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篇(1)

近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)許多上市公司也發(fā)展迅速，在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的當(dāng)今社會(huì)，上市公司面臨著很多機(jī)遇和挑戰(zhàn)。隨著社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈和全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，上市公司在運(yùn)行發(fā)展中存在的問題越來(lái)越突出，面臨的風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越多。其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前許多上市公司關(guān)注的重要課題。本文論述了財(cái)務(wù)管理的重要意義，分析了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的不足，并且提出了一系列加強(qiáng)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理；分析；探討

不管是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外的公司，對(duì)財(cái)務(wù)方面工作的研究都越來(lái)越重視，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理更是許多公司當(dāng)前關(guān)注的重要課題，就我國(guó)許多公司而言，在財(cái)務(wù)管理方面存在著很多風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制工作不能落實(shí)到位，沒有運(yùn)用適當(dāng)?shù)姆椒▉?lái)規(guī)避公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這給上市公司的發(fā)展進(jìn)步帶來(lái)很大困難。要想促進(jìn)我國(guó)上市公司不斷發(fā)展進(jìn)步，就要對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行分析研究，制定出合理有效的對(duì)策來(lái)管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

一、財(cái)務(wù)管理的重要意義

1.關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防。

在公司的營(yíng)運(yùn)中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一項(xiàng)不可忽視的內(nèi)容，由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有不穩(wěn)定性，因此給公司帶來(lái)的財(cái)務(wù)成果也變化多端。在公司的營(yíng)運(yùn)資金管理中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理占據(jù)著重要的地位，由于其對(duì)公司營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)和經(jīng)濟(jì)效益的影響很大，所以越來(lái)越受到公司管理者的重視，只有做好了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理工作，才能為公司帶來(lái)更高的經(jīng)濟(jì)效益。

2.財(cái)務(wù)管理的控制研究。

在公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中，領(lǐng)導(dǎo)者要根據(jù)公司的具體情況，從公司的制度建設(shè)、人員管理等方面對(duì)公司進(jìn)行研究，從而制定出控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。要想制定出合理有效的對(duì)策，首先要了解公司的實(shí)際情況，做出具體分析，這樣才能達(dá)到降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。

二、上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的不足

1.不能準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

近年來(lái)，我國(guó)上市公司不斷增多，上市公司的管理體制也逐漸完善，盡管風(fēng)險(xiǎn)管理體制已經(jīng)建立，但是管理層的許多領(lǐng)導(dǎo)和員工風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)欠缺，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不足，一味的追求管好資金，沒有把規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工作放在首位，這就使得公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系成為一個(gè)框架，沒有起到真正的作用。另外我國(guó)許多上市公司的財(cái)務(wù)管理人員缺乏專業(yè)的培訓(xùn)，存在著專業(yè)不對(duì)口的現(xiàn)象，其綜合素質(zhì)和業(yè)務(wù)素質(zhì)都有待提高，因此不能對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)。只有對(duì)公司財(cái)務(wù)管理人員進(jìn)行專業(yè)培訓(xùn)，他們才能更準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，才能適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的要求。產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素有很多，綜合素質(zhì)的缺陷，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的淡薄是不可忽視的兩個(gè)重要因素。當(dāng)前我國(guó)許多上市公司對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)缺乏系統(tǒng)地、定期地評(píng)估，只有事后進(jìn)行補(bǔ)救，這給公司的運(yùn)行發(fā)展帶來(lái)很大麻煩，所以，準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是十分必要的。

2.缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理的策略。

就目前的形勢(shì)來(lái)看，我國(guó)許多上市公司對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理比較重視事后分析，沒有制定出嚴(yán)謹(jǐn)、規(guī)范、完整的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系。當(dāng)前的管理體系中存在著很多不足，風(fēng)險(xiǎn)管理功能與協(xié)調(diào)功能較為欠缺，表面上風(fēng)險(xiǎn)管理體系比較完善，其實(shí)并沒有從戰(zhàn)略的角度分析公司風(fēng)險(xiǎn)，造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)缺乏策略管理的措施，嚴(yán)重影響了公司風(fēng)險(xiǎn)管理的效率和效果，制約著公司的發(fā)展和進(jìn)步。

3.缺乏健全的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。

對(duì)上市公司而言，應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要管理方式是建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。健全的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)可以促進(jìn)公司健康快速的發(fā)展，還能有效的降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為公司帶來(lái)更高的經(jīng)濟(jì)效益。當(dāng)前我國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)體制不夠健全，領(lǐng)導(dǎo)者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)不夠重視，這給公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面的工作帶來(lái)很大困難。另外，雖然有些上市公司已經(jīng)建立了財(cái)務(wù)管理組織系統(tǒng)，但是風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控職能部門或組織過于簡(jiǎn)單，風(fēng)險(xiǎn)管理不能達(dá)到預(yù)期的效果?？偠灾?，當(dāng)前我國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系還不夠完善，需要進(jìn)一步健全。擁有健全的風(fēng)險(xiǎn)管理體制才能有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)上市公司可能存在的風(fēng)險(xiǎn)做出判斷。

