序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

關鍵詞：資產(chǎn)證券化；現(xiàn)狀問題；發(fā)展建議

一、資產(chǎn)證券化及其在中國的發(fā)展現(xiàn)狀

1.什么是資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。以往的證券發(fā)行，如IPO是以企業(yè)為基礎，而資產(chǎn)證券化以特定的資產(chǎn)組合作為基礎來發(fā)行證券。在此過程中發(fā)行的以資金池為基礎的證券就稱為證券化產(chǎn)品。

資產(chǎn)證券化起源于美國，1969年的住房抵押貸款支持證券是最早的形式，然后在其他歐美國家，如英、法等國發(fā)展迅速。自1990年以來，澳大利亞、中國、中國香港、韓國等亞太地區(qū)也相繼引入了資產(chǎn)證券化。

2.資產(chǎn)證券化在我國的發(fā)展

1992年我國在海南首推“地產(chǎn)投資券”，標志著我國開始第一次證券化嘗試。而在2003年，華融信托公司的一項資產(chǎn)處置項目可謂是在此之前最有價值的一次試點，這個項目基于國外資產(chǎn)證券化及信托的基本原理，參考了大量的資產(chǎn)證券化風險隔離機制，并以特定資產(chǎn)為支撐的投資結(jié)構，同時使用了信用增級等分級證券交易模式，因此被稱為“準資產(chǎn)證券化”項目。2005年12月1日銀監(jiān)會所制定的《金融機構信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)督管理辦法》的施行，正式啟動了信貸資產(chǎn)證券化試點。從2005年12月起至今，我國國內(nèi)的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品從無到有，已經(jīng)成功發(fā)行了兩大類共10單資產(chǎn)支持證券。

二、我國資產(chǎn)證券化進程中存在的一些問題因素

1.對資產(chǎn)證券化認識不足

我國的中小個人投資者大多屬于風險厭惡型，缺少有效的產(chǎn)品投資和風險鑒別能力。從金融機構的角度來說，如銀行和券商，對資產(chǎn)證券化目前也不太感興趣。因為認識不足、不夠深入，延緩了資產(chǎn)證券化的發(fā)展。

2.資本市場制度不完善

發(fā)達的資本市場是資產(chǎn)證券化發(fā)展的先決條件。而我國目前的資本市場還屬于不成熟階段，這一方面影響了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的吸引力。另一方面，由于資本市場缺少流動性 ，資產(chǎn)風險的分散也難以實現(xiàn)，使得資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流通也被較大程度的限制。

3.缺少大眾接受和認可的中介服務機構

資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是敏感的固定收益產(chǎn)品，證券化的信用評級是非常關鍵的因素，所以一定會涉及若干個中介服務機構。但目前，中國證券行業(yè)缺乏一個統(tǒng)一的評價標準，信用評級體系不是很完善，導致市場仍然缺乏投資者普遍接受和認可的信用評級機構。

三、對我國發(fā)展資產(chǎn)證券化的一些建議

1.培育和規(guī)范中介服務機構

資產(chǎn)證券化涉及大量的中介服務機構，包括證券承銷、信用評估、擔保、投資咨詢其他服務機構， 其中擔保和評級機構是最重要的。必須規(guī)范中介機構、制定嚴格的職業(yè)標準，規(guī)范、真實、及時的披露抵押證券市場信息，有效地保證證券發(fā)行、流通交易。

2.增加二級市場的流動性

在資產(chǎn)證券化的近幾年試點中，二級市場的流動性嚴重不足的狀況已然顯露。第一，應努力擴大交易市場，促進銀行間債券市場與證券交易所大宗交易平臺的互聯(lián)互通。第二，應努力擴大投資者范圍，允許普通投資者、PE、養(yǎng)老基金、社?；鸬热胧?。第三，應努力探索做市商的報價機制。

3.建立全面、真實、客觀的資產(chǎn)支持證券信息披露制度

資產(chǎn)支持證券是一種建立在資產(chǎn)信用上的新型證券，是對基礎資產(chǎn)池所產(chǎn)生的剩余利益或現(xiàn)金流的要求權。因此，基礎資產(chǎn)池的信息披露可以幫助證券投資者識別風險、科學地做出投資決策，對保護投資者的利益具有十分重要的意義。

結(jié)語

資產(chǎn)證券化市場對于穩(wěn)定我國的金融市場，促進我國經(jīng)濟的快速發(fā)展有著極其重要的作用。雖然我國的資產(chǎn)證券化已經(jīng)取得了一定的成果，但我國的資產(chǎn)證券化任重而道遠。筆者相信，隨著試點的深入，制度的進一步完善，我國的資產(chǎn)證券化業(yè)務必將從試點變?yōu)槌B(tài)、從信貸資產(chǎn)延伸到更多資產(chǎn)項目，資產(chǎn)證券化這一金融工具，一定能在正確的運用下，為我國金融市場的繁榮做出貢獻。

參考文獻：

[1]賴黃平.對我國資產(chǎn)證券化問題的探討[J].合作經(jīng)濟與科技，2012.12（上半月）

[2]方勇.我國發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化亟待解決的問題[J].中國證券期貨，2012，11：23-25.

篇(2)

關鍵詞：城市基礎設施 資產(chǎn)證券化 融資

在城市經(jīng)濟發(fā)展當中，一切的社會活動、經(jīng)濟活動等，都需要以充實的基礎設施為前提，同時在城市生存和發(fā)展當中，城市基礎設施也是重要的基礎。因此，對于政府部門來說，應當高度重視城市基礎設施的建設。但是，由于受到各種因素的限制，很多城市在城市基礎設施建設中，難以投入足夠的資金，延緩了城市經(jīng)濟發(fā)展速度。對此，可以利用城市基礎設施資產(chǎn)證券化的方式進行融資，獲取充足的資金開展城市建設，以推動城市經(jīng)濟的更快發(fā)展。

一、資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷史及發(fā)展現(xiàn)狀

（一）發(fā)展歷史

在我國，資產(chǎn)證券化的想法出現(xiàn)在20世紀末，相關部門對此進行了細致的研究。2005年，銀監(jiān)會、人民銀行等部門建立了資產(chǎn)證券化試點工作協(xié)調(diào)小組，同年發(fā)行了住房貸款支持證券、信貸資產(chǎn)支持證券；2007年，進行了第二批信貸資產(chǎn)支持證券試點；2011年，證監(jiān)會對企業(yè)資產(chǎn)證券化進行了重新審批；2012年，財政部、銀監(jiān)會、人民銀行聯(lián)合頒布了相關通知，對信貸資產(chǎn)證券化試點工作進行重啟。

