序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇無形資產(chǎn)保值性分析范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

【摘 要】 本文介紹了無形資產(chǎn)在現(xiàn)代企業(yè)中的重要性，分析了我國企業(yè)中無形資產(chǎn)管理存在的問題，提出了對(duì)策：做好無形資產(chǎn)開發(fā)工作；統(tǒng)一無形資產(chǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和合理選擇評(píng)估方法；完善無形資產(chǎn)維護(hù)和保障制度，維護(hù)好企業(yè)的權(quán)益。

【關(guān)鍵詞】 無形資產(chǎn)管理；問題；對(duì)策

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，無形資產(chǎn)已經(jīng)成為在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中充分展示企業(yè)形象的核心競(jìng)爭(zhēng)力。因此在未來的幾年，伴隨著企業(yè)的發(fā)展和國際的接軌，企業(yè)對(duì)無形資產(chǎn)的重視一定會(huì)和有形資產(chǎn)趨于一致或勝過。但是我們也應(yīng)看到，我國企業(yè)在無形資產(chǎn)的使用、管理上還存在著許多問題，因此有必要探討我國企業(yè)無形資產(chǎn)管理的有效途徑及措施，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營管理。

一、無形資產(chǎn)在現(xiàn)代企業(yè)中的重要性

無形資產(chǎn)是指不具有實(shí)物形態(tài)但可供公司長期使用并能夠給公司帶來經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)資源，是企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出的決定因素，擁有一定規(guī)模與質(zhì)量的無形資產(chǎn)是培育企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的必要條件，并決定著企業(yè)價(jià)值的高低。

1、無形資產(chǎn)為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值和超額利潤

無形資產(chǎn)管理是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的重要因素。機(jī)器設(shè)備、原材料等有形資產(chǎn)是硬件，技術(shù)、知識(shí)信息、商譽(yù)等無形資產(chǎn)是軟件，后者對(duì)前者進(jìn)行優(yōu)化使用和合理配置，使企業(yè)產(chǎn)生較高的經(jīng)濟(jì)效益。無形資產(chǎn)管理主要在降低生產(chǎn)成本、提高產(chǎn)品質(zhì)量、優(yōu)化產(chǎn)品功能、提高商品聲譽(yù)和增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等方面發(fā)揮關(guān)鍵作用，創(chuàng)造價(jià)值并產(chǎn)生超額利潤。

2、無形資產(chǎn)有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)

無形資產(chǎn)營運(yùn)有利于企業(yè)進(jìn)行低成本擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。無形資產(chǎn)同有形資產(chǎn)一樣，通過營運(yùn)都可以實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值，企業(yè)可以將自己的知識(shí)產(chǎn)權(quán)、管理優(yōu)勢(shì)等無形資產(chǎn)對(duì)外參股或者轉(zhuǎn)讓，擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，企業(yè)要擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，傳統(tǒng)做法是通過增加廠房、設(shè)備等有形資產(chǎn)來實(shí)現(xiàn)低水平擴(kuò)張。而當(dāng)前主要發(fā)達(dá)國家的企業(yè)減少有形資產(chǎn)投資，以技術(shù)轉(zhuǎn)讓等無形資產(chǎn)為主的非股本生產(chǎn)合作日益增加，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。

二、我國企業(yè)無形資產(chǎn)管理存在的問題及原因

1、無形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)和方法不明確

國資委《關(guān)于規(guī)范國有企業(yè)改制工作的意見》中規(guī)定企業(yè)的專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)等無形資產(chǎn)必須納入評(píng)估范圍。無形資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)規(guī)定在規(guī)范評(píng)估行為的同時(shí)，忽略了對(duì)土地使用權(quán)和企業(yè)品牌以及特許經(jīng)營權(quán)等無形資產(chǎn)的規(guī)范。此外，關(guān)于專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)等無形資產(chǎn)在我國也無成熟的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，評(píng)估結(jié)果難以反映企業(yè)的實(shí)際價(jià)值，具體操作起來誤差很大。

無形資產(chǎn)和有形資產(chǎn)的評(píng)估方法基本一致，主要包括收益現(xiàn)值法、現(xiàn)行市價(jià)法、重置成本法。在實(shí)際中，收益現(xiàn)值法一般出現(xiàn)在以轉(zhuǎn)讓、投資為目的的評(píng)估中，涉及到以成本、費(fèi)用攤銷為目的的評(píng)估一般采用重置成本法，現(xiàn)行市價(jià)法所得出的價(jià)格則只是真實(shí)交易中的一種參考價(jià)格。由于無形資產(chǎn)評(píng)估方法和計(jì)算口徑多樣，經(jīng)常會(huì)造成采用不同評(píng)估方法對(duì)同一對(duì)象進(jìn)行評(píng)估所得的結(jié)果相距甚遠(yuǎn)的情況。

2、企業(yè)無形資產(chǎn)管理環(huán)節(jié)制度缺乏

由于企業(yè)缺乏相應(yīng)的管理機(jī)制、人員和制度，使得無形資產(chǎn)價(jià)值得不到提升，嚴(yán)重制約了無形資產(chǎn)作用的有效發(fā)揮。企業(yè)人員無法利用科學(xué)知識(shí)有效地管理和使用無形資產(chǎn)，就造成無形資產(chǎn)的流失，導(dǎo)致無形資產(chǎn)資源嚴(yán)重浪費(fèi)。另外由于受到過去計(jì)劃經(jīng)濟(jì)較長時(shí)期的影響，我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制雖然已經(jīng)確立，但經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化程度并不發(fā)達(dá)，完善的市場(chǎng)化體系還沒有建立起來，這嚴(yán)重阻礙了無形資產(chǎn)的商品化、市場(chǎng)化、社會(huì)化進(jìn)程。

3、部分無形資產(chǎn)不被重視導(dǎo)致流失

一些企業(yè)的經(jīng)營者商標(biāo)保護(hù)觀念不強(qiáng)，未及時(shí)注冊(cè)商標(biāo)，使得自己的商標(biāo)讓人搶注，商標(biāo)被盜用或隨意授權(quán)使用商標(biāo)，導(dǎo)致無形資產(chǎn)的形象受到破壞。無形資產(chǎn)是一種有益于企業(yè)經(jīng)營的資產(chǎn)，不少的企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到了其重要性，但是他們不會(huì)依靠正當(dāng)?shù)氖侄?，如開發(fā)技術(shù)、提高質(zhì)量、降低成本等得以積累有利于競(jìng)爭(zhēng)的無形資產(chǎn)，而是采用不正當(dāng)?shù)氖侄蝸眚_取無形資產(chǎn)，如做假廣告，或用錢買一個(gè)評(píng)比的獎(jiǎng)項(xiàng)，目的就是在建立知名度。而消費(fèi)者并不了解情況，往往會(huì)被企業(yè)的這種“無形資產(chǎn)”所迷惑。另外，我國對(duì)于自己的老字號(hào)商標(biāo)的保護(hù)也是缺乏意識(shí)的，如中華牙膏，已被聯(lián)合利華公司納入其下，已經(jīng)不屬于我國自有的產(chǎn)品。商標(biāo)被搶注的事件時(shí)有發(fā)生。

4、許多企業(yè)缺少專門的無形資產(chǎn)管理人員和機(jī)構(gòu)

企業(yè)在需要時(shí)臨時(shí)從其他部門抽調(diào)人員，這樣勢(shì)必由于人員的非專業(yè)化影響無形資產(chǎn)的管理水平;其次，企業(yè)在無形資產(chǎn)的培育和研發(fā)階段往往缺少詳細(xì)的投資預(yù)算以及可行性分析，沒有切實(shí)考量投入的成本與預(yù)期收益的關(guān)系，從而無法實(shí)現(xiàn)獲取超額利潤的目的;再次，企業(yè)常常忽視無形資產(chǎn)的維護(hù)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)侵權(quán)事件時(shí)有發(fā)生。

三、實(shí)現(xiàn)無形資產(chǎn)有效管理的措施

1、做好無形資產(chǎn)開發(fā)工作

企業(yè)應(yīng)成立專門的科研機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)無形資產(chǎn)的設(shè)計(jì)、開發(fā)、引進(jìn)、指導(dǎo)應(yīng)用，并建立嚴(yán)格的決策審批制度和職責(zé)分工制度。在開發(fā)或引進(jìn)之前，該機(jī)構(gòu)應(yīng)從宏觀角度結(jié)合企業(yè)發(fā)展目標(biāo)和市場(chǎng)需求，擬定“企業(yè)無形資產(chǎn)發(fā)展目標(biāo)體系”。

企業(yè)高級(jí)管理部門應(yīng)當(dāng)做好無形資產(chǎn)投資決策和具體項(xiàng)目的開發(fā)決策。在進(jìn)行宏觀決策時(shí)應(yīng)注意將無形資產(chǎn)發(fā)展戰(zhàn)略與其他經(jīng)營戰(zhàn)略相結(jié)合，在此基礎(chǔ)上考慮具體投資哪些項(xiàng)目，在研究開發(fā)階段要根據(jù)無形資產(chǎn)要素各自特點(diǎn)進(jìn)行針對(duì)管理。在研究成功或形成后要及時(shí)到有關(guān)部門注冊(cè)登記以獲得法律保護(hù)。由于企業(yè)的管理人員的素質(zhì)較差，無形資產(chǎn)的管理不能得以實(shí)現(xiàn)，所以就要用一部分資金來重點(diǎn)培養(yǎng)本企業(yè)自己的無形資產(chǎn)管理人員，也有必要在國外請(qǐng)專人來給企業(yè)設(shè)計(jì)一套健全的管理方案。由于我國對(duì)無形資產(chǎn)的重視相對(duì)過晚，因此請(qǐng)專家來授課也不乏是一個(gè)好的方法，可以改善企業(yè)對(duì)無形資產(chǎn)的管理，選擇對(duì)本企業(yè)最有利的管理方法。

2、統(tǒng)一無形資產(chǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和合理選擇評(píng)估方法

無形資產(chǎn)評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)是保障評(píng)估工作順利進(jìn)行、評(píng)估結(jié)果正確有效的重要前提，因此需要以法律的形式明確相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，評(píng)估結(jié)果才能合理科學(xué)，真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)無形資產(chǎn)的保值增值。無形資產(chǎn)種類很多，各類無形資產(chǎn)的評(píng)估規(guī)律不盡相同，隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，無形資產(chǎn)評(píng)估標(biāo)的越來越復(fù)雜，僅靠單一的評(píng)估準(zhǔn)則不能適應(yīng)評(píng)估標(biāo)的多樣性，所以，建立資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則體系是非常重要的。眾所周知，無論是有形還是無形資產(chǎn)的評(píng)估大致有三條途徑，即成本途徑、市場(chǎng)途徑和收益途徑。無形資產(chǎn)的創(chuàng)立成本與其創(chuàng)造的收益水平往往對(duì)應(yīng)性較小，采用不同的途徑，如分別采用成本途徑和收益途徑進(jìn)行評(píng)估，所得出的評(píng)估結(jié)論可能大相徑庭，所以，在可能的條件下，要盡可能采取多種評(píng)估途徑進(jìn)行評(píng)估，把成本途徑、市場(chǎng)途徑和收益途徑有機(jī)地結(jié)合起來，綜合各種評(píng)估途徑的結(jié)論得出最終評(píng)價(jià)結(jié)果。

無形資產(chǎn)評(píng)估方法直接關(guān)系到評(píng)估的結(jié)果，我國無形資產(chǎn)評(píng)估實(shí)踐中，往往由于不能運(yùn)用科學(xué)的方法，造成較大的誤差，現(xiàn)行的無形資產(chǎn)評(píng)估方法主要有市價(jià)、收益法和成本法三種。在實(shí)際進(jìn)行評(píng)估業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)根據(jù)特定評(píng)估目的和條件，靈活地選擇評(píng)估方法。

3、完善無形資產(chǎn)維護(hù)和保障制度，維護(hù)好企業(yè)的權(quán)益

篇(2)