三、加強(qiáng)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策

1.強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。

員工是上市公司的核心，員工的凝聚力能夠促進(jìn)上市公司的發(fā)展進(jìn)步，上市公司要想對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)充分認(rèn)識(shí)，就必須加強(qiáng)員工的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，加強(qiáng)對(duì)上市公司員工財(cái)務(wù)管理工作的培訓(xùn)，讓公司全體員工都意識(shí)到財(cái)務(wù)管理工作的重要性，并且對(duì)財(cái)務(wù)管理工作的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。一方面公司要加強(qiáng)內(nèi)部宜傳，在公司的文化建設(shè)中把強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)放在首位，讓公司的全體員工能夠自覺加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理。另一方面公司要更加重視員工的素質(zhì)教育，定期對(duì)員工開展學(xué)習(xí)培訓(xùn)，讓員工能夠掌握更多的專業(yè)知識(shí)，以便在工作中靈活的運(yùn)用。

2.構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理模式。

風(fēng)險(xiǎn)管理作為公司發(fā)展中的重要部分，貫穿公司的各個(gè)環(huán)節(jié)，構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理模式是當(dāng)前上市公司的重要課題。公司為避免來(lái)自外部環(huán)境的威脅而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)失敗的風(fēng)險(xiǎn)，必須構(gòu)建科學(xué)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理模式。只有制定科學(xué)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理模式才能促進(jìn)財(cái)務(wù)管理工作順利進(jìn)行。

3.建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理程序。

雖然我國(guó)許多上市公司已經(jīng)制訂了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理程序，但在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)節(jié)中還存在一些不足有待改善，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理程序在整個(gè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系中占有重要的地位，應(yīng)該引起領(lǐng)導(dǎo)者和管理層的重視。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理程序的建立，應(yīng)該由董事下設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)直接負(fù)責(zé)，并且根據(jù)公司的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)制定合理的管理流程，在財(cái)務(wù)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行防范。

四、結(jié)語(yǔ)

近年來(lái)，社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，我國(guó)上市公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越多。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深人，上市公司不僅面臨著機(jī)遇，也面臨著種種挑戰(zhàn)。這就要求我國(guó)上市公司積極采取措施防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定完善的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，強(qiáng)化公司員工的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，另外也可以借鑒國(guó)外財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的有效措施，改變上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的方式，促進(jìn)公司健康快速的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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篇(2)

[關(guān)鍵詞] 內(nèi)部審計(jì)；上市公司；審計(jì)模式；公司治理體系

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，涉及各種行業(yè)和經(jīng)濟(jì)類型的企業(yè)集團(tuán)迅速發(fā)展壯大，許多大型企業(yè)集團(tuán)擁有多家甚至幾十家全資、控股企業(yè)，但其管理卻相對(duì)滯后，重投資輕管理的現(xiàn)象普遍存在，企業(yè)會(huì)計(jì)核算不規(guī)范，會(huì)計(jì)信息嚴(yán)重失真，潛虧現(xiàn)象比較嚴(yán)重，資金管理不善，造成資產(chǎn)大量流失，給企業(yè)和國(guó)家?guī)?lái)巨大損失。因此，如何加強(qiáng)內(nèi)部管理與監(jiān)督，完善風(fēng)險(xiǎn)管理和治理體系，充分發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)的職能作用已刻不容緩。內(nèi)部審計(jì)模式對(duì)于內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)職能作用的發(fā)揮有著極其重大的影響。上市公司如何選擇適合的內(nèi)部審計(jì)模式是一個(gè)值得深思的問題。

一、上市公司內(nèi)部審計(jì)的重要性

內(nèi)部審計(jì)在上市公司經(jīng)營(yíng)管理中處于極其重要又特殊的地位，它既是內(nèi)部控制系統(tǒng)的重要組成部分，也是監(jiān)督與評(píng)價(jià)內(nèi)部控制的主要手段。在上市公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，隨著外部環(huán)境不斷變化，各種風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增加，內(nèi)部審計(jì)在改進(jìn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理、完善公司治理結(jié)構(gòu)及提高公司經(jīng)濟(jì)效益方面起著十分重要的作用。

1. 內(nèi)部審計(jì)為上市公司履行守約責(zé)任提供保障

在現(xiàn)代企業(yè)制度下，由于所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，在上市公司中形成了制的管理模式。董事會(huì)成為連接股東大會(huì)和經(jīng)營(yíng)管理層的橋梁，這樣就形成了一個(gè)守約責(zé)任。由于股東大會(huì)和經(jīng)營(yíng)管理層不在同一管理層面上，必然會(huì)產(chǎn)生信息不對(duì)稱的問題，此時(shí)就需要有一個(gè)機(jī)構(gòu)對(duì)履約雙方的行為進(jìn)行監(jiān)督和評(píng)價(jià)。而內(nèi)部審計(jì)就擔(dān)當(dāng)了這個(gè)重要角色，確保了公司雙方充分履行守約責(zé)任。

