序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇海外資產(chǎn)配置的重要性范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

一、背景

作為我國最早開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，信托公司近年來的發(fā)展如火如荼。根據(jù)信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截止2016年9月末，全國68家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模為18.17萬億元。從2011年9月末信托資產(chǎn)規(guī)模3.27萬億元至2016年9月末，信托資產(chǎn)規(guī)模年均復(fù)合增長率為40.9%。但是從2013年起，信托資產(chǎn)規(guī)模的增長速度持續(xù)下滑，而行業(yè)內(nèi)營業(yè)收入和權(quán)益報(bào)酬率的增速以及年化信托報(bào)酬率也在逐年回落。在經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營業(yè)績都產(chǎn)生前所未有的變化下，信托公司必須深刻認(rèn)識(shí)當(dāng)前所面臨的嚴(yán)峻問題，開創(chuàng)新型業(yè)務(wù)以提升經(jīng)營業(yè)績。

二、大資管時(shí)代信托業(yè)的新型信托業(yè)務(wù)方向

1.不良資產(chǎn)證券化

受到經(jīng)濟(jì)增長乏力的影響，商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量將持續(xù)承壓。而尚未見頂?shù)牟涣悸什粩嗉哟筱y行業(yè)的運(yùn)營壓力，因此商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)出表意愿十分迫切。當(dāng)前，不良資產(chǎn)出表的方式主要有三種：第一種是銀行自主核銷不良貸款，這不僅程序復(fù)雜，而且意味著不良資產(chǎn)的徹底損失；第二種是將不良資產(chǎn)打包出售給資產(chǎn)管理公司，但這種方法具有周期長，折扣高的特點(diǎn)，既要求銀行賤價(jià)出售不良資產(chǎn)，放棄可能產(chǎn)生的后續(xù)收益，又難以滿足特殊情況下不良資產(chǎn)緊急出表的要求；第三種是銀行將不良資產(chǎn)與其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)接實(shí)現(xiàn)出表。這種方式簡單的說，就是銀行將不良資產(chǎn)名義上出售給其他金融機(jī)構(gòu)，如信托公司，基金子公司等。金融機(jī)構(gòu)發(fā)起資產(chǎn)管理計(jì)劃募集資金作為不良資產(chǎn)的對(duì)價(jià)，但實(shí)際上銀行又作為出資方以名義上投資于資產(chǎn)管理計(jì)劃的方式將不良資產(chǎn)收益權(quán)回購，資產(chǎn)管理計(jì)劃的收益即不良資產(chǎn)的現(xiàn)金回流，是銀行減少的不良資產(chǎn)損失。而其他金融機(jī)構(gòu)作為通道角色收取通道費(fèi)用幫助銀行粉飾報(bào)表。但是，2016年8月銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》將使不良資產(chǎn)名義轉(zhuǎn)讓的操作空間消失殆盡。不良資產(chǎn)的出表將會(huì)更多考慮資產(chǎn)證券化模式。

資產(chǎn)證券化一直被視作信托公司重要的轉(zhuǎn)型方向之一，原因在于不良資產(chǎn)證券化的過程中，商業(yè)銀行將證券化的資產(chǎn)出售給一個(gè)特殊目的載體以達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)隔離的目的是一個(gè)關(guān)鍵步驟。一般來說，SPV有特殊目的信托、特殊目的公司和有限合伙三種模式。在我國現(xiàn)行的法律框架下，只有特殊目的信托模式才能真正實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)減稅減負(fù)的目的，具有較強(qiáng)的可操作性。因此，信托公司是目前最好的SPV。信托公司有望在不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展中，采取"大投行+SPV”的模式獲取競爭優(yōu)勢(shì)。

2.家族信托

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2015年中國個(gè)人可投資金融資產(chǎn)總額達(dá)到113萬億元人民幣，較2014年增長32萬億元人民幣；高凈值人群可投資金融資產(chǎn)總額達(dá)到49.7萬億元人民幣，可投資金融資產(chǎn)超過600百萬元人民幣的高凈值家庭約207萬戶，2013至2015年年均復(fù)合增長率達(dá)到26.1%。當(dāng)積累的財(cái)富已經(jīng)超過了富裕生活的日常所需時(shí)，愈來愈多的高凈值人士開始考慮財(cái)富的保障和傳承。根據(jù)貝恩公司《2015中國私人財(cái)富報(bào)告》顯示，近年來隨著經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)放緩，財(cái)富保障和財(cái)富傳承成為高凈值人群首要和次要的財(cái)富目標(biāo)，而對(duì)于超高凈值人群而言，財(cái)富傳承更為重要。超過一半的高凈值人士尚未對(duì)財(cái)富傳承做出安排，但是不少高凈值人士擔(dān)憂將大量財(cái)富過早而又沒有規(guī)劃地交予子女，將助長子女好逸惡勞的紈绔心態(tài)。這種現(xiàn)象催生了財(cái)富管理的需求，龐大的高凈值群體也意味著財(cái)富管理市場巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

作為長期以來定位高端資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，信托公司擁有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和靈活的配資模式，具備抓住初具雛形的財(cái)富管理市場發(fā)展機(jī)遇的良好基礎(chǔ)，能夠開展家族信托業(yè)務(wù)滿足高凈值人群的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資需求。在我國的法律框架下，相比國內(nèi)另一針對(duì)高凈值客戶服務(wù)的金融部門―私人銀行而言，家族信托以獨(dú)有的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制實(shí)現(xiàn)了財(cái)富保障目標(biāo)的同時(shí)，具有獨(dú)特的財(cái)富傳承功能。通過設(shè)立家族信托，高凈值人士可以有效地緊鎖股權(quán)以避免委托人及受益人離婚或去世產(chǎn)生的財(cái)富分配問題和企業(yè)控制權(quán)糾紛問題，實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)的安全隔離以避免企業(yè)各種風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的家庭財(cái)富縮水，合理的避稅節(jié)稅以避開高昂的遺產(chǎn)稅，確立受益人的受益條件以傳承家族理念和防止財(cái)富外流。

家族信托業(yè)務(wù)不僅能夠滿足高凈值客戶的需求，也給予了信托公司更多的業(yè)績激勵(lì)。以2013年平安信托推出的國內(nèi)首?渭易逍磐小捌槳膊聘弧ず璩惺蘭蟻盜小蔽?例，采用了"年費(fèi)+超額管理費(fèi)”的收費(fèi)模式，年費(fèi)率為信托資金的1%，年信托收益率高于4.5%以上的部分收取50%作為浮動(dòng)管理費(fèi)。對(duì)比當(dāng)前信托公司的固定比率收費(fèi)模式（主動(dòng)管理型業(yè)務(wù)2%左右，被動(dòng)管理型業(yè)務(wù)0.1%左右），家族信托業(yè)務(wù)給予信托公司更高的業(yè)績激勵(lì)。此外，家族信托能夠?yàn)樾磐泄咎峁┓€(wěn)定的長期資金，解決集合資金信托期限短、成本高的缺陷，能把視角投向長期收益率更高的投資方向。

當(dāng)前，我國家族信托剛剛起步，限制家族信托的主要因素是法律制度不完善，股權(quán)不動(dòng)產(chǎn)等資產(chǎn)暫時(shí)無法過戶至信托名下，受托人的道德風(fēng)險(xiǎn)和客戶認(rèn)知能力缺乏，以及金融機(jī)構(gòu)能力欠缺。但是隨著財(cái)富管理和傳承的需求上升，和監(jiān)管層對(duì)信托公司開創(chuàng)新型業(yè)務(wù)表示積極鼓勵(lì)的態(tài)度，相關(guān)法律法規(guī)將不斷完善，家族信托業(yè)務(wù)的發(fā)展前景將更加廣闊。而遺產(chǎn)稅開征等預(yù)期將進(jìn)一步加速家族信托業(yè)務(wù)的發(fā)展。

3.海外資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)

自2015年以來在經(jīng)濟(jì)增長乏力，國內(nèi)收益率整體下跌和貨幣政策持續(xù)寬松的多重因素影響下，資產(chǎn)荒開始蔓延。國內(nèi)可投資資產(chǎn)的質(zhì)量不斷下降和兌付危機(jī)逐步增多，以及人民幣匯率持續(xù)下跌的現(xiàn)象使投資者意識(shí)到分散降低投資風(fēng)險(xiǎn)和海外配資的重要性，資產(chǎn)保值增值的需求持續(xù)高漲。而在國內(nèi)資產(chǎn)配置陷入僵局的情況下，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)紛紛將目光轉(zhuǎn)向海外資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)，境外投資的價(jià)值日益凸顯。多家信托公司也開始嘗試海外資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)，通過申請(qǐng)QDII和QDIE業(yè)務(wù)資質(zhì)、設(shè)立海外子公司、與境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)合作等方式開展境外投資，為客戶提供優(yōu)質(zhì)的海外資產(chǎn)配置服務(wù)。截至2016年9月末，共有20家信托公司獲得開展境外業(yè)務(wù)的相關(guān)資質(zhì)，14家信托公司獲批QDII額度，規(guī)模合計(jì)77.5億美元。

長遠(yuǎn)來看，海外資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)對(duì)信托公司的發(fā)展具有重要意義。資產(chǎn)配置全球化能夠有效地分散風(fēng)險(xiǎn)，避開宏觀經(jīng)濟(jì)下行和政策環(huán)境變化，獲得穩(wěn)健的收益，滿足客戶財(cái)富保值增值的需求。以往境內(nèi)的資產(chǎn)收益率通常高于境外，所以僅有少數(shù)投資者處于教育、移民和避險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)配置了海外資產(chǎn)。而隨著中國經(jīng)濟(jì)全球化的深入和海外工作、留學(xué)和移民人群數(shù)量的增加，開闊了投資者的國際視野，境外投資的接受程度也有所提升。2016年底的人民幣匯率大幅下滑又進(jìn)一步弱化了人民幣升值的預(yù)期，加強(qiáng)了境外投資的需求。同時(shí)，海外配資的門檻也在逐步下降，這意味著眾多的潛在客戶，尚未成型的市場也為信托公司提供了塑造海外資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)品牌的機(jī)會(huì)。而且與國內(nèi)的資產(chǎn)管理市場不同，投資者對(duì)于境外市場的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政治環(huán)境、法律法規(guī)、投資機(jī)會(huì)和產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)都不甚了解，無法做出準(zhǔn)確判斷，因此更為依賴專業(yè)機(jī)構(gòu)。相比國內(nèi)市場多層次的客戶類型，境外市場的客戶以高凈值人群為主，更愿意為資產(chǎn)管理和投資咨詢付費(fèi)。這不僅能夠增加信托公司的業(yè)績，更對(duì)信托公司的專業(yè)性和國際化有所助益。目前制約QDII業(yè)務(wù)發(fā)展的最主要因素是QDII業(yè)務(wù)的額度限制，根據(jù)信托業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)QDII余額僅占信托資產(chǎn)的0.24%，這是明顯不合理的。但是在資產(chǎn)配置全球化的大勢(shì)所趨下，QDII額度必然繼續(xù)提升，QDII業(yè)務(wù)的發(fā)展空間十分巨大。

篇(2)

國際貨幣基金組織（IMF）最近再次表示，對(duì)人民幣加入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子表示歡迎，稱人民幣加入SDR只是時(shí)間問題。

距離基金組織正式評(píng)估SDR貨幣籃子僅剩四個(gè)月，這是否意味著人民幣被納入SDR已勢(shì)在必得？SDR評(píng)估對(duì)我國的匯率政策和資本賬戶管制有怎樣的影響？是否會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大匯率浮動(dòng)區(qū)間？如果今年人民幣被納入SDR，對(duì)資本流動(dòng)、流動(dòng)性和資產(chǎn)價(jià)格又將產(chǎn)生怎樣的影響？ 加入SDR的意義和可能性

盡管特別提款權(quán)僅是各國央行所持有的一種名義上的儲(chǔ)備貨幣，但加入SDR意味著中國在國際金融體系中的重要性獲得正式認(rèn)可，也被看作是人民幣國際化的一個(gè)里程碑。

不過，我們認(rèn)為，決策層主要是想通過SDR獲取國內(nèi)各方面對(duì)推進(jìn)金融領(lǐng)域改革的支持，特別是利率市場化和資本賬戶開放。在央行看來，開放資本賬戶可以倒逼國內(nèi)其他改革加速推進(jìn)，而這些改革有助于提高資本配置的效率。

我們認(rèn)為人民幣有相當(dāng)?shù)目赡苄栽诮衲昊虿痪弥蠹尤隨DR。一種貨幣被納入SDR貨幣籃子必須符合兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：1）該國在全球貿(mào)易中影響力大；2）該貨幣在國際交易支付中被廣泛使用、且在外匯市場交易活躍，也即“可自由使用”。

