序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇金融系統(tǒng)行業(yè)分析范文，愿它們成為您寫作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

按照目前通行的劃分不同國(guó)家金融系統(tǒng)模式的標(biāo)準(zhǔn)，一般是依據(jù)金融中介機(jī)構(gòu)（主要是指銀行）和金融市場(chǎng)在其金融系統(tǒng)中各自所發(fā)揮的不同作用區(qū)分為銀行主導(dǎo)型的和市場(chǎng)主導(dǎo)型的。但實(shí)際上中國(guó)的金融系統(tǒng)并不屬于這兩種模式中的任何一種。中國(guó)的銀行雖然在金融系統(tǒng)中處于重要的甚至可以說(shuō)主導(dǎo)的位置，但中國(guó)的銀行其業(yè)務(wù)被嚴(yán)格地限制在銀行業(yè)，沒(méi)有投資銀行業(yè)的功能。許多發(fā)展中國(guó)家也有類似的情形，因而，有學(xué)者首先把不同國(guó)家的金融系統(tǒng)劃分為發(fā)達(dá)的與落后的，然后再根據(jù)其機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)的不同作用，劃分為發(fā)達(dá)的銀行主導(dǎo)型或落后的銀行主導(dǎo)型，或是發(fā)達(dá)的市場(chǎng)主導(dǎo)型或落后的市場(chǎng)主導(dǎo)型。

對(duì)不同國(guó)家的金融系統(tǒng)模式進(jìn)行區(qū)分是不可避免的，以上的劃分自然是一種辦法，但這一劃分的牽強(qiáng)性是顯然的，很大程度上只是注意到了金融系統(tǒng)的外在形式，只是關(guān)注通過(guò)市場(chǎng)直接融資與通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)間接融資的不同比重，關(guān)注金融監(jiān)管中的不同監(jiān)管模式（是分業(yè)的還是混業(yè)的）。這樣的劃分還不能揭示決定不同金融系統(tǒng)模式存在的內(nèi)在因素。因此，無(wú)疑需要進(jìn)一步地探討影響并決定金融系統(tǒng)存在及其演變的力量。只有對(duì)影響并決定金融系統(tǒng)形成與演變的根本力量有一個(gè)深入的認(rèn)識(shí)，我們才可能進(jìn)一步地理解中國(guó)金融系統(tǒng)演變過(guò)程中所提出的問(wèn)題，減少中國(guó)金融系統(tǒng)演變過(guò)程中所可能發(fā)生的沖突。

為了推進(jìn)中國(guó)金融理論界對(duì)于金融系統(tǒng)形成與演變的研究，我們?cè)噲D提出一個(gè)初步的解釋金融系統(tǒng)的框架，我們首先簡(jiǎn)單評(píng)述目前這一領(lǐng)域的理論進(jìn)展，指出其中的問(wèn)題，在此基礎(chǔ)上給出我們的解釋；最后以中國(guó)金融系統(tǒng)演變的具體情形進(jìn)一步說(shuō)明這一解釋框架。

一．對(duì)現(xiàn)有理論的評(píng)述

現(xiàn)有的研究金融系統(tǒng)的文獻(xiàn)基本上是從金融市場(chǎng)的基本假設(shè)出發(fā)，放松Arrow-Debreu-Mackenzie （ADM）模型的基本假設(shè)，來(lái)研究金融系統(tǒng)在克服這些假設(shè)方面的作用。在ADM 完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的假設(shè)中，金融中介沒(méi)有存在的必要，中介的存在只是因?yàn)榇嬖诮灰壮杀荆薪楸愠蔀闇p少交易成本的手段；而另一方面，如果市場(chǎng)在配置資源方面存在道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，金融中介可能會(huì)優(yōu)于金融市場(chǎng)，因?yàn)榻鹑谥薪榭梢浴皬?fù)制”市場(chǎng)的某些功能，同時(shí)還能簽定長(zhǎng)期激勵(lì)合約，減少成本。金融市場(chǎng)和金融中介作用的各種組合與比較構(gòu)成了Allen和Gale（2000，2001）所說(shuō)的比較金融系統(tǒng)的主要內(nèi)容。

美國(guó)      英國(guó)      日本      法國(guó)      德國(guó)

金融市場(chǎng)：     最重要    最重要     發(fā)達(dá)    相對(duì)不重要  不重要

銀行：         競(jìng)爭(zhēng)性的集中度

外部公司治理： 敵意接管  敵意接管   主銀行系統(tǒng)   主銀行系統(tǒng)

圖1、 金融系統(tǒng)概覽（Allen和Gale，2000）

圖1顯示了分析金融系統(tǒng)的基本框架。不同國(guó)家的不同金融系統(tǒng)在不同環(huán)境下，在資源配置方式、企業(yè)融資的手段、信息處理、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和參與公司治理等方面起到了不同的作用，這些方面構(gòu)成了比較金融系統(tǒng)的分析內(nèi)容，也是思考金融系統(tǒng)設(shè)計(jì)的主要內(nèi)容（Thakor,1996）。這兩者的研究可以視為Merton（1995）從金融市場(chǎng)和金融中介功能角度思考金融系統(tǒng)的具體化。

金融中介功能觀的分析主要依賴于兩個(gè)基本前提：1）金融功能比金融機(jī)構(gòu)更穩(wěn)定，即金融功能在不同時(shí)期和跨地域政治上變化較?。?）競(jìng)爭(zhēng)將導(dǎo)致機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)的變化，并向更有效運(yùn)行的金融系統(tǒng)演進(jìn)。由于金融系統(tǒng)的基本功能遠(yuǎn)比機(jī)構(gòu)要穩(wěn)定，因此功能很少隨時(shí)間和地域的變化而變化；機(jī)構(gòu)的變化是由功能決定的，機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)與創(chuàng)新最終使得金融功能更有效率。因此，依據(jù)金融系統(tǒng)的功能來(lái)設(shè)計(jì)金融系統(tǒng)便成為邏輯的起點(diǎn)。

問(wèn)題是，人們?nèi)绾卫媒鹑谙到y(tǒng)的這些功能呢？這就需要探究履行這些功能的相應(yīng)制度安排。對(duì)這些相應(yīng)制度安排的探討構(gòu)成了人們研究金融系統(tǒng)設(shè)計(jì)的具體內(nèi)容。

1．金融系統(tǒng)、資源配置與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

在金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系上，存在兩種不同的觀點(diǎn)：一是忽視金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。如J. Robinson（1952）認(rèn)為，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶動(dòng)了對(duì)金融服務(wù)的需要；Lucas（1988）認(rèn)為，“金融在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用被過(guò)分夸大了”。另一種不同的觀點(diǎn)認(rèn)為，金融系統(tǒng)的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有促進(jìn)作用。早在20世紀(jì)初，A. Shumpeter (1911)就認(rèn)為銀行體系促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)投資，因而對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有重要作用。Gruley and Shaw（1955）曾提出金融結(jié)構(gòu)與實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間可能存在某種關(guān)系，他們強(qiáng)調(diào)金融中介在提供信用方面的作用，因而對(duì)資源配置和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有一定的影響。Goldsmith(1969)則首次利用大量的跨國(guó)數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)明金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用；McKinnon(1973)、 Shaw(1973)發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展之間有很強(qiáng)的正向關(guān)系；此外，最近幾年以來(lái)的研究基本上都認(rèn)金融市場(chǎng)與機(jī)構(gòu)的發(fā)展能夠顯著地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（King and Levine,1993;Levine,1997;Levine and Zervos,1996;Rajan and Zingales,1998）。

研究金融系統(tǒng)的資源配置與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，實(shí)際上已經(jīng)放松了ADM模型的一些基本假設(shè)。這主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）在ADM模型中，沒(méi)有信息和交易成本，也就無(wú)需金融中介，即金融中介的發(fā)展通過(guò)減少交易成本和信息成本，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)交易的績(jī)效；（2）在金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系上，受內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論模型的影響，認(rèn)為金融制度的安排改變了資本的生產(chǎn)率、金融體系的效率（如信息傳遞）、儲(chǔ)蓄率而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的途徑（Pagano,1993）。20世紀(jì)80年代以來(lái)，許多學(xué)者采用新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)以及博弈論的新進(jìn)展和分析工具運(yùn)用于金融領(lǐng)域問(wèn)題的討論，產(chǎn)生了大量研究成果，這些成果被Fry（1995）通稱為第二代金融發(fā)展理論。

篇(2)

關(guān)鍵詞：金融不穩(wěn)定性;宏觀經(jīng)濟(jì);非對(duì)稱影響;分析

金融危機(jī)在世界范圍內(nèi)的大規(guī)模爆發(fā)，使金融穩(wěn)定性與宏觀經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)聯(lián)性逐漸受到學(xué)術(shù)界和社會(huì)的廣泛關(guān)注。歐盟和美國(guó)國(guó)會(huì)分別建立了專門的金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)，負(fù)責(zé)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性監(jiān)管，中國(guó)政府也建立了專門的金融穩(wěn)定局，并定期向全社會(huì)金融穩(wěn)定報(bào)告，與此同時(shí)還成立專門的研究小組分析金融不穩(wěn)定性對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)非對(duì)稱的影響作用[1]。