2. 內(nèi)部審計(jì)可以協(xié)助上市公司完善風(fēng)險(xiǎn)管理，減小上市公司風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)過程。由于內(nèi)部審計(jì)人員長(zhǎng)期在企業(yè)工作，對(duì)于公司業(yè)務(wù)比較熟悉，并且能夠隨時(shí)深入到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的全過程了解掌握具體情況，從而發(fā)現(xiàn)上市公司中存在風(fēng)險(xiǎn)的隱患問題，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，其提出的意見具備一定的可能性和可靠性。

同時(shí)審計(jì)人員還可通過審計(jì)評(píng)價(jià)和審計(jì)咨詢的方式，協(xié)助上市公司完善風(fēng)險(xiǎn)管理，即評(píng)價(jià)公司以及同行業(yè)的發(fā)展情況和趨勢(shì)，確定是否可能存在影響企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)；評(píng)價(jià)管理層選擇的風(fēng)險(xiǎn)管理方式的適當(dāng)性。因此，內(nèi)部審計(jì)能夠掌握經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵點(diǎn)，促進(jìn)上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理過程的建立，減小上市公司的風(fēng)險(xiǎn)。

3. 內(nèi)部審計(jì)可以協(xié)助上市公司完善治理結(jié)構(gòu)

內(nèi)部審計(jì)協(xié)助上市公司完善治理結(jié)構(gòu)主要通過其監(jiān)督、評(píng)價(jià)、控制和咨詢這四大職能來(lái)實(shí)現(xiàn)。上市公司內(nèi)部審計(jì)的監(jiān)督職能，主要是從企業(yè)角度出發(fā)，保護(hù)股東和企業(yè)的合法權(quán)益，為企業(yè)能夠持續(xù)有效經(jīng)營(yíng)及健康發(fā)展服務(wù)。評(píng)價(jià)職能就是通過檢查審核，評(píng)價(jià)被審計(jì)單位的計(jì)劃、預(yù)算、決策和實(shí)施方案等是否先進(jìn)可行，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是否按既定目標(biāo)進(jìn)行，內(nèi)控制度是否健全有效等，從而有針對(duì)性地提出意見和建議，促進(jìn)企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理，提高經(jīng)濟(jì)效益?？刂坡毮芫褪钦驹谄髽I(yè)的全局來(lái)分析和思考問題，檢查控制的程度，提出存在的問題，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)行有效的控制提供支持，實(shí)現(xiàn)控制的最終目標(biāo)。咨詢職能就是對(duì)經(jīng)營(yíng)管理、規(guī)章制度、內(nèi)部控制等方面有針對(duì)性地提供咨詢服務(wù)，防止出現(xiàn)大的經(jīng)營(yíng)波動(dòng)和管理漏洞。正是內(nèi)部審計(jì)這四大職能充分發(fā)揮，交替作用，方使上市公司的治理結(jié)構(gòu)不斷完善。

4. 內(nèi)部審計(jì)是促進(jìn)管理，提高效益的推動(dòng)力量

在實(shí)際工作中，上市公司審計(jì)部門報(bào)送的所有審計(jì)報(bào)告均會(huì)對(duì)其中揭示的公司中存在的問題提出改進(jìn)管理的意見和建議，并且這些意見和建議對(duì)改進(jìn)管理、提高效益有很強(qiáng)的針對(duì)性。因此，內(nèi)部審計(jì)也是管理的一部分，是促進(jìn)上市公司提升管理水平，進(jìn)而提高集團(tuán)公司整體效益的推動(dòng)力量。

二、上市公司內(nèi)部審計(jì)模式的選擇

目前，我國(guó)上市公司的內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)設(shè)置，在隸屬關(guān)系上一般有3種模式：（1）隸屬于管理層，由總經(jīng)理、分管財(cái)務(wù)的副總經(jīng)理管理。（2）隸屬于監(jiān)督層，由監(jiān)事會(huì)管理。（3）隸屬于決策層，由董事會(huì)或下設(shè)的審計(jì)委員會(huì)管理。3種模式各有其利弊，那么上市公司究竟該如何選擇內(nèi)部審計(jì)模式呢？

內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)說(shuō)到底是企業(yè)機(jī)構(gòu)設(shè)置的一個(gè)組成部分，其設(shè)置不僅僅是審計(jì)的事，而是關(guān)系到企業(yè)產(chǎn)權(quán)界定和各種契約關(guān)系明確的問題。上市公司如何為自己“量體裁衣”，選擇適合的內(nèi)部審計(jì)模式，主要應(yīng)從以下3方面進(jìn)行考慮。

（一）公司性質(zhì)

