序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇投資與融資管理范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

一、交易性金融資產(chǎn)存在的問題及投資風(fēng)險

1.公允價值導(dǎo)致利潤總額失真

交易性金融資產(chǎn)使用公允價值進(jìn)行計量時，在資產(chǎn)負(fù)債表日，將公允價值與賬面價值之間的差額，通過“公允價值變動損益”賬戶進(jìn)行核算?！肮蕛r值變動損益”是損益類的賬戶，核算交易性金融資產(chǎn)時，公允價值變動所形成的應(yīng)當(dāng)計入當(dāng)期損益的利得或是損失。從而使得企業(yè)利潤虛增或虛減。網(wǎng)上有資料顯示，研究人員通過對上市公司2007年年終報來分析，共有316家上市公司的公允價值變動凈損益科目本期發(fā)生額并不為零，其中有240家上市公司存在公允價值的變動收益，有76家上市公司出現(xiàn)公允價值變動損失。公允價值變動損益主要來源于股票、基金、債券等金融資產(chǎn)，平均為上市公司帶來了將近3000萬元人民幣的巨額利潤，這一科目平均占上市公司稅前利潤的59.44%，而具有公允價值凈收益的上市公司則平均得到了5600萬元人民幣的利潤，平均占上市公司稅前利潤的79.78%。很顯然，公允價值變動損益對利潤的影響非常大。

2.為調(diào)整賬面價值留有余地

由于我國存在客觀上的經(jīng)濟(jì)市場不成熟以及微觀上的賬務(wù)處理中會計與稅法的不同等因素導(dǎo)致交易性金融資產(chǎn)的核算為調(diào)整賬面價值留有了余地。

（1）由于我國目前運用公允價值進(jìn)行會計計量的條件還不夠成熟，很容易就使得公允價值計量成為一些企業(yè)操縱利潤的工具。

（2）在資產(chǎn)負(fù)債表日，因為公允價值變動而增加或減少的金額，均調(diào)整了“交易性金融資產(chǎn)”的賬面價值，最終會為調(diào)整賬面價值留有余地。

二、交易性金融資產(chǎn)公允價值計量屬性存在的爭議

1.交易性金融資產(chǎn)公允價值計量屬性的“價格助漲效應(yīng)”

公允價值計量的計量屬性所產(chǎn)生的風(fēng)險和危害最大的表現(xiàn)在于資本市場上行階段的“價格助漲效應(yīng)”：即推動資本市場總體價格進(jìn)一步的上行。就像“不斷加溫的水中青蛙一般”使公司風(fēng)險越來越大；“價格助跌效應(yīng)”則僅僅是在資本市場的下行階段風(fēng)險中的一種集中爆發(fā)和釋放，此時價格風(fēng)險實際上會越來越小。

資本市場的上行階段的公允價值計量屬性的“價格助漲效應(yīng)”的形成機理及危害可以概括為：資本市場上行使得各類金融工具的價格上升，進(jìn)而推動大量資本進(jìn)入投資，導(dǎo)致資產(chǎn)價格泡沫化，高管貪欲得到最大釋放，公司治理失效。

2.交易性金融資產(chǎn)公允價值計量屬性的“價格助跌效應(yīng)”

公允價值計量屬性在資本市場的下行階段表現(xiàn)為“價格助跌效應(yīng)”：即推動已經(jīng)下行的資本市場總體價格再進(jìn)一步下行。盡管“價格助跌效應(yīng)”不會使風(fēng)險增加，而是使風(fēng)險暴露并逐步減少，但危害仍然是不容忽視的。

資本市場下行階段的公允價值計量屬性的“價格助跌效應(yīng)”的形成機理和危害可以概括為：資本市場下行使得各類金融工具的價格下跌，從而導(dǎo)致投資交易性金融資產(chǎn)的價值和財務(wù)收益大幅下滑，財務(wù)報表惡化、資本萎縮、融資困難、流動性收縮，導(dǎo)致投資者信心喪失，大量拋售所持資產(chǎn)，資產(chǎn)價格非理性化下降，部分金融機構(gòu)破產(chǎn)，傳導(dǎo)引發(fā)全面危機。

3.交易性金融資產(chǎn)投資可能存在導(dǎo)致流動性收縮等財務(wù)風(fēng)險

財務(wù)風(fēng)險是公司投資風(fēng)險的基本形式之一，與資金相關(guān)聯(lián)的充足性、流動性、波動性等方面的特征存在問題，最終是以財務(wù)指標(biāo)的形式表現(xiàn)出來的。具體來說，公司投資于交易性金融資產(chǎn)可能發(fā)生的財務(wù)風(fēng)險可以總結(jié)為四大類：

（1）交易性金融資產(chǎn)價值的波動性增加了資金管理的難度，增大了失敗的可能性。

（2）交易性金融資產(chǎn)投資導(dǎo)致加快了市場流動性的膨脹與收縮，周期縮短。

（3）交易性金融資產(chǎn)投資增加了資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)載價值的波動性，風(fēng)險增多。

（4）交易性金融資產(chǎn)投資使得損益管理和資本充足率管理更難，問題更多。

4.交易性金融資產(chǎn)投資可能引發(fā)金融風(fēng)險乃至危機

在交易性金融資產(chǎn)的投資交易中，某一家或是某幾家公司的交易性金融資產(chǎn)投資管控的不當(dāng)可能引發(fā)的只是這幾家公司的財務(wù)風(fēng)險或是決策風(fēng)險，若是很多家公司的交易性金融資產(chǎn)投資出現(xiàn)了集體管控不當(dāng)或關(guān)聯(lián)管控不當(dāng)?shù)那闆r，所引發(fā)的可能將是金融風(fēng)險乃至是金融危機。所謂的集體管控不當(dāng)，其實是指某一類公司，比如說大量投機于某一類的金融工具，但是當(dāng)這類金融工具出現(xiàn)問題時，投資它的該類公司都將會陷入被動狀態(tài)；所謂的關(guān)聯(lián)管控不當(dāng)，其實是指不同的公司因為相互持股或者是借由資本市場的關(guān)聯(lián)性造成了管控失當(dāng)現(xiàn)象在不同的公司之間相互傳導(dǎo)，形成整體管控失當(dāng)?shù)那闆r。

不管是集體管控失當(dāng)或者是關(guān)聯(lián)管控失當(dāng)，其造成的影響都是很大的，從這個意義上說，美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機就是因為交易性金融資產(chǎn)的投資管控失當(dāng)所引起的，并且這一管控失當(dāng)是大范圍的，既表現(xiàn)在金融機構(gòu)整體的管控失當(dāng)，也表現(xiàn)在借由資本市場關(guān)聯(lián)的整個歐美地區(qū)的管控失當(dāng)。

三、防控交易性金融資產(chǎn)投資風(fēng)險的應(yīng)對策略

1.加強投資管控

有投資就會有風(fēng)險，所以在進(jìn)行交易性金融資產(chǎn)投資時要綜合分析投資將會帶來的風(fēng)險，并采取必要的措施降低風(fēng)險。

（1）制定投資管控策略

預(yù)防策略。在投資風(fēng)險尚未導(dǎo)致?lián)p失之前，投資者采取一定的防范措施，建立投資管理制度，進(jìn)行投資信用評級，責(zé)任到人，提高投資決策水平。

規(guī)避策略。當(dāng)存在多種交易性金融資產(chǎn)可供選擇進(jìn)行投資時，要盡量選擇風(fēng)險較低的進(jìn)行投資，避免不必要的損失。

分散策略。交易性金融資產(chǎn)投資分散化，投資于風(fēng)險水平不同的交易性金融資產(chǎn)，可以中和由于某種風(fēng)險過高的投資帶來的損失。

（2）集體管控與關(guān)聯(lián)管控并舉

由于當(dāng)幾家企業(yè)共同投資或出資時，往往由于投資管理不當(dāng)導(dǎo)致投資風(fēng)險，引發(fā)金融風(fēng)險甚至金融危機，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強投資管控，防患于未然。

2.加強風(fēng)險管控

（1）建議和完善交易性金融資產(chǎn)的風(fēng)險管控制度

企業(yè)要加強風(fēng)險管控制度的建設(shè)，加強風(fēng)險預(yù)警管理。將無形的風(fēng)險可量化、數(shù)字化。在進(jìn)行交易性金融資產(chǎn)投資前，充分分析與掌握風(fēng)險的大小，而非盲目投資。

（2）提高風(fēng)險意識，貫徹風(fēng)險制度

企業(yè)要有交易性金融資產(chǎn)投資風(fēng)險意識的自覺性，時刻保持風(fēng)險意識，自覺提高警惕心理，密切關(guān)注風(fēng)險信息；企業(yè)不僅要有風(fēng)險意識，更要自覺的建立并堅定的執(zhí)行風(fēng)險管控制度，將投資風(fēng)險帶來的影響降低到最低。

（3）成立專門的風(fēng)險管控部門

交易性金融資產(chǎn)投資給企業(yè)帶來利潤的同時也帶來了巨大的問題與風(fēng)險，這就要求我們有必要成立專門的部門——風(fēng)險管控部門，來進(jìn)行投資風(fēng)險的相關(guān)培訓(xùn)，建立合理的獎懲機制，明確責(zé)任，不疏忽任何的投資風(fēng)險。

（4）制定風(fēng)險管控機制流程

成立了專門的風(fēng)險管控部門，該部門就要根據(jù)本企業(yè)的相關(guān)實際情況，制定明確的針對于交易性金融資產(chǎn)的風(fēng)險管控的機制流程，將投資風(fēng)險的管控有章可循。

