成本大于存款準(zhǔn)備金利率，商業(yè)銀行繳存存款準(zhǔn)備金還需要倒貼部分利息支出，補(bǔ)貼息差支出達(dá)0.66%*1500*4=39.6億元。因此，據(jù)此估算，法定存款準(zhǔn)備金利率的調(diào)整，將影響商業(yè)銀行利潤達(dá)270億元。

三、商業(yè)銀行響應(yīng)央行貨幣政策應(yīng)采取的措施

為積極響應(yīng)央行的貨幣政策，商業(yè)銀行應(yīng)進(jìn)一步轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，優(yōu)化盈利模式，加快金融創(chuàng)新步伐。

一是要管住信貸總量，優(yōu)化新增貸款投向。當(dāng)前，在資產(chǎn)價(jià)格呈現(xiàn)不斷上漲的趨勢下，商業(yè)銀行有必要控制過度的信貸行為，合理把握信貸投放節(jié)奏。同時(shí)，要著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格信貸市場準(zhǔn)入門檻，特別是要嚴(yán)格控制產(chǎn)能過剩和高耗能、高污染行業(yè)的信貸投放，注重提高信貸資金營運(yùn)效益。據(jù)分析，各行業(yè)對升息的反應(yīng)程度由機(jī)械制造業(yè)到農(nóng)業(yè)依次遞減，其中資金較為密集行業(yè)的影響度要高于勞動密集型行業(yè)。而作為國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重點(diǎn)行業(yè)，如建材水泥、房地產(chǎn)、紡織等行業(yè)的影響度極其自然地排在了前列。農(nóng)業(yè)、交通運(yùn)輸、水電生產(chǎn)供應(yīng)行業(yè)受影響甚微，這些也恰恰是國家目前產(chǎn)業(yè)傾斜及扶持的行業(yè)。順應(yīng)國家的產(chǎn)業(yè)政策，根據(jù)各行業(yè)受升息影響程度的不同，商業(yè)銀行在貸款投向上應(yīng)有所側(cè)重，尤其是對國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重點(diǎn)行業(yè)的中長期貸款應(yīng)該有所抑制，切實(shí)提高全面風(fēng)險(xiǎn)控制水平。

二是要完善風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，提高貸款綜合收益水平。在貸款粗放經(jīng)營受到遏制的情況下，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)積極完善風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，提高貸款綜合收益水平。目前各商業(yè)銀行對貸款風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)日趨重視，致力于開發(fā)科學(xué)、適用的定價(jià)模型，但由于受歷史數(shù)據(jù)積累不夠和實(shí)際經(jīng)驗(yàn)不足等因素的影響，目前國內(nèi)多數(shù)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力仍然較低。對此，應(yīng)參照《巴賽爾新資本協(xié)議》的技術(shù)要求，吸收國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，加快建立一套符合實(shí)際、切實(shí)可行的內(nèi)部信用評級體系，準(zhǔn)確地對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對貸款的風(fēng)險(xiǎn)差別定價(jià)，以降低信用風(fēng)險(xiǎn)，提高銀行盈利水平。

三是增強(qiáng)主動負(fù)債能力，合理匹配資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。存款基準(zhǔn)利率的上調(diào)，有利于增強(qiáng)商業(yè)銀行的吸儲能力，但付息負(fù)債利率的提高，也加大了商業(yè)銀行的籌資成本。同時(shí)，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)意味著銀行增加存放在央行的準(zhǔn)備金金額，商業(yè)銀行的新增存款之中可用資金比例降低，資金來源制約資金運(yùn)用的自我約束管理體制下，促使商業(yè)銀行更重視存款工作，以便進(jìn)一步增強(qiáng)資金實(shí)力。因此，商業(yè)銀行一方面要增強(qiáng)主動負(fù)債能力，認(rèn)真落實(shí)差異化服務(wù)措施，加快網(wǎng)點(diǎn)功能轉(zhuǎn)型，真正實(shí)現(xiàn)客戶分層、功能分區(qū)、業(yè)務(wù)分流，在增加存款總量的同時(shí)，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)；另一方面，要根據(jù)負(fù)債的期限、利率結(jié)構(gòu)，合理安排資產(chǎn)的期限、利率結(jié)構(gòu)，將資產(chǎn)與負(fù)債在資金種類和數(shù)量上的聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來，在保持資金合理流動性的條件下，根據(jù)利率變化的預(yù)測和資產(chǎn)負(fù)債對利率的敏感性分析，及時(shí)調(diào)整各種不同利率資產(chǎn)和負(fù)債的敏感性缺口，擴(kuò)大利差，達(dá)到凈利差收入最大化的目標(biāo)。

四是要加快業(yè)務(wù)創(chuàng)新，優(yōu)化經(jīng)營收入結(jié)構(gòu)。今年5月份的這次加息與之前幾次加息的重要區(qū)別是央行縮減了銀行的存貸利差，特別是中長期存貸利差，壓縮了銀行貸款利潤的空間。多年來，出于扶持國有金融體系的政策需要，中國銀行業(yè)長期享受遠(yuǎn)高于國外同行的存貸利差，盡管這一過高的利差水平一直受到質(zhì)疑和批評，但央行長期保持了銀行業(yè)偏高的存貸利差水平。此次央行打破多年政策壁壘縮減存貸利差，顯示央行抑制信貸增長的堅(jiān)定決心。對此，商業(yè)銀行必須順應(yīng)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢，在業(yè)務(wù)增長方式上從外延粗放型增長向內(nèi)涵集約型增長轉(zhuǎn)變，在經(jīng)營結(jié)構(gòu)上由傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向資本節(jié)約型的綜合金融服務(wù)轉(zhuǎn)變，在競爭手段上由同質(zhì)化競爭向差異化競爭轉(zhuǎn)變。

今后，尤其要重視科技創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，拓寬金融服務(wù)領(lǐng)域，努力增加中間業(yè)務(wù)收入等非利息收入占比。20世紀(jì)70年代以來，國際金融市場利率波動愈益頻繁，西方商業(yè)銀行加快了金融服務(wù)創(chuàng)新步伐，通過開拓中間業(yè)務(wù)市場，降低凈利息收入占經(jīng)營總收入的比重，以規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。如目前發(fā)達(dá)國家銀行中間業(yè)務(wù)收入占全部收入的比重高的甚至已經(jīng)超過了60%，而國有商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入占全部收入比重一般還不到10%，大力拓展中間業(yè)務(wù)是國有商業(yè)銀行規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑之一。因此，國內(nèi)商業(yè)銀行要借鑒西方商業(yè)銀行的經(jīng)驗(yàn)，通過增大技術(shù)投資，加快引進(jìn)電子技術(shù)，提供電子銀行服務(wù)；通過整合業(yè)務(wù)流程、調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，增加基金、保險(xiǎn)、代客理財(cái)?shù)戎虚g業(yè)務(wù)品種，來適應(yīng)和滿足客戶個性化、多樣化的需求。通過服務(wù)的全能化，實(shí)現(xiàn)客戶的多樣化和收益來源的多樣化，從而有效地分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

四、央行貨幣政策工具運(yùn)用應(yīng)關(guān)注的問題

2007年5月央行三項(xiàng)調(diào)控政策的同步推出，既反映央行貨幣調(diào)控思路的重要轉(zhuǎn)變，也顯示央行駕馭貨幣手段更趨熟練和靈活應(yīng)變，相信對市場和經(jīng)濟(jì)的調(diào)控效應(yīng)也將逐步顯現(xiàn)。但是，?在存款準(zhǔn)備金率成為央行常規(guī)性工具的同時(shí)，也有一些問題值得我們關(guān)注：

一是合理掌握貨幣政策運(yùn)用的頻率和調(diào)整區(qū)間。準(zhǔn)備金率的提高，在意味央行將凍結(jié)金融機(jī)構(gòu)更多資金的同時(shí)，也必須為此承擔(dān)更多的利息支出。就商業(yè)銀行來講，準(zhǔn)備金率的提高，限制了信用擴(kuò)張，而存款利率的提高，又增加了籌資成本。因此，存款準(zhǔn)備金率的運(yùn)用有必要設(shè)定一個合理區(qū)間，抑制央行利息支出的增加，同時(shí)兼顧商業(yè)銀行的利益；如果繼續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率或存貸款利率，希望也能夠相應(yīng)提高存款準(zhǔn)備金的利率，適度彌補(bǔ)對商業(yè)銀行凈利潤的影響。

二是進(jìn)一步加強(qiáng)多種政策工具的綜合運(yùn)用。在當(dāng)前中國流動性過剩、人民幣升值壓力日益增大、信貸擴(kuò)張過快、貨幣投資反彈壓力巨大、物價(jià)上行風(fēng)險(xiǎn)加劇的嚴(yán)峻形勢下，單項(xiàng)政策的效力日趨弱化。因此，應(yīng)在加強(qiáng)各種貨幣政策工具的組合運(yùn)用的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、外貿(mào)、金融監(jiān)管等政策的協(xié)調(diào)配合，多管齊下實(shí)現(xiàn)多目標(biāo)調(diào)控，并借助政策組合集中推出的力量增強(qiáng)政策的綜合效應(yīng)。

三是應(yīng)注意調(diào)控政策的協(xié)同效應(yīng)問題。我國宏觀調(diào)控關(guān)注多個經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，這使得央行在政策的協(xié)同和配套上需要更多的藝術(shù)性。比如提高準(zhǔn)備金率和利率均是緊縮性政策，為了鞏固我國宏觀調(diào)控的成果，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策是央行的政策導(dǎo)向，但升息又將提高人民幣在國際市場的比價(jià)吸引力，加速國際資金的涌入，加劇國內(nèi)市場的流動性過剩問題。資本市場特別是股票市場對流動性的關(guān)聯(lián)影響預(yù)計(jì)還將顯現(xiàn)和強(qiáng)化，這將對準(zhǔn)備金率等數(shù)量型政策工具的運(yùn)用產(chǎn)生更多的影響。因此，研究貨幣政策的協(xié)同和配套，謀劃取得同向的效應(yīng)，在我國宏觀控制更加注重內(nèi)在和結(jié)構(gòu)的趨勢之下顯得更為重要。

四是應(yīng)實(shí)行差異化的貨幣政策。針對目前農(nóng)村資金存在著一定的“離農(nóng)”傾向，為鼓勵商業(yè)銀行更好地服務(wù)于新農(nóng)村建設(shè)，加大對“三農(nóng)”的有效信貸投入，縣域金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率應(yīng)低于城市行金融機(jī)構(gòu)。比如，目前農(nóng)行法定存款準(zhǔn)備金率高于其他三家國有商業(yè)銀行0.5個百分點(diǎn)，高于信用社法定準(zhǔn)備金率3個百分點(diǎn)。建議今后應(yīng)區(qū)別各商業(yè)銀行服務(wù)對象的不同，實(shí)行差異化的貨幣政策，合理確定縣域金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，以鼓勵進(jìn)一步加大縣域有效信貸投入，更好地服務(wù)于新農(nóng)村建設(shè)。

貨幣銀行論文:淺談對我國中央銀行貨幣政策及其有效性的認(rèn)識

【論文關(guān)鍵詞】中央銀行;貨幣政策;有效性

【論文摘要】貨幣政策是國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要組成部分,它在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用。隨著改革開放不斷向縱深推進(jìn),中國人民銀行已逐漸演變成了國民經(jīng)濟(jì)的重要宏觀調(diào)控部門,貨幣政策在宏觀調(diào)控中的地位也越來越重要。筆者闡述了貨幣政策理論及其相關(guān)研究,對近年來我國貨幣政策有效性問題進(jìn)行探討。

1998年以來,受亞洲金融危機(jī)沖擊以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革的影響,我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出通貨緊縮的明顯特點(diǎn),國家采取了一系列宏觀調(diào)控政策,最主要的是貨幣政策和財(cái)政政策。2008年以來,在世界金融危機(jī)日趨嚴(yán)峻、我國經(jīng)濟(jì)遭受沖擊日益顯現(xiàn)的背景下,中國宏觀調(diào)控政策作出了重大調(diào)整,將實(shí)行適度寬松的貨幣政策,并在今后兩年多時(shí)間內(nèi)安排4萬億元資金強(qiáng)力啟動內(nèi)需,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長,加大金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的力度。這次也是中國10多年來貨幣政策中首次使用“寬松”的說法。適當(dāng)寬松的貨幣政策意在增加貨幣供給,在繼續(xù)穩(wěn)定價(jià)格總水平的同時(shí),要在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方面發(fā)揮更加積極的作用。

隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢的進(jìn)一步的深化,各個國家的中央銀行,更是以政府的銀行、發(fā)行的銀行、銀行的銀行的特殊身份在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中起著重要的作用。其貨幣政策的制定直接影響著本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,在這樣一個背景下,我國的貨幣政策的有效性如何,是值得我們關(guān)注的問題。

1 我國的貨幣政策

貨幣政策是中央銀行為實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo),運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)和控制貨幣供給量,進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和措施的總和。制定和實(shí)施貨幣政策,對國民經(jīng)濟(jì)實(shí)施宏觀調(diào)控,是中央銀行的基本職責(zé)之一。貨幣政策作為宏觀經(jīng)濟(jì)間接調(diào)控的重要手段,在整個國民經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控體系中居于十分重要的地位。

1993年以前我國的貨幣政策以經(jīng)濟(jì)增長為主要目標(biāo),1993年,國務(wù)院《關(guān)于金融體制改革的決定》,把貨幣政策目標(biāo)規(guī)定為"保持貨幣幣值的穩(wěn)定,并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長"。1995年3月,公布并實(shí)施《中華人民共和國中國人民銀行法》,把這一貨幣政策目標(biāo)以法律形式規(guī)定下來,這樣就從本質(zhì)上堅(jiān)持了貨幣政策維護(hù)幣值穩(wěn)定這一單一目。

1998年在我國實(shí)行積極的財(cái)政政策的同時(shí),實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策。2007年下半年,針對經(jīng)濟(jì)中呈現(xiàn)的物價(jià)上漲過快、投資信貸高增等現(xiàn)象,貨幣政策由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“從緊”。如今,貨幣政策轉(zhuǎn)為“適當(dāng)寬松”,意味在貨幣供給取向上進(jìn)行重大轉(zhuǎn)變。

2 我國貨幣政策有效性分析

貨幣政策是否有效是各國中央銀行關(guān)注的問題,而貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制與貨幣政策的有效性密切相關(guān),貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的靈敏有效是貨幣政策有效的基礎(chǔ)。我想先從貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制方面分析貨幣政策有效的條件。