中國顯然已滿足第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，但是否滿足第二條仍存在爭議。

人民幣是否能被納入SDR最終需要獲得IMF其他成員國的支持。擴(kuò)大SDR貨幣籃子需要基金成員國70%以上的投票支持，因此美國沒有一票否決權(quán)。

對(duì)大多數(shù)國家而言，人民幣是否被納入SDR對(duì)其沒有明顯的影響，而支持中國則可能有助于其加強(qiáng)與中國的經(jīng)合作、爭取中國投資，因此它們投贊成票的可能性很大。IMF成員國中有多個(gè)國家對(duì)人民幣興趣較高，如設(shè)有離岸人民幣結(jié)算中心、與中國簽署了貨幣互換協(xié)議，或被授予了RQFII（人民幣合格境外投資者）額度，它們投贊成票的可能性更大。

即便今年人民幣未被納入SDR，估計(jì)國際貨幣基金組織很可能設(shè)立一個(gè)短暫期限，一旦中國進(jìn)一步開放資本賬戶等條件成熟，即可加入。 力推人民幣資本項(xiàng)目可兌換

資本項(xiàng)目可兌換并非加入SDR的必要條件，但這無疑有助于達(dá)到貨幣“可自由使用” 這一關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)。因此，中國計(jì)劃使跨境個(gè)人投資更加便利化、進(jìn)一步開放資本市場、并修改《外匯管理?xiàng)l例》，從而在今年實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目基本可兌換。

我們估計(jì)未來幾個(gè)月可能出臺(tái)的措施包括：擴(kuò)大QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）、QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）和RQFII額度；推進(jìn)QDII2，允許境內(nèi)投資者投資境外有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)和實(shí)物資產(chǎn)。

據(jù)媒體報(bào)道，首批試點(diǎn)管理方法將很快；推進(jìn)深港通，并在7月1日推出基金互認(rèn)；放松海外借款、人民幣跨境支付，及在上海自貿(mào)區(qū)開展集團(tuán)內(nèi)跨境雙向人民幣資金池業(yè)務(wù)的管制；進(jìn)一步推進(jìn)存款利率市場化，包括最終取消存款利率上限。

不過，我們認(rèn)為央行仍將通過額度等措施對(duì)資本流動(dòng)保留一定的控制。資本賬戶開放的步伐和程度可能將取決于國內(nèi)流動(dòng)性、市場信心，以及國際金融環(huán)境。 最初資本流出規(guī)模可能更大

由于過去的資本賬戶管制主要是為了防出嚴(yán)于防進(jìn)，一旦管控放松、國內(nèi)居民可以更便捷地配置海外資產(chǎn)，初期資本外流規(guī)模可能會(huì)增加更多。當(dāng)然，考慮到境內(nèi)外利差仍然可觀，如果人民幣匯率保持穩(wěn)定，國內(nèi)機(jī)構(gòu)也可能增加海外借款；海外投資者得以更便捷地購買國內(nèi)資產(chǎn)，也可能帶來一部分資本流入。

此外，人民幣納入SDR還會(huì)增加外匯儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)和財(cái)富基金對(duì)人民幣的需求。從總體看來，短期內(nèi)資本流入和流出的規(guī)模，可能不會(huì)相差得太多。

值得注意的是，隨著過去兩年中國逐漸放寬資本賬戶管制，資本雙向流動(dòng)規(guī)模已有所擴(kuò)大、國內(nèi)流動(dòng)性的波動(dòng)也有所加劇。

我們認(rèn)為自3月份以來，受央行調(diào)整中間價(jià)的影響，市場匯率預(yù)期有所轉(zhuǎn)變、資本外流規(guī)模明顯縮減。另一方面，離岸人民幣遠(yuǎn)期匯率回升、對(duì)在岸人民幣即期匯率的溢價(jià)收窄，也反映離岸人民幣外匯市場上流動(dòng)性有所改善。 浮動(dòng)區(qū)間可能擴(kuò)大

在10月IMF評(píng)估SDR之前，我們預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)保持匯率穩(wěn)定、對(duì)美元相對(duì)堅(jiān)挺，而不會(huì)允許人民幣貶值。保持人民幣相對(duì)堅(jiān)挺是為了在國際貿(mào)易和投資中使用人民幣更有吸引力，也可以避免被主要貿(mào)易伙伴指責(zé)操縱匯率，并且也能穩(wěn)定市場預(yù)期，避免引發(fā)更大規(guī)模資本流出和因此帶來的流動(dòng)性和金融市場波動(dòng)。

不過，央行可能會(huì)不時(shí)根據(jù)外貿(mào)順差規(guī)模或美元對(duì)其他主要貨幣匯率的變化調(diào)整人民幣對(duì)美元中間價(jià)。

央行有可能在SDR評(píng)估前擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，以體現(xiàn)匯率形成機(jī)制進(jìn)一步市場化。擴(kuò)大浮動(dòng)區(qū)間的時(shí)點(diǎn)可能選在匯率單向波動(dòng)壓力趨緩之際（比如現(xiàn)在），變動(dòng)幅度也可能較溫和，比如擴(kuò)大至3%。鑒于升貶值壓力相對(duì)均衡、且央行很可能會(huì)積極管理市場預(yù)期，擴(kuò)大匯率浮動(dòng)區(qū)間可能不會(huì)導(dǎo)致匯率大幅波動(dòng)。

10月SDR評(píng)估結(jié)束之后，無論人民幣是否被納入SDR，央行調(diào)整匯率的空間都會(huì)更大。

如果美聯(lián)儲(chǔ)開始加息、美元隨之升值，或中國出口依然乏力、且內(nèi)需疲弱，那么人民幣可能在目前的基礎(chǔ)上進(jìn)一步小幅貶值。

不過，決策層意圖推進(jìn)人民幣國際化、并且擔(dān)憂貶值引發(fā)匯率進(jìn)一步大幅波動(dòng)，因此貶值幅度也應(yīng)有限?？傮w來看，我們預(yù)計(jì)今年年底人民幣對(duì)美元匯率為6.30、2016年底為6.40。 對(duì)資本市場總體利好

資本賬戶更加開放意味著海外投資者有更多渠道參與內(nèi)地股票市場，同時(shí)國內(nèi)投資者也有更多機(jī)會(huì)投資海外市場。

未來6個(gè)-12個(gè)月，如果央行保持人民幣對(duì)美元匯率相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，套利資本外流可能消退，從而改善國內(nèi)流動(dòng)性條件、降低貨幣市場利率，利好A股市場。同時(shí)，資本賬戶開放推動(dòng)國內(nèi)投資者資本流出，首站一般就是香港，因此可能會(huì)利好H股市場。

長期來看，一旦人民幣躋身于全球主要儲(chǔ)備貨幣之列，以人民幣計(jì)價(jià)的股票就將成為全球基金資產(chǎn)組合不可或缺的一部分，這對(duì)于A股和H股來說均為利好。

此外，隨著國際機(jī)構(gòu)投資者的逐漸加入，A股市場的投資風(fēng)格也將改變，整體交易風(fēng)格將偏向于大盤股，估值體系與國際標(biāo)準(zhǔn)靠攏。

在債券市場上，我們預(yù)計(jì)國外投資者將加快參與在岸債券市場的步伐。目前我國利率高于海外，而國債和地方政府債券的增加也會(huì)豐富債券市場；我國會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大國內(nèi)銀行間債券市場對(duì)外資機(jī)構(gòu)的開放，而人民幣國際化的推進(jìn)可能推升離岸人民幣流動(dòng)性更快增長，便于外資通過RQFII或央行試點(diǎn)等渠道投資于在岸債券市場。

長期來看，隨著人民幣逐漸成為全球儲(chǔ)備貨幣，對(duì)在岸和離岸人民幣債券的需求都應(yīng)有所上升。再加上更多的在岸機(jī)構(gòu)參與離岸融資和債券發(fā)行，離岸人民幣工具的種類應(yīng)會(huì)更加豐富。資本賬戶開放可能使國內(nèi)機(jī)構(gòu)更便捷地進(jìn)行海外融資、多元化配置資產(chǎn)，其全球債券頭寸也可能有所提高。

篇(3)

自1992年全球市場出現(xiàn)以來，在經(jīng)濟(jì)全球化浪潮的推動(dòng)下，企業(yè)界發(fā)生了翻天覆地的變化，其中最引人注目的就是跨國公司 (Transnational Corpora-tions)向全球公司(Global Coroo-rations)的轉(zhuǎn)型，這是近15年來全球范圍內(nèi)發(fā)生的一次靜悄悄的革命，而且這次變革還在繼續(xù)發(fā)展、不斷深入。

一、競爭環(huán)境的變化

上世紀(jì)90年代以來，全球政治、經(jīng)濟(jì)以及科學(xué)技術(shù)的發(fā)展改變了世界各地企業(yè)競爭的環(huán)境。

首先，冷戰(zhàn)結(jié)束推動(dòng)全球市場的形成。1979年中國對(duì)外開放，世界上人口最多的發(fā)展中大國逐步融入經(jīng)濟(jì)全球化的過程。1989年11月至1991年12月，前蘇聯(lián)和東歐發(fā)生巨變，冷戰(zhàn)結(jié)束，兩個(gè)對(duì)立的陣營不復(fù)存在，經(jīng)濟(jì)全球化的政治障礙被掃除。自此，超越政治地理界限的全球統(tǒng)一市場開始形成。

其次，以信息技術(shù)為代表的新技術(shù)革命成為經(jīng)濟(jì)全球化的技術(shù)支撐。從1995年開始，互聯(lián)網(wǎng)開始廣泛應(yīng)用，移動(dòng)電話逐漸普及。信息技術(shù)和通信技術(shù)的革命使得全球聯(lián)系空前加強(qiáng)，全球市場得以真正形成和運(yùn)行。信息技術(shù)和通信技術(shù)的革命使得全球公司的戰(zhàn)略和管理能夠真正在全球范圍內(nèi)實(shí)施。

第三，金融資產(chǎn)全球自由流動(dòng)開啟了經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的新階段。1973年石油危機(jī)和美元脫離布雷頓森林協(xié)議自由浮動(dòng)成為第三次經(jīng)濟(jì)全球化的起點(diǎn)。從上世紀(jì)70年代中期開始，全球主要貨幣在全球逐步自由浮動(dòng)和買賣，隨后債券和股票也實(shí)現(xiàn)了全球自由買賣。外匯、債券和股票等流動(dòng)金融資產(chǎn)在全球自由流動(dòng)成為第三次經(jīng)濟(jì)全球化的重要特征。

經(jīng)濟(jì)全球化浪潮改變了企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境和競爭規(guī)則。面對(duì)迅速形成的全球市場和迅速發(fā)展的全球化浪潮，跨國公司原有的發(fā)展戰(zhàn)略、管理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營理念均面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

二、經(jīng)營戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變

面對(duì)迅速形成的全球市場，一批跨國公司開始調(diào)整企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。

過去，發(fā)達(dá)國家市場是企業(yè)競爭的主戰(zhàn)場；現(xiàn)在，新興市場往往成為新產(chǎn)品急劇增長的市場。企業(yè)可以根據(jù)增長潛力而不是根據(jù)地理位置來細(xì)分消費(fèi)者市場。

由于信息技術(shù)的突飛猛進(jìn)，在全球任何地點(diǎn)，無論是發(fā)達(dá)國家的繁華都市還是發(fā)展中國家的鄉(xiāng)村小鎮(zhèn)，人們都可以通過互聯(lián)網(wǎng)獲取、加工和處理信息，參與全球的創(chuàng)新活動(dòng)。企業(yè)可以根據(jù)技能水平而不是地理位置配置、組合勞動(dòng)力。

在經(jīng)濟(jì)全球化和信息技術(shù)革命的推動(dòng)下，企業(yè)在全球范圍內(nèi)按照功能配置資源和獲取資源已經(jīng)成為可能。1992年全球市場出現(xiàn)以來，許多跨國公司進(jìn)行了全球戰(zhàn)略調(diào)整，按照企業(yè)經(jīng)營系統(tǒng)的功能重新配置資源，以適應(yīng)全球市場的出現(xiàn)。

越來越多的跨國公司把過去的多國發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整為全球發(fā)展戰(zhàn)略。全球經(jīng)營已經(jīng)成為企業(yè)經(jīng)營的常態(tài)：它們或者在全球最適宜的地點(diǎn)設(shè)置采購中心、制造組裝中心、研究開發(fā)中心、財(cái)務(wù)結(jié)算中心以及營銷服務(wù)中心，從而完善全球產(chǎn)業(yè)鏈；或者把價(jià)值鏈的若干環(huán)節(jié)外包出去，充分利用其他企業(yè)、其他國家的資源；或者通過與其他企業(yè)建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，或并購其他企業(yè)、吸納整合全球最優(yōu)資源，從而打造全球產(chǎn)業(yè)鏈和完善全球產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)。