1 金融不穩(wěn)定性概述

（一）金融不穩(wěn)定性的相關(guān)理論

早期對(duì)金融不穩(wěn)定性的研究主要側(cè)重于理論研究層面，最早的是Fisher的"債務(wù)-通縮"理論，該理論暗含了金融系統(tǒng)具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性，以及金融系統(tǒng)會(huì)呈現(xiàn)出周期性的繁榮或蕭條，而且金融繁榮取決于金融機(jī)構(gòu)的過(guò)度負(fù)債，而蕭條則取決于隨后產(chǎn)生的通貨緊縮。金融不穩(wěn)定性理論早在Keynesd的《就業(yè)、利息與貨幣通論》中就有所闡述，但是系統(tǒng)的對(duì)這一理論做出研究則是Minsky在1982年提出的"金融不穩(wěn)定性假說(shuō)"。該理論指出金融系統(tǒng)本身很脆弱，且具有不穩(wěn)定性，金融機(jī)構(gòu)的不穩(wěn)定性來(lái)自于信息不對(duì)稱時(shí)產(chǎn)生的逆向選擇和存款者的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)利率上升到一定的高度時(shí)，利用外部融資的投資繁榮就會(huì)被打破，并導(dǎo)致嚴(yán)重的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)大蕭條。"金融不穩(wěn)定性假說(shuō)"的核心觀點(diǎn)是金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性會(huì)隨著時(shí)間的流轉(zhuǎn)而呈現(xiàn)出兩種不同的區(qū)制狀態(tài)，而且經(jīng)濟(jì)體的融資關(guān)系還會(huì)在金融系統(tǒng)的這兩種區(qū)制狀態(tài)之間轉(zhuǎn)移。

與Minsky的"金融不穩(wěn)定性假說(shuō)"相似的理論是Bernanke的"金融加速器理論"。他指出金融系統(tǒng)能夠放大經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)，在投資繁榮的時(shí)期，金融機(jī)構(gòu)為了增加自身的盈a利，會(huì)不斷增加信貸量，信貸量的增加也創(chuàng)造了一種寬松的信貸環(huán)境，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格直線上升，金融不穩(wěn)定性狀態(tài)逐漸積累，如果沒(méi)有人干預(yù)這種風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的擴(kuò)大，就會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)的全面爆發(fā)。

（二）金融風(fēng)險(xiǎn)的演變過(guò)程

金融風(fēng)險(xiǎn)的演變過(guò)程一般經(jīng)歷了三個(gè)階段，第一階段是早期萌芽階段，第二階段是不穩(wěn)定因素的積累階段，第三階段就是全面爆發(fā)階段。金融風(fēng)險(xiǎn)在不同的發(fā)展階段會(huì)呈現(xiàn)出不同的表現(xiàn)特征，而且特征差異性較為明顯。在早期萌芽階段主要是出現(xiàn)信貸產(chǎn)品價(jià)格高漲等現(xiàn)象，之后金融企業(yè)不斷適應(yīng)這種不斷增強(qiáng)的壓力性，最終導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的迅速擴(kuò)散和大規(guī)模爆發(fā)。最后一個(gè)階段也就是真正意義上的系統(tǒng)性金融危機(jī)，在這個(gè)階段，金融機(jī)構(gòu)會(huì)出現(xiàn)普遍的經(jīng)濟(jì)損失和功能損害，并導(dǎo)致整個(gè)金融市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)，情況更為嚴(yán)重時(shí)還會(huì)導(dǎo)致其他的實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到威脅。

（三）金融不穩(wěn)定性對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響

金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要的影響和作用，而且會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是這種影響會(huì)在不同的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段產(chǎn)生差異性的作用。金融系統(tǒng)在穩(wěn)定期和不穩(wěn)定期會(huì)表現(xiàn)出不同的特征，金融系統(tǒng)中的諸多變量受到不穩(wěn)定性的影響，可能會(huì)出現(xiàn)同步的變化。根據(jù)金融的區(qū)制轉(zhuǎn)移特征以及金融變量的同步性，可以分析出金融變量中的潛在因素，從而研究金融不穩(wěn)定性對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響在不同的區(qū)制狀態(tài)下是否會(huì)有不同的作用，也就是金融不穩(wěn)定性對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的非對(duì)稱影響。

2 我國(guó)關(guān)于金融不穩(wěn)定性對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響的研究

縱觀我國(guó)關(guān)于金融不穩(wěn)定性研究的文獻(xiàn)資料可以看出，金融壓力指標(biāo)或金融風(fēng)險(xiǎn)只是在金融的不穩(wěn)定因素積累到一定程度之后所呈現(xiàn)的狀態(tài)，因此這些指標(biāo)相對(duì)金融穩(wěn)定性來(lái)說(shuō)比較滯后，也無(wú)法客觀的反映金融系統(tǒng)的同步狀態(tài)，而且金融機(jī)構(gòu)的信貸價(jià)格也不適合作為金融的不穩(wěn)定性指標(biāo)，因?yàn)樗荒苋娴姆从澄覈?guó)的金融不穩(wěn)定狀態(tài)。

我國(guó)關(guān)于金融系統(tǒng)穩(wěn)定性與宏觀經(jīng)濟(jì)影響方面的理論研究比較多，但是在宏觀經(jīng)濟(jì)不同區(qū)制階段的非對(duì)稱性研究還很少，因此我國(guó)關(guān)于金融不穩(wěn)定性對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的非對(duì)稱影響作用方面還沒(méi)有形成一套系統(tǒng)的理論研究成果。參考Minsky的"金融不穩(wěn)定性假說(shuō)"，可以認(rèn)為金融系統(tǒng)本身具有不穩(wěn)定性，并且在兩種周期狀態(tài)下會(huì)呈現(xiàn)出不同的特征，影響金融系統(tǒng)不穩(wěn)定的因素和變量可能出現(xiàn)同步的變動(dòng)，根據(jù)已有的動(dòng)態(tài)因子模型分析，可以初步認(rèn)識(shí)到影響我國(guó)金融不穩(wěn)定性的潛在不可觀因子，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析金融不穩(wěn)定性對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響作用體現(xiàn)。

3 視角分析與模型方法

（一）金融不穩(wěn)定性的視角分析

本實(shí)驗(yàn)將系統(tǒng)性金融危機(jī)的根本原因歸結(jié)為金融系統(tǒng)本身的不穩(wěn)定性，從該角度出發(fā)進(jìn)行模型建立，并以此作為試驗(yàn)變量的選取原則。這個(gè)根本原因也可以闡述為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐漸演變?yōu)橐环N不穩(wěn)定的狀態(tài)，專業(yè)的投資經(jīng)理人低估了風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，同時(shí)金融系統(tǒng)結(jié)構(gòu)的變化也加劇了這種不穩(wěn)定性因素的逐漸積累。

（二）模型方法

金融系統(tǒng)中的許多變量都具有同步性，而且這些變量很有可能受到一個(gè)共同潛在的變量的影響，那么這個(gè)共同的不可觀潛在變量就可以代表金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性狀態(tài)，因此可以結(jié)合使用動(dòng)態(tài)因子模型進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，再根據(jù)"金融不穩(wěn)定性假說(shuō)"的區(qū)制狀態(tài)理論，建立區(qū)制轉(zhuǎn)移狀態(tài)下的空間模型，得到影響金融不穩(wěn)定性的潛在共同因子[2]。

（三）變量處理

"金融不穩(wěn)定性假說(shuō)"指出，在投資繁榮的狀態(tài)也就是金融不穩(wěn)定區(qū)制狀態(tài)下，金融信貸產(chǎn)品價(jià)格高漲，而在穩(wěn)定區(qū)制狀態(tài)下，資產(chǎn)價(jià)格往往不高，也就是說(shuō)信貸產(chǎn)品價(jià)格在一定程度上反映了金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性。因此在分析金融系統(tǒng)的周期性變化特征時(shí)可以選取金融機(jī)構(gòu)的信貸產(chǎn)品價(jià)格、股票價(jià)格、房地產(chǎn)價(jià)格這三個(gè)變量作為參考進(jìn)行分析。

4 金融不穩(wěn)定性對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)非對(duì)稱影響驗(yàn)證分析

（一）金融不穩(wěn)定性的共同不可觀潛在因子

通過(guò)上面的模型方法和數(shù)據(jù)分析可以得到出三個(gè)同步金融變量的相互關(guān)系，數(shù)據(jù)分析結(jié)果表明：三個(gè)變量之間的同期關(guān)系高達(dá)百分之九十，具有較高的同步性。試驗(yàn)結(jié)果也表明金融不穩(wěn)定對(duì)參考變量的影響比較大，而且對(duì)信貸產(chǎn)品的價(jià)格影響最為明顯，金融系統(tǒng)在穩(wěn)定區(qū)制下的持續(xù)時(shí)間要明顯長(zhǎng)于不穩(wěn)定區(qū)制狀態(tài)下的持續(xù)時(shí)間，這也說(shuō)明我國(guó)金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性因素很容易消除，并且變?yōu)榉€(wěn)定狀態(tài)后會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)的時(shí)間。

（二）金融不穩(wěn)定性是金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的根本原因

金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生或金融危機(jī)爆發(fā)之前，金融系統(tǒng)總是朝著"資金經(jīng)理人主導(dǎo)資本主義"的模式發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)在低風(fēng)險(xiǎn)的信貸環(huán)境下利用信貸產(chǎn)品價(jià)格這個(gè)杠桿來(lái)尋求利益的最大化，導(dǎo)致金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定因素逐漸積累，當(dāng)金融不穩(wěn)定性積累到一定程度并對(duì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊時(shí)，就會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)的連鎖損失，最終爆發(fā)系統(tǒng)性的金融危機(jī)。

（三）金融不穩(wěn)定性對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的非對(duì)稱影響

金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性不僅會(huì)給金融造成初始的經(jīng)濟(jì)沖擊，而且這種沖擊還會(huì)成為經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的主要影響因素，因此為了驗(yàn)證這種影響作用需要將信貸產(chǎn)品價(jià)格、房地產(chǎn)價(jià)格、股票價(jià)格加入到回歸模型中進(jìn)行計(jì)綜合分析。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一般會(huì)呈現(xiàn)兩種發(fā)展態(tài)勢(shì)，即"高速增長(zhǎng)"和"適速增長(zhǎng)"這兩種對(duì)稱性的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，參考變量對(duì)"適速增長(zhǎng)"階段的影響程度要明顯小于在"高速增長(zhǎng)"階段的影響作用，通過(guò)數(shù)據(jù)分析可以看出，我國(guó)金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期會(huì)產(chǎn)生積極的正面影響，而且在某種程度上還存在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，但是在經(jīng)濟(jì)低迷增長(zhǎng)的階段，這種影響作用卻沒(méi)有那么明顯，也不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生促進(jìn)作用，因此可以看出，我國(guó)金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)會(huì)呈現(xiàn)出非對(duì)稱性的影響作用[3]。

5 結(jié)語(yǔ)

金融系統(tǒng)會(huì)呈現(xiàn)出周期性的不穩(wěn)定變化，并且這種不穩(wěn)定性的波動(dòng)也會(huì)受到各種財(cái)政貨幣政策的影響，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又會(huì)呈現(xiàn)出"高速增長(zhǎng)"和"適速增長(zhǎng)"的非對(duì)稱性階段，因此為了及時(shí)準(zhǔn)確的監(jiān)測(cè)金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性動(dòng)態(tài)變化，需要在金融不穩(wěn)定性積累到一定程度之前就釋放各種風(fēng)險(xiǎn)因子，將其合理的轉(zhuǎn)移到金融穩(wěn)定狀態(tài)，削弱金融不穩(wěn)定性對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響程度，保持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]曹永琴. 中國(guó)貨幣政策行業(yè)非對(duì)稱效應(yīng)研究--基于30個(gè)行業(yè)面板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[J]. 上海經(jīng)濟(jì)研究，2011，01：3-15.