企業(yè)和居民的行為是貨幣政策傳導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),是決定性因素;金融機(jī)構(gòu)行為是影響貨幣政策傳導(dǎo)的中間環(huán)節(jié),也是關(guān)鍵環(huán)節(jié);金融市場建設(shè)和中央銀行是影響貨幣政策傳導(dǎo)的市場基礎(chǔ)和政策因素。貨幣政策的有效性也就對這四個方面提出了相應(yīng)的要求:首先,要求央行比較強(qiáng)大,足以干預(yù)和控制整個金融市場。在利率市場化的條件下,能有效地將股票市場和債券市場、貨幣市場和資本市場聯(lián)系起來,并能引導(dǎo)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的放款業(yè)務(wù);其二,在金融市場方面,要求一個市場容量大、信息傳遞快、交易成本低、交易活躍持續(xù)的貨幣市場和一個規(guī)模較大、競爭充分、市場一體化程度高、運(yùn)作效率高、市場預(yù)期良好的資本市場,要有比較完善的金融機(jī)制;其三,在金融機(jī)構(gòu)方面,要求商業(yè)銀行等商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)作為金融企業(yè)真正以利潤最大化為目標(biāo),以市場為導(dǎo)向,以成本為約束,以客戶為中心。其四,在微觀經(jīng)濟(jì)主體方面,要求工商企業(yè)是真正獨(dú)立的市場主體和法人,居民個人具備較成熟的消費(fèi)理念和消費(fèi)行為。

隨著我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的改革,我國已初步建立了“政策工具—中介目標(biāo)—最終目標(biāo)?”的間接傳導(dǎo)機(jī)制和“中央銀行—金融市場—金融機(jī)構(gòu)—企業(yè)居民戶”的間接傳導(dǎo)體系。但在中央銀行、金融市場、金融機(jī)構(gòu)、微觀經(jīng)濟(jì)主體層面上存在的諸種障礙卻導(dǎo)致了我國貨幣政策的微效。這里僅就中央銀行層面上的障礙做簡要分析。

貨幣政策傳導(dǎo)在中央銀行層面上遇到的障礙主要是我國以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo),但同時(shí)實(shí)行利率管制,利率并未完全市場化。我國雖然放開了同業(yè)拆借利率的上限控制、銀行間債券市場利率和票據(jù)貼現(xiàn)利率,逐步擴(kuò)大貸款利率波動幅度,但是我國仍然是以管制利率為主的國家,影響了利率對資源配置的結(jié)構(gòu)調(diào)整作用。同時(shí),使貨幣市場的基準(zhǔn)利率難以發(fā)揮作用,影響了貨幣政策信號的傳導(dǎo)。此外,在公開市場上,由于資金寬松導(dǎo)致央行收回資金容易,投放資金困難;在外匯市場上,外匯儲備受貿(mào)易逆差影響和保持人民幣匯率穩(wěn)定的政策約束,央行只能被動地買賣外匯,銀行結(jié)售匯差構(gòu)成了央行在外匯市場上的數(shù)量限制,導(dǎo)致公開市場操作對利率控制乏力,利率機(jī)制作用難以發(fā)揮。

隨著我國經(jīng)濟(jì)開放程度不斷提高,特別是2001年底我國加入wto標(biāo)志著我國的對外開放達(dá)到一個新的高度。因此有專家專門就開放經(jīng)濟(jì)條件下我國貨幣政策效應(yīng)從理論到實(shí)證進(jìn)行了分析,他們從固定匯率制下開放經(jīng)濟(jì)對貨幣政策的影響入手,根據(jù)m-f(mundell-fleming)模型,得出結(jié)論:在固定匯率制下,封閉經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣政策效應(yīng)比開放經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣政策效應(yīng)大。

從而進(jìn)一步推出,貨幣供應(yīng)量的增加對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生正向影響,開放度與經(jīng)濟(jì)增長存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系,說明隨著經(jīng)濟(jì)開放度的提高將導(dǎo)致貨幣政策對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率的降低。

在經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢下,我國必須借鑒國際經(jīng)驗(yàn),并結(jié)合中國實(shí)際情況,調(diào)整我國的貨幣政策操作模式,建立和完善適應(yīng)開放經(jīng)濟(jì)的貨幣政策運(yùn)行機(jī)制,應(yīng)加快利率市場化改革步伐;擴(kuò)大匯率浮動范圍,完善人民幣匯率形成機(jī)制;準(zhǔn)確把握我國貨幣政策中介目標(biāo)的調(diào)整;在積極推進(jìn)貨幣市場發(fā)展的基礎(chǔ)上,努力擴(kuò)大公開市場操作;積極參與國際貨幣政策協(xié)調(diào),以提高開放經(jīng)濟(jì)條件下我國貨幣政策的有效性。

貨幣政策在我國經(jīng)濟(jì)生活中正發(fā)揮著重要的作用。我們應(yīng)當(dāng)更多地借鑒國際經(jīng)驗(yàn),并結(jié)合中國實(shí)際情況,適當(dāng)調(diào)整我國的貨幣政策操作模式,立主從制度上創(chuàng)新,改變我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)更快更好的發(fā)展。

貨幣銀行論文:商業(yè)銀行電子貨幣發(fā)行原理及產(chǎn)品構(gòu)想

摘要: 電子 貨幣作為貨幣演進(jìn)的最新形態(tài),與傳統(tǒng)貨幣相比,能夠提高交易效率,降低交易成本,電子貨幣取代傳統(tǒng)的銀行券和硬幣作為主要的交易和支付工具已經(jīng)成為一種不可逆轉(zhuǎn)的世界性 發(fā)展 趨勢。本文解析了商業(yè)銀行電子貨幣發(fā)行原理,并就我國商業(yè)銀行電子貨幣產(chǎn)品提出了新的想法。

關(guān)鍵詞:電子貨幣;銀行; 金融

1發(fā)行原理

電子貨幣由商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)甚至部分 企業(yè) 發(fā)行,本文只討論商業(yè)銀行的電子貨幣發(fā)行。電子貨幣的發(fā)行有兩種形式:一種是電子貨幣作為現(xiàn)金替代和預(yù)付費(fèi)用發(fā)行,另一種是電子貨幣作為債權(quán)形式發(fā)行。

1.1發(fā)行作為現(xiàn)金替代和預(yù)付費(fèi)的電子貨幣

商業(yè)銀行在發(fā)行電子貨幣時(shí),客戶是用其在該銀行的活期存款購買的,這符合目前商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)情況:以活期存款為依據(jù)申請電子貨幣——銀行卡。該過程減少了商業(yè)銀行的現(xiàn)金資產(chǎn)——商業(yè)銀行的現(xiàn)金資產(chǎn)是其超額儲備,而商業(yè)銀行的現(xiàn)金資產(chǎn)的減少,或等額增加流通中現(xiàn)金,現(xiàn)金進(jìn)入流通領(lǐng)域,或等額增加了另一家商業(yè)銀行的現(xiàn)金資產(chǎn),現(xiàn)金作為存款流入另一家銀行,因此,這種電子貨幣發(fā)行對央行的資產(chǎn)負(fù)債表沒有影響,也不會增減基礎(chǔ)貨幣。如果客戶用現(xiàn)金購買銀行卡,商業(yè)銀行把增加的活期存款存入央行的準(zhǔn)備金賬戶,流通中現(xiàn)金減少,但基礎(chǔ)貨幣并沒有減少。

1.2作為債權(quán)形式發(fā)行的電子貨幣

商業(yè)銀行通過預(yù)付費(fèi)業(yè)務(wù)發(fā)行電子貨幣類似于代幣券,商業(yè)銀行沒有從電子貨幣的發(fā)行中獲得鑄幣稅,也就沒有發(fā)行任何貨幣,這時(shí)電子貨幣就不是真正的貨幣。商業(yè)銀行還有一種發(fā)行電子貨幣的方式,就是通過增加債權(quán)的方式發(fā)行出去。但商業(yè)銀行能否發(fā)行如此流通的電子貨幣?也就是說電子貨幣的結(jié)算是否可以不同步?第一,在用卡消費(fèi)時(shí),銀行賬戶、商業(yè)企業(yè)賬戶和個人賬戶之間的資金劃撥是同步的;第二,目前的銀行發(fā)卡僅限于付費(fèi)或代幣功能,沒有通過貸款和購買證券發(fā)行電子貨幣的業(yè)務(wù)。因此,這種理論上可能的電子貨幣在實(shí)際中不存在,其對央行壟斷貨幣發(fā)行權(quán)的挑戰(zhàn)只是虛擬的存在,而非現(xiàn)實(shí)的威脅。

1.3其他形式的電子貨幣信用化渠道

有些信用形式能替代央行現(xiàn)金在商業(yè) 經(jīng)濟(jì) 中流通,對央行的貨幣發(fā)行造成了替代。如商業(yè)銀行不用現(xiàn)金支付購買資產(chǎn),而是開具債務(wù)憑證,用債務(wù)憑證作為支付工具在市場流通,這種流通的債務(wù)憑證充當(dāng)了貨幣的職能,銀行則在開出這些債務(wù)憑證的同時(shí)發(fā)行了貨幣。再如,商業(yè)銀行簽發(fā)本票或者給貸款人開立支票,企業(yè)或個人用本票或支票通過不斷的背書方式進(jìn)行支付,這張本票或支票從銀行開出,經(jīng)過一系列的支付,最末的持票人到期到銀行要求兌現(xiàn),期間,這張本票或者支票的“發(fā)行”等同于貨幣,因?yàn)殂y行通過“發(fā)行”本票或支票發(fā)行了貨幣并獲得了鑄幣稅收入。

要指出的是,商業(yè)銀行、企業(yè)發(fā)行貨幣和央行不同,央行發(fā)行的貨幣是法幣,是不可兌換的貨幣——不能到央行去要求兌換等值黃金等,而商業(yè)銀行發(fā)行的貨幣是可兌換貨幣,在流通一段時(shí)間,到期有人到商業(yè)銀行要求兌換成法幣——央行發(fā)行的現(xiàn)鈔。因此,商業(yè)銀行發(fā)行貨幣是階段性的,但如果整個商業(yè)銀行體系包括銀行體系中的所有商業(yè)銀行“發(fā)行”本票或支票,則商業(yè)銀行包括商業(yè)企業(yè)發(fā)行的貨幣對央行貨幣發(fā)行的影響是連續(xù)的;經(jīng)濟(jì)中市場化程度越高,銀行信用和商業(yè)信用就越普遍,這樣,商業(yè)銀行的貨幣發(fā)行對央行壟斷貨幣發(fā)行權(quán)的沖擊就越大。設(shè)想由于技術(shù)進(jìn)步和管制放松,商業(yè)銀行等以信用為支撐,能夠發(fā)行電子記賬式本票和支票,假設(shè)這種本票和支票的期限足夠長并且能夠突破現(xiàn)有本票和支票的物理限制,可無限背書和隨意分割,這樣,該電子貨幣就可無限次進(jìn)行支付,這種本票和支票便充當(dāng)了不可兌換的信用貨幣,無限期作為支付等手段流通,它可完全替代央行發(fā)行的現(xiàn)鈔在經(jīng)濟(jì)中流通,對央行壟斷的貨幣發(fā)行權(quán)造成顛覆。所以,一切以銀行或商業(yè)信用為基礎(chǔ)、以電子技術(shù)為支撐,由商業(yè)銀行或者商業(yè)企業(yè)發(fā)行的、可用來支付、流通的債權(quán)、債務(wù)工具都可能充當(dāng)真正的電子貨幣,從而對央行壟斷的貨幣發(fā)行權(quán)形成沖擊,如果 現(xiàn)代 電子技術(shù)支持下的金融創(chuàng)新發(fā)展到這個階段,央行貨幣發(fā)行的職能就要重新界定。這時(shí)對什么是貨幣也要重新界定,與之相聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)、金融活動的內(nèi)涵和外延等一系列活動都應(yīng)重新界定。

2商業(yè)銀行電子貨幣產(chǎn)品

2.1商業(yè)銀行可以通過增加債權(quán)的方式發(fā)行電子貨幣

參照目前的電子貨幣和支付系統(tǒng),可設(shè)計(jì)出如下的商業(yè)銀行電子貨幣產(chǎn)品:

企業(yè)到商業(yè)銀行注冊賬戶,并留下書面憑證。商業(yè)銀行以低于票面價(jià)值的價(jià)格(如2%)把加密的電子貨幣借貸給企業(yè)a。企業(yè)a憑借商業(yè)銀行的電子貨幣到 網(wǎng)絡(luò) 上向客商b購買虛擬物品,首先向商業(yè)銀行提出申請,商業(yè)銀行在接受a的請求后,進(jìn)行驗(yàn)證,確認(rèn)無誤后,向客商b提出a的購買請求。客商b接受后,由商業(yè)銀行對a的電子貨幣的密碼進(jìn)行修改,并把修改密碼后加密的電子貨幣轉(zhuǎn)移給客商b。如此類推,到最后,當(dāng)用戶n憑借商業(yè)銀行的原始電子貨幣在線提出兌現(xiàn)請求后,商業(yè)銀行要求企業(yè)a償還債務(wù)。企業(yè)a除了償還本金外,還要支付利息。這里只是其中一條發(fā)行鏈,當(dāng)然商業(yè)銀行還可以廣發(fā)電子貨幣債券憑證,這樣可以獲得更多的鑄幣稅即利息。

2.1.1防竄改的硬件設(shè)施

在一個單純依靠算法而沒有應(yīng)用防竄改的硬件設(shè)施的電子貨幣系統(tǒng)中,如果要阻止客戶2次消費(fèi)一個貨幣是不可行的。因?yàn)榭蛻艨梢栽谥Ц肚皞浞菟?計(jì)算 機(jī)的全部狀態(tài),然后在支付結(jié)束后重新恢復(fù)他的計(jì)算機(jī)的狀態(tài),這在一個單純的離線系統(tǒng)中只能發(fā)現(xiàn)客戶2次消費(fèi)結(jié)果而不能阻止違法行為。為有效阻止2次消費(fèi)行為,應(yīng)用防竄改的硬件設(shè)施是必要的。具有防竄改的硬件設(shè)施的電子貨幣的模型與一般離線電子貨幣模型不同之處在于有一個由銀行提供給每個客戶的,以防竄改的硬件設(shè)施形式存在的“監(jiān)視者”增加在模型中。

由于客戶充當(dāng)監(jiān)視者和銀行的中間人,協(xié)議的構(gòu)造必須保證:①沒有監(jiān)視者的同意,客戶不能消費(fèi)貨幣;②監(jiān)視者不允許客戶有多次消費(fèi)行為;③客戶隱藏所有監(jiān)視者和銀行之間交互的信息。

這些要求使銀行即使得到監(jiān)視者也不能跟蹤客戶的支付。盡管在這種模型中又加了一層保護(hù),應(yīng)用防竄改的硬件設(shè)施仍然不是防止2次消費(fèi)的良方。因?yàn)檫@些設(shè)備不是真正防竄改的,它里面的內(nèi)容只要采取正確的方法仍可被攻擊者讀取,而且離線電子貨幣是以雙重模式工作,即高額交易在線確認(rèn),小額交易才離線確認(rèn),這已經(jīng)將2次消費(fèi)的損失進(jìn)行了限制。因此,考慮到提供防竄改的硬件設(shè)施增加的成本和其有限的安全作用,這種技術(shù)已引起爭議。

2.1.2密碼技術(shù)