隨著企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型，跨國公司的管理架構(gòu)也做出了相應(yīng)調(diào)整。

跨國公司管理結(jié)構(gòu)的全球調(diào)整包括股權(quán)全球化，以及公司治理結(jié)構(gòu)和管理結(jié)構(gòu)為適應(yīng)全球化而進(jìn)行的調(diào)整。

始于20世紀(jì)70年代的第三次經(jīng)濟(jì)全球化浪潮是以金融資產(chǎn)全球自由流動(dòng)為特征的，金融資產(chǎn)的自由流動(dòng)必然導(dǎo)致企業(yè)股權(quán)的全球化。

股權(quán)的全球化意味著跨國公司吸納資金的范圍從以一國為主轉(zhuǎn)向從全球吸納資金，同時(shí)它也意味著跨國公司從為一個(gè)國家的股東負(fù)責(zé)轉(zhuǎn)變?yōu)闉槿蚬蓶|負(fù)責(zé)。股東結(jié)構(gòu)的變化顯然是跨國公司管理、治理結(jié)構(gòu)全球化的重要?jiǎng)右颉?/p>

由于各國文化背景不同、企業(yè)發(fā)展歷史各異，因此過去公司的治理模式和結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)出多樣化的特點(diǎn)。上世紀(jì)90年代，不少歐洲和亞洲企業(yè)在戰(zhàn)略調(diào)整、業(yè)務(wù)重組和管理改革中學(xué)習(xí)和引進(jìn)了許多美國公司的成功經(jīng)驗(yàn)。如果說，當(dāng)時(shí)學(xué)習(xí)和引進(jìn)美國模式是一種治理、管理結(jié)構(gòu)的趨同，那么，進(jìn)入新世紀(jì)以來，這種趨同的趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)了。值得注意的是，新世紀(jì)全球企業(yè)治理、管理結(jié)構(gòu)的趨同與上世紀(jì)90年代有所不同，它不是向美國公司學(xué)習(xí)的單向趨同，而是各個(gè)公司在堅(jiān)持自身治理、管理結(jié)構(gòu)優(yōu)點(diǎn)的基礎(chǔ)上，有選擇地學(xué)習(xí)其他公司的長處。這種雙向甚至多向的治管結(jié)構(gòu)的趨同是經(jīng)濟(jì)全球化帶來的企業(yè)治理管理結(jié)構(gòu)改革的積極發(fā)展。

過去，跨國公司采取的是以母國為中心輻射若干國家子公司的中心輻射式的管理模式。在這一階段，公司總部擁有絕對(duì)的決策控制權(quán)。如今，由于全球各個(gè)市場當(dāng)?shù)鼗?jīng)營的需要，過去單純的縱向管理結(jié)構(gòu)已經(jīng)不能提供足夠的靈活性來應(yīng)對(duì)全球各個(gè)地點(diǎn)經(jīng)營條件的迅速變化?？鐕拘枰谌蚴袌龅娜舾芍攸c(diǎn)地區(qū)和國家設(shè)立地區(qū)總部，統(tǒng)一管理協(xié)調(diào)公司各個(gè)業(yè)務(wù)部門在當(dāng)?shù)氐慕?jīng)營活動(dòng)。地區(qū)總部代表公司總部協(xié)調(diào)和支持一個(gè)重點(diǎn)地區(qū)所有分支機(jī)構(gòu)的經(jīng)營業(yè)務(wù)。公司事業(yè)部在當(dāng)?shù)氐臉I(yè)務(wù)分部和地區(qū)總部實(shí)行的是一種矩陣式管理結(jié)構(gòu)。

在全球不同國家和地區(qū)設(shè)立縱向的業(yè)務(wù)分部以及橫向的地區(qū)總部使得這些公司形成了新的管理架構(gòu)。這是一種多中心、多結(jié)點(diǎn)的網(wǎng)絡(luò)管理模式。網(wǎng)絡(luò)管理模式有利于全球公司對(duì)全球范圍經(jīng)營環(huán)境的變化更迅速地做出反應(yīng)、更有效地利用全球資源。

為適應(yīng)全球競爭與合作，跨國公司還調(diào)整了企業(yè)經(jīng)營理念和文化。

過去，跨國公司往往以母國文化為中心整合各國雇員帶來的不同的文化?，F(xiàn)在，全球公司通過全球各地分支機(jī)構(gòu)吸納當(dāng)?shù)厝瞬?，從而接受了多種文化成果，形成能夠包容多元文化的企業(yè)文化。全球化程度高的跨國公司出現(xiàn)了淡化國籍、強(qiáng)化全球性的趨勢(shì)。

ABB稱自己是“處處為家的全球公司”。在ABB公司看來，其建立在世界各地的企業(yè)或分支機(jī)構(gòu)是當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的一個(gè)組成部

分。ABB是把企業(yè)所在地當(dāng)作自己家園來經(jīng)營的全球公司。

IBM公司認(rèn)為，原有跨國公司已經(jīng)不能適應(yīng)全球化時(shí)代的需要。IBM公司給自己的定位是“全球整合企業(yè)”(Global hltegrat-ed Enterprise)

令人感興趣的是，2006年以來，出現(xiàn)了一些著名德國企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)椤皻W洲公司”的現(xiàn)象。歐洲企業(yè)是比單一國家公司全球化程度更高的公司，是走向全球公司的一個(gè)過渡階段。從2006年10月安聯(lián)保險(xiǎn)公司率先轉(zhuǎn)變?yōu)闅W洲公司之后，德國BASF公司在2007年11月15日也轉(zhuǎn)變?yōu)闅W洲公司。BASF新的歐洲執(zhí)行委員會(huì)類似德國企業(yè)的監(jiān)事會(huì)，這個(gè)委員會(huì)的23名成員來自歐洲12個(gè)國家。

在跨國公司淡化國籍、強(qiáng)化全球利益從而形成多元文化的過程中，跨國公司的責(zé)任理念也得到提升。全球公司承擔(dān)的責(zé)任從過去的股東價(jià)值最大化提升到強(qiáng)化包括股東、社會(huì)和環(huán)境責(zé)任在內(nèi)的公司責(zé)任體系。在現(xiàn)代工商文明新時(shí)期，它們不僅為公司股東負(fù)責(zé)，而且為企業(yè)所處的社會(huì)和環(huán)境負(fù)責(zé)；它們不僅為總部所在母國的社會(huì)和環(huán)境負(fù)責(zé)，而且也需要對(duì)海外子公司所處的社會(huì)和環(huán)境負(fù)責(zé)。全球公司承擔(dān)了全球責(zé)任。

跨國公司關(guān)于公司社會(huì)環(huán)境責(zé)任與股東利益關(guān)系的論述表明，跨國公司強(qiáng)化公司責(zé)任不僅不是公司的負(fù)擔(dān)，而且有助于增強(qiáng)它們的競爭力。在全球化時(shí)代，跨國公司之間的競爭已經(jīng)從過去的硬件競爭上升到軟件競爭，從過去主要以技術(shù)、產(chǎn)品競爭上升到公司責(zé)任理念以及公司道德水準(zhǔn)的競爭。先進(jìn)的公司責(zé)任理念成為企業(yè)制勝的不可或缺的軟競爭力。

吸納多元文化和承擔(dān)全球責(zé)任意味著全球公司理念和文化的革新，也標(biāo)志著跨國公司向全球公司轉(zhuǎn)型的完成。

三、全球公司的特點(diǎn)及其競爭力

從上世紀(jì)90年代中期以來，經(jīng)過戰(zhàn)略、結(jié)構(gòu)和理念三方面的調(diào)整，許多跨國公司進(jìn)入了新的發(fā)展階段，其發(fā)展戰(zhàn)略、管理和治理結(jié)構(gòu)以及理念文化與原來的跨國公司截然不同。

與一般跨國公司相比，全球公司不僅擴(kuò)大了經(jīng)營地域，而且從戰(zhàn)略、結(jié)構(gòu)到理念均發(fā)生了深刻變化。在全球化潮流中，跨國公司通過戰(zhàn)略、管理架構(gòu)和理念文化的調(diào)整完成了從跨國公司到全球公司的轉(zhuǎn)型。這些本來就很強(qiáng)大的跨國公司在向全球公司轉(zhuǎn)型過程中，依據(jù)其強(qiáng)大的軟競爭力，通過并購和外包成為所在產(chǎn)業(yè)全球價(jià)值鏈中為數(shù)不多的系統(tǒng)集成者。它們通過整合全球價(jià)值鏈和建立全球經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)放大了自己的競爭優(yōu)勢(shì)。

與一般跨國公司相比，全球公司的全球化程度大幅提高。根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議的統(tǒng)計(jì)，近十年來，全球跨國公司的全球化程度大幅提高。1995年，全球最大的100家跨國公司的海外資產(chǎn)占其總資產(chǎn)的41％，到2005年這一比例上升到54.5％。海外資產(chǎn)總額則從1995年的1.5879萬億美元上升到2004年的4.7280萬億美元，十年中增加了兩倍。與此同時(shí)，最大的100家跨國公司的海外銷售額占其銷售總額的比例也從46％上升到56.5％。海外雇員比例則從43％增加到53％。

與一般跨國公司相比，全球公司的全球化程度大為提高，其跨國指數(shù)超過50％。當(dāng)一個(gè)公司超過一半的資產(chǎn)在海外，超過一半的收入來自海外，超過一半的雇員在海外就業(yè)時(shí)，這家公司的思維方式和經(jīng)營模式就與一般跨國公司產(chǎn)生了巨大差異，海外經(jīng)營成為這家公司的重心。其戰(zhàn)略、管理結(jié)構(gòu)和理念文化必然出現(xiàn)重心轉(zhuǎn)移。對(duì)這些公司而言，海外經(jīng)營的重要性不斷上升，母國經(jīng)營的重要性則相對(duì)下降。公司的資源越來越多地向海外轉(zhuǎn)移。這種情況在瑞士、荷蘭、北歐一些小國的跨國公司中尤其明顯。

全球公司通過全球戰(zhàn)略、管理架構(gòu)和理念文化的調(diào)整，成功地吸納、整合了全球資源，從而大大提高了全球競爭力和盈利能力。

四、全球公司全面進(jìn)入中國

最近15年是全球公司迅速形成和發(fā)展壯大的時(shí)期，也是全球公司全面進(jìn)入中國市場的時(shí)期。全球公司把全球戰(zhàn)略延伸到中國，它們?cè)谥袊O(shè)立營銷機(jī)構(gòu)開發(fā)中國市場，在中國設(shè)立制造基地組裝加工，在中國設(shè)立研發(fā)機(jī)構(gòu)從事技術(shù)開發(fā)。中國成為全球公司全球產(chǎn)業(yè)鏈上的重要環(huán)節(jié)。全球公司把全球管理網(wǎng)絡(luò)覆蓋到中國，它們?cè)谥袊O(shè)立地區(qū)總部，整合在華各項(xiàng)業(yè)務(wù)，從而成功實(shí)現(xiàn)了在華業(yè)務(wù)集團(tuán)化管理。中國成為全球公司全球經(jīng)營管理網(wǎng)絡(luò)的一個(gè)重要結(jié)點(diǎn)。全球公司還把全球責(zé)任理念推進(jìn)到中國，它們強(qiáng)化包括經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境責(zé)任在內(nèi)的責(zé)任體系，形成現(xiàn)代工商文明時(shí)期企業(yè)競爭的新規(guī)則。

(一)跨國公司把全球戰(zhàn)略調(diào)整延伸到中國

它們根據(jù)中國市場的新變化和競爭環(huán)境的新情況，把經(jīng)營市場全球化、經(jīng)營業(yè)務(wù)服務(wù)化和經(jīng)營資源外部化等戰(zhàn)略具體落實(shí)到中國市場，從而確定了未來若干年在中國市場的戰(zhàn)略規(guī)劃。

(二)跨國公司把全球組織管理結(jié)構(gòu)的調(diào)整延伸到中國。

跨國公司通過建立控股公司(投資性公司)，在中國設(shè)立管理、服務(wù)和投資中心，將一部分母公司的職能轉(zhuǎn)移到中國當(dāng)?shù)?，從而大大增?qiáng)對(duì)在華企業(yè)的管理。在華設(shè)立企業(yè)集團(tuán)或控股公司使跨國公司在華投資管理當(dāng)?shù)鼗拖到y(tǒng)化程度大大加強(qiáng)?？鐕居锌赡馨言谌A投資與其全球戰(zhàn)略相連接，把在華投資項(xiàng)目納入其全球經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)，從而增強(qiáng)競爭力。