企業(yè)經(jīng)營為社會(huì)創(chuàng)造財(cái)富，提高了社會(huì)生活水平并獲得盈利。企業(yè)的社會(huì)責(zé)任包括多個(gè)層次，首要責(zé)任是保證股東和債權(quán)人的利益，廣義責(zé)任擴(kuò)展到雇員的人力資本和社會(huì)責(zé)任。由于資源、能源及生態(tài)環(huán)境的制約，僅僅關(guān)注數(shù)量擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，造成資源匱乏、自然環(huán)境破壞等問題。因此，企業(yè)必須樹立社會(huì)責(zé)任理念，在創(chuàng)新中履行社會(huì)責(zé)任，發(fā)展方式由外延粗放型轉(zhuǎn)為內(nèi)涵集約型。Sheldon（1923）鼓勵(lì)管理者應(yīng)積極主動(dòng)地通過節(jié)約資源使用來提高經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的倫理水平和社會(huì)正義，即節(jié)約使用資源和提高資源組合的效率，使經(jīng)營持續(xù)及擴(kuò)展新的市場(chǎng)以獲取利益。吳家喜（2009）認(rèn)為企業(yè)社會(huì)責(zé)任通過學(xué)習(xí)承諾和共享愿景對(duì)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生正向影響，企業(yè)社會(huì)責(zé)任精神是技術(shù)創(chuàng)新的源泉，對(duì)技術(shù)創(chuàng)新有正向影響作用，而技術(shù)創(chuàng)新必須以社會(huì)責(zé)任為導(dǎo)向，實(shí)行生態(tài)化技術(shù)創(chuàng)新，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展?，F(xiàn)有文獻(xiàn)研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的效應(yīng)以及定性分析兩者之間關(guān)系較多，針對(duì)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任效應(yīng)的實(shí)證研究很少。在理論上，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任需要進(jìn)行變革，技術(shù)創(chuàng)新是支持企業(yè)社會(huì)責(zé)任的工具，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生技術(shù)創(chuàng)新機(jī)會(huì)，社會(huì)責(zé)任和技術(shù)創(chuàng)新之間具有雙向促進(jìn)關(guān)系。本文擬通過收集我國上市公司數(shù)據(jù)，實(shí)證分析技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的效應(yīng)。首先，論述企業(yè)社會(huì)責(zé)任類型和演變，從理論上分析企業(yè)創(chuàng)新種類及其對(duì)社會(huì)責(zé)任履行的影響。其二，構(gòu)建模型、提出假設(shè)，分析數(shù)據(jù)和驗(yàn)證假設(shè)。最后，針對(duì)我國企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和社會(huì)責(zé)任履行提出政策建議。

二、企業(yè)社會(huì)責(zé)任內(nèi)涵演變及企業(yè)創(chuàng)新功能分析

（一）企業(yè)社會(huì)責(zé)任內(nèi)涵演變 企業(yè)社會(huì)責(zé)任經(jīng)過了演變和不斷發(fā)展。Archibe B.carrol（1979）認(rèn)為企業(yè)社會(huì)責(zé)任分為利益相關(guān)者經(jīng)濟(jì)責(zé)任、法律責(zé)任、倫理責(zé)任和慈善責(zé)任四層次。美國商會(huì)將企業(yè)社會(huì)責(zé)任分為符合法律、滿足公眾期望和社會(huì)需求、考慮社會(huì)新的需求并做出反應(yīng)、在社會(huì)新標(biāo)準(zhǔn)擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)等層次。企業(yè)經(jīng)營中涉及多種利益主體，企業(yè)資本或股東利益是企業(yè)經(jīng)營賴以支持的資本責(zé)任；雇員利益是企業(yè)的人力資本責(zé)任；企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)是企業(yè)按照潛在契約交易必須履行的消費(fèi)者利益責(zé)任；企業(yè)使用公共資源、享受公共服務(wù)是企業(yè)經(jīng)營利用廣義范圍資源而必須向政府繳納稅收責(zé)任；企業(yè)對(duì)經(jīng)營地環(huán)境保護(hù)是因使用土地、環(huán)境資源的潛在合約責(zé)任；有剩余財(cái)力對(duì)社會(huì)上弱勢(shì)群體或受災(zāi)害群體進(jìn)行救助，則是企業(yè)作為人格化社會(huì)主體的廣義責(zé)任。無論具體企業(yè)對(duì)每種社會(huì)責(zé)任履行程度和層次如何，在不斷變化的社會(huì)進(jìn)程中，企業(yè)都必須在經(jīng)營中堅(jiān)持創(chuàng)新才能不斷承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。按照企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的對(duì)象不同，從企業(yè)內(nèi)部延伸到企業(yè)外部，企業(yè)責(zé)任的主要對(duì)象分別為股東、債權(quán)人責(zé)任；雇員責(zé)任；消費(fèi)者、政府和環(huán)境責(zé)任；待救助的弱勢(shì)或受災(zāi)群體。企業(yè)各種社會(huì)責(zé)任內(nèi)涵演變?nèi)绫恚?），企業(yè)基本責(zé)任如資本、債務(wù)保值和增值，雇員就業(yè)薪金，產(chǎn)品或服務(wù)的質(zhì)量要求，繳納政府稅金和維護(hù)經(jīng)營地生態(tài)環(huán)境等是合約或法律范圍內(nèi)的責(zé)任，對(duì)弱勢(shì)或受災(zāi)群體捐贈(zèng)救助及動(dòng)態(tài)延伸責(zé)任是企業(yè)基本責(zé)任的延展，是企業(yè)在更高程度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營價(jià)值和社會(huì)貢獻(xiàn)，是法律或合約之外的社會(huì)責(zé)任。企業(yè)對(duì)社會(huì)責(zé)任履行程度越好，社會(huì)大眾反過來對(duì)企業(yè)關(guān)注和支持的回饋，有利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

（二）企業(yè)創(chuàng)新功能分析 創(chuàng)新是利用知識(shí)（已存在或新的知識(shí)）創(chuàng)造新的產(chǎn)品或服務(wù)或工藝獲取經(jīng)濟(jì)或其他利益。在企業(yè)經(jīng)營中，創(chuàng)新通過新產(chǎn)品或服務(wù)為客戶創(chuàng)造價(jià)值獲取經(jīng)濟(jì)收益，也涉及到企業(yè)內(nèi)部組織的創(chuàng)新過程，對(duì)現(xiàn)有資源更有效使用。Joseph Schumpeter（1914）將企業(yè)創(chuàng)新分為五類：引入消費(fèi)者不熟悉或新品質(zhì)的產(chǎn)品；引入新的生產(chǎn)方法，即在生產(chǎn)環(huán)節(jié)尚未試驗(yàn)，需要建立在科學(xué)發(fā)現(xiàn)基礎(chǔ)上并以一種新的方式加工的商品；開辟新市場(chǎng)，企業(yè)進(jìn)入以前沒有經(jīng)營的市場(chǎng)，不論這個(gè)市場(chǎng)以前是否存在；對(duì)原材料或半產(chǎn)品新來源的控制，不論該來源是已存在或是新創(chuàng)造的；實(shí)施新的組織，如壟斷地位的形成或被打破。因此，創(chuàng)新是設(shè)計(jì)、發(fā)明發(fā)展和實(shí)施新的或變化的產(chǎn)品或服務(wù)、工藝、制度、組織結(jié)構(gòu)或經(jīng)營模式，以圖為顧客創(chuàng)造新的價(jià)值和為企業(yè)獲取高效經(jīng)濟(jì)回報(bào)。研究和調(diào)查表明創(chuàng)新引入新產(chǎn)品和服務(wù)，旨在提高質(zhì)量和降低成本。在當(dāng)今知識(shí)經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，呈現(xiàn)許多新的社會(huì)問題，企業(yè)面臨許多挑戰(zhàn)，差異化成為成功的關(guān)鍵因素，這就需求不斷地創(chuàng)新。企業(yè)實(shí)行不同類型的創(chuàng)新有利于保持核心競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，保障企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任。創(chuàng)新對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的影響作用如表（2）所示。表（2）中，各類創(chuàng)新的直接影響是擴(kuò)充企業(yè)收益途徑，提高企業(yè)經(jīng)營效率，降低運(yùn)營成本，提升資源、能源使用效率，減輕對(duì)生態(tài)環(huán)境的破壞，提高企業(yè)獲利水平和員工薪酬水平，增強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范能力。從而，可強(qiáng)化企業(yè)納稅和保護(hù)環(huán)境生態(tài)的能力，也增強(qiáng)了企業(yè)對(duì)社會(huì)弱勢(shì)群體的救助能力。因此，理論分析可以得到假設(shè)：企業(yè)積極地創(chuàng)新有利于促進(jìn)企業(yè)更好地履行社會(huì)責(zé)任。在分析企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)社會(huì)責(zé)任履行的影響之前，簡(jiǎn)要分析我國企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入和社會(huì)責(zé)任履行狀況。以企業(yè)無形資產(chǎn)、研發(fā)之和與總資產(chǎn)的比率作為企業(yè)創(chuàng)新的力度：收集的樣本企業(yè)該比率分布處于0.003～0.175之間；企業(yè)履行各種責(zé)任總和與營業(yè)收入比率絕大多數(shù)年別處于0～0.4之間。因此，整體上來說，我國資產(chǎn)總量所包含的無形資產(chǎn)（包含技術(shù)）所占比例較低，企業(yè)履行利潤、費(fèi)稅、薪酬和股利等主要社會(huì)責(zé)任占營業(yè)收入的比例非常低，說明企業(yè)經(jīng)營收入中的附加值低，經(jīng)營效率低，上游原料、能源等剛性成本占比重較大。

三、創(chuàng)新與企業(yè)社會(huì)責(zé)任關(guān)系模型驗(yàn)證

為了進(jìn)一步驗(yàn)證企業(yè)創(chuàng)新與履行社會(huì)責(zé)任的關(guān)系，構(gòu)建模型如下：

csr=f（x）……（1）。公式（1）中，csr為企業(yè)履行的社會(huì)責(zé)任，是企業(yè)一定期間（通常為1年）內(nèi)履行的各種社會(huì)責(zé)任的分量或總量。x分別為企業(yè)創(chuàng)新投入或創(chuàng)新投入存量，以資產(chǎn)增長、經(jīng)營收入增加或無形資產(chǎn)增加量來表示創(chuàng)新投入的中間結(jié)果。企業(yè)創(chuàng)新存在多種類型，企業(yè)創(chuàng)新投入可以是技術(shù)研發(fā)投入、市場(chǎng)拓展投入、組織管理創(chuàng)新投入。技術(shù)研發(fā)投入形成新產(chǎn)品或服務(wù)、新材料、專利技術(shù)、非專利技術(shù)、軟件等，增加企業(yè)資產(chǎn)總量和無形資產(chǎn)總量；市場(chǎng)創(chuàng)新投入形成品牌價(jià)值和企業(yè)聲譽(yù)等增加企業(yè)無形資產(chǎn)和經(jīng)營收入，組織創(chuàng)新投入整體提升企業(yè)的營運(yùn)效率，形成企業(yè)積極創(chuàng)新文化和核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高企業(yè)經(jīng)營收入和經(jīng)營利潤。企業(yè)創(chuàng)新與其履行社會(huì)責(zé)任的關(guān)系，從邏輯上分析，存在三種可能：兩者之間沒有關(guān)系；兩者之間存在單向的因果關(guān)系；兩者之間存在雙向因果關(guān)系。為了實(shí)證分析企業(yè)創(chuàng)新與其履行社會(huì)責(zé)任的關(guān)系，選取我國上海證?交易所100家上市公司的歷年年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。樣本是2007年至2012年間分布于飲食飲料（30個(gè)），紡織服裝（20個(gè)），石油化學(xué)（20個(gè)），電子（20個(gè)），機(jī)械設(shè)備（10個(gè)）等行業(yè)共選擇100家上市公司數(shù)據(jù)，分析企業(yè)歷年資產(chǎn)總量、收益總量、無形資產(chǎn)總量的變化對(duì)企業(yè)利潤總量、員工薪酬、繳納稅收、應(yīng)付股利等的影響。通過對(duì)企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行觀察，發(fā)現(xiàn)絕大多數(shù)企業(yè)的無形資產(chǎn)總量逐年增加，但是有10%的企業(yè)無形資產(chǎn)總量卻是在波動(dòng)中下降。首先，分析資產(chǎn)總量、經(jīng)營收入、無形資產(chǎn)總量與利潤、薪酬、股利等之間的相關(guān)關(guān)系，對(duì)應(yīng)的相關(guān)系數(shù)如表（3）。觀察表（3），發(fā)現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新導(dǎo)致的結(jié)果資產(chǎn)總量、收入和無形資產(chǎn)與社會(huì)責(zé)任變量利潤、薪酬、稅費(fèi)、股利互為正向相關(guān)關(guān)系，其中，創(chuàng)新結(jié)果與薪酬、稅費(fèi)、股利等呈強(qiáng)正向關(guān)系。但是，資產(chǎn)、收入、無形資產(chǎn)與利潤的相關(guān)系數(shù)雖說為正數(shù)，卻低于0.5，可見，創(chuàng)新結(jié)果對(duì)企業(yè)所有者利益――利潤激勵(lì)動(dòng)力不足。其次，運(yùn)用平板數(shù)據(jù)回歸分析資產(chǎn)、收入、無形資產(chǎn)分別對(duì)利潤、稅費(fèi)、股利和社會(huì)責(zé)任總量的影響方程。通過比較總量數(shù)據(jù)、對(duì)數(shù)數(shù)據(jù)方程，選取最佳的回歸結(jié)果如表（4）所示。企業(yè)創(chuàng)新結(jié)果――資產(chǎn)總量、營業(yè)收入和無形資產(chǎn)總量――對(duì)企業(yè)經(jīng)營利潤變量的解釋程度較低，但是對(duì)薪酬、股利和稅費(fèi)的變量解釋程度較高，達(dá)到50%以上甚至80%.可見，因?yàn)閯?chuàng)新刺激企業(yè)資產(chǎn)擴(kuò)張、收入增大和無形資產(chǎn)總量增加，促進(jìn)了企業(yè)的社會(huì)責(zé)任――利潤、薪酬、稅費(fèi)和股利的增加。其中，資產(chǎn)總量增長1%，能夠促進(jìn)企業(yè)的利潤、股利和薪酬分別增加接近0.04個(gè)百分點(diǎn)。營業(yè)收入提高1%，可以分別提升利潤0.04個(gè)百分點(diǎn)、薪酬0.06個(gè)百分點(diǎn)、股利接近0.05個(gè)百分點(diǎn)和稅費(fèi)0.085個(gè)百分點(diǎn)。無形資產(chǎn)增加1%，分別對(duì)利潤、薪酬、股利和稅費(fèi)產(chǎn)生的正向影響為0.19%、0.317%、0.235%和0.418%.