（5）加強信息溝通

包括風(fēng)險管控相關(guān)信息和風(fēng)險反饋信息，信息可以幫助企業(yè)及時掌握交易性金融資產(chǎn)投資的風(fēng)險動態(tài)，確保信息流通暢通，避免不必要的風(fēng)險。

（6）加強風(fēng)險指導(dǎo)與風(fēng)險監(jiān)督

企業(yè)的風(fēng)險管控部門不僅要加強風(fēng)險管控，同時企業(yè)的主管部門更要對企業(yè)的交易性金融資產(chǎn)投資進(jìn)行風(fēng)險指導(dǎo)與風(fēng)險監(jiān)督。

四、總結(jié)

篇(2)

隨著宏觀調(diào)控的金融手段日趨嚴(yán)厲，我國企業(yè)融資普遍陷于“價高量緊”的持續(xù)財務(wù)壓力之中，被動的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和單一的融資工具，凸顯絕大多數(shù)企業(yè)窮于應(yīng)付到期債務(wù)的尷尬處境。如何從資產(chǎn)配置出發(fā)，使用多種融資手段拓展新的融資路徑，從調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)出發(fā)從而達(dá)到重建資本結(jié)構(gòu)與財務(wù)結(jié)構(gòu)，舒緩與化解沉重的債務(wù)危機，考驗著嚴(yán)峻生存環(huán)境下CFO群體的專業(yè)和管理智慧。

1　資產(chǎn)配置的三種狀態(tài)

中國企業(yè)管理者的常態(tài)思維，通常從投資結(jié)構(gòu)出發(fā)考慮企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，形成“投資主導(dǎo)型”的發(fā)展慣性，投資似乎天經(jīng)地義的決定著融資強度與資產(chǎn)結(jié)果，融資是投資倒逼出來的被動行為，資產(chǎn)是投資自然形成的被動結(jié)果，資產(chǎn)配置與投資行為之間是從屬必然如此無從選擇的因果關(guān)系。然而若我們將士木建筑的設(shè)計原理引入到投資與資產(chǎn)的順序關(guān)系中去，可以獲取―個新的觀察問題的視角：在一幢樓宇未建之前，主設(shè)計師一定會有一個十分清晰的“資產(chǎn)藍(lán)圖”，如平面設(shè)計、功能設(shè)計、外觀設(shè)計、施工圖設(shè)計以及與基礎(chǔ)設(shè)施的連接。資產(chǎn)配置應(yīng)當(dāng)是上述事先的設(shè)計與規(guī)劃，是預(yù)先謀定的資產(chǎn)安排而不是由“工匠”們隨心所欲、信手拈來而搭建的資產(chǎn)結(jié)果。因此我們可以按經(jīng)營管控深度和流動性以及折現(xiàn)能力劃分，將資產(chǎn)配置分為經(jīng)營管理型、投資經(jīng)營型和資產(chǎn)運營型三種，它們對融資、投資、經(jīng)營管理以及資產(chǎn)運營有很大需求差異。

崇尚主業(yè)和一元化投資的企業(yè)，會追求經(jīng)營管理型資產(chǎn)配置，全要素投資和獨立運營管理，獨資與控股為主，依靠經(jīng)營利潤來補償投資回報。其特征是：資金密集型，資產(chǎn)占用資金過多，回報呈“線性”，受產(chǎn)業(yè)周期影響較大，屬于“重資產(chǎn)”形態(tài)。如礦山企業(yè)、重化工企業(yè)、大型物流企業(yè)、電力企業(yè)、大型制造企業(yè)等。擁有重資產(chǎn)的企業(yè)，資產(chǎn)質(zhì)量取決于技術(shù)含量、成本控制與市場占有率。如果這三大要素處于落后水平，其負(fù)面后果就是債務(wù)規(guī)模偏大、負(fù)債率過高、債務(wù)結(jié)構(gòu)單一，投資回收期長，資本收益率較低，凈資產(chǎn)積累緩慢。

偏好“輕資產(chǎn)”的企業(yè)青睞財務(wù)型投資。這種資產(chǎn)配置，投資人對于管控企業(yè)

并不感興趣，一般不參與項目管理，也很少對被投資企業(yè)派出管理者。所追求的是階段持有時的投資分紅和增值退出的全額回報。如對實業(yè)項目不超過20％的股權(quán)投資，對金融類項目不超過10％的戰(zhàn)略投資，對擬上市公司不低于1％的PE投資等。這種資產(chǎn)投入選擇面寬，可以優(yōu)

選項目，靈活機動；不投入管理力量，借助被投資企業(yè)的產(chǎn)業(yè)資源、管理平臺和獲利能力，管理成本低；持有與退出組合性強，當(dāng)增值額達(dá)到期望值時可以選擇退出，投資回報率高，資本運作空間大。其不足之處是投資的依賴度高；投資額均是全資本性投資，占用資金均是自有資金；若項目選擇失敗，會降低投資收益；由于以多元投資回報為主，投資人的產(chǎn)業(yè)地位不顯著。

在產(chǎn)融結(jié)合的大環(huán)境下，選擇投資經(jīng)營型資產(chǎn)配置的企業(yè)越來越多。這樣一種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，是介于經(jīng)營管理型和財務(wù)投資型之間的二者兼而顧之的資產(chǎn)組合，以經(jīng)營管理主業(yè)資產(chǎn)為基調(diào)，兼顧與主業(yè)相關(guān)或非相關(guān)的財務(wù)型投資機會，用后者的股權(quán)投資分紅來平滑前者的利潤波動。當(dāng)產(chǎn)業(yè)擴張抵近產(chǎn)業(yè)天花板出現(xiàn)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的時候，騰挪出一部分資源進(jìn)行股權(quán)投資謀求企業(yè)利潤最大化，或者當(dāng)財務(wù)型投資積累到足夠的經(jīng)營能量時再圖選擇主業(yè)自主經(jīng)營管控，是投資經(jīng)營型資產(chǎn)配置的兩種路徑。

2　融資要素的三種考量

以盈利最大化和可持續(xù)發(fā)展為目的的資產(chǎn)配置，會帶來不同的融資需求。輕資產(chǎn)投資在財務(wù)上以長期股權(quán)投資來列示，屬于沒有債務(wù)杠桿的純資本性支出，最適宜啟用股權(quán)融資工具。經(jīng)營管理型企業(yè)占用資金較多，在企業(yè)成長的前期和中期，使用債權(quán)融資工具更有利于企業(yè)增長，當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模和盈利達(dá)到足夠體量并能夠吸引戰(zhàn)略投資人和資本市場眼球時，就應(yīng)謀求融資，如引進(jìn)戰(zhàn)略投資或進(jìn)行IPO。

融資環(huán)境與融資需求是企業(yè)融資要認(rèn)真考慮的首要問題。資產(chǎn)配置需要資金與資本的高度融合，資產(chǎn)配置需求引發(fā)企業(yè)融資需求。如房地產(chǎn)企業(yè)，發(fā)展城市綜合體，加大持有型物業(yè)的擁有量，就相應(yīng)需要長期穩(wěn)定成本適宜的融資支撐，還可以在運營期進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資，如東方廣場在香港資本市場成功IPO，融資過百億元；若進(jìn)行住房開發(fā)，全額銷售為主的項目，就需要階段性的各種融資組合，包括開發(fā)貸、施工單位融資以及預(yù)售負(fù)債等等。融資環(huán)境是寬松還是緊縮，將對企業(yè)融資需求產(chǎn)生重大影響。企業(yè)每年對自身融資需求的測算和對融資環(huán)境的評估，是選擇融資工具和融資方式的重要功課。理性的平衡現(xiàn)實與可能，根據(jù)環(huán)境變化主動調(diào)整融資需求，創(chuàng)新融資手段，是2011年中國所有企業(yè)須嚴(yán)肅面對的問題。筆者所在的京能集團(tuán)資產(chǎn)千億元，負(fù)債過600億元，今年的融資實行了新的轉(zhuǎn)向，下半年發(fā)行企業(yè)債20億元，保險債權(quán)計劃50億元，新能源IPO預(yù)計發(fā)行50億元以上，有效應(yīng)對了持續(xù)收緊的金融環(huán)境，并進(jìn)行了“反周期”的資產(chǎn)配置，核心資源拓展上有了根本突破。

期限結(jié)構(gòu)與融資成本。在企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，所有者權(quán)益是最穩(wěn)定、最牢固和最可持續(xù)的資產(chǎn)項；其次就是長期負(fù)債了，如公司債券、可轉(zhuǎn)債、企業(yè)債券、中長期票據(jù)和長期借款等；第三就是企業(yè)的內(nèi)源融資，集團(tuán)公司依托財務(wù)公司或資金池管理工具，剔出經(jīng)常性的支出需要，就可以將資金歸集的經(jīng)常性余額化短為長，從而形成一塊相對穩(wěn)定和期限較長的負(fù)債來源。以上三部分匯總應(yīng)超過總額資產(chǎn)的80％，短期的資金需求，依靠授信額度內(nèi)的資金貸款解決，這部分應(yīng)控制在總資產(chǎn)的25％以內(nèi)，并保持相應(yīng)的流動資產(chǎn)與之匹配，這樣的財務(wù)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)才會是健康和能抗擊重大外部風(fēng)險的。企業(yè)的融資成本，尤其是債權(quán)融資成本，取決于融資工具的選擇，期限結(jié)構(gòu)的選擇以及債務(wù)人的議價能力。議價能力又取決于企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量、財務(wù)表現(xiàn)和財務(wù)團(tuán)隊的素養(yǎng)和誠信。