（二）發(fā)展現(xiàn)狀

經(jīng)過多年的研究和發(fā)展，在我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展中，取得了較為理想的效果，參與主體范圍逐漸擴大，產(chǎn)品的種類日益豐富，基礎資產(chǎn)的范圍也隨之增大。在我國，城市基礎設施建設面臨著融資困難的問題，隨著城市化水平的不斷提高，城市基礎設施建設的要求也不斷增加，然而很多城市政府部門并沒有充足的資金進行基礎設施建設。同時融資渠道難以擴展，民間資本因素不足，因而對資產(chǎn)證券化融資也提出了更高的要求。

二、城市基礎設施資產(chǎn)證券化融資的基礎資產(chǎn)研究

在資產(chǎn)證券化當中，基礎資產(chǎn)主要包括了分傳統(tǒng)資產(chǎn)、可證券化的金融資產(chǎn)、金融衍生產(chǎn)品、住房抵押貸款、住房抵押貸款之外的貸款和資產(chǎn)?；A資產(chǎn)風險指的是基礎資產(chǎn)價值的不確定性，由于其是資產(chǎn)證券化的源頭，因而基礎資產(chǎn)風險就是資產(chǎn)證券化風險的濫觴。通常來說，基礎資產(chǎn)風險主要表現(xiàn)為資產(chǎn)泡沫化、債務人負債率上升、信息不對稱等。擔保抵押債券則與轉(zhuǎn)遞證券不同，其不但對債務債權人的關系進行了改變，同時也對債務債權結(jié)構進行了改變。通過對不同形式、不同等級債券的創(chuàng)造，實現(xiàn)本息的分期、分級償付，具有更高的多樣化和靈活性，可滿足更多投資者的需求。較為復雜、細致的分工和流程，涉及到了受托管理人、信用評級機構、信用增級機構、投資銀行、發(fā)行人、服務人、發(fā)起人等諸多參與方。

由于城市基礎設施資產(chǎn)證券化融資運行當中，可能存在一些不確定的因素，因此，還需要會計師事務所、律師事務所、政府、保險公司、銀行等中介及金融機構的參與。在城市基礎設施資產(chǎn)證券化融資的運行當中，首先由發(fā)起人對目標進行確定，對資產(chǎn)池進行構造，然后項特設載體SPV出售城市基礎設施資產(chǎn)。SPV獲取項目資產(chǎn)，通過相應方法對資產(chǎn)進行信用增級，對證券發(fā)行及銷售進行設計安排。發(fā)起人通過資產(chǎn)管理對現(xiàn)金流進行累積，受托人則進行監(jiān)督和管理。投資人對ABS進行購買及出售，從而使其流入二級市場。資產(chǎn)證券化是一種新型的金融產(chǎn)品，涉及到方方面面的主體及因素，因而會對社會經(jīng)濟產(chǎn)生較大的影響。

三、城市基礎設施資產(chǎn)證券化融資的發(fā)展趨勢

在城市基礎設施資產(chǎn)證券化融資的未來發(fā)展中，相關法律制度環(huán)境會更加完善。作為一項系統(tǒng)、復雜的工程，資產(chǎn)證券化融資與稅務、會計、法律、證券、金融、經(jīng)濟等領域都具有聯(lián)系，因此，未來會對稅法制度、會計制度，以及相關的法律法規(guī)體系進行完善，為資產(chǎn)證券化融資提供更加充足的保障[4]。由于我國當前并不具備大規(guī)模開展資產(chǎn)證券化融資的條件，因而在未來的發(fā)展中，會以合適的市場為試點進行開展，不斷總結(jié)經(jīng)驗加以完善，以得到更大的發(fā)展。

四、結(jié)束語

在我國當前城市經(jīng)濟發(fā)展的進程中，面臨的一個很大的問題就是城市基礎設施建設資金不足的問題，嚴重阻礙和制約了城市化進程和城市經(jīng)濟發(fā)展速度。資產(chǎn)證券化融資作為一種以資產(chǎn)預期收益為導向的融資方式，能夠?qū)鹑谑袌鲋袊馁Y源進行優(yōu)化配置，實現(xiàn)更高效的融資。因此，通過對城市基A設施資產(chǎn)證券化融資的開展，能夠極大的推動城市建設及經(jīng)濟發(fā)展的進步，具有十分重要的意義。

參考文獻：

[1]蘇婭，祝雅輝.城市軌道交通資產(chǎn)證券化融資研究――以昆明城市軌道交通建設為例[J].商業(yè)時代，2012

篇(3)

關鍵詞：信貸資產(chǎn) 證券化 發(fā)展 問題

銀行信貸資產(chǎn)證券化是在金融改革形勢下所探索出的資產(chǎn)負債管理模式。它與傳統(tǒng)的貸款方式既有本質(zhì)的區(qū)別，又有內(nèi)在的聯(lián)系。銀行信貸資產(chǎn)證券化，是指銀行把欠流動性但有未來現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)（如銀行的貸款、企業(yè)的應收帳款等）經(jīng)過重組形成資產(chǎn)池，并以此為基礎發(fā)行證券。資產(chǎn)證券化已經(jīng)成為新時期我國金融業(yè)發(fā)展創(chuàng)新的一個新起點,它所帶來的優(yōu)越性是無可比擬的,但是,由于我國特殊因素的影響,資產(chǎn)證券化還有待于進一步探索研究。

一、我國銀行信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展狀況

早在1983年我國就有人開始介紹西方的資產(chǎn)證券化技術，但直到20世紀90年代初，資產(chǎn)證券化探索研究的熱潮才開始在中國興起。1992年三亞地產(chǎn)的投資證券、走出了中國資產(chǎn)證券化的第一步。1996年8月，為了建設廣深珠高速公路，珠海在國外發(fā)行了2億美元債券，這是國內(nèi)第一個完全按照國際化標準運作的離岸資產(chǎn)證券化案例。2000年，中國工商銀行和中國建設銀行成為住房貸款證券化試點單位，標志著資產(chǎn)證券化被政府認可。2005年4月，中國人民銀行和銀監(jiān)會了《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》，以及之后財政部頒布的《信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》、銀監(jiān)會頒布的《金融機構信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)督管理辦法》等規(guī)范性文件為我國的信貸資產(chǎn)證券化的試點搭建了一個基本的法律框架，為資產(chǎn)證券化的規(guī)范化運行創(chuàng)造了條件，也為今后我國資產(chǎn)證券化的深入發(fā)展奠定了制度基礎。2005年12月，國家開發(fā)銀行和中國建設銀行分別發(fā)行了第一期信貸資產(chǎn)支持證券和個人住房抵押貸款證券化信托資產(chǎn)支持證券，這兩個證券在市場的成功發(fā)行，標志著我國信貸產(chǎn)證券化工作邁出了實質(zhì)性步伐，國內(nèi)信貸資產(chǎn)證券業(yè)務正式開展。