四、結(jié)論與建議

篇(3)

關(guān)鍵詞：研發(fā)支出 企業(yè)成長性 面板數(shù)據(jù) 回歸分析

一、引言

改革開放30多年來，浙江省中小企業(yè)蓬勃發(fā)展，數(shù)量龐大，已占全省企業(yè)總數(shù)的99%以上，工業(yè)總產(chǎn)值、工業(yè)增加值已占全省的80%以上，財(cái)政稅收、出口總額已占全省總額的60%以上，吸納的城鎮(zhèn)就業(yè)人數(shù)也達(dá)90%以上。2012年12月，浙江省發(fā)改委聯(lián)合浙江省中小企業(yè)局了《浙江省中小企業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》，提出了實(shí)現(xiàn)“從中小企業(yè)數(shù)量大省向素質(zhì)強(qiáng)省轉(zhuǎn)變”的總體目標(biāo)。中小企業(yè)應(yīng)盡快抓住發(fā)展機(jī)遇，提高自主創(chuàng)新能力，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，因此，從研發(fā)支出角度來討論它對(duì)中小企業(yè)成長性的影響就有了現(xiàn)實(shí)意義。

在以往的文獻(xiàn)中，國內(nèi)外許多學(xué)者對(duì)企業(yè)研發(fā)支出的效用進(jìn)行了研究，主要集中在研發(fā)支出與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性或研發(fā)支出與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系兩方面。如Ben Branch（1974）研究考察了美國7個(gè)行業(yè)111家企業(yè)在1950-1965年間的研發(fā)支出及盈利數(shù)據(jù)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)除了制藥行業(yè)外，其他6個(gè)行業(yè)的研發(fā)投入對(duì)銷售增長的影響都大于或等于對(duì)利潤的影響，由此得出研發(fā)活動(dòng)對(duì)企業(yè)盈利能力有顯著影響的結(jié)論。Hu，A.G、Jefferson（2004）以中國北京地區(qū)大小型工業(yè)企業(yè)為樣本，研究了研發(fā)投入對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響后發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)是顯著的，不同行業(yè)的顯著程度不同，影響程度也隨著時(shí)間推延越來越小。任海云、師萍（2010）對(duì)企業(yè)R&D投入與績(jī)效關(guān)系的研究做出了較全面的綜述。

程宏偉、張永海等（2006）以2002年以前上市的96家規(guī)范披露研發(fā)費(fèi)用的上市公司為樣本進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入與企業(yè)業(yè)績(jī)正相關(guān)，但對(duì)公司的業(yè)績(jī)影響逐年減弱，原因是公司后續(xù)研發(fā)投入不足。孫維鋒（2012）通過對(duì)2009年中國制造業(yè)上市公司的研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)支出與企業(yè)價(jià)值顯著正相關(guān)的關(guān)系存在于小企業(yè)中，在大企業(yè)里，研發(fā)支出與企業(yè)價(jià)值不顯著負(fù)相關(guān)。周亞虹、許玲麗（2007）在研究了浙江桐鄉(xiāng)21家民營企業(yè)14個(gè)季度的面板數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入后一年內(nèi)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)有積極影響，并且這種影響呈倒U型。黃昕等（2010）選取2004-2007年間我國中小企業(yè)上市公司作為樣本的實(shí)證研究表明，高管團(tuán)隊(duì)知識(shí)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)成長性有積極影響。逯東、林高、楊丹（2012）以2009-2010年創(chuàng)業(yè)板中的高新技術(shù)企業(yè)作為考察樣本，研究了政治關(guān)聯(lián)、研發(fā)支出與公司市場(chǎng)價(jià)值的關(guān)系，得出的結(jié)論是，研發(fā)支出與公司的市場(chǎng)價(jià)值呈顯著正相關(guān)的關(guān)系只存在于無政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)中。穆林娟、張力（2011）的研究結(jié)果顯示，盈利能力對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)模和收益的增長皆有顯著積極影響，償債能力與創(chuàng)業(yè)板公司的資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，管理研發(fā)能力與營業(yè)收入的增長顯著負(fù)相關(guān)。薛云奎、王志臺(tái)（2001）在研究固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)在企業(yè)業(yè)績(jī)中所起作用時(shí)發(fā)現(xiàn)，無形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)發(fā)揮作用的持續(xù)期較長，并且發(fā)揮的作用逐年增大。而無形資產(chǎn)中，很大一部分來自研發(fā)投入，因此，研發(fā)投入的效益具有一定的滯后性。梁萊歆、張渙鳳（2005）選取2001年72家高科技上市公司實(shí)證研究后發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入強(qiáng)度與主營業(yè)務(wù)利潤率有較強(qiáng)的相關(guān)性，但投入產(chǎn)出效應(yīng)有明顯的滯后性。

本文從微觀角度研究研發(fā)支出與企業(yè)成長性的關(guān)系，為國內(nèi)相關(guān)研究提供實(shí)證證據(jù)。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文選取截至2012年底125家浙江省中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，剔除經(jīng)營狀況異常的ST公司、金融行業(yè)、2011-2012年新發(fā)行股票或有股權(quán)融資行為的公司和相關(guān)數(shù)據(jù)缺失公司后篩選出有效樣本62家，相關(guān)數(shù)據(jù)來自巨潮資訊網(wǎng)各公司披露的2010-2012年年報(bào)，或從年報(bào)中有關(guān)信息和數(shù)據(jù)經(jīng)作者手工整理而成。采用SPSS19.0統(tǒng)計(jì)分析軟件進(jìn)行實(shí)證分析。

（二）變量設(shè)置

1.解釋變量。研發(fā)支出指標(biāo)通常用研發(fā)投入強(qiáng)度來表示，與文獻(xiàn)中通常的做法一致，本文選取研發(fā)投入強(qiáng)度作為解釋變量，研發(fā)投入強(qiáng)度（R&D）=當(dāng)年研發(fā)支出金額/營業(yè)收入。

2.被解釋變量。企業(yè)的成長性綜合反映了企業(yè)各方面的能力，包括盈利能力、資產(chǎn)管理能力、償債能力等方面。朱彥杰（2012）從中小企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、企業(yè)內(nèi)部情況和企業(yè)外部環(huán)境三方面研究構(gòu)建了中小企業(yè)成長性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，包括盈利能力、企業(yè)規(guī)模、行業(yè)背景等12個(gè)二級(jí)指標(biāo)和凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)金額等36個(gè)三級(jí)指標(biāo)。穆林娟、張力（2011）選取總資產(chǎn)增長率和營業(yè)收入增長率代表公司成長性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，借鑒這些相關(guān)實(shí)證研究的結(jié)果，本文選取主營業(yè)務(wù)收入增長率和資本保值增值率兩個(gè)指標(biāo)作為被解釋變量。

主營業(yè)務(wù)增長率（MBIRI）=（本期主營業(yè)務(wù)收入-上期主營業(yè)務(wù)收入）/上期主營業(yè)務(wù)收入×100%

資本保值增值率（CPGR）=期末股東權(quán)益總額/期初股東權(quán)益總額×100%

3.控制變量。（1）股權(quán)集中程度（OC）：根據(jù)前人的研究結(jié)果，大股東往往有提高公司經(jīng)營業(yè)績(jī)的能力，對(duì)公司成長性有重要作用，該變量取前十位大股東所持股份占總股本之和的比例。（2）高管團(tuán)隊(duì)教育水平（MQ）：企業(yè)高管的教育水平結(jié)構(gòu)也是影響企業(yè)決策和管理履職的重要因素，國內(nèi)外許多學(xué)者對(duì)高管團(tuán)隊(duì)的平均受教育水平與公司績(jī)效和企業(yè)成長能力的關(guān)系做過實(shí)證研究，如Bantel和Jackson（1989），Shipilov和Danis（2006），孫海法（2006），黃昕等（2010），他們的研究結(jié)果都支持高管團(tuán)隊(duì)平均教育水平與企業(yè)創(chuàng)新能力、企業(yè)績(jī)效和企業(yè)成長能力顯著正相關(guān)的結(jié)論。本文借鑒王鵬、張俊瑞等（2009）的研究成果，將高管團(tuán)隊(duì)教育水平分為以下五個(gè)等級(jí)并賦值，中專及以下1，大專4，本科6，碩士9，博士12，并以他們的平均得分為變量。（3）資產(chǎn)負(fù)債率（DAR）：是衡量公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的能力，從股東角度看，此比率較高可能會(huì)帶來財(cái)務(wù)杠桿作用。謝軍（2005）以763家滬市上市公司2003年的橫截面數(shù)據(jù)為樣本，實(shí)證研究了企業(yè)成長性的影響因素，結(jié)果表明財(cái)務(wù)杠桿對(duì)企業(yè)成長性有顯著影響。（4）每股收益（EPS）：是綜合衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)，也是分析每股價(jià)值的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)，依據(jù)公司的每股收益能否判斷該公司的成長性，將在本文得到檢驗(yàn)。（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TAT）：是反映企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營效率的一項(xiàng)重要指標(biāo)，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量及利用效率。

（三）理論模型

為了分析研發(fā)支出與企業(yè)成長性的關(guān)系，我們分別以主營業(yè)務(wù)增長率、資本保值增值率為企業(yè)成長性的代替變量建立如下兩個(gè)模型：

模型一：

MBIBIi=β0+β1R&Dit+β2OCi+β3MQi+β4DARi+β5EPSi+β6TATi+εit

式中：i表示第i個(gè)樣本公司（i=1，2，…，62）；t表示年度（t=2010，2011，2012）；MBIBIi、OCi、MQi、DARi、EPSi、TATi表示第i個(gè)樣本公司2012年主營業(yè)務(wù)增長率、股權(quán)集中程度、高管團(tuán)隊(duì)教育水平、資產(chǎn)負(fù)債率、每股收益和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

模型二：

CPGRi=β0+β1R&Dit+β2OCi+β3MQi+β4DARi+β5EPSi+β6TATi+εit

式中：i表示第i個(gè)樣本公司（i=1，2，…，62）；t表示年度（t=2010，2011，2012）；CPGRi表示第i個(gè)樣本公司2012年末對(duì)2011年初的資本保值增值率。OCi、MQi、DARi、EPSi、TATi表示第i個(gè)樣本公司2012年股權(quán)集中程度、高管團(tuán)隊(duì)教育水平、資產(chǎn)負(fù)債率、每股收益和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

（四）研究假設(shè)

如何應(yīng)對(duì)越來越激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和轉(zhuǎn)型升級(jí)的壓力，是每個(gè)中小企業(yè)必須面對(duì)的問題。合理的研發(fā)投入能夠提高企業(yè)的創(chuàng)新能力和盈利水平，進(jìn)而提升企業(yè)的成長能力，因此，本文擬提出如下假設(shè)：

H：研發(fā)支出與中小企業(yè)成長性正相關(guān)。

三、實(shí)證分析

根據(jù)以上統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明：樣本公司R&D均值在2010-2012年間逐年增加，說明中小企業(yè)也越來越重視研發(fā)投入；約1/3的樣本公司2012年主營業(yè)務(wù)收入呈負(fù)增長，這與近兩年整體經(jīng)濟(jì)下行大環(huán)境的影響密不可分；大于90%的樣本公司的資本保值增值率大于100%，極小值也大于94%，說明樣本公司的資本保值狀況良好。

（二）多元回歸分析

本文對(duì)所選數(shù)據(jù)進(jìn)行了方差膨脹因子檢驗(yàn)，以防多重共線性，檢測(cè)結(jié)果VIF值均在1.077-1.248之間，小于10，即不存在嚴(yán)重的多重共線性。