3　融資結(jié)果與持續(xù)融資

篇(3)

第一條為加強政府投資項目的融資管理，進(jìn)一步拓寬融資渠道，創(chuàng)新融資手段，規(guī)范融資行為，有效控制融資規(guī)模，降低融資成本，防范財政風(fēng)險，維護(hù)政府信用，特制定本辦法。

第二條本辦法所稱政府投資項目，是指使用全部或部分財政性資金（包括政府確定的投資主體融資）所進(jìn)行的、列入年度政府投資項目計劃的固定資產(chǎn)投資項目，具體包括：農(nóng)業(yè)、水利、能源、交通、城鄉(xiāng)公用設(shè)施、工業(yè)園區(qū)等基礎(chǔ)性項目；教育、文化、衛(wèi)生、體育、社保、生態(tài)建設(shè)、環(huán)境保護(hù)、資源節(jié)約等公益性項目；科技進(jìn)步、高新技術(shù)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等國家、省、市、縣重點扶持的產(chǎn)業(yè)發(fā)展項目；政府公共服務(wù)設(shè)施項目。

第三條本辦法適用于我縣政府投資項目投融資主體，以債務(wù)性融資、股權(quán)性融資方式所進(jìn)行的政府投資項目融資業(yè)務(wù)全過程，包括資金的籌集、使用、償還和監(jiān)督管理。

第四條政府投資項目的融資，應(yīng)在統(tǒng)籌考慮政府投融資規(guī)模與本地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展、政府財力相適應(yīng)的前提下，遵循量入為出、綜合平衡的原則。

第五條安吉縣投融資領(lǐng)導(dǎo)小組是政府性投資項目融資管理領(lǐng)導(dǎo)機構(gòu)，其主要職責(zé)：平衡年度建設(shè)資金；審定政府年度投融資總體計劃；確定政府信用擔(dān)保項目及額度；對投融資主體進(jìn)行監(jiān)管。

投融資領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主要職責(zé)：提出平衡年度建設(shè)資金方案，擬定政府年度投融資總體計劃，建議政府信用使用額度及指定項目（包括融資平臺），為投融資領(lǐng)導(dǎo)小組提供決策依據(jù)和建議。

縣金融辦主要職責(zé)：協(xié)調(diào)、溝通政府投融資主體與各金融機構(gòu)；協(xié)調(diào)解決政府投資項目涉及的政府投融資主體與各部門的具體問題；對各政府投資項目的融資業(yè)務(wù)進(jìn)行管理，對各投融資主體提出考核、獎勵建議；具體落實投融資領(lǐng)導(dǎo)小組交辦的對各投融資主體的監(jiān)管事項。

第二章融資計劃管理

第六條縣投融資領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室負(fù)責(zé)會同相關(guān)職能部門對項目投資主體提出的項目及資金來源方案進(jìn)行匯總、審核，在對下年度政府投資計劃及財政性建設(shè)資金進(jìn)行綜合平衡的基礎(chǔ)上，每年11月底前向縣投融資領(lǐng)導(dǎo)小組提出下年度全縣政府投資項目總投資計劃和資金總預(yù)算方案。

第七條每年年底，縣投融資領(lǐng)導(dǎo)小組根據(jù)縣投融資領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室提出的下年度政府投資項目總投資計劃和資金總預(yù)算，審定下年度的政府投資項目建設(shè)計劃及相關(guān)的融資計劃。

第八條各投融資主體根據(jù)下達(dá)的政府投融資計劃制定具體項目的年度融資計劃，具體落實項目融資方式、規(guī)模、期限、融資成本、還款來源、融資次數(shù)和具體額度，報縣金融辦審批，作為政府投資項目融資的依據(jù)。

第九條因政府投資項目投資規(guī)模變化涉及項目投資計劃調(diào)整的，應(yīng)按前款規(guī)定按項目審批程序辦理審批手續(xù)；僅對部分融資事項進(jìn)行調(diào)整的，應(yīng)向縣金融辦報批調(diào)整方案。

第十條政府投融資主體按照批準(zhǔn)的具體融資計劃與有關(guān)金融機構(gòu)確定融資金額簽訂借款合同后，應(yīng)將借款合同報送縣金融辦備案。

第三章融資平臺管理

第十一條政府投資項目融資平臺是指經(jīng)政府批準(zhǔn)或授權(quán)，負(fù)責(zé)政府投資項目建設(shè)資金的籌措、撥付和管理的主體，是代政府履行投融資職能的機構(gòu)。

第十二條各融資平臺根據(jù)下達(dá)的政府投融資計劃分別制定本年度融資計劃，具體包括融資方式、規(guī)模、期限，投資項目的規(guī)模、進(jìn)度、建設(shè)期限，到期債務(wù)的規(guī)模及處理方式、還款來源等，報縣金融辦審批。

第十三條因其他政府投資項目所需，根據(jù)縣政府下達(dá)的融資或擔(dān)保任務(wù)，指定融資平臺應(yīng)履行相應(yīng)融資義務(wù)，并報縣金融辦備案。

第十四條各融資平臺不得對政府融資平臺外的公民、法人和其他組織提供任何形式的擔(dān)保。各融資平臺間的相互擔(dān)保，須報縣金融辦備案。

第十五條融資平臺應(yīng)嚴(yán)格區(qū)分各政府投資項目、其他專門項目的管理和核算，合理分?jǐn)傎M用，防止套用政府投資資金，擠占成本等現(xiàn)象的發(fā)生。

第四章風(fēng)險管理

第十六條按照“權(quán)、責(zé)、利”和“借、用、還”相統(tǒng)一原則，落實“誰舉債，誰償還”和“誰受益，誰償還”責(zé)任，政府性項目投資主體是債務(wù)責(zé)任主體，具體負(fù)責(zé)各自融資債務(wù)的償還，按計劃組織管理預(yù)期收入，按期落實預(yù)期的償債資金。

第十七條設(shè)立償債準(zhǔn)備金。按政府性債務(wù)管理有關(guān)規(guī)定，由縣財政設(shè)立政府性債務(wù)償債準(zhǔn)備金，償債準(zhǔn)備金按年初確定的融資金額的一定比例設(shè)立。

第十八條建立監(jiān)測和預(yù)警機制，根據(jù)縣、鄉(xiāng)兩級政府財力狀況分別設(shè)置融資警戒線，以預(yù)警債務(wù)風(fēng)險。

第五章監(jiān)督管理

第十九條建立融資項目程序管理制度。各投融資主體必須按項目建立管理臺帳，完整反映項目的立項、概算預(yù)算的編制、工程招投標(biāo)、工程竣工決算以及財務(wù)決算的審批等程序管理情況，接受縣金融辦、財政、審計等有關(guān)職能部門的檢查。

第二十條建立融資項目財務(wù)狀況報告制度。各投融資主體應(yīng)按月向縣金融辦提供融資情況統(tǒng)計表，反映融資年度計劃的執(zhí)行情況；年終向縣金融辦提供年度財務(wù)決算報告，其財務(wù)說明書應(yīng)反映年度融資資金到位情況、收入完成情況、債務(wù)償還情況、項目完成進(jìn)度、預(yù)算執(zhí)行情況以及影響財務(wù)狀況變化的重要事項等。

第二十一條建立政府融資計劃考核制度，每年年初由縣金融辦牽頭對項目責(zé)任主體，包括融資平臺的項目投資情況及融資計劃完成情況進(jìn)行考核?？己艘庖妶罂h投融資領(lǐng)導(dǎo)小組審定后，作為政府貼息補助和其他相關(guān)獎勵的依據(jù)。

第六章附則

篇(4)

關(guān)鍵詞：職務(wù)資本 地方政府債務(wù) 風(fēng)險防范

中圖分類號：F810 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1002-5812（2016）03-0044-02

一、 什么是債務(wù)風(fēng)險

近年來，地方政府債務(wù)風(fēng)險已經(jīng)引起了社會的極大關(guān)注。從財務(wù)角度看，債務(wù)風(fēng)險也稱為財務(wù)風(fēng)險，即經(jīng)濟(jì)主體無法償還到期債務(wù)而被債權(quán)人伸張債權(quán)，導(dǎo)致破產(chǎn)清算的可能性。我國審計署2013年底公布的數(shù)據(jù)顯示：截至2013 年6月底，全國各級政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)206 988.65 億元，負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)29 256.49 億元，可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)66 504.56 億元。2015年迎來地方政府債務(wù)償還的高峰期，這些債務(wù)到期無法償還即構(gòu)成債務(wù)風(fēng)險。

二、政府債務(wù)風(fēng)險的根源――地方融資平臺的債務(wù)資本投資收益低于其融資成本

眾所周知，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的前提是利用債務(wù)資本投資的收益應(yīng)能彌補債務(wù)融資的成本，否則就易引起債務(wù)風(fēng)險。就地方政府債務(wù)資本而言，政府債務(wù)風(fēng)險的根源在于地方融資平臺的債務(wù)資本投資收益低于其融資成本。因債務(wù)資本的投資收益無法覆蓋其融資成本，必然導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險。總體看，造成當(dāng)前地方政府債務(wù)資本投資收益下降、債務(wù)融資成本不斷提高的原因主要有以下幾方面：

