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篇(1)

一、國際技術(shù)轉(zhuǎn)讓的涵義

國際技術(shù)轉(zhuǎn)讓，顧名思義是指國際間的技術(shù)交換與交流。它有兩層涵義：首先，它是一種國際間的技術(shù)交換與交流活動，具有國際性因素。判斷是否具有國際性的標(biāo)準(zhǔn)是看作為轉(zhuǎn)讓的技術(shù)是否跨越國境。其次，它是一種技術(shù)轉(zhuǎn)讓活動。根據(jù)《聯(lián)合國國際技術(shù)轉(zhuǎn)讓行動守則》中的規(guī)定，“技術(shù)轉(zhuǎn)讓是指關(guān)于制造產(chǎn)品、生產(chǎn)或提供服務(wù)的系統(tǒng)知識的轉(zhuǎn)讓，但不包括貨物的單純買賣或租賃”。

國際技術(shù)轉(zhuǎn)讓可分為非商業(yè)性技術(shù)轉(zhuǎn)讓和商業(yè)性技術(shù)轉(zhuǎn)讓兩種。非商業(yè)性技術(shù)轉(zhuǎn)讓是指公有性的技術(shù)知識的轉(zhuǎn)移，以無償方式進行。例如，國際間的科學(xué)技術(shù)情報交換及學(xué)術(shù)交流等。商業(yè)性的技術(shù)轉(zhuǎn)讓是帶有產(chǎn)權(quán)的技術(shù)知識的轉(zhuǎn)移，是有償轉(zhuǎn)讓，主要通過經(jīng)濟合作途徑和貿(mào)易途徑兩種方式進行。無論哪種轉(zhuǎn)讓，從的角度來說，都存在技術(shù)轉(zhuǎn)讓計價與賬務(wù)處理問題。

二、國際技術(shù)轉(zhuǎn)讓的價格確定

1．技術(shù)價格的界定。技術(shù)價格是指技術(shù)合同或協(xié)議所規(guī)定的技術(shù)接受方（買方）向技術(shù)供方（賣方）所支付的全部費用。對賣方來說是一項特定技術(shù)的賣價或回收，對買方來說則是引進一項技術(shù)的支付價格或成本。技術(shù)轉(zhuǎn)讓中的價格和技術(shù)的價值并不直接相關(guān)，只是買方向賣方所支付的技術(shù)使用費，亦即買方對賣方轉(zhuǎn)讓技術(shù)的貨幣補償或酬金。

2．技術(shù)賣方的成本確定。在簽署國際技術(shù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議之前，買賣雙方都要預(yù)測一下可能的收入和成本，再根據(jù)其他一些因素進行調(diào)整，以得出比較實際的價格水平。作為技術(shù)賣方，在作價時要考慮三個因素：技術(shù)轉(zhuǎn)讓的總成本、技術(shù)轉(zhuǎn)讓后可能給買方帶來的新增收益和市場規(guī)范價格。賣方至少希望從售價中收回部分或全部成本，并希望分享一部分新增收益，分享部分的多少一般參照市場的規(guī)范價格。

出售一項技術(shù)，在技術(shù)轉(zhuǎn)讓總成本中，應(yīng)考慮三種成本：轉(zhuǎn)讓成本、開發(fā)成本和機會成本。轉(zhuǎn)讓成本是指轉(zhuǎn)讓技術(shù)過程中所發(fā)生的直接成本，并不包括技術(shù)本身的成本。轉(zhuǎn)讓成本主要包括五項：①賣方所提供的技術(shù)服務(wù)，如派專家指導(dǎo)安裝、調(diào)試、技術(shù)培訓(xùn)及市場開拓等；②談判過程的差旅費和管理費，如談判人員和管理人員的食宿和費等；③有關(guān)的費用，如條款的法律咨詢、審查和注冊等費用；④保護國際技術(shù)知識產(chǎn)權(quán)發(fā)生的有關(guān)費用；⑤其他與執(zhí)行國際技術(shù)合同相關(guān)的費用，如邀請買方來訪或培訓(xùn)的招待費用，經(jīng)紀(jì)人傭金等。開發(fā)成本是指和開發(fā)這項技術(shù)的成本，包括所投入的全部人力、物力和資金。這里的機會成本是指因轉(zhuǎn)讓技術(shù)而使供方失去在買方所在國或地區(qū)的全部或部分產(chǎn)品投資或銷售機會而造成的可能損失。

3．新增利潤的。一項新技術(shù)的使用預(yù)期會給買方帶來一定的邊際收益，即新增利潤。國際技術(shù)的新增利潤可表現(xiàn)為三種方式：降低生成成本；提高質(zhì)量或性能，從而提高售價；增加銷售量。如果同時考慮價格、成本和銷售量等因素，而且這些因素逐年變化，則新增利潤的計算公式為：

式中R為新增利潤；Po、Co和Qo分別為國際技術(shù)引進前的產(chǎn)品價格、成本和銷售量；Pt、Ct和Qt為合同期間N年內(nèi)第t年的價格、成本和銷售量；r為貼現(xiàn)率。

4．技術(shù)賣方的作價原則。賣方對所出售的國際技術(shù)作價可分為三個部分：收回全部或部分轉(zhuǎn)讓成本；收回部分開發(fā)成本和機會成本；對國際技術(shù)的新增利潤提成。

國際技術(shù)的總價格＝轉(zhuǎn)讓成本×轉(zhuǎn)讓成本分?jǐn)傁禂?shù)＋開發(fā)成本×開發(fā)成本分?jǐn)傁禂?shù)＋機會成本×機會成本分?jǐn)傁禂?shù)＋新增利潤×新增利潤提成率。

上式中各系數(shù)都在0至1之間。在確定了轉(zhuǎn)讓成本、開發(fā)成本、機會成本和新增利潤之后，再分別確定自己能接受的各項系數(shù)的上下限。以系數(shù)的下限確定的價格稱為賣方期望得到的最低價格，即底價。以系數(shù)的上限所確定的價格作為最高價格，即頂價。

通常以賣方轉(zhuǎn)讓成本的全部和開發(fā)成本的一部分作為底價。底價（賣方）＝轉(zhuǎn)讓成本＋開發(fā)成本×開發(fā)成本分?jǐn)傁禂?shù)。

賣方在確定頂價時，要遵守三條原則：①頂價不超過期望的新增利潤。超過了這個界線，意味著賣方剝奪了買方從引進國際技術(shù)中期望得到的全部利潤，使買方失去了引進國際技術(shù)的興趣。②頂價不高于供方競爭對手所提供的價格，否則，對手會把這筆交易搶走。③頂價不超過買方自我開發(fā)的成本。如果賣方頂價高于買方開發(fā)這項知識產(chǎn)權(quán)的總成本，買方會選擇自我開發(fā)。因此，賣方在確定頂價時應(yīng)取新增利潤、競爭對手的最低價格和買方開發(fā)成本三者中的最低者。

5．技術(shù)買方的作價原則。對于國際技術(shù)買方來說，在確定一項引進國際技術(shù)的必要性時必須滿足三個條件：①引進國際技術(shù)的總成本要比自我開發(fā)這項國際技術(shù)的總成本低；②引進國際技術(shù)所能帶來的預(yù)期利潤大于零；③對于相同的國際技術(shù)，要貨比三家，優(yōu)先考慮優(yōu)價者。若不滿足第一條和第二條，就失去了引進技術(shù)的意義，引進決策就是錯誤的；不滿足第三條，就不是最優(yōu)決策。綜合上述作價的三條原則，買方的頂價應(yīng)是自我開發(fā)總成本的現(xiàn)值、買方預(yù)期新增利潤和供方最低競爭價格三者中的最低數(shù)值；買方的底價通常是對賣方轉(zhuǎn)讓成本的估計值。即：底價（買方）＝賣方轉(zhuǎn)讓成本。

6．國際技術(shù)轉(zhuǎn)讓的計價方法。根據(jù)國際技術(shù)的特點及作價原則，其計價方法通常有兩種：①一次結(jié)算法。即根據(jù)轉(zhuǎn)讓雙方轉(zhuǎn)讓國際技術(shù)的協(xié)議內(nèi)容和承擔(dān)的義務(wù)、責(zé)任，確定一個定價，一次支付。②提成法。是按買方使用國際技術(shù)后的得益來計算支付國際技術(shù)使用費的一種方法。這是一種變動計價法，隨著接受方銷售產(chǎn)品價格和銷售額的變動而變動。提成法的基本公式為：提成總價＝預(yù)付金＋提成基價×提成率。

上式中，預(yù)付是買方向賣方預(yù)付的一部分轉(zhuǎn)讓價款，一般將賣方轉(zhuǎn)讓國際技術(shù)的轉(zhuǎn)讓成本作為確定預(yù)付金的最低標(biāo)準(zhǔn)；提成率是指買方支付給賣方的提成費用與合同產(chǎn)品（凈）銷售額的比率；提成基價是指計算提成費用所依據(jù)的基本價格。一般采用凈銷售額，即國際技術(shù)在正常交易中的實際售價減去與接受國際技術(shù)無關(guān)的各項價格因素（如包裝運雜費等），提成年限一般為合同內(nèi)國際技術(shù)產(chǎn)品在驗收合格投產(chǎn)后五年。