(三)跨國公司在中國積極推進(jìn)企業(yè)責(zé)任。

跨國公司在中國推進(jìn)公司責(zé)任最主要的途徑是管理好自己在華投資的企業(yè)，在負(fù)責(zé)任的商業(yè)行為方面發(fā)揮示范和帶動(dòng)作用。跨國公司在華大規(guī)模投資，建立了一大批合資或獨(dú)資企業(yè)。它們要求其在華企業(yè)承擔(dān)股東責(zé)任，為跨國公司股東創(chuàng)造價(jià)值；要求其在華企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，保障勞工工作和生活的基本標(biāo)準(zhǔn)；要求其在華企業(yè)減少排放，保護(hù)環(huán)境。

跨國公司在中國推進(jìn)公司責(zé)任的第二個(gè)途徑是管理好自己的供應(yīng)商。過去，人們關(guān)注的是供應(yīng)商的產(chǎn)品質(zhì)量、成本以及交貨期?，F(xiàn)在，跨國公司把公司責(zé)任延伸到供應(yīng)商，強(qiáng)化供應(yīng)商及其采購工廠的社會(huì)責(zé)任和環(huán)境責(zé)任。

五、引導(dǎo)全球公司融入我國的可持續(xù)發(fā)展進(jìn)程

全球公司的形成以及與中國企業(yè)的合作和競爭給我國宏觀經(jīng)濟(jì)層面帶來了深遠(yuǎn)的影響。它們既為中國經(jīng)濟(jì)和中國企業(yè)帶來了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，也為之創(chuàng)造了難得的機(jī)遇。面對(duì)全球公司的全面進(jìn)入，應(yīng)當(dāng)限制、排斥它們?cè)谥袊陌l(fā)展，還是應(yīng)當(dāng)積極引導(dǎo)，讓它們?yōu)橹袊目沙掷m(xù)發(fā)展發(fā)揮積極作用?其中的關(guān)鍵在于進(jìn)一步解放思想，以全球視野和未來意識(shí)觀察問題和解決問題。

人們對(duì)全球公司在中國的全面發(fā)展感到擔(dān)心，其主要理由是：如果中國各個(gè)產(chǎn)業(yè)被跨國公

司/全球公司滲透甚至控制，那么就會(huì)影響國家經(jīng)濟(jì)安全。持這種觀點(diǎn)的人認(rèn)為，“自力更生”和“自成體系”的經(jīng)濟(jì)更安全。其實(shí)，這是中國過去在被西方封鎖時(shí)代形成的傳統(tǒng)安全觀。

在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展新時(shí)期，我們對(duì)于國家經(jīng)濟(jì)安全的觀念也需要與時(shí)俱進(jìn)。我們不能用傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)安全觀來看待今天全球化時(shí)代的經(jīng)濟(jì)合作。在全球化時(shí)代，各國經(jīng)濟(jì)相互依存、相互促進(jìn)。隨著中國經(jīng)濟(jì)全面融入全球經(jīng)濟(jì)，中國企業(yè)與各國企業(yè)的相互滲透與合作將越來越密切。在這種情況下，遏制中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展必然影響已經(jīng)全面進(jìn)入中國的全球公司的利益，進(jìn)而影響其他國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

我們應(yīng)當(dāng)學(xué)會(huì)在全球化時(shí)代，在股權(quán)相互滲透、資本全球流動(dòng)、經(jīng)濟(jì)相互依存的條件下保障我國的經(jīng)濟(jì)安全。事實(shí)上，由于與中國企業(yè)和中國經(jīng)濟(jì)相互滲透和相互依存，全球公司在中國的利益越來越重要。為了自身利益，它們?cè)絹碓疥P(guān)注和維護(hù)中國與西方各國和平穩(wěn)定的關(guān)系。近三十年的經(jīng)驗(yàn)表明，與跨國公司/全球公司建立關(guān)聯(lián)，讓中國企業(yè)與這些企業(yè)相互依存，反而有助于我國經(jīng)濟(jì)的安全與穩(wěn)定。

開放的系統(tǒng)能夠不斷從系統(tǒng)外部吸收能量，從而有效地維持系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)平衡，進(jìn)而促使系統(tǒng)從無序到有序發(fā)展。一個(gè)國家也是一個(gè)系統(tǒng)，只有不斷從外部吸收各種資源，把這些資源同自身資源整合才能使自身經(jīng)濟(jì)更加有序化，讓結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。惟有如此，國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力才會(huì)不斷增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)才能騰飛。反之，則被邊緣化。經(jīng)濟(jì)全球化使得各國相互依存程度不斷加大，同時(shí)也為各國獲取經(jīng)濟(jì)資源帶來了新的途徑，即積極融入經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程，以自己的優(yōu)勢(shì)經(jīng)濟(jì)資源換取稀缺資源，與其他國家互利合作、共同發(fā)展。

不少人關(guān)注全球公司為國家經(jīng)濟(jì)安全帶來的負(fù)面影響，認(rèn)為全球公司大規(guī)模進(jìn)入中國，并購中國當(dāng)?shù)仄髽I(yè)(特別是龍頭企業(yè))將影響國家經(jīng)濟(jì)安全。在經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)刻，人們對(duì)對(duì)外開放戰(zhàn)略乃至外資工作進(jìn)行反思是應(yīng)該的。但是人們對(duì)外資的擔(dān)心和對(duì)跨國公司作用的質(zhì)疑以及相應(yīng)的政策訴求卻傾向于被動(dòng)防御，傾向于防范外來經(jīng)濟(jì)沖擊，而不是探討如何擴(kuò)大開放，如何在開放中更主動(dòng)地與跨國公司合作競爭，更充分地吸納、整合全球資源，這樣做反而是不恰當(dāng)?shù)摹?/p>

被動(dòng)防御和主動(dòng)整合是兩種不同的思路、兩種不同的戰(zhàn)略。在改革開放發(fā)展的新時(shí)期，我們應(yīng)當(dāng)比過去更具備全球視野，從全球角度思維，更加主動(dòng)地吸納、整合全球資源，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展。

全球公司大規(guī)模進(jìn)入中國，特別是在我國還沒有完善市場經(jīng)濟(jì)管理體制的時(shí)期，這些企業(yè)有可能對(duì)中國宏觀經(jīng)濟(jì)帶來消極影響，因?yàn)樗鼈兊陌l(fā)展目標(biāo)與我國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)并不完全一致。對(duì)于全球公司在中國的發(fā)展，我們當(dāng)然需要研究如何防范全球公司帶來的負(fù)面影響，但是我們更需要研究如何利用全球公司帶來的積極因素，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展。

全球公司在華發(fā)展對(duì)于我國經(jīng)濟(jì)利大于弊。如果我們把主要力量放在如何防范、限制全球公司，而不是如何發(fā)揮全球公司的積極作用上，我們不僅不能防范全球公司可能帶來的消極影響，還會(huì)錯(cuò)失全球公司創(chuàng)造的機(jī)遇，錯(cuò)失我國面臨的發(fā)展戰(zhàn)略機(jī)遇期。在今后與全球公司合作中，我們需要進(jìn)一步解放思想、創(chuàng)新思路，應(yīng)當(dāng)變被動(dòng)防御為主動(dòng)合作和競爭，積極吸納、整合全球公司帶來的資源。

我們的政策應(yīng)當(dāng)有利于全球公司在全球配置資源時(shí)把價(jià)值鏈的重要環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到中國，有利于全球公司在中國進(jìn)行制造外包和服務(wù)外包，從而促進(jìn)我國企業(yè)在融入全球經(jīng)濟(jì)中吸納和整合全球資源。與此同時(shí)，我們的政策應(yīng)當(dāng)有利于包括外資企業(yè)、國有企業(yè)和民營企業(yè)在內(nèi)的中國企業(yè)在中國市場展開積極的競爭與合作，在競爭合作中相互學(xué)習(xí)、相互促進(jìn)，共同提升中國企業(yè)的全球競爭力。

發(fā)揮全球公司在中國可持續(xù)發(fā)展中的積極作用主要集中在以下四個(gè)方面：

(一)橋梁――溝通作用

推動(dòng)國外資源與中國資源的交換。全球公司通過與中國企業(yè)的貿(mào)易和在中國直接投資，在中國取得資源的同時(shí)，也把國際先進(jìn)技術(shù)、設(shè)備、原材料甚至人才引進(jìn)中國。全球公司是中國與世界開展資源交換的橋梁。

(二)標(biāo)桿――示范作用

作為企業(yè)管理及企業(yè)理念方面的標(biāo)桿，可以發(fā)揮示范作用。近年來，全球公司通過強(qiáng)化公司責(zé)任體系(包括經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境責(zé)任)越來越重視對(duì)投資東道國環(huán)境保護(hù)與社會(huì)發(fā)展的責(zé)任。它們既有明確的實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)，也有一套實(shí)施措施。它們成為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)節(jié)能、降耗、減排以及承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的模范。

(三)關(guān)聯(lián)――帶動(dòng)作用

帶動(dòng)上下游相關(guān)企業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。全球公司通過外包和采購在中國建立了頗具規(guī)模的供應(yīng)鏈體系。即使是全球公司建立的獨(dú)資企業(yè)也通過供應(yīng)鏈的關(guān)聯(lián)作用帶動(dòng)了數(shù)以千計(jì)的當(dāng)?shù)仄髽I(yè)提高質(zhì)量、降低成本，承擔(dān)環(huán)境責(zé)任和社會(huì)責(zé)任。正是通過這樣的關(guān)聯(lián)作用，全球公司與中國當(dāng)?shù)仄髽I(yè)一起，從根本上改造了中國工業(yè)基礎(chǔ)，提升了中國當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的全球競爭力。

(四)競爭――激勵(lì)作用

通過競爭淘汰落后、促進(jìn)先進(jìn)，從而激勵(lì)中國當(dāng)?shù)仄髽I(yè)奮發(fā)圖強(qiáng)。全球公司進(jìn)入中國給同行業(yè)企業(yè)帶來沖擊。那些能夠盡快轉(zhuǎn)變經(jīng)營機(jī)制和經(jīng)營觀念的企業(yè)通過與外來競爭者合作競爭而成長、壯大，那些不能適應(yīng)競爭的企業(yè)有可能被淘汰。企業(yè)間正常的競爭淘汰有利于提高產(chǎn)業(yè)集中度，有利于提高企業(yè)整體競爭力。當(dāng)然，我們要健全社會(huì)保障機(jī)制，保障企業(yè)破產(chǎn)和兼并過程中員工的權(quán)益。

六、推進(jìn)我國大企業(yè)集團(tuán)走向全球

全球公司進(jìn)入中國，一方面帶來了激烈的競爭，給中國企業(yè)提出嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。另一方面，與全球公司合作也給中國企業(yè)的全球化發(fā)展帶來了寶貴的機(jī)遇。

當(dāng)全球公司吸納和整合包括中國企業(yè)資源在內(nèi)的全球資源來和中國企業(yè)競爭時(shí)，我們的不少企業(yè)缺乏全球視野和全球思維，它們或者僅僅考慮利用本土資源應(yīng)對(duì)全球公司的挑戰(zhàn)，或者把全球公司的沖擊意識(shí)形態(tài)化，以尋求行政保護(hù)。它們的思路還停留在“民族企業(yè)”與“外國企業(yè)”的競爭上。

現(xiàn)實(shí)情況是，很多“外國企業(yè)”已經(jīng)或者正在轉(zhuǎn)型為全球公司。這些全球公司在包括中國在內(nèi)的全球市場上吸納和整合資源，在全球范圍內(nèi)形成產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)起全球競爭。而我們這些企業(yè)很少考慮全球化時(shí)代最新的變化，僅僅考慮如何保護(hù)自己免受全球公司的沖擊，很少考慮如何利用全球資源來參加全球競爭，如何吸納整合跨國公司的資源為我所用。實(shí)際上，這種被動(dòng)消極的思路和做法不僅不能免于全球公司的沖擊，而且往往喪失與全球公司合作的機(jī)遇。

在經(jīng)濟(jì)全球化浪潮滌蕩世界，全球公司向全球市場全面

進(jìn)軍的時(shí)代，純粹的“民族企業(yè)”難以生存和發(fā)展，更難以與吸納整合了全球資源的全球公司競爭。面對(duì)全球公司的競爭，我國企業(yè)必須像全球公司那樣，學(xué)會(huì)吸納整合全球資源來參與全球競爭。換言之，中國企業(yè)也要迅速地從民族企業(yè)成長為全球公司。

阻礙中國企業(yè)發(fā)展的不利因素主要不是來自外部，而是來自我們自己的管理體制，來自我們自己的狹隘觀念。我們的企業(yè)應(yīng)當(dāng)從民族國家視野擴(kuò)大到全球視野；應(yīng)當(dāng)從民族工業(yè)思維上升到全球工業(yè)思維，在全球范圍吸納整合資源。