首先，2007年美國爆發(fā)的次貸危機蔓延全球，引發(fā)金融危機，全球經(jīng)濟(jì)衰退，新興市場難以幸免。這形成兩個不利局面：一方面產(chǎn)品市場需求銳減，產(chǎn)能大量閑置；另一方面金融市場資本短缺，融資成本增加。這也勢必會增加地方政府債務(wù)融資成本。

其次，我國改革開放以來，經(jīng)濟(jì)發(fā)展過度依賴對外貿(mào)易和投資，導(dǎo)致在全球經(jīng)濟(jì)尚未走出金融危機之際，中國外貿(mào)增長的空間有限，內(nèi)部投資的收益降低。這也必然降低地方政府債務(wù)資本的投資收益，從而增加銀行信貸風(fēng)險。

再次，地方政府過多為其投融資平臺提供擔(dān)保，使其或有債務(wù)水平升高。在地方政府財政收入減少時，勢必降低其資本償付率，債務(wù)風(fēng)險必然會加大。當(dāng)金融危機爆發(fā)時，投融資平臺的或有負(fù)債風(fēng)險就會被釋放。

最后，地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，“短借長投”現(xiàn)象突出。很多地方政府利用投融資平臺籌措短期債務(wù)資本投資于長期項目（即所謂的“短借長投”），導(dǎo)致資產(chǎn)持有風(fēng)險與債務(wù)融資風(fēng)險不匹配，風(fēng)險失衡。從風(fēng)險角度看，資產(chǎn)的流動性與風(fēng)險性存在反比關(guān)系，即流動性越強的資產(chǎn)，因其變現(xiàn)能力強而使得持有資產(chǎn)的風(fēng)險低。相反的，債務(wù)資本的流動性與風(fēng)險呈現(xiàn)正比關(guān)系。債務(wù)資本的流動性越強，則償債時間越短，周轉(zhuǎn)壓力大而致使風(fēng)險高；債務(wù)資本的流動性越差，則債務(wù)到期時間越長，企業(yè)周轉(zhuǎn)的余地越大，還債壓力越小，從而風(fēng)險小。因此，從平衡風(fēng)險的角度看，債務(wù)資本融投資的策略應(yīng)當(dāng)是：“短借短投、長借長投”。比如，若地方政府要發(fā)展一些長期項目，則其所需要的資金來源盡可能是財政收入或國家投入，若利用債務(wù)融資，則應(yīng)考慮長期債務(wù)融資，而非短期債務(wù)資本。

此外，地方政府投融資平臺的決策能力存在問題，投資、融資決策的非理性加劇了其債務(wù)風(fēng)險。很多投融資平臺的決策者外行領(lǐng)導(dǎo)內(nèi)行，在片面追求政績、形象工程等目標(biāo)催動下，盲目貪大，而未能從項目的核心競爭優(yōu)勢、預(yù)期的市場或社會需求、可能的投資回報等因素角度考量，導(dǎo)致投、融資收益與成本不匹配，甚至倒置。

三、從職位資本控制角度防范地方政府債務(wù)風(fēng)險

（一）防范債務(wù)風(fēng)險的基本路徑――從職位資本角度提高債務(wù)資本投資收益，降低債務(wù)資本融資成本

從財務(wù)角度看，防范地方政府債務(wù)風(fēng)險的基本路徑在于提高債務(wù)資本投資收益，降低債務(wù)資本融資成本。債務(wù)資本投資收益的高低取決于債務(wù)資本投資項目的決策，債務(wù)資本融資成本的多少則取決于資本市場的融資環(huán)境以及融資渠道的選擇。因融資環(huán)境的變化是系統(tǒng)風(fēng)險，地方政府無法避免。為此，從可控角度看，提高地方政府債務(wù)資本投資收益以及降低其融資成本的關(guān)鍵就在于規(guī)范地方政府管理當(dāng)局的投、融資決策能力，減少債務(wù)資本融資期限與其投資資產(chǎn)錯配現(xiàn)象。而這一切都離不開地方政府管理當(dāng)局相關(guān)職能部門的正確決策。為了確保上述決策的正確性，杜絕領(lǐng)導(dǎo)者“一支筆”現(xiàn)象，本文主張從地方政府相關(guān)職能部門角度思考防范地方政府債務(wù)風(fēng)險的策略。正如組織決策論所言，由于個人理性的局限，組織內(nèi)團(tuán)隊智慧與能力要遠(yuǎn)高于個人。在組織目標(biāo)約束下，通過組織分工，組織運用權(quán)力和溝通的方法提供個人以一定的引導(dǎo)，使決策者便于選擇有利的行動方案，進(jìn)而增加決策的合理性。組織內(nèi)部不同職位的個人即人力資本個體，而職位內(nèi)的人力資本個體組合即職位資本。該組合投入組織形成綜合生產(chǎn)力，即有產(chǎn)出價值的資本。由于生產(chǎn)的連續(xù)性和職位產(chǎn)出的整體性，人力資本個體努力的信息往往難以從人力資本整體信息中分離出來。所以，不同職位內(nèi)人力資本組合――職位資本在不同級別崗位目標(biāo)指引下，可減少人力資本個體“偷懶”和“內(nèi)耗”行為，帶來生產(chǎn)效率。本文以此為切入點試圖從地方政府投融資平臺相關(guān)管理崗位的職位資本角度探討防范地方政府債務(wù)風(fēng)險之策。

1.健全地方政府投融資平臺的職位資本治理結(jié)構(gòu)。職位資本治理結(jié)構(gòu)是經(jīng)濟(jì)主體為實現(xiàn)組織目標(biāo)而設(shè)置的不同級別職位結(jié)構(gòu)。這種結(jié)構(gòu)使得不同級別職位之間形成相互牽制、相互制衡的關(guān)系。健全地方政府投融資平臺職位資本治理結(jié)構(gòu)的目的是優(yōu)化治理環(huán)境，從而為實現(xiàn)治理效率，提高投融資決策的正確性提供保障。健全職位資本治理結(jié)構(gòu)的措施包括優(yōu)化地方政府投融資平臺不同級別管理部門崗位設(shè)計，合理配置不同級別職位資本，避免出現(xiàn)地方政府投融資平臺管理部門職位設(shè)計的“頭重腳輕”“人浮于事”現(xiàn)象；提高不同級別職位資本內(nèi)部人力資本所有者的管理能力、協(xié)同能力、風(fēng)險防范意識；完善職位資本內(nèi)部人力資本個體的崗位職責(zé)，優(yōu)化職位資本內(nèi)部人力資本個體的知識結(jié)構(gòu)等，從而提高地方政府投融資平臺決策的科學(xué)性，防范投融資風(fēng)險。

2.從職位資本角度提高地方政府債務(wù)資本投資收益的途徑：引入職位資本績效管理機制。資本的逐利性要求選擇合適的投資項目，獲取盡可能多的收益。為了提高地方政府債務(wù)資本的投資效益，則應(yīng)對項目進(jìn)行正確的投資決策。這就要求相關(guān)管理部門對其決策結(jié)果負(fù)責(zé)，避免出現(xiàn)“一朝天子一朝臣，決策責(zé)任僅由個別人承擔(dān)，無相關(guān)部門對決策結(jié)果負(fù)責(zé)”現(xiàn)象。因此，對地方政府投融資平臺相關(guān)管理崗位的職位資本引入績效管理機制，以投資業(yè)績考核職位資本，加大團(tuán)隊及職位內(nèi)部人力資本個體的責(zé)任風(fēng)險意識，使職位資本對地方政府債務(wù)資本投資項目的決策、執(zhí)行和結(jié)果負(fù)責(zé)，防止投資決策的隨意性，避免投資損失，從而提高投資決策的效率效果以及投資收益。

投融資平臺不同級別職位資本績效考核指標(biāo)應(yīng)能促使地方政府實現(xiàn)投資效益最大化目標(biāo)，講究投資的效益效率，關(guān)注項目投資后的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其經(jīng)營風(fēng)險?；谕度?產(chǎn)出原則，有關(guān)地方政府投融資平臺相關(guān)管理崗位職位資本的績效考核指標(biāo)可包括項目投資收益率與地方政府投融資平臺不同級別職位資本投入（包括薪酬及福利支出，下同）的比例關(guān)系，項目投資收益率與地方政府投融資平臺不同級別職位資本投入增長率之間的比例關(guān)系等。通過計算這些指標(biāo)的變化，強化投資決策團(tuán)隊而非僅個人的責(zé)任。若計算結(jié)果顯示這些指標(biāo)值逐年下降，則地方政府融資平臺相關(guān)投融資事業(yè)部管理崗位應(yīng)發(fā)揮團(tuán)隊及組織的優(yōu)勢，分析投資效益不利變動的原因，努力尋找提高投資收益的方法。

需要指出的是，對地方政府的公益性債務(wù)資本投資，由于此類項目所形成的資產(chǎn)處于非生產(chǎn)經(jīng)營領(lǐng)域（如文化、教育、衛(wèi)生、環(huán)保等領(lǐng)域），其所產(chǎn)生的效益難以精確計量，因此可以該類公益性債務(wù)資本投資項目平均成本降低率與地方政府投融資平臺相關(guān)管理崗位的職位資本的投入比例降低率來考核地方政府投融資平臺公益性債務(wù)資本的投資績效。