在電子貨幣的研究中,已應(yīng)用到的密碼技術(shù)主要有零知識證明、比特承諾、分割選擇技術(shù)和盲簽名技術(shù)。

(1)零知識證明。其思想是:證明人向驗(yàn)證人除了證明一個陳述是正確之外,不泄露任何信息,無論驗(yàn)證人采取任何攻擊方法。在電子貨幣的研究中零知識證明尤為有用,如身份證明即一方向另一方證明知道他的密鑰而不泄露密鑰、知道某些信息的證明,如客戶在支付時(shí)證明他知道貨幣的內(nèi)部結(jié)構(gòu)、加密消息的有效性證明等都要應(yīng)用零知識證明。

(2)比特承諾。承諾方案是許多密碼協(xié)議的重要組成部分,它使得甲方向乙方承諾一個比特串而不泄露它。在隨后的一個時(shí)間,乙方打開這個比特串時(shí),協(xié)議可以保證該值就是甲方承諾的比特串。

(3)分割選擇技術(shù)。它是 電子 貨幣正確性的零知識證明的一個工具,流程是:在取款時(shí),客戶向銀行提供2 n(n是安全參數(shù))個嵌有客戶身份信息的電子貨幣,銀行隨機(jī)選擇n個揭示其內(nèi)部結(jié)構(gòu),銀行驗(yàn)證這 n個的正確性以后,對剩余的 n個進(jìn)行盲簽名;在支付時(shí),商家應(yīng)用上述方法去驗(yàn)證貨幣中隱含的客戶的部分身份信息,使得2 次消費(fèi)就暴露客戶的身份。盡管該技術(shù)的應(yīng)用保證了系統(tǒng)的安全,但過多的 計(jì)算 、存儲和通信負(fù)荷影響了系統(tǒng)的有效實(shí)施。于是產(chǎn)生了針對它的單項(xiàng)技術(shù),即客戶為獲得銀行的簽名,只提交一個電子貨幣,采取其他相應(yīng)的措施應(yīng)用該技術(shù)的系統(tǒng)具有同樣的安全性,而且降低了計(jì)算、存儲和通信負(fù)荷,從而增加有效性。

(4)盲簽名技術(shù)。由chaum引入的盲簽名技術(shù),主要是保護(hù)電子貨幣用戶的隱私。與一般的簽名方案相比,一個盲簽名方案是一個簽名者和簽名接受者之間信息交互兩方協(xié)議。它允許接收人得到一個消息的簽名,而簽名者卻既不知消息又不知對消息的簽名結(jié)果。目前已應(yīng)用的方案有由chaum提出的基于rsa簽名的盲簽名方案和由okamoto提出基于schnorr簽名的盲簽名方案。

2.2商業(yè)銀行可以通過發(fā)行債務(wù)憑證換取 企業(yè) 股權(quán)、債券或基金

由于我國 法律 規(guī)定,不得以法幣以外的貨幣或代幣來進(jìn)行交易,在此前提下,可設(shè)想發(fā)行債務(wù)憑證,并以此來交換企業(yè)股權(quán)、債券或基金。不過,由于投資股票、基金的風(fēng)險(xiǎn)較大,下面僅以債券為例說明:

商業(yè)銀行發(fā)行債務(wù)憑證,公司a、b、c——向銀行提出申請,以等面額的公司債券進(jìn)行交換,a、b、c分別獲得不同序列號的債務(wù)憑證。由于商業(yè)銀行的債務(wù)憑證具有比公司債券更小的風(fēng)險(xiǎn),可以與a、b、c——約定借貸期限和利息率。公司a獲得商業(yè)銀行債務(wù)憑證后,可用來向b購買原材料,a、b互換債務(wù)憑證。當(dāng)?shù)郊s定的期限后,商業(yè)銀行憑借序列號向a、b、c——索取本金和利息。不過,這種商業(yè)銀行債務(wù)憑證必須在簽約的客戶間流通,具有較大的局限性。如何擴(kuò)大其應(yīng)用范疇依然是值得探討的問題。

對于商業(yè)銀行而言,面對信息技術(shù)進(jìn)步、 金融 國際化、傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)衰退等國際性 發(fā)展 趨勢,重新認(rèn)識銀行固有的結(jié)算、信用創(chuàng)造、資金中介等職能,重新檢討銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展方向,制定新的經(jīng)營戰(zhàn)略,是經(jīng)營管理層當(dāng)前的重要任務(wù),否則,將會喪失發(fā)展機(jī)遇,其損失無可估量。

貨幣銀行論文:關(guān)于提高《貨幣銀行學(xué)》教學(xué)質(zhì)量探討

論文關(guān)鍵詞：貨幣銀行學(xué);教學(xué)方法;教學(xué)質(zhì)量

論文摘要：隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步確立和金融體制改革的不斷深化，經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)的學(xué)生必須要通過學(xué)習(xí)《貨幣銀行學(xué)》課程.掌握必要的金融知識。文章總結(jié)了作者在《貨幣銀行學(xué)》教學(xué)工作方面的經(jīng)驗(yàn)和體會.通過分析教材選擇的原則、教學(xué)方法的靈活運(yùn)用，為提高教學(xué)質(zhì)量作了一些有益的探討。

隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立，金融業(yè)在我國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中的地位也日益重要。作為經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)的學(xué)生，有必要掌握基礎(chǔ)性的金融理論知識，而《貨幣銀行學(xué)》作為經(jīng)濟(jì)類專業(yè)本科生的一門專業(yè)基礎(chǔ)課，就是向?qū)W生講授有關(guān)貨幣、信用、銀行理論方面的知識，通過學(xué)習(xí)，為后續(xù)各專業(yè)課的掌握打下良好的基礎(chǔ)。此課程具有專業(yè)性較強(qiáng)、涉及知識面廣、與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活密切聯(lián)系等特點(diǎn)，這就要求教師在講授時(shí)，注重各個教學(xué)環(huán)節(jié)，從而提高教學(xué)質(zhì)量。作為一名年輕教師，怎樣才能在教學(xué)過程中盡快獲得良好教學(xué)效果，確實(shí)不易。通過這五年的摸索與實(shí)踐，得到一些經(jīng)驗(yàn)和體會，誠與同齡人共勉。

一、根據(jù)教學(xué)要求，合理選用教材教材是教師組織教學(xué)的主要依據(jù)，教材的選擇一定要合適，因此，在選擇教材時(shí)應(yīng)考慮以下幾方面問題：

(一) 、教材內(nèi)容的先進(jìn)性

教材內(nèi)容應(yīng)當(dāng)反映本學(xué)科領(lǐng)域最新的發(fā)展現(xiàn)狀，對于經(jīng)濟(jì)學(xué)類教材更是如此。隨著西方金融理論研究的不斷深人和我國金融體制改革的不斷深化，《貨幣銀行學(xué)》教材應(yīng)盡可能選擇最新出版的教材，將新的、先進(jìn)的金融知識傳授給學(xué)生。

(二) 、教材內(nèi)容體系的合理性

由于我國過去實(shí)行的是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，因此，在有關(guān)經(jīng)濟(jì)理論的教材編寫方面，一般是將資本主義部分與社會主義部分分開編著。例如，《貨幣銀行學(xué)》只講述資本主義國家的金融理論，而《社會主義金融理論》則介紹我國情況。隨著中國市場經(jīng)濟(jì)體制逐步確立，以及銀行業(yè)逐漸與國際接軌，將我國與西方發(fā)達(dá)國家的金融理論截然分開的教材體系顯然已不適應(yīng)當(dāng)前教學(xué)需要。所以，在教材內(nèi)容的編排上，二者結(jié)合程度的如何，也是選擇教材的標(biāo)準(zhǔn)之一。

(三) 、教材內(nèi)容的難易性

教材內(nèi)容一定要深淺結(jié)合，如果內(nèi)容過易，沒有一定的難度，學(xué)生就會覺得空洞乏味，調(diào)動不起他們的興趣;而如果過難，學(xué)生學(xué)起來吃力，同樣沒有效果。因此，在教學(xué)內(nèi)容的選擇上，要有意選擇既有啟發(fā)性，又有一定難度的內(nèi)容，以激發(fā)學(xué)生的求知欲望促使他們主動、自覺的學(xué)習(xí)。

目前，《貨幣銀行學(xué)》的教材很多，各名牌大學(xué)都出版了自編教材，教師選擇教材的自由度增大，有很大靈活性。根據(jù)兩年的摸索與實(shí)踐，目前采用的教材是中國金融出版社出版的，由夏德仁編著的《貨幣銀行學(xué)》，該書內(nèi)容較新穎，重點(diǎn)突出，并在介紹各種貨幣銀行學(xué)原理、金融理論的同時(shí)，還講述了近幾年來中國金融業(yè)的一些改革情況，從教材使用效果看，還是比較理想的。

二、區(qū)分不同教學(xué)內(nèi)容，采取靈活多變的教學(xué)方法

《貨幣銀行學(xué)》課程內(nèi)容龐雜，主要包括:貨幣理論，信用、利息理論，銀行體系，商業(yè)銀行經(jīng)營，中央銀行制度，通貨膨脹理論，外匯理論，國際收支理論等，所需知識涉及西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、政治經(jīng)濟(jì)學(xué)等。由于內(nèi)容豐富而課時(shí)又有所壓縮，單一采用傳統(tǒng)的課堂講授法，必然會造成學(xué)生被動地接受知識，且知識點(diǎn)量大時(shí)，學(xué)生往往很難記住的現(xiàn)象。鑒于此，應(yīng)針對不同的教學(xué)內(nèi)容，采取不同的教學(xué)方法，努力提高教學(xué)質(zhì)量。

(一) 、重點(diǎn)、難點(diǎn)內(nèi)容，以教師精講為主

對于貨幣銀行學(xué)中的重、難點(diǎn)問題，宜采用教師精講的方式。盡管這些年來，許多教育學(xué)者對這種傳統(tǒng)型的教學(xué)方法提出了質(zhì)疑，但是，就一些原理、概念、學(xué)證明等內(nèi)容而言，采用此法是較適宜的。當(dāng)然，要避免“填鴨式”、“滿堂灌”的現(xiàn)象，采取一些配套教學(xué)手段是必不可少的。

首先，注重課前提問環(huán)節(jié)。課堂提問，使學(xué)生的思想注意力迅速集中起來，“逼”他們快速回憶起前一節(jié)課相關(guān)內(nèi)容，以有利于本次教學(xué)。其次，在教學(xué)過程中注意啟發(fā)學(xué)生，引導(dǎo)他們的思路。比如，在講授凱恩斯的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制:ms r i gnp 的時(shí)候，就要啟發(fā)學(xué)生，如果貨幣供應(yīng)量 ms 上升，利率是上升還是下降? 為什么? 利率下降，投資上升嗎?投資增加，gnp 如何變化? 通過這種集體提問方式，使學(xué)生自己推導(dǎo)出作用原理。實(shí)踐證明，通過這樣的方式，同學(xué)們能夠較快理解凱恩斯貨幣傳導(dǎo)機(jī)制，效果較教師單一傳授要好得多。最后，還應(yīng)注意理論聯(lián)系實(shí)際。經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)科不同于其他學(xué)科，它與現(xiàn)實(shí)生活聯(lián)系緊密。通過學(xué)習(xí)《貨幣銀行學(xué)》，要求學(xué)生能夠運(yùn)用有關(guān)原理解釋現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，同時(shí)，通過分析經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，加深對理論的理解。所以，講課過程中要特別注意運(yùn)用實(shí)例。例如，在講完中央銀行的三大傳統(tǒng)政策工具后，結(jié)合我國目前通貨緊縮、總需求不足的宏觀經(jīng)濟(jì)情況，向?qū)W生講授了中國人民銀行通過降低法定準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)率、在公開市場上收購債券來刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展;再比如，在講授商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)時(shí)，結(jié)合了中國商業(yè)銀行現(xiàn)在新開展的各種消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)。通過這種理論聯(lián)系實(shí)際的方法，一方面，避免了單純講授理論時(shí)的枯燥無味，能充分調(diào)動學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性;另一方面，激發(fā)學(xué)生關(guān)注社會經(jīng)濟(jì)的興趣，使他們真正理解貨幣銀行學(xué)中的有關(guān)理論，活學(xué)活用，而不僅僅是為了應(yīng)付考試的死記硬背。

( 二) 、學(xué)生已有所掌握的內(nèi)容，采用教師、學(xué)生換位法

這種方法也就是以學(xué)生講授為主。具體操作如下:(1)教師于下課前將講授內(nèi)容列出，引導(dǎo)學(xué)生準(zhǔn)備。(2)給予充分準(zhǔn)備時(shí)間，學(xué)生上臺講課。(3)講完后，其他同學(xué)提問。(4)教師總結(jié)，點(diǎn)評。并對其中的難點(diǎn)重點(diǎn)給予正確解釋。

教學(xué)實(shí)踐中，我在講述完凱恩斯和弗里德曼的貨幣需求理論后，布置了一道題目:凱恩斯理論和弗里德曼理論的區(qū)別與聯(lián)系。規(guī)定下次上課時(shí)由學(xué)生主講。一開始，沒有人愿意上臺，經(jīng)過一番鼓勵，一個平時(shí)成績較優(yōu)秀的同學(xué)主動走上講臺，有了這個開頭，隨后的氣氛開始活躍起來，同學(xué)們也更加積極了，主講之后的課堂提問也非常精彩。顯而易見，這一方法的效果是明顯的，它鍛煉了學(xué)生的語言表達(dá)能力，同時(shí)，通過“認(rèn)真?zhèn)湔n”，有助于學(xué)生加深對知識的理解。當(dāng)然，換位法的使用也要注意一些問題，比如，應(yīng)選擇學(xué)生有一定掌握基礎(chǔ)的內(nèi)容，或在以前相關(guān)課程中有所涉及，或已有過必要的講授;另外，教師最后的總結(jié)必不可少，避免主講學(xué)生中一些不正確的內(nèi)容誤導(dǎo)其他同學(xué)。

(三) 、學(xué)生較易理解掌握的內(nèi)容，采用討論法

討論法一般是由教師提出論題，學(xué)生圍繞論題進(jìn)行討論，通過討論，加深學(xué)生分析問題的能力，相互啟發(fā)并達(dá)成共識。討論時(shí)，將學(xué)生分成若干小組，以7- 8 人為宜，教師在課堂內(nèi)巡視，做輔導(dǎo)答疑，最后，教師要及時(shí)總結(jié)評價(jià)，并對問題進(jìn)行概括小結(jié)。例如，在講授“利率對經(jīng)濟(jì)的影響”一節(jié)時(shí)，我提前布置了討論題:降息對我國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。要求學(xué)生課后找資料，下節(jié)課分組討論。討論時(shí)，各組成員就自己搜集的材料，分別展開討論，我在巡視過程中，提示學(xué)生運(yùn)用實(shí)證分析法，重點(diǎn)分析降息對我國就業(yè)、產(chǎn)出、儲蓄的影響。在隨后的各組發(fā)言中，小組代表運(yùn)用相關(guān)理論，結(jié)合真實(shí)數(shù)據(jù)，得出了降息對我國宏觀經(jīng)濟(jì)目前影響尚不明顯的結(jié)論。通過討論，加強(qiáng)了書本知識和實(shí)際的聯(lián)系，也使學(xué)生敢于大膽提出自己的建議與看法，真正做到了教學(xué)相長。