信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)行，一方面豐富了我國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品種類，開辟了商業(yè)銀行批量化、市場化、標準化處置不良資產(chǎn)的新渠道，并將進一步推動我國資本市場發(fā)展。但另一方面，資產(chǎn)證券化在國內(nèi)一直得不到投資者足夠的響應：首先，國務院，銀監(jiān)會等國家監(jiān)管部門希望通過推行證券資產(chǎn)化來改善商業(yè)銀行負債結(jié)構，提高資產(chǎn)的流動性和融資比例，使得資產(chǎn)證券化成為了一種調(diào)控手段；其次，不良資產(chǎn)在我國銀行的資產(chǎn)結(jié)構中利用率一直處于較低的水平，我國商業(yè)銀行證券化的標的大部分都是不良資產(chǎn)，很少有銀行愿意拿出優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)進行證券化。同時,信貸資產(chǎn)的二級市場相對狹隘，流動性明顯不足，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要集中于銀行間債券市場流動，投資者對此反應冷淡。這就導致信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品不溫不火。

二、我國銀行信貸資產(chǎn)的特點

我國經(jīng)濟體制和金融體制的發(fā)展演變,以及我國企業(yè)與銀行間的特殊關系,決定了我國銀行的信貸資產(chǎn)有其自身的特點:

1、信貸資產(chǎn)單一,結(jié)構比例不合理

在我國銀行信貸資產(chǎn)的結(jié)構中, 中小型企業(yè)和民營私有企業(yè)貸款比例較小，國有大中型企業(yè)貸款比例大。銀行信貸資金投向的特定性,使得國有企業(yè)貸款成了銀行的最大資產(chǎn)。我國企業(yè)特別是國有企業(yè)對銀行信貸資金的依賴性較大, 國有企業(yè)貸款占了我國銀行信貸資產(chǎn)的90%,在市場經(jīng)濟條件下,這種狀況既不利于銀行提高效益,又不利于企業(yè)競爭,促成優(yōu)勢企業(yè)發(fā)展,提高社會整體經(jīng)濟效益。傳統(tǒng)的銀行存放貸款經(jīng)營模式,加之我國特有的經(jīng)濟體制和金融體制特點,使得我國銀行信貸資產(chǎn)品種單一,結(jié)構不合理。

2、信貸資產(chǎn)周轉(zhuǎn)慢、效益差

銀行的不良資產(chǎn)降低了資金正常的周轉(zhuǎn)速度，造成了資金沉淀，影響了國民經(jīng)濟的正常運行。由于貸款存量大,缺乏流動性,阻礙了資源的合理流動和配置,產(chǎn)業(yè)結(jié)構也就難以實現(xiàn)合理調(diào)整,信貸資金投資效益自然較差

3、信貸資產(chǎn)膨脹快、規(guī)模大

目前，我國銀行信貸資產(chǎn)膨脹速度較快，許多企業(yè)資金大部分依靠銀行貸款，企業(yè)本身積累少，負債率高，甚至一些企業(yè)連最基本的鋪底資金都靠銀行統(tǒng)包。信貸資產(chǎn)是我國金融機構的最主要資產(chǎn),占了全部銀行資產(chǎn)的絕大多數(shù)。每次經(jīng)濟過熱都是銀行信貸資產(chǎn)膨脹的結(jié)果。

4、信貸資產(chǎn)沉淀嚴重,流動性差

我國部分企業(yè)由于經(jīng)營不善，效率不佳，企業(yè)虧損，負債率較高，導致銀行的貸款成了死賬，不僅貸款本金沉淀、呆滯、呆帳居高不下，而且欠息與日俱增。我國銀行信貸資產(chǎn)由于缺少二級市場可以變現(xiàn)，沒有

實現(xiàn)流動，使銀行的信貸資產(chǎn)流動性受到很大限制,銀行很容易陷入流動性困難危機,金融風險加大。

三、我國信貸資產(chǎn)證券化存在的問題

銀行信貸資產(chǎn)證券化雖然有很多有好處，但是由于中國的特殊國情，其發(fā)展路途中主要存在以下幾個問題：

1、信用評級問題

證券的評級是投資者進行投資選擇的重要依據(jù)，在實施資產(chǎn)證券化的過程中，對資產(chǎn)池中的資產(chǎn)進行嚴格、公正、正確的信用評級，對于證券化的資產(chǎn)定價具有至關重要的作用。目前我國發(fā)展資產(chǎn)證券化過程中評級機構的經(jīng)驗有限，評級標準的客觀性和一致性較低，銀行擔保導致信用評級形同虛設，沒有形成行業(yè)評級標準，不能形成對產(chǎn)品設計的指示作用。

2、法律規(guī)范問題

由于我國資產(chǎn)證券化處于起步階段,許多法律還沒有完全制定。在我國信用環(huán)境不佳、法制意識薄弱的條件下,相關法律法規(guī)的不完備意味著提高了風險水平,這在一定程度上阻礙了我國資產(chǎn)證券化的健康發(fā)展。

3、二級市場問題

目前國內(nèi)銀行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，主要在銀行間市場上發(fā)行和交易。一級市場飛速發(fā)展，但二級市場的交易情況卻非常冷清，信貸資產(chǎn)在二級市場缺乏足夠的流動，導致銀行金融風險加大。制約了資產(chǎn)證券化的發(fā)展。交易的流動性問題已成為中國發(fā)展資產(chǎn)證券化市場最核心的問題。

四、我國信貸資產(chǎn)證券化的改善建議

1、建立健全相關法規(guī)制度。資產(chǎn)證券化涉及到很多新的法律問題，我國的法律制訂往往滯后,尤其對于金融領域的體制創(chuàng)新和工具創(chuàng)新反映更是如此。政府應積極推動相關的修法與立法工作，對于目前法律沒有作出明確規(guī)定或者是模棱兩可的部分, 必須在法律上進行明確,以保障發(fā)起人和投資者的利益。。此外,法律還應對證券化的產(chǎn)品標準化,對其發(fā)行、審核、承銷、上市、托管及交易場所、交易規(guī)則做出明確規(guī)定,以避免交易過程中不確定性。加快健全完善全面開展資產(chǎn)證券化業(yè)務的法律制度環(huán)境步伐。

2、健全信用擔保和評級機構。信用擔保和評級機構在資產(chǎn)證券化的信用級別的構造中發(fā)揮著極為重要的作用?？捎烧?qū)ｉT的組織機構建立一批具有一定的實力和信譽的擔保機構。信用評級機構應是全國性和權威性的,應是市場投資者普遍接受和認可的中立、規(guī)范的信用評級機構。