3.從職位資本角度降低地方政府債務(wù)融資成本的途徑：引入職位問責(zé)制。從地方政府投融資平臺相關(guān)管理崗位的職位資本角度降低地方政府債務(wù)籌資成本的途徑是引入職位問責(zé)制，即使投融資平臺相關(guān)管理崗位內(nèi)的各級職位資本對地方政府債務(wù)融資成本升降負(fù)責(zé)。當(dāng)資本市場總體融資成本趨于降低，而地方政府債務(wù)融資成本相背而行時，則相關(guān)級別職位資本應(yīng)為此承擔(dān)責(zé)任。這就要求合理配置投融資平臺各級職位資本的權(quán)責(zé)，使各級職位資本及內(nèi)部人力資本個體始終懷有高度的降低債務(wù)融資成本和風(fēng)險防范意識。這包括以下幾方面，首先，地方政府投融資平臺依據(jù)當(dāng)?shù)刭Y源優(yōu)勢和區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略建立完整的籌資策略，合理規(guī)劃地方政府債務(wù)融資規(guī)模，堅持多樣化的融資渠道，把控資本結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險。其次，投融資平臺相關(guān)崗位的職位資本職能應(yīng)體現(xiàn)為努力使債務(wù)資本的投資與籌資在資金數(shù)量、期限、成本與收益上相匹配，防止錯配風(fēng)險。再次，投融資平臺相關(guān)管理崗位的職位資本內(nèi)部應(yīng)建立完整的授權(quán)審批制度、認(rèn)真審核籌資條款、確保籌資本金和利息如期支付。此外，嚴(yán)格規(guī)范地方政府債務(wù)資本對應(yīng)的責(zé)任主體部門。最后，嘗試建立地方政府投融資平臺相關(guān)崗位的職位資本管理效能與債務(wù)資本融資的績效考核指標(biāo)。在設(shè)計地方政府債務(wù)融資績效考核指標(biāo)時，由于債務(wù)籌資成本與職位資本投入都是支出數(shù)，因此，可考慮以債務(wù)資本的籌資成本環(huán)比降低率與地方政府投融資平臺不同級別職位資本投入的比例等來衡量地方政府投融資平臺相關(guān)管理崗位職位資本降低融資成本的業(yè)績。

（二）從職位資本角度控制投融資風(fēng)險

依據(jù)風(fēng)險收益對等原則，地方政府在追求提高債務(wù)資本投資收益、降低融資成本的同時應(yīng)能控制投融資風(fēng)險。從平衡風(fēng)險的角度看，不同的融資渠道所取得的資本其融資風(fēng)險各異，而利用所籌資本投資時則必須考慮這些資本的融資風(fēng)險。因地方政府債務(wù)資本相對權(quán)益資本而言融資風(fēng)險高，則選擇投資項目時應(yīng)盡可能控制總風(fēng)險。這就要求地方政府投融資平臺相關(guān)管理崗位的職位資本應(yīng)當(dāng)建立有效的投資資產(chǎn)與融資債務(wù)風(fēng)險管理機制。一方面，投融資平臺相關(guān)管理崗位的職位資本應(yīng)重點識別、防范和化解短貸長用、投資集中度高所產(chǎn)生的流動性風(fēng)險以及信用風(fēng)險、市場風(fēng)險等投資風(fēng)險；另一方面，投融資平臺相關(guān)管理崗位的職位資本應(yīng)依據(jù)擬債務(wù)融資的規(guī)模，合理規(guī)劃債務(wù)資本的償還方式、債務(wù)資本的風(fēng)險結(jié)構(gòu)與期限安排等，從而防范和降低地方政府債務(wù)投融資風(fēng)險。此外，建立地方政府投融資平臺相關(guān)風(fēng)險控制業(yè)績與職位資本投入比例的考核指標(biāo)，如：地方政府短貸長用的債務(wù)資本降低率與投融資平臺不同級別職位資本投入比例、地方政府違約債務(wù)降低率與投融資平臺不同級別職位資本投入比率的變動情況等，從而以此來判斷地方政府投融資平臺不同級別職位資本控制風(fēng)險的業(yè)績。

四、總結(jié)

在當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)面臨產(chǎn)能過剩、地方政府債務(wù)危機背景下，從地方政府投融資平臺相關(guān)管理崗位的職位資本角度健全投融資平臺的職位資本治理結(jié)構(gòu)，強化責(zé)任與監(jiān)督、提高地方政府債務(wù)資本的投資效益，降低地方政府債務(wù)資本的融資成本、控制地方政府債務(wù)資本的投融資風(fēng)險，從而從根本上防范地方政府債務(wù)風(fēng)險。

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篇(5)

隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的不斷加快，我國中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)、社會地位不斷突出，中小企業(yè)逐漸成為我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、增加就業(yè)崗位的重要因素。但是，在中小企發(fā)展的過程中，與大型企業(yè)相比，其信譽低、經(jīng)濟(jì)實力較弱、管理水平較差的弱點，也限制了中小企業(yè)的資金來源，從銀行等金融機構(gòu)獲取資金的難度增加。在這種情況下，需要中小企業(yè)紛紛通過私募股權(quán)進(jìn)行融資，以此突破企業(yè)融資方式的限制，獲取發(fā)展資金，取得較快發(fā)展。

一、私募股權(quán)融資概述

私募股權(quán)作為一種投資方式，指的是投資于非上市公司股權(quán)。私募股權(quán)融資是指，沒有通過證券交易監(jiān)管機構(gòu)的審批登記，投資者利用私募形式，權(quán)益性投資具有融資意向的非上市公司[1]。從私募股權(quán)融資定義可知，私募股權(quán)融資是一種非公開性股權(quán)融資行為，投資者個人與非上市公司具有一定的聯(lián)系，在證券市場中，其交易具有不公開性。同時，募集在交易方面具有一定的難度，但募集具有一定的靈活性，對金額不限定，投資方式較多。此外，還具有融資成本高、渠道廣、平臺缺乏等特點。

在中小企業(yè)中，私募股權(quán)融資可為企業(yè)提供可靠、穩(wěn)定的資金來源，提供高附加值服務(wù)，使企業(yè)的內(nèi)在價值得以提高。與貸款不同，私募股權(quán)融資使所有者權(quán)益增加，因此使企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表加強，進(jìn)而使企業(yè)的抗風(fēng)險能力提高。由于私募股權(quán)融資對企業(yè)支付股息不做要求，因此不會影響企業(yè)的現(xiàn)金流動。在投資后，由于投資者與被投資企業(yè)形成全面的合作關(guān)系，關(guān)系穩(wěn)定，投資者不能隨意撤資，從而降低了企業(yè)的財務(wù)危機。同時，由于私募股權(quán)基金的合伙人多是資深的投資專家、企業(yè)家，其都具有豐富的管理經(jīng)驗、專業(yè)的知識，可為企業(yè)運行提供一定的建議，幫助企業(yè)成長，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。

二、中小企業(yè)對私募股權(quán)融資的應(yīng)用

正確理解私募股權(quán)融資。對于中小企業(yè)而言，利用私募股權(quán)方式融資，首先應(yīng)對私募股權(quán)融資有一個正確的理解。理解私募股權(quán)融資，包括兩層含義，第一，正確理解、掌握私募股權(quán)融資的流程，并對私募股權(quán)融資的約束進(jìn)行了解。目前的一些中小企業(yè)，在利用私募股權(quán)融資時，往往認(rèn)為私募股權(quán)資金交割的實現(xiàn)即是交易的完成，并沒有掌握其基本流程。私募股權(quán)融資流程繁瑣，包括資金的交割、私募資金的退出、投后管理等程序。第二，對私募股權(quán)融資的真正目的需要有正確理解。私募股權(quán)融資具有提高企業(yè)知名度、幫助企業(yè)上市的作用，但其根本目的是擴大企業(yè)的資金來源，為企業(yè)提供更多資金，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。因此，在中小企運用私募股權(quán)融資的過程中，企業(yè)應(yīng)正確理解其含義，以正確的目的為導(dǎo)向，通過正確的流程，完成企業(yè)融資，實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展。

合理選擇投資者。在融資過程中，投資者的選擇至關(guān)重要，它決定企業(yè)合作關(guān)系。首先，根據(jù)企業(yè)未來的發(fā)展方向，看雙方是否有一致的觀點、未來計劃，在公司未來設(shè)想方面，如果雙方觀點存較大的出入，在未來的合作中，雙方可能會存在較大分歧，進(jìn)而影響企業(yè)規(guī)劃、發(fā)展。其次，對于一些管理能力較弱的企業(yè)而言，應(yīng)注重考慮投資者的管理能力，獲取其管理經(jīng)驗。而對于一些私募股權(quán)融資的目的是為了上市的企業(yè)，其投資者盡量不選擇自身上下游的企業(yè)，以免出現(xiàn)上市競爭。因此，在中小企選擇投資者的過程中，全面了解自身需求，慎重選擇投資者，確保私募股權(quán)融資的順利進(jìn)行。

確定適度的私募股權(quán)額度和規(guī)模。中小企業(yè)應(yīng)客觀估算自身價值，評估自身實力與承受能力，從而選擇合適的私募股權(quán)額度和規(guī)模。如果私募股權(quán)額度過大，便會增加募集成本，并不匹配于企業(yè)發(fā)展，造成資金浪費。同時，私募股權(quán)的規(guī)模過大，易引入過多的權(quán)益資本，分散企業(yè)控股權(quán)，影響企業(yè)的成長與管理。因此，中小企業(yè)對私募股權(quán)融資的利用，需要選擇適度的金額、規(guī)模，確保資金使用合理性、減少資金浪費，提高資金利用率。