1.以主營業(yè)務(wù)收入增長率為被解釋變量，分別以2010、2011及2012年的R&D為解釋變量，建立相關(guān)因子之間的多元回歸模型（見下頁表2）。

根據(jù)表2的結(jié)果可知，研發(fā)支出與主營業(yè)務(wù)收入增長率呈正相關(guān)，2010-2012年回歸系數(shù)逐年下降，且2010年研發(fā)支出與2012年主營業(yè)務(wù)收入增長率相關(guān)程度最為顯著，表明研發(fā)支出對(duì)主營業(yè)務(wù)收入增長率的積極影響有明顯的滯后性。從表中可知，2010年研發(fā)支出每增加1%，可使2012年主營業(yè)務(wù)收入增長率增加約3.156%，2011年研發(fā)支出每增加1%，使2012年主營業(yè)務(wù)收入增長率增加約1.823%，2012年研發(fā)支出每增加1%，使2012年主營業(yè)務(wù)收入增長率增加約1.2%。此外，從表2還可以看出每股收益與主營業(yè)務(wù)收入增長率有顯著的正相關(guān)關(guān)系，回歸系數(shù)逐年增加，即2012年每股收益對(duì)2012年主營業(yè)務(wù)收入增長率影響最為顯著。而股權(quán)集中程度、高管團(tuán)隊(duì)教育水平、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)主營業(yè)務(wù)收入增長率也有一定的積極影響，但不顯著。

2.以資本保值增值率為被解釋變量，分別以2010、2011及2012年的R&D為解釋變量，建立相關(guān)因子之間的多元回歸模型（見表3）。

表3的結(jié)果顯示，2010和2011年研發(fā)支出與資本保值增值率呈正相關(guān)但不顯著，而2012年研發(fā)支出與資本保值增值率正相關(guān)關(guān)系在0.05水平上顯著，說明當(dāng)期研發(fā)支出對(duì)資本保值增值率有較為顯著的積極影響，研發(fā)支出對(duì)資本保值增值的影響沒有明顯的滯后性。2012年研發(fā)支出每提高1%，即可使資本保值增值率提高約1.377%。此外，從表3還可以看出資產(chǎn)負(fù)債率及每股收益對(duì)資本保值增值率均有在0.001-0.05水平上的顯著積極影響。股權(quán)集中程度及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)資本保值增值率也有一定積極影響，但不顯著。而高管團(tuán)隊(duì)的教育水平對(duì)資本保值增值率基本無影響。

四、結(jié)論

本文基于62家浙江省中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司2010-2012年三年的面板數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)了研發(fā)支出與中小企業(yè)成長性的相關(guān)性。實(shí)證結(jié)果顯示，研發(fā)支出與主營業(yè)務(wù)收入增長率顯著正相關(guān)，但有一定的滯后性，滯后期約2期；最末期的研發(fā)支出對(duì)資本保值增值率有顯著影響。即從總體上來說，實(shí)證研究結(jié)果支持了本文開始提出的研發(fā)支出對(duì)中小企業(yè)的成長性正相關(guān)的假設(shè)。另外，資產(chǎn)負(fù)債率和每股收益對(duì)資本保值增值率有積極顯著的影響。因此，中小企業(yè)應(yīng)正確認(rèn)識(shí)到研發(fā)投入的作用，在加大研發(fā)投入的同時(shí)，提高研發(fā)費(fèi)用的使用效率，力求不斷提高自主創(chuàng)新能力。

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篇(4)

內(nèi)容摘要：大股東通過資產(chǎn)注入可以獲得短期超額收益，之后業(yè)績(jī)普遍下滑，注入資產(chǎn)的質(zhì)量是決定注資承諾公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)的關(guān)鍵。本文首先分析了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的內(nèi)涵，然后從定性和定量?jī)蓚€(gè)角度：有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、主業(yè)關(guān)聯(lián)度、產(chǎn)業(yè)鏈整合和公允價(jià)值以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率和每股現(xiàn)金流各五項(xiàng)指標(biāo)，構(gòu)建一個(gè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的五維綜合判斷標(biāo)準(zhǔn)，并提出規(guī)范上市公司資產(chǎn)注入行為的措施。

關(guān)鍵詞：上市公司 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 質(zhì)量判斷

研究背景

資產(chǎn)注入通常是指上市公司的控股股東把自己的資產(chǎn)或經(jīng)營業(yè)務(wù)出售注入到上市公司，或?yàn)樘嵘鲜泄镜馁Y產(chǎn)質(zhì)量，或?yàn)闇p少關(guān)聯(lián)交易，或?yàn)閼?zhàn)略目的等，通過向控股股東或公眾增發(fā)、向其他投資者定向增發(fā)、或者換股吸收合并等方式進(jìn)行。目前上市公司注入資產(chǎn)的模式主要有以下幾種：注入資產(chǎn)作為股改對(duì)價(jià)；定向增發(fā)或自有資金收購大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；大股東通過資產(chǎn)置換償還歷史欠款；借殼上市；通過吸收合并的IPO方式引入新的上市公司資產(chǎn)；控股股東變更所引起的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入。

我國上市公司的資產(chǎn)注入行為始于2005年5月啟動(dòng)的股權(quán)分置改革，大股東基于股權(quán)分置改革的對(duì)價(jià)支付義務(wù)主動(dòng)承諾將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司。從此，資產(chǎn)注入行為在我國證券市場(chǎng)頻繁出現(xiàn)。2006年12月18日國務(wù)院轉(zhuǎn)發(fā)國資委《關(guān)于推進(jìn)國有資本調(diào)整和國有企業(yè)重組的指導(dǎo)意見》明確提出積極支持資產(chǎn)或主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)優(yōu)良的企業(yè)實(shí)現(xiàn)整體上市，鼓勵(lì)已經(jīng)上市的國有控股公司通過增資擴(kuò)股、收購資產(chǎn)等方式，把主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)全部注入上市公司。國家一系列政策的出臺(tái)，極大的提高了控股股東和上市公司資產(chǎn)注入的積極性。在短短幾年的時(shí)間里，有超過100家上市公司公告資產(chǎn)注入。理論上，注入的資產(chǎn)應(yīng)該是質(zhì)量較高、盈利能力較強(qiáng)、與上市公司業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)比較密切的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，資產(chǎn)注入能夠有助于提升上市公司業(yè)績(jī)，具有明顯的短期價(jià)值效應(yīng)。但近年來我國上市公司資產(chǎn)注入的效應(yīng)僅表現(xiàn)在股票價(jià)格大幅提升的短期投機(jī)效應(yīng)，對(duì)提升公司長期盈利能力，形成公司長期價(jià)值效應(yīng)并不明顯。

圖1是2010年發(fā)生資產(chǎn)注入行為的87家公司2000-2009年10年間平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）的變化。由于國家政策面的引導(dǎo)，2006年相比2005年凈資產(chǎn)收益率增加了21%，比2003年至2004年的增幅12%，多出了9個(gè)百分點(diǎn)。資產(chǎn)盈利能力得到了明顯的改善，大股東權(quán)益的收益水平在資產(chǎn)注入后得到了短期的迅速提高，即大股東獲得了明顯的短期超額收益。2007年相對(duì)2006年的凈資產(chǎn)收益率只增加了約4%，資產(chǎn)盈利能力增幅很小，而2008年相對(duì)2007年就增長出現(xiàn)了-8%，2009年相對(duì)2008年增長率為0?？梢钥闯?，資產(chǎn)注入最多的2006年，公司的盈利能力初期改善明顯，后期迅速下降，上市公司大股東注入的資產(chǎn)質(zhì)量值得考慮和懷疑。

我國上市公司注入資產(chǎn)質(zhì)量判斷

不良資產(chǎn)的注入不僅使廣大投資者和小股東的利益受損，也直接損害了公司的形象，對(duì)資產(chǎn)注入類股票更是產(chǎn)生了極大的負(fù)面影響。在資產(chǎn)注入過程中，大股東可能利用自己的信息優(yōu)勢(shì)和對(duì)公司的控制權(quán)，保留優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而將一些質(zhì)量不高、或?qū)ι鲜泄径噪y以發(fā)揮效益的資產(chǎn)注入上市公司，導(dǎo)致公司盈利能力下降。因此，判斷注入資產(chǎn)質(zhì)量成為規(guī)范資產(chǎn)注入行為、判別公司價(jià)值的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。上市公司注入的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)應(yīng)是質(zhì)量較高、盈利能力較強(qiáng)、與上市公司業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)比較密切的有形或無形資產(chǎn)，并且優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)應(yīng)該有較高的信息披露度。本文從定性和定量?jī)蓚€(gè)方面各五個(gè)維度，對(duì)注入資產(chǎn)的質(zhì)量進(jìn)行判斷。

（一）注入資產(chǎn)的類型

資產(chǎn)注入的方式大多是通過定向增發(fā)模式完成的。通過定向增發(fā)，大股東將變現(xiàn)能力較差的土地、廠房等資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為具有較強(qiáng)流動(dòng)性的證券資產(chǎn)，大股東既增持了股權(quán)，也可擇機(jī)在二級(jí)市場(chǎng)減持變現(xiàn)。這種運(yùn)作模式本質(zhì)上就是資產(chǎn)證券化。從另一個(gè)角度看，大股東控股比例越高，其和上市公司利益重合度越高，長期進(jìn)行資產(chǎn)注入改善上市公司資產(chǎn)質(zhì)量的可能性就越高。因此，與主業(yè)生產(chǎn)相關(guān)的土地、商業(yè)房產(chǎn)等固定資產(chǎn)，在建工程等都是企業(yè)的有形優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。另外，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也包括能給企業(yè)帶來價(jià)值的無形資產(chǎn)。無形資產(chǎn)也是公司的財(cái)富和價(jià)值創(chuàng)造的源泉。公司為了更好的拓展業(yè)務(wù)進(jìn)入新的市場(chǎng)，必須要取得先進(jìn)的技術(shù)，獲得廣泛的客戶群、店鋪和銷售網(wǎng)絡(luò)、品牌、專利使用權(quán)、特殊經(jīng)營權(quán)等等，還有各種訓(xùn)練有素的職業(yè)經(jīng)理人，這些則是企業(yè)的無形優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。所以，公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)包括企業(yè)的有形和無形優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

（二）注入資產(chǎn)與上市公司主營業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)性

上市公司有時(shí)為了實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展和多角化經(jīng)營，通過資產(chǎn)置換置入與其主營業(yè)務(wù)性質(zhì)不同的資產(chǎn)。注入的資產(chǎn)與主營業(yè)務(wù)不相關(guān)，一般無法在短期內(nèi)提升企業(yè)的效益。所以，注入的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)應(yīng)該是與上市公司的主業(yè)有比較高的關(guān)聯(lián)性。從側(cè)面來看也減少了企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易，節(jié)約了成本，不僅提升了企業(yè)的效率還有效防止了利益輸送。

（三）注入資產(chǎn)是否能夠整合產(chǎn)業(yè)鏈和減少企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易

資產(chǎn)注入的外延還可以擴(kuò)展到對(duì)企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的整合重組。上市公司某處產(chǎn)業(yè)鏈的資產(chǎn)質(zhì)量狀況，可能對(duì)于該公司整體的營運(yùn)起到重要的影響，對(duì)于有資產(chǎn)注入預(yù)期的公司，產(chǎn)業(yè)鏈整合是比較常見的方式。一個(gè)集團(tuán)公司通常有一個(gè)大的產(chǎn)業(yè)群，上下的產(chǎn)業(yè)鏈比較長，集團(tuán)公司通過整合產(chǎn)業(yè)鏈把產(chǎn)業(yè)集中化，這樣既可以減少關(guān)聯(lián)交易，又可以使集團(tuán)公司上下游的資源有效的銜接起來，同時(shí)有效的降低了財(cái)務(wù)成本和管理成本。

（四）以公允價(jià)值作為注入資產(chǎn)的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)

由于注入資產(chǎn)質(zhì)量的價(jià)值計(jì)量沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，為了防止資產(chǎn)價(jià)值受到人為的高估和虛增，應(yīng)以公允價(jià)值作為注入資產(chǎn)的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，而且也體現(xiàn)了會(huì)計(jì)的謹(jǐn)慎性原則。根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，在發(fā)生債務(wù)重組的時(shí)候，如果償債支付的是非現(xiàn)金資產(chǎn)或債務(wù)轉(zhuǎn)為資本時(shí)，應(yīng)該將重組債務(wù)的賬面價(jià)值與轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)或股份的公允價(jià)值之間的差額，確認(rèn)為債務(wù)重組利得，計(jì)入當(dāng)期損益。根據(jù)2006年9月美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第157號(hào)（FAS157）的公允價(jià)值的最終定義如下：“在計(jì)量日的有序交易中，市場(chǎng)參與者（或買賣雙方）銷售某項(xiàng)資產(chǎn)所能夠取得的價(jià)格或轉(zhuǎn)移某項(xiàng)負(fù)債所可能支付的價(jià)格”。所以，以公允價(jià)值作為注入資產(chǎn)的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)是合理、公允的。