3、加強金融市場監(jiān)管。監(jiān)管重點主要包括：對spv產(chǎn)權組織形式的監(jiān)管；對資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與真實銷售的監(jiān)管；對spv資產(chǎn)管理與權益信托、具體運作和資產(chǎn)負債表的監(jiān)管。同時，還要加強對參與證券化銀行的信用風險、最低資本金和信息披露的管理，以維護公平、穩(wěn)定、有序和高效的金融體系。

4、加強專業(yè)人才隊伍建設。加大對現(xiàn)有從業(yè)人員的培訓和未來人才的培養(yǎng)，輔以引進吸收國外專業(yè)人才，加快建立高素質(zhì)的資產(chǎn)證券化專業(yè)人才隊伍。

資產(chǎn)證券化是一項比較復雜的金融創(chuàng)新，涉及面廣，對經(jīng)濟金融運行影響很大。隨著各方面環(huán)境的改善、條件的成熟和法律法規(guī)的健全完善,這項業(yè)務將在我國呈現(xiàn)很大的市場潛力,發(fā)揮出重要的作用。

參考文獻：

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篇(4)

簡而言之，資產(chǎn)證券化就是金融機構將資產(chǎn)打包形成資產(chǎn)庫(asset  poo1)后銷售給其他機構（在這里稱為特別載體，special  purpose  vehicle，簡稱SPV），特別載體以資產(chǎn)庫為抵押擔保發(fā)行證券為其購買行為融資的活動。這種證券被稱為資產(chǎn)抵押擔保證券（asset-backed  securities，簡稱ABS）。資產(chǎn)證券化往往用于流動性較差或質(zhì)量不高的資產(chǎn)。最初的資產(chǎn)證券化始于按揭貸款市場。試想，如果沒有資產(chǎn)證券化，在美國紐約地區(qū)的人們不太可能投資于洛杉磯的房地產(chǎn)市場，而住在波士頓的人們也不會關心邁阿密的房地產(chǎn)。即使最初發(fā)放按揭貸款的機構將貸款在二級市場上銷售，其購買者也只會是一些大型的機構投資者及其他金融機構，個人往往無法參與。但是，隨著資產(chǎn)證券化的出現(xiàn)，在二級市場上購買按揭貸款的機構可以發(fā)行以按揭貸款資產(chǎn)庫為抵押擔保的證券(mortgage-backed  securities)，每月所獲償還的按揭貸款本金和利息全部或部分流向按揭抵押擔保證券的投資者。這樣，原先流動性較差的資產(chǎn)就會以標準化的證券形式在資本市場上流通。這不但可以為按揭貸款的初始發(fā)行機構提供大量的流動性，而且有利于增加房地產(chǎn)市場和資本市場的深度和廣度。目前，使用最廣泛的按揭抵押擔保證券是按揭轉(zhuǎn)手證(mortgage  pass-through  certificate)。按揭轉(zhuǎn)手證的持有者每月將獲得資產(chǎn)庫所產(chǎn)生的所有本金和利息現(xiàn)金流。當然，資產(chǎn)庫產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力直接影響著按揭轉(zhuǎn)手證持有人的利益。

在過去的二十多年中，美國的資產(chǎn)證券化業(yè)務增長十分迅速。1980年，按揭抵押擔保證券的余額為1110億美元，1999年底這一數(shù)字已經(jīng)增長到2.2萬億美元?，F(xiàn)在，資產(chǎn)證券化已逐漸發(fā)展到其他領域，用于抵押擔保的資產(chǎn)包括汽車貸款、信用卡業(yè)務和其他應收賬款。不僅如此，使用資產(chǎn)證券化工具的機構也不再限于金融機構。一些制造商乃至基礎設施的開發(fā)者也在使用資產(chǎn)證券化這一工具?？傮w上，資產(chǎn)證券化可以為市場參與者提供以下便利：

1.通過資產(chǎn)證券化，金融機構可以較低成本處置一些質(zhì)量不高的資產(chǎn)，繼而提高資本充足率，達到巴塞爾核心原則的要求。

2.資產(chǎn)證券化的使用者可以更低的成本獲得充足的流動性。

3.銀行傳統(tǒng)業(yè)務是借短貸長，因此通常存在資產(chǎn)和負債期限不匹配的情況。資產(chǎn)證券化可以緩解資產(chǎn)和負債期限不匹配的問題，并可用于負債管理。

4.資產(chǎn)證券化可以減少金融機構對若干經(jīng)濟部門和地區(qū)的風險。

資產(chǎn)證券化對金融服務業(yè)的影響是巨大的。一方面，金融機構管理資產(chǎn)和負債、籌集資金及控制資產(chǎn)質(zhì)量的能力得以增強。另外，資產(chǎn)證券化改變了銀行在原先簡單的貸款過程中所扮演的角色。在資產(chǎn)證券化的過程中，不同的金融機構可以分別扮演初始貸款發(fā)放者、擔保者、貸款管理者和證券發(fā)行者等不同角色，因此金融機構在資產(chǎn)證券化的過程中獲得了進一步提高專業(yè)化和業(yè)務多元化的機會。1995年美國橙郡政府破產(chǎn)的重要原因之一就是大量投資于利息—本金分拆證券的結(jié)果。

二，新興市場國家使用資產(chǎn)證券化的問題和前景

在許多新興市場國家，銀行體系不健全，企業(yè)融資渠道不暢。通過資產(chǎn)證券化，一方面企業(yè)獲得了更廣闊的融資渠道，另一方面，金融機構和金融市場的效率得到提高。但是，新興市場國家使用資產(chǎn)證券化的程度還無法與發(fā)達國家相比，其主要原因在于：

1.新興市場的投資者對資產(chǎn)證券化的認識有待提高。由于對資產(chǎn)證券化的風險缺乏了解，許多投資者對資產(chǎn)證券化仍心存疑慮，避免大規(guī)模的投資。

2.證券投資者需要了解抵押擔保資產(chǎn)庫的詳細情況，以便通過歷史數(shù)據(jù)了解資產(chǎn)庫的風險，如提前償付的可能性。在這方面，新興市場的透明度往往不如發(fā)達國家的成熟市場。

3.在發(fā)達國家，法律規(guī)定特別載體不受原資產(chǎn)發(fā)行機構（如發(fā)放按揭貸款的銀行）破產(chǎn)的影響。在一些新興市場國家，資產(chǎn)證券化在這方面沒有得到足夠的法律保障。

4.一些新興市場的稅收框架不利于特別載體，繼而影響了資產(chǎn)證券化的發(fā)展。

5.用于抵押擔保的資產(chǎn)往往需要獲得信用擔保和著名評級機構的評級，才會吸引投資者。但目前最著名的評級公司都來自發(fā)達國家，它們對發(fā)展中國家的市場往往缺乏足夠的了解，因此搜集和處理信息的成本會相應上升。