面對(duì)全球公司的競爭，不能以一個(gè)國家或一個(gè)民族的企業(yè)與全球企業(yè)競爭。我們的企業(yè)應(yīng)當(dāng)面向全球、面向未來，從全國性企業(yè)發(fā)展到國際性企業(yè)，從國際企業(yè)發(fā)展到跨國公司。那些領(lǐng)先的排頭兵企業(yè)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步從跨國公司上升到全球公司。中國企業(yè)應(yīng)當(dāng)像全球公司那樣，實(shí)施全球戰(zhàn)略，吸納整合全球資源來參與全球競爭。唯有如此，中國企業(yè)才能在全球公司的時(shí)代取得自己應(yīng)有的地位。

1978年改革開放以來，特別是1992年以來，我國經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，不少產(chǎn)業(yè)都成為全球最大的產(chǎn)業(yè)。與此同時(shí)，全球公司在全球范圍加快整合產(chǎn)業(yè)鏈。各個(gè)產(chǎn)業(yè)都形成了一些主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的龍頭企業(yè)。結(jié)果，許多產(chǎn)業(yè)中規(guī)模最大的部分落戶中國，而主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最主要的企業(yè)卻在海外。在中國出現(xiàn)了大產(chǎn)業(yè)、弱企業(yè)的現(xiàn)象。

我們應(yīng)當(dāng)通過參與外資并購和自主并購，加快產(chǎn)業(yè)重組。同時(shí)通過“走出去”，在全球范圍內(nèi)整合資源，從而打造具有產(chǎn)業(yè)影響力的一批大企業(yè)集團(tuán)。

我國各個(gè)產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，特別是中央所屬的大型企業(yè)集團(tuán)應(yīng)當(dāng)充當(dāng)其所在產(chǎn)業(yè)的系統(tǒng)集成者，積極推進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)重組。當(dāng)前特別應(yīng)當(dāng)加快鋼鐵、汽車、裝備工業(yè)的重組，支持那些具有全球經(jīng)營戰(zhàn)略、完善的公司治理和管理結(jié)構(gòu)以及全球責(zé)任理念的龍頭企業(yè)跨地區(qū)、跨部門并購?fù)a(chǎn)業(yè)的其他企業(yè)。與此同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)允許來自國外的具有全球責(zé)任理念的全球企業(yè)參與國有企業(yè)的并購。通過外資企業(yè)并購促進(jìn)競爭，使我國企業(yè)就近學(xué)習(xí)跨國并購，積累經(jīng)驗(yàn)。

我們應(yīng)當(dāng)研究外資并購帶來的風(fēng)險(xiǎn)，如某些行業(yè)出現(xiàn)市場集中度提高進(jìn)而造成壟斷的問題。但是我們更應(yīng)該研究外資并購帶來的機(jī)遇，探討如何充分利用外資并購促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

外資并購有助于企業(yè)節(jié)能、降耗、減排，節(jié)省土地資源，盤活存量資產(chǎn)，促進(jìn)企業(yè)重組，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集中，提升中國企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的全球競爭力。

全球公司已經(jīng)在承擔(dān)全球責(zé)任，否則即使有先進(jìn)的技術(shù)和強(qiáng)大的市場能力，企業(yè)也不可能在海外市場取得成功。如果中國企業(yè)的社會(huì)責(zé)任和環(huán)境責(zé)任意識(shí)不能強(qiáng)化，如果我國“走出去”的企業(yè)不能按照全球公司的社會(huì)和環(huán)境責(zé)任標(biāo)準(zhǔn)從事經(jīng)營，將難以在全球市場發(fā)展。

篇(4)

我國待探明石油資源百分七十以上分布在沙漠、山地，開發(fā)難度增加，對(duì)開采勘探技術(shù)要求越來越高，成本費(fèi)用也隨之增加。近年來，我國石油產(chǎn)業(yè)取得較大進(jìn)步，如何做好投資管理，對(duì)控制投資規(guī)模、提升資金使用效率具有推動(dòng)作用。

關(guān)鍵詞：

石油企業(yè)；投資管理；可行性研究報(bào)告；DCF模型分析法

不斷提高石油投資管理水平，已經(jīng)成為現(xiàn)階段石油企業(yè)開展自我管理的重要舉措。目前，我國石油企業(yè)在投資管理工作中尚存在一定問題，阻礙了投資效率的正常發(fā)揮。本文簡要分析現(xiàn)階段石油企業(yè)投資管理存在的主要問題，并在此基礎(chǔ)上提出改進(jìn)投資管理工作的策略，并對(duì)中海油海外收購活動(dòng)進(jìn)行簡要分析，為企業(yè)降低成本、實(shí)現(xiàn)最大化收益提供依據(jù)。

一、石油企業(yè)投資管理現(xiàn)狀概述

石油資源自身具有復(fù)雜性，在對(duì)其進(jìn)行開發(fā)過程中，需要先進(jìn)技術(shù)和大量資金作為支撐，因此具有較高的風(fēng)險(xiǎn)。我國市場經(jīng)濟(jì)不斷完善，很多石油企業(yè)在投資管理上適當(dāng)做了一些調(diào)整和改革，并取得一定成效。在企業(yè)逐漸擁有投資自的同時(shí)，企業(yè)投資管理水平雖有提升，但幅度不大。

二、石油企業(yè)投資管理中存在的問題

1.思想觀念滯后、認(rèn)識(shí)水平有待提高在很長一段時(shí)間以來，我國很多石油企業(yè)未能充分認(rèn)識(shí)到投資管理的重要性，而是將工程造價(jià)控制作為重點(diǎn)，因此造成很多不必要的損失。近年來，盡管一些石油企業(yè)開始重視投資管理工作，但是在實(shí)際工作中常常將資金“量”和“價(jià)”分離開來，導(dǎo)致投資活動(dòng)未能全面覆蓋投資管理中，進(jìn)而未能真實(shí)的反映出投資估算。

2.運(yùn)行機(jī)制尚不健全，約束機(jī)制難以落實(shí)由于現(xiàn)階段我國很多石油企業(yè)未能在實(shí)際工作中建立完善的投資運(yùn)行、約束機(jī)制，因此常常會(huì)出現(xiàn)“爭項(xiàng)目”、“爭投資”等不良現(xiàn)象。雖然很多石油企業(yè)實(shí)行法人責(zé)任制，但還是會(huì)出現(xiàn)權(quán)責(zé)不清，導(dǎo)致投資管理流于表面，進(jìn)而出現(xiàn)嚴(yán)重的“三超”現(xiàn)象（“三超”是指“概算超過預(yù)算”、“預(yù)算超過決算”、“決算超過預(yù)算”）。

3.投資決策和投資管理方法不夠完善現(xiàn)階段石油企業(yè)在開展投資管理和投資決算時(shí)，基本上沿用傳統(tǒng)管理方法，也就是將企業(yè)平均投資水平作為企業(yè)投資管理的基本指導(dǎo)方法。實(shí)際上，這種管理方法能夠和生產(chǎn)型管理相契合，但是卻屬于比較粗放的管理方法，很難適應(yīng)當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)制度對(duì)石油企業(yè)投資管理的新需要。

4.基本建設(shè)程序的執(zhí)行力度不夠現(xiàn)階段，很多石油企業(yè)未能依據(jù)投資活動(dòng)的主要規(guī)律來對(duì)投資管理工作進(jìn)行全面監(jiān)督和控制，因此常常會(huì)在定項(xiàng)目過程中出現(xiàn)嚴(yán)重的主觀隨意性，且超越基本建設(shè)程序或基建程序執(zhí)行力度欠缺等現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。

5.投資管理的基礎(chǔ)工作較為薄弱基礎(chǔ)工作比較薄弱主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，首先是指石油企業(yè)在專項(xiàng)規(guī)劃研究方面比較薄弱，因而常常會(huì)給投資決策工作帶來不良影響。二是投資管理前期工作往往會(huì)受到多種因素的制約，導(dǎo)致其自身欠缺深度。三是缺乏投資管理工作方面的專業(yè)人才，且相關(guān)管理人員綜合素質(zhì)有待提高。

三、提高石油企業(yè)投資管理水平的策略

隨著改革開放的不斷深化和市場經(jīng)濟(jì)的日益成熟，需要在經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的基礎(chǔ)上對(duì)資源進(jìn)行合理配置。石油作為重要的戰(zhàn)略物資，對(duì)與其相關(guān)的投資活動(dòng)進(jìn)行高效管理，能夠加強(qiáng)資源的有效利用，并在此基礎(chǔ)上對(duì)其進(jìn)行合理配置，進(jìn)而為企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)。1.轉(zhuǎn)變觀念，實(shí)行投資決策責(zé)任制作為管理者，要充分重視投資管理的重要性，并在此基礎(chǔ)上不斷對(duì)投資管理的核心管理進(jìn)行優(yōu)化。工程投資的目的在于保證投出的資金能夠安全收回，并且達(dá)到增值的目的。投資活動(dòng)屬于企業(yè)資金運(yùn)作的過程，作為投資決策管理人員，要不斷提高自身理論知識(shí)、專業(yè)素質(zhì)及法律法規(guī)掌握程度，并樹立投資回報(bào)觀念。同時(shí)，建立投資項(xiàng)目決策的全面責(zé)任制，實(shí)行項(xiàng)目經(jīng)理責(zé)任制，將投資風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任細(xì)化到個(gè)人，并與廣大職工的自身利益相互掛鉤，最大程度調(diào)動(dòng)全員參與投資管理的熱情。

2.完善內(nèi)部投資管理運(yùn)行機(jī)制石油企業(yè)屬于大型聯(lián)合企業(yè)，若不建立投資管理運(yùn)行機(jī)制，則會(huì)導(dǎo)致內(nèi)部各級(jí)單位之間不能開展良好合作，為了自身利益而出現(xiàn)“各自為政”的現(xiàn)象。要想在企業(yè)內(nèi)部實(shí)現(xiàn)良好的投資管理運(yùn)行和約束機(jī)制，首先轉(zhuǎn)變投資使用方式，即將投資活動(dòng)的無償使用逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橛袃斒褂?，并根?jù)企業(yè)固定資產(chǎn)種類上繳不同比例的占用費(fèi)。例如，針對(duì)經(jīng)營性項(xiàng)目，要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行詳細(xì)評(píng)估，并以國內(nèi)外同業(yè)作為借鑒來計(jì)算投資回報(bào)率。

3.改進(jìn)投資決策及投資管理方法經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)過程中，資金是有限的，為了有效提升資金使用效率，必須價(jià)格經(jīng)濟(jì)效益作為首要關(guān)注對(duì)象。因此，在投資決策前，要進(jìn)行科學(xué)合理的可行性研究，并在此基礎(chǔ)上對(duì)投資活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行分析，當(dāng)方案較多時(shí)，要從中選擇出最佳方案。實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)表明，DCF模型分析法涵蓋范圍廣泛，且角度更加全面，能夠轉(zhuǎn)變粗放管理方法，且將資金成本、獲利成長、資金使用變數(shù)等內(nèi)容考慮進(jìn)去，以保證總投資不被超越。推行DCF模型分析法可對(duì)控制投資產(chǎn)生促進(jìn)作用，并不斷提高企業(yè)自身投資管理水平。但是，DCF模型分析法數(shù)據(jù)估算比較復(fù)雜，因此常常需要耗費(fèi)較長時(shí)間，且其自身的準(zhǔn)確性受到輸入值的影響。

4.加強(qiáng)基本建設(shè)程序、投資全過程管理堅(jiān)持按照基本建設(shè)程序開展投資管理工作，并通過專題研究來進(jìn)一步深化和落實(shí)企業(yè)中長期投資活動(dòng)。首先，收集工程地點(diǎn)、當(dāng)?shù)刈匀画h(huán)境、地質(zhì)條件、水文條件、社會(huì)環(huán)境、文化習(xí)俗、機(jī)械價(jià)格、材料市場行情、設(shè)備采購地點(diǎn)、類似工程項(xiàng)目等基礎(chǔ)資料，為投資活動(dòng)經(jīng)濟(jì)效益提供技術(shù)指導(dǎo)。其次，編制投資預(yù)算報(bào)告書，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)編制風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估預(yù)警報(bào)告和投資預(yù)算報(bào)告，將風(fēng)險(xiǎn)因素控制到最低。同時(shí)，完善可行性分析報(bào)告，運(yùn)用科學(xué)手段，對(duì)石油項(xiàng)目技術(shù)可靠性、投資盈利性進(jìn)行充分論證。