三、國際技術(shù)轉(zhuǎn)讓的核算

1．賬戶設(shè)置。為了正確反映技術(shù)等無形資產(chǎn)的取得、攤銷、轉(zhuǎn)讓，應(yīng)設(shè)置“無形資產(chǎn)”賬戶，該賬戶屬資產(chǎn)類賬戶。借方登記無形資產(chǎn)的增加額，貸方登記無形資產(chǎn)減少額，余額在借方，表示擁有的無形資產(chǎn)價值。國際技術(shù)轉(zhuǎn)讓的賬務(wù)處理，應(yīng)在“無形資產(chǎn)”賬戶下設(shè)置明細(xì)賬戶進行明細(xì)分類核算。

2．技術(shù)的取得。①購入或自創(chuàng)并按程序取得技術(shù)。企業(yè)可根據(jù)由國外購入某項技術(shù)的有關(guān)單據(jù)借記“無形資產(chǎn)——××技術(shù)”科目，貸記“銀行存款”等科目。②國外投資轉(zhuǎn)入技術(shù)。企業(yè)可根據(jù)雙方協(xié)商定價，按有關(guān)單據(jù)借記“無形資產(chǎn)——××技術(shù)”科目，貸記“實收資本——法人資本——××公司”科目。③接受捐贈技術(shù)。企業(yè)可根據(jù)捐贈技術(shù)的有關(guān)單據(jù)借記“無形資產(chǎn)——××技術(shù)”科目，貸記“資本公積”科目。

篇(2)

關(guān)鍵詞：無形資產(chǎn)評估；收益法；風(fēng)險；控制

一、無形資產(chǎn)評估的現(xiàn)實意義

1.企業(yè)發(fā)展過程中無形資產(chǎn)發(fā)揮著越來越重要的作用

隨著經(jīng)濟的發(fā)展和科技水平的提高，企業(yè)以無形資產(chǎn)的形式對外進行投資越來越常見，這些無形資產(chǎn)主要有專利技術(shù)、知識產(chǎn)權(quán)及商標(biāo)權(quán)等，所以大多數(shù)企業(yè)也開始紛紛重視自身無形資產(chǎn)的建設(shè)。與此同時，在激烈的市場競爭中，尤其是最近相當(dāng)活躍的企業(yè)融資、收購以及聯(lián)營等經(jīng)濟活動中，無形資產(chǎn)也體現(xiàn)了較大的價值。隨著無形資產(chǎn)價值比重的增加，做好無形資產(chǎn)評估工作是經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的需要。

2.有利于保護無形資產(chǎn)，防止其流失

企業(yè)在發(fā)展過程中，不斷地累積和創(chuàng)新它的無形資產(chǎn)。而如果企業(yè)未能意識到它自身無形資產(chǎn)的價值，也不對其實施有效保護措施，那么企業(yè)的無形資產(chǎn)將會輕易流失，甚至被其他企業(yè)利用起來，這對企業(yè)將會造成非常大的損失。所以，企業(yè)只有對無形資產(chǎn)進行合理的評估，其價值才能更好地體現(xiàn)出來，有利于企業(yè)清楚地認(rèn)識到自身無形資產(chǎn)的價值，并對現(xiàn)有無形資產(chǎn)進行挖掘和整合。

3.有利于提升我國的品牌意識，推進品牌建設(shè)

品牌是當(dāng)前市場競爭中為人所熟知的也是最具市場潛力的無形資產(chǎn)。為了讓品牌建設(shè)者始終滿懷信心，企業(yè)應(yīng)當(dāng)做好對無形資產(chǎn)的評估工作。與此同時，也能讓那些尚沒有品牌意識的經(jīng)營者意識到品牌、商標(biāo)等無形資產(chǎn)建設(shè)和保護工作的重要性，增強品牌意識，推進品牌建設(shè)。

4.完善現(xiàn)代化市場的需要

隨著無形資產(chǎn)重要性的增強，市場經(jīng)濟中也出現(xiàn)了越來越多的無形資產(chǎn)，由此造成的糾紛問題也越來越多。那么這就要求一個公正公平的無形資產(chǎn)價值評估體系，從而使得糾紛雙方結(jié)果達(dá)成一致。

二、無形資產(chǎn)評估方法的選擇

無形資產(chǎn)的評估，使用不同的評估方法，其評估結(jié)果也有天壤之別，因而所采用的評估方法對評估結(jié)果具有決定性作用。在方法選擇過程中，主要的影響因素是評估對象和評估目的。已有文獻(xiàn)中所使用的方法主要有市場法、收益法、和成本法。本文主要討論收益法。

收益法是指在明確評估對象以后，按照評估對象在其剩余使用壽命內(nèi)每年可以獲得的預(yù)期收益，按照一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)，累加得出評估基準(zhǔn)日的現(xiàn)值。采用收益現(xiàn)值法無疑是科學(xué)的，因為這種方法注重的是評估對象的預(yù)期收益，而這也是無形資產(chǎn)最重要的價值所在。所以本文采用收益法。

根據(jù)無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓計價方式不同，收益法在應(yīng)用上可以表示為：

（1）

（2）

式中：V為無形資產(chǎn)評估值；K為無形資產(chǎn)分成率；Rt為第t 年分成基數(shù)（超額收益）；t為收益期限；r為折現(xiàn)率；Y為最低收費額。

式（1）和式（2）的不同之處是式（2）中多了一項最低收費額， 這是指在無形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓中， 根據(jù)購買方實際生產(chǎn)和銷售的具體情況收取轉(zhuǎn)讓費的場合所確定的“旱澇保收”收入，有時稱之為“入門費”。不過在后項計算無形資產(chǎn)的分成率時，是按扣除最低收費額后測算的，本質(zhì)上與式（1）是一致的。通常稱式（1）為收益模式， 式（2）為成本―收益模式。

三、收益法在無形資產(chǎn)評估中存在的風(fēng)險

由上文所述，可見收益法是目前最適合于評估無形資產(chǎn)的方法，但是由于方法本身的要求，評估過程仍存在著以下風(fēng)險：

1.無形資產(chǎn)的評估范圍難以準(zhǔn)確界定

無形資產(chǎn)評估的出發(fā)點就是找準(zhǔn)無形資產(chǎn)的具體對象，但是無形資產(chǎn)的無實體性特點使其評估范圍和對象的確定成為無形資產(chǎn)評估一個難點。

在進行評估的過程中，評估師以及被評估企業(yè)對無形資產(chǎn)的認(rèn)識往往不夠充分。比如，一些難以評估的無形資產(chǎn)，比如特許經(jīng)營權(quán)、商譽等容易被忽略不計；隨著科學(xué)技術(shù)不斷進步而出現(xiàn)的一些非傳統(tǒng)的新型無形資產(chǎn)（如期權(quán)價值、客戶關(guān)系等）也容易由于認(rèn)識不足而被忽視。

另一種對無形資產(chǎn)認(rèn)識不足的表現(xiàn)在于只注重?zé)o形資產(chǎn)的外在形式，不關(guān)注無形資產(chǎn)的實質(zhì)內(nèi)容，造成無形資產(chǎn)的虛評。對于一些無形資產(chǎn)忽略了其未來的獲利能力，造成無形資產(chǎn)的虛評。

2.無形資產(chǎn)超額收益的界定與測算有一定難度

造成這一問題的原因主要有以下兩點：

一是無形資產(chǎn)通常是與企業(yè)中其它有形資產(chǎn)相互協(xié)同才能產(chǎn)生收益。無形資產(chǎn)通常不會單獨產(chǎn)生收益，這就要求我們在評估中，應(yīng)當(dāng)采用恰當(dāng)?shù)氖侄伟褵o形資產(chǎn)的收益和其它有形資產(chǎn)有效的區(qū)分開來，進一步計算出無形資產(chǎn)為企業(yè)帶來的收益。而這一要求對于目前的技術(shù)而言是一大難點，只要界定過程中有偏差，就會造成無形資產(chǎn)價值評估的不準(zhǔn)確，從而影響最終評估結(jié)果的準(zhǔn)確性。

二是影響無形資產(chǎn)的超額收益的因素有許多。內(nèi)在的因素有無形資產(chǎn)自身的、經(jīng)濟壽命、性能以及壟斷程度等因素，外在的因素則是指國家政策、市場、法律、宏觀經(jīng)濟環(huán)境等因素。其中對無形資產(chǎn)超額收益起著決定作用的是內(nèi)在因素，而外在因素也對其有重要影響。正是因為有這眾多的不確定因素，造成了無形資產(chǎn)超額收益的界定與測算具有一定難度。

3.無形資產(chǎn)收益期限具有不確定性

確定無形資產(chǎn)收益的期限需要關(guān)注以下兩個條件：一個是受法律保護的期限，另一個是剩余經(jīng)濟使用年限。在一般情況下，我們通常采用受法律保護的期限作為收益期限，盡管如此，但無形資產(chǎn)產(chǎn)生價值主要還是來源于它的超額收益，而它的剩余經(jīng)濟使用年限會影響到其壽命的長短以及產(chǎn)生價值的大小，所以我們不能僅僅關(guān)注它受法律保護的期限，也要同時考慮其剩余經(jīng)濟試用年限。