盡管如此，但新興市場國家資產(chǎn)證券化已經(jīng)顯示了強大的生命力，甚至在發(fā)展中國家之間出現(xiàn)了跨國的資產(chǎn)證券化業(yè)務。隨著新興市場進一步完善法律和管理框架，資產(chǎn)證券化將會得到長足的發(fā)展。

三、結(jié)束語

篇(5)

（1）房地產(chǎn)抵押債權證券化的發(fā)展現(xiàn)狀。隨著住房體制改革的不斷向前發(fā)展，我國住房抵押貸款開始出現(xiàn)并快速發(fā)展起來的，由于我國經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀，抵押制度和抵押擔保保險制度建設相對滯后等一系列問題，導致與住房抵押貸款證券化發(fā)達國家相比較，我國的住房抵押貸款證券化只算是剛啟蒙，需要適宜的發(fā)展條件和更努力的探索。其現(xiàn)狀主要表現(xiàn)為：第一，我國債券市場的規(guī)模小，流動性不足以及信息披露失真等現(xiàn)狀制約著我國住房抵押貸款證券化的發(fā)展。住房抵押貸款證券主要是金融債券，目前，我國債券市場的規(guī)模較小，主要品種是國債，普通企業(yè)債券和金融債券的規(guī)模都不大。并且，目前我國債券市場缺乏流動性，大多數(shù)債券只能以私募的方式發(fā)行，不能公開上市交易。第二，住房抵押貸款信貸資產(chǎn)的規(guī)模小。作為銀行向居民個人發(fā)放的貸款中最適合證券化的資產(chǎn)之一的住房抵押貸款，由于目前我國尚無完整意義上的個人信用制度，銀行很難對借款人的資信狀況作出準確判斷，銀行為了減少信貸風險，更愿意把借款貸給信用比較好的個人，這無形中就限制了信貸市場的規(guī)模，由于沒有相當規(guī)模的住房抵押貸款的積累，難以形成有相似條件的抵押貸款組群，體現(xiàn)不出抵押貸款證券化的規(guī)模經(jīng)濟效益，由此約束著我國住房抵押貸款證券化的發(fā)展。第三，投資者的結(jié)構性缺陷。抵押貸款證券是一種結(jié)構非常復雜的證券，大多數(shù)個人投資者因難以進行深入的分析和預計而導致其購買熱情不高，所以主要依靠機構投資者參與投資。但是，我國機構投資者參與證券市場的領域和參與程度都受到法律的嚴格限制。所以，必須培育機構投資者，擴大市場需求。

（2）房地產(chǎn)投資權益證券化的發(fā)展現(xiàn)狀。我國改革開放以來，伴隨著資本證券市場的不斷形成和發(fā)育，房地產(chǎn)投資權益證券化也得到了一定程度的發(fā)展，并成為我國當前房地產(chǎn)證券化發(fā)展的主體格局。其現(xiàn)狀主要表現(xiàn)為：第一，房地產(chǎn)股票市場的發(fā)展。我國目前股票市場的上市公司中，大部分企業(yè)從股票市場上發(fā)行股票籌集來的資金均有一部分流入房地產(chǎn)業(yè)。有條件的房地產(chǎn)企業(yè)，除了可以在深交所和上交所辦理一定的手續(xù)上市外，還可以在NET和STAQ兩個場外交易所系統(tǒng)上市。這都為房地產(chǎn)融資業(yè)務的進一步擴展創(chuàng)造了極為有利的條件。第二，房地產(chǎn)債券市場的發(fā)展。我國目前的債券市場上，為房地產(chǎn)開發(fā)而發(fā)行的債券已有兩種：第一種是房地產(chǎn)投資券。第二種是受益?zhèn)?。沒有債券市場就沒有準確的定價，就沒有中介機構，就沒有真正的金融衍生品。大力發(fā)展債券市場，是我國擴充投資品的重中之重，也是發(fā)展中國式金融衍生品和必經(jīng)之路。有了發(fā)達的債券市場，房地產(chǎn)作為重要投資品種的作用自然會有所下降。但是目前我國房地產(chǎn)債券的發(fā)行規(guī)模還是很小，房地產(chǎn)債券基本上還處于初步發(fā)展階段。

二、我國當前房地產(chǎn)證券化運行存在的一些問題

（1）缺乏專業(yè)性人才，在房地產(chǎn)證券化認識上很局限。房地產(chǎn)證券化業(yè)務是一項綜合性強、涉及面廣并且專業(yè)分工又極其細致的一種業(yè)務，其需要專門的證券化組織機構和高精尖的專業(yè)人才。但是，我國房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化起步較晚，對其認識還處于初級階段，我國現(xiàn)有的這些人才在數(shù)量和質(zhì)量上都比較缺乏，目前的金融從業(yè)人員整體水平在短期內(nèi)很難達到要求。

（2）個人信用制度不健全。房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化的順利進行要以良好的信用基礎為前提條件。而目前我國尚無完整意義上的個人信用制度，銀行很難對借款人的資信狀況作出準確判斷，銀行為了減少信貸風險，更愿意把借款貸給信用比較好的個人，這無形中就限制了信貸市場的規(guī)模，而萎縮的信貸市場和房地產(chǎn)證券化的推行是背道而行的。

（3）相關法律法規(guī)的不健全。房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化是一項極其復雜的系統(tǒng)工程，房地產(chǎn)證券化過程中涉及眾多的市場主體，包括原始債權人、證券特設機構、信用評級機構、貸款服務和證券投資者等，并且房地產(chǎn)證券化的過程就是調(diào)和他們利益的過程。但是，我國現(xiàn)行的《證券法》相關條款中缺乏對資產(chǎn)證券化在融資業(yè)務應用的規(guī)定，這勢必增加資產(chǎn)證券化的推進難度。同時建立風險隔離機制所需要的相關法律《破產(chǎn)法》和《信托法》出現(xiàn)的時間不長，實施過程中難免存在諸多困難。

（4）配套的金融中介設施不完善。房地產(chǎn)證券化整個實施過程中需要配套的完善的金融中介組織通過會計、審計和稅收等方式為之服務，可是我國當前階段市場主體水平還未達到如此的完善階段。特別是我國的資信評級機構獨立性差，投資者對資信評級機構認識不足，這些問題導致現(xiàn)有的評級機構做出的評級結(jié)果在投資者心日中沒什么影響力，資信評級無法發(fā)揮其應有的作用。

（5）房地產(chǎn)金融市場的一級市場不夠發(fā)達，交易不夠活躍。長期以來我國實行福利住房制度，金融市場又有國有四大商業(yè)銀行壟斷，因此，我國房地產(chǎn)金融市場形成了以非專業(yè)房地產(chǎn)金融機構的商業(yè)銀行為主體的市場體系，房地產(chǎn)金融市場缺乏為其解決一級市場發(fā)展中面臨的流動性、資金來源、信貸集中性等主要矛盾的二級市場，從而導致房地產(chǎn)金融市場沒有獲得真正發(fā)展，一級市場交易不夠活躍。