5.夯實(shí)石油企業(yè)投資管理基礎(chǔ)工作在開展投資管理工作時(shí)，首先要為企業(yè)做好中遠(yuǎn)期發(fā)展規(guī)劃，進(jìn)而從整體上為企業(yè)確定投資方向，并對(duì)投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化。第二，要加強(qiáng)石油項(xiàng)目前期工作，針對(duì)勘探和開發(fā)的項(xiàng)目，要爭取提前1-2年完成經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和方案制定工作，進(jìn)而保證項(xiàng)目前期工作的質(zhì)量，且不斷提升投資決策水平。第三，不斷對(duì)投資活動(dòng)的定額標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行完善，并對(duì)投資估算、概算、計(jì)劃、預(yù)算、審批行為進(jìn)行規(guī)范。第四，完善投資決策相關(guān)管理制度，進(jìn)而對(duì)投資管理者的行為產(chǎn)生約束效果。最后，結(jié)合石油企業(yè)生產(chǎn)實(shí)際，編制項(xiàng)目可行性研究的報(bào)告里，要清晰顯示出項(xiàng)目對(duì)當(dāng)?shù)丨h(huán)境的影響評(píng)估、項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益及項(xiàng)目完工后所能帶來的社會(huì)效益等，進(jìn)而為企業(yè)的投資行為提供科學(xué)的依據(jù)。

四、案例分析

1.中海油海外收購尼克森中海油于2012年7月宣布，其正式與加拿大尼克森公司達(dá)成協(xié)議，出資151億美元收購尼克森，且公司現(xiàn)有43億美元的債務(wù)將繼續(xù)維持。此次收購活動(dòng)能夠補(bǔ)充中海油現(xiàn)有資產(chǎn)，同時(shí)也增強(qiáng)了中海油的全球戰(zhàn)略布局。在中海油內(nèi)部中，重點(diǎn)設(shè)置專業(yè)會(huì)計(jì)部門負(fù)責(zé)對(duì)海外資產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行長期運(yùn)作和跟蹤調(diào)查。例如，設(shè)置技術(shù)部門開展資源評(píng)價(jià)，并對(duì)尼克森公司資源品質(zhì)、安全性及主要成本進(jìn)行詳細(xì)分析。同時(shí)，成立并購、資本運(yùn)營等重要部門，從項(xiàng)目操作層面來對(duì)投資活動(dòng)進(jìn)行估值和管理，聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)人員參與其中。很多業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，中海油在開展海外并購?fù)顿Y時(shí)，其自身在操作方面已經(jīng)相當(dāng)成熟、規(guī)范和理性，且與國際標(biāo)準(zhǔn)之間相比未出現(xiàn)本質(zhì)上的區(qū)別。

2.中海油海外收購優(yōu)尼科盡管中海油謹(jǐn)遵國際規(guī)則，始終積極做到合作，但是與收購尼克森的結(jié)果不同，中海油海外收購優(yōu)尼科最終失敗而歸，但卻為之后成功收購尼克森做出了有益是嘗試。若探討收購優(yōu)尼科的原因，除了政治原因外，企業(yè)綜合能力和市場競爭力等因素也是導(dǎo)致此次海外收購活動(dòng)失敗的主要原因。中海油在吸取這次失敗教訓(xùn)后，對(duì)海外收購尼克森出價(jià)水平、聘請(qǐng)投資管理顧問及投資后戰(zhàn)略調(diào)整等工作做出詳細(xì)的分析和研究，在投資工作方面的進(jìn)步有目共睹。

五、結(jié)束語

綜上所述，石油投資管理仍然存在很多問題，尤其是傳統(tǒng)的石油投資管理方法單一落后，無法滿足實(shí)際工作的需要，因此要在實(shí)踐中不斷摸索，找到更多切實(shí)可用的方法，在確保石油企業(yè)工作質(zhì)量的前提下，進(jìn)一步提高石油企業(yè)的投資管理水平。

參考文獻(xiàn)

[1]彭菁菁.Black-Scholes模型與DCF模型在B2B電子商務(wù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的互補(bǔ)應(yīng)用[J].金融經(jīng)濟(jì)，2014，16（24）：97-99.

[2]全兆松.石油工程造價(jià)分析體系研究[J].科技創(chuàng)業(yè)月刊，2010，23（2）：53-55.

[3]王慶，張靜馳.控制石油行業(yè)工程造價(jià)的關(guān)鍵在于設(shè)計(jì)階段[J].產(chǎn)業(yè)與科技論壇，2012，8（1）：108-109.

篇(5)

中國銀行業(yè)國際化面臨較大機(jī)遇

國內(nèi)外形勢(shì)以及銀行業(yè)的自身發(fā)展，都呼吁銀行業(yè)加快推進(jìn)國際化進(jìn)程。

較為有利的國際環(huán)境。目前世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還待時(shí)日，美國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，日本經(jīng)濟(jì)有復(fù)蘇跡象。歐元區(qū)增長仍處于低位、經(jīng)濟(jì)依舊低迷，在未來3～5年內(nèi)是否會(huì)實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇仍存在較大的不確定性。美國金融業(yè)在危機(jī)中遭到了極大沖擊，金融體系遭受重創(chuàng)，其運(yùn)行主要依靠財(cái)政支持才得以維持；歐債問題遲遲未決，債務(wù)國與核心國家之間的利益博弈不是短期內(nèi)能夠解決的問題。與此同時(shí)，新興市場經(jīng)濟(jì)國家仍保持較高增速，尤其是我國經(jīng)濟(jì)在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)中獲得了較快發(fā)展。這一國際經(jīng)濟(jì)實(shí)力的變化正推動(dòng)著國際經(jīng)濟(jì)格局調(diào)整，新興市場國家的經(jīng)濟(jì)和政治地位日益提升。

受危機(jī)沖擊的歐美銀行業(yè)為中國銀行業(yè)躋身國際舞臺(tái)提供了難得的歷史機(jī)遇：一是歐美銀行紛紛收縮業(yè)務(wù)或退出海外市場，我國銀行業(yè)可填補(bǔ)空缺，拓展業(yè)務(wù)空間與客戶資源；二是金融危機(jī)下大量銀行盈利水平下降、估值較低，為我國進(jìn)行海外并購提供了基礎(chǔ)；三是陷入困境的金融企業(yè)大規(guī)模裁員，我國銀行業(yè)可借此壯大隊(duì)伍，充實(shí)國際化人才。

經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增長、國際地位不斷提升。目前我國已成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體、第一大出口國，貿(mào)易量占全球的十分之一，外匯儲(chǔ)備占世界的三分之一，正在經(jīng)歷從商品輸出向資本輸出、從貿(mào)易大國向投資大國的蛻變，正逐步成為引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)金融復(fù)蘇的主要?jiǎng)恿χ弧?012年，中國GDP總量達(dá)到51.93萬億元，比上年增長7.8%，增速高于世界主要國家和地區(qū)。我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展奠定了銀行業(yè)國際化發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，為銀行業(yè)規(guī)模增長、業(yè)務(wù)創(chuàng)新和改革深化提供了良好的環(huán)境，客觀上增強(qiáng)了中國銀行業(yè)國際化發(fā)展的實(shí)力。經(jīng)濟(jì)國際化要求銀行業(yè)加快國際化步伐，構(gòu)建相適應(yīng)的全球金融服務(wù)體系。

金融實(shí)力上升、銀行業(yè)得到長足發(fā)展。危機(jī)爆發(fā)以來，歐美發(fā)達(dá)國家金融行業(yè)大多受到影響，美國銀行業(yè)破產(chǎn)數(shù)量持續(xù)增長，2012年，美國新增破產(chǎn)銀行數(shù)量為51家，2007年以來累計(jì)破產(chǎn)銀行數(shù)量已達(dá)500家左右。而中國金融業(yè)逆流而上，金融凈資產(chǎn)位居世界第二，大型銀行的盈利規(guī)模名列前茅，金融國際化程度顯著提升。英國《銀行家》雜志2012年全球銀行排名顯示，2011年中國銀行業(yè)利潤幾乎占全球銀行業(yè)總利潤的三分之一，在世界500家大銀行排行榜中，中國銀行業(yè)上榜數(shù)量達(dá)到104家，首次趕超日本，僅次于美國；我國四大銀行均位居世界前十大銀行之列。2011年和2012年，中國銀行兩次入選全球系統(tǒng)重要性銀行名單，是唯一一家來自發(fā)展中國家的銀行。近年來，我國銀行不良貸款率繼續(xù)保持低水平，資本較為充足、盈利能力強(qiáng)勁、品牌價(jià)值顯著提升（如圖1所示），為中國銀行業(yè)實(shí)施國際化戰(zhàn)略奠定了良好基礎(chǔ)。

我國企業(yè)和居民紛紛加快“走出去”步伐。銀行業(yè)是一個(gè)面向客戶的服務(wù)型行業(yè)，客戶到哪里，銀行就應(yīng)該到哪里。近年來，利率匯率逐步市場化、人民幣跨境使用大量增加，境內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系緊密度大增。我國企業(yè)紛紛加快了“走出去”的步伐，跨境經(jīng)營活動(dòng)日益蓬勃發(fā)展。2012年，我國境內(nèi)投資者共對(duì)全球141個(gè)國家和地區(qū)的4425家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，實(shí)現(xiàn)直接投資772.2億美元。截至2012年末，直接投資存量達(dá)4500億美元（如圖2所示）。這提出對(duì)融資支持、運(yùn)營支持、風(fēng)險(xiǎn)分析和信息支持等多重跨國金融服務(wù)需求，客觀上要求中國銀行業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營邊界和增強(qiáng)跨境金融服務(wù)能力，也為中國銀行業(yè)拓展海外咨詢、國際投融資、國際結(jié)算、全球資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)提供了廣闊空間。同時(shí)，我國居民出境旅游探親、留學(xué)經(jīng)商也日趨頻繁，迫切需要銀行提供結(jié)算服務(wù)、融資支持、金融咨詢、風(fēng)險(xiǎn)管理、匯兌等在內(nèi)的跨國金融服務(wù)。這都要求我國銀行業(yè)加快國際化發(fā)展，提供高效、優(yōu)質(zhì)、全面的跨境金融服務(wù)，滿足我國企業(yè)和居民“走出去”后的金融服務(wù)需求。

人民幣國際化邁出重要步伐。金融危機(jī)未來，以美元為本位貨幣的現(xiàn)行國際貨幣體系充分暴露出脆弱性和不合理性。以歐元區(qū)為代表的部分發(fā)達(dá)國家認(rèn)為應(yīng)該加強(qiáng)區(qū)域貨幣合作，以降低美元核心地位帶來的不利影響。以金磚四國為代表的新興市場國家經(jīng)濟(jì)規(guī)?？焖僭鲩L，要求獲得與經(jīng)濟(jì)地位相應(yīng)的國際貨幣地位。因此，改革現(xiàn)行的國際貨幣體系、實(shí)現(xiàn)國際貨幣多元化已經(jīng)成為全球性的共識(shí)。未來人民幣有望成為亞洲的核心貨幣和主要國際貨幣之一。

人民幣國際化是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然結(jié)果，是經(jīng)濟(jì)國際化的必然表現(xiàn)。自2009年7月人民幣跨境結(jié)算試點(diǎn)啟動(dòng)以來，人民幣國際化進(jìn)程邁出了關(guān)鍵步伐，人民幣跨境結(jié)算額快速增長，截至2012年12月累計(jì)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算已達(dá)到55299.2億元（如圖3所示）。目前，人民幣在我國周邊地區(qū)已實(shí)現(xiàn)了一定程度的區(qū)域化，全球已有一些國家將人民幣納入其儲(chǔ)備貨幣籃子，人民幣的國際地位逐步提高，這必然帶來人民幣資產(chǎn)的全球性分布，將產(chǎn)生對(duì)人民幣資產(chǎn)進(jìn)行全球配置和管理的需要，對(duì)銀行業(yè)國際化程度提高的需求大大增強(qiáng)。

我國銀行業(yè)國際化的基本特點(diǎn)及問題

中國銀行業(yè)的海外探索迄今已有90多年的歷史。近年來，中國銀行業(yè)主動(dòng)出擊、把握機(jī)遇，穩(wěn)步推進(jìn)銀行業(yè)國際化發(fā)展，已經(jīng)取得了明顯成效。

海外機(jī)構(gòu)快速增長。截至2012年底，不包括非營業(yè)機(jī)構(gòu)（代表處除外）和非金融業(yè)機(jī)構(gòu)在內(nèi)，中國銀行業(yè)海外機(jī)構(gòu)數(shù)量已達(dá)到1037家（如表1所示），覆蓋30多個(gè)國家及香港、澳門、臺(tái)灣地區(qū)，基本形成遍布全球各主要國家和地區(qū)的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

網(wǎng)絡(luò)布局更加合理。在中國銀行業(yè)海外機(jī)構(gòu)數(shù)目增加的同時(shí)，境外機(jī)構(gòu)的布局也在不斷優(yōu)化完善。特別是近兩年來，隨著中國銀行業(yè)海外擴(kuò)張步伐的加快，海外機(jī)構(gòu)從以往的集中于歐美國際金融中心和亞太地區(qū)逐漸向非洲以及南美、東歐、中東等新興市場擴(kuò)展，網(wǎng)點(diǎn)布局更趨優(yōu)化。