(四) 、與熱點(diǎn)問題相關(guān)的內(nèi)容，采用學(xué)生提問法

由于教材受到編寫、出版等時(shí)滯的影響，往往很難將最新的東西容納進(jìn)去，而我國的金融改革措施又不斷推出，這就要求教師要不斷豐富自己的專業(yè)知識，不能僅僅滿足于課本內(nèi)容，應(yīng)將最新的金融發(fā)展?fàn)顩r介紹給同學(xué)們，使學(xué)生獲得最新的信息。例如，在講完“金融市場”一章后，由于受多方因素所限，目前暫不能組織學(xué)生去銀行、證券公司實(shí)地參觀，為了有助于學(xué)生對該章內(nèi)容的理解，我將《中國證券報(bào)》上的“貨幣市場”、“股票市場”、“資本市場”專版分別復(fù)印下來，人手一份，指導(dǎo)學(xué)生如何讀懂金融類報(bào)刊，學(xué)會看股指、拆息以及金融專家寫的評論文章。在閱讀過程中，學(xué)生可自由提問，例如股指的計(jì)算，銀行拆息的行情解讀等。通過接觸一些實(shí)踐性強(qiáng)的熱點(diǎn)問題，使學(xué)生獲得身臨其境的感覺，有助于分析問題能力的提高。教學(xué)實(shí)踐證明，學(xué)生對此法很歡迎，教學(xué)效果明顯提高。

三、合理設(shè)計(jì)作業(yè)，提高學(xué)生科研能力

要提高教學(xué)質(zhì)量，自然應(yīng)抓好每一個環(huán)節(jié)，而高質(zhì)量的完成作業(yè)是學(xué)生學(xué)好一門課的關(guān)鍵，故科學(xué)的布置作業(yè)，對于提高教學(xué)質(zhì)量也是很重要的。而《貨幣銀行學(xué)》這樣的經(jīng)濟(jì)學(xué)課程，不同于理工類的專業(yè)課，需要大量的計(jì)算練習(xí)方能掌握。所以，布置作業(yè)時(shí)，除了設(shè)計(jì)一些討論題目和學(xué)生主講課題之外，最重要的就是布置一些論文題目，以提高學(xué)生的科研能力，也為他們四年級做畢業(yè)設(shè)計(jì)打基礎(chǔ)。我一般是一個月布置一個題目，并將論文成績作為平時(shí)成績計(jì)入期末總評。為了交作業(yè)，學(xué)生不得不查閱課外資料，這有助于擴(kuò)大他們的知識面，而通過寫論文，也提高了他們的科研能力，為畢業(yè)設(shè)計(jì)乃至今后的工作打下良好的基礎(chǔ)。

以上就是筆者在提高《貨幣銀行學(xué)》教學(xué)質(zhì)量方面所做的一些探索，提高教學(xué)質(zhì)量，需要教師畢生的追求和探索。筆者相信，只要肯下工夫，虛心求教，定能取得良好效果。

貨幣銀行論文:從緊貨幣政策對商業(yè)銀行的影響以及對策

［摘 要］為了抑制經(jīng)濟(jì)過熱，央行果斷采取了緊縮的貨幣政策，這對商業(yè)銀行的經(jīng)營管理以及流動性產(chǎn)生了一定的影響，商業(yè)銀行應(yīng)該采取積極的對策來應(yīng)對。

［關(guān)鍵詞］從緊貨幣政策;商業(yè)銀行;影響;對策

1 我國實(shí)施緊縮貨幣政策的背景及其情況

從緊貨幣政策就是通過減少貨幣供應(yīng)量達(dá)到緊縮經(jīng)濟(jì)的作用。主要是通過提高法定準(zhǔn)備金率，再貼現(xiàn)以及公開市場業(yè)務(wù)來實(shí)施。在一段時(shí)期內(nèi)，我國經(jīng)濟(jì)過熱運(yùn)行，出現(xiàn)了明顯的通貨膨脹。為了防止通貨膨脹，央行果斷采取行動，實(shí)施緊縮的貨幣政策。自2010年10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個百分點(diǎn)，由2.25%提高到2.50%。時(shí)隔半個月，中國人民銀行11月10日晚宣布，從11月16日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。9天之后，中國人民銀行19日晚間再次消息，決定從11月29日起，再次上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。進(jìn)入2011年以來，中國人民銀行1月14日宣布，從2011年1月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。2月18日宣布，從2011年2月24日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。

2 從緊貨幣政策對商業(yè)銀行的影響

2.1 從緊貨幣政策有利于商業(yè)銀行調(diào)整經(jīng)營策略

商業(yè)銀行的經(jīng)營策略與政策的實(shí)施密切相關(guān)。從緊的貨幣政策使得商業(yè)銀行的貸款明顯減少，這就不得不去發(fā)展其他業(yè)務(wù)。比如說是資金業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)，來改變其單一的經(jīng)營策略，這也是我國商業(yè)銀行的未來的發(fā)展趨勢。

2.2 從緊貨幣政策促進(jìn)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的能力提高

從緊的貨幣政策使得商業(yè)銀行的流動性趨緊，使得商業(yè)銀行必須進(jìn)行加強(qiáng)流動性風(fēng)險(xiǎn)的管理，對資金進(jìn)行合理的配置與使用，并且提高其使用效率，來監(jiān)控流動性風(fēng)險(xiǎn)。再者，資產(chǎn)負(fù)債管理的水平也應(yīng)提高，對資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行科學(xué)的匹配。

2.3 從緊貨幣政策使得風(fēng)險(xiǎn)集中，增加信貸成本

從緊貨幣政策控制了信貸總量，這就使得商業(yè)銀行調(diào)整資產(chǎn)組合的能力受到了一些限制，非常有限的信貸資源逐漸地被少部分大客戶所控制，導(dǎo)致商業(yè)銀行不能進(jìn)行分散經(jīng)營。如果貸款的利率持續(xù)提高的話，使得一部分人就難以承受，那么就不能及時(shí)償還貸款，這就造成了商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)的增加。

2.4 從緊貨幣政策加大了商業(yè)銀行的匯率風(fēng)險(xiǎn)

眾所周知，我國是一個外匯儲備大國，由于經(jīng)營的需要，在這些外匯儲備當(dāng)中有一些注入到了商業(yè)銀行。而且商業(yè)銀行自身也引進(jìn)了不少外幣資產(chǎn)，在實(shí)施從緊貨幣政策下，人民幣的匯率就會上升，造成了外匯的貶值，這就給商業(yè)銀行帶來了匯率風(fēng)險(xiǎn)，從而有可能帶來損失。

3 商業(yè)銀行應(yīng)對緊縮貨幣政策的對策

3.1 根據(jù)自身經(jīng)營狀況，優(yōu)化調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

從緊的貨幣政策使得法定準(zhǔn)備金比率比較高，導(dǎo)致商業(yè)銀行可利用的存款的比例比較低，這就要求在資金的利用上要合理，達(dá)到最大效率的利用。但是不同的商業(yè)銀行自身的經(jīng)營狀況不盡相同，要根據(jù)自身情況進(jìn)行調(diào)整。規(guī)模比較小的商業(yè)銀行在存貸款方面要保持合理的比例，提高利用資金的能力。規(guī)模比較大的商業(yè)銀行，要增加安全性比較高的金融工具的持有比例，比如說，政府債券等，還可以向央行進(jìn)行貸款，滿足流動性的需求?？傊?，不管哪種銀行都要提高自身利用資金的能力和效率。

3.2 促進(jìn)中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新， 增加中間業(yè)務(wù)收入

從發(fā)展趨勢來看，中間業(yè)務(wù)是以后銀行競爭的重要部分，是一個重要的利潤增長點(diǎn)，也是衡量金融創(chuàng)新能力的一個重要指標(biāo)。但是，長期以來， 我國商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)收入占總業(yè)務(wù)收入的比例比較低，從緊的貨幣政策的實(shí)施限制了信貸業(yè)務(wù)，卻是中間業(yè)務(wù)發(fā)展的契機(jī)。商業(yè)銀行對此應(yīng)該高度重視，加大中間業(yè)務(wù)的開發(fā)力度，創(chuàng)新發(fā)展中間業(yè)務(wù)，使之成為銀行業(yè)務(wù)的重要組成部分。

3.3 建立健全流動性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

充足的流動性對銀行來說至關(guān)重要，在從緊的貨幣政策下對流動性管理更是重中之重。要充分掌握本省的財(cái)務(wù)狀況，通過各種財(cái)務(wù)分析工具對資產(chǎn)負(fù)債的流動性進(jìn)行預(yù)測和分析，密切關(guān)注市場的資金的供求變化，從而采取相應(yīng)的應(yīng)對措施。與此同時(shí)，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)及完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，將流動性風(fēng)險(xiǎn)最小化。

3.4 積極發(fā)展綜合經(jīng)營,加快國際化進(jìn)程

在現(xiàn)在的全球化的浪潮當(dāng)中，商業(yè)銀行也應(yīng)該積極發(fā)展自己的綜合經(jīng)營，加快自己的國際化進(jìn)程。通過兼并與收購，使得商業(yè)的銀行的資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大，經(jīng)營范圍增加，經(jīng)營地域得到擴(kuò)張。在從緊的貨幣政策下，銀行可以發(fā)展金融租賃，基金等業(yè)務(wù)，在國際市場上進(jìn)行競爭，在全球市場上獲得一席之地。

貨幣銀行論文:穩(wěn)健貨幣政策下的郵政儲蓄銀行對策

摘要：文章結(jié)合當(dāng)前穩(wěn)健貨幣政策，分析了2010年金融運(yùn)行情況、2011年經(jīng)濟(jì)形勢以及穩(wěn)健貨幣政策對郵政儲蓄銀行的影響，提出郵政儲蓄銀行應(yīng)采取行之有效的措施，使郵政儲蓄銀行擺脫經(jīng)營困境，實(shí)現(xiàn)健康快速發(fā)展。

關(guān)鍵詞：穩(wěn)??；貨幣；政策；影響；措施。

2010年12月3日召開的中共中央政治局會議提出了2011年要實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的針對性、靈活性、有效性。總理在2011年政府工作報(bào)告里再次強(qiáng)調(diào)了上述政策，貨幣政策由此前的“適度寬松”調(diào)整為 “穩(wěn)健”，這是中國貨幣政策基調(diào)的重大轉(zhuǎn)變。這一政策基調(diào)的確定，表明我國適度寬松貨幣政策的暫時(shí)終結(jié)。這一政策的轉(zhuǎn)向?qū)︵]政儲蓄銀行 （以下簡稱郵儲銀行）提出了新的要求和挑戰(zhàn)，如何依據(jù)政策進(jìn)行轉(zhuǎn)型是當(dāng)前郵儲銀行需要面對的重要課題。

1　2011年實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的背景解讀。

本輪貨幣政策的調(diào)整周期可以追溯到2008年底開始的全球金融危機(jī)。為應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊，我國采用了適度寬松的貨幣政策，放松了新增人民幣貸款管制，2009年新增人民幣貸款達(dá)到9。59萬億元，創(chuàng)歷史天量。為了更好地分析穩(wěn)健貨幣政策對郵儲銀行的影響，有必要對2011年實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的背景進(jìn)行解讀。

1。1　2010年金融運(yùn)行情況。

2010年以來，央行先后6次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，累計(jì)上調(diào)3％，大型金融機(jī)構(gòu)達(dá)到18。5％，中小金融機(jī)構(gòu)達(dá)到15％。2010年12月3日，中共中央政治局召開會議，指出2011年將實(shí)施積極的財(cái)政政策，將適度寬松的貨幣政策調(diào)整為穩(wěn)健的貨幣政策，對金融機(jī)構(gòu)的信貸規(guī)模管控力度會進(jìn)一步加強(qiáng)。在此之前，美國啟動了第二輪量化寬松的貨幣政策，日本也將注入5萬億日元貨幣以刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在國際通脹預(yù)期的影響下，國內(nèi)出現(xiàn)了流動性過剩，物價(jià)上漲壓力不斷加劇。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年的cpi指數(shù)達(dá)3。3％，我國廣義貨幣 （m2）同比增長19。7％，超出年初制定的17％的增長目標(biāo)；2010年全年人民幣貸款增加7。95萬億元，同比減少1。65萬億元，但超出年初制定的7。5萬億元的信貸目標(biāo)。

1。2　2011年經(jīng)濟(jì)形勢分析。

2011年，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的形勢依然極其復(fù)雜。世界經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)緩慢復(fù)蘇，但復(fù)蘇的基礎(chǔ)不牢。歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長乏力，失業(yè)率居高難下，希臘、冰島、阿聯(lián)酋等一些國家主權(quán)債務(wù)危機(jī)隱患仍未消除，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)一步推行寬松貨幣政策，全球流動性大量增加，國際大宗商品價(jià)格和主要貨幣匯率波動加劇，新興市場資產(chǎn)泡沫和通脹壓力加大，保護(hù)主義繼續(xù)升溫，國際市場競爭更加激烈，不穩(wěn)定、不確定因素仍然較多。此外，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中一些長期問題和短期問題相互交織，體制性矛盾和結(jié)構(gòu)性問題疊加在一起，加大了宏觀調(diào)控難度。

透過上述數(shù)據(jù)和分析不難看出，實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策將是2011年宏觀調(diào)控的兩大主旋律。

2011年2月8日央行再次加息的舉措已經(jīng)顯示出經(jīng)濟(jì)形勢的嚴(yán)峻性，通脹的壓力使貨幣緊縮政策和再次加息的形勢更加明朗。這些會給郵儲銀行的經(jīng)營帶來哪些影響，郵儲銀行又應(yīng)如何應(yīng)對，成為當(dāng)前郵儲銀行必須研究的課題，也是必須面對的挑戰(zhàn)。

2穩(wěn)健貨幣政策對郵政儲蓄銀行的影響。

由于穩(wěn)健的貨幣政策對郵儲銀行帶來一系列影響，因此，郵儲銀行必須適應(yīng)這一政策轉(zhuǎn)向，及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略并細(xì)分市場。本文從積極影響和消極影響兩個方面分析了穩(wěn)健貨幣政策對郵儲銀行的影響。

2。1積極影響。

2。1。1促使切實(shí)轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念。

穩(wěn)健的貨幣政策能夠?yàn)殂y行業(yè)創(chuàng)造一個穩(wěn)定、協(xié)調(diào)、健康的貨幣環(huán)境，有利于郵儲銀行進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，尤其是要求郵儲銀行進(jìn)行經(jīng)營收入和客戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整，主動改變利潤來源于存貸利差的觀念，逐步與先進(jìn)的國際銀行業(yè)接軌。郵儲銀行在理解貨幣政策轉(zhuǎn)向的同時(shí)，要轉(zhuǎn)換思路，調(diào)整理念，有針對性地進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和經(jīng)營轉(zhuǎn)型，把商業(yè)行為和經(jīng)營原則統(tǒng)一到中央的決策上來，從而構(gòu)建順周期盈利模式和逆周期風(fēng)險(xiǎn)管控模式。