三、完善中小企業(yè)私募股權(quán)融資的建議

建立企業(yè)私募股權(quán)融資管理機構(gòu)。由于私募股權(quán)融資具有一定的風(fēng)險性，在進(jìn)行企業(yè)私募股權(quán)融資的過程中，企業(yè)機構(gòu)管理者必須具備風(fēng)險預(yù)測、判斷、承受能力，建立融資管理機構(gòu)，全面分析市場因素、投資者方因素，合理預(yù)測風(fēng)險，提出有效的預(yù)防風(fēng)險措施。同時，國家應(yīng)完善相應(yīng)的融資政策、法律，為企業(yè)提供良好的融資環(huán)境，為企業(yè)建立私募股權(quán)融資管理機構(gòu)提供法律依據(jù)及政策支持，并鼓勵、支持企業(yè)進(jìn)入私募股權(quán)市場。

加強企業(yè)私募股權(quán)融資風(fēng)險防范。私募股權(quán)融資在中小企業(yè)中運用，不僅可使企業(yè)獲得充足的資金，還為企業(yè)提供運行、管理經(jīng)驗，改進(jìn)企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)，提高企業(yè)經(jīng)營管理水平，推進(jìn)企業(yè)發(fā)展。同時，在私募股權(quán)融資中，企業(yè)也面臨挑戰(zhàn)與風(fēng)險，企業(yè)價值的低估、控制權(quán)的流失等都可能為企業(yè)帶來一定的資金風(fēng)險。對于企業(yè)而言，應(yīng)不斷提高風(fēng)險防范意識，全面評估自身企業(yè)、市場、投資者，確保合適的融資金額，選擇正確的融資渠道，進(jìn)行合理融資，降低風(fēng)險因素。并及時了解外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、企業(yè)內(nèi)部變化、行業(yè)政策變化，全面分析融資各個環(huán)節(jié)可能存在的風(fēng)險，提出防范措施，提高抵御風(fēng)險的能力。

改善中小企業(yè)私募股權(quán)融資的法律環(huán)境。在實踐私募股權(quán)融資的過程中，存在并購法律風(fēng)險、組織治理風(fēng)險、發(fā)行風(fēng)險等法律風(fēng)險。在融資中，為了降低這些法律風(fēng)險，政府應(yīng)積極發(fā)揮作用，制定相關(guān)法律政策，完善監(jiān)管體系[2]。政府應(yīng)積極出臺相應(yīng)的法律，對合伙制基金的設(shè)立給予支持，并適度放寬政策限制，為國內(nèi)金融機構(gòu)投資私募股權(quán)基金提供一定的政策支持與環(huán)境，確保其在合理范圍內(nèi)實施私募投資。同時，政府應(yīng)對其運作的相關(guān)法律規(guī)范進(jìn)行明確，加強對資金管理人的監(jiān)管。制定嚴(yán)格的法律規(guī)范，幫助企業(yè)防范私募融資遇到的風(fēng)險。但是，對于社?；稹⒔鹑跈C構(gòu)等投資機構(gòu)而言，政府還應(yīng)放寬其進(jìn)行私募股權(quán)投資的限制，為其制定配套政策，為企業(yè)融資提供條件，確保企業(yè)獲取經(jīng)營資金，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營。

提供私募股權(quán)投資的合理退出機制。對于中小企業(yè)而言，在其成長階段，私募資本對其投資，其投資目的并不是在短期內(nèi)從中小企業(yè)中獲取紅利分配，而是在于選擇最適當(dāng)?shù)臅r機退出投資，并利用資本的良性循環(huán)，從而獲得長期資本。目前，在一些發(fā)達(dá)國家，主要通過上市退出、產(chǎn)權(quán)交易市場退出、清算退出、并購?fù)顺龅确绞竭M(jìn)行私募股權(quán)投資基金退出。在我國，要想在全國范圍內(nèi)建立多層次、多區(qū)域的資本市場，就需要為各種資產(chǎn)提供相應(yīng)的交易市場。因此，政府應(yīng)加強對不同層次的場內(nèi)市場進(jìn)行完善，通過調(diào)節(jié)發(fā)審制度，在確保風(fēng)險得到控制的基礎(chǔ)上，對市場標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行適度降低。此外，完善場外市場，以此補充場內(nèi)市場，將更多的退出渠道提供給私募投資者。

私募股權(quán)投資方完善其服務(wù)。對于私募股權(quán)投資方而言，為了更好地為中小企業(yè)提供融資服務(wù)，應(yīng)從以下幾方面完善服務(wù)職能：首先，加強對融資企業(yè)的調(diào)查。對于目前的一些中小企業(yè)而言，在私募股權(quán)融資過程中，往往存在不能客觀評價自身、過于樂觀的問題。因此，投資者在投資前，應(yīng)對企業(yè)經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況、管理能力、市場發(fā)展?jié)撃?、資金流動狀況等進(jìn)行全面調(diào)查、了解，根據(jù)調(diào)查結(jié)果進(jìn)行合理投資，為企業(yè)提供針對性、個性化的投資方案，給予合理的經(jīng)營建議。其次，加強企業(yè)的投后管理，在現(xiàn)存的私募股權(quán)融資前端市場，存在同質(zhì)化現(xiàn)象，在前期投資中，各家投資公司采取相似的投資模式，投資缺乏針對性，從而不利于企業(yè)的個性發(fā)展，不利于投資者市場競爭力的提高。對企業(yè)的投后管理是未來投資者競爭力的核心所在。加強投后管理，幫助企業(yè)加強產(chǎn)品的技術(shù)含量、提升管理能力、完善經(jīng)營模型，促進(jìn)企業(yè)的全面發(fā)展，提高企業(yè)對投資者的滿意度，加強合作關(guān)系，實現(xiàn)投資方與融資方的雙贏。

篇(6)

關(guān)鍵詞：鐵路運輸企業(yè)；投融資；風(fēng)險

鐵路運輸行業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的大動脈，是綜合交通運輸系統(tǒng)的骨干。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷深化，市場要素組合越來越復(fù)雜化，鐵路運輸企業(yè)將面臨更多的內(nèi)部和外部、確定和不確定因素的影響，這些因素在鐵路運輸企業(yè)的生存和發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。尤其是“十二五”規(guī)劃以來，我國對鐵路運輸行業(yè)的總投資在不斷增加，鐵路運輸企業(yè)要實現(xiàn)快速發(fā)展離不開龐大的資金需求，這就需要開辟大規(guī)模、多元化的融資渠道。因此，在當(dāng)前形勢下，能夠有效防范鐵路運輸企業(yè)投融資風(fēng)險，保證資金安全性，增加資金使用效益，保障鐵路運輸企業(yè)安全運輸生產(chǎn)的重大意義就非常明顯。

一、鐵路運輸企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

鐵路運輸是一個獨立的、特殊的物質(zhì)生產(chǎn)部門，是發(fā)展國民經(jīng)濟(jì)、提高人民物質(zhì)文化生活水平的重要基礎(chǔ)設(shè)施。近年來，隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速增長，鐵路作為國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的運輸大動脈正在實現(xiàn)快速的發(fā)展，鐵路運輸生產(chǎn)具有“設(shè)備聯(lián)網(wǎng)、生產(chǎn)聯(lián)動、統(tǒng)一指揮、部門聯(lián)勞”等關(guān)聯(lián)性和整體性強的特點，一般情況下鐵路運輸服務(wù)需要多個鐵路運輸企業(yè)共同協(xié)作才能完成，生產(chǎn)環(huán)節(jié)多而復(fù)雜，這也就決定了鐵路運輸企業(yè)經(jīng)營管理具有管轄區(qū)域廣、距離遠(yuǎn)、跨度大、結(jié)構(gòu)復(fù)雜等特點。經(jīng)營管理的多樣化和復(fù)雜化無疑給鐵路運輸企業(yè)的生存和發(fā)展帶來了諸多的困難，特別是在企業(yè)資金管理方面，近年來跨越式的發(fā)展模式使大多數(shù)鐵路運輸企業(yè)的資金壓力明顯增加，企業(yè)的投資體制、投資規(guī)模、資金來源等均存在一定問題，同時受鐵路網(wǎng)絡(luò)性與公益性、資產(chǎn)專有性強等因素的影響，我國鐵路運輸企業(yè)投資主體多元化的程度還比較低，市場化融資程度仍有待深化，融資方式和融資渠道尚待進(jìn)一步拓展。與西方發(fā)達(dá)國家相比，我國鐵路運輸企業(yè)基礎(chǔ)起點較差，加之近年來受資金短缺和資金使用效率低等問題的困擾，鐵路運輸企業(yè)要實現(xiàn)持續(xù)快速發(fā)展將遇到一個較大的瓶頸。龐大的資金需求勢必給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，鐵路運輸企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步對具體項目的投融資風(fēng)險進(jìn)行識別、評估、分析，并采取有效措施對存在的風(fēng)險進(jìn)行防范和控制。