篇(3)

[關(guān)鍵詞]中國(guó)銀行業(yè)；金融系統(tǒng)；銀行轉(zhuǎn)型

1　引言

始于2008年的金融危機(jī)造成了延續(xù)至今的全球性經(jīng)濟(jì)衰退，其破壞程度被稱之為“百年一遇”。而這種影響不僅在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，還體現(xiàn)在人們對(duì)金融運(yùn)行的認(rèn)識(shí)和理解。商業(yè)銀行一度被認(rèn)為是金融業(yè)中的“恐龍”，已經(jīng)跟不上衍生產(chǎn)品和資產(chǎn)證券化的步伐。但是在次貸危機(jī)中，過(guò)度參與衍生工具的金融機(jī)構(gòu)哀鴻遍野，美國(guó)僅存的兩大投資銀行不得不借助于獲得銀行牌照而幸免于難。而國(guó)外傳統(tǒng)的商業(yè)銀行反而相對(duì)平穩(wěn)。中國(guó)銀行業(yè)在此次危機(jī)中更是逆水行舟，工行、建行、中行躍居全球銀行市值的前三名。其中工商銀行在2009年末居全球銀行業(yè)之首，不僅是當(dāng)年國(guó)內(nèi)最賺錢的上市公司，也蟬聯(lián)了全球最賺錢銀行。中國(guó)銀行業(yè)在短時(shí)間里從被國(guó)外媒體形容的“技術(shù)性破產(chǎn)”的窘境，到如今的光環(huán)圍繞，走過(guò)了耐人尋味的歷程。但是另一方面要看到的是，2010年末我國(guó)銀行中的M2高達(dá)73萬(wàn)億元，M2／GDP比值接近兩倍，被認(rèn)為是流動(dòng)性過(guò)剩和通貨膨脹之源；與此同時(shí)銀行間拆借利率暴漲，實(shí)體經(jīng)濟(jì)連同商業(yè)銀行本身又陷入了融資饑渴中。在這些復(fù)雜背景和環(huán)境中，到底該如何評(píng)價(jià)中國(guó)銀行業(yè)的表現(xiàn)?我國(guó)的銀行部門業(yè)還需不需要進(jìn)一步改革轉(zhuǎn)型?商業(yè)銀行是不是應(yīng)該固守信貸業(yè)務(wù)?為了回答這些問(wèn)題，本文在對(duì)我國(guó)金融運(yùn)行環(huán)境分析的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的轉(zhuǎn)型前景展開探討。

2　中國(guó)金融系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)特征

我國(guó)金融體系的改革取得了顯著進(jìn)步：一是出現(xiàn)金融微觀主體多元化、金融資源分散化；二是證券市場(chǎng)從無(wú)到有；三是對(duì)外開放程度提高；四是金融監(jiān)管體制正在完善，形成了目前一行三會(huì)的金融分業(yè)監(jiān)管框架。在規(guī)模上表現(xiàn)為2010年末金融資產(chǎn)約為一百萬(wàn)億元，是1978年的八百多倍。我國(guó)經(jīng)濟(jì)在1998年亞洲金融風(fēng)暴和2008年次貸危機(jī)中的相對(duì)優(yōu)異表現(xiàn)似乎在證明我國(guó)的金融系統(tǒng)具有某種應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。但是可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)金融系統(tǒng)存在三個(gè)方面的結(jié)構(gòu)失衡，而且出現(xiàn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫節(jié)的趨勢(shì)。

第一方面失衡是直接融資與間接融資的比例太低。一般用銀行業(yè)務(wù)規(guī)模衡量間接融資，用證券業(yè)務(wù)規(guī)模代表直接融資。存量上來(lái)看2010年末中國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)總額為95.3萬(wàn)億元，而證券業(yè)總資產(chǎn)只有2.24萬(wàn)億元。流量的失衡體現(xiàn)在非金融部門每年通過(guò)各種渠道實(shí)現(xiàn)融資的比例。通過(guò)股票和債券發(fā)行實(shí)現(xiàn)的直接融資與通過(guò)銀行貸款實(shí)現(xiàn)的間接融資比例近年來(lái)維持在2：8。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的這一比例普遍為6：4。即便是以間接融資為主的日本和德國(guó)，這一比例也在4：6左右。把國(guó)債部分扣除后，對(duì)于我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言的直接融資和間接融資比例不到1：9。

從直接融資內(nèi)部來(lái)看，債券融資與股票融資的比例也不正常，債券融資特別是企業(yè)債券融資的比例過(guò)低。根據(jù)金融功能理論，債券合約對(duì)信息量要求較小，合約治理機(jī)制相對(duì)簡(jiǎn)單，往往優(yōu)先于股權(quán)融資。美國(guó)的債券市場(chǎng)規(guī)模一般是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的兩倍，是股票市場(chǎng)的1.5倍。而我國(guó)剛好相反，2009年末股票市值／GDP為0.72，2010年為0.67；2009年債券市場(chǎng)托管市值／GDP為0.39，2010年為0.41。債券市場(chǎng)遠(yuǎn)沒(méi)有股票市場(chǎng)發(fā)達(dá)，而且分割嚴(yán)重：財(cái)政部管理國(guó)債發(fā)行；發(fā)改委握有企業(yè)債發(fā)行的審批權(quán)；央行負(fù)責(zé)金融債、短期融資券、中期票據(jù)的發(fā)行；銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)金融次級(jí)債、混合資本債及資產(chǎn)證券化品種在銀行間債券市場(chǎng)的發(fā)行；證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)審批以公司債名義發(fā)行的企業(yè)債和在交易所發(fā)行的資產(chǎn)證券化品種。這種沒(méi)有必要的限制與分割可能是導(dǎo)致我國(guó)直接融資和間接融資比例嚴(yán)重失衡的原因之一。

第三方面失衡是債券市場(chǎng)中的企業(yè)債規(guī)模偏小。2010年財(cái)政部通過(guò)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行國(guó)債1.7萬(wàn)億元，發(fā)行央行票據(jù)4.2萬(wàn)億元，發(fā)行金融債1.4萬(wàn)億元。同年債券市場(chǎng)共發(fā)行企業(yè)債1.6萬(wàn)億元，其中包括短期融資券6742億元、中期票據(jù)4924億元、中小非金融企業(yè)集合票據(jù)46.6億元、企業(yè)債券3627億元、公司債券511.5億元。也就是說(shuō)在推出短期融資券和中期票據(jù)后，企業(yè)債在債券市場(chǎng)中的份額仍然不到20％。政府性債券和金融債占據(jù)了大部分比例，企業(yè)債的份額又集中在能源、電信、電力、交通等壟斷性的超大型國(guó)資企業(yè)上。從這個(gè)角度來(lái)看中國(guó)的債券市場(chǎng)主要是為政府服務(wù)和金融業(yè)的自我服務(wù)，形成的利率結(jié)構(gòu)并不能反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需求。

通過(guò)銀行貸款實(shí)現(xiàn)的融資規(guī)模一直以來(lái)都占據(jù)了壓倒性的地位，在各種融資方式中的規(guī)模比例高達(dá)80％左右。但實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是非國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門能夠從中分配的部分并不多。以2009年前三季度為例，人民幣新增貸款達(dá)到前所未有的8.7萬(wàn)億元。從新增短期貸款來(lái)看，國(guó)資控股銀行發(fā)放給私營(yíng)和個(gè)體企業(yè)的規(guī)模在1000億元左右，其他商業(yè)銀行發(fā)放給私營(yíng)和個(gè)體企業(yè)的規(guī)模有600億元。約5.5萬(wàn)億的新增中長(zhǎng)期貸款是投資資金的主要來(lái)源；其中1.2萬(wàn)億為居民住房抵押貸款，2.2萬(wàn)億投向了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)的項(xiàng)目，真正流向企業(yè)部門的部分為2.1萬(wàn)億，不到新增貸款總額的四分之一。而這四分之一中又有多少流向了民營(yíng)企業(yè)?再考慮到相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里股票市場(chǎng)的任務(wù)是為了國(guó)企解困，國(guó)有企業(yè)占了大量發(fā)行額度；債券市場(chǎng)對(duì)企業(yè)，尤其是民營(yíng)企業(yè)支持嚴(yán)重不足。綜合來(lái)看非國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門每年從正規(guī)金融中獲得的資源份額只在20％左右。但非國(guó)有經(jīng)濟(jì)規(guī)模占GDP比例已經(jīng)達(dá)到60％以上，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。從這個(gè)意義上來(lái)看，我國(guó)的金融體系嚴(yán)重脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并且隨著非國(guó)有經(jīng)濟(jì)GDP占比的不斷提高，這種脫節(jié)正在加速。如果金融體系不支持最有效率的經(jīng)濟(jì)主體，反而把資源配置到低效率部門，這樣的金融體系不是在化解風(fēng)險(xiǎn)，而是在積累風(fēng)險(xiǎn)。而銀行業(yè)作為我國(guó)金融系統(tǒng)的主體部分，在業(yè)務(wù)類型和經(jīng)營(yíng)效率上必然會(huì)反映出這種結(jié)構(gòu)特征。