4.折現(xiàn)率的選取有一定難度

由于收益法對無形資產(chǎn)進行評估時需要使用折現(xiàn)率對未來的現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)，那么采用不同的折現(xiàn)率將會使得同一個評估方案呈現(xiàn)出不一樣的評估結(jié)果，折現(xiàn)率的細(xì)微差異都會在評估結(jié)果中體現(xiàn)出來，因此采用收益法進行無形資產(chǎn)評估時，選取選取合適的折現(xiàn)率極為重要。

折現(xiàn)率是未來的收益轉(zhuǎn)化為現(xiàn)值的比率，也可以看成是投資報酬率。而投資報酬率一般由兩部分組成：一是無風(fēng)險報酬率；二是風(fēng)險報酬率。通常來說，無風(fēng)險報酬率不需要人為進行選取，它取決于資金的機會成本，即無風(fēng)險報酬率不能低于該投資的機會成本。這個機會成本通常以同期銀行存款利率或同期國庫券利率確定，而對于要確定承擔(dān)風(fēng)險所必需的報酬率的問題，只能采用現(xiàn)代財務(wù)理論中已經(jīng)確定的那些關(guān)于投資報酬率的定性結(jié)論，從而協(xié)助確定資產(chǎn)評估中所需要的折現(xiàn)率，僅是一個理論值，這也會在一定程度上影響折現(xiàn)率的準(zhǔn)確性，并且增加了評估的難度。

四、采用收益法的風(fēng)險控制途徑

1.明確無形資產(chǎn)評估的目的和對象，擴展無形資產(chǎn)的范圍

在對無形資產(chǎn)進行評估時，應(yīng)當(dāng)確定無形資產(chǎn)的評估對象和它的范圍，這就要求評估目的的準(zhǔn)確性，因為無形資產(chǎn)只有在特定評估目的下才能成立。在明確評估目的之后，與評估目的有關(guān)的符合無形資產(chǎn)定義的都應(yīng)該作為評估對象。

在知識經(jīng)濟背景下，無形資產(chǎn)的內(nèi)容越來越豐富，在確定無形資產(chǎn)評估范圍時，我們不應(yīng)該僅僅局限于傳統(tǒng)的無形資產(chǎn)的內(nèi)涵，而應(yīng)該努力與國際通用標(biāo)準(zhǔn)接軌，適當(dāng)擴大和豐富無形資產(chǎn)的外延，從而避免由于無形資產(chǎn)外延窄小而造成無形資產(chǎn)的漏評。

2.加強評估人員的風(fēng)險意識，詳細(xì)了解被評估無形資產(chǎn)的基本情況

無形資產(chǎn)的評估，尤其是在使用收益法時，評估風(fēng)險的高低和評估人員的人為操作具有很大關(guān)系。所以，評估人員隊伍的建設(shè)就顯得非常重要，在具體實施評估的過程中，評估人員應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守評估規(guī)范意見進行操作。此外，評估人員還應(yīng)當(dāng)對無形資產(chǎn)的取得過程及產(chǎn)權(quán)情況有詳細(xì)的認(rèn)識，關(guān)于此無形資產(chǎn)是否有相關(guān)的法律、法規(guī)以及會計處理的特殊規(guī)定；公司的概況、歷史沿革、公司經(jīng)營的內(nèi)部環(huán)境以及外部的市場環(huán)境；市場中相類似的無形資產(chǎn)的最新狀況等。針對委托方可能提供虛假的資料，評估人員應(yīng)當(dāng)具有風(fēng)險意識，嚴(yán)格審查委托方提供的相關(guān)資料，并采取有效合法的方法識別出委托方所提供資料的真實性。

3.做好對無形資產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)資料的收集和分析工作

在評估過程中，評估人員應(yīng)當(dāng)按照嚴(yán)格的順序做好對數(shù)據(jù)資料的采集和整理工作，并且認(rèn)真核查全部數(shù)據(jù)資料的來源，從而保證所有數(shù)據(jù)的真實可靠性，避免差錯。由于無形資產(chǎn)在很多方面都存在著不穩(wěn)定性，包括收益分成率、折現(xiàn)率以及未來收益，再加上無法完全獲取十分完整的市場資料，所以，需要從多方面、多角度地考慮發(fā)生誤差的可能性，采取適當(dāng)?shù)拇胧┯枰砸?guī)避，盡量減少評估中可能出現(xiàn)的差錯。

4.正確預(yù)測無形資產(chǎn)的超額收益

在采用收益法進行無形資產(chǎn)評估過程中，最關(guān)鍵的步驟就是無形資產(chǎn)收益額的預(yù)測。對超額收益造成影響的因素很多，這就要求在預(yù)測超額收益的過程中全面考慮眾多因素。具體而言，應(yīng)當(dāng)關(guān)注以下五個方面的問題：第一，超額收益必須是無形資產(chǎn)帶來的。由于無形資產(chǎn)單獨一般不一定會產(chǎn)生收益，它是與有形資產(chǎn)相協(xié)同而帶來收益的。所以，在評估過程中應(yīng)當(dāng)把無形資產(chǎn)創(chuàng)造的收益單獨分離出來。第二，應(yīng)注重?zé)o形資產(chǎn)的未來獲利能力。由于超額收益本身就是指無形資產(chǎn)的未來收益，因此，在進行評估中，對其收益的判斷更應(yīng)關(guān)注的是其未來的獲利能力。第三，對于初次交易未使用過的無形資產(chǎn)的收益預(yù)測應(yīng)當(dāng)首要關(guān)注它的成本。預(yù)測無形資產(chǎn)時主要依據(jù)過去的收益情況，因此，對于初次交易的未使用過的無形資產(chǎn)，其成本就成為了主要因素。第四，在預(yù)測收益時，要理解國家宏觀政策。無形資產(chǎn)收益的預(yù)測往往受到國家宏觀經(jīng)濟政策的影響，要考慮到國家的產(chǎn)業(yè)政策對該種無形資產(chǎn)持控制還是扶持的態(tài)度。第五，對無形資產(chǎn)的收益進行預(yù)測時，還應(yīng)關(guān)注在整個預(yù)測年限中，該企業(yè)的成本變動趨勢和生產(chǎn)銷售計劃，此外還應(yīng)考慮無形資產(chǎn)自身的技術(shù)先進性和相似無形資產(chǎn)的替代性和競爭性。

5.合理確定折現(xiàn)率

由于折現(xiàn)率會直接影響到最終的評估結(jié)果，所以確定準(zhǔn)確無誤的折現(xiàn)率就顯得極為重要。在確定折現(xiàn)率時，應(yīng)當(dāng)遵守以下幾點：第一，應(yīng)當(dāng)以一樣的視角去計算收益額和折現(xiàn)率，比如收益額是不考慮通貨膨脹因素的，那么折現(xiàn)率也應(yīng)當(dāng)不包含通貨膨脹率。此外，不能直接把行業(yè)的基準(zhǔn)收益率用來當(dāng)作折現(xiàn)率，而是在此基礎(chǔ)上進行適當(dāng)?shù)男拚?。第二，必須要根?jù)具體的評估目的和收益分成的情況及其假設(shè)條件，來確定無形資產(chǎn)的折現(xiàn)率。這就要求在評估過程中要關(guān)注折現(xiàn)率和收益成分是否是互相匹配的，以及無形資產(chǎn)的收益率和企業(yè)整體的平均收益率、企業(yè)其它相關(guān)資產(chǎn)的收益率之間存在怎樣的關(guān)系。第三，基本的折現(xiàn)率應(yīng)該高于無風(fēng)險報酬率，因為風(fēng)險是和報酬相對應(yīng)的，這也符合市場經(jīng)濟發(fā)展的基本規(guī)律的?？傊覈谡郜F(xiàn)率確定方面還存在諸多問題，所以，在實際選擇收益率時，我們應(yīng)當(dāng)適當(dāng)借鑒國外的經(jīng)驗和成熟的操作標(biāo)準(zhǔn)，再結(jié)合本企業(yè)無形資產(chǎn)的具體情況來合理確定折現(xiàn)率。

參考文獻(xiàn)：

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篇(3)

[關(guān)鍵詞] 誠信成本 誠信收益 誠信時間模型

一、企業(yè)誠信的成本――收益分析

企業(yè)作為一個經(jīng)濟組織，是否選擇誠信不僅僅是一個倫理道德問題，更多的還是個經(jīng)濟問題。經(jīng)濟活動的參與者必然會在利益的獲得與誠信道德選擇的代價之間進行成本和利益的權(quán)衡，這便形成了對誠信道德選擇的成本―收益經(jīng)濟學(xué)分析。誠信作為企業(yè)的無形資產(chǎn)，既有投入，也有回報，具有商品的某些屬性。企業(yè)誠信是一種無形資產(chǎn)，根據(jù)經(jīng)濟學(xué)原理，企業(yè)要取得誠信這種無形資產(chǎn)必須有所付出，即誠信是有成本的。企業(yè)誠信付出會使其在市場上誠信度提高，從而樹立起良好的市場形象，無形資產(chǎn)升值，給企業(yè)帶來更大的回報，即誠信收益。