目前，我國(guó)上市公司的性質(zhì)主要分為兩大類：一是脫胎于國(guó)有企業(yè)的上市公司，這在我國(guó)上市公司比例中占絕大多數(shù)；二是民營(yíng)企業(yè)性質(zhì)的上市公司。由于兩類上市公司的性質(zhì)不同，其在公司監(jiān)督治理和內(nèi)部審計(jì)模式選擇上也存在較大差異。

1. 脫胎于國(guó)有企業(yè)的上市公司

目前，中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)上已經(jīng)有1 000多家上市公司，其中大部分在上市之前是國(guó)有企業(yè)，是通過國(guó)企改制實(shí)現(xiàn)上市的。國(guó)企公司制改革尤其是在境內(nèi)外上市，對(duì)建立現(xiàn)代企業(yè)制度起到積極的促進(jìn)作用。但我們也必須承認(rèn)，由于這種改制的不成熟和不徹底，使得這些經(jīng)改制后上市的公司在股權(quán)管理上存在一定問題。

（1）這些脫胎于國(guó)有企業(yè)的上市公司都具有其股權(quán)結(jié)構(gòu)的特殊性，即國(guó)有股在公司股權(quán)中占有較大比例。我們還發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上在一些上市公司相當(dāng)一部分法人股也是國(guó)家控股，即變相的國(guó)有股。在這樣的背景下，由于各級(jí)政府都持有公司股份，因而他們可以參與到市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)過程中，但他們同時(shí)又是市場(chǎng)規(guī)則的制定者，這樣的特殊關(guān)系就不可避免地會(huì)對(duì)國(guó)有企業(yè)的上市給予特殊照顧。

（2）隨著國(guó)有企業(yè)改革的不斷推進(jìn)，國(guó)家把經(jīng)營(yíng)自主權(quán)不斷下放給企業(yè)，可是下放給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)實(shí)際上都落到了“內(nèi)部人”手中；而沒有下放的權(quán)力則仍然掌握在各級(jí)行政部門的手中，他們并沒有停止對(duì)企業(yè)的干預(yù)，這樣在公司中就形成了政府干預(yù)和內(nèi)部人控制相結(jié)合的特殊治理結(jié)構(gòu)。并且，由于在企業(yè)中國(guó)家持股比重較大，所以國(guó)家實(shí)際上是處于控股地位的。但是國(guó)家又沒有以所有者的身份真正進(jìn)入到企業(yè)并行使所有者職能，這樣就導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)主體缺位和產(chǎn)權(quán)虛置。上市公司國(guó)家股產(chǎn)權(quán)主體缺位是一個(gè)重大難題。而且，從制定和實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)上來(lái)說(shuō)，對(duì)于國(guó)有股的持股單位，如國(guó)資委、財(cái)政局和企業(yè)主管部門等政府機(jī)構(gòu)，他們有自己的行政目標(biāo)，所有者目標(biāo)并不是他們的主要目標(biāo)，所以當(dāng)兩個(gè)目標(biāo)發(fā)生沖突時(shí)，他們很有可能會(huì)以行政目標(biāo)取代所有者目標(biāo)，而使公司利益受到損害；并且他們又不是投資受益人，本身又缺乏監(jiān)督經(jīng)理層的激勵(lì)，尤其是企業(yè)主管部門，由于同企業(yè)的行政隸屬關(guān)系，他們?nèi)菀捉Y(jié)成一體，形成事實(shí)上的內(nèi)部人控制。

鑒于此類上市公司的特點(diǎn)，我們可以發(fā)現(xiàn)此時(shí)若選擇總經(jīng)理領(lǐng)導(dǎo)下的內(nèi)部審計(jì)模式是不符合實(shí)際的，因?yàn)榭偨?jīng)理是公司的最高經(jīng)營(yíng)管理人員，對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)。而由于公司中“內(nèi)部人”控制現(xiàn)象已非常嚴(yán)重，此時(shí)再由總經(jīng)理負(fù)責(zé)內(nèi)審工作，勢(shì)必會(huì)為其粉飾公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，為自己增添光彩或是舞弊造假謀私利創(chuàng)造良好條件，從而大大降低內(nèi)部審計(jì)的獨(dú)立性、公正性。這樣不僅更加助長(zhǎng)了內(nèi)部人控制的氣焰，而且也無(wú)法客觀評(píng)價(jià)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，甚至?xí)?duì)上市公司利益造成損害。根據(jù)《中央企業(yè)內(nèi)部審計(jì)管理暫行辦法（8號(hào)令）》第七條規(guī)定：國(guó)有控股公司和國(guó)有獨(dú)資公司，應(yīng)當(dāng)依據(jù)完善公司治理結(jié)構(gòu)和完備內(nèi)部控制機(jī)制的要求，在董事會(huì)下設(shè)立獨(dú)立的審計(jì)委員會(huì)。企業(yè)審計(jì)委員會(huì)成員應(yīng)當(dāng)由熟悉企業(yè)財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)和審計(jì)等方面專業(yè)知識(shí)并具備相應(yīng)業(yè)務(wù)能力的董事組成，其中主任委員應(yīng)當(dāng)由外部董事?lián)?。由此可見，選擇董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的內(nèi)部審計(jì)模式才能真正發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)的效用，并且保持內(nèi)部審計(jì)的獨(dú)立性和客觀性。若與監(jiān)事會(huì)共同監(jiān)督，則會(huì)收到更好的效果。