3　金融系統(tǒng)失衡對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的影響

在這個(gè)失衡的金融系統(tǒng)下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)無(wú)法獲得充分的金融功能。宏觀上表現(xiàn)為M2／GDP嚴(yán)重畸高，金融資源處于非競(jìng)爭(zhēng)性配置，造成局部投機(jī)性通貨膨脹。對(duì)廣大儲(chǔ)蓄者而言投資渠道狹窄，同時(shí)受到利率管制的鉗制，無(wú)法通過(guò)資產(chǎn)性收入分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果，造成收入分配格局失衡。在微觀上對(duì)商業(yè)銀行的影響表現(xiàn)為銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的狹窄與經(jīng)營(yíng)效率低下。

(1)對(duì)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的影響

發(fā)達(dá)國(guó)家商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)方式多數(shù)采取混業(yè)之中的分業(yè)經(jīng)營(yíng)，其經(jīng)營(yíng)范圍不僅涵蓋傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，而且還從事信托業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、共同基金業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；既可以從

事貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)，也可以從事資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)。我國(guó)商業(yè)銀行長(zhǎng)期受銀行業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)限制，除目前實(shí)際上已有混業(yè)經(jīng)營(yíng)跡象的光大集團(tuán)、中信集團(tuán)等少數(shù)金融集團(tuán)都設(shè)有專門的商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司來(lái)從事具體的業(yè)務(wù)外，其他絕大部分商業(yè)銀行還是主要從事傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)，即使涉足其他金融領(lǐng)域也基本上是采取通過(guò)的方式來(lái)進(jìn)行。就非貸款業(yè)務(wù)品種而言，國(guó)外商業(yè)銀行的產(chǎn)品功能比較齊全，管理比較精細(xì)，僅中間業(yè)務(wù)品種目前歐美商業(yè)銀行就達(dá)到1000余種，大約是我國(guó)商業(yè)銀行現(xiàn)有中間業(yè)務(wù)品種的3 4倍。與之相比，我國(guó)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)品種相對(duì)較少，而且即使在有限的范圍內(nèi)，對(duì)產(chǎn)品的管理也不夠精細(xì)，不注重其效益功能，主要是從事一些操作簡(jiǎn)單、技術(shù)含量低的業(yè)務(wù)。如代收代付業(yè)務(wù)不僅占據(jù)了大量的柜面資源、技術(shù)資源和人力資源，且效益很低，而一些技術(shù)含量高、投資回報(bào)高的投資業(yè)務(wù)、資金交易業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化、投資銀行業(yè)務(wù)及理財(cái)業(yè)務(wù)等則發(fā)展程度很小。

(2)對(duì)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的影響

在失衡的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中，金融資源整體的運(yùn)轉(zhuǎn)效率比較低下。銀行占據(jù)了金融業(yè)絕大多數(shù)的金融資源，但由于系統(tǒng)限制，首先造成了資金流轉(zhuǎn)方式單一和金融資源過(guò)度集中。銀行業(yè)盈利的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)很大程度上是租金，盡管絕對(duì)收益指標(biāo)突出，但實(shí)際抬高了宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行成本，從落后的相對(duì)盈利指標(biāo)可以清楚看出。2009年，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)6684億元。其中14家上市銀行實(shí)現(xiàn)總利潤(rùn)為4205.1億元，幾乎快要占到所有近兩千家上市公司利潤(rùn)的半壁江山。2010年上半年，上市銀行共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3434億元，較上年同期增長(zhǎng)超過(guò)30％。毫無(wú)意外，上半年銀行股的凈利潤(rùn)已經(jīng)超過(guò)了上市公司總利潤(rùn)的一半。但是從相對(duì)指標(biāo)來(lái)看，我國(guó)銀行獲得的絕對(duì)收益代價(jià)非常高昂，背后是金融資源的低效運(yùn)轉(zhuǎn)。首先是2009年我國(guó)銀行業(yè)總資產(chǎn)收益率為0.85％，低于國(guó)外1.5％的平均水平。2009年證券業(yè)的總資產(chǎn)收益率約為4.5％，而當(dāng)年證券業(yè)總資產(chǎn)占金融總資產(chǎn)比例為2％，銀行業(yè)則為92％。如果從盈利貢獻(xiàn)率(總資產(chǎn)收益率／總資產(chǎn)占比)來(lái)看，證券業(yè)為2.25，而銀行業(yè)只有0.008換句話說(shuō)，如果將金融資源從銀行業(yè)釋放出來(lái)，將大大提高使用效率。這也是為什么普遍擔(dān)心M2／GDP過(guò)高的原因。

4　中國(guó)銀行業(yè)的轉(zhuǎn)型路徑

雖然我國(guó)銀行業(yè)安然度過(guò)了兩次金融危機(jī)的沖擊，但是從以上分析可以發(fā)現(xiàn)這是以巨大的金融資源低效運(yùn)轉(zhuǎn)為代價(jià)的。我國(guó)銀行業(yè)表面光鮮的業(yè)績(jī)背后是正在加劇的金融與經(jīng)濟(jì)的脫節(jié)趨勢(shì)，必然醞釀著更大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。所以應(yīng)該清醒得認(rèn)識(shí)到中國(guó)銀行業(yè)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到高枕無(wú)憂的階段，不應(yīng)該因?yàn)槎氵^(guò)了兩次金融危機(jī)而停滯不前。在我國(guó)金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)督的框架中，銀行業(yè)務(wù)突破的最現(xiàn)實(shí)選擇可能有下面兩個(gè)：

篇(4)

關(guān)鍵詞：影子銀行；金融系統(tǒng)；風(fēng)險(xiǎn)防范

一、影子銀行對(duì)金融系統(tǒng)穩(wěn)定的影響機(jī)制

影子銀行是伴隨著中國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融成長(zhǎng)而逐步出現(xiàn)、發(fā)展的，到了后金融危機(jī)時(shí)代，迅速膨脹?？梢哉f(shuō)，影子銀行是我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融大環(huán)境的產(chǎn)物，對(duì)中國(guó)金融穩(wěn)定具有明顯的“雙刃劍”特征，一方面，提高了金融市場(chǎng)整體的運(yùn)行效益，促進(jìn)金融穩(wěn)定；另一方面也加大了風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)性和實(shí)施金融監(jiān)管的難度，加劇了金融的不穩(wěn)定性。

（一）彌補(bǔ)了傳統(tǒng)商業(yè)銀行信用中介功能缺位部分。雖然傳統(tǒng)銀行機(jī)構(gòu)在金融中介活動(dòng)中仍占據(jù)主導(dǎo)地位，但非銀行金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品創(chuàng)新有助于吸納社會(huì)流動(dòng)性，促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化，客觀上推動(dòng)了直接融資發(fā)展，避免了信用風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于具有系統(tǒng)特性的大型銀行，有利于金融系統(tǒng)的穩(wěn)健發(fā)展。特別是，在中小企業(yè)和農(nóng)村金融方面，商業(yè)銀行出于成本、政策等因素考慮難以提供流動(dòng)性，而這一流動(dòng)性缺口為影子銀行所填補(bǔ)，為經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)運(yùn)行注入資本活力。因此，影子銀行為現(xiàn)行的中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融制度作了填補(bǔ)，對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融穩(wěn)定運(yùn)行發(fā)揮了積極作用。

（二）增添商業(yè)銀行的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。從資本充足率看，影子銀行體系中運(yùn)作的準(zhǔn)信貸類銀行業(yè)務(wù)將資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)出表外，一定程度上滿足了資本充足率、存貸比例等銀行監(jiān)管指標(biāo)，但長(zhǎng)期處于經(jīng)營(yíng)與監(jiān)管雙重壓力下的商業(yè)銀行仍要承擔(dān)著到期資金收回的風(fēng)險(xiǎn)。從貨幣流動(dòng)性看，影子銀行系統(tǒng)運(yùn)作的高收益率吸引儲(chǔ)蓄資金從正規(guī)金融體系流向影子銀行系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的表外化，一旦表外貸款無(wú)法償還，表外風(fēng)險(xiǎn)可能轉(zhuǎn)嫁到表內(nèi)，增加銀行體系的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。從資金杠桿率看，由于不受央行法定準(zhǔn)備金的剛性約束，影子銀行足以通過(guò)少量資本高杠桿運(yùn)作大量資金，同時(shí)帶動(dòng)整個(gè)商業(yè)銀行系統(tǒng)杠桿率持續(xù)走高，但當(dāng)前尚不具備與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)防控能力，在金融市場(chǎng)下行的情況下，高杠桿率進(jìn)一步放大整個(gè)商業(yè)銀行運(yùn)作的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（三）傳導(dǎo)金融體系的關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行系統(tǒng)傳導(dǎo)金融體系的關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)不僅表現(xiàn)在其自身體系內(nèi)部機(jī)構(gòu)相互之間，而且包括與銀行系統(tǒng)及私人投資者之間的間接關(guān)聯(lián)。在特定的風(fēng)險(xiǎn)觸況下，影子銀行體系通過(guò)多種形式的聯(lián)系渠道和傳導(dǎo)機(jī)制將風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)開來(lái)并引發(fā)關(guān)聯(lián)系統(tǒng)內(nèi)部的金融風(fēng)險(xiǎn)。一方面，影子銀行改變了金融體系內(nèi)部間接融資和直接融資方式的比例，其運(yùn)作過(guò)程也將金融體系的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)更大比例地傳導(dǎo)給直接投融資者，加大整個(gè)金融體系對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的敏感性；另一方面，部分與商業(yè)銀行長(zhǎng)期保持密切合作的優(yōu)良企業(yè)通過(guò)銀行獲得低利率信貸資金轉(zhuǎn)而投向高利貸市場(chǎng)，或者在短期市場(chǎng)上融資再投資于長(zhǎng)期市場(chǎng)，以謀求期限錯(cuò)配利潤(rùn)；而一旦出現(xiàn)市場(chǎng)信息、市場(chǎng)情緒、短期流動(dòng)性的波動(dòng)，傳統(tǒng)銀行信貸對(duì)影子銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)敞口將加劇周期性的杠桿累積效應(yīng)與資產(chǎn)價(jià)格泡沫風(fēng)險(xiǎn)，其相互之間的關(guān)聯(lián)行為也將進(jìn)一步增加金融系統(tǒng)的整體脆弱性。