三、推進我國房地產(chǎn)證券化的順利發(fā)展的建議

（1）加強專業(yè)人才的培養(yǎng)。我國房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化起步較晚，對其認識還處于初級階段。一方面，我國國內(nèi)的相關機構要加強與國際機構的合作，或者設立專門的教育模式，采用多種渠道，針對性的培養(yǎng)有關人才并對人才定期進行相關培訓，促進更多人學習國外先進的經(jīng)濟技術，借鑒國外的豐富經(jīng)驗，提高我國經(jīng)濟監(jiān)管和發(fā)展水平，建立一支既懂先進的金融知識，又了解我國國情的專業(yè)化隊伍，這樣才能更好的服務金融業(yè)務。另一方面，可以對相關證書進行嚴格的年審制度，來滿足證券化的實踐需要。

（2）建立并完善個人信用制度。我們應盡快建立包括個人信用登記、評估、風險預報及規(guī)避在內(nèi)的一系列個人信用制度，對借款人就業(yè)和收入變動狀況及財產(chǎn)增減情況實行動態(tài)監(jiān)控和跟蹤調(diào)查，以利于銀行擴大個人住房消費貸款規(guī)模。

（3）完善房地產(chǎn)證券化的相關法律法規(guī)。房地產(chǎn)證券化過程離不開政府的適度管理和法制的保障。政府必須對房地產(chǎn)金融體制的建立和發(fā)展房地產(chǎn)證券化給予大力支持并加強有效管理。要求對我國現(xiàn)行《證券法》等進行修改，還要對《土地法》、《房地產(chǎn)法》等基礎性法規(guī)進行完善，而且人民銀行、證監(jiān)會、銀監(jiān)會等也要對各個法律法規(guī)以及資本市場的運作進行監(jiān)督和管理，做到最大限度地保護房地產(chǎn)證券發(fā)起人、中間人和投資人的權益，以促進房地產(chǎn)證券化在我國健康、有序地發(fā)展。

（4）規(guī)范和完善金融中介機構。規(guī)范房地產(chǎn)證券化涉及到的房地產(chǎn)開發(fā)商、銀行、擔保、保險、信用評級等中介服務機構，嚴格遵守法規(guī)，提高中介機構的服務質(zhì)量，幫助廣大投資者在受到不斷變化的經(jīng)濟大環(huán)境、信息源、自身的知識結(jié)構、判斷能力等因素的制約時，能夠及時、準確、完整地得到有關信息資料，提高證券化的透明度和效率。

篇(6)

[關鍵詞] 資產(chǎn)證券化業(yè)務 存在風險 防范對策

目前,我國被證券化的資產(chǎn)主要包括以下三個類型,一種是金融機構的正常信貸資產(chǎn),一種是金融機構的不良信貸資產(chǎn),還有一種是企業(yè)收益專項資產(chǎn)。其中以不良資產(chǎn)本息償還為現(xiàn)金流的資產(chǎn)證券化業(yè)務類型,被認為是化解不良資產(chǎn)比例過高、增強商業(yè)銀行資產(chǎn)流動性的重要手段,而得到眾多商業(yè)銀行的青睞。然而,由于我國資產(chǎn)證券化業(yè)務的程序非常繁雜,容易產(chǎn)生風險的環(huán)節(jié)也就非常多,對其進行風險的防范與控制就顯得十分重要?；诖?筆者就我國資產(chǎn)證券化業(yè)務的風險控制問題展開論述,文章分別從資產(chǎn)證券化業(yè)務的發(fā)起人、資產(chǎn)證券化的中心環(huán)節(jié)――SPV、信用評估機構、擔保人以及受托管理人等五個容易產(chǎn)生風險的環(huán)節(jié)進行了分析與論述。

一、資產(chǎn)證券化業(yè)務發(fā)起人環(huán)節(jié)存在的風險及控制措施

1.資產(chǎn)證券化業(yè)務發(fā)起人環(huán)節(jié)存在風險

在進行資產(chǎn)證券化業(yè)務操作的這個流程中,一般情況下,貸款發(fā)放機構都會選擇出售這種法律形式來進行貸款的轉(zhuǎn)移。假如貸款不是采用出售的形式轉(zhuǎn)移給SPV,而是選擇了其他的貸款轉(zhuǎn)移手段,那么貸款發(fā)放組織與SPV之間僅僅是一種委托人與受托人的關系,這樣一來,發(fā)放貸款給貸款發(fā)放組織所帶來的風險并沒有降低,也沒有進行轉(zhuǎn)移。這對于SPV而言,它所需要承擔的風險以及其所得到的收益就會產(chǎn)生明顯的不對等。如果資產(chǎn)證券化業(yè)務的發(fā)起人產(chǎn)生違約行為或者面臨破產(chǎn),則無疑會導致SPV的嚴重經(jīng)濟損失。

2.資產(chǎn)證券化業(yè)務發(fā)起人環(huán)節(jié)風險控制對策

商業(yè)銀行的資產(chǎn)運營水平會對資產(chǎn)證券化業(yè)務發(fā)起人的熱情產(chǎn)生極大的影響。這種非系統(tǒng)風險產(chǎn)生的主要原因在于商業(yè)銀行同借款者之間的信息不對稱,這同時也是影響到基礎資產(chǎn)池質(zhì)量高低的重要問題。我國商業(yè)銀行在發(fā)放貸款的整個流程中,應當加強對相關制度執(zhí)行的規(guī)范性,只有這樣才能保證信貸風險的防范措施是高效的。筆者認為應當注重以下幾個方面的問題:第一,在進行住房貸款的發(fā)放之前,要做好該項貸款項目的評估工作;第二,針對那些準備為其發(fā)放貸款進行支持的按揭性質(zhì)的房地產(chǎn)項目,要進行科學的市場評價,并以此為依據(jù)制定適當?shù)馁J款成數(shù),從而有效的規(guī)避項目選擇以及銷售價格方面的風險;第三,構建有效的信用評價機制,準確判斷信用等級高以及信用等級較低的借款人,從而制定有針對性的風險管理方式。

二、資產(chǎn)證券化的關鍵――SPV環(huán)節(jié)存在的風險及控制措施

1.SPV環(huán)節(jié)存在的資產(chǎn)證券化風險

SPV(Special Purpose Vehicle)環(huán)節(jié)是資產(chǎn)證券化的關鍵部分,實施這一環(huán)節(jié)的重要目的就是為了有效的避免發(fā)起人發(fā)生破產(chǎn)的風險,但是SPV本身也是一個新興的機構,這個機構也會產(chǎn)生破產(chǎn)的風險。如果SPV發(fā)生了破產(chǎn),其所帶來的后果是非常嚴重的。SPV發(fā)生破產(chǎn)主要是由于以下兩個方面的因素造成的:一方面是機構主動申請的破產(chǎn);另一方面是機構債權人自己申請所造成的破產(chǎn)。基于以上分析可以看到,要想有效控制SPV環(huán)節(jié)存在的資產(chǎn)證券化風險,就應當從上述這兩個方面來著手防范。