1.企業(yè)誠信成本

企業(yè)誠信成本有多種劃分方法，有人分為直接成本和間接成本；有人分為有形成本和無形成本；有人分為主動成本和被動成本。本文在以上劃分基礎(chǔ)之上把誠信成本分為守信成本和失信成本。守信成本包括主動成本和被動成本（守信機會成本），失信成本包括罰款支出和信譽喪失成本（失信機會成本）。如圖1所示：

圖1 企業(yè)誠信成本

(1)企業(yè)守信成本是指企業(yè)堅持誠信經(jīng)營所付出的代價。其中被動成本指企業(yè)為了生存的需要不得不支付的成本，是對企業(yè)誠信經(jīng)營最基本的要求，可以說是企業(yè)“為了誠信而誠信”。例如：要實現(xiàn)對客戶和消費者誠信的承諾，必須如期履行合同、保證產(chǎn)品質(zhì)量；實現(xiàn)對企業(yè)員工誠信的承諾，必須保證按時足額發(fā)放員工的工資報酬、保障員工的福利、建立和完善勞動安全保障設(shè)施；實現(xiàn)對投資者誠信的承諾，就要保證投資者財產(chǎn)的安全和投資者財產(chǎn)的保值增值；實現(xiàn)對政府、社會誠信的承諾，必須保證及時足額繳納稅款、保證合理開發(fā)和使用自然資源、防止環(huán)境污染所花費用等等。企業(yè)若不支付這些被動成本，則可能會給自身帶來一時的利益，但這些收益是以犧牲長期利益而換來的短期收益。因此，也可以把這部分成本看作企業(yè)守信機會成本。

企業(yè)守信經(jīng)營的主動成本是指企業(yè)具有了長遠(yuǎn)眼光，為了樹立良好的企業(yè)誠信形象而心甘情愿主動支付的成本。如企業(yè)用于維護自身誠信形象的廣告宣傳活動費用；企業(yè)向客戶和消費者提供優(yōu)質(zhì)完美的售前、售中和售后服務(wù)所需支付的費用；對員工進行情感投資、建立誠信用人機制、用于職工誠信教育的費用等。海爾集團著名的“砸冰箱事件”就是一個典型的誠信經(jīng)營的例子，目的就是要教育員工豎立嚴(yán)格的質(zhì)量意識，以誠實守信的態(tài)度對待消費者。也正是憑著這種誠信的經(jīng)營理念使海爾得以穩(wěn)步走向世界。管理學(xué)家愛德華?勞勒在其所著的《最終競爭力》一書中提到:通過企業(yè)的高投入建立的雇主和雇員之間的信任和合作關(guān)系,是企業(yè)競爭力的最終來源。

(2)企業(yè)失信成本指失信經(jīng)營所帶來的損失，主要包括：

①信譽喪失的損失。例如企業(yè)因為失信行為而導(dǎo)致市場份額縮小甚至喪失的損失；投資者不愿再繼續(xù)投資或抽回投資造成的損失；員工的忠誠度降低甚至離開企業(yè)造成人員流失的損失；失去與其他經(jīng)營者合作機會而造成的損失等。這些成本是間接的、隱性的信譽喪失成本，一旦發(fā)生可能會給企業(yè)帶來滅頂之災(zāi)，若能避免則會給企業(yè)帶來巨大的利益，因此也可被看作企業(yè)的失信機會成本。

②懲罰支出的損失。這是企業(yè)失信成本的直接、顯性的表現(xiàn)，例如不履行合同而支付的違約金；因商標(biāo)侵權(quán)、制假售假、偷稅逃稅、走私販私、環(huán)境污染等受到社會有關(guān)部門嚴(yán)厲制裁的支出等。

誠信投資是一個戰(zhàn)術(shù)問題，更是一個戰(zhàn)略問題；是一個藝術(shù)問題，更是一個科學(xué)問題。我們要杜絕失信成本的發(fā)生，但對于守信成本也不是一味盲目的投入，“莊媽媽凈菜社”就是一味進行誠信投資不注重回報而導(dǎo)致失敗的典型的教訓(xùn)，因此，必須要注重企業(yè)本身的可持續(xù)發(fā)展。

2.企業(yè)守信收益

(1)市場集聚收益。企業(yè)通過誠信經(jīng)營，依靠信得過的產(chǎn)品與優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，建立起客戶與消費者對企業(yè)的忠誠，從而實現(xiàn)連續(xù)不斷的重復(fù)性購買。再通過消費者之間的口碑相傳贏得更多的顧客，使企業(yè)形成再次銷售和多次銷售，增加企業(yè)的銷售量，擴大企業(yè)的市場份額，從而為企業(yè)帶來更多的經(jīng)濟收益。

(2)人才集聚收益。企業(yè)通過誠信待人的用人機制來吸引并留住更多優(yōu)秀的人才，使企業(yè)有充足的人力資源。企業(yè)員工對企業(yè)的忠誠而發(fā)揮出來的主人翁精神和巨大的創(chuàng)造力，可以為企業(yè)帶來的更大價值。

(3)資本集聚收益。有了誠信相當(dāng)于企業(yè)擁有了一張融資的通行證，這對于當(dāng)前融資難的中小企業(yè)來說更為重要。而且如果企業(yè)信用充足，一筆同樣數(shù)額的資金，可以周轉(zhuǎn)使用多次，這樣可大大提高資金使用效率，降低成本。

(4)無形的商譽集聚收益。中國一個企業(yè)生產(chǎn)的領(lǐng)帶在市場上價格只有數(shù)十元人民幣，當(dāng)該企業(yè)成為皮爾?卡丹的定點生產(chǎn)廠家，還是原來的領(lǐng)帶貼上皮爾?卡丹的商標(biāo)時，其價格猛增至700元～800元以上，這就是誠信的巨大價值。因為人家賣的不僅是產(chǎn)品，還有企業(yè)的商譽。商譽就是企業(yè)的市場形象，就是金錢，而企業(yè)的商譽是由誠信鑄成的。

二、企業(yè)誠信與失信經(jīng)營的時間模型

現(xiàn)實的經(jīng)濟活動表明，“誠信”是有價值的。任何經(jīng)濟現(xiàn)象的出現(xiàn)都是成本和收益相互對應(yīng)的，付出成本的多少直接關(guān)系到收益的高低，這是經(jīng)濟發(fā)展的自然規(guī)律。欺詐只會給自己帶來一時的不義之財，但要付出喪失交易伙伴的沉重代價，嚴(yán)重者將最終被市場淘汰出局，這是任何一個有遠(yuǎn)見卓識的經(jīng)營者和企業(yè)家都明白的道理?！罢\信”已成為時下中國人最為稀缺的一種資源，誰擁有它并進行認(rèn)真的經(jīng)營管理，誰就會成為一個成功者。

1.企業(yè)失信時間模型

圖2企業(yè)失信時間模型

總體來講，企業(yè)失信行為的單位時間內(nèi)，成本和收益水平是時間的函數(shù)，見圖2所示。雖然企業(yè)采取了不誠信經(jīng)營行為，但由于信息傳遞的滯后性，其行為并不能迅速被其他人所知，因此在短期內(nèi)其收益水平會迅速提高，達(dá)到較高水平，隨后會進一步增加。但隨著企業(yè)不誠信行為被越來越多的人了解，收益水平會停止增加并開始下降。在某個時點，也即企業(yè)不誠信行為被社會了解到某種程度或受到某種處罰時，其收益水平會大幅度下降，嚴(yán)重的失信行為甚至?xí)ナ找婺芰Αo論企業(yè)用什么樣的理由解釋不誠信行為，人們都無法給予原諒，因為信譽很脆弱，它經(jīng)受不住一次良心的違背。企業(yè)通過長時間的經(jīng)營才能建立信譽，擁有信譽時間越長久的企業(yè)越受人們信任。但是無論企業(yè)的信譽保持了多久，只要有一次不誠信行為，就會擊垮多年的誠信形象。不誠信給企業(yè)的傷害一般是致命的，即使能夠勉強渡過危機，也要用更長久更巨大的努力去愈合這道傷口。

2.企業(yè)守信時間模型

同樣，企業(yè)守信行為單位時間內(nèi)，成本和收益也是時間的函數(shù)。企業(yè)守信經(jīng)營模型可分為投入期、發(fā)展期和品牌期三個階段，見圖3：