二、中國(guó)影子銀行發(fā)展與金融系統(tǒng)脆弱性實(shí)證研究

（一）模型的選擇

本文旨在研究影子銀行對(duì)金融系統(tǒng)穩(wěn)定的沖擊性，研究?jī)烧叩南嗷ビ绊?。在關(guān)于多變量之間相互影響關(guān)系的分析中，向量自回歸模型（ VAR）得到了普遍應(yīng)用，做出的結(jié)果對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)行為解釋也較為合理。鑒于此，本文采用VAR模型。

（二）變量選取及介紹

（1）關(guān)于影子銀行規(guī)模。由于影子銀行的數(shù)據(jù)難以獲得，從影子銀行各項(xiàng)貸款的占比來(lái)看，委托貸款和信托貸款占影子銀行貸款總規(guī)模的50%左右，其他各種類型影子銀行貸款規(guī)模較小，委托貸款和信托貸款的變化趨勢(shì)能夠代表影子銀行的發(fā)展趨勢(shì)。因此，本文采用這兩部分的同比增長(zhǎng)率作為影子銀行的觀測(cè)數(shù)據(jù)，記為X。

上述數(shù)據(jù)來(lái)源于 Wind 數(shù)據(jù)庫(kù)。將數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理后，得出委托貸款和信托貸款的年增長(zhǎng)率，如下表所示。

（四）結(jié)論

本章利用VAR模型，對(duì)影子銀行與金融系統(tǒng)脆弱性問(wèn)題進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果表明，中國(guó)影子銀行的發(fā)展對(duì)金融系統(tǒng)穩(wěn)定性有明顯負(fù)面影響，且這種影響具有滯后性。

三、影子銀行風(fēng)險(xiǎn)防范的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)借鑒

（一）拓寬監(jiān)管范圍，關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。危機(jī)后，國(guó)際金融監(jiān)管改革主張“無(wú)盲區(qū)、無(wú)縫隙”的全面監(jiān)管理念。美國(guó)將對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金、場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)等均納人監(jiān)管視野，要求超過(guò)一定規(guī)模的私募股權(quán)基金和對(duì)沖基金須在美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC ）注冊(cè)，并向監(jiān)管機(jī)構(gòu)披露更多關(guān)于其資產(chǎn)和杠桿使用方面的信息。歐盟建議對(duì)所有具有系統(tǒng)性影響的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行適當(dāng)監(jiān)管，提高金融市場(chǎng)特別是對(duì)沖基金市場(chǎng)的透明度。英國(guó)提出加強(qiáng)對(duì)所有非銀行金融機(jī)構(gòu)的信息收集，對(duì)系統(tǒng)重要性對(duì)沖基金或其他類型的投資中介實(shí)施適當(dāng)?shù)膶徤鞅O(jiān)管。

（二）限制影子銀行體系與銀行體系相互滲透。美國(guó)金融監(jiān)管引人“沃爾克規(guī)則”，規(guī)定高盛等銀行分離出自營(yíng)交易部門，銀行投資對(duì)沖基金和私募股權(quán)基金的規(guī)模不得超過(guò)基金資本和銀行一級(jí)資本的3%，另類投資總規(guī)模不能超過(guò)銀行有形股權(quán)的3%；在衍生品交易方面，要求銀行將CDS、農(nóng)產(chǎn)品掉期、能源掉期等高風(fēng)險(xiǎn)衍生品交易業(yè)務(wù)拆分到特定的子公司，自身只保留利率掉期、外匯掉期以及金銀掉期等業(yè)務(wù)。英國(guó)強(qiáng)調(diào)推動(dòng)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，降低銀行體系和其他金融體系之間結(jié)構(gòu)性套利的可能。

（三）強(qiáng)化對(duì)金融衍生品的監(jiān)管。在場(chǎng)外衍生品監(jiān)管方面，雖然美國(guó)與歐盟的具體措施上存在差異，但均規(guī)定了場(chǎng)外衍生品的中央清算義務(wù)、監(jiān)管者的決定權(quán)、非中央清算交易的保證金和資本要求，以及所有交易向交易儲(chǔ)存庫(kù)報(bào)備等內(nèi)容。在資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品監(jiān)管方面，美國(guó)要求發(fā)行人必須將至少5%的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)保留在其資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)。巴塞爾委員會(huì)的Basel III則大幅提高了普通證券化產(chǎn)品以及再資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。

（四）建立新的破產(chǎn)處置機(jī)制。美國(guó)規(guī)定系統(tǒng)重要性非銀行金融機(jī)構(gòu)和大型銀行控股公司向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交自救處置預(yù)案，以期在遭遇重大壓力情景時(shí)能開展快速有序自救。英國(guó)強(qiáng)調(diào)通過(guò)提前明確壓力情景和破產(chǎn)情況下可以采取的行動(dòng)來(lái)約束機(jī)構(gòu)（包括系統(tǒng)重要性大型私募及對(duì)沖基金）行為，避免其破產(chǎn)對(duì)社會(huì)秩序與金融穩(wěn)定產(chǎn)生嚴(yán)重沖擊。

四、金融穩(wěn)定視角下中國(guó)影子銀行發(fā)展的政策建議

根據(jù)上述實(shí)證分析，在借鑒國(guó)際影子銀行發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)我國(guó)實(shí)際，提出以下發(fā)展建議。

（一）建立健全影子銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。建立統(tǒng)一、及時(shí)、完整的信息收集、處理、共享平臺(tái)，定期匯總、分析并及時(shí)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信號(hào)，確定動(dòng)態(tài)觀測(cè)指標(biāo)，提出防范和化解風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)案，督促和指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)及早采取防范和控制措施。在宏觀層面上，監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)國(guó)際、國(guó)內(nèi)影子銀行體系的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行研究，充分運(yùn)用各種計(jì)量模型對(duì)投行業(yè)務(wù)、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)管理水平進(jìn)行評(píng)估，設(shè)置合理的分級(jí)業(yè)務(wù)準(zhǔn)入條件，拒絕不合格的銀行機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品進(jìn)入金融市場(chǎng)；在微觀層面上，監(jiān)管部門監(jiān)測(cè)影子銀行杠桿化水平，避免放松監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)助長(zhǎng)過(guò)度杠桿化和資產(chǎn)價(jià)格膨脹，并通過(guò)監(jiān)管把握單體資產(chǎn)市場(chǎng)變動(dòng)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。

（二）促進(jìn)民間投融資健康有序發(fā)展。一是疏通民間資金由儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化渠道。地方政府應(yīng)按照科學(xué)發(fā)展觀的要求，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，避免經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)度依賴某一行業(yè)，特別是易受國(guó)家政策調(diào)控影響的行業(yè)，培育新興產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)集群發(fā)展，為當(dāng)?shù)孛耖g資金由投機(jī)向投資轉(zhuǎn)變創(chuàng)造條件。二是發(fā)揮正規(guī)金融對(duì)民間金融的引導(dǎo)作用，有序發(fā)展小額貸款公司、融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和典當(dāng)行等準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步放寬民間資本設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金等方面的政策限制，引導(dǎo)部分民間資金逐步向規(guī)范化、專業(yè)化、正規(guī)化融資載體發(fā)展。

（三）穩(wěn)健推進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新。要處理好金融創(chuàng)新與金融市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)系，合理有序開展金融創(chuàng)新。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下循序漸進(jìn)地推進(jìn)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。在激活金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品創(chuàng)新動(dòng)力的同時(shí)，必須加強(qiáng)宏觀監(jiān)管，將金融產(chǎn)品創(chuàng)新活動(dòng)納入法制和規(guī)范的框架中。在強(qiáng)調(diào)原始基礎(chǔ)資產(chǎn)真實(shí)性的基礎(chǔ)上，合理設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品和服務(wù)，在市場(chǎng)上穩(wěn)步推廣的同時(shí)，建立嚴(yán)密的評(píng)價(jià)和監(jiān)管體系，防止金融創(chuàng)新引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)積聚。

（四）完善宏觀審慎監(jiān)管框架。建立以中央銀行、財(cái)政部和監(jiān)管機(jī)構(gòu)為核心的宏觀審慎監(jiān)管架構(gòu)，明確各個(gè)部門的監(jiān)管范圍，實(shí)現(xiàn)宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管的有效協(xié)調(diào)和補(bǔ)充。一是要建立符合我國(guó)國(guó)情的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的識(shí)別與監(jiān)管體系，建立金融體系穩(wěn)健性分析檢測(cè)和評(píng)估制度，完善逆向的貨幣信貸動(dòng)態(tài)調(diào)控機(jī)制，構(gòu)建多樣化和多層次金融體系，完善經(jīng)濟(jì)與金融安全網(wǎng)；二是要為宏觀審慎分析管理提供強(qiáng)大的數(shù)據(jù)支持，將影子銀行體系納入社會(huì)融資總量統(tǒng)計(jì)體系，根據(jù)管理需要，分類建立數(shù)據(jù)庫(kù)；三是盡快開發(fā)并完善宏觀審慎政策工具，引入逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，以及杠桿率的動(dòng)態(tài)調(diào)整方法。