2. 民營(yíng)企業(yè)性質(zhì)的上市公司

對(duì)于民營(yíng)企業(yè)性質(zhì)的上市公司，我們主要從公司治理體系的特點(diǎn)和缺陷來(lái)考慮內(nèi)部審計(jì)模式的選擇。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)性質(zhì)的上市公司主要是家族控制模式。在這種模式下，企業(yè)的創(chuàng)立家族對(duì)公司有著絕對(duì)的控制權(quán)，也就是控股股東。而公司的經(jīng)理人就是企業(yè)創(chuàng)立家族的忠實(shí)利益代表，其制定的公司經(jīng)營(yíng)決策、方案均是按照控股股東的意愿進(jìn)行的，充分維護(hù)實(shí)現(xiàn)控股股東的自身利益需要。因而這種模式的最大問題也相應(yīng)產(chǎn)生，即控制性股東通過控制公司的重要決策，侵犯小股東和其他利益相關(guān)者的利益，使得上市公司治理結(jié)構(gòu)中存在制約機(jī)制不夠健全和完善的問題。由于上市公司決策權(quán)過多地集中于控股股東，致使公司決策的民主化、科學(xué)化程度不高，中小投資者無(wú)法真正參與到公司的決策中，使其利益得不到有效保護(hù)甚至受到侵害，其對(duì)公司的制約也自然無(wú)法得到體現(xiàn)?！耙还瑟?dú)大”缺乏制約機(jī)制往往使中小股東喪失了對(duì)公司決策的影響力。

篇(3)

關(guān)鍵詞：信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)；上市公司；KMV模型

中圖分類號(hào)：F830.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-5192(2008)06-0039-05

A Forecast Method of Credit Risk Evaluation of Listed CompaniesBased KMV Model

XIA Hong-fang,MA Jun-hai

（ College of Finance, Zhejiang University of Finance & Economics, Hangzhou 310012, China）

Abstract:In this paper, a forecast method of credit risk evaluation of listed companies is presented based KMV model. The default distances are analyzed about four listed companies for five years based KMV model. Results indicate that sensitive and forecasting ability of KMV model are very good, And it can be used to predict and exposit credit risk of listed agricultural companies for bank and investor.

Key words:credit risk forecast; listed companies; KMV model

1 引言

傳統(tǒng)的上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)方法側(cè)重于利用公司歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，比如Altman的Zeta等單元判別模型和Logstic多元判別模型，這些模型最致命的缺陷是只能以過去預(yù)測(cè)未來(lái)，不能用未來(lái)本身說(shuō)話［1］。目前最新的信用評(píng)價(jià)方法是KMV模型，其對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)是基于股票市場(chǎng)，利用B-S股票期權(quán)定價(jià)思想求出公司未來(lái)違約發(fā)生的概率，而股票市場(chǎng)的價(jià)格包含了投資者對(duì)股票未來(lái)信息判斷的因素，因此具有前瞻性和靈敏性，更加客觀和準(zhǔn)確［2］。

KMV模型由Kealhofer，McQuown和Vasick三人創(chuàng)立的信用風(fēng)險(xiǎn)分析專業(yè)公司提出，為保持其核心競(jìng)爭(zhēng)力，KMV公司并未公布信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中違約距離、違約概率的求解細(xì)節(jié)。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)該模型的研究和應(yīng)用大都只局限于對(duì)其框架的借鑒，對(duì)于如何將其應(yīng)用于我國(guó)上市公司的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)尚未見報(bào)道［3］。

本文提出了基于KMV模型的上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)方法，通過4家上市公司5年信用風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證預(yù)測(cè)分析表明，KMV模型可以應(yīng)用于我國(guó)上市公司的信用預(yù)測(cè)。

2 KMV模型理論基礎(chǔ)

KMV模型是將公司股票價(jià)值具有的期權(quán)特征思想推廣到公司信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)中。它將公司股權(quán)看作是買入一份歐式看漲期權(quán)，即公司所有者持有一份以公司債務(wù)面值為執(zhí)行價(jià)格，以公司資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值為標(biāo)的歐式看漲期權(quán)。如果負(fù)債到期時(shí)公司資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值高于其債務(wù)，公司償還債務(wù)；當(dāng)公司資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值小于其債務(wù)時(shí)，公司選擇違約［4］。因此，KMV模型預(yù)測(cè)公司信用風(fēng)險(xiǎn)的基本思路是：以違約距離DD表示公司資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值期望值距離違約點(diǎn)DPT的遠(yuǎn)近，距離越遠(yuǎn)，公司發(fā)生違約的可能性越小，反之越大。違約距離常以資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)差的倍數(shù)表示。違約點(diǎn)DPT通常處于流動(dòng)負(fù)債與總負(fù)債面值之間的某一點(diǎn)?；诠具`約數(shù)據(jù)庫(kù)，模型可依據(jù)公司的違約距離得出一個(gè)期望違約頻率EDF，這個(gè)期望違約頻率是公司未來(lái)某一時(shí)期的違約概率［5］。