圖3企業(yè)守信時間模型

投入期：企業(yè)在進行誠信投資的初期階段，有可能是不賺錢甚至是賠錢的，企業(yè)的收益曲線是緩慢增長的。因為誠信從投入到產(chǎn)生存在一個“時滯”，包括消費者的反應(yīng)時滯、需求時滯等，主要取決于消費者對企業(yè)所投入誠信的理解程度、收入因素等，往往是投資進行一段時間后，消費者和合作者才相信企業(yè)有信譽。從經(jīng)濟利益的角度出發(fā)，在被動成本支付時，企業(yè)可能會吃虧。比如在遇到困難時仍要履行合約，顧客不必為此支付誠信費用，也不會立即要求進行其他合作。企業(yè)付出了誠信成本，但并沒有得到誠信收益。但客戶因為這件事情更加信任企業(yè)，以后還會繼續(xù)合作，甚至給企業(yè)帶來其他客戶。這筆誠信收益比其誠信成本大得多，只是在行為發(fā)生時沒有反映出來。因此，從當(dāng)前看，誠信被動成本大于誠信收益；從長遠(yuǎn)看，誠信被動成本小于誠信收益。所以，只要企業(yè)想繼續(xù)生存下去，就應(yīng)該誠信經(jīng)營。

發(fā)展期：當(dāng)企業(yè)準(zhǔn)備支付誠信的主動成本時，就已經(jīng)有了長遠(yuǎn)眼光，樹立誠信形象為將來獲得更大的利益。這時，因為企業(yè)已經(jīng)有了積累起來的信譽，所以企業(yè)誠信回報就會快速增長，其收益曲線就會變得陡峭。當(dāng)企業(yè)不會為了誠信而誠信時，其被動投資已變?yōu)橹鲃油顿Y。企業(yè)發(fā)現(xiàn)誠信能帶來的收益越大，則會投資越多的資金用于樹立誠信形象。支付誠信被動成本還處在較低層次，為了生存；支付誠信主動成本則處在較高層次，為了企業(yè)發(fā)展。不管是哪一種，只要用持續(xù)發(fā)展的眼光看，誠信收益一定大于誠信成本。

品牌期：當(dāng)企業(yè)持續(xù)不斷的投入誠信投資，而又源源不斷得到誠信回報時，企業(yè)就形成了自己的誠信品牌。品牌是企業(yè)在誠信方面長期大量投入的結(jié)晶。我們已經(jīng)進入了品牌的時代，社會越發(fā)達(dá)，需求越復(fù)雜，消費越高檔，品牌也就越重要。品牌同我們的日常生活息息相關(guān)，它除了滿足人們的物質(zhì)消費要求以外，更能滿足人們在精神、文化、心理等方面的享受。根據(jù)西方經(jīng)濟學(xué)家的調(diào)查統(tǒng)計表明：在人均收入達(dá)一萬美元以上的國家，90%的消費市場是滿足人們心理和精神上的追求。正因為如此，品牌在市場經(jīng)濟中有著獨特的經(jīng)濟魅力。品牌是一種信譽和口碑，是企業(yè)誠信的投入和企業(yè)文化的結(jié)晶，是一種巨大的無形資產(chǎn)。它將直接為企業(yè)帶來更大的回報和收益。在一個健康向上、秩序良好的社會經(jīng)濟環(huán)境中，投資誠信的回報應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于付出，即收益遠(yuǎn)大于成本。據(jù)美國的一家咨詢公司的調(diào)查顯示：在誠實守信方面每投入一元，將產(chǎn)出3元～6元的收益，其投資收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般的投資項目。我們平常所說的“老字號”、“金字招牌”和品牌也有異曲同工之妙，它們是企業(yè)誠信在市場中的折射影像，是企業(yè)經(jīng)過多年甚至幾十年、上百年持久的市場考驗才得來的，是老百姓心目中的一塊不朽的豐碑，同樣也是一種寶貴的無形資產(chǎn)。

參考文獻(xiàn)：

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篇(4)

2006年，在我國新頒布的一系列會計準(zhǔn)則中，引入一種新的會計計量屬性—公允價值計量屬性。與之相對應(yīng)，催生了以財務(wù)報告為目的的評估業(yè)務(wù)，其中重點之一是合并對價分?jǐn)偣蕛r值評估，本文就此談?wù)効捶ā?/p>

【關(guān)鍵詞】

資產(chǎn)評估；企業(yè)合并；對價分?jǐn)?/p>

1 企業(yè)合并對價分?jǐn)?/p>

企業(yè)合并，顧名思義，是指將兩個或更多的獨立企業(yè)進行合并，形成一個報告主體的交易行為。

企業(yè)合并過程中，合并方所發(fā)生的成本——合并對價要進行相應(yīng)的會計處理，即合并對價分?jǐn)?。對于同一控制下的企業(yè)合并不存在合并對價分?jǐn)偟膯栴}，因為按照會計準(zhǔn)則的規(guī)定，在同一控制下，合并方應(yīng)當(dāng)按照合并日被合并方的資產(chǎn)和負(fù)債的賬面價值確定所取得的資產(chǎn)和負(fù)債的金額。只有非同一控制下的企業(yè)合并，才涉及合并對價分?jǐn)偂?/p>

企業(yè)合并對價分?jǐn)偸侵笇⑵髽I(yè)合并的成本分配在所得到的可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債之間，進而確定因合并所取得的被合并方的各項可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債的入賬金額。若購買方所支付的合并成本大于所取得可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值，差額應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為商譽。

2 企業(yè)合并對價分?jǐn)傇u估的評估對象

按照《以財務(wù)報告為目的的評估指南（試行）》的規(guī)定，企業(yè)合并中合并方取得的被合并企業(yè)的可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債及或有負(fù)債是合并對價分?jǐn)傇u估業(yè)務(wù)中的評估對象，它不同于企業(yè)并購中的評估對象。

在企業(yè)合并對價分?jǐn)傇u估中，一個很重要的問題是確認(rèn)和識別企業(yè)合并中取得的無形資產(chǎn)。若無形資產(chǎn)存在且公允價值能夠可靠地計量，要單獨予以確認(rèn)，并按照公允價值入賬。

評估人員在評估過程中，應(yīng)當(dāng)以無形資產(chǎn)會計準(zhǔn)則和企業(yè)合并會計準(zhǔn)則為依據(jù)，評估人員可以下面兩個條件作為判斷依據(jù)，判斷無形資產(chǎn)是否存在且可辨認(rèn)：一是被合并企業(yè)是否存在源自合同權(quán)利或基于法定權(quán)利的無形資產(chǎn)，二是該無形資產(chǎn)是否能從被合并企業(yè)中分離出來單獨出售。上述兩個條件滿足任何一個，說明存在可辨認(rèn)的無形資產(chǎn)，在合并日要以公允價值對其進行計量。

與確認(rèn)可辨認(rèn)的無形資產(chǎn)相對應(yīng)，在企業(yè)合并對價分?jǐn)傇u估中，也涉及或有負(fù)債的識別和確認(rèn)問題。在企業(yè)合并日，若被合并企業(yè)有未決訴訟、待執(zhí)行的虧損合同、債務(wù)擔(dān)保、已對外公布的重組計劃、產(chǎn)品質(zhì)量保證等情況，評估人員就應(yīng)判斷是否存在或有負(fù)債，該或有負(fù)債是否能夠確認(rèn)。

3 企業(yè)合并對價分?jǐn)傇u估

從本質(zhì)上講，企業(yè)合并對價分?jǐn)傇u估是對非同一控制下合并方所取得的資產(chǎn)、負(fù)債的評估，具體包括有形資產(chǎn)、負(fù)債以及或有負(fù)債的評估，無形資產(chǎn)的評估，遞延所得稅的計算，

商譽的計算，最后還要對評估結(jié)果的整體合理性進行測試。

3.1 有形資產(chǎn)、負(fù)債以及或有負(fù)債的評估

合并方在取得被合并方的資產(chǎn)、負(fù)債以后，要按公允價值計量。評估人員要根據(jù)企業(yè)會計準(zhǔn)則的規(guī)定，確定相關(guān)有形資產(chǎn)、負(fù)債的公允價值。下表1是有形資產(chǎn)、負(fù)債公允價值的確定方法和過程。

3.2 無形資產(chǎn)的評估

無形資產(chǎn)的評估主要是看其是否存在活躍市場。若存在，應(yīng)按合并日的市價確定公允價值，若不存在活躍市場，則要采用一定的估值技術(shù)進行評估。

無形資產(chǎn)一般情況下較少單獨轉(zhuǎn)讓，可比交易案例難以取得，所以在無形資產(chǎn)評估中，市場法不是首選。又因為成本法中無形資產(chǎn)的成本不易與其他經(jīng)營成本相區(qū)分，且不能很好地體現(xiàn)無形資產(chǎn)給持有者帶來的未來經(jīng)濟利益，所以成本法也較少運用。鑒于無形資產(chǎn)的特殊性，在合并對價分?jǐn)傇u估中，無形資產(chǎn)的公允價值通常由收益法來確定。

增量收益折現(xiàn)法。無形資產(chǎn)的使用會產(chǎn)生增量現(xiàn)金流，具體表現(xiàn)在價格的溢價和成本的節(jié)省兩個方面。評估人員可以分別預(yù)測出包括無形資產(chǎn)的經(jīng)濟實體的未來現(xiàn)金流和不含無形資產(chǎn)的經(jīng)濟實體產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流，然后將兩者進行比較，判斷有無增量現(xiàn)金流。若有，就是無形資產(chǎn)的使用所帶來的，將增量現(xiàn)金流折現(xiàn)就能得到該無形資產(chǎn)的稅后公允價值。