（五）逐步完善相關(guān)法律制度。當(dāng)前，我國(guó)影子銀行相關(guān)立法尚不適應(yīng)監(jiān)管需要。如缺乏對(duì)私募股權(quán)基金市場(chǎng)準(zhǔn)入、銷售和投資的規(guī)范性要求，小額貸款公司、融資性擔(dān)保公司、典當(dāng)行的現(xiàn)行管理規(guī)定不符合發(fā)展要求，金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)清算缺乏相關(guān)制度安排等。因此，需要加快推進(jìn)影子銀行體系相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)。

參考文獻(xiàn)：

[1] 陳劍，張曉龍影子銀行對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響[J]財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究2012

篇(5)

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)管理；存在的問(wèn)題；補(bǔ)救措施；建立的金融行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的中央銀行以及其他金融管理部門的新管理架構(gòu)，在過(guò)去的幾年中我國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行管理系統(tǒng)，已經(jīng)加強(qiáng)，但在那里有很多的問(wèn)題，特別是地方金融體系，有兩個(gè)明顯的問(wèn)題：首先，因?yàn)閲?guó)有商業(yè)銀行的管理機(jī)構(gòu)被撤銷，和國(guó)有銀行的收入，從而導(dǎo)致權(quán)力的本地金融系統(tǒng)的管理服務(wù)是越來(lái)越糟糕。由金融監(jiān)督管理分行，子分公司的當(dāng)?shù)刈庸局袊?guó)央行的定位的領(lǐng)導(dǎo)下，許多本地銀行和其他金融系統(tǒng)的發(fā)展在行業(yè)的質(zhì)量服務(wù)也被忽視。

一、關(guān)于地方政府對(duì)銀行及其他財(cái)務(wù)管理職責(zé)

與錢有關(guān)的財(cái)務(wù)問(wèn)題，怎么樣才能管理資金，我們沒(méi)有一個(gè)很好的計(jì)劃，你不能合理地花我們的錢，那么管理的金融體系應(yīng)該明確自己的任務(wù)所在。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，與金融有關(guān)的主要工作可以概括地說(shuō)幾個(gè)方面：首先，金融監(jiān)管，貨幣政策，最后是金融體系的改革和發(fā)展。因此，從管理的角度，貨幣管理政策的決定應(yīng)在中心，但在當(dāng)?shù)叵鄬?duì)的金融監(jiān)管和改革金融體制與發(fā)展是有限的，我們不懷疑，用于管理貨幣政策和金融監(jiān)管政策制定者的貨幣政策，央行和其下屬的分支機(jī)構(gòu)，支行的主要職責(zé)，對(duì)金融體系的改革應(yīng)該訪問(wèn)的司法管轄區(qū)金融體系的管理和協(xié)調(diào)。但是，這是沒(méi)有的情況下，遠(yuǎn)超過(guò)監(jiān)管改革金融體系和金融體系的發(fā)展，我們的國(guó)家，銀行和其他金融系統(tǒng)的重要性。我們更要清晰的管理責(zé)任系統(tǒng)的發(fā)展，為銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，直接導(dǎo)致的后果是，銀行和其他金融體系改革和金融體系的發(fā)展，并沒(méi)有一個(gè)明確的目標(biāo)和明確的方向。獨(dú)立財(cái)務(wù)系統(tǒng)在每一個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)，為自己的發(fā)展走獨(dú)立的道路，有的甚至已經(jīng)完全背離了整個(gè)金融體系的發(fā)展方向和目標(biāo)。在金融服務(wù)供給不足的情況下，一些小的金融危機(jī)不能避免在一定程度上制約著當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，上述這些問(wèn)題，是由貨幣管理政策無(wú)效性的原因。同時(shí)，當(dāng)?shù)氐你y行及其他金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)建立信用體系，發(fā)揮其應(yīng)有的作用。當(dāng)?shù)劂y行和金融體系的職責(zé)，我們可以歸納為以下幾點(diǎn)：

1.要發(fā)展當(dāng)?shù)氐慕鹑诎l(fā)展計(jì)劃。

這個(gè)主要功能是財(cái)務(wù)管理，按照中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，特別是在理性分析的個(gè)人和企業(yè)金融服務(wù)的銀行和其他金融系統(tǒng)的要求，和其增長(zhǎng)趨勢(shì)的需要，我們可以參考的平均個(gè)人和企業(yè)所擁有的金融機(jī)構(gòu)，其結(jié)構(gòu)與發(fā)展國(guó)家的平均水平相比，金融體系的發(fā)展，像我們國(guó)家發(fā)展的計(jì)劃就是每五年有一個(gè)計(jì)劃，你也可以對(duì)財(cái)務(wù)計(jì)劃系統(tǒng)制定一個(gè)五年計(jì)劃或十年計(jì)劃，讓你能夠更好地管理金融體系。

2.做好系統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的改革和發(fā)展。

我們可以根據(jù)我國(guó)金融改革的整體的方向，，我們可以在規(guī)定的范圍內(nèi)做一個(gè)合理的金融系統(tǒng)的體制改革，在金融系統(tǒng)的政府和金融系統(tǒng)管理人員，以做工作的指導(dǎo)和協(xié)調(diào)金融機(jī)構(gòu)。

3.創(chuàng)造良好的信用體系。

社會(huì)信用體系的建立是一個(gè)非常好的金融體系的支撐作用，建立一個(gè)健全的財(cái)務(wù)管理制度，財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要職責(zé)。一個(gè)健全的金融體系，包括建立信用體系建設(shè)，建立中小企業(yè)信用擔(dān)保的階梯，這些系統(tǒng)應(yīng)該被列在財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)管轄下的。

4.加強(qiáng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)居民。

為了做好工作的監(jiān)督和管理金融系統(tǒng)更好地工作和處理財(cái)務(wù)的監(jiān)督和管理工作和發(fā)展的金融體系之間的平衡，怎樣才能做到這些呢？我們可以通過(guò)每個(gè)地方的金融機(jī)構(gòu)共同的來(lái)回憶，還可以做出金融體系改革理念上的交流，使金融體系更加完善，各個(gè)地方的金融體系與良好的監(jiān)督和管理，攜手共進(jìn)以確保金融系統(tǒng)的安全性。

二、如何解決上述問(wèn)題，它出現(xiàn)在良好的金融發(fā)展？

1.服務(wù)的金融體系規(guī)范的名稱和職責(zé)。

為了促進(jìn)提高金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)管理的空白，政府可以成立一個(gè)金融服務(wù)辦公室，這個(gè)辦公室是非常必要和及時(shí)的。其功能有明確的定義和其職能應(yīng)包括建立一個(gè)完善的信用體系，金融監(jiān)督和管理工作的協(xié)調(diào)，促進(jìn)發(fā)展的金融系統(tǒng)。

2.形成城市或農(nóng)村商業(yè)銀行。

如何建立一個(gè)城市或農(nóng)村商業(yè)銀行嗎？這是一個(gè)最優(yōu)先的銀行及其他金融業(yè)的發(fā)展，在這個(gè)系統(tǒng)中，是誰(shuí)負(fù)責(zé)這個(gè)問(wèn)題還不是很清楚，成立后的金融管理辦公室主任，應(yīng)該由辦公室負(fù)責(zé)具體事項(xiàng)做當(dāng)?shù)氐纳虡I(yè)銀行市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展。

3.關(guān)于農(nóng)村信用社的管理。

逐漸淡出的國(guó)有商業(yè)銀行，農(nóng)村信用社在當(dāng)?shù)亟鹑谙到y(tǒng)越來(lái)越重要，農(nóng)村信用社的改革和發(fā)展越來(lái)越多的關(guān)注，所以我們應(yīng)該從實(shí)際出發(fā)，細(xì)致的工作，只能做這些地方財(cái)政管理的問(wèn)題，為了讓中央銀行的工作更加順利。

三、結(jié)束語(yǔ)

財(cái)務(wù)管理方面的問(wèn)題，影響我們的經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易交流，影響中國(guó)的金融體系的發(fā)展和成長(zhǎng)，所以我們應(yīng)該有一個(gè)合理解的解決好地方問(wèn)題，這樣才能使我們的經(jīng)濟(jì)更好更快地發(fā)展。（作者單位：沈陽(yáng)市師范大學(xué)國(guó)際商學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

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[2]吳智慧.張建森.我國(guó)地方金融發(fā)展促進(jìn)策略研究[期刊論文]-開放導(dǎo)報(bào)2010（6）

篇(6)

【關(guān)鍵詞】金融發(fā)展 金融相關(guān)比率 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 融資結(jié)構(gòu)

一、導(dǎo)論

目前我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一種特別的現(xiàn)象，一邊是伴隨著廣義貨幣M2以13%左右的高增長(zhǎng)速度，使得我國(guó)貨幣的過(guò)量供給，而另一邊則是中小企業(yè)的資金鏈緊張，經(jīng)常因?yàn)槿谫Y難、融資貴的問(wèn)題而限制企業(yè)發(fā)展，許多潛力企業(yè)因此發(fā)展停止不前，由此可見當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)一邊是國(guó)家貨幣供應(yīng)過(guò)剩，而另一邊的市場(chǎng)上卻存在著所謂的“錢荒”問(wèn)題遲遲無(wú)法解決。重所周知，金融行業(yè)的發(fā)展能夠帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，反過(guò)來(lái)說(shuō)，一國(guó)隨著經(jīng)濟(jì)逐步發(fā)展，社會(huì)不斷地向前進(jìn)步，也會(huì)促進(jìn)金融系統(tǒng)的自我優(yōu)化，從而帶動(dòng)金融行業(yè)的發(fā)展。我國(guó)所謂的貨幣層面是飽和的，但是實(shí)際市場(chǎng)中卻缺少資金的問(wèn)題正是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展之間出現(xiàn)了一定分歧，即所謂的經(jīng)濟(jì)和金融沒(méi)有協(xié)同發(fā)展。