（五）資產(chǎn)注入后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)

以上幾點(diǎn)是從注入資產(chǎn)事前進(jìn)行判斷，還可以從注入資產(chǎn)事后上市公司的財(cái)務(wù)狀況是否得到改善，判斷注入的資產(chǎn)質(zhì)量。即從分析公司財(cái)務(wù)指標(biāo)定量的角度入手?？紤]到不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的側(cè)重點(diǎn)不同，只選取一項(xiàng)指標(biāo)作為判斷標(biāo)準(zhǔn)難免有失偏頗，可以選取每股收益（EPS）、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率（ROE）和每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量，以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ROA）這五項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)為衡量指標(biāo)，對(duì)資產(chǎn)注入前后的變化情況進(jìn)行對(duì)比分析。如果擬注入的資產(chǎn)質(zhì)量高，那么資產(chǎn)注入后，市場(chǎng)預(yù)期控股股東的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入后會(huì)顯著改善上市公司的整體業(yè)績(jī)，上市公司的每股收益會(huì)明顯增厚，公司的股票價(jià)格會(huì)上漲，資產(chǎn)注入的績(jī)效就表現(xiàn)為正效應(yīng)。相反，如果控股股東擬注入的資產(chǎn)盈利能力不強(qiáng)，或者資產(chǎn)注入被認(rèn)為是控股股東將劣質(zhì)資產(chǎn)打包的假注入、真圈錢行為，那么市場(chǎng)預(yù)期控股股東的資產(chǎn)注入不僅不會(huì)改善上市公司的業(yè)績(jī)，反而會(huì)對(duì)上市公司的長遠(yuǎn)發(fā)展有害，上市公司的每股收益會(huì)下降，資產(chǎn)注入的績(jī)效會(huì)表現(xiàn)為零效應(yīng)或負(fù)效應(yīng)，公司股東會(huì)因資產(chǎn)注入行為使財(cái)富受損。

綜上所述，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的判定是上市公司有資產(chǎn)注入預(yù)期的股票是否能夠獲得超額收益的關(guān)鍵，為了準(zhǔn)確定義企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的內(nèi)涵，本文從無形資產(chǎn)有形資產(chǎn)、主業(yè)關(guān)聯(lián)度、產(chǎn)業(yè)鏈整合，公允價(jià)值五個(gè)角度來定性分析優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，又選取五項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)從定量角度來判斷企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這樣就對(duì)企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有一個(gè)全面判斷。定性的五項(xiàng)指標(biāo)是對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的事前判斷，而定量的五項(xiàng)指標(biāo)不僅可以從事前判斷優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而且可以從事后長期股價(jià)表現(xiàn)來判別大股東是否真正注入的是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。本文通過這十項(xiàng)指標(biāo)就可以構(gòu)建優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的定性和定量，注入資產(chǎn)的事前和事后分析，形成了對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的多角度，全方位的綜合分析判斷。

規(guī)范上市公司資產(chǎn)注入行為

（一）提高相關(guān)信息的披露質(zhì)量

雖然國家已經(jīng)出臺(tái)了上市公司重大事項(xiàng)社會(huì)公眾股股東表決制度，要求上市公司向社會(huì)公眾發(fā)行新股、向原有股東配售股份和重大資產(chǎn)重組等事項(xiàng)必須經(jīng)全體股東大會(huì)表決通過，并經(jīng)參加表決的社會(huì)公眾股股東所持表決權(quán)的半數(shù)以上通過。但是，資產(chǎn)注入屬于與大股東關(guān)系密切的重大關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)，有關(guān)規(guī)定并未要求大股東必須回避表決涉及重大關(guān)聯(lián)交易的事項(xiàng)，并且由于尚未具體明確違反此類表決制度有關(guān)規(guī)定的相應(yīng)行為懲罰措施，因此這些政策的執(zhí)行力度難以得到保障。另一方面，目前國家尚未具體明確資產(chǎn)注入中的信息披露內(nèi)容，因此現(xiàn)實(shí)中不少上市公司對(duì)注入資產(chǎn)的信息尤其是評(píng)估報(bào)告等的披露既不規(guī)范也不完整，小股東無法獲得全面、真實(shí)的信息。因此，對(duì)注入資產(chǎn)的信息披露就變得迫切和必要了。本文認(rèn)為信息披露包括以下三個(gè)方面：首先是資產(chǎn)的質(zhì)量，即資產(chǎn)的盈利能力信息；其次是注入資產(chǎn)和主業(yè)的關(guān)聯(lián)度；最后則是完善信息的披露程序，防止，損害投資者的利益。

（二）加強(qiáng)對(duì)注入資產(chǎn)的質(zhì)量和估值的監(jiān)督力度

從政府監(jiān)管的角度來說，需要采取措施，加強(qiáng)上市公司的信息披露，保持市場(chǎng)的公正，保護(hù)信息處于劣勢(shì)的中小股東利益。國家規(guī)定要求注入資產(chǎn)必須為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但只有大股東才真正掌握注入資產(chǎn)的質(zhì)量信息。為追求利益最大化，大股東有通過以次充優(yōu)、虛增評(píng)估價(jià)值的方式注資的動(dòng)力。因此有待于監(jiān)督部門和社會(huì)公眾加強(qiáng)對(duì)注入資產(chǎn)定價(jià)公平性和質(zhì)量的監(jiān)督，如設(shè)立相應(yīng)的信息披露和投票表決制度以及注入資產(chǎn)質(zhì)量的持續(xù)監(jiān)督機(jī)制，嚴(yán)懲其中的弄虛作假行為。

（三）優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的定價(jià)應(yīng)該合理公允

在判斷注入的資產(chǎn)是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的前提下，還要注意是否存在虛增優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價(jià)值的現(xiàn)象，謹(jǐn)防資產(chǎn)注入成為變相的隧道挖掘。因此，要重點(diǎn)關(guān)注評(píng)估過程、參數(shù)的選取和取值、假設(shè)前提的合理性。從上市公司控股股東的角度來說，同樣也需要考慮資產(chǎn)注入方式和發(fā)行方式，來保護(hù)和提升自身的價(jià)值。

我國上市公司的資產(chǎn)注入行為始于2005年股改，興于2006年《指導(dǎo)意見》頒布，伴隨資產(chǎn)注入的興起，定性增發(fā)、資產(chǎn)置換、借殼上市、整體上市和分拆上市等紛紛應(yīng)用于資產(chǎn)注入。但注資后上市公司業(yè)績(jī)普遍在獲得短期收益后迅速下降，這一現(xiàn)象引起了我們對(duì)注入資產(chǎn)質(zhì)量的思考。本文試從如何判斷注資質(zhì)量的角度，加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)注入運(yùn)作方式和質(zhì)量的重視，以此希望引起證券監(jiān)管部門和廣大投資者的關(guān)注，規(guī)范和監(jiān)督上市公司注資行為。鼓勵(lì)上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲得外延式增長的同時(shí)，更應(yīng)該注重追求內(nèi)在的價(jià)值增長。

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篇(5)

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資，企業(yè)，價(jià)值評(píng)估，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)

引言：由于現(xiàn)在市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的千變?nèi)f化，一些企業(yè)家很注意投資，所以有些企業(yè)特別的注重對(duì)企業(yè)的評(píng)估。有關(guān)專家指出，企業(yè)在經(jīng)營中必須加強(qiáng)無形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估意識(shí)，做到對(duì)自身的無形資產(chǎn)價(jià)值心中有數(shù)。在風(fēng)險(xiǎn)投資過程中,無論是資金投入還是退出,都需要對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。這樣才能在日常經(jīng)營中有意識(shí)地保護(hù)無形資產(chǎn)，使其保值增值。本文從現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)狀況開始，分析現(xiàn)狀，對(duì)如何投資和評(píng)估做出了解析，例舉例子分析。基于此，在具體的價(jià)值評(píng)估實(shí)踐中方法的選擇成為亟待解決的問題，最后得出結(jié)論。

企業(yè)的現(xiàn)狀：由于金融危機(jī)的影響，無論是世界還是中國都受到影響。例如2007年，有很多人投資都賺了大錢，例如炒地產(chǎn)的，50萬樓房一下子變成100萬，就像深圳福田城區(qū)哦樓房一下子要接近才有一方地。還有買股票的那些股民，看到股票的不斷的上升，心里絲絲竊喜?？煽吹?008年后樓價(jià)和股價(jià)大跌……市場(chǎng)的千變?nèi)f化，我們不能不注意，再如今天的金融危機(jī)。如何做好投資和企業(yè)家如何對(duì)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估是一件不可忽視的。

那如何做好投資，做好企業(yè)價(jià)值評(píng)估？在這里根據(jù)調(diào)查得出如下方法：

1.風(fēng)投選擇結(jié)伴而行：比如2002年10月，摩根、英聯(lián)、鼎輝三家聯(lián)手向投蒙牛投入2600萬美元。分別管理著成百億資金的三家投資機(jī)構(gòu)這樣做的目的無非分散風(fēng)險(xiǎn)。還有一重動(dòng)機(jī)是搭便車，一家機(jī)構(gòu)花精力考查項(xiàng)目、其它機(jī)構(gòu)直接跟進(jìn)。被搭便車的機(jī)構(gòu)不僅不以為忤、反而將其視為四兩撥千斤的杠桿。比如完成對(duì)項(xiàng)目的審查后投入1000萬、其它3家機(jī)構(gòu)各跟進(jìn)1000萬(企業(yè)共獲得4000萬)，對(duì)牽頭機(jī)構(gòu)來說等于以1塊錢帶動(dòng)了4塊錢，杠桿比為1：4。這樣的話我們就可以分散投資的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)我們也能結(jié)合大家的意見和建議，有時(shí)還可以緩解資金的問題。

2.看重市場(chǎng)的動(dòng)靜，了解市場(chǎng)的變化，同時(shí)注意這幾年人們的需求和自己的實(shí)際狀況。而且可以同通過朋友的幫助。投行機(jī)構(gòu)、專業(yè)中介機(jī)構(gòu)(會(huì)計(jì)師所、律師所、財(cái)務(wù)顧問公司)、財(cái)經(jīng)媒體和被投資企業(yè)構(gòu)成若干相互交叉的“圈子”。回過頭來看，成功獲得投資的企業(yè)中90%以上得益于圈內(nèi)人的推薦。

3.通過分散投資，我們可以把資金分開投資，例如看現(xiàn)在的股票大跌，而且經(jīng)濟(jì)學(xué)家也說過，“這幾年，由于金融危機(jī)的影響，經(jīng)濟(jì)很難在回復(fù)原狀”。所以我們可以通過投資銀行，其實(shí)對(duì)于不太懂經(jīng)濟(jì)變化的人來說，可以選擇多方面投資，例如，銀行投資，股票投資，債券，基金，保險(xiǎn)等等，就想經(jīng)濟(jì)學(xué)家說的，“不要把石子投入一個(gè)籃子”

4.可以通過對(duì)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估，那樣我們得知企業(yè)的一些所在行業(yè)及普遍的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的了解，然后進(jìn)行仔細(xì)的分析、認(rèn)真的預(yù)測(cè)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，采用科學(xué)的態(tài)度去認(rèn)真分析和預(yù)測(cè)，才能避免誤區(qū)，得到真實(shí)可靠的結(jié)論。那樣就可以避免麻木投資，我們就可以選擇合適的投資方式

企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法：

2004年12月30日中國資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)了《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見書（試行）》（簡(jiǎn)稱“意見書”），從基本要求、評(píng)估要求、評(píng)估方法和評(píng)估披露等方面對(duì)注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)提出了新的要求，并于2005年4月1日起開始實(shí)施。意見書明確提出收益法、市場(chǎng)法、成本法是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的三種基本方法。企業(yè)能根據(jù)市場(chǎng)的變化選擇適合于目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法，首先應(yīng)從不同的角度對(duì)方法進(jìn)行比較分析，以明確各種方法之間的差異性，以下從方法原理、方法的前提條件、方法的適用性和局限性對(duì)成本法、市場(chǎng)法、收益法進(jìn)行比較分析。也要遵從一些道德，法律，保證公正，合法競(jìng)爭(zhēng)。

企業(yè)價(jià)值評(píng)估之實(shí)例分析：

如DE公司以董事會(huì)為最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，董事長為公司的最高負(fù)責(zé)人，下設(shè)行政人事部、計(jì)劃財(cái)務(wù)部、外交部、投資發(fā)展部、研發(fā)部、生產(chǎn)部、聯(lián)絡(luò)部、外協(xié)部等部門，并設(shè)有營銷培訓(xùn)中心和工程中心。