2。1。2促使積極創(chuàng)新信貸產(chǎn)品。

為解決優(yōu)質(zhì)客戶的資金來源，郵儲銀行應(yīng)在監(jiān)管政策允許的前提下，加大信貸替代型理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新力度。根據(jù)客戶需求和監(jiān)管部門的要求，主動加大信貸產(chǎn)品的創(chuàng)新力度，調(diào)整信貸產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，多研發(fā)一些符合客戶需求和監(jiān)管部門要求的替代產(chǎn)品，既解決客戶的有效融資需求，又能增加信貸業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)收入。在2011年銀行可放貸額度收縮的情況下，郵儲銀行應(yīng)對貸款客戶的選擇更加謹(jǐn)慎，在優(yōu)質(zhì)客戶中選擇更優(yōu)者，同時(shí)提高郵儲銀行的議價(jià)能力，貸款投向偏向于優(yōu)質(zhì)客戶。

2。1。3促使主動調(diào)整收入結(jié)構(gòu)。

在2011年信貸相對偏緊的環(huán)境下，主要靠吃存貸差，經(jīng)營收入主要來源于利息收入的商業(yè)銀行將面臨一系列考驗(yàn)，單純依靠信貸擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的發(fā)展模式也將受到挑戰(zhàn)。商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模的增長不只依賴于貸款的增長，還包括負(fù)債種類與規(guī)模的拓展、票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模的擴(kuò)張、債券投資數(shù)量的增加以及所有者權(quán)益的增長等。因此，郵儲銀行應(yīng)有針對性地進(jìn)行收入轉(zhuǎn)型和收入結(jié)構(gòu)的調(diào)整，多發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)低收益高的中間業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù)，深入研究并做好理財(cái)產(chǎn)品、信用卡、資金結(jié)算等一系列中間業(yè)務(wù)。

2。2消極影響。

2。2。1對資金組織工作的影響。

央行的存款準(zhǔn)備金率是對金融機(jī)構(gòu)最有影響力的貨幣政策工具之一，穩(wěn)健從緊的貨幣政策會迫使銀根收緊，直接影響貨幣增量，降低包括郵儲銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)存款增幅。

一方面，目前郵儲銀行的客戶以小企業(yè)、商戶、農(nóng)戶為多，這些客戶對貸款依賴程度較高，如信貸規(guī)模受到控制，其資金缺口勢必增加，為了維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營，小企業(yè)、商戶、農(nóng)戶會尋求新的融資渠道，最直接的方式就是高息向個人或企業(yè)舉債，與郵儲銀行爭奪儲源，從而影響郵儲銀行吸收存款。另一方面，由于通脹加劇，居民在銀行的存款貶值，從而降低了在銀行存款的信心，導(dǎo)致居民轉(zhuǎn)移儲蓄資金。這樣直接加大了郵儲銀行資金組織工作難度，影響郵儲銀行的規(guī)模擴(kuò)張和經(jīng)營效益。因此，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)使貨幣增量出現(xiàn)逐月下降的態(tài)勢，郵儲銀行的存款組織工作較往年更為艱難。

2。2。2對信貸投放的影響。

緊縮的貨幣政策對郵儲銀行的貸款投放影響顯著。由于貨幣緊縮，央行會加大對貸款規(guī)模的控制，縮小新增貸款規(guī)模，2010年全國新增貸款投放量為7。95萬億元，同比減少1。65萬億元，但超出年初制定的7。5萬億元信貸目標(biāo)。盡管2011年 “兩會”期間銀監(jiān)會劉明康主席向 《華爾街日報(bào)》

表示，2011年新增貸款總量將與2010年持平，實(shí)際上由于通脹壓力較大，2011年實(shí)際新增貸款總量應(yīng)該在7～7。5萬億元，否則將無法完成廣義貨幣增速為16％的目標(biāo)。新增貸款規(guī)模的縮減會弱化郵儲銀行的信貸投放力度，信貸資金投放不足的情況已經(jīng)在2010年郵儲銀行的經(jīng)營中顯現(xiàn)出來。

2。2。3對經(jīng)營效益的影響。

穩(wěn)健貨幣政策對郵儲銀行經(jīng)營效益的影響主要表現(xiàn)在兩個方面。一是農(nóng)村市場對郵儲銀行的影響。由于通脹壓力加劇，2011年的部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格會持續(xù)上漲，這其中有成本因素，也有市場因素，還有國際熱錢融入的因素。而由于國家的宏觀調(diào)控，要采取措施控制農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格，同時(shí)也會降低老百姓對農(nóng)產(chǎn)品的消費(fèi)意愿，使農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營受損，影響農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而郵儲銀行以 “根植城鄉(xiāng)，服務(wù)大眾”為市場定位，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是郵儲銀行發(fā)展的主要根基之一，這也會影響到郵儲銀行的經(jīng)營效益。二是居民消費(fèi)對郵儲銀行的影響。盡管國務(wù)院2011年繼續(xù)增加政府用于改善和擴(kuò)大消費(fèi)的支出，但是，由于穩(wěn)健從緊的貨幣政策會直接縮減市場的貨幣供應(yīng)量，從而縮減總需求，同時(shí)由于通脹預(yù)期，物價(jià)上漲，在收入增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于cpi漲幅的情況下，居民會降低消費(fèi)意愿，導(dǎo)致消費(fèi)不足，而消費(fèi)不足直接影響到經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的萎靡同樣也會影響郵儲銀行的經(jīng)營效益。

3郵政儲蓄銀行的應(yīng)對策略。

面對宏觀調(diào)控及貨幣政策的新變化，郵儲銀行必須客觀、審慎地面對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢和政策，統(tǒng)一認(rèn)識、果斷行動，采取行之有效的應(yīng)對措施，使郵儲銀行擺脫經(jīng)營困境，健康快速發(fā)展。

3。1抓好資金組織，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展。

穩(wěn)健的貨幣政策環(huán)境下，為確保存款有效增長，一是要充分捕捉信息，增加吸儲渠道。當(dāng)前要特別防范農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)、惠農(nóng)補(bǔ)貼、征地補(bǔ)償?shù)瓤铐?xiàng)流入到其他銀行，牢牢守住農(nóng)村儲源陣地。二是要加大對公存款力度，提高知名度。加強(qiáng)與黨政及有關(guān)部門的溝通與協(xié)調(diào)，加大對公存款份額，并開展上門服務(wù)，努力打造郵儲銀行品牌，促進(jìn)各項(xiàng)存款的穩(wěn)步增長。三是要加強(qiáng)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，健全服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。以網(wǎng)點(diǎn)規(guī)范化建設(shè)為契機(jī)，加大營業(yè)環(huán)境的費(fèi)用投入，對營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行重新裝修、改造或遷址，為顧客提供更為舒適的服務(wù)環(huán)境。

四是要改善服務(wù)質(zhì)量，提升社會形象。努力提高服務(wù)水平，縮短與其他商業(yè)銀行的差距。對存款多、增儲潛力大的重點(diǎn)客戶，由專人進(jìn)行一對一攻關(guān)，上門營銷，挖掘潛力，從源頭搶占市場份額。

3。2把握信貸導(dǎo)向，助推結(jié)構(gòu)調(diào)整。

面對當(dāng)前的形勢，在貸款額度受限的情況下，郵儲銀行要合理分析、靈活調(diào)整經(jīng)營重心。一是降低對信貸投放獲得盈利的依賴程度，把經(jīng)營重心合理分散，尋求新的空間。特別是要大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)變郵儲銀行以存貸款業(yè)務(wù)為主、收益來源渠道單一的現(xiàn)狀，拓展盈利空間，強(qiáng)化發(fā)展的可持續(xù)性。二是加快綜合化經(jīng)營步伐，加強(qiáng)經(jīng)營創(chuàng)新和新產(chǎn)品開發(fā)，借鑒國內(nèi)外成熟商業(yè)銀行的經(jīng)營模式，創(chuàng)新產(chǎn)品種類，努力拓寬收入渠道，提高盈利水平，重點(diǎn)要在開發(fā)結(jié)算業(yè)務(wù)、貼現(xiàn)業(yè)務(wù)、賬戶服務(wù)、現(xiàn)金管理服務(wù)等業(yè)務(wù)上下功夫，利用創(chuàng)新帶動郵儲銀行的經(jīng)營發(fā)展。三是進(jìn)一步做好小額信貸業(yè)務(wù)，將信貸資金優(yōu)先用于 “三農(nóng)”領(lǐng)域，保證足夠支農(nóng)資金的投入，從而贏得地方政府對郵儲銀行的支持，為發(fā)展掌握主動權(quán)。

3。3嚴(yán)格信貸管理，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

認(rèn)真落實(shí)國家宏觀調(diào)控的各項(xiàng)措施，強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)和完善貸款風(fēng)險(xiǎn)管理是2011年工作和政策的主基調(diào)。首先，郵儲銀行在新一輪經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段既要把握發(fā)展機(jī)遇，又要改變片面追求貸款規(guī)模，盲目擴(kuò)張的經(jīng)營模式。其次，要堅(jiān)持總量調(diào)控和結(jié)構(gòu)相結(jié)合，加強(qiáng)對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和行業(yè)發(fā)展的研究，注意貸款的期限結(jié)構(gòu)，優(yōu)化貸款投向，避免貸款過度集中，加強(qiáng)對利率定價(jià)機(jī)制的研究，提升利率管理水平。

3。4爭取政府支持，促進(jìn)良性循環(huán)。

郵儲銀行應(yīng)積極加強(qiáng)與地方政府的聯(lián)系，取得政府部門的理解和支持，采取措施支持郵儲銀行發(fā)展。例如，讓政府部門出臺稅收優(yōu)惠、財(cái)政貼息等政策，合理補(bǔ)償金融運(yùn)行中因風(fēng)險(xiǎn)過高造成的損失；進(jìn)一步暢通銀企對接渠道，降低銀企信息的不對稱性，增加郵儲銀行的信貸資金供給，形成“政府扶助郵儲，郵儲支持經(jīng)濟(jì)”的良性循環(huán)，從而實(shí)現(xiàn)地方和郵儲銀行持續(xù)健康發(fā)展。另外，與公、檢、法等部門進(jìn)行協(xié)調(diào)，幫助郵儲銀行及時(shí)清收不良貸款，營造良好的社會信用氛圍。

3。5加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，規(guī)避信貸風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)過四年的曲折發(fā)展，郵儲銀行取得了長足進(jìn)步，但當(dāng)前面臨著穩(wěn)健從緊的貨幣政策，以及通脹加劇帶來的政策風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)。在這種形勢下，郵儲銀行必須加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，對于受政策影響較大的客戶要謹(jǐn)慎選擇，同時(shí)又要利用好政策，按照政策導(dǎo)向做實(shí)業(yè)務(wù)，夯實(shí)發(fā)展。在信貸方面對潛存風(fēng)險(xiǎn)的貸款抓緊收回，對一時(shí)難以收回的貸款要采取合理、合法的措施，盡可能規(guī)避信貸風(fēng)險(xiǎn)。

3。6強(qiáng)化文化建設(shè)，優(yōu)化信貸隊(duì)伍。

積極探索適合郵儲銀行的信貸文化。一是制訂和出臺有利于服務(wù)客戶的信貸扶持政策，建立一套行之有效的信貸管理制度，建立信貸結(jié)果評價(jià)體系，完善信貸風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、控制和保全體系，糾正信貸業(yè)務(wù)管理過程中的偏差，建立良性互動的溝通渠道，確保服務(wù)水平、服務(wù)質(zhì)量不斷提高，確保信貸資金安全。二是 “以人為本”，提高信貸人員素質(zhì)，加強(qiáng)信貸隊(duì)伍建設(shè)，探索信貸員等級管理制度。三是嚴(yán)格考核，加大對信貸員考核力度，對完成目標(biāo)任務(wù)并經(jīng)過檢查驗(yàn)收的信貸員，要按照激勵辦法兌現(xiàn)薪酬。

2011年是 “十二五”規(guī)劃的開局之年，按照規(guī)劃應(yīng)推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，加快社會主義新農(nóng)村建設(shè)，拓寬農(nóng)民增收渠道，深化農(nóng)村金融服務(wù)，因此郵儲銀行必須搶抓機(jī)遇，以“十二五”規(guī)劃為藍(lán)圖，推動自身和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，以更快的步伐走出經(jīng)營困境，提升經(jīng)營效益。只要合理地把握政策，合理地分析經(jīng)濟(jì)規(guī)律和市場動向，就會取得更加豐碩的成果。

貨幣銀行論文:影子銀行與貨幣政策的關(guān)聯(lián)影響

原文作者：孟陽

摘要：本文以2013年廣義貨幣供應(yīng)量m2的預(yù)期增長目標(biāo)調(diào)低至13%為背景，闡述了13%在穩(wěn)健貨幣政策中的含義，以及未來影子銀行對貨幣政策調(diào)控的影響，剖析了影子銀行對貨幣政策產(chǎn)生影響的深層次原因，并對未來貨幣政策調(diào)控目標(biāo)的選擇進(jìn)行分析和預(yù)測。

關(guān)鍵詞：貨幣政策 影子銀行 社會融資規(guī)模

今年3月，政府工作報(bào)告中公布了2013年廣義貨幣供應(yīng)量m2的預(yù)期增長目標(biāo)為13%左右，相比2011年16%和2012年14%的增長目標(biāo)，今年的增長目標(biāo)顯然是降低了。究竟該如何理解m2調(diào)控目標(biāo)的走低？13%的調(diào)控目標(biāo)是否意味著今年的資金供給將全面收緊？本文在此作以分析。

如何看待13%在穩(wěn)健的貨幣政策中的具體含義

2012年末，我國 m2的預(yù)期目標(biāo)為14%，實(shí)際增速為13.8%，與年初的目標(biāo)相當(dāng)。由于貨幣政策已經(jīng)從應(yīng)對金融危機(jī)時(shí)的非常態(tài)寬松回歸至正常。因此今年貨幣政策適度“收緊”，以遏制通脹的上升，并不令人感到意外。從央行春節(jié)過后持續(xù)數(shù)周的正回購操作來看，其“收緊”流動性的意圖非常明顯。

但從社會融資規(guī)模的增長來看，今年的資金供給并不緊張。今年1月份，在1.25萬億元新增本外幣貸款之外，非信貸融資新增1.28萬億元。2月份，新增本外幣信貸7300億元，非信貸融資新增3400億元。今年1-2月，新增社會融資規(guī)模合計(jì)為3.61萬億元，較去年同期的2.02萬億元，增加了79%。實(shí)際上，近年來，我國社會融資總量迅速擴(kuò)大，由2002年的2萬億元擴(kuò)大至2012年的15.76萬億元，年增速超過了25%，同期m2平均增速為17%。