有學(xué)者研究表明，我國(guó)的金融系統(tǒng)發(fā)展對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是存在正相關(guān)效應(yīng)的，但是效應(yīng)比較微弱，某些指標(biāo)甚至還存在一定的負(fù)相關(guān)。近些年的研究數(shù)據(jù)表明，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快于金融發(fā)展，特別是和歐美一些發(fā)達(dá)國(guó)家相比差距明顯。我國(guó)在進(jìn)入“十二五規(guī)劃”期間，經(jīng)濟(jì)總量緩慢下滑，由此造成的很大一部分原因是我國(guó)目前處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之中，金融行業(yè)的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這就要求在接下來(lái)執(zhí)行的“十三五規(guī)劃”期間，我國(guó)政府要加大對(duì)金融系統(tǒng)的優(yōu)化，提高金融體系自由化程度，由市場(chǎng)來(lái)主導(dǎo)金融體系的發(fā)展，而不是由政府干預(yù)去發(fā)展金融行業(yè)。歸根到底，目前這種依靠政府拉桿與經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融發(fā)展的做法說(shuō)明了我們國(guó)家金融體制改革的滯后。

加入WTO以來(lái)，金融行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力與日俱增，因?yàn)橥鈦?lái)的資本涌入我國(guó)金融市場(chǎng)，對(duì)我國(guó)的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和融資手段造成了較大的沖擊，我國(guó)現(xiàn)行的金融體制已經(jīng)嚴(yán)重威脅到金融行業(yè)的健康發(fā)展，因此我國(guó)目前的金融體制到了非改不可的階段。我國(guó)政府想要改善當(dāng)前的金融環(huán)境，要從企業(yè)“融資難，融資貴”的方面著手，要逐步擴(kuò)寬資金渠道，大力發(fā)展資本市場(chǎng)，提高直接融資的市場(chǎng)比例，使企業(yè)，特別是中小企業(yè)能夠順利融資。此外也要重視債券市場(chǎng)的發(fā)展，政府要鼓勵(lì)民營(yíng)銀行的發(fā)展，目前互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)正處于大發(fā)展階段，政府不能因?yàn)閭€(gè)別資質(zhì)差的P2P公司出現(xiàn)跑路問(wèn)題從而否定互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)金融在未來(lái)的成長(zhǎng)空間很大，它能夠促成金融機(jī)構(gòu)的公平競(jìng)爭(zhēng)，打開金融壟斷市場(chǎng)，也一定會(huì)加深加大金融體系的改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的。

二、實(shí)證分析

（一）實(shí)證回歸模型檢驗(yàn)

本文以我國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)指數(shù)作為模型的被解釋變量，然后確定與國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率相關(guān)性較大的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，建立回歸模型。然后通過(guò)多次的回歸分析之后篩選出可靠地金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響模型，通過(guò)分析可知，影響國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率的因素包括金融相關(guān)率、金融發(fā)展效率指標(biāo)情況和股市發(fā)展程度指標(biāo)，還包括保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展程度指標(biāo)。

建立模型如下：

GRE=C+β1FIR+β2LDR+β3SIR+β4IIR

其中，GRE為GDP增長(zhǎng)率；使用IR表示金融相關(guān)率，F(xiàn)IR=M2/GDP；用LDR表示金融發(fā)展效率，用存貸比表示；SIR表示股票市場(chǎng)發(fā)展程度指標(biāo)，SIR=股票總市值/GDP；IIR表示保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展程度，IIR=保險(xiǎn)費(fèi)/GDP。

為了數(shù)據(jù)模型的科學(xué)性，本文將采用1990年至2015年年度跨度為26年的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)類型包括GDP、存款余額、貸款余額、保費(fèi)收入、股票總市值。這些數(shù)據(jù)均來(lái)自于1990年至2015年中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官方網(wǎng)站和《中國(guó)金融年鑒》。

初步建立回歸模型分析結(jié)果，最小二乘法結(jié)果模型的各個(gè)變量之間可能存在多重共線性。為檢驗(yàn)和處理多重共線性，采用修正Frisch法。依次剔除不顯著的變量，結(jié)果為變量FDI、LDR、SIR與GRE顯著性良好，變量IIR則顯著性不明顯。剔除了保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展程度指標(biāo)這個(gè)解釋變量，建立人均GDP關(guān)于金融相關(guān)率，金融發(fā)展效率，股票市場(chǎng)發(fā)展程度的

（二）實(shí)證回歸結(jié)果分析

常數(shù)C代表我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況在沒(méi)有外界干擾情況的增長(zhǎng)值，該值為正，回歸結(jié)果符合客觀事實(shí)。

系數(shù)β1為正數(shù)，說(shuō)明金融相關(guān)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是正相關(guān)的，金融相關(guān)率的提高說(shuō)明金融行業(yè)的繁榮發(fā)展，它在一定程度上可以刺激我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，回歸結(jié)果符合客觀事實(shí)。

β2為負(fù)數(shù)，說(shuō)明金融發(fā)展效率指標(biāo)即存貸比與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間是負(fù)相關(guān)的，在一定范圍內(nèi)存貸比的提高將會(huì)增大整個(gè)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，金融風(fēng)險(xiǎn)增加不利經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)固發(fā)展，因此存貸比指標(biāo)的回歸結(jié)果也符合客觀事實(shí)。

β3代表了股票市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開股票市場(chǎng)的繁榮發(fā)展，β3為整數(shù)表明兩者之間為正相關(guān)，回歸結(jié)果符合客觀事實(shí)。

另外在結(jié)果中R-squared的值為0.9642，該值較高，說(shuō)明方程的擬合優(yōu)度較好，方程各個(gè)系數(shù)的t-Statistic值也大概滿足要求，解釋變量對(duì)被解釋變量的顯著性也較高，F(xiàn)檢驗(yàn)的值為171.0046，該值較大，說(shuō)明該多元線性回歸方程線性關(guān)系也很顯著。

三、我國(guó)金融發(fā)展前景分析及政策建議

（一）我國(guó)金融發(fā)展的前景分析

通過(guò)建立的多元線性回歸模型分析近年來(lái)我國(guó)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間關(guān)系，得出了我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間的相關(guān)結(jié)論。

首先，金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的之間的關(guān)系是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以提高金融深化的水平，而對(duì)促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張效果不明顯，而且金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模還受金融深化水平的影響。金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)主要表現(xiàn)在金融深化的提高能加速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而對(duì)金融機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張影響并不顯著。其次，金融發(fā)展經(jīng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間是同向發(fā)展的，兩個(gè)之間的關(guān)系是相互促進(jìn)和互補(bǔ)關(guān)系的。

根據(jù)對(duì)模型的解析，能夠?qū)Ρ疚牡难芯繉?duì)象的金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間關(guān)系下一個(gè)結(jié)論，我國(guó)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間是相輔相成的，兩者缺一不可，金融發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，二經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同事也會(huì)對(duì)金融系統(tǒng)進(jìn)行深化，從而推動(dòng)金融發(fā)展水平。因此我國(guó)的金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系不僅僅是帕特里克提出的“金融供給的理論”，也不僅僅是“金融需求理論”，而是二者結(jié)合理論。然而不得不承認(rèn)雖然我國(guó)金融行業(yè)有著市場(chǎng)規(guī)模大，組織結(jié)構(gòu)健全，但是我國(guó)金融深化水平低下，金融工具十分的落后這么一個(gè)事實(shí)，并且這些問(wèn)題對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融發(fā)展的進(jìn)一步擴(kuò)大帶來(lái)了障礙，可以說(shuō)金融抑制目前是我國(guó)亟需解決的問(wèn)題。

（二）政策建議

1.加強(qiáng)金融法律的制定，提供健全的金融環(huán)境。金融方面的法律建設(shè)一直是我國(guó)法律界的一大問(wèn)題，許多法律還是停留在十幾年前的水平上未加修訂，由此導(dǎo)致我國(guó)金融犯罪率居高不下。政府在金融犯罪的管理上也僅僅是從嚴(yán)管理或者采取了金融抑制的辦法，在我國(guó)改革開放初期還行，使用這種辦法既能有效控制經(jīng)濟(jì)犯罪同時(shí)也能夠不影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但隨著社會(huì)的不斷進(jìn)步，如今高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體制和金融系統(tǒng)已經(jīng)不再適合這種辦法來(lái)控制經(jīng)濟(jì)犯罪，因?yàn)椴扇〗鹑谝种频氖侄螌?huì)阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。所以我國(guó)政府對(duì)金融市場(chǎng)應(yīng)該采取開放包容的手段，為期提供一個(gè)健全的法制環(huán)境，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，不斷推進(jìn)金融深化的水平。

2.改善金融市場(chǎng)，發(fā)展直接融資渠道。我國(guó)金融市場(chǎng)雖說(shuō)種類較多但結(jié)構(gòu)發(fā)展很不均衡，雖然商業(yè)銀行在我國(guó)金融業(yè)地位不容小覷，但是其功能十分單一，與發(fā)達(dá)國(guó)家的銀行開展的業(yè)務(wù)相比還有一定的距離差距，這也進(jìn)一步阻礙著我國(guó)的金融行業(yè)發(fā)展。所以我國(guó)應(yīng)該大力發(fā)展銀行業(yè)務(wù)規(guī)模以及銀行外的金融機(jī)構(gòu)多樣化，由此才能滿足我國(guó)企業(yè)和居民日益高漲的金融服務(wù)需求。