KMV模型有兩個(gè)關(guān)鍵步驟，一是根據(jù)公司股票價(jià)值的期權(quán)特征，利用期權(quán)定價(jià)模型可以倒推出公司資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值及其波動(dòng)率。二是依據(jù)公司的違約距離得出一個(gè)期望違約頻率EDF［6］。

（1）計(jì)算公司資產(chǎn)價(jià)值和資產(chǎn)波動(dòng)率

KMV公司計(jì)算預(yù)期違約頻率采用的是將違約距離與公司的歷史違約頻率相匹配完成的。由于需要大量的歷史數(shù)據(jù)，這一點(diǎn)在我們國(guó)家條件還不具備，所以本文暫且采用理論上的預(yù)期違約頻率來(lái)代替。假設(shè)公司資產(chǎn)價(jià)值服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布，那么理論上公司的期望違約率EDF為

EDF=N（-DD）=1-N（DD）（11）

其中N(•)為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布函數(shù)。

3 預(yù)測(cè)過程

本文的預(yù)測(cè)方法做了如下假定：

（1）假定公司股票價(jià)格服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布。

（2）利率使用一年期定期存款利率，我國(guó)的銀行體制決定了銀行存款的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較低特點(diǎn)，可以視存款利率為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。

（3）股票波動(dòng)率采取我國(guó)股票市場(chǎng)上的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算估計(jì)。

（4）上市公司的股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值由流通股市場(chǎng)價(jià)值和非流通股市場(chǎng)價(jià)值兩部分組成，基于股權(quán)分置改革的陸續(xù)到位和大小非的成功解禁，本文視流通股和非流通股有同樣的市場(chǎng)價(jià)值。

（5）不考慮公司具體的債務(wù)結(jié)構(gòu)，將公司債務(wù)等于短期債務(wù)（流動(dòng)負(fù)債）加長(zhǎng)期債務(wù)的一半。

（6）假定未來(lái)時(shí)段的收益率的波動(dòng)率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、資產(chǎn)的連續(xù)回報(bào)與本年度相同。

本文以每年的年末為觀察日期，預(yù)測(cè)其未來(lái)一年末或幾年末的違約距離DD和期望違約率EDF。具體計(jì)算過程如下：

（1）由CCER金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)，下載個(gè)股標(biāo)的數(shù)據(jù)。

（2）計(jì)算個(gè)股標(biāo)的本年度收益率的日波動(dòng)率和年波動(dòng)率，并將其作為預(yù)測(cè)年度的個(gè)股波動(dòng)率。

假設(shè)某股票在第i天的價(jià)格為Si，第i+1天的價(jià)格為Si+1，則其日收益率定義為

Ri=Si+1-SiSi（12）

日收益率的均值為

R=1n∑ni=1Ri

S2=1n-1∑n1（Ri-R）2(13)

T年波動(dòng)率為

T年波動(dòng)率=T×250×S2 ，T為需要預(yù)測(cè)的年份(14)

（3）計(jì)算公司的股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值和違約觸發(fā)點(diǎn)。

DPT（總負(fù)債）=STD（短期債務(wù)）+0.5•LTD（長(zhǎng)期債務(wù)）（15）

（4）將本年度的存款利率視為預(yù)測(cè)年份的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，計(jì)算本年度的資產(chǎn)連續(xù)回報(bào)，并將其視為預(yù)測(cè)年份的資產(chǎn)連續(xù)回報(bào)。

（5）聯(lián)解非線性方程（1）和（2），獲得未來(lái)公司資產(chǎn)價(jià)值和資產(chǎn)波動(dòng)率。

（6）由（10）式計(jì)算違約距離DD。

（7）由（11）式計(jì)算理論違約率EDF。

4 實(shí)證分析

由于ST公司比一般正常的上市公司具有較高的信用風(fēng)險(xiǎn)（違約風(fēng)險(xiǎn)），為了便于說(shuō)明問題和對(duì)比，本文選取了有代表意義的ST公司和正常的上市公司這兩類樣本進(jìn)行研究。樣本數(shù)據(jù)取自上海證券交易所農(nóng)業(yè)類上市公司，隨機(jī)選取兩家被ST的公司，ST天香和ST秦豐，業(yè)績(jī)相對(duì)較好的兩家公司，伊利股份和赤天化。