近兩年來，同樣是實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，可以看到m2增速目標(biāo)整體呈下降趨勢，但同時(shí)社會融資規(guī)?？偭繀s在快速擴(kuò)張，這其中揭示著非銀社會融資規(guī)模（其中包含影子銀行的部分組成）正在快速增長，更多實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需求依靠信托貸款、委托貸款、企業(yè)債券、銀行承兌匯票等方式獲得滿足。隨著金融深化的推進(jìn)，我國原來以間接融資為主的融資體系正在發(fā)生顯著變化。如圖1所示，2002年，本外幣貸款在社會融資總量中的占比曾高達(dá)95.5%，幾乎壟斷了整個社會融資需求，整個貨幣信用的創(chuàng)造幾乎都是由商業(yè)銀行貸款派生而來。但在2012年，伴隨著表外融資的大力發(fā)展，這一比例已經(jīng)下降至57.9%。而表外融資占社會融資總量的比例則由2006的11.7%提升至2012年的23%。

因此，現(xiàn)在如果僅用m2和新增貸款來衡量中國實(shí)際貨幣供應(yīng)的松緊程度已經(jīng)較為片面。單從m2調(diào)控目標(biāo)的走低，不能直接得出貨幣政策全面收緊的結(jié)論，畢竟它只是社會融資總量的組成部分。為了實(shí)現(xiàn)2013年全年經(jīng)濟(jì)增長7.5%的目標(biāo)，同時(shí)結(jié)合通脹3.5%的預(yù)期，預(yù)計(jì)社會融資總量仍將保持適度增長。在結(jié)構(gòu)方面，預(yù)計(jì)非信貸融資占比仍將延續(xù)增大的趨勢。因此作為平衡多種貨幣政策目標(biāo)的結(jié)果，就很容易理解為何將m2調(diào)控目標(biāo)調(diào)降1個百分點(diǎn)。

未來影子銀行對貨幣政策的影響力將逐漸加大

（一）影子銀行的界定及未來發(fā)展空間

西方發(fā)達(dá)市場的影子銀行，一般指通過杠桿操作持有大量證券、復(fù)雜金融工具等的金融中介機(jī)構(gòu)，包括投資銀行、貨幣市場基金、對沖基金、結(jié)構(gòu)性投資工具等非銀行金融機(jī)構(gòu)。2008年，現(xiàn)任美國財(cái)長蓋特納提出，傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)之外存在“非銀行”運(yùn)營的融資安排，即“平行銀行系統(tǒng)”（parallel banking system）。國際貨幣基金組織在2008年的全球金融穩(wěn)定報(bào)告中，首次提出“準(zhǔn)（類）銀行”的概念，這與影子銀行、平行銀行是類似的概念。

在我國，目前對影子銀行尚無一個明確的公認(rèn)的定義。因此學(xué)者和市場人士的統(tǒng)計(jì)口徑不盡相同。銀監(jiān)會主席尚福林曾表示，目前國內(nèi)的信托、銀行理財(cái)產(chǎn)品和銀行表外業(yè)務(wù)等均處于嚴(yán)格監(jiān)管下，實(shí)際上都不是影子銀行。這實(shí)際上是從是否掌握監(jiān)管數(shù)據(jù)的角度出發(fā)的。

如果從影子銀行迅速擴(kuò)張的根源來看，統(tǒng)計(jì)口徑如果從“銀行的影子”的角度來說或許更為貼切。近幾年來，在傳統(tǒng)的銀行信貸業(yè)務(wù)受到貸存比、資本充足率、信貸投向政策指導(dǎo)等監(jiān)管約束，難以完全滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的資金需求時(shí)，全社會融資的資金缺口就會顯現(xiàn)，融資多元化的需求就會催生金融模式的創(chuàng)新，一部分企業(yè)也越來越傾向，甚至被迫通過影子銀行等非傳統(tǒng)的融資渠道，以繞開信貸監(jiān)管的方式來補(bǔ)充資金缺口。同時(shí)，從資金的供給方來看，商業(yè)銀行在基礎(chǔ)貨幣投放和信用創(chuàng)造雙受限的情況下，存在向資產(chǎn)負(fù)債表外發(fā)展新的融資體系的沖動。[論文網(wǎng)]

從實(shí)踐中看，我國的影子銀行業(yè)務(wù)究其實(shí)質(zhì)是商業(yè)銀行的影子業(yè)務(wù)，由商業(yè)銀行主導(dǎo)的表外融資活動構(gòu)成了影子銀行的主體。在這個過程中，其他金融機(jī)構(gòu)由于受到資金來源的約束，更多的是通過向商業(yè)銀行提供通道等方式參與到影子銀行的發(fā)展中。實(shí)際上，從社會融資總量統(tǒng)計(jì)口徑中可以看到影子銀行的部分組成項(xiàng)目，包括委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票。但是并不全面，比如民間融資業(yè)務(wù)（民間借貸、典當(dāng)行、小貸公司），再如表內(nèi)隱藏在同業(yè)往來項(xiàng)下的銀銀、銀證、銀信等業(yè)務(wù)并未統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。

據(jù)巴曙松的研究，在美國受到監(jiān)管的商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模和沒有受到監(jiān)管的影子銀行的規(guī)模差不多是1：1，我國現(xiàn)在被監(jiān)管的這部分被懷疑像影子銀行的規(guī)模也不過5.2%。影子銀行從本質(zhì)上說是一種金融創(chuàng)新，因此，如果從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)非傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)健康發(fā)展的角度來說，其未來的發(fā)展空間仍然很大，對其發(fā)展應(yīng)當(dāng)在有序管理與監(jiān)管下促進(jìn)其健康發(fā)展。

（二）影子銀行對貨幣政策的影響力逐漸加大

1.影子銀行的擴(kuò)張導(dǎo)致m2等貨幣信貸指標(biāo)意義減弱

隨著影子銀行的快速擴(kuò)張，明顯帶來了傳統(tǒng)意義上貨幣政策調(diào)控目標(biāo)的指導(dǎo)意義下降的現(xiàn)實(shí)問題。從圖2中可以看出，從2011年9月份以來，社會融資總量保持快速增長，但同期m2穩(wěn)定在13%-16%左右，新增貸款在社會融資總量中的占比總體呈現(xiàn)下降的趨勢。雖然央行已經(jīng)開始關(guān)注并公布社會融資總量指標(biāo)，以試圖糾正m2和信貸指標(biāo)意義減弱的問題，但是如前所述，在從目前央行公布的社會融資總量的口徑中，也仍然沒有完全統(tǒng)計(jì)影子銀行的所有業(yè)務(wù)規(guī)模。

2.影子銀行對貨幣政策調(diào)控目標(biāo)帶來挑戰(zhàn)

如前所述，隨著影子銀行的發(fā)展，傳統(tǒng)的廣義貨幣供應(yīng)量m2似乎難以完全涵蓋流動性的真實(shí)水平，同時(shí)年度新增貸款總量目標(biāo)也難以反映全社會融資的全貌。而目前在我國的實(shí)踐中，仍是以盯住m2增速、控制貸款規(guī)模為主要調(diào)控目標(biāo)，這勢必會對貨幣政策的制定帶來一定的困擾。

3.影子銀行的活躍將加快貨幣流通速度

影子銀行豐富了融資多元化體系，其業(yè)務(wù)的擴(kuò)展勢必加快貨幣流動速度，這將對央行基礎(chǔ)貨幣調(diào)控及貨幣供應(yīng)量調(diào)控產(chǎn)生潛在的影響。

4.影子銀行對貨幣政策效力造成直接沖擊

影子銀行使得融資行為脫媒化，將貸款通過各種形式轉(zhuǎn)移至表外或進(jìn)行會計(jì)科目的轉(zhuǎn)換，勢必會導(dǎo)致信貸規(guī)?？刂频葦?shù)量型貨幣工具的效力減弱。此外，影子銀行是規(guī)避監(jiān)管的金融創(chuàng)新事物，理論上其實(shí)際利率情況可能對利率政策形成一定干擾。如：比較典型的就是民間借貸，據(jù)統(tǒng)計(jì)，其平均收益率為21%，而在銀行利率4倍以內(nèi)才受法律保護(hù)。再比如，信托業(yè)務(wù)收益率區(qū)間一般在9%—11%，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)收益率一般也有4%—6%左右。

（三）影子銀行對貨幣政策擾動的原因探析

目前，影子銀行的擴(kuò)張已經(jīng)導(dǎo)致貨幣信貸等調(diào)控指標(biāo)的意義有所削弱。這其中的原因，或許可以從影子銀行是否影響到貨幣供應(yīng)的角度來分析。

1.銀行表外業(yè)務(wù)不會創(chuàng)造新的貨幣

銀行的表外融資業(yè)務(wù)，特別是銀信合作業(yè)務(wù)，大多是非保本型理財(cái)產(chǎn)品，其占比在70%左右。它不是直接由銀行放貸，而是銀行通過發(fā)售理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品將客戶的資金運(yùn)用起來做表外業(yè)務(wù)，這種貨幣的騰挪，理論上只是存款在實(shí)體部門之間的轉(zhuǎn)移，對貨幣供應(yīng)量并沒有影響，只是結(jié)構(gòu)的調(diào)整。比如，銀行客戶的存款用于購買信托產(chǎn)品、理財(cái)產(chǎn)品、債券、股票、保單等，這些金融產(chǎn)品只是一部分人放棄貨幣使用權(quán)，讓渡給籌資人去使用貨幣，改變的只是貨幣的形態(tài)，并沒有增加貨幣供應(yīng)量的總量。

2.同業(yè)往來項(xiàng)下的銀銀、銀證、銀信、銀租等表內(nèi)業(yè)務(wù)將創(chuàng)造貨幣

由于資本充足率、貸存比、信貸額度等硬性約束，銀行通過擴(kuò)大買入返售金融資產(chǎn)、同業(yè)拆出等通道，利用同業(yè)會計(jì)科目，從而繞開貸存比、貸款投向等監(jiān)管。但由于資產(chǎn)依然在銀行同業(yè)項(xiàng)下，銀行依然是該資產(chǎn)的銷售者、托管者、甚至是實(shí)質(zhì)持有者。銀行在同業(yè)項(xiàng)下的融資，本質(zhì)上是信貸，擁有派生存款的功能。如：銀行a受監(jiān)管限制，可以通過買入返售金融資產(chǎn)，向?qū)κ址姐y行b提供一筆融資。對應(yīng)的，銀行b則是通過賣出回購金融資產(chǎn)獲得了該筆資金。銀行b在政策許可范圍內(nèi)，可以向企業(yè)c提供融資，這相當(dāng)于發(fā)放了一筆貸款，創(chuàng)造了貨幣，擁有存款派生的功能。

況且，同業(yè)資產(chǎn)項(xiàng)下，如果對手方是銀行，其風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重3個月以下為20%，3個月以上為25%。如果對手方是非銀行金融機(jī)構(gòu)，則為100%?？傮w來看，顯著低于貸款和企業(yè)債券100%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。因此銀行可以在較低的資本消耗下增加杠杠，擴(kuò)張資產(chǎn)，提高資產(chǎn)的收益率。

因此如果僅僅盯住傳統(tǒng)意義上的新增貸款規(guī)模，是無法全面反映廣義流動性的情況，進(jìn)而對貨幣政策目標(biāo)的制定及調(diào)控產(chǎn)生一定的擾動。

未來央行貨幣供應(yīng)量調(diào)控目標(biāo)設(shè)想

影子銀行體系及其信用創(chuàng)造功能對貨幣政策形成了諸多挑戰(zhàn)。影子銀行創(chuàng)造的工具和資產(chǎn)屬于廣義流動性的范疇，未來對貨幣政策的分析如果只看到傳統(tǒng)的信貸等融資方式是不夠的，更應(yīng)全面地分析金融體系和市場的發(fā)展，重點(diǎn)關(guān)注多元化融資方式及其對貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響。同時(shí)在微觀層面，密切監(jiān)測廣義流動性的創(chuàng)造及其資產(chǎn)價(jià)格的變化對貨幣政策的影響。

目前社會融資規(guī)模在傳統(tǒng)的由信貸主導(dǎo)的統(tǒng)計(jì)口徑上有所擴(kuò)大，既包括銀行體系的間接融資，又包括資本市場的債券、股票的直接融資。從公布的細(xì)項(xiàng)來看，存在以下關(guān)系：

社會融資規(guī)模=人民幣各項(xiàng)貸款+外幣各項(xiàng)貸款+委托貸款+信托貸款+未貼現(xiàn)銀行承兌匯票+企業(yè)債券+非金融企業(yè)股票+保險(xiǎn)公司賠償+保險(xiǎn)公司投資性房地產(chǎn)+其他。

但是其監(jiān)測數(shù)據(jù)還有待進(jìn)一步完備，比如民間融資業(yè)務(wù)（民間借貸、典當(dāng)行、小貸公司），再如表內(nèi)隱藏在同業(yè)往來項(xiàng)下的銀銀、銀證、銀信等業(yè)務(wù)并未統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。同時(shí)如何將社會融資總量與貨幣政策操作進(jìn)行定量化對應(yīng)，可能央行需要從政策調(diào)控的角度進(jìn)一步考慮，這也可能是央行目前尚未將社會融資總量增速作為定量化目標(biāo)的重要原因，因而現(xiàn)階段仍是采用較好統(tǒng)計(jì)與監(jiān)管的m2及信貸數(shù)據(jù)作為調(diào)控目標(biāo)。隨著監(jiān)測與監(jiān)管數(shù)據(jù)的不斷完備，預(yù)計(jì)未來社會融資規(guī)模指標(biāo)的內(nèi)涵將進(jìn)一步擴(kuò)大，將與貨幣政策調(diào)控目標(biāo)定量對接。

貨幣銀行論文:貨幣政策商業(yè)銀行信貸論文

1我國商業(yè)銀行信貸渠道特征

1.1銀行在信貸渠道中占主要影響地位

我國直接融資市場起步較晚，且有我國居民和企業(yè)的高儲蓄率支持，使得銀行信貸的間接融資方式在我國融資結(jié)構(gòu)中占據(jù)絕對優(yōu)勢。隨著金融市場的發(fā)展，我國直接融資規(guī)模不斷擴(kuò)大，但由于傳統(tǒng)優(yōu)勢和法律限制，銀行貸款依然是我國企業(yè)資金來源的主渠道。商業(yè)銀行是我國貨幣政策傳導(dǎo)重要的微觀主體，其控制和影響著數(shù)量龐大的資金，能在很大程度上影響貨幣政策傳導(dǎo)的通暢。同時(shí)，我國商業(yè)銀行渠道廣、網(wǎng)點(diǎn)多，可對社會經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生廣泛而直接的影響。

1.2銀行的主要資金來源為存款

我國商業(yè)銀行的資金來源主要包括居民與企事業(yè)單位存款、金融債券、政府注資及國際融資，其中存款為主要來源，居民和企業(yè)的存款屬于銀行的被動負(fù)債，由于高比例被動負(fù)債的存在，一般銀行主動信貸的動力不強(qiáng)，即使是近幾年銀行發(fā)行債券量上升，主動負(fù)債比例仍較低。理論上，當(dāng)存款占商業(yè)銀行資金來源的絕大比例時(shí)，央行能通過提高存款準(zhǔn)備金率等緊縮型貨幣政策有效減少銀行的可貸資金，從而收縮信貸規(guī)模，實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控目標(biāo)。但在實(shí)際中，存款屬于銀行的被動負(fù)債，不受央行和商業(yè)銀行控制，且居民與企業(yè)存款主要受前期和當(dāng)期經(jīng)濟(jì)形勢影響。因此，當(dāng)經(jīng)濟(jì)過度繁榮時(shí)，盡管央行希望通過提高存款準(zhǔn)備金率等方式限制銀行的可貸資金規(guī)模，但由于良好的經(jīng)濟(jì)形勢，存款規(guī)模繼續(xù)上升為銀行提供了充足的資金來源，商業(yè)銀行能夠不受存款準(zhǔn)備金率的約束，繼續(xù)提供貸款釋放流動性。所以大量被動負(fù)債的存在將限制央行緊縮型貨幣政策的效果。