二、鐵路運輸企業(yè)投融資存在的問題與風(fēng)險分析

1、鐵路運輸企業(yè)財務(wù)風(fēng)險成因分析

鐵路運輸企業(yè)財務(wù)風(fēng)險成因主要包括以下三個方面：一是扶持多元化經(jīng)營所形成的風(fēng)險，早期鐵路運輸企業(yè)的經(jīng)營模式大多以業(yè)主先墊支相關(guān)費用，而后一定時期累計歸還的形式進(jìn)行經(jīng)營，但隨著市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，這樣的形式難以滿足鐵路運輸企業(yè)持續(xù)發(fā)展壯大的需要，為實現(xiàn)經(jīng)營規(guī)?；?、擴大再生產(chǎn)，鐵路運輸企業(yè)就通過銀行貸款或借款的形式向企業(yè)注入資金，而此時財務(wù)風(fēng)險就悄然而生；二是外部環(huán)境復(fù)雜多變，市場經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性和多樣性無疑給鐵路運輸企業(yè)制造了一個不利的外部環(huán)境，鐵路運輸企業(yè)要選擇科學(xué)合理的投融資方案勢必要考慮有利的經(jīng)濟(jì)、法律、市場、社會文化和資源等外部因素，這必然給企業(yè)帶來了巨大的挑戰(zhàn)，也大大增加了企業(yè)的投融資風(fēng)險；三是廣泛存在的道德風(fēng)險，市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，各種欺詐違約、投機倒把等不良行為將極大地威脅鐵路運輸企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，例如債權(quán)債務(wù)嚴(yán)重扭曲、大量的賒銷購等不良現(xiàn)象，其將影響企業(yè)的正常運營，增加企業(yè)投融資風(fēng)險。

2、鐵路運輸企業(yè)融資體制存在的問題

受傳統(tǒng)體制的影響，鐵路運輸企業(yè)整體改革相對滯后，不能適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的需要，這對鐵路運輸企業(yè)的發(fā)展相當(dāng)不利，其目前在融資方面存在的問題主要表現(xiàn)為：一是投資主體單一，融資方式主要表現(xiàn)為政府行為，包括地方政府在內(nèi)的其他投資主要的投資雖有增長，但所占比重相對較小，大多數(shù)鐵路建設(shè)項目還是中央政府投資，基本沒有民營資本或外商直接投資于鐵路基建項目；二是籌資渠道單一，主要為財政性資金和銀行貸款，近年來鐵路建設(shè)貸款已進(jìn)入還本付息高峰期，鐵路運輸企業(yè)的還貸壓力逐年增大；三是籌資方式單一，銀行借貸籌資是鐵路運輸企業(yè)的主要籌資方式，債券投資品種單一，發(fā)行規(guī)模小，審批時間長，難以滿足企業(yè)建設(shè)項目籌資的需求，同時改制上市的鐵路運輸企業(yè)數(shù)量小，股權(quán)籌資比重更是微乎其微；四是籌資管理方式落后，過去我國鐵路建設(shè)項目主要由鐵道部直接負(fù)責(zé)籌措資金、組織建設(shè)，并承擔(dān)還貸責(zé)任，但在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，這樣的籌資管理方式缺乏內(nèi)在的籌資控制機制和滾動發(fā)展機制，不能發(fā)揮企業(yè)對籌得資金的引導(dǎo)和帶動作用，使得鐵路運輸企業(yè)面臨較大的制度和體制風(fēng)險。

3、投資缺乏有效控制，整體投資效益差

鐵路項目一般具有規(guī)模大、投資大、建設(shè)周期長、涉及面廣等特點，項目從立項到竣工所要面臨的風(fēng)險種類繁多，各風(fēng)險之間的關(guān)系也錯綜復(fù)雜。受傳統(tǒng)計劃體制的影響，部分鐵路運輸企業(yè)在某些項目的投資上仍缺乏科學(xué)的決策分析，不夠民主，投資項目難以實現(xiàn)理想的經(jīng)濟(jì)效益，投資回報率不高，另一方面由于對投資缺乏有效的控制，使得一些經(jīng)濟(jì)效益相對好的項目不能及時投入足夠的資金，導(dǎo)致整體投資效益較差。鐵路運輸企業(yè)對投資項目粗放式的管理是造成企業(yè)資金和成本緊張的主要因素，這樣的管理方式存在很大程度的重復(fù)浪費現(xiàn)象，究其原因是企業(yè)的經(jīng)營管理責(zé)任不夠明確，缺乏責(zé)任意識，出現(xiàn)問題沒有響應(yīng)相應(yīng)的問責(zé)機制。

4、尚未形成完整的內(nèi)部控制體系

完善的內(nèi)部控制體系能夠應(yīng)對鐵路企業(yè)日常經(jīng)營管理過程中存在的潛在風(fēng)險，提升企業(yè)內(nèi)部控制水平。在鐵路運輸行業(yè)快速發(fā)展的今天，雖然有很多企業(yè)得到了跨越式的發(fā)展，但也有一部分企業(yè)由于內(nèi)部管理不善，沒有建立一套完善內(nèi)部管理體系，風(fēng)險抵御能力較差，導(dǎo)致投融資決策失誤，企業(yè)在激烈的市場競爭中落于下風(fēng)。

三、鐵路運輸企業(yè)投融資風(fēng)險防范對策與建議

1、完善企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理機構(gòu)

面對復(fù)雜多變的市場環(huán)境，鐵路運輸企業(yè)需要設(shè)立一個專門的風(fēng)險管理機構(gòu)，組建專職風(fēng)險管理團(tuán)隊，對企業(yè)投融資及其他財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行總體協(xié)調(diào)與規(guī)劃，以此來有效的進(jìn)行投融資風(fēng)險監(jiān)督與控制。同時，鐵路運輸企業(yè)其他部門人員還應(yīng)與風(fēng)險管理團(tuán)隊緊密合作，風(fēng)險管理機構(gòu)應(yīng)根據(jù)各部門反映的財務(wù)情況，制定合理的投融資方案，最大限度減低投融資風(fēng)險帶來的影響。另外，為進(jìn)一步防范和控制風(fēng)險，鐵路運輸企業(yè)還需構(gòu)建相應(yīng)的風(fēng)險管理信息系統(tǒng)，利用現(xiàn)代信息技術(shù)來完善對各部門經(jīng)營活動的風(fēng)險信息的加工、分析、處理和反饋，利用系統(tǒng)主動收集、識別、分析、防范和控制企業(yè)投融資過程中存在的諸多風(fēng)險，將投融資風(fēng)險帶來的損害降至最低。

2、拓展鐵路運輸企業(yè)融資渠道，防范籌資風(fēng)險

如何籌集到企業(yè)發(fā)展所需的資金，同時降低籌資風(fēng)險是當(dāng)前鐵路運輸企業(yè)財務(wù)決策者和管理者所要面臨的重要問題。一是營造良好投資環(huán)境，鐵路運輸企業(yè)建設(shè)項目投資大、周期長、資金回籠慢等是造成其融資難度大的主要因素，對此鐵路運輸企業(yè)應(yīng)緊緊圍繞提高投資回報率，保障投資者合法權(quán)益這兩個關(guān)鍵，消除社會資本進(jìn)入投資項目的障礙，營造良好的融資環(huán)境；二是擴大資本市場融資規(guī)模，鼓勵社會資本通過并購、控股或參股的形式參與鐵路運輸企業(yè)的重組，盤活存量、擴大增量，提高投資效益，充分利用資本市場，實現(xiàn)鐵路運輸企業(yè)與社會投資者“雙贏”；三是積極探索多種融資方式，包括項目融資、融資租賃，或是通過企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換債券、銀團(tuán)貸款等方式拓寬債務(wù)融資渠道，在方法上靈活多樣的利用多種形式的融資方式有效降低企業(yè)融資風(fēng)險；四是完善監(jiān)管體系，維護(hù)投資人合法權(quán)益，加快現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)，確立企業(yè)融資主體地位，保證資產(chǎn)和運營的獨立性，建立相應(yīng)的投資保障機制，為各類投資者創(chuàng)造平等的政策環(huán)境。

3、加強企業(yè)投資管理與控制

首先，鐵路運輸企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格投資項目決策程序，全面提高投資決策的規(guī)范性和科學(xué)性，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略適時提出項目投資建議，并針對具體項目進(jìn)行深入調(diào)研，扎實做好投資的可行性研究，健全項目立項過程，嚴(yán)格投資項目審查和評估，強化投資主體約束機制，在投資前期就做好投資風(fēng)險防范準(zhǔn)備。其次，采用科學(xué)的投資決策方法，使鐵路運輸企業(yè)投資者有更多的選擇機會來決定投資項目的取舍，如引入實物期權(quán)法，其可以有效解決風(fēng)險大、不確定性大的項目的價值評估和投資決策問題，從而使投資更具科學(xué)性和有效性。再次做好投資預(yù)算管理，投資預(yù)算管理可以有效降低企業(yè)投資風(fēng)險，鐵路運輸企業(yè)投資預(yù)算管理應(yīng)包括以下幾方面：進(jìn)行充分和詳實的調(diào)查，做好與各業(yè)務(wù)主管部門的溝通與研究工作，確立投資預(yù)算；運用價值工程法、全壽命成本計算法等審核投資預(yù)算方案，同時審核主要設(shè)備、材料和選型和價格；做好預(yù)算實施過程的控制，包括招標(biāo)控制、合同控制、施工控制以及竣工結(jié)算審核等。最后，加強投資過程監(jiān)管，完善風(fēng)險管理策略，健全投資概算審查制度，明確投資責(zé)任主體和相關(guān)授權(quán)審批制度，建立相應(yīng)的項目招標(biāo)制度，加強項目招標(biāo)過程管理，有效控制企業(yè)投資成本，防范投資風(fēng)險，同時完善風(fēng)險管理策略，避免采納投資風(fēng)險大的投資項目，對于存在的風(fēng)險更應(yīng)采取回避或轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險的形式有效分散企業(yè)風(fēng)險。

4、建立健全內(nèi)部控制制度，使內(nèi)部管理規(guī)范化

一是完善鐵路運輸企業(yè)內(nèi)部控制環(huán)境，樹立全局風(fēng)險控制意識，注重風(fēng)險防范的實效；二是完善內(nèi)部控制制度，包括不相容職責(zé)相分離、授權(quán)審批制度、預(yù)算控制制度、運營分析控制以及績效考評控制制度等，通過相應(yīng)的制度防范和控制企業(yè)投融資過程中存在的風(fēng)險，提高經(jīng)濟(jì)效益，保證企業(yè)資產(chǎn)安全；三是加強內(nèi)部控制制度的貫徹執(zhí)行，建立內(nèi)部控制責(zé)任問責(zé)制度，切實有效執(zhí)行企業(yè)內(nèi)部控制制度。

總之，選擇科學(xué)合理、切實可行的融資方式和投資方式，建立健全的內(nèi)部控制體系，既可以緩解鐵路運輸企業(yè)資金矛盾，又可以降低投融資成本，防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，提高資金使用效益，達(dá)到促進(jìn)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的目的。

參考文獻(xiàn)：

[1]吳冰.交通運輸企業(yè)財務(wù)風(fēng)險形成原因及防范策略[J].西部交通科技，2012（07）.