公司員工主要由博士、研究生、重點(diǎn)大學(xué)生、等數(shù)字電視行業(yè)的精英組成，在經(jīng)營管理、產(chǎn)品開發(fā)、工程技術(shù)和市場(chǎng)開拓等方面都組成了優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，充分體現(xiàn)出其優(yōu)秀的人才經(jīng)營優(yōu)勢(shì)。

可以從以下幾個(gè)方面分析：

1.分析現(xiàn)在的狀況

由數(shù)字電視取代模擬電視是當(dāng)今社會(huì)的一種潮流，數(shù)字電視按傳輸方式的不同也可分為三種，即衛(wèi)星直播、地面電視廣播和有線電視廣播。世界上尚沒有一套統(tǒng)一的數(shù)字電視信道傳輸國際標(biāo)準(zhǔn)，目前，具有我國知識(shí)產(chǎn)權(quán)的地面數(shù)字電視傳輸標(biāo)準(zhǔn)有三大方案。數(shù)字電視標(biāo)準(zhǔn)的制定權(quán)爭(zhēng)奪異常激烈，也因?yàn)樯婕皣倚畔踩矫娴膯栴}而受到格外的重視。

2.潛在加入企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)威脅

終端設(shè)備是一個(gè)很大的市場(chǎng)。數(shù)字電視的接收終端可以分為數(shù)字電視顯示器、數(shù)字電視機(jī)頂盒和一體化數(shù)字電視機(jī)。數(shù)字電視顯示器只是一種過渡產(chǎn)品，機(jī)頂盒是模擬向數(shù)字化過渡的橋梁，目前我國已有的近4億臺(tái)模擬電視機(jī)不可能在短期內(nèi)全部更新替換為數(shù)字電視機(jī)．因此機(jī)頂盒在未來10年里仍然是數(shù)字電視接收終端的主流。但現(xiàn)在的電腦的普遍應(yīng)用，加上軟件的不斷更新，數(shù)字電視受到一定的沖擊。企業(yè)家要高效率的相處相應(yīng)的方案和定下制度還有跟時(shí)代的產(chǎn)出相應(yīng)的產(chǎn)品如機(jī)頂盒芯片等發(fā)射、傳輸和終端接收設(shè)備的核心技術(shù)，有時(shí)也要迎合人們的胃口，通過最快的途徑得知人們的喜愛，然后搶先一步的產(chǎn)出高質(zhì)量產(chǎn)品。

3.現(xiàn)在數(shù)字電視的速度，價(jià)格和現(xiàn)價(jià)段的網(wǎng)絡(luò)

由于數(shù)字電視的價(jià)格超出了一般有線電視的價(jià)格而且它的速度很慢，再有現(xiàn)價(jià)段網(wǎng)絡(luò)的普遍，人們對(duì)于數(shù)字電視的需求并不是很多，雖然有些政策強(qiáng)迫著客戶，但不能在一定范圍上提高人們對(duì)數(shù)字需求量。主營業(yè)務(wù)收入預(yù)測(cè)匯總

單位：千元

項(xiàng)目2005年2006年2007年2008年2009年2010年

L公司A方案的地面數(shù)字電視業(yè)務(wù)47,659113,529108,451127,108150,706126,165

L公司酒店數(shù)字視頻點(diǎn)播系統(tǒng)1,7045,68015,33625,56024,80426,788

L公司地面數(shù)字電視路測(cè)系統(tǒng)4008001,4401,4401,296648

L公司數(shù)字電視廣告收入23,32719,000

評(píng)估結(jié)論分析

1、對(duì)DE公司企業(yè)整體價(jià)值的評(píng)估采用有限期限收益法評(píng)估模型和通過類比。分別對(duì)DE公司銷售地面數(shù)字電視設(shè)備、系統(tǒng)集成及投資各地移動(dòng)傳媒公司的股權(quán)收益這兩部分年收益的測(cè)算，通過折現(xiàn)，得到DE公司整體企業(yè)價(jià)值。通過市場(chǎng)的需要和這兩年網(wǎng)絡(luò)的普及和企業(yè)的2005-2008年的狀況分析，企業(yè)家可以得出一些問題，從而再進(jìn)一步投資。

企業(yè)價(jià)值評(píng)估：

對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估有助于對(duì)投資決策或管理進(jìn)行指導(dǎo)，無論是風(fēng)險(xiǎn)投資、資產(chǎn)出售還是采取內(nèi)部戰(zhàn)略創(chuàng)意，所得出結(jié)果要從考慮中的決策角度進(jìn)行分析。因?yàn)槠髽I(yè)決策大都包含著不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)自始至終從情景的角度以及能夠反映這一不確定性的價(jià)值范圍考慮價(jià)值。為此，可以按上表試做各種情況下的敏感性分析，如不同的收入年增長率、不同的銷售利潤率等，將得出不同的公司實(shí)體總價(jià)值。

在評(píng)估過程中，不但應(yīng)將模式建立在歷史財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)之上，根據(jù)歷史績(jī)效對(duì)預(yù)測(cè)進(jìn)行分析，確保預(yù)測(cè)以事實(shí)為基礎(chǔ)，并分析了為扭轉(zhuǎn)局面需要采取哪些行動(dòng)以及管理部門為何有可能實(shí)施這些行動(dòng)。

企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中作為投資主體的地位已經(jīng)明確，但要保證投資行為的合理性，必須對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)價(jià)值有一個(gè)正確的評(píng)估。我國市場(chǎng)發(fā)展到今天，企業(yè)除了對(duì)有形產(chǎn)業(yè)注重，也要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。價(jià)值評(píng)估可以對(duì)企業(yè)、對(duì)其所在行業(yè)及普遍的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的了解，然后進(jìn)行仔細(xì)的分析、認(rèn)真的預(yù)測(cè)。選擇正確的方法是價(jià)值評(píng)估過程中的重要方面，更主要的是擁有齊全的歷史財(cái)務(wù)、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，采用科學(xué)的態(tài)度去認(rèn)真分析和預(yù)測(cè)，再結(jié)合企業(yè)的狀況才能避免誤區(qū)，得到真實(shí)可靠的結(jié)論并且可以進(jìn)一步的了解投資的動(dòng)向。風(fēng)險(xiǎn)投資與企業(yè)價(jià)值評(píng)估在我國起步較晚，針對(duì)不同的投資項(xiàng)目，評(píng)估測(cè)算過程中遇到的問題很多。如何將西方風(fēng)險(xiǎn)投資與企業(yè)價(jià)值評(píng)估的理論與技術(shù)，結(jié)合我國的實(shí)際情況作進(jìn)一步的理論研究，并應(yīng)用到實(shí)際中去，是今后管理會(huì)計(jì)實(shí)際工作者和科研、教育工作者應(yīng)共同承擔(dān)的任務(wù)?，F(xiàn)在企業(yè)需要的是有形和無形相結(jié)合。今天的市場(chǎng)需要的是有冒險(xiǎn)的有分析的頭腦，如果能正確的評(píng)估出一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)狀，不管是企業(yè)家還是普通老百姓都能一定得范圍內(nèi)知道投資的動(dòng)向，到時(shí)候中方就更學(xué)習(xí)到西方的理論和技術(shù)。

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篇(6)

【關(guān)鍵詞】 企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)；問題；對(duì)策

一、企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)內(nèi)涵

關(guān)于企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的闡述，國內(nèi)學(xué)術(shù)界有多種解釋，其中最主要的有下述幾種代表性的觀點(diǎn)：財(cái)政部統(tǒng)計(jì)司認(rèn)為，績(jī)效評(píng)價(jià)是指運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)和運(yùn)籌學(xué)方法，采用特定的指標(biāo)體系，對(duì)照統(tǒng)一評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，按照一定程序，通過定量、定性對(duì)比分析，對(duì)企業(yè)一定經(jīng)營期間的經(jīng)營效益和經(jīng)營者績(jī)效，做出客觀、公正和準(zhǔn)確的綜合評(píng)判。張蕊認(rèn)為，企業(yè)經(jīng)營績(jī)效評(píng)價(jià)就是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營目的，為了特定的指標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)，采用科學(xué)的方法對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)過程做出的一種價(jià)值判斷，其核心是比較所費(fèi)與所得，力求用盡可能小的所費(fèi)去獲得盡可能大的所得。王化成等認(rèn)為，企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)就是按企業(yè)目標(biāo)設(shè)計(jì)相應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，根據(jù)特定的標(biāo)準(zhǔn)，采用特定的評(píng)價(jià)方法，對(duì)企業(yè)一定經(jīng)營時(shí)期的經(jīng)營績(jī)效做出客觀、公正和準(zhǔn)確的科學(xué)判斷。

筆者認(rèn)為，企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)就是以企業(yè)戰(zhàn)略管理目標(biāo)為導(dǎo)向，采用特有的方法，選擇特有的指標(biāo)體系，對(duì)企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營績(jī)效和管理者的管理績(jī)效進(jìn)行價(jià)值評(píng)判的過程。

二、我國現(xiàn)行企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系存在的問題

我國的現(xiàn)行績(jī)效評(píng)價(jià)體系主要是1999年由財(cái)政部、國家經(jīng)貿(mào)委、人事部和國家計(jì)委四部委聯(lián)合頒布的國有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)體系。該體系規(guī)定：以政府為主要評(píng)價(jià)主體，評(píng)價(jià)的對(duì)象為國有獨(dú)資企業(yè)、國家控股企業(yè)。評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系分為工商企業(yè)和金融企業(yè)兩類。工商企業(yè)又分為競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)和非競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)。而我國目前試行的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系，是以工商類競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)為評(píng)價(jià)對(duì)象設(shè)計(jì)的。根據(jù)工商類競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)的特點(diǎn)，績(jī)效評(píng)價(jià)的內(nèi)容包括四個(gè)方面，即財(cái)務(wù)效益狀況、資產(chǎn)營運(yùn)狀況、償債能力狀況和發(fā)展能力狀況。其中財(cái)務(wù)效益狀況主要反映企業(yè)的投資回報(bào)和盈利能力；資產(chǎn)營運(yùn)狀況主要反映企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)及營運(yùn)能力；償債狀況主要反映企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債比例和償還債務(wù)能力；發(fā)展能力狀況主要反映企業(yè)的成長性和長遠(yuǎn)發(fā)展?jié)摿?。這四部分內(nèi)容相互聯(lián)系、相輔相成、各有側(cè)重，從不同的角度揭示了被評(píng)價(jià)企業(yè)當(dāng)前的實(shí)際經(jīng)營管理情況。通過對(duì)以上四方面內(nèi)容的評(píng)價(jià)，可以得出反映企業(yè)全貌的績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)論。國有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)體系也被許多非國有企業(yè)應(yīng)用，在企業(yè)管理決策中發(fā)揮了重要作用。然而，隨著企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的變化，我國現(xiàn)行企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系在實(shí)踐中也暴露出許多問題。

（一）評(píng)價(jià)范圍過窄，缺少無形資產(chǎn)和人力資本方面的衡量

知識(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)的發(fā)展越來越依賴于無形資產(chǎn)與人力資本，企業(yè)在這方面的投資也相應(yīng)有上升的趨勢(shì)。無形資產(chǎn)和人力資本在企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和核心競(jìng)爭(zhēng)力的形成與保持中，以及在企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)上發(fā)揮著日益重要的作用。人力資本的計(jì)量盡管具有不確定性，但是如果采用一定的模式和方法也是可以計(jì)量的，如果因?yàn)槿肆Y本的價(jià)值難以計(jì)量而將其排除在企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系之外顯然不符合現(xiàn)代企業(yè)的要求。而現(xiàn)行績(jī)效評(píng)價(jià)體系忽略了對(duì)無形資產(chǎn)的評(píng)價(jià)，容易造成企業(yè)忽視對(duì)人力資源、研究開發(fā)等方面的投資，使企業(yè)難以實(shí)現(xiàn)長期的發(fā)展目標(biāo)。

（二）指標(biāo)體系不夠完善

首先，財(cái)務(wù)指標(biāo)比重過大。現(xiàn)行企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)方法中所使用的指標(biāo)大部分是財(cái)務(wù)指標(biāo)，只有很少的一部分評(píng)價(jià)指標(biāo)是非財(cái)務(wù)指標(biāo)，使評(píng)價(jià)體系難以全面、真實(shí)地反映企業(yè)績(jī)效?，F(xiàn)行企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系中的8個(gè)基本指標(biāo)和16個(gè)修正指標(biāo)都是財(cái)務(wù)指標(biāo)，只有8個(gè)定性指標(biāo)是非財(cái)務(wù)指標(biāo)。過多地采用財(cái)務(wù)指標(biāo)有以下弊端：一是財(cái)務(wù)指標(biāo)較多地受到會(huì)計(jì)政策選擇的影響，導(dǎo)致對(duì)企業(yè)績(jī)效的評(píng)價(jià)難以完全真實(shí)地反映客觀實(shí)際。二是財(cái)務(wù)指標(biāo)往往只注重短期的結(jié)果，如果太過注重財(cái)務(wù)指標(biāo)，會(huì)給企業(yè)造成錯(cuò)誤的引導(dǎo)，導(dǎo)致企業(yè)只注重短期效應(yīng)，而忽略了長期行為，這與我國目前倡導(dǎo)的可持續(xù)發(fā)展是背道而馳的。因此，企業(yè)通過改善基礎(chǔ)性的經(jīng)營活動(dòng)可能會(huì)得到理想的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但忽視科技創(chuàng)新、市場(chǎng)開拓和推廣及員工培訓(xùn)等活動(dòng)，為了短期效益而使企業(yè)長期效益受損，這對(duì)企業(yè)未來發(fā)展必然產(chǎn)生嚴(yán)重影響。