2商業(yè)銀行信貸渠道對我國貨幣政策效應(yīng)的影響

從貨幣當(dāng)局的實(shí)踐來說，判斷貨幣政策有效性的最終標(biāo)準(zhǔn)為：在既定的經(jīng)濟(jì)制度、金融結(jié)構(gòu)和金融制度下，貨幣當(dāng)局選擇特定的貨幣政策體系，通過貨幣政策工具的操作，實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)的程度和時(shí)滯。國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)理論界對貨幣政策是否有效的判斷不一：凱恩斯學(xué)派和后凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)學(xué)家通過構(gòu)造IS—LM模型證明了在長期經(jīng)濟(jì)增長過程中，貨幣政策的有效性；以弗里德曼為代表的貨幣主義者在肯定貨幣政策重要性的前提下，認(rèn)為貨幣政策只在短期內(nèi)有效，而在長期內(nèi)無效；而理性預(yù)期學(xué)派則強(qiáng)調(diào)預(yù)期對貨幣政策有效性的影響，從根本上否定了貨幣政策的有效性，認(rèn)為貨幣政策即使在短期內(nèi)也不能持久地影響實(shí)際產(chǎn)量。首先，作為央行調(diào)控貨幣政策的工具，貨幣供應(yīng)量、法定存款準(zhǔn)備金和利率的變動可以直接影響商業(yè)銀行的信貸行為，表明我國央行的貨幣政策信號傳導(dǎo)至商業(yè)銀行的渠道是比較通暢的。同時(shí)，國內(nèi)生產(chǎn)總值和物價(jià)指數(shù)也能有效影響銀行的信貸增量，驗(yàn)證了商業(yè)銀行借貸行為的“順周期性”，也反映了商業(yè)銀行信貸會受實(shí)體經(jīng)濟(jì)“倒逼”的影響。其次，商業(yè)銀行會根據(jù)貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)作出獨(dú)立信貸決策。根據(jù)前文的分析可知，當(dāng)中央銀行提升存款準(zhǔn)備金率和利率來收縮流動性時(shí)，商業(yè)銀行信貸量會下降，這從脈沖響應(yīng)函數(shù)中可以看出，但針對利率上升，銀行信貸量會先下降再上升，由于利差水平的提高，銀行有足夠的動力擴(kuò)大信貸規(guī)模。同時(shí)當(dāng)貨幣供應(yīng)量M2增加時(shí)，寬松的流動性會促使商業(yè)銀行擴(kuò)大貸款規(guī)模。此外，當(dāng)銀行信貸受到國內(nèi)生產(chǎn)總值和物價(jià)指數(shù)的正向沖擊時(shí)，會因?yàn)槔钕陆刀s減貸款，但最終隨著時(shí)期推移會擴(kuò)大貸款規(guī)模。在貸款存量增長率GL的方差分解中，第一期GL僅受自身和CPI的影響，這與銀行信貸決策主要參考已有信息有關(guān)；同時(shí)，CPI對GL的貢獻(xiàn)度大于貨幣政策工具的影響，這也說明了當(dāng)銀行預(yù)期經(jīng)濟(jì)形勢良好時(shí)，可能會逆緊縮政策行事，繼續(xù)擴(kuò)張貸款。這些都表明我國商業(yè)銀行對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)比較強(qiáng)烈，且商業(yè)銀行作為微觀主體有自身利益最大化的考慮，因此在作信貸決策時(shí)有時(shí)會偏離貨幣政策目標(biāo)。最后，商業(yè)銀行信貸行為對貨幣政策有效性能產(chǎn)生一定影響。實(shí)體經(jīng)濟(jì)對信貸沖擊的反映略有滯后，但信貸增長能有效提升經(jīng)濟(jì)增長，商業(yè)銀行釋放的流動性也會推高物價(jià)。經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)，盡管央行會通過提高存款準(zhǔn)備金率來緊縮經(jīng)濟(jì)，但商業(yè)銀行的資金來源充足，會順經(jīng)濟(jì)形勢擴(kuò)大貸款，進(jìn)一步推動經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的增長。近年來，我國商業(yè)銀行資本金和資金來源比較充足，因此，受到央行和銀行監(jiān)管部門的約束較小，商業(yè)銀行的信貸決策可能與貨幣政策目標(biāo)相悖，影響貨幣政策的有效性。

3結(jié)語

貨幣政策的效應(yīng)能否發(fā)揮，關(guān)鍵還要看政策傳導(dǎo)渠道是否暢通。在當(dāng)前信貸渠道傳導(dǎo)仍為我國貨幣政策傳導(dǎo)主渠道的情況下，貨幣政策的效應(yīng)能否發(fā)揮在很大程度上取決于信用渠道是否暢通，而后者又取決于央行貨幣政策對信貸市場和金融機(jī)構(gòu)的影響程度以及微觀經(jīng)濟(jì)主體對銀行貸款的可獲得性和依賴程度。

作者：楊和文 單位：中國工商銀行連云港分行

貨幣銀行論文:貨幣政策銀行風(fēng)險(xiǎn)論文

1模型的構(gòu)建與數(shù)據(jù)描述

1.1變量選取

1.1.1銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)變量

現(xiàn)有文獻(xiàn)關(guān)于銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變量指標(biāo)主要有衡量破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的Z值，衡量銀行貸款違約風(fēng)險(xiǎn)的不良貸款率，以及風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率和預(yù)期違約概率?？紤]到我國銀行業(yè)受到政府的完全隱性保險(xiǎn)制度，幾乎不存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，而預(yù)期違約概率雖是衡量銀行事前風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的指標(biāo)，但由于數(shù)據(jù)可獲得性較差，在計(jì)算上存在一定的難度，本文選擇能衡量銀行事中風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比指標(biāo)和衡量銀行事后風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的不良貸款率指標(biāo)作為銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變量。

1.1.2貨幣政策變量

貨幣政策變量雖因各國的國情不同而有所區(qū)別，但選取的基本原則是要符合一國貨幣政策調(diào)控制度特征，要具備可控性、可測性和相關(guān)性。國外文獻(xiàn)多以銀行間市場利率作為貨幣政策的變量，而中國的利率至今仍未完全市場化，公開市場操作的影響也難以直接通過價(jià)格機(jī)制傳導(dǎo)到銀行的存貸款市場，考慮到央行近年來多次通過調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備率來實(shí)現(xiàn)貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)，尤其在2010~2011年間，中國人民銀行對存款準(zhǔn)備金率分別調(diào)整了6次和7次之多。法定存款準(zhǔn)備金率在我國已成為央行常規(guī)的流動性管理工具。因此為保證模型估計(jì)的有效性，本文主要使用一年期加權(quán)的存款基準(zhǔn)利率和加權(quán)的法定存款準(zhǔn)備金率來分別檢驗(yàn)價(jià)格型和數(shù)量型貨幣政策工具對銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響。

1.1.3其他控制變量

為有效識別貨幣政策對銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，我們還需要控制住宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和銀行異質(zhì)性方面的變量。這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，銀行對未來保持樂觀，往往更傾向于承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，而銀行自身的規(guī)模、杠桿率水平以及盈利性可能會影響銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為。宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的變量主要選擇表示經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的GDP指標(biāo)和能預(yù)示物價(jià)變化的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI，其中，為消除異方差，對樣本區(qū)間的GDP指標(biāo)取自然對數(shù)。銀行異質(zhì)性方面的變量主要是銀行的類型、資產(chǎn)規(guī)模的自然對數(shù)、核心資本充足率、加權(quán)凈資產(chǎn)收益率和成本收入比。

1.2模型構(gòu)建

綜上所述，本文借鑒Delis和Kouretas（2011）的方法，采用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率和不良貸款占總貸款的比率作為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變量，并控制銀行特征和宏觀經(jīng)濟(jì)狀況方面的變量，構(gòu)建以下模型進(jìn)行實(shí)證分析：RISKit=α1RISKit-1+β1MPit+β2PPIit+β3GDPit+β4SIZEit+β5CCARit+β6ROEit+β7COSTit+β8STATE+εit其中，RISK為銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變量，MP為貨幣政策的變量，PPI為預(yù)示物價(jià)走勢的生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)，GDP為當(dāng)年的國內(nèi)生產(chǎn)總值的自然對數(shù)，SIZE為銀行資產(chǎn)規(guī)模的自然對數(shù)，CCAR為核心資本充足率*100，ROE為加權(quán)的資本利潤率*100，COST為銀行的成本收入比*100，STATE為表示銀行是否國有的虛擬變量，5家國有銀行取值為1，其余銀行取值為0。

1.3數(shù)據(jù)說明與描述性統(tǒng)計(jì)

本文的研究樣本區(qū)間為2005~2013年，該區(qū)間基本涵蓋了貨幣政策穩(wěn)健、寬松和緊縮的時(shí)期。樣本選取工農(nóng)中建交5家國有商業(yè)銀行、招商銀行等10家全國股份制商業(yè)銀行、南京銀行等10家城市商業(yè)銀行以及北京農(nóng)商銀行等3家農(nóng)村商業(yè)銀行在內(nèi)的28家不同性質(zhì)商業(yè)銀行的年度數(shù)據(jù)。其中銀行數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫和Bankscope數(shù)據(jù)庫，宏觀變量數(shù)據(jù)和貨幣政策變量數(shù)據(jù)均來自CCER數(shù)據(jù)庫。

2計(jì)量結(jié)果與分析

在慣性效應(yīng)（Campbell&Cochrane，1999）下銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)會受到上一期的影響，因此為更好地考察銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的動態(tài)滯后效應(yīng)，本文所用估計(jì)模型為采用了被解釋變量的一階滯后項(xiàng)作為解釋變量的動態(tài)面板模型，考慮到引入被解釋變量的滯后項(xiàng)往往會造成內(nèi)生性問題，本文采用系統(tǒng)廣義矩（SystemGMM）估計(jì)方法。

2.1模型計(jì)量的結(jié)果

本文運(yùn)用Stata12.0軟件對該動態(tài)面板模型進(jìn)行系統(tǒng)廣義矩估計(jì)。表2分別給出了以風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占比作為被解釋變量時(shí)，銀行一年期加權(quán)存款利率為解釋變量的回歸結(jié)果（1）和法定存款準(zhǔn)備金為解釋變量的回歸結(jié)果（2）以及以不良貸款率作為被解釋變量時(shí)，銀行一年期加權(quán)存款利率為解釋變量的回歸結(jié)果（3）和法定存款準(zhǔn)備金為解釋變量的回歸結(jié)果（4）。同時(shí)為判斷工具變量選取是否合理以及擾動項(xiàng)是否存在序列自相關(guān)，本文采用過度識別約束檢驗(yàn)（Sargan檢驗(yàn)）和Arrelano—Bond序列相關(guān)檢驗(yàn)AR（1）和AR（2）來檢驗(yàn)工具變量的聯(lián)合有效性和差分方程殘差是否存在一階和二階自相關(guān)。

2.2計(jì)量結(jié)果分析

第一，從回歸結(jié)果看，不論銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變量是衡量事中風(fēng)險(xiǎn)容忍度的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的占比還是事后風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)測算的不良貸款率，也不論貨幣政策的變量是價(jià)格型的存款利率還是數(shù)量型的法定存款準(zhǔn)備金率，MPit的回歸系數(shù)都顯著為負(fù)，且除模型（2）在5%的水平下顯著外，其余均在1%的水平下顯著。這意味著我國貨幣政策與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，隨著存款利率和存款準(zhǔn)備金率的下降，銀行對風(fēng)險(xiǎn)的容忍度和接受度增加，從而表明貨幣政策的銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道在我國是存在的，長期的低利率政策將刺激我國商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為，容易造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。第二，RISKit-1的回歸系數(shù)都為正，說明銀行當(dāng)期的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為會受到上一期行為的正向影響，當(dāng)以不良貸款率作為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變量時(shí)，RISKit-1在1%的水平下顯著，且系數(shù)均大于0.3，表明銀行的事后風(fēng)險(xiǎn)接受度存在一定的慣性效應(yīng)，對風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的調(diào)整需要一定的時(shí)間。第三，從宏觀經(jīng)濟(jì)狀況變量看，PPIit的回歸系數(shù)在1%的置信水平上顯著，但當(dāng)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變量選擇不同時(shí)，其符號亦不同，具體而言，當(dāng)采用表示事中風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比作為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變量時(shí)，其系數(shù)為正，說明銀行在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通脹跡象時(shí)，銀行會增加事中風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)；而當(dāng)采用衡量事后風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的不良貸款率作為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)變量時(shí)，其系數(shù)雖為負(fù)，但其絕對值不足0.02，影響甚微。同時(shí)，GDPit在所有模型中的系數(shù)都為正，除模型（3）不顯著外，模型（1）、（2）、（4）分別在10%、5%、1%水平下顯著，說明總體而言當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，經(jīng)濟(jì)處于上行時(shí)期時(shí)銀行存在過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的沖動，銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)具有一定的順周期性。第四，從杠桿率看，銀行核心資本充足率的系數(shù)在四個模型中均為負(fù)。當(dāng)采用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)為變量時(shí)，其系數(shù)在5%的水平下顯著，當(dāng)采用不良貸款率為變量時(shí)，其系數(shù)在1%的置信水平下顯著，說明資本充足率與銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)呈反向變動關(guān)系，從而說明了資本充足率監(jiān)管的有效性，與Furlong和Keely（1989）關(guān)于提高資本充足率能降低銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的理論相一致，同時(shí)也支持了巴塞爾協(xié)議以資本充足率為核心的銀行監(jiān)管思想。第五，從盈利能力看，在四個模型中，銀行成本收入比的系數(shù)均在1%的水平下顯著為負(fù)，說明成本收入比越高的銀行，其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿越強(qiáng)，這可能是因?yàn)殂y行在逐利效應(yīng)的作用下，成本管理水平較低的銀行為實(shí)現(xiàn)成本管理水平較高銀行相同的收益率，有增加風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿，較為激進(jìn)地?cái)U(kuò)張信貸的沖動。銀行凈資產(chǎn)收益率的系數(shù)在模型（1）、（2）中顯著為負(fù)，在模型（3）、（4）中為正，顯著水平均為1%，意味著當(dāng)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的指標(biāo)選取不同時(shí)，其影響也大相徑庭，這也恰好解釋了學(xué)者們在這一觀點(diǎn)上的看法不盡相同的原因，說明銀行的盈利能力與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的關(guān)系是不確定的。一般而言，銀行盈利能力越強(qiáng)，其承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的動機(jī)越低，然而，寬松貨幣政策下，銀行對未來預(yù)期樂觀，在估值效應(yīng)和逐利效應(yīng)的作用下，往往更傾向于投資高收益高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)組合，從而導(dǎo)致在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，盈利能力高的銀行往往是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿強(qiáng)的銀行。第六，銀行的規(guī)模和銀行的類型對銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的影響不完全顯著，且其符號也與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)變量的選擇有關(guān)，說明規(guī)模大的銀行一方面風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力較強(qiáng)，可以利用多元化投資來分散和降低風(fēng)險(xiǎn)，但另一方面由于規(guī)模大的銀行尤其是國有銀行在“大而不倒”原則和國家隱性存款保險(xiǎn)制度的庇佑下，又有動機(jī)從事高風(fēng)險(xiǎn)投資，增加對風(fēng)險(xiǎn)的識別度和容忍度。