直接融資渠道為我國(guó)的企業(yè)提供了額外的選擇，企業(yè)可以通過(guò)除了商業(yè)銀行外的其他途徑獲得資金支持，然而我國(guó)的直接融資市場(chǎng)潛力巨大，沒(méi)有有效開發(fā)，具體表現(xiàn)為直接融資市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于間接融資市場(chǎng)規(guī)模。由此造成了我國(guó)的投資項(xiàng)目過(guò)多的利用手中現(xiàn)金，造成了貨幣的迅速貶值，也無(wú)法使得老百姓手中的資金得到合理利用，長(zhǎng)期發(fā)展將會(huì)有損我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率。正確的做法是要穩(wěn)步控制貨幣的發(fā)行，要發(fā)展直接融資渠道，因?yàn)閲?guó)內(nèi)市場(chǎng)上并不缺錢，大量的資金被閑置在居民手中并且逐漸貶值，我國(guó)目前急缺的是能夠正確吸引居民投資的項(xiàng)目。

3.減少政府對(duì)金融系統(tǒng)的影響。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于發(fā)展過(guò)渡期，由高速發(fā)展逐漸變?yōu)槠椒€(wěn)發(fā)展，國(guó)家如果僅僅使用政府財(cái)政調(diào)控手段而不提高資金利用效率來(lái)干預(yù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是沒(méi)有效果的，財(cái)政赤字的逐漸增加將對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不但起不到促進(jìn)作用還會(huì)使得政府慢慢陷入財(cái)政困境，最終還是要運(yùn)用金融市場(chǎng)手段來(lái)正確引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。由于我國(guó)政府控股的國(guó)有企業(yè)比較容易得到銀行貸款，從而大量資金流入了低效的國(guó)企，銀行系統(tǒng)對(duì)中小企業(yè)的忽視就會(huì)造成中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困難，擠壓其發(fā)展空間。因此我國(guó)政府應(yīng)該將注意力多放在正確引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)順從經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上，而不是插手金融系統(tǒng)將資金流向低效率的國(guó)企上面。

參考文獻(xiàn)

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[3]賓國(guó)強(qiáng).實(shí)際利率、金融深化與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)[J]經(jīng)濟(jì)研究2009年第3期32-38.

篇(7)

【關(guān)鍵詞】金融穩(wěn)定；評(píng)價(jià)體系；實(shí)證研究

一、我國(guó)金融穩(wěn)定的現(xiàn)狀和影響因素分析

1.我國(guó)金融穩(wěn)定總體現(xiàn)狀

目前我國(guó)已經(jīng)初步形成了維護(hù)金融穩(wěn)定的框架，我國(guó)政府自中央銀行成立以來(lái)就非常關(guān)注金融穩(wěn)定問(wèn)題，并且將金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)分到了銀監(jiān)會(huì)，從而形成了我國(guó)金融業(yè)分業(yè)監(jiān)管的格局。中央銀行也建立了預(yù)警體系和危機(jī)處理機(jī)制，這對(duì)中央銀行在事前和事后金融穩(wěn)定缺失的情況進(jìn)行了有效彌補(bǔ)，并且也進(jìn)一步加強(qiáng)了金融風(fēng)險(xiǎn)的化解和金融穩(wěn)定的維護(hù)。

金融體系功能的優(yōu)化有著非常大的作用，主要包括：第一，有利于金融監(jiān)管子系統(tǒng)各個(gè)部門進(jìn)行專業(yè)化的分工；第二，有利于金融監(jiān)管效率的提高；第三，有利于增強(qiáng)中央銀行對(duì)金融系統(tǒng)的監(jiān)管和職能轉(zhuǎn)變；第四，有利于金融系統(tǒng)信息來(lái)源渠道的進(jìn)一步擴(kuò)展；第五，有利于中央銀行各個(gè)子系統(tǒng)與其他部門之間的合作，從而為金融穩(wěn)定奠定一定的制度基礎(chǔ)。

2.影響我國(guó)金融穩(wěn)定的主要因素

金融穩(wěn)定是由多方面因素導(dǎo)致的，總體來(lái)說(shuō)可以從宏觀經(jīng)濟(jì)、制度、結(jié)構(gòu)等方面分析影響金融穩(wěn)定的基本要素。首先，宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展是金融穩(wěn)定的前提條件。其次，金融系統(tǒng)的完善是金融穩(wěn)定的基本條件，金融系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)完善穩(wěn)健的目標(biāo)，就要求具備穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的金融主體、健全的金融信用習(xí)題、較強(qiáng)的金融監(jiān)管能力、有效的市場(chǎng)約束體制等方面。最后從金融結(jié)構(gòu)的角度來(lái)分析，金融結(jié)構(gòu)對(duì)金融體系的內(nèi)在穩(wěn)定有著決定作用。金融結(jié)構(gòu)對(duì)金融穩(wěn)定的根本性影響作用表現(xiàn)在：金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理對(duì)導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)集中、金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理會(huì)造成市場(chǎng)穩(wěn)定性差。

二、金融穩(wěn)定綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系簡(jiǎn)要分析

1.金融穩(wěn)定綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的基本原則

為了在衡量金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定性方面做到客觀全面，就需要一套比較靈活高效的金融穩(wěn)定評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，而這一體系在設(shè)計(jì)中遵循的原則主要包括：第一，全面性和代表性相結(jié)合的原則。全面就是要將所選范圍擴(kuò)大到最寬，能夠從廣義金融的角度方面來(lái)設(shè)定指標(biāo)，而代表性原則就是因?yàn)榻鹑陲L(fēng)險(xiǎn)因素比較多，那是在設(shè)計(jì)評(píng)價(jià)體系時(shí)只能選擇那些有代表性的指標(biāo)來(lái)衡量整個(gè)金融形勢(shì)的變化。第二，科學(xué)性和準(zhǔn)確性相結(jié)合的原則?？茖W(xué)就是要以現(xiàn)代統(tǒng)計(jì)理論為基礎(chǔ)，保證評(píng)價(jià)體系能夠客觀反映金融穩(wěn)定的實(shí)際情況，而準(zhǔn)確性原則就是指在處理數(shù)據(jù)時(shí)要做到準(zhǔn)確無(wú)誤，并且符合實(shí)際，數(shù)據(jù)來(lái)源比較真實(shí)。

2.金融穩(wěn)定綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建

目前金融穩(wěn)定檢測(cè)指標(biāo)體系建設(shè)方面還沒(méi)有相應(yīng)的依據(jù)可以參照，但是在體系建設(shè)時(shí)應(yīng)該有一些考慮，比如要深刻理解金融穩(wěn)定的內(nèi)涵，金融穩(wěn)定是動(dòng)態(tài)發(fā)展的，所以指標(biāo)的選擇也應(yīng)該是動(dòng)態(tài)的；其次要考慮金融風(fēng)險(xiǎn)的主要源頭來(lái)自銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，這樣就要求評(píng)價(jià)系統(tǒng)建設(shè)時(shí)更注重對(duì)流動(dòng)性的檢測(cè)分析。

從具體金融穩(wěn)定指標(biāo)的篩選方面來(lái)分析，應(yīng)該選擇那種能夠反映我國(guó)金融體系穩(wěn)定程度的指標(biāo)，這就要求金融穩(wěn)定指標(biāo)體系選擇要從宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和微觀綜合審慎指標(biāo)方面來(lái)分析，前者是衡量宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體系穩(wěn)定情況的指標(biāo)，而后者是反映目前金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行狀況的指標(biāo)。

三、我國(guó)金融穩(wěn)定評(píng)價(jià)的實(shí)證研究

1.2014年我國(guó)金融穩(wěn)定評(píng)價(jià)的實(shí)證分析

通過(guò)對(duì)2014年我國(guó)金融穩(wěn)定指數(shù)綜合評(píng)價(jià)分值的分析，可以得出對(duì)整個(gè)金融體系的評(píng)價(jià)，主要包括：第一，從宏觀經(jīng)濟(jì)方面來(lái)看，我國(guó)在2014年宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定指數(shù)相對(duì)較低，這就說(shuō)明我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定保持在安全區(qū)域，這與我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)很好有很大關(guān)系。第二，從微觀層面來(lái)分析，我國(guó)銀行業(yè)還處于一般穩(wěn)定水平，國(guó)家對(duì)銀行業(yè)的控制水平比較高。隨著我國(guó)多家銀行逐漸商事，銀行金融機(jī)構(gòu)會(huì)注重對(duì)其經(jīng)營(yíng)效益的控制，但是證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)卻一直處于非穩(wěn)定狀態(tài)。第三，從總體綜合角度來(lái)分析，我國(guó)金融在2014年處于非穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，金融體系處于穩(wěn)定階段，這就說(shuō)明我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行比較好，并且能夠在一定程度上消減其中的不穩(wěn)定因素，但是我國(guó)在維持金融穩(wěn)定方面還有很多可以改善的空間。

2.增強(qiáng)我國(guó)金融穩(wěn)定的相關(guān)政策

首先，可以建立一套比較完善的制度框架來(lái)維持金融穩(wěn)定，這是將各種維護(hù)金融穩(wěn)定和防范危機(jī)的各種措施納入到規(guī)范化軌道的重要途徑，比如加強(qiáng)金融市場(chǎng)中各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體的相互配合就是其中很好的措施。

其次，需要密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)金融的運(yùn)行情況，金融系統(tǒng)比較容易受到各種不穩(wěn)定因素的影響，并且這些因素一旦產(chǎn)生，對(duì)整個(gè)系統(tǒng)的運(yùn)行就會(huì)造成很大影響，所以就需要根據(jù)我國(guó)國(guó)情來(lái)不斷完善金融穩(wěn)定評(píng)價(jià)體系。

最后，需要建立合理有效的存款保險(xiǎn)制度，這是為金融穩(wěn)定提供安全網(wǎng)，防止存款者對(duì)金融機(jī)構(gòu)失去信心，從而維護(hù)金融穩(wěn)定。

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