2.SPV環(huán)節(jié)存在的資產(chǎn)證券化風險的防范對策

筆者認為,有效防范SPV環(huán)節(jié)存在的資產(chǎn)證券化風險,可以采取以下幾個方面的措施:首先,通過制定有關制度進行限制,SPV機構應當在其相關制度的確定時,以明確的條文對其可能陷入自愿破產(chǎn)的狀況進行限制,從而防止機構自身主動提請自愿破產(chǎn);其次,對其所從事的行業(yè)領域進行限制。在SPV設立之初,通常都會對那些商業(yè)金融領域以及其他性質(zhì)的同該項資產(chǎn)證券化業(yè)務沒有聯(lián)系的借貸業(yè)務采取限制或者明確禁止的規(guī)定,這就有效的防止了SPV機構由于承攬其他交易業(yè)務而對其破產(chǎn)隔離效果產(chǎn)生危害;再次,制定并實施獨立董事制度。在SPV 的相關制度中明確規(guī)定,除非處于資不抵債的情況,并且經(jīng)過全體董事(全體合伙人)或者至少包括一名獨立董事的同意,SPV 才能夠進入自愿破產(chǎn)的程序。

三、信用評估機構環(huán)節(jié)存在的風險及控制措施

1.信用評估機構環(huán)節(jié)存在的資產(chǎn)證券化風險

一般而言,抵押貸款證券通常都應當由一家或者兩家評級機構進行信用等級評定,在證券存續(xù)期間,評級機構將持續(xù)跟蹤監(jiān)督發(fā)行人的財務狀況以及風險因素變動等情況調(diào)整其所持有證券的信用級別。然而,投資者卻不可以太過于信賴信用評級機構的評級結(jié)果,這是由于:第一,信用評級機構只是對證券化產(chǎn)品的風險進行評價,并不能對利率風險或者證券的價格變動風險進行評價,更不能對由此產(chǎn)生的風險提供保證;第二,資產(chǎn)證券化業(yè)務時資本市場的重要組成部分,由于資本市場上的投資者對于各項業(yè)務的認識與盈利目標不同,所以對其所存在風險的偏好也會有所不同,由于上述兩個方面的因素就會導致信用評價機構所出具的評級結(jié)果不能滿足所有投資者的需求。

2.信用評估機構環(huán)節(jié)資產(chǎn)證券化風險的防范對策

就我國當前資產(chǎn)評價機構的發(fā)展現(xiàn)狀來看,我國目前孫在的信用評價組織機構尚未得到整個市場的普遍認可與接受,資本市場以及市場的投資者尚未樹立起對我國信用等級評價組織所出具的評價結(jié)果的充分信任。基于這一現(xiàn)狀,筆者認為,加強對信用評估機構環(huán)節(jié)資產(chǎn)證券化風險的防范,應當做好以下兩個方面的工作:首先,積極采取各項措施,大力推動我國的信用等級評價機構的科學發(fā)展,使我國的信用等級評價機構能夠勝任資產(chǎn)證券化過程中的評級工作;其次,應當制定相應的有效機制,加強對信用評級機構的監(jiān)督與管理,從而保證我國資產(chǎn)證券化業(yè)務的開展有一個健康的外部環(huán)境。

四、擔保人環(huán)節(jié)存在的風險及控制措施

1.擔保人環(huán)節(jié)存在的資產(chǎn)證券化風險

信用增級的目的是為了使抵押支持證券在信用質(zhì)量、償付的時間性與確定性等方面能夠更好地滿足投資者的需要,從而提高定價以及上市能力,除此之外,還可以滿足發(fā)行人在會計、監(jiān)管以及融資目標等多個方面的需求。信用增級可以分為內(nèi)部信用增級以及外部信用增級兩個部分。內(nèi)部信用增級包括直接追索、購買從屬權利、超額擔保和資產(chǎn)儲備等多個方面。

2.擔保人環(huán)節(jié)存在資產(chǎn)證券化風險的防范對策

信用增級分為內(nèi)部信用增級,以及外部信用增級兩個部分,由于不同的信用增級方式所具有的潛在風險是不同的,所以針對不同的資產(chǎn)證券化業(yè)務應當采取不同的、有針對性的風險防范對策,從而保證其所采用的信用增級方式是最為恰當?shù)?除此之外,還應當加強對信用增級組織機構的外部監(jiān)管。基于上述分析,筆者認為,加強擔保人環(huán)節(jié)存在資產(chǎn)證券化風險的防范應當從以下幾個方面來著手實施:第一,不管是投資者,還是發(fā)行人,都應當對信用增級申請者的各方面實力進行持續(xù)的、不間斷的考察與衡量;第二,在信用增級過程中,應當盡可能的降低基礎資產(chǎn)與信用增級機構之間的相關程度。除此之外,對信用增級機構應當采取必要的監(jiān)管機制。

五、受托管理人環(huán)節(jié)存在的風險及控制措施

1.受托管理人環(huán)節(jié)存在的資產(chǎn)證券化風險

由于受托管理人的信用和服務質(zhì)量將直接關系到對投資者的本息償還,因此,同服務人一樣,受托管理人也可能會產(chǎn)生資金混用的風險。除此之外,在收到基礎資產(chǎn)組合所帶來的現(xiàn)金流或擔保人支付的資金后,一直到將其中一部分支付給投資者為止,中間也通常會存在一定時滯,這些都是受托管理人環(huán)節(jié)存在的資產(chǎn)證券化風險。

2.受托管理人環(huán)節(jié)存在資產(chǎn)證券化風險的防范對策

為了保證投資者在整個資產(chǎn)擔保類證券期限內(nèi)都能及時得到償付,評級機構必須分析受托管理人的資信。筆者認為,加強受托管理人環(huán)節(jié)存在資產(chǎn)證券化風險的防范,就必須要保證受托人有能力履行其職責和保護投資者的權益,而為了確保受托人有能力履行其職責和保護投資者的權益,評級機構一般要求受托人必須滿足以下幾個方面的標準:第一,受托人必須以資金形式持有資產(chǎn),并擁有專門為特定交易設計的賬戶;第二,資金和賬戶必須以投資者受益為目的由信托機構持有,不應與受托人的其他資金相混合;第三,信托資金和賬戶不被納入受托人破產(chǎn)清算財產(chǎn)的范圍。