3結(jié)論及政策建議

利用中國2005~2013年間28家商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)，采用動態(tài)面板系統(tǒng)廣義矩估計(jì)法進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果表明：在我國，貨幣政策是非中性的，存在貨幣政策的銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道，長期寬松的貨幣政策會導(dǎo)致商業(yè)銀行提高風(fēng)險(xiǎn)識別度和容忍度，增加銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。同時(shí)，銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)具有順周期性，在經(jīng)濟(jì)上行時(shí)期銀行有過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿和行為。此外，銀行的異質(zhì)性對會對風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)產(chǎn)生影響，核心資本充足率和成本管控水平較高的銀行，其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)較低，銀行規(guī)模、銀行的性質(zhì)以及凈資產(chǎn)收益率與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的關(guān)系不穩(wěn)定，可能會隨風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)變量選擇的不同而變化。據(jù)此，本文提出如下政策建議：第一，基于貨幣政策不僅會影響經(jīng)濟(jì)增長，還會影響金融穩(wěn)定的角度，央行應(yīng)重新審視貨幣政策的最終目標(biāo)，在傳統(tǒng)的穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長和國際收支平衡四個目標(biāo)之外是否還應(yīng)將金融穩(wěn)定目標(biāo)納入其中。同時(shí)，央行在物價(jià)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，為促進(jìn)充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長而實(shí)行穩(wěn)健甚至寬松的貨幣政策時(shí)，應(yīng)充分考慮貨幣政策對銀行及其他金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，對政策可能導(dǎo)致的銀行及金融系統(tǒng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好增加并由此可能引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)做出前瞻性和系統(tǒng)性的把控。第二，鑒于銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿和行為具有順周期性，因此銀監(jiān)會應(yīng)建立逆周期的動態(tài)信貸調(diào)控機(jī)制，實(shí)行逆周期監(jiān)管措施和動態(tài)逆周期資本緩沖制度，在經(jīng)濟(jì)上行時(shí)期，加大銀行信貸監(jiān)管的力度，提高銀行的資本充足率，提高信貸質(zhì)量監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，細(xì)化銀行信息披露制度，建立資金流向的動態(tài)監(jiān)測機(jī)制，盡可能杜絕銀行為規(guī)避監(jiān)管而出現(xiàn)表內(nèi)資產(chǎn)表外化的現(xiàn)象。第三，考慮到銀行異質(zhì)性會對風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)產(chǎn)生影響，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)實(shí)施差別化的監(jiān)管措施。對于那些資本充足率和成本管理能力較低的銀行應(yīng)實(shí)行較為嚴(yán)格的監(jiān)管措施，而對規(guī)模較大的銀行，應(yīng)積極防范其道德風(fēng)險(xiǎn)，防止銀行信貸業(yè)務(wù)的過度擴(kuò)張。第四，我國現(xiàn)行的一行三會的分業(yè)監(jiān)管機(jī)制不僅存在監(jiān)管真空地帶，還會弱化人民銀行在整體把控風(fēng)險(xiǎn)方面的能力和宏觀審慎監(jiān)管的主導(dǎo)作用，因此應(yīng)強(qiáng)化人民銀行的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和核心領(lǐng)導(dǎo)地位，發(fā)揮其在逆周期宏觀審慎監(jiān)管中的主導(dǎo)作用，同時(shí)加強(qiáng)銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會之間的合作和信息共享，建立人民銀行負(fù)責(zé)宏觀審慎監(jiān)管，其他監(jiān)管部門參與并負(fù)責(zé)微觀審慎的監(jiān)管體系，全方位地制定并實(shí)施金融穩(wěn)定的政策措施。

作者：李裕坤 單位：四川大學(xué) 宜賓學(xué)院政府管理學(xué)院

貨幣銀行論文:銀行資產(chǎn)負(fù)債表下的貨幣政策演變

摘要:

如果把一個國家作為一個經(jīng)濟(jì)體，那該國中央銀行的資產(chǎn)負(fù)責(zé)債表所反映的就是該國經(jīng)濟(jì)活動的結(jié)果體現(xiàn)，從政府職能分配來看，則主要體現(xiàn)為中央銀行實(shí)施貨幣政策的結(jié)果。因此通過分析不同貨幣政策下的中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)、信息變化情況，能夠較好地把握該國貨幣政策的實(shí)施過程和有效性，判斷央行調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的力度、政策走向以及與經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度，以便于及時(shí)調(diào)整貨幣政策，更好地服務(wù)于國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，更好地推進(jìn)央行開展宏觀調(diào)控，更好地應(yīng)對國際金融形勢的發(fā)展變化。

關(guān)鍵詞:

中國人民銀行;資產(chǎn)負(fù)債表;貨幣政策

一國中央銀行實(shí)施貨幣政策的效果集中體現(xiàn)在中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表上，因此通過分析不同貨幣政策下的中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)、信息變化情況，能夠較好地把握貨幣政策的實(shí)施的有效性，判斷央行調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的力度，以便于及時(shí)調(diào)整貨幣政策，對促進(jìn)中央銀行積極有效地發(fā)揮職能具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文通過對2007－2014年以來中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表的分析，探討我國中央銀行在不同經(jīng)濟(jì)背景下的貨幣政策演變情況，了解貨幣政策對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響力度，從而更好地更好地服務(wù)于國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，更好地推進(jìn)央行履行宏調(diào)控職能，更好地應(yīng)對國際金融形勢的發(fā)展變化。

一、2007－2014年中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表變化情況

根據(jù)我國中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表顯示，2007年至2014年末，我國的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模由169140億元增長到了338248.79億元，增長99.98%，居全球中央銀行首位，其主要特點(diǎn)體現(xiàn)在:(一)規(guī)模居全球第一，擴(kuò)張速度自金融危機(jī)后放緩數(shù)據(jù)來源:中國人民銀行官方網(wǎng)站單位:億元從圖1可以看出，從2007年到2014年我國的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模由169140億元增長到2014年的338249億元，增幅99.98%，規(guī)模居全球第一，高于美聯(lián)儲、歐洲央行等國家的水平，占GDP的比重一直在60%左右的高位，2009年達(dá)到最高值67.85%;2008年金融危機(jī)之后，資產(chǎn)負(fù)債的擴(kuò)張速度放緩，占GDP的比重也在逐年下調(diào)，從2007年至2014年的逐年增速來看，2008－2010年年增速為22.44%、9.92%、13.9%，2011－2014年增速放緩，分別為8.4%、7.7%、6.6%。

(二)中央銀行各項(xiàng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析1、國外資產(chǎn)主導(dǎo)資產(chǎn)變化趨勢。2007－2014年的中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表顯示，國外資產(chǎn)項(xiàng)目是資產(chǎn)的主要項(xiàng)目，如圖2所示，2007－2014年，國外資產(chǎn)在中央銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的比例從73.80%上升到82.37%，2014年末達(dá)到278623億元。國外資產(chǎn)中又以外匯占款為主，其比重一直保持在92%以上，2014年末高達(dá)97.15%。2、債權(quán)維持較低水平。在我國中央銀行資產(chǎn)項(xiàng)目中，債權(quán)所占比重一直維持的較低水平，且呈逐年下降趨勢，其占總資產(chǎn)比重在2007年達(dá)到最高點(diǎn)9.65%，之后一直處于下降趨勢，2014年降至4.53%。3、對其他存款性公司債權(quán)增長顯著。2007年度2014年間對其他存款性公司債權(quán)絕對額增長2490664億元，增長316倍，期間只有2009年比2008年有所減少。特別是2012年－2014年以來，分別同比增長63.14%、577%、2108.21%。

(三)中央銀行各項(xiàng)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析1、儲備貨幣占主導(dǎo)地位，貨幣發(fā)行占比下降。如圖3所示，我國中央銀行負(fù)債項(xiàng)目中，儲備貨幣一直是重要組成部分。2007－2014年，我國儲備貨幣的規(guī)模不斷擴(kuò)張，由101545億元增長至294093億元，增幅為189.62%，占總負(fù)債比重也不斷增大，由60.04%上升至86.95%。在儲備貨幣中貨幣發(fā)行占比不但沒有增加，反而從原來的32.47%一路降至22.83%，其他存款性公司存款則大幅增長，在總負(fù)債的占比從40.26%增加至67.09%。2、發(fā)行債券呈下降趨勢。發(fā)債規(guī)模由2007年的34469億元下降到2014年的6522億元，下降81.08%，其中2008年發(fā)債規(guī)模到達(dá)45780億元的高峰后持續(xù)減少，占總負(fù)債比重也從最高點(diǎn)的22.11%下降至2014年末的1.93%。3、政府性存款大幅增加。2007年至2014年政府性存款由17121億元增長到31275億元，增長82.67%。政府存款在總負(fù)債的占比較為穩(wěn)定，從2008年達(dá)到最低點(diǎn)后持續(xù)增長，一直在7%－10%之間浮動，逐漸成為儲備貨幣以外中央銀行負(fù)債資金的重要來源。

二、基于資產(chǎn)負(fù)債表的貨幣政策分析

(一)外向型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與現(xiàn)行匯率制度的相互作用導(dǎo)致外匯儲備大幅增長。改革開放以來，我國確定了出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略，出口型經(jīng)濟(jì)得到了飛速發(fā)展，出口創(chuàng)匯規(guī)模逐年增長。2007年我國國際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差3718億美元，2014年國際收支順差2318億美元，外匯資產(chǎn)比2013年增加外匯1181億美元，持續(xù)的國際收支順差導(dǎo)致外匯儲備逐年增長。而現(xiàn)行的匯率制度是單一的、有管理的浮動匯率制度，取消了經(jīng)常項(xiàng)目下的強(qiáng)制結(jié)售匯制度，但資本項(xiàng)目未開放，美元仍是國際主要支付貨幣，而且自2008年以來人民幣持續(xù)升值，企業(yè)和個人都不愿意持有過多的外匯資產(chǎn)，避免外匯貶值損失，于是導(dǎo)致央行資產(chǎn)債表的外匯占款始終居高不下。

(二)適度寬松貨幣政策導(dǎo)致儲備貨幣大幅增長。2007年的貨幣政策基調(diào)為穩(wěn)中適度從緊，2007年至2008年10月人民銀行16次上調(diào)準(zhǔn)備金率。而2008年下半年，面對國際金融危機(jī)加劇、國內(nèi)通脹壓力減緩等情況，2008、2009、2010、2011年實(shí)施適度寬松的貨幣政策，從資產(chǎn)負(fù)債表上來看，中國人民銀行調(diào)整金融宏觀調(diào)控措施，連續(xù)三次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，取消對商業(yè)銀行信貸規(guī)劃的約束，并引導(dǎo)商業(yè)銀行擴(kuò)大貸款總量，體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上為規(guī)模迅速擴(kuò)張。2008年儲備貨幣比2007年增長27.26%，2010年、2011年、2012年同比分別增長28.79%、21.22%、12.33%。

(三)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激措施使政府存款顯著增長。近年來隨著財(cái)政收入的增長，政府存款規(guī)模不斷擴(kuò)大，同時(shí)國庫集中收付改革要求預(yù)算單位將經(jīng)常性存款逐步集中到中國人民銀行的單一賬戶中，導(dǎo)致政府存款科目余額走高。

(四)貨幣政策工具的運(yùn)用改變了資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，使資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。近年來，中國人民銀行為了守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線，廣泛和靈活地采用公開市場業(yè)務(wù)、存款準(zhǔn)備金率、再貸款等多項(xiàng)貨幣政策工具，對調(diào)節(jié)流通中的貨幣量、應(yīng)對國際金融危機(jī)沖擊等方面具較強(qiáng)的指向性和靈活性。連續(xù)多次調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率和金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率等從總量上對貨幣供應(yīng)和信貸規(guī)模進(jìn)行調(diào)節(jié);大規(guī)模開展公開市場操作、動用大量外匯儲備對國有商業(yè)銀行注資、2013年實(shí)施的常備借貸便利政策滿足金融機(jī)構(gòu)大額流動性需求等等，大量增加市場流動性，擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。

三、中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整及貨幣政策路徑選擇

(一)改革現(xiàn)有外匯政策，使其與經(jīng)濟(jì)發(fā)展策略相協(xié)調(diào)。外匯占款受制于我國的外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式、人民幣匯率形成機(jī)制、資本項(xiàng)目的管制及結(jié)售匯制度等諸多因素，因此，我國應(yīng)當(dāng)盡快采取有效措施，在資產(chǎn)項(xiàng)目管理上，采取措施適當(dāng)減少外匯資產(chǎn)的規(guī)?；驕p緩其增加的速度，變藏匯于“國”為藏“匯”于“民”，緩解中央銀行資產(chǎn)規(guī)模過快增長的壓力，也能解決中央銀行對沖外匯占款的被動局面;提高人民幣的國際地位，適當(dāng)增加人民幣為國際結(jié)算貨幣的途徑。

(二)提高對政府債權(quán)在資產(chǎn)的比重。從資產(chǎn)負(fù)債上來看，2007－2014年“對政府債權(quán)”占其全部資產(chǎn)的比重平均只有6.29%，2014年僅為4.5%，這與中央銀行通過公開市場操作調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的要求不相匹配，制約了中央銀行調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的手段應(yīng)加快完善國債的發(fā)行與流通市場建設(shè)，增大國債的發(fā)行規(guī)模，優(yōu)化國債的結(jié)構(gòu)，增加發(fā)行短期國債的比例，不斷豐富國債品種，提高資產(chǎn)負(fù)債表中地政府債權(quán)的比重，便于中央銀行更好地進(jìn)行公開市場操作。

(三)推動國庫現(xiàn)金管理，實(shí)現(xiàn)對貨幣政策的有效調(diào)節(jié)。政府存款作為中央銀行用來調(diào)控社會貨幣供應(yīng)量的基礎(chǔ)貨幣，其流入、流出對全社會資金流量和貨幣供應(yīng)量有著重要影響，因此應(yīng)進(jìn)一步推動國庫現(xiàn)金管理，實(shí)現(xiàn)國庫存款在央行與商業(yè)銀行之間的合理分配，從而有效調(diào)控社會資金供應(yīng)量，調(diào)節(jié)中央銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)。

作者：戴晚蓮 彭玨 單位：中國人民銀行株洲市中心支行