節(jié)省許可費折現(xiàn)法。從機會成本的角度看，擁有了無形資產(chǎn)便可以節(jié)省許可費，所節(jié)省的許可費就是一種收益，將節(jié)省的許可費折現(xiàn)后得出的金額就是該無形資產(chǎn)的價值。這種方法可用于專利技術(shù)和品牌價值的評估。

多期超額收益折現(xiàn)法。無形資產(chǎn)不能單獨產(chǎn)生現(xiàn)金流，必須與其他資產(chǎn)共同作用才行。將無形資產(chǎn)與其他資產(chǎn)形成的現(xiàn)金流作為一個整體，從中減去其他資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，亦即將總收益進行拆分，即可得出待估無形資產(chǎn)的收益，按一定的折現(xiàn)率將其折現(xiàn)，折現(xiàn)值之和即為無形資產(chǎn)的價值。這種方法主要用于對現(xiàn)金流貢獻(xiàn)最大的無形資產(chǎn)的評估。

3.3 遞延所得稅的計算

遞延所得稅是由于資產(chǎn)、負(fù)債的賬面價值與計稅基礎(chǔ)不一致，形成了應(yīng)納稅暫時性差異或可抵扣暫時性差異，需要確認(rèn)遞延所得稅負(fù)債或遞延所得稅資產(chǎn)，進而形成了遞延所得稅。在合并對價分?jǐn)傇u估中，各項可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債的公允價值確定之后，公允價值與計稅基礎(chǔ)不同的，就要根據(jù)所得稅會計準(zhǔn)則的規(guī)定確認(rèn)相應(yīng)的遞延所得稅資產(chǎn)或負(fù)債，且其金額不能折現(xiàn)。當(dāng)然，合并方在分配合并對價時，對于被合并方在此前已經(jīng)確認(rèn)的遞延所得稅項目不應(yīng)予以考慮。

3.4 商譽的計算

企業(yè)合并中，合并方要支付現(xiàn)金及非現(xiàn)金資產(chǎn)、承擔(dān)債務(wù)、發(fā)行債券及股票，還要支付其他相關(guān)費用，所有這些構(gòu)成了企業(yè)的合并成本。評估人員在分別確定了可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債的公允價值后，將其匯總就能確定出被合并方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價值。評估人員將合并方的合并成本與所取得的被合并方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值相比較，若前者高于后者，排除合并方失誤造成收購對價過高的因素，差額就代表被合并企業(yè)存在著商譽，合并方應(yīng)在合并時予以確認(rèn)。商譽的形成原因復(fù)雜，可能是因為歷史悠久，管理能力超群，地理位置優(yōu)越等使企業(yè)具有了超額的獲得能力。若計算出的商譽金額較高，評估人員應(yīng)當(dāng)提請公司管理當(dāng)局關(guān)注減值風(fēng)險。

3.5 整體合理性測試

評估人員在確定了合并對價分?jǐn)偟墓蕛r值之后，要對評估結(jié)果是否合理進行測試。首先是加權(quán)平均資本回報率的計算，前提是以被合并各項資產(chǎn)的公允價值為權(quán)重做出計算，然后將加權(quán)平均資本成本與加權(quán)平均資本回報率二者比較，若兩者基本相等或接近，則說明評估結(jié)果整體上是合理的，若兩者差異較大，則要對評估過程進行反思，復(fù)核所識別的無形資產(chǎn)是否存在，各項可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債及或有負(fù)債的評估方法是否得當(dāng)，參數(shù)選取是否正確，結(jié)論是否合理。在具體操作時，可以企業(yè)價值評估時的加權(quán)平均資本成本為基礎(chǔ)，適當(dāng)考慮風(fēng)險溢價或折價。

【參考文獻(xiàn)】

[1]《資產(chǎn)評估》.全國注冊資產(chǎn)評估師考試用書.經(jīng)濟科學(xué)出版社 2013（05）

篇(5)

一、自用房地產(chǎn)轉(zhuǎn)為投資性房地產(chǎn)

投資性房地產(chǎn)，是指為賺取租金或資本增值，或者兩者兼有而持有的房地產(chǎn)。主要包括已出租的土地使用權(quán)、持有并準(zhǔn)備增值后轉(zhuǎn)讓的土地使用權(quán)和出租的建筑物。根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第3號一投資性房地產(chǎn)》規(guī)定：投資性房地產(chǎn)應(yīng)該單獨計量和出售。企業(yè)應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)負(fù)債表日采用成本模式對投資性房地產(chǎn)進行后續(xù)計量，但是有確鑿證據(jù)表明投資性房地產(chǎn)的公允價值能夠持續(xù)可靠取得的，可以對投資性房地產(chǎn)采用公允價值模式進行后續(xù)計量。自用房地產(chǎn)或存貨轉(zhuǎn)換為采用公允價值模式計量的投資性房地產(chǎn)時，投資性房地產(chǎn)按照轉(zhuǎn)換日的公允價值計價，轉(zhuǎn)換當(dāng)日的公允價值小于賬面價值的，其差額計入當(dāng)期損益；轉(zhuǎn)換當(dāng)日的公允價值大于原賬面價值的，其差額計入所有者權(quán)益。

根據(jù)以上規(guī)定，企業(yè)可以把暫時閑置的自用房地產(chǎn)轉(zhuǎn)化為投資性房地產(chǎn)。又因為自用房地產(chǎn)是企業(yè)的固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)，按歷史成本計價，計提折舊或攤銷。當(dāng)把固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為投資性房地產(chǎn)時就可以按公允價值計價。又因為近幾年物價大幅上漲，轉(zhuǎn)換后的房地產(chǎn)價值可能遠(yuǎn)大于其賬面價值。這樣就可以實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)賬面價值的增值。

[例1]某企業(yè)有一幢樓房因為暫時閑置，該房屋的原始價值為1000萬元，按直線法計提折舊，估計殘值為零，該房屋預(yù)計可使用100年，已經(jīng)使用20年。2008年11月30日開始對外出租，租期為15個月，該建筑物在租賃日的公允價值為2000萬元。

該建筑物在轉(zhuǎn)換日的賬面價值為=1000-1000÷100×20=800(萬元)。轉(zhuǎn)換的會計處理為：

借：投資性房地產(chǎn)　20000000

累計折舊　2000000

貸：固定資產(chǎn)　10000000

資本公積――其他資本公積12000000

由以上會計處理過程可以看出，這項轉(zhuǎn)換使企業(yè)凈資產(chǎn)增加了12000000元。

但是處理后企業(yè)可能會出現(xiàn)下列兩種情況：

第一，出租單位在租賃期間不改變投資性房地產(chǎn)的用途。因為租期為15個月時間相對來說比較短，如果要自用還可以在15個月后將投資性房地產(chǎn)轉(zhuǎn)為自用房。在租賃期內(nèi)不轉(zhuǎn)換，除了使資產(chǎn)負(fù)債表中的凈資產(chǎn)增加了12000000：~；同時對外出租還可以賺取一筆可觀的租金收入，從而導(dǎo)致當(dāng)期利潤也相應(yīng)增加。

第二，出租單位在租賃期內(nèi)要改變投資性房地產(chǎn)的用途。企業(yè)是否轉(zhuǎn)換投資性房地產(chǎn)為自用房地產(chǎn)要受如下因素制約：(1)因為租賃合同沒有到期可能要賠償承租單位違約金(用A表示)；(2)收回投資性房地產(chǎn)失去的租金(機會成本，用B表示)；(3)因為資產(chǎn)增值企業(yè)貸款成功，當(dāng)期貸款的利息(用C表示)；(4)收回投資性房地產(chǎn)轉(zhuǎn)為自用房當(dāng)期給企業(yè)帶來的收益(用D表示)；(5)貸款資金給企業(yè)創(chuàng)造的經(jīng)濟效益(用F表示)。則：當(dāng)F+D-(A+B+C)＞0時，進行轉(zhuǎn)換對企業(yè)有利；當(dāng)F+D-(A+B+C)＜0時，進行轉(zhuǎn)換對企業(yè)不利。

接上例，如果改為自用房，年創(chuàng)造凈利潤200萬，貸款投資收益為100萬，而貸款的年利息為80萬，賠償金為50萬，年租金損失額為60萬(機會成本)。則：200+100-80-50-60=110(萬元)。這種情況下企業(yè)很可能要收回出租房，改為自用房。

若改為自用房年創(chuàng)造凈利潤為200萬，年借款收益為50，年借款利息為10075，賠償金為8075，年租金收入損失8075。則：200+50-100-80-80=-10(萬元)。這種情況下，企業(yè)就不可能改為自用房。

同理，土地使用權(quán)轉(zhuǎn)換為投資性房地產(chǎn)，也可實現(xiàn)資產(chǎn)增值。

[例2]某企業(yè)有土地使用權(quán)原價值為1000萬，其使用年限為50年，已經(jīng)使用10年，近期閑置，可以對外出租，租期為15月，對外出租日期為2007年10月20日，轉(zhuǎn)換日，此土地使用權(quán)的公允價值為1500萬。其會計處理如下：