增長方式不斷優(yōu)化。銀行業(yè)海外機(jī)構(gòu)數(shù)量的增長方式主要有自設(shè)機(jī)構(gòu)和并購，2006年以前中國銀行業(yè)基本上以設(shè)立海外分行的方式實(shí)現(xiàn)海外擴(kuò)張，2006年開始中國銀行業(yè)的海外并購?fù)蝗患铀?，使并購方式在海外擴(kuò)展中的應(yīng)用逐漸頻繁。這一變化使我國海外機(jī)構(gòu)迅速增長，銀行業(yè)國際化進(jìn)程不斷加快。

服務(wù)能力逐步提升。隨著海外資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，中國銀行業(yè)服務(wù)能力和市場開拓能力不斷提升，在倫敦、紐約等國際金融中心取得了較好成績，在港澳等地區(qū)甚至已經(jīng)成為當(dāng)?shù)刂饕y行。

中國銀行業(yè)國際化與國際領(lǐng)先銀行相比仍存在一定差距和不足，具體表現(xiàn)在：我國銀行的海外業(yè)務(wù)規(guī)模??；客戶群體單一，海外服務(wù)能力偏弱；資本運(yùn)作能力不足；防控風(fēng)險(xiǎn)能力還有所欠缺；國際化管理手段落后等方面。

中國銀行業(yè)國際化的路徑選擇

銀行業(yè)國際化是一個(gè)長期的過程，需要循序漸進(jìn)地、分階段逐步推進(jìn)。

規(guī)劃并實(shí)施合理的區(qū)位布局。成熟市場競爭相對(duì)激烈但監(jiān)管制度健全，可避免一些風(fēng)險(xiǎn)性因素；新興市場發(fā)展空間較大但不穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。我國銀行業(yè)短期可考慮以中資企業(yè)走出去聚集的亞太、拉美、中東、非洲等新興市場作為海外網(wǎng)絡(luò)布局的重點(diǎn)區(qū)域，長期要逐步實(shí)現(xiàn)全球覆蓋、建立良好的全球網(wǎng)絡(luò)。

選擇合適的發(fā)展方式。銀行業(yè)國際化有自設(shè)機(jī)構(gòu)、聯(lián)合、、合資、參股及收購等多種發(fā)展方式。我國銀行業(yè)應(yīng)充分考慮海外各市場的不同特點(diǎn)及法規(guī)。一般而言，銀行機(jī)構(gòu)海外擴(kuò)張的初期，可優(yōu)先考慮采取聯(lián)合、、合資及參股等方式，中后期可采用自設(shè)網(wǎng)點(diǎn)或收購當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)。

采取清晰的管理模式。縱觀國際一流銀行海外管理模式的發(fā)展歷程，區(qū)域管理與條線管理兩種模式一直并存并發(fā)揮不同的作用，在客戶維護(hù)和業(yè)務(wù)拓展方面，條線管理模式具有較好的作用；在監(jiān)管應(yīng)對(duì)、集中管理等方面，區(qū)域管理模式具有一定的優(yōu)勢(shì)。我國商業(yè)銀行海外發(fā)展中，應(yīng)根據(jù)自身情況，選擇適合自己的模式。一般而言，可考慮兩種模式并存，并在不同時(shí)期、不同國家以某一種模式為主的管理模式。無論何種模式，均應(yīng)以市場化運(yùn)作、集約化管理為原則，以服務(wù)客戶、降低成本、提高效益為目標(biāo)。

建立堅(jiān)實(shí)的客戶基礎(chǔ)。我國銀行業(yè)在海外客戶常以中資企業(yè)為主，因中資企業(yè)在海外拓展，有強(qiáng)勁的金融服務(wù)需求，有本國銀行在當(dāng)?shù)胤?wù)會(huì)更有親切感，資金出入與匯兌也較為便利。另外，個(gè)人業(yè)務(wù)方面，可鎖定華人為主要客戶群，華人時(shí)?；顒?dòng)的國家和地區(qū)都是海外發(fā)展的重點(diǎn)區(qū)域。之后，再以漸進(jìn)式的發(fā)展致力于本地化經(jīng)營，銀行應(yīng)以國際企業(yè)為發(fā)展方向，試圖在全球市場都占有一定市場份額，成為國際化的金融體系，經(jīng)營本地市場，使本地客戶數(shù)量及營業(yè)收入均增加。

有效的風(fēng)險(xiǎn)防控。在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加的時(shí)期，各國金融監(jiān)管也處于改革和調(diào)整中，商業(yè)銀行海外發(fā)展面臨的風(fēng)險(xiǎn)更為復(fù)雜。在推進(jìn)初期，更應(yīng)注重風(fēng)險(xiǎn)管理：一是國別風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)盡量選擇政治穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較低的國家。二是市場風(fēng)險(xiǎn)。目前世界各國開放程度更高，利率、匯率波動(dòng)幅度較大，作為跨國經(jīng)營的商業(yè)銀行，更要高度重視利率、匯率、商品等市場風(fēng)險(xiǎn)要素，注意降低資本市場、貨幣市場帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)。三是文化風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于長期服務(wù)本土、相對(duì)封閉的國內(nèi)銀行而言，“走出去”過程中的文化融合需要相當(dāng)長的時(shí)間，應(yīng)充分了解當(dāng)?shù)刭Y訊和市場走勢(shì)，入鄉(xiāng)隨俗，確定適合的經(jīng)營模式。

政策建議

采取有效措施，加快銀行業(yè)國際化的進(jìn)程，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的國際化。

從國家層面制訂支持銀行業(yè)“走出去”的戰(zhàn)略規(guī)劃?！笆濉币?guī)劃綱要中已經(jīng)明確要“逐步發(fā)展我國大型跨國公司和大型跨國金融機(jī)構(gòu)，提高國際化經(jīng)營水平”，未來可考慮選擇少數(shù)規(guī)模較大、實(shí)力較強(qiáng)的商業(yè)銀行，支持其海外發(fā)展，力爭在未來10年內(nèi)成為全球化服務(wù)、多元化經(jīng)營、具備穩(wěn)健財(cái)務(wù)實(shí)力和較高國際競爭力的大型銀行集團(tuán)。

加強(qiáng)監(jiān)管支持，助力銀行業(yè)海外發(fā)展。監(jiān)管機(jī)構(gòu)可考慮根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，定期審定銀行業(yè)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，建立國家層面的國別風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、預(yù)警和防范機(jī)制，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下動(dòng)態(tài)調(diào)整海外貸款撥備比、貸存比、資本比率等指標(biāo)要求，引導(dǎo)銀行業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)海外發(fā)展。比如針對(duì)許多國家都對(duì)貸存比不做限制的實(shí)際，減弱或取消海外業(yè)務(wù)的相關(guān)限制。逐步擴(kuò)大銀行業(yè)綜合經(jīng)營的范圍、規(guī)模，提升銀行海外服務(wù)能力。加強(qiáng)與國際監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)與聯(lián)系，提升我國話語權(quán)，協(xié)助解決國外法律、監(jiān)管爭端，為我國銀行業(yè)在當(dāng)?shù)亻_設(shè)機(jī)構(gòu)、發(fā)展業(yè)務(wù)爭取正當(dāng)利益。

以人民幣國際化契機(jī)建立我國銀行“走出去”的核心競爭力。人民幣國際化進(jìn)程應(yīng)與銀行業(yè)“走出去”形成良性互動(dòng)的關(guān)系，應(yīng)注意發(fā)揮我國銀行的主渠道作用。規(guī)劃人民幣國際化時(shí)間表及路徑時(shí)，應(yīng)考慮銀行業(yè)“走出去”的機(jī)構(gòu)布局，發(fā)揮中資銀行機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)，形成良性循環(huán)。

充分利用考核、稅收等杠桿引導(dǎo)和支持銀行海外發(fā)展。對(duì)商業(yè)銀行的海外業(yè)務(wù)采取更加務(wù)實(shí)、積極的管理，完善銀行績效評(píng)價(jià)體系，設(shè)置特色化考核指標(biāo)。比如，針對(duì)海外金融業(yè)市場化程度高、凈息差水平低的實(shí)際，適當(dāng)調(diào)整績效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)具備條件的大型銀行加快“走出去”，更好地服務(wù)于國家“走出去”戰(zhàn)略。

篇(6)

始于去年3月份的美國住房抵押貸款信用危機(jī)(次貸危機(jī))，對(duì)美國資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了強(qiáng)烈沖擊，而且通過全球資本市場的傳遞和擴(kuò)散效應(yīng)，已經(jīng)全面波及和影響了世界經(jīng)濟(jì)。

在去年下半年經(jīng)歷一波信貸市場震蕩和調(diào)整之后，次貸危機(jī)的影響并沒有明顯削弱的跡象。一方面，由絕大多數(shù)次級(jí)抵押貸款利率可調(diào)的特點(diǎn)決定，在2008～2009年期間仍有眾多貸款的低利息期結(jié)束，需要調(diào)整進(jìn)入高利息支付期。但房價(jià)持續(xù)走低，市場預(yù)期房產(chǎn)抵押貸款違約情況將進(jìn)一步惡化。另一方面，由于次級(jí)房產(chǎn)抵押貸款及衍生產(chǎn)品的資金鏈條很長，上一波危機(jī)的影響進(jìn)一步向資金鏈條其他環(huán)節(jié)傳遞，導(dǎo)致衍生產(chǎn)品投資者的損失逐步增加，特別是年度“財(cái)務(wù)報(bào)表效應(yīng)”使很多表外虧損集中暴露，主要表現(xiàn)為不少大型銀行、保險(xiǎn)公司、共同基金和資產(chǎn)管理公司年度虧損增加。次貸危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的拖累呈現(xiàn)出進(jìn)一步向縱深發(fā)展的態(tài)勢(shì)，2008年美國經(jīng)濟(jì)增長短期內(nèi)下挫已成定局。主要依據(jù)如下：

(一)美國房地產(chǎn)市場仍然疲軟，市場預(yù)期總體悲觀，先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)走低

2008年1月份美國新開工房產(chǎn)許可證數(shù)繼續(xù)走低，環(huán)比下降3％，同比下降達(dá)33.1％。房產(chǎn)開工率雖然比上月上升了0.8個(gè)百分點(diǎn)，但是同比依然下降了27.9％。全球經(jīng)理人采購指標(biāo)顯示，2008年1月新增訂單指數(shù)也進(jìn)一步下降。綜合反映經(jīng)濟(jì)主體對(duì)未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期的指數(shù)――先行指標(biāo)綜合指數(shù)繼續(xù)走低，2008年1月降到135.8，比2007年6月下降了2％，這是自2001年以來最大幅度的持續(xù)下降。未來一段時(shí)期內(nèi)，美國經(jīng)濟(jì)下挫的跡象將比較明顯。

(二)銀行收縮信貸，金融市場信用緊縮問題依然突出

從供給側(cè)看，由于對(duì)房地產(chǎn)市場的信心尚未恢復(fù)，擔(dān)心貸款質(zhì)量進(jìn)一步惡化，銀行業(yè)授信普遍變得謹(jǐn)慎。特別是對(duì)于商業(yè)房地產(chǎn)貸款，規(guī)定了更為嚴(yán)格的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，提高了貸款的門檻。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)2008年2月對(duì)國際主要銀行的調(diào)查顯示，有近70％的銀行不同程度地提高了授信標(biāo)準(zhǔn)，而且非美國本土銀行對(duì)信貸質(zhì)量的擔(dān)憂甚至超過了美國本土銀行，85％的非美國本土銀行認(rèn)為2008年的貸款質(zhì)量會(huì)更差。從需求側(cè)看，由于對(duì)房價(jià)走低和經(jīng)濟(jì)增長下滑的普遍預(yù)期，目前美國國內(nèi)貸款需求的增長也在回落。

(三)財(cái)富效應(yīng)支撐的消費(fèi)增長放緩

近年來，美國居民消費(fèi)一直占GDP的70％以上，成為美國經(jīng)濟(jì)增長的主要支撐因素，也是世界經(jīng)濟(jì)增長的重要?jiǎng)恿χ?。但美國居民消費(fèi)的增長，除了收入增長的支撐外，很大程度取決于資產(chǎn)價(jià)格增長的財(cái)富效應(yīng)。房產(chǎn)及房貸衍生產(chǎn)品價(jià)格的下跌，股市的持續(xù)震蕩都將使美國消費(fèi)增長放緩，進(jìn)而影響世界眾多國家的對(duì)美貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長。

(四)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)和美元走勢(shì)的擔(dān)憂，國際資金流向開始調(diào)整