股價(jià)數(shù)據(jù)來(lái)自于CCER金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)。農(nóng)業(yè)類上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)是一定時(shí)期積累的結(jié)果，判斷其是否違約應(yīng)放大到一段時(shí)期內(nèi)考察。故本文選擇2001年1月到2006年12月的市場(chǎng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，股價(jià)走勢(shì)如圖1所示。從圖1可以看出兩個(gè)業(yè)績(jī)相對(duì)較好的公司，伊利股份和赤天化股價(jià)平穩(wěn)且有上漲；兩個(gè)ST的公司，ST天香和ST秦豐股價(jià)日趨低落，信用風(fēng)險(xiǎn)日趨增大，但是否會(huì)違約，尚需將股價(jià)轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)價(jià)值并結(jié)合債務(wù)，并考慮其波動(dòng)性而定。

按照上一節(jié)所列方法，本文進(jìn)行了這4家上市公司2002年至2006年連續(xù)5年的信用風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證分析和1～4年的預(yù)測(cè)分析。為節(jié)省篇幅本文列出了采用天香集團(tuán)實(shí)際數(shù)據(jù)的違約距離和違約概率的計(jì)算結(jié)果，見表1；圖2給出了4家上市公司（從左向右為天香集團(tuán)、赤天化、秦豐農(nóng)業(yè)、伊利股份）5年違約距離的實(shí)際值與1年的預(yù)測(cè)值；表2 列出了 4家上市公司違約距離的實(shí)際值與1至4年的預(yù)測(cè)結(jié)果，以及預(yù)測(cè)的平均誤差和方差。

計(jì)算結(jié)果表明：

（1）通過4家上市公司5年違約距離的1年預(yù)測(cè)值與實(shí)際值的對(duì)比表明（圖2），基于KMV的1年預(yù)測(cè)模型與實(shí)際值較為接近，趨勢(shì)基本相同，有一定的實(shí)際應(yīng)用價(jià)值。

（2）隨著預(yù)測(cè)年份的增多，預(yù)測(cè)的精度下降，誤差加大。

（3）違約距離的結(jié)果表明，伊利股份和赤天化的違約距離明顯大于ST天香和ST秦豐，與實(shí)際情況相符。兩家ST公司均在2006年第二季度被特別處理，從表2中可以看出，ST天香有5年的違約距離在2以下，ST秦豐則有4年的違約距離在2以下，而伊利股份和赤天化幾乎一次也沒有，兩個(gè)ST公司在2002年沒有出現(xiàn)虧損時(shí)違約距離就下降到2以下。違約距離2似乎可用于預(yù)測(cè)公司未來(lái)被ST的依據(jù)，有待更多的實(shí)證檢驗(yàn)。

5 結(jié)束語(yǔ)

本文通過對(duì)4個(gè)有代表性的上市公司連續(xù)5年的信用風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)分析，證明KMV模型可用于我國(guó)上市公司風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)。

在我國(guó)現(xiàn)行條件下，違約距離和違約概率可以作為銀行監(jiān)控上市公司貸款的預(yù)警指標(biāo)。還可以使用參數(shù)調(diào)整后的KMV模型對(duì)上市公司進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，以簡(jiǎn)單的數(shù)字直觀地表現(xiàn)上市公司面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)，方便投資者決策。但由于我國(guó)目前股票市場(chǎng)的種種不成熟和不規(guī)范，資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率在短期內(nèi)有相當(dāng)多的非理性因素干擾，企業(yè)負(fù)債只是計(jì)算其賬面價(jià)值而不是實(shí)際價(jià)值，因此，要更加精確地度量信用風(fēng)險(xiǎn)必須對(duì)期權(quán)定價(jià)公式進(jìn)一步改進(jìn)，比如考慮資產(chǎn)價(jià)值的跳躍和考慮利率變動(dòng)對(duì)負(fù)債實(shí)際價(jià)值影響的度量模型。

參 考 文 獻(xiàn)：

［1］程鵬.上市公司信用狀況分析分析新方法［J］.系統(tǒng)工程理論方法應(yīng)用,2002,（2）:89-93.

［2］魯煒,趙恒珩,等.KMV模型在公司價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用［J］.管理科學(xué)，2003,（3）:30-33.

［3］石曉軍,陳殿軍.債權(quán)結(jié)構(gòu)、波動(dòng)率與信用風(fēng)險(xiǎn)―對(duì)中國(guó)上市公司的實(shí)證研究［J］.財(cái)經(jīng)研究，2004,（9）:24-32.

［4］馬若微.KMV模型運(yùn)用于中國(guó)上市公司財(cái)務(wù)困境預(yù)警的實(shí)證檢驗(yàn)［J］.數(shù)理統(tǒng)計(jì)與管理,2006,（9）:593-600.

［5］都紅雯,楊威.我國(guó)KMV模型實(shí)證研究中存在若干問題及對(duì)策思考［J］.國(guó)際金融研究，2004,(11):21-27.

［6］McOuown J A. A connent on market vs. accounting-based measures of default risk［EB/OL］.省略/，2006-12-09.