借：投資性房地產(chǎn)　15000000

累計攤銷　2000000

貸：無形資產(chǎn)――土地使用權(quán)　10000000

資本公積――其他資本公積　7000000

由分錄可以看出，這項會計處理使企業(yè)凈資產(chǎn)增加了7000000元。

二、無形資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)換

《企業(yè)會計準(zhǔn)則第6號――無形資產(chǎn)》規(guī)定，對于自行研發(fā)的無形資產(chǎn)，在開發(fā)階段，只要符合條件就可以資本化。但是，是否符合資本化條件，有嚴(yán)格的要求，要有充分論證，要經(jīng)相關(guān)審計并且很難達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)以此為由把開發(fā)費用全部予以費用化，以開發(fā)失敗為由又把開發(fā)中的無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給個人，然后再經(jīng)過一定的操作程序達(dá)到企業(yè)資產(chǎn)增值的目的。為了實現(xiàn)價值增值，企業(yè)一般在開發(fā)無形資產(chǎn)時要經(jīng)過如下轉(zhuǎn)換程序：

(1)企業(yè)開發(fā)費用作為當(dāng)期費處理。

[例3]某企業(yè)研發(fā)一無形資產(chǎn)在研發(fā)階段發(fā)生的費用總計20萬元。則可以進行如下會計處理：

借：研發(fā)支出　200000

貸：原材料(等)　200000

確認(rèn)開發(fā)失敗，研發(fā)支出費用化計入當(dāng)期損益。

借：管理費用　200000

貸：研發(fā)支出　200000

(2)將無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給個人，開發(fā)成功后以個人名義申請專利。

(3)申請成功后，個人再將無形資產(chǎn)捐贈予企業(yè)。接受捐贈時要經(jīng)過評估，通過評估增值實現(xiàn)企業(yè)的資產(chǎn)增值。

沿用例3的資料，假設(shè)該研發(fā)項目開發(fā)以后通過個人申報成功之后又捐贈予該企業(yè)，經(jīng)評估該項無形資產(chǎn)的價值為50萬。其他資料如例3，則會計處理為：

借：無形資產(chǎn)　500000

貸：營業(yè)外收入　500000

經(jīng)過這樣的處理，該企業(yè)資產(chǎn)賬面價值增加300000元(500000-200000)。

三、持有至到期投資量分類為可供出售金融資產(chǎn)

根據(jù)準(zhǔn)則規(guī)定，企業(yè)將尚未到期的某項持有至到期投資在本會計年度內(nèi)出售或重分類為可供出售金融資產(chǎn)的金額，相對于該類投資在出售或重分類前的總額較大時，應(yīng)當(dāng)將該類投資的剩余部分重分類為可供出售金融資產(chǎn)，且在本年度及以后兩個完整的會計年度內(nèi)不得再將該金融資產(chǎn)劃分為持有至到期投資。但是，下列情況除外：(1)出售日或重分類日距離該項投資到期日或贖回日較近(如到期前三個月內(nèi))，市場利率變化對該項投資的公允價值沒有顯著影響；(2)根據(jù)合同約定的定期償付或提前還款方式收回該投資幾乎所有初始本金后，將剩余部分予以出售或重分類；(3)出售或重分類是由于企業(yè)無法控制、預(yù)期不會重復(fù)發(fā)生且難以合理預(yù)計的獨立事項所引起。持有至到期投資部分出售或重分類的金額較大且不屬于上述三種例外情況，使該投資的剩余部分不再適合劃分為持有至到期投資的，企業(yè)應(yīng)該將該投資的剩余部分重分類為可供出售金融資產(chǎn)，并以公允價值進行后續(xù)計量。重分類日，該投資剩余部分的賬面價值與公允價值之間的差額計人所有者權(quán)益，在該可供出售金融資產(chǎn)發(fā)生減值或終止確認(rèn)時轉(zhuǎn)出，計入當(dāng)期損益。

根據(jù)規(guī)定，將持有至到期投資重分類為可供出售金融資產(chǎn)的，應(yīng)在重分類日按其公允價值，借記“可供出售金融資產(chǎn)”，按其賬面余額，貸記“持有至到期投資――成本、利息調(diào)整、應(yīng)計利息”，按其差額，貸記或借記“資本公積――其他資本公積”。已計提減值準(zhǔn)備的，應(yīng)同時結(jié)轉(zhuǎn)減值準(zhǔn)備。

[例4]某企業(yè)因為出售持有至到期投資金額相對于出售前的總金額較大，剩余部分不再具備持有至到期投資而劃分為可供出售金融資產(chǎn)。持有至到期投資剩余部分的賬面價值為：(借方)成本207#；(貸方)利息調(diào)整為5萬元；(借方)應(yīng)計利息1萬。此時該持有至到期投資的公允價值為：25萬元。則會計處理為：

借：可供出售金融資產(chǎn)――成本　200000

――應(yīng)計利息　10000

可供出售金融資產(chǎn)――利息調(diào)整　40000

持有至到期投資――利息調(diào)整　50000

貸：持有到期投資――成本　200000

持有至到期投資――應(yīng)計利息　10000

資本公積――其他資本公積　90000

篇(6)

摘要從生物學(xué)中的“共生”思想和概念入手，本文提出了共生營銷的概念，并根據(jù)博弈論及機會成本最低的原則，論述了企業(yè)進行共生營銷的必要性和共生營銷的主要形式。

關(guān)鍵詞：機會成本共生營銷形式對象

一、共生營銷的概念

共生營銷起源于生物學(xué)中的“共生”思想和概念?！肮采币辉~來源于希臘語，其概念首先是由德國真菌學(xué)家德貝里在!"**$年提出的。他將共生定義為不同種屬按某種物質(zhì)聯(lián)系而生活在一起，它暗示了生物體某種程度的永久性物質(zhì)聯(lián)系。共生為共生單元提供理想的進化路程，這種進化路徑使單元之間在相互激勵中進化。共生不僅是一種生物現(xiàn)象，也是一種社會現(xiàn)象，經(jīng)濟領(lǐng)域中企業(yè)間的共生關(guān)系將促進經(jīng)濟資源的有效配置，它是促進經(jīng)濟創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、制度創(chuàng)新的基本動力之一。根據(jù)共生原理，筆者以為可以將共生營銷定義為：兩個或兩個以上的企業(yè)，為了增強市場競爭能力，通過分享營銷資源，創(chuàng)造性地滿足市場需求的一種營銷策略。它的興起與當(dāng)今激烈的市場競爭和科技的飛速發(fā)展有著密切的關(guān)系。一方面由于世界經(jīng)濟一體化的發(fā)展，企業(yè)處于復(fù)雜多變的國際環(huán)境中。面對眾多水平很高、實力很強的對手，任何一個企業(yè)不可能在所有方面都處于優(yōu)勢。另一方面，隨著科技的不斷發(fā)展，新產(chǎn)品與多種科學(xué)技術(shù)結(jié)合趨勢不斷擴大，開發(fā)新一代產(chǎn)品的高昂費用即使是大公司往往也無法承受。在這種形勢下，企業(yè)一方面從內(nèi)部整合價值鏈，優(yōu)化內(nèi)部共生環(huán)境；另一方面，具有優(yōu)勢互補關(guān)系的企業(yè)通過分享營銷資源，集中各種企業(yè)的優(yōu)勢，共同進行新產(chǎn)品開發(fā)，共享人才和設(shè)備等資源，共同提供服務(wù)等，從而達(dá)到減少企業(yè)競爭風(fēng)險，增強企業(yè)競爭能力的目的。

二、博弈論及機會成本最低決定的共生營銷

在市場經(jīng)濟中，企業(yè)進行生產(chǎn)的直接目的，就是通過選擇最佳的生產(chǎn)經(jīng)營方式，以實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化。而企業(yè)的利潤則由成本和收益來決定。為便于討論，我們僅從成本方面討論企業(yè)的營銷方式的選擇，而企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中關(guān)于成本的考慮是使機會成本最小。生產(chǎn)某單位產(chǎn)品的機會成本是指生產(chǎn)者所放棄的使用相同的生產(chǎn)要素在其它生產(chǎn)用途中所能得到的最高收入。企業(yè)選擇某一營銷方式的機會成本是營銷者放棄的使用相同的生產(chǎn)要素的產(chǎn)品或服務(wù)在其它營銷方式中所能獲得的最高收入。假定市場上有甲、乙兩企業(yè)生產(chǎn)或提供相同或相關(guān)的產(chǎn)品或服務(wù)，二者具有優(yōu)勢互補關(guān)系。是獨自經(jīng)營？還是共生營銷？根據(jù)博弈論以及機會成本原理，我們可以建立如下機會成本矩陣（見下圖）。根據(jù)機會成本矩陣，若甲、乙兩企業(yè)均選擇獨自經(jīng)營，則他們的機會成本分別為"個單位和$個單位，而當(dāng)甲選擇與其它企業(yè)共生營銷時，由于與其它企業(yè)實現(xiàn)了資源共享，共同分擔(dān)風(fēng)險，所以其機會成本降低為%個單位，而乙企業(yè)選擇獨自經(jīng)營，其機會成本仍為$；同理，若乙企業(yè)選擇與其它企業(yè)共生營銷，甲企業(yè)獨自經(jīng)營，則其機會成本分別為"和&；而當(dāng)甲、乙兩企業(yè)均選擇與對方共生營銷時，由于甲、乙兩企業(yè)在人力、資金和技術(shù)等方面的優(yōu)勢互補，因而，二者的機會成本都降至最低，為!個單位。由此可以看出，若甲、乙兩企業(yè)均選擇獨自經(jīng)營，雙方之間難以實現(xiàn)優(yōu)勢互補，彼此的機會成本都相當(dāng)高。若兩企業(yè)只有一個愿意與其它企業(yè)共生，則必然有一個要承擔(dān)極高的機會成本，而另一個企業(yè)因為沒能找到最佳的共生伙伴，也不可能實現(xiàn)機會成本最低。只有當(dāng)甲、乙兩企業(yè)成為共生伙伴時，雙方的機會成本才達(dá)到最低，才符合企業(yè)利潤最大化的原則，才能實現(xiàn)企業(yè)營銷方式選擇的帕累托最優(yōu)。