當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)失衡格局之所以得以維持，一個(gè)重要的原因就是國際資金，特別是發(fā)展中國家的大量資金，持續(xù)流入美國，支撐了美國低儲(chǔ)蓄率下的高投資需求。根據(jù)當(dāng)前數(shù)據(jù)測(cè)算，美國每個(gè)工作日需要超過80億美元的國際資金。由于對(duì)美國經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和美元貶值的預(yù)期，不少外部投資者開始拋售美元資產(chǎn)。從外國持有美國資產(chǎn)變化看，從2007年第二季度開始，外國政府投資美元資產(chǎn)的規(guī)模大幅下降，其中投資美國國債的規(guī)模還出現(xiàn)較大規(guī)模的負(fù)增長。私人部門投資政府債券以外的資產(chǎn)也明顯下降，但是對(duì)政府債券和直接投資則有一定回升趨勢(shì)。總體上，新流入美國的外部資金流向開始有所調(diào)整，規(guī)模出現(xiàn)下滑。這對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇無疑增加了更大的不確定因素。

另外，由于石油和食品價(jià)格依然高企，使全球經(jīng)濟(jì)面臨明顯的通貨膨脹壓力。這不僅增加了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本，而且使世界主要市場體系的宏觀經(jīng)濟(jì)政策面臨兩難挑戰(zhàn)。在美元的持續(xù)貶值和美國需求增長放緩的雙重作用下，歐盟、日本以及中國等主要經(jīng)濟(jì)體的出口面臨縮減壓力，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)將下降，世界經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)下行的態(tài)勢(shì)日漸清晰。

受多方面的經(jīng)濟(jì)刺激政策和新興市場國家高增長的支撐，世界經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)相當(dāng)?shù)撵`活性和彈性，出現(xiàn)全球性持續(xù)蕭條的可能性依然很小。

(一)美國采取了一系列激勵(lì)政策，有望減少房地產(chǎn)市場的震蕩，推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)

一是持續(xù)降低利率。美聯(lián)儲(chǔ)自2007年9月以來持續(xù)降低聯(lián)邦基金利率達(dá)3％，目前基準(zhǔn)利率已降低到2.25％。這不僅降低了資金使用成本，有利于緩解信貸市場流動(dòng)性的緊縮，提高市場的穩(wěn)定性，而且房地產(chǎn)貸款的利率也隨之相應(yīng)下調(diào)，一定程度上降低了還款人的還貸壓力。美聯(lián)儲(chǔ)根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)測(cè)，仍存在進(jìn)一步降低利率的空間。二是財(cái)政政策更為寬松，出臺(tái)了規(guī)模超過1520億美元的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)法案。主要用于對(duì)家庭減稅和支持中小企業(yè)投資成本抵扣。由于美國儲(chǔ)蓄率低，邊際消費(fèi)傾向高，這一舉措的乘數(shù)效應(yīng)將比較明顯，有望拉動(dòng)規(guī)模更大的消費(fèi)和投資需求增長。三是及時(shí)出臺(tái)了房地產(chǎn)市場穩(wěn)定政策。在美國政府主導(dǎo)下，由美國住房管理局實(shí)施的“住房安全計(jì)劃”(FHASecure)和由銀行、貸款人、投資人等利益相關(guān)者組成的“希望聯(lián)盟”(HOPE NOWAlliance)，將分別對(duì)約24萬和120萬戶家庭次級(jí)貸款提供一攬子、多渠道的支持，而且各州政府將發(fā)行免稅債券為這些符合條件的家庭提供次級(jí)貸款擔(dān)保，支持低利息期的延長。很多家庭將因此保住房子不被銀行收回，房地產(chǎn)市場的違約率將有望降低，而且對(duì)房地產(chǎn)市場的監(jiān)管也得到強(qiáng)化，市場的穩(wěn)定性和市場信心將逐步增強(qiáng)。

(二)出口快速增長，國內(nèi)消費(fèi)者信心開始回升，基本消費(fèi)支出保持相對(duì)穩(wěn)定，就業(yè)形勢(shì)沒有根本惡化，為美國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)增長提供了一定的支撐

受美元持續(xù)貶值的拉動(dòng)，美國對(duì)歐盟、日本、中國及其他國家的出口出現(xiàn)快速增長態(tài)勢(shì)。貿(mào)易部門的信心進(jìn)一步恢復(fù)，這從2008年1月美國制造行業(yè)的采購經(jīng)理指數(shù)和新增訂單的增長得以體現(xiàn)。美國出口的快速增長，可以部分減少因國內(nèi)消費(fèi)放緩對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響。在美國經(jīng)濟(jì)激勵(lì)政策的支持下，2008年1月消費(fèi)者信心指數(shù)有所回升，從2007年12月的75.5上升到78.4。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)期指數(shù)也小幅度上升，從91.0上升為94.4。而且從批發(fā)和零售業(yè)增長看，即便在2007年第四季度經(jīng)濟(jì)增長從第三季度的4.9％大幅下跌為0.6％的情況下，總體經(jīng)濟(jì)依然保持基本平穩(wěn)。2008年1月，美國失業(yè)率為4.9％，比2007年12月下降了0.1個(gè)百分點(diǎn)，但基本與2007年各季度持平。就業(yè)整體保持平穩(wěn)，單位小時(shí)勞動(dòng)工資還有小幅增

長，這對(duì)保持美國國內(nèi)需求提供了基本的支撐。

(三)流動(dòng)性緊縮主要由市場信心引起，而不是貨幣供給不足

當(dāng)前金融流動(dòng)性緊縮主要是受房地產(chǎn)市場下行引發(fā)了謹(jǐn)慎預(yù)期使然，并非真實(shí)流動(dòng)性不足，流動(dòng)性過剩依然是當(dāng)今世界的主要貨幣形勢(shì)。從美國、歐盟和日本的貨幣供給(M2)看，總體呈平穩(wěn)增長態(tài)勢(shì)。2007年10月至2008年1月，美國貨幣供給增長率為6.6％。只要房貸市場的信用危機(jī)不再大規(guī)模向其他領(lǐng)域擴(kuò)散，隨著美、歐、日等貨幣政策的進(jìn)一步松動(dòng)，流動(dòng)性緊縮狀況有望得到較快改善。

(四)新興市場國家的高速增長成為穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的最重要因素

雖然受美國需求下降的影響，對(duì)外貿(mào)易面臨一定的不確定性，但發(fā)展中國家的增長將依然強(qiáng)勁，特別是中國、印度及東亞地區(qū)的持續(xù)增長，進(jìn)一步推動(dòng)了南經(jīng)貿(mào)合作，推動(dòng)非洲等其他欠發(fā)達(dá)地區(qū)增速加快。而且由于石油、礦產(chǎn)資源和原材料價(jià)格高位運(yùn)行，將使中東、非洲、俄羅斯及原獨(dú)聯(lián)體國家保持較快的增長速度。新興市場國家持續(xù)增長的基本條件并沒有發(fā)生根本改變，為世界經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)的沖擊提供了有力支撐。

次貸危機(jī)對(duì)我國影響主要集中在外貿(mào)部門和資本市場，導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)增長大幅下降的可能性不大。

(一)美國經(jīng)濟(jì)走低、美元貶值對(duì)我國外貿(mào)的直接影響開始顯現(xiàn)

2008年1月我國進(jìn)出口總額為1998.29億美元，同比增長27.1％，盈余仍高達(dá)194.8億美元。但在進(jìn)出口總量依然保持穩(wěn)定增長的同時(shí)，中美雙邊貿(mào)易則發(fā)生了明顯變化。對(duì)美出口同比增長僅5.4％，繼2007年10月以來持續(xù)走低，出口增速明顯放緩，而2005、2006和2007年我國對(duì)美出口增長率分別為30.4％、24.9％和25.7％。從美國的進(jìn)口則快速上升，增長率高達(dá)36％，這是一個(gè)幾年不見的高增長紀(jì)錄。另外，受次貸危機(jī)影響，世界其他主要經(jīng)濟(jì)體的增長短期將放慢，可能進(jìn)一步間接影響中國的出口增長。但由于我國存在相對(duì)嚴(yán)格的資本管制，而且出口地區(qū)結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，國內(nèi)支撐經(jīng)濟(jì)增長的因素依然強(qiáng)勁，僅出口小幅下調(diào)，引起我國經(jīng)濟(jì)大幅下降的可能性不大。

(二)對(duì)美貿(mào)易中需求方定價(jià)權(quán)優(yōu)勢(shì)明顯，人民幣升值效應(yīng)被迫由中國出口商壓縮利潤空間所吸收

從美國對(duì)中國的進(jìn)口價(jià)格指數(shù)(離岸價(jià)格)看，從2003年12月到2008年1月，價(jià)格指數(shù)僅僅提高了0.4個(gè)百分點(diǎn)，而同一時(shí)期人民幣對(duì)美元升值幅度卻達(dá)到13.24％，說明人民幣的升值，并沒有使中國出口美國的商品整體變貴。人民幣升值因素由中國出口商被迫壓縮自身利潤空間所吸收進(jìn)一步說明，在對(duì)定價(jià)權(quán)缺少發(fā)言權(quán)的情況下，我國出口商為了維持市場份額，不得不損失自我利潤來“補(bǔ)貼”美國居民。如果說我國出口商品在美國零售市場價(jià)格有所升高，那么價(jià)格提升部分的收益，則被美國進(jìn)口商以人民幣升值為借口所獲取，或由美國政府通過關(guān)稅所獲取。

(三)在美國經(jīng)濟(jì)走低、世界經(jīng)濟(jì)增長趨緩的背景下，我國將吸引更多的國際游資涌入，維持資本市場穩(wěn)定的壓力增大

由于美國利率大幅下調(diào)，美元持續(xù)貶值，經(jīng)濟(jì)增長趨緩，投資美國的收益將進(jìn)一步下滑，美元資產(chǎn)的盈利吸引力下降。與此相對(duì)應(yīng)，我國經(jīng)濟(jì)將保持穩(wěn)定快速增長，國內(nèi)利率處于較高水平，人民幣升值預(yù)期加強(qiáng)，我國作為投資和投機(jī)目的地的吸引力進(jìn)一步加強(qiáng)，特別是大量國際游資可能會(huì)試圖通過各種渠道涌入，對(duì)我國資本市場以及資產(chǎn)價(jià)格的穩(wěn)定性造成沖擊。

相關(guān)政策建議

(一)充分培育和挖掘內(nèi)需潛力，以內(nèi)部需求增長沖減外部需求波動(dòng)的影響

一是充分動(dòng)員和有效配置各種資源，加快推進(jìn)災(zāi)后重建工作，將冰凍暴雪的“壞事”變?yōu)樯a(chǎn)生活重建、增加投資、增加需求的“好事”。二是加快推進(jìn)我國新的醫(yī)療體制改革，繼續(xù)完善我國社會(huì)保障體系，公共資金要重點(diǎn)向改善民生、提高公共服務(wù)水平的地方傾斜，重點(diǎn)向農(nóng)村、落后地區(qū)和困難群眾傾斜，充分挖掘和釋放國內(nèi)需求。三是重點(diǎn)加強(qiáng)基礎(chǔ)科技、重大攻關(guān)項(xiàng)目的投入，進(jìn)一步提升我國對(duì)海外資產(chǎn)和權(quán)益的保護(hù)能力。四是加快完善國內(nèi)金融體系，提高金融市場的整體融資能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，切實(shí)改善資金利用效率，改變我國大量資金外流與不合理FDI(外國直接投資)大量流入并存的問題。五是創(chuàng)造條件，吸引非洲國家公司和東亞公司到我國資本市場上市。

(二)加快國內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整，應(yīng)對(duì)國際失衡下的外部沖擊

一是加快資源要素價(jià)格體系改革，進(jìn)一步完善資源稅收體系和土地制度，扭轉(zhuǎn)我國資源要素價(jià)格過低引發(fā)的超額利潤率預(yù)期，減少國際資本的非正常流入。二是進(jìn)一步改善初次收入分配關(guān)系，扭轉(zhuǎn)勞動(dòng)力報(bào)酬在初次分配中占比逐步下降的趨勢(shì)。三是進(jìn)一步推動(dòng)與發(fā)展中國家的經(jīng)貿(mào)合作，優(yōu)化中國出口的結(jié)構(gòu)，減少美國內(nèi)需變動(dòng)對(duì)我國出口行業(yè)的沖擊。四是審慎推進(jìn)我國匯率改革，理性面對(duì)國際上對(duì)人民幣升值施加的壓力。匯率調(diào)整問題做到有理有節(jié)，強(qiáng)調(diào)美國自身約束財(cái)政支出和改善國內(nèi)儲(chǔ)蓄的重要性，防止人民幣匯率的大幅波動(dòng)和驟然升值。