其次，非財(cái)務(wù)指標(biāo)不夠完善。在現(xiàn)行的績(jī)效評(píng)價(jià)方法中，非財(cái)務(wù)指標(biāo)都是評(píng)估指標(biāo)，沒有給出計(jì)量方法，主觀隨意性較強(qiáng)。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)班子基本素質(zhì)、產(chǎn)品市場(chǎng)占有能力、服務(wù)滿意度、基礎(chǔ)管理水平、在崗員工素質(zhì)狀況、技術(shù)裝備更新水平、服務(wù)硬環(huán)境、行業(yè)或區(qū)域影響力、企業(yè)經(jīng)營發(fā)展策略、長期發(fā)展能力預(yù)測(cè)等非財(cái)務(wù)指標(biāo)，沒有一個(gè)是可以量化的，只能通過定性分析來得出結(jié)果。定性分析的基礎(chǔ)是人的經(jīng)驗(yàn)而不是客觀數(shù)據(jù)，這就使得定性分析難以擺脫“主觀”的帽子，缺乏可信性。

第三，忽視了外界的評(píng)價(jià)。國有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)體系的設(shè)計(jì)注重企業(yè)內(nèi)部評(píng)估，而沒有重視企業(yè)與外部利益相關(guān)者的關(guān)系，側(cè)重于單一企業(yè)或單個(gè)職能部門的評(píng)價(jià)，較少關(guān)心其部門目標(biāo)的達(dá)成對(duì)其他部門或是供應(yīng)鏈中其他成員有何影響。在當(dāng)今供應(yīng)鏈管理理論下，供應(yīng)商、分銷商、零售商、第三方物流公司等均是企業(yè)利益一體化的戰(zhàn)略合作伙伴，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營管理效益起著至關(guān)重要的作用，因此應(yīng)該開發(fā)與此相關(guān)的外部環(huán)境指標(biāo)。而且，以市場(chǎng)為導(dǎo)向的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境也要求企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的設(shè)計(jì)必須充分考慮企業(yè)的市場(chǎng)份額以及在競(jìng)爭(zhēng)中的相對(duì)地位。

（三）權(quán)重設(shè)置不夠合理

現(xiàn)行的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系在權(quán)重設(shè)計(jì)上沿用了傳統(tǒng)的意見專家法（特爾菲法）確定各指標(biāo)的固定權(quán)重方法。事實(shí)上，權(quán)數(shù)的主觀性越強(qiáng)，評(píng)價(jià)結(jié)果的客觀性越差，難以準(zhǔn)確反映現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)情況，權(quán)重設(shè)計(jì)應(yīng)當(dāng)充分考慮企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)主體的具體要求。績(jī)效評(píng)價(jià)主體包括國家管理機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)所有者、重大利益相關(guān)方及企業(yè)自身等不同利益主體，不同利益主體關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的著眼點(diǎn)顯然是不同的，因而各個(gè)指標(biāo)的相對(duì)重要程度也是不同的。采用固定權(quán)重?zé)o法滿足績(jī)效評(píng)價(jià)工作中各利益主體的實(shí)際需要。此外，該指標(biāo)體系在設(shè)計(jì)固定權(quán)重時(shí)，未能考慮企業(yè)的行業(yè)及經(jīng)營環(huán)境的區(qū)別，不同的行業(yè)或不同的經(jīng)營環(huán)境，其盈利水平及合理的償債指標(biāo)、盈利率等各不相同，不加區(qū)分的使用不能滿足績(jī)效評(píng)價(jià)工作的實(shí)際需要。企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系指標(biāo)作為一個(gè)完整的體系，既要滿足國家管理當(dāng)局宏觀調(diào)控需要，又要有利于債權(quán)人對(duì)企業(yè)的客觀評(píng)價(jià)，還要有利于企業(yè)自我評(píng)價(jià)與考核，而這些相關(guān)利益人關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的側(cè)重不同，所以，該評(píng)價(jià)體系不區(qū)分行業(yè)的固定權(quán)重值已經(jīng)不能滿足績(jī)效評(píng)價(jià)工作的實(shí)際需要了。

（四）評(píng)價(jià)結(jié)果不能發(fā)揮其應(yīng)有的作用

我國目前對(duì)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果的運(yùn)用還處于探索實(shí)施階段，評(píng)價(jià)結(jié)果還沒有發(fā)揮其應(yīng)有的作用。主要表現(xiàn)在：一是評(píng)價(jià)結(jié)果沒有與獎(jiǎng)懲和干部任免掛鉤，不能充分發(fā)揮其約束激勵(lì)作用，原因主要是沒有相應(yīng)的政策和制度性的保障措施，以及地方政府的重視與支持不夠。二是在某些行業(yè)，評(píng)價(jià)結(jié)果不能反映企業(yè)實(shí)際情況，有些行業(yè)，特別是某些壟斷性行業(yè)，靠行業(yè)的特殊性而不是靠自身的努力取得好的評(píng)價(jià)結(jié)果；相反，有些企業(yè)經(jīng)過自身的努力，績(jī)效明顯改善，但評(píng)價(jià)結(jié)果卻不理想。這種情況也是影響績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果運(yùn)用的又一重要原因。

總之，我國現(xiàn)有的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系在評(píng)價(jià)范圍、指標(biāo)內(nèi)容設(shè)置及評(píng)價(jià)過程中都存在著一些缺陷，難以在新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下對(duì)企業(yè)的績(jī)效做出全面評(píng)價(jià)，不利于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的形成和保持，不利于企業(yè)長期經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。為了更好滿足新的經(jīng)營環(huán)境下企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)及經(jīng)營管理的要求，進(jìn)一步完善企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系勢(shì)在必行。

三、完善我國企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的具體對(duì)策

（一）考慮績(jī)效評(píng)價(jià)主體的具體要求來設(shè)計(jì)指標(biāo)

由于財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)在企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)中各有優(yōu)劣，若只注重財(cái)務(wù)指標(biāo)，則易于造成企業(yè)的短期行為，影響企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。若過分注重企業(yè)的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，企業(yè)很可能因財(cái)務(wù)上缺乏彈性而導(dǎo)致財(cái)務(wù)失敗。事實(shí)上，企業(yè)財(cái)務(wù)性績(jī)效和非財(cái)務(wù)性績(jī)效都是企業(yè)總體績(jī)效評(píng)價(jià)體系不可缺少的組成部分。對(duì)于不同的評(píng)價(jià)主體，各個(gè)指標(biāo)的相對(duì)重要程度是不一樣的，因此，應(yīng)設(shè)計(jì)多重權(quán)數(shù)體系，明確規(guī)定其適用對(duì)象和范圍，以滿足績(jī)效評(píng)價(jià)工作的現(xiàn)實(shí)需求。一般而言，企業(yè)所有者最關(guān)注企業(yè)資本金的保值增值，將資本金的安全性放在首位；企業(yè)債權(quán)方最關(guān)注企業(yè)的償債能力，將反映企業(yè)償債能力指標(biāo)視為最重要指標(biāo)；企業(yè)自身關(guān)注的是企業(yè)當(dāng)前利益和發(fā)展能力。根據(jù)不同的利益主體的需要建立不同的權(quán)重體系，可以采用客觀賦權(quán)法確定指標(biāo)的權(quán)重，即根據(jù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的實(shí)際觀察值所提供的信息量的大小來確定各指標(biāo)的權(quán)重，基于數(shù)據(jù)分析得出指標(biāo)之間的內(nèi)在結(jié)構(gòu)關(guān)系，有效剔除不相關(guān)指標(biāo)的影響，減少信息冗余，從而保證評(píng)價(jià)方法的簡(jiǎn)便性和評(píng)價(jià)結(jié)果的客觀性。因此，理想的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)是財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)的有機(jī)結(jié)合。

（二）建立以出資人為主的多重權(quán)重評(píng)價(jià)體系

企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的主體有：政府、主要出資人、債權(quán)人、經(jīng)理人員、小股東以及企業(yè)職工等。不同的投資主體有不同的評(píng)價(jià)目的、不同的評(píng)價(jià)立場(chǎng)和角度，其關(guān)心的評(píng)價(jià)內(nèi)容和側(cè)重點(diǎn)也不相同。企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)作為一個(gè)完整的體系，應(yīng)該是多層次、多元化，既要滿足國家管理當(dāng)局宏觀調(diào)控的需要，又要有利于債權(quán)人對(duì)企業(yè)的客觀評(píng)價(jià)，還要有利于企業(yè)自我評(píng)價(jià)和考核。而這些相關(guān)利益者關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的著眼點(diǎn)不同，所以企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)不宜采用固定權(quán)重值。如投資人關(guān)心的是企業(yè)的盈利能力和持續(xù)發(fā)展能力；債權(quán)人關(guān)心企業(yè)的償債能力和經(jīng)營狀況；政府關(guān)心企業(yè)的社會(huì)貢獻(xiàn)等。我國企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的主體應(yīng)以出資人為主。因?yàn)樵谑袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，出資者投資創(chuàng)辦企業(yè)的根本動(dòng)因是追求利潤最大化，應(yīng)設(shè)計(jì)多重權(quán)數(shù)體系，明確規(guī)定其適用對(duì)象和范圍，以滿足績(jī)效評(píng)價(jià)工作的現(xiàn)實(shí)需求。同時(shí)，為適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的需要，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)應(yīng)以企業(yè)利益相關(guān)者財(cái)務(wù)理論為基礎(chǔ)，站在利益相關(guān)者的角度設(shè)計(jì)展開，對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)應(yīng)設(shè)計(jì)一個(gè)多角度財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系，以滿足不同利益相關(guān)者的需要。該套評(píng)價(jià)體系主要體現(xiàn)了企業(yè)所有者的評(píng)價(jià)要求，而企業(yè)財(cái)務(wù)信息的使用者和分析者所關(guān)注的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的層面各不相同，在大多數(shù)情況下，他們并不關(guān)心企業(yè)整體的財(cái)務(wù)狀況。因此，過分追求綜合評(píng)價(jià)反而可能會(huì)失去信息的利用價(jià)值。

（三）建立和完善制度性保證措施

要制定相關(guān)政策，保障企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)激勵(lì)約束作用正常發(fā)揮。要發(fā)揮企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)激勵(lì)約束機(jī)制的作用，必須將評(píng)價(jià)結(jié)果落到實(shí)處。為此，除了不斷完善評(píng)價(jià)系統(tǒng)之外，應(yīng)建立和健全相應(yīng)的配套措施和政策，將評(píng)價(jià)結(jié)果作為對(duì)企業(yè)及管理層評(píng)價(jià)、選聘、任免和獎(jiǎng)懲的一項(xiàng)重要依據(jù)。

1. 加強(qiáng)基礎(chǔ)資料的核實(shí)與確認(rèn)。保證會(huì)計(jì)信息資料的真實(shí)可靠，防止企業(yè)操縱利潤以及進(jìn)行盈余管理。其次，將年報(bào)審計(jì)與基礎(chǔ)資料的核實(shí)工作相結(jié)合，提高績(jī)效評(píng)價(jià)效率?；A(chǔ)資料中有許多數(shù)據(jù)來自企業(yè)基本情況表，這些數(shù)據(jù)不是審計(jì)的內(nèi)容，但直接影響著企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的客觀性。為提高績(jī)效評(píng)價(jià)的效率，可將績(jī)效評(píng)價(jià)所需的基礎(chǔ)資料在進(jìn)行年報(bào)審計(jì)時(shí)一并進(jìn)行核實(shí)。