三、共生營銷的形式

共生營銷本身體現(xiàn)了企業(yè)間的一種博弈關(guān)系，其本質(zhì)是共生性，共生各方講究共生而不是對抗。共生營銷的形式是指共生單元相互作用或相互結(jié)合的方式，它既反映了共生單元之間作用的方式和作用時間的長短，也反映共生單元之間的能量互換關(guān)系。

篇(7)

[關(guān)鍵詞]固定資產(chǎn)投資證券投資決策方法

投資是企業(yè)重要的財務(wù)活動之一，它通常是指企業(yè)將一定的財力和物力投入到一定的對象上，以期在未來獲取收益的經(jīng)濟行為。投資活動可以按多種標(biāo)準(zhǔn)進行分類，其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資，直接投資又稱為實物投資，是指直接用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等進行投資，直接形成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的能力。直接投資往往數(shù)額大，回收期長、與生產(chǎn)經(jīng)營聯(lián)系緊密。

間接投資一般也稱為證券投資，是指用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等資產(chǎn)購買或取得其他單位的有價證券（股票、債券等）。

固定資產(chǎn)投資的規(guī)模大小和技術(shù)的先進程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對象的合理性，在很大程度上決定了企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的潛力，因此，對固定資產(chǎn)投資和證券投資決策方法的研究和使用對企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。

一、固定資產(chǎn)投資決策

1、固定資產(chǎn)投資決策方法。如前所述，固定資產(chǎn)投資直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，由于它投資數(shù)額大、投資回收期長、一經(jīng)決策和實施就難以改變，因此固定資產(chǎn)投資決策成敗與否后果深遠(yuǎn)。實務(wù)中，企業(yè)在進行固定資產(chǎn)投資決策時，一般都要提出幾種投資方案，進行反復(fù)比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運用凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法、投資回收期法、平均報酬率法等投資決策方法，但現(xiàn)行財務(wù)管理理論和實踐對固定資產(chǎn)投資主要采用凈現(xiàn)值(簡稱NPV)法。所謂凈現(xiàn)值是指投資方案的未來現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的差額。用公式可表達(dá)為：

NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t

其中：CIt表示第t年的現(xiàn)金流入量；COt表示第t年的現(xiàn)金流出量；i表示預(yù)定的折現(xiàn)率。

凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是：在只有一個備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納；在有多個備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。

2、對固定資產(chǎn)投資決策方法的說明。不難發(fā)現(xiàn)，凈現(xiàn)值法與其他方法相比具有以下優(yōu)點：

(1)凈現(xiàn)值法考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據(jù)，因此是一種較好的方法。

(2)凈現(xiàn)值法與企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)相一致。投資方案的凈現(xiàn)值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價值，因此要實現(xiàn)企業(yè)價值最大化這一目標(biāo)，就必須在多種備選方案中選擇凈現(xiàn)值最大且不小于零的投資方案。

因此，現(xiàn)行企業(yè)財務(wù)管理工作中主要采用凈現(xiàn)值法進行固定資產(chǎn)的投資決策。

二、證券投資決策

1．證券投資決策方法。證券投資決策的目標(biāo)就是將投資收益和投資風(fēng)險風(fēng)險聯(lián)系起來，對二者進行權(quán)衡后選擇最為合理的證券進行投資。因此，證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風(fēng)險的基礎(chǔ)上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀(jì)50

年代創(chuàng)立，后經(jīng)威廉•夏普(WSharpe)等人發(fā)展，主要運用證券投資回報率的期望值E和系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)β兩個指標(biāo)表示一個證券(或證券組合)的投資價值，以此為基礎(chǔ)的分析被稱為“E—β”分析。

證券投資組合的風(fēng)險可以分為兩種性質(zhì)完全不同的風(fēng)險，即系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險又稱為不可分散風(fēng)險或市場風(fēng)險，是由于一些會影響到所有公司的因素如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經(jīng)濟衰退、金融危機、國際市場的變化引起的風(fēng)險。這些因素對任何企業(yè)來說，都是不可避免的；非系統(tǒng)風(fēng)險又稱為可分散風(fēng)險或公是指發(fā)生于個別公司的因素如新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去一項重要合同、重大項目投標(biāo)的失敗、競爭對手的出現(xiàn)、生產(chǎn)工藝技術(shù)的老化等所造成的風(fēng)險，此類風(fēng)險可以通過多元化的投資來分散或消除。

2．對證券投資決策方法的說明。資本市場理論和實踐研究表明，證券的回報率和系統(tǒng)風(fēng)險之間存在著很高的相關(guān)性，即風(fēng)險與收益對等，高風(fēng)險可以用高回報來補償，而低風(fēng)險則伴隨著低回報。在完全有效的資本市場中，證券的價格反映其價值，證券的價格在任何時刻都應(yīng)與其價值相符，因此購買或出售證券只能獲得與該證券的系統(tǒng)風(fēng)險相一致的回報率。也就是說，證券投資的凈現(xiàn)值等于零。因此證券投資決策不能用凈現(xiàn)值作為評價指標(biāo)，而應(yīng)采用“E—β”分析法。

綜上所述，對固定資產(chǎn)投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點：

(1)現(xiàn)行企業(yè)財務(wù)管理理論和實踐對固定資產(chǎn)投資決策主要采用凈現(xiàn)值(NPV)法，而對證券投資決策則采用回報率與風(fēng)險(E—β)分析法。

(2)只有當(dāng)固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值不小于零時，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現(xiàn)值一般為零。

(3)由于證券市場的競爭性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)品市場，使得證券市場能夠迅速達(dá)到競爭性均衡狀態(tài)，因此，證券投資的平均租金高于零；而產(chǎn)品市場或者因為存在壟斷和寡頭，或者因為某個或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調(diào)整到競爭性均衡狀態(tài)還需要一定的時間，所以固定資產(chǎn)投資可以賺取經(jīng)濟租金。

三、原因分析

1．從資本資產(chǎn)定價模型的角度來看。上面的分析似乎表明固定資產(chǎn)決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型，其實并非如此，兩者實際上都使用資本資產(chǎn)定價模型來量化風(fēng)險。

威廉•夏普1964年開創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價模型(CapitalAssetPricingModel，簡稱CAPM)被認(rèn)為是財務(wù)管理學(xué)形成和發(fā)展中最重要的里程碑，它的出現(xiàn)第一次使人們能夠?qū)︼L(fēng)險進行定量分析。這一模型為：

Kj=Rf+βj(Km—Rf)。

式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報酬率；Rf代表無風(fēng)險報酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數(shù)；Km表示所有股票或所有證券的平均報酬率。

可見，資本資產(chǎn)定價模型簡單、直觀地揭示了證券的期望報酬率與風(fēng)險之間的關(guān)系。

例：當(dāng)前的無風(fēng)險報酬率為6％，市場平均報酬率為12％，A項目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險大，其值β為1．5；B項目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險小，其β值為0．75，則：

A項目的必要報酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％

B項目的必要報酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％

因此，資本資產(chǎn)定價模型是證券投資分析的直接工具，應(yīng)用資本資產(chǎn)定價模型可以直接預(yù)測證券投資組合的期望報酬率；而在固定資產(chǎn)投資決策中，資本資產(chǎn)定價模型同樣發(fā)揮作用，即可以用于估計固定資產(chǎn)投資方案的機會成本，固定資產(chǎn)投資方案的風(fēng)險越大，資金的機會成本也就越大。如果固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值大于零，就說明該固定資產(chǎn)投資方案的期望報酬率大于資金的機會成本。

因此，無論是固定資產(chǎn)投資決策還是證券投資，資本資產(chǎn)定價模型都是一個有效的工具，所不同的是，在證券投資決策中，資金的機會成本就是該證券投資的期望報酬率；在固定資產(chǎn)投資決策中，用估計的資金機會成本作為折現(xiàn)率對固定資產(chǎn)投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)，計算其凈現(xiàn)值，并根據(jù)計算結(jié)果的大小對投資方案作出取舍。

2．從經(jīng)濟租金和有效資本市場假說的角度來看。