篇(7)

資產(chǎn)管理，是指委托人將自己的資產(chǎn)交給受托人、由受托人為委托人提供理財服務(wù)的行為。后金融危機時代，中國財富與資產(chǎn)管理市場的發(fā)展空間巨大，如何有效把握財富與資產(chǎn)管理的機會，提高財富與資產(chǎn)管理的效率，挖掘財富與資產(chǎn)管理的市場潛力，已成為業(yè)界普遍關(guān)注的話題。而由北京國家會計學(xué)院主辦的“企業(yè)資產(chǎn)管理論壇”，就為企業(yè)界、財富與資產(chǎn)管理機構(gòu)，監(jiān)管層、專家學(xué)者提供了一個前沿、高端、務(wù)實的探討與對話平臺。

認(rèn)識中國工商銀行北京分行資金部副總經(jīng)理張耿力，就是在這個論壇上。

在我國國有商業(yè)銀行中，中國工商銀行率先將資產(chǎn)管理部作為一級部門設(shè)立，從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，致力于推動這一領(lǐng)域的發(fā)展。此后，其他銀行相繼成立資產(chǎn)管理部或法人理財部等，將資產(chǎn)管理作為“其他資產(chǎn)投資”領(lǐng)域一個主流品種，大力推廣。

張耿力所在的資金部，對口的就是總行的資產(chǎn)管理部。

他結(jié)合自己在工作中的切身體會表示，在實現(xiàn)保值增值的基礎(chǔ)上，資產(chǎn)管理，最重要的就是風(fēng)險管理?！霸阢y企合作方面，企業(yè)首先需要的就是結(jié)算及融資服務(wù)，但在基礎(chǔ)要求得到滿足后，必然需要考慮資金的安全性、流動性，以及兩者更高的匹配和更高效的運作。如何通過專業(yè)平臺保值增值、如何管理和分散風(fēng)險，與企業(yè)經(jīng)營密切結(jié)合?！?/p>

張耿力對于“資產(chǎn)管理”有著自己的理解：“對于企業(yè)客戶來講，就是滿足特定利益需求的投資管理行為，或者是對某項資產(chǎn)的專業(yè)投資活動。在企業(yè)需求下'銀行資產(chǎn)管理是利用銀行自身資源，按客戶委托，進(jìn)行特定領(lǐng)域的資金投資，實現(xiàn)資金的安全性和高收益的運作，滿足企業(yè)需求。”

企業(yè)資產(chǎn)管理有投資和融資兩方面。

投資方式

就國內(nèi)市場而言，企業(yè)投資方式不外乎五種：一是在看好的領(lǐng)域做實業(yè)投資；二是股權(quán)投資；三是有價證券投資；四是銀行存款；五是其他資產(chǎn)投資，其中就包括銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。在資產(chǎn)管理領(lǐng)域，企業(yè)通常要通過獨立決策，對了解的相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行投資，或者向?qū)I(yè)機構(gòu)咨詢后進(jìn)行投資。

張耿力表示，隨著利率市場化深入，企業(yè)要實現(xiàn)更高收益，在主營業(yè)務(wù)之外，一定要對投資市場有所認(rèn)識，對投資渠道、方向、品種有所了解，根據(jù)自己的情況確定投資方向。

銀行的相關(guān)理財產(chǎn)品是企業(yè)其他資產(chǎn)投資的重要內(nèi)容。2004年開始，我國商業(yè)銀行開始陸續(xù)推出人民幣理財產(chǎn)品。

首先是債券型理財產(chǎn)品。即通過專業(yè)平臺投資銀行間市場的國債、央票、企業(yè)債、政策性金融債、信用債等。通過投資方向的明確，企業(yè)可以明白理財產(chǎn)品的信用溢價，投資管理的成果直觀回報。

其次是信托型理財產(chǎn)品。一些銀行通過信托平臺，將企業(yè)資產(chǎn)打包，對應(yīng)發(fā)行理財產(chǎn)品。以前通常是城市改造、環(huán)境美化、環(huán)境保護(hù)等公益項目，隨著市場的發(fā)展，涉及的內(nèi)容越來越豐富，對應(yīng)企業(yè)需求沒有差別，大家同樣是投資什么資產(chǎn)，可以獲得什么溢價收益。

后來，中國工商銀行率先把這種模式糅合形成現(xiàn)在市場上比較獨特的“資產(chǎn)池”模式，不對債券、信托等大的資產(chǎn)進(jìn)行區(qū)分，而是運用自己的專業(yè)經(jīng)驗配置資產(chǎn)。比如全部投資于評級為AA以上的資產(chǎn)的這類產(chǎn)品定性為穩(wěn)健性產(chǎn)品，投資者可對資產(chǎn)包的整體信用風(fēng)險程度有所認(rèn)知，以匹配風(fēng)險回報要求，并提出了活期理財與定期理財兩大類概念，便于投資者理解產(chǎn)品流動性風(fēng)險。此外還有浮動收益型產(chǎn)品，可能獲取更高收益的同時需要承擔(dān)更大風(fēng)險，在某些情況下，不能給客戶承諾回報，風(fēng)險與收益結(jié)合更緊密。

此外還有一大類是結(jié)構(gòu)性存款，在境外，比如香港市場，屬于主流的理財產(chǎn)品。他們可以附加衍生工具，設(shè)計出很多復(fù)雜的結(jié)構(gòu)，并且能與當(dāng)下經(jīng)濟(jì)形勢緊密結(jié)合。比如大家關(guān)注加息，銀行就會設(shè)計與加息相關(guān)的產(chǎn)品；如果關(guān)注匯率變動，就設(shè)計成與相關(guān)匯率掛鉤的產(chǎn)品；或者大家關(guān)心CPI，銀行可以設(shè)計該產(chǎn)品與CPI掛鉤，以自己的方式實現(xiàn)在市場上對沖。投資者在做結(jié)構(gòu)性存款過程中，加入了自己對未來利率走勢、通脹指數(shù)等的主觀判斷。判斷準(zhǔn)確，可以得到比普通產(chǎn)品更高的回報；判斷不準(zhǔn)，就要承擔(dān)損失。

融資方式

就企業(yè)融資而言，傳統(tǒng)融資模式是貸款，后來銀行貸款品種進(jìn)行了擴充和細(xì)分，比如貿(mào)易融資、供應(yīng)鏈融資等，但終究是間接融資的范疇?，F(xiàn)在，直接融資比重不斷提高，通過前幾年推進(jìn)利率市場化的加快，先是從優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)開始，繼而慢慢滲透。2008年，中債信用增級公司成立，對中小企業(yè)發(fā)行的信用債券進(jìn)行增級。直接融資在成本上有很大的優(yōu)勢，而且對企業(yè)市場形象地位有促進(jìn)作用，因此被越來越多的企業(yè)所樂用。盡管目前直接融資的門檻還比較高，但隨著市場化程度的推進(jìn)，應(yīng)該會有越來越多的中小企業(yè)加入采用這種融資方式。

還有一些資產(chǎn)管理平臺，定位介于直接融資與間接融資之間，比直接融資門檻低，但成本沒那么低；比間接融資有成本優(yōu)勢，比貸款有靈活性。

2011年，我國將實行穩(wěn)健的貨幣政策，健全宏觀審慎政策框架，綜合運用價格和數(shù)量工具，提高貨幣政策有效性。為了更好地控制信貸規(guī)模，傳統(tǒng)的理財融資模式在很大程度上被限制了，但銀行現(xiàn)在仍可以通過資產(chǎn)管理平臺進(jìn)行一些創(chuàng)新型的融資，如財產(chǎn)收益權(quán)融資等。

風(fēng)險管理

廣義的資產(chǎn)管理風(fēng)險可能來自政策、法律、經(jīng)營等各個方面。就市場風(fēng)險而言，主要有兩個方向：匯率和利率。

以前很少有企業(yè)把匯率當(dāng)回事，但隨著人民幣不斷升值，很多外貿(mào)企業(yè)的利潤因匯率變動而受到影響，匯率風(fēng)險成為很現(xiàn)實的風(fēng)險。

張耿力表示，風(fēng)險管理，就是“把風(fēng)險鎖定在可以接受的范圍內(nèi)”。他認(rèn)為，理論上最好的風(fēng)險管理模式就是對沖。在合同擬定之前先詢價，基于這個價格談匯率價格，在合同簽訂后馬上做價格鎖定，然后到期交割，這樣可以很大程度地規(guī)避匯率風(fēng)險。