2. 高度重視科技人才。高科技人才是科技創(chuàng)新的根本保證，是核心技術(shù)的創(chuàng)造者、擁有者和實(shí)踐者。要堅(jiān)持在創(chuàng)新實(shí)踐中識(shí)別人才，在創(chuàng)新活動(dòng)中培育人才，在創(chuàng)新事業(yè)中凝聚人才，努力造就一批德才兼?zhèn)?、國際一流的科技創(chuàng)新人才，建設(shè)一支高素質(zhì)的科技創(chuàng)新隊(duì)伍，特別是要為年輕科技人才脫穎而出、施展才干提供更大的舞臺(tái)和更多的機(jī)會(huì)。要在全社會(huì)培育創(chuàng)新意識(shí)，倡導(dǎo)創(chuàng)新精神，完善創(chuàng)新機(jī)制，充分營造鼓勵(lì)科技人員積極創(chuàng)新、支持科技人員實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新的社會(huì)氛圍。廣大科技人員要始終把祖國和人民放在心中，堅(jiān)持從推動(dòng)國家發(fā)展和創(chuàng)造人民幸福生活的需要出發(fā)，確定科研方向，開展科研工作，不斷在為祖國和人民的奉獻(xiàn)中實(shí)現(xiàn)自己的理想和價(jià)值。

3. 構(gòu)建起促進(jìn)企業(yè)自主創(chuàng)新的制度環(huán)境。積極的制度創(chuàng)新，不但為科技創(chuàng)新的完成提供了方方面面的制度保證和實(shí)現(xiàn)途徑，也為科技創(chuàng)新事業(yè)的健康、公平、有利發(fā)展創(chuàng)造了良好的社會(huì)環(huán)境。因此，要強(qiáng)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，落實(shí)按要素分配原則，切實(shí)維護(hù)首創(chuàng)企業(yè)的利益；發(fā)展和完善技術(shù)市場(chǎng)，推動(dòng)新技術(shù)專利、品牌的轉(zhuǎn)讓；推進(jìn)金融改革，發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)資本；加強(qiáng)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的金融支撐等等。

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【關(guān)鍵詞】科學(xué)；財(cái)務(wù)分析；財(cái)務(wù)管理

中圖分類號(hào)：D412.67 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：

目前各企業(yè)都面臨著前所未有的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，加之宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不明朗更增加了企業(yè)運(yùn)作與生存的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的中心，過硬的財(cái)務(wù)管理是打造出過硬的企業(yè)管理的重要環(huán)節(jié)，而財(cái)務(wù)分析又是財(cái)務(wù)管理最為重要的一環(huán)，因此只有搞好財(cái)務(wù)分析才是實(shí)現(xiàn)過硬企業(yè)管理的基礎(chǔ)，才能更好地把握企業(yè)的運(yùn)營方向，確保經(jīng)營決策的科學(xué)性，使之立于不敗之地，因此企業(yè)在創(chuàng)造經(jīng)營業(yè)績(jī)的同時(shí)更需密切關(guān)注并重視其財(cái)務(wù)分析，這樣才能把企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略真正落到實(shí)處。

現(xiàn)行財(cái)務(wù)分析的目的是尋找企業(yè)內(nèi)部管理經(jīng)營上的缺陷，并提出相應(yīng)的完善措施。而未來財(cái)務(wù)分析則更重視從宏觀角度來把握企業(yè)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，以便做出科學(xué)的評(píng)價(jià)及預(yù)測(cè)?，F(xiàn)行分析一個(gè)企業(yè)通常是從償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力四方面進(jìn)行的。

1、發(fā)展能力分析。發(fā)展能力反映企業(yè)未來年度的發(fā)展前景及潛力。主要有銷售增長率、資本積累率、總資產(chǎn)增長率、固定資產(chǎn)成新率等指標(biāo)。一個(gè)企業(yè)的發(fā)展能力概括了該企業(yè)的盈利能力、管理效率和償債能力，是企業(yè)實(shí)力的綜合能力。

2、盈利能力分析。盈利能力是企業(yè)賺取利潤的能力，主要指標(biāo)有：主營業(yè)務(wù)利潤率、成本費(fèi)用利潤率、總資產(chǎn)報(bào)酬率等，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。企業(yè)盈利能力的大小主要取決于企業(yè)實(shí)現(xiàn)的銷售收入和發(fā)生的費(fèi)用與成本這兩個(gè)因素。

3、營運(yùn)能力分析。營運(yùn)能力是指企業(yè)基于外部市場(chǎng)環(huán)境的約束，通過內(nèi)部人力資源和生產(chǎn)資料的優(yōu)化配置組合而對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)所產(chǎn)生作用的大小。分為基本評(píng)價(jià)指標(biāo)和具體評(píng)價(jià)指標(biāo)，主要是應(yīng)收賬款、存貨、流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)。營運(yùn)能力的分析包括人力資源營運(yùn)能力分析和生產(chǎn)資料營運(yùn)能力分析。

4、償債能力分析。償債能力是指償還到期債務(wù)的能力，包括短期和長期償債能力。主要指標(biāo)有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率等。企業(yè)的償債能力取決于兩點(diǎn)：一是企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)速度，變現(xiàn)速度越快，償債能力越強(qiáng)；二是企業(yè)能夠轉(zhuǎn)化為償債資產(chǎn)的數(shù)量，這一數(shù)量越大，說明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。

例如民企機(jī)裝福利廠是公司經(jīng)營管理最為優(yōu)秀的企業(yè)之一，2011年上半年已實(shí)現(xiàn)收入915萬元，利潤150萬元，與去年同期對(duì)比收入增加了510萬元，增長126%。這種發(fā)展速度是全公司絕無僅有的，可以說只就個(gè)體分析，機(jī)裝福利廠的經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況無可挑剔。但如果放在同行業(yè)對(duì)比就會(huì)發(fā)現(xiàn)高達(dá)90%的收入成本比是存在嚴(yán)重問題的。當(dāng)我們從貨幣指標(biāo)的分析進(jìn)一步延伸到非貨幣指標(biāo)的分析就會(huì)發(fā)現(xiàn)該廠在生產(chǎn)作業(yè)領(lǐng)域存在相當(dāng)?shù)膯栴}。由于沒有考慮到在海港作業(yè)的環(huán)境改變以及作業(yè)人員的勞動(dòng)技能較低、工作經(jīng)驗(yàn)欠缺造成了生產(chǎn)成本增加了近32%，這些內(nèi)容僅僅從一個(gè)經(jīng)營單位的財(cái)務(wù)報(bào)表來做財(cái)務(wù)分析是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，完全可能掩蓋了一些致命的缺陷。

從以上分析指標(biāo)不難看出，民企現(xiàn)行的財(cái)務(wù)分析更側(cè)重于經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的微觀分析，缺乏從企業(yè)資本運(yùn)營的角度來進(jìn)行財(cái)務(wù)分析；側(cè)重于側(cè)身領(lǐng)域的分析，忽視了非貨幣領(lǐng)域的分析；側(cè)重于單一財(cái)務(wù)信息的分析，忽視了與之相關(guān)經(jīng)營信息的結(jié)合分析；側(cè)重于資金運(yùn)作的，忽視了企業(yè)資源分析；側(cè)重于經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)的事后分析，缺少有效的前瞻性分析。財(cái)務(wù)分析的適時(shí)性和快速反應(yīng)能力滯后，缺少對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范和發(fā)展?jié)摿Φ姆治?。?cè)重于財(cái)務(wù)指標(biāo)的靜態(tài)分析，忽略了企業(yè)經(jīng)營的動(dòng)態(tài)性。財(cái)務(wù)指標(biāo)分析缺少可比性，企業(yè)之間的橫向比較缺乏，經(jīng)營者難以了解相關(guān)分析指標(biāo)而忽視絕對(duì)指標(biāo)的分析。另一方面，各企業(yè)財(cái)務(wù)人員受業(yè)務(wù)知識(shí)單一限制，缺少業(yè)務(wù)經(jīng)營等方面的知識(shí)和技能，也影響了自己觀察力和分析力。

財(cái)務(wù)分析要向企業(yè)的經(jīng)營管理層提供大量的、經(jīng)常性的財(cái)務(wù)信息，以提高和改善企業(yè)的經(jīng)營管理服務(wù)。但由于現(xiàn)行財(cái)務(wù)分析的以上局限性，其分析內(nèi)容不能最大限度地滿足企業(yè)管理層的需求，它的使用價(jià)值已經(jīng)大打折扣。

在現(xiàn)代企業(yè)制度下，各企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)不應(yīng)再局限于上述靜態(tài)的單一指標(biāo)的分析，更應(yīng)從整體上動(dòng)態(tài)地分析企業(yè)的盈利能力，資產(chǎn)運(yùn)營能力，開拓市場(chǎng)、創(chuàng)造市場(chǎng)和把握市場(chǎng)的能力。因此各企業(yè)財(cái)務(wù)分析需要在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上，完善和補(bǔ)充以下分析內(nèi)容：

1、加強(qiáng)企業(yè)之間的橫向指標(biāo)對(duì)比分析。如果財(cái)務(wù)分析公局限于本企業(yè)內(nèi)部，不與其它企業(yè)進(jìn)行對(duì)比，就談不上“知已知彼”，不知道與同行業(yè)其它企業(yè)相較的差距或優(yōu)勢(shì)，這種比較也不是一個(gè)或幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較，而是企業(yè)之間財(cái)務(wù)狀況的綜合比較。通過分析，企業(yè)可以明確在行業(yè)中的位置，使企業(yè)的管理當(dāng)局對(duì)自己的經(jīng)營決策進(jìn)行適當(dāng)定位，在競(jìng)爭(zhēng)中找到自己的發(fā)展空間。

2、加強(qiáng)成本控制分析。在進(jìn)行成本分析時(shí)要注重分析以下幾個(gè)方面：一是通過深入分析，正確評(píng)價(jià)企業(yè)目標(biāo)成本的執(zhí)行效果，提高企業(yè)和職工講求經(jīng)濟(jì)效益的積極性。二是揭示成本升降的原因，及時(shí)查明影響成本高低的各種因素及其原因，進(jìn)一步提高企業(yè)管理水平。三是尋求進(jìn)一步降低成本的途徑和方法。

3、重視企業(yè)營銷分析。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的白熱化，營銷手段層出不窮。某種營銷手段的推出，其效果到底如何，是否能達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，是繼續(xù)做下去還是就此打住，這是經(jīng)營者關(guān)心的另一個(gè)重點(diǎn)，他們希望通過財(cái)務(wù)分析得出較為可信的答案。對(duì)貢獻(xiàn)毛利、目標(biāo)利潤、盈虧平衡點(diǎn)、變動(dòng)成本分析、固定成本分析、營銷資本支出、相關(guān)成本分析、單位貢獻(xiàn)毛利等指標(biāo)進(jìn)行分析都是比較備選營銷方案的有用工具。

4、加強(qiáng)企業(yè)現(xiàn)金流量情況的分析。在企業(yè)經(jīng)營環(huán)境日趨復(fù)雜和資本市場(chǎng)日益豐富完善的背景下，現(xiàn)金流量信息愈來愈受到企業(yè)管理層的重視，許多企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)不是因?yàn)槿狈τ芰?，而是因?yàn)楝F(xiàn)金的短缺造成企業(yè)信用的喪失。因此進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)應(yīng)從以“利潤”為中心轉(zhuǎn)向以“現(xiàn)金流量”為中心。分析營運(yùn)資本投資和利息支付前的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量，檢查企業(yè)是否能夠通過其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量；分析營運(yùn)資本投資后、利息支付前的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量，評(píng)價(jià)企業(yè)的營運(yùn)資本管理 是否有效率；分析營運(yùn)資本投資和利息支付后的現(xiàn)金流量，評(píng)價(jià)企業(yè)的營運(yùn)資本管理是否有效率；分析營運(yùn)資本投資和利息支付后的現(xiàn)金流量，評(píng)價(jià)企業(yè)是否能夠滿足其利息支付義務(wù)；分析外部融資活動(dòng)之后的現(xiàn)金流量，用于評(píng)價(jià)企業(yè)的籌資政策。利用這些指標(biāo)的逐年變化的信息，將為我們?cè)u(píng)介企業(yè)現(xiàn)金流量的動(dòng)態(tài)穩(wěn)定性，提供許多有價(jià)值的信息。

5、加強(qiáng)資源的效能結(jié)構(gòu)分析及企業(yè)創(chuàng)新能力分析。如何挖掘和最大限度發(fā)揮企業(yè)現(xiàn)有資源的作用，是企業(yè)管理者不可忽視的一個(gè)問題。企業(yè)的資源是多方面的，如對(duì)人力資源效益分析，有利于企業(yè)注重“知本”的投入和企業(yè)內(nèi)部人力資源的優(yōu)化配置。政策效益分析，有利于檢驗(yàn)企業(yè)財(cái)務(wù)策劃、稅務(wù)籌劃有無得到充分發(fā)揮。無形資產(chǎn)作為評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?biāo)，對(duì)其效益分析，有利于檢驗(yàn)企業(yè)無形資產(chǎn)的運(yùn)營能力。企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力是科學(xué)技術(shù)的不斷創(chuàng)新，在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，應(yīng)特別重視企業(yè)的科技創(chuàng)新能力的分析 。