六、結(jié)束語

資產(chǎn)證券化業(yè)務在我國起步較晚,目前還沒有得到充分的發(fā)展。但是,伴隨著我國金融體制改革的不斷深入,資產(chǎn)證券化業(yè)務的不斷創(chuàng)新與發(fā)展是必然的。正是基于此,我們在使用這一金融工具的過程中,更應當充分意識到其中所隱藏的各種風險,并積極做好防范控制工作,從而保證我國資產(chǎn)證券化業(yè)務能夠持續(xù)健康的推行下去。

參考文獻:

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篇(7)

小額信貸在我國已經(jīng)運行了十多年，而資金不足成為了小額信貸機構的難題，合理的運用小額信貸資產(chǎn)證券化可以解決該問題，并進一步完善金融體系。本文從信貸資產(chǎn)證券化的含義入手，對某小額信貸資產(chǎn)證券化項目的交易結(jié)構進行了全面分析，認為整個過程中的風險防控與法律約束是重點解決的問題。

【關鍵詞】

小額信貸；資產(chǎn)證券化；交易結(jié)構

一、信貸資產(chǎn)證券化的含義

二十世紀七十年代，美國政府國民抵押貸款協(xié)會通過將小額同質(zhì)住房抵押貸款整合為資產(chǎn)組合，向融資機構發(fā)售了住房抵押貸款支持證券，而該融資機構又將這些信貸資產(chǎn)作為擔保，將其以有價證券為產(chǎn)品向廣大投資人發(fā)售。當信貸資產(chǎn)證券化出現(xiàn)以后，很快就被西方歐美的工業(yè)化國家學習并運用，這也極大推動了世界資本市場的運作。信貸資產(chǎn)證券化即把信貸資產(chǎn)中預計可以出現(xiàn)的現(xiàn)金流當成基礎資本，通過資本市場將資產(chǎn)支持證券發(fā)行，從而到達融資目的的工具。換句話說，信貸資產(chǎn)證券化就是把能夠預計產(chǎn)生現(xiàn)金流且流動性較差的信貸資產(chǎn)進行發(fā)售，市場中的信貸機構會買入這些信貸資產(chǎn)，其針對把這些信貸資產(chǎn)的未來收益設立資產(chǎn)池，再把該資產(chǎn)池里面的資產(chǎn)風險和收益進行有效重組與分割，最后得到能夠用于市場上流通及交易的有價證券。

二、信貸資產(chǎn)證券化交易結(jié)構分析

(一)交易描述小額貸款公司向資產(chǎn)管理有限公司提出申請，擬轉(zhuǎn)讓小額貸款余額應收款債權發(fā)行資產(chǎn)管理計劃補充其貸款資金，融資方第一大股東提供連帶責任擔保，擔保人已在金融市場多次發(fā)行中期票據(jù)和短期融資券，外部評級AA。

（二）交易結(jié)構設計交易流程為融資方小額貸款公司向資產(chǎn)管理公司提出融資申請，并明確本資產(chǎn)管理計劃的交易結(jié)構、交易規(guī)模、成本和期限。信貸資產(chǎn)證券化交易結(jié)構圖。計劃采用的是集合資金對接模式，合格投資者與資產(chǎn)管理公司簽訂相關文件。本計劃擬委托合格商業(yè)銀行作為資金托管人，應與擬委托的托管人簽訂《資產(chǎn)管理合同》并開立相應資金專戶。專項資產(chǎn)管理計劃在資金劃入托管賬戶時宣布成立；資產(chǎn)按照《債權轉(zhuǎn)讓協(xié)議》的約定向小貸發(fā)放融資。

三、風險管理與評估

（一）強化風險自留小額信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)起方持有一定數(shù)量的劣后級資產(chǎn)支持證券，設置原則即要超過各單總資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模的百分之五，而持有的期限也要高于劣后級證券的存續(xù)期限。這樣一來，就可以使本項目小額信貸資產(chǎn)支持證券的廣大投資人和小額信貸之間更加緊密的關聯(lián)起來，從而對道德風險有效防控。（二）實施“雙評級”體制小額信貸資產(chǎn)進行證券化的投融資項目，是一個相對復雜的結(jié)構性項目，那么廣大的資產(chǎn)支持證券投資人就較不太容易對有關風險進行把握，這就要求有專業(yè)評級機構展開信用風險測評，這樣才可以給投資人相關參考。依據(jù)行業(yè)規(guī)定，我國債券市場里面需要有兩家專業(yè)機構對證券的交易與發(fā)行過程展開信用評級，這種“雙評級”體制通過相互制約讓評級結(jié)果的真實性增加，進一步幫助投資人進行風險預測。

（三）進行證券化的小貸資產(chǎn)結(jié)構需清晰簡潔美國引發(fā)轟動全球的次貸危機中的主要誘因即為多次證券化，這樣一來，證券化產(chǎn)品的最終結(jié)構形態(tài)就相當復雜，使投資人很難理解，另一方面，信用評級機構會在利益的引誘下過高評級部分證券，那么就會對投資者的利益造成損害。目前我國證券監(jiān)管過程中也總結(jié)了金融危機的經(jīng)驗，即要求信貸資產(chǎn)證券化最終的產(chǎn)品結(jié)構是清晰簡潔的，并嚴格控制合成證券化與再證券化過程。

四、特點與現(xiàn)實意義

在融資市場中的貸款過程中，債權人通過出售原貸款，可以達到資金周轉(zhuǎn)的目的，從而實現(xiàn)資金流動性，小額貸款公司為了使資金有流動性能夠把貸款出售于其他的銀行，可是無法從根本上處理好銀行系統(tǒng)中的流動性，這時就需要對其資產(chǎn)進行證券化，小額貸款企業(yè)便可以隨時回收資金。小額貸款機構作為媒介，使得資產(chǎn)支持證券市場中的資金流入小貸機構，而小貸機構在資產(chǎn)證券化以后，不僅可以賺取證券超額利差，還能夠獲得一定的服務管理費用。而在小貸機構進行證券化回收款項時，還會持續(xù)的放貸，當資金供應不足時再次進行證券化，就可以實現(xiàn)持續(xù)的經(jīng)營過程。因此，小貸機構不會再有資金短缺問題，同時銀行也可以通過小額資產(chǎn)證券化得到一定收益。同時，小貸機構作為劣后級證券持有者還承擔借款人的違約風險，當然，它還能夠通過回購協(xié)議進行擔保，使之承擔更多的風險?？傮w而言，小額貸款資產(chǎn)證券化的特點包括：第一，小貸機構會有較好的收益效果，即通過資產(chǎn)證券化得到超額利潤以及服務管理費用；第二，小貸機構承擔整個過程中的大部分風險，大幅減小了風險損失的外部效應；第三，實現(xiàn)資產(chǎn)流動性，處理了資金瓶頸問題。

【參考文獻】

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