篇(4)

一、創(chuàng)業(yè)板上市公司的基本分析與評(píng)價(jià)

的基本比率分析

在分析上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)時(shí)，我們往往要首先分析企業(yè)的“現(xiàn)金”支付能力。

支付能力是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入扣除用現(xiàn)金支付本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的支出后，用“現(xiàn)金”償還負(fù)債、進(jìn)行固定資產(chǎn)投資和支付股利的能力。支付能力的評(píng)價(jià)用充足率來(lái)表示：

充足率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈額/負(fù)債償付額+資本性支出額+股利（利潤(rùn)）支付額

筆者認(rèn)為，“充足率”是創(chuàng)業(yè)板上市公司分析的最基本比率指標(biāo)。因?yàn)樗w了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和融資活動(dòng)中的負(fù)債償付、投資活動(dòng)中的資本性支出及股利支付，貫通了各項(xiàng)主要之間的關(guān)系，揭示了創(chuàng)業(yè)板上市公司的支付能力及風(fēng)險(xiǎn)。一般認(rèn)為，該指標(biāo)應(yīng)大于1，并且越大越好；如果該指標(biāo)小于1，說(shuō)明企業(yè)來(lái)自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的不能滿足必要的運(yùn)用及支出。例如：創(chuàng)業(yè)板某企業(yè)某年表中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈額為400萬(wàn)元，本年償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金為200萬(wàn)元，在建工程、固定資產(chǎn)等資本性支出為250萬(wàn)元，對(duì)外分配利潤(rùn)為50萬(wàn)元，該企業(yè)的充足率為400/（200+250+50）=0.8。但如果就此得出企業(yè)經(jīng)營(yíng)收現(xiàn)能力較差，財(cái)務(wù)狀況不好的結(jié)論，就有可能屬于錯(cuò)誤判斷。原因如下：假如，該企業(yè)的“三項(xiàng)”支出數(shù)（200+250+50）不折不扣地完全是按計(jì)劃支付的——債務(wù)全部?jī)斶€，內(nèi)部投資項(xiàng)目全部到位，“紅利”也全部分配給投資者，即使有20%的缺口，企業(yè)還能用其他活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金來(lái)彌補(bǔ)這一不足，即使使用減少“現(xiàn)金”置存額的方法彌補(bǔ)，企業(yè)財(cái)務(wù)前景仍然樂觀。但是如果債務(wù)的償還，項(xiàng)目的投資以及“紅利”的分配只完成了計(jì)劃的50%，即（200+250+50）×50%=250萬(wàn)元，那么這個(gè)指標(biāo)的數(shù)值將會(huì)提高到1.6（400/250），常規(guī)分析的結(jié)論將十分樂觀。如果得出企業(yè)很充足，支付能力很強(qiáng)的結(jié)論，則又進(jìn)入了財(cái)務(wù)分析的誤區(qū)。因?yàn)樵撈髽I(yè)有許多該做的事情沒有做，許多應(yīng)支付的現(xiàn)金尚未支付，以后年度的壓力將會(huì)增加，負(fù)擔(dān)將會(huì)更加沉重，財(cái)務(wù)狀況實(shí)際是不佳的。

對(duì)于上述指標(biāo)評(píng)價(jià)，應(yīng)結(jié)合企業(yè)內(nèi)部決策的計(jì)劃來(lái)進(jìn)行，并與企業(yè)歷年水平比較，與同行業(yè)水平比較，才能得出較為正確的結(jié)論。一般來(lái)講，如果企業(yè)連續(xù)幾個(gè)會(huì)計(jì)期間的充足率都大于1，則說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的“現(xiàn)金”凈流量在滿足償債、擴(kuò)大生產(chǎn)、分配利潤(rùn)等必要支出后還有盈余，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況應(yīng)該是良好的。那么，作為供應(yīng)商來(lái)講，可考慮與之賒銷貨物；作為投資者來(lái)講，將來(lái)可以收回投資成本，賺取“紅利”，進(jìn)而增強(qiáng)繼續(xù)投資于該企業(yè)的信心。

2.分析的基本評(píng)價(jià)

在分析一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況時(shí)，可了解企業(yè)本期及以前各期現(xiàn)金的流入、流出及結(jié)余情況，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)方面存在的問題，正確評(píng)價(jià)企業(yè)當(dāng)前、未來(lái)的償債能力、支付能力，以及企業(yè)當(dāng)前和以前各期取得的利潤(rùn)的質(zhì)量，科學(xué)預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況。雖然為我們提供了眾多有價(jià)值的信息，但它本身也有一些缺陷，諸如受信息不對(duì)稱的限制、行業(yè)特點(diǎn)的差異性、公司所處生命周期及規(guī)模的影響、外部環(huán)境的差異及變化等，甚至有時(shí)會(huì)出現(xiàn)假賬。為此，有些市場(chǎng)人士和一部分投資者甚至于全盤否定其作用。很顯然，片面地強(qiáng)調(diào)或者全盤地否定都是不足取的。所以，在理性投資理念越來(lái)越深入人心的今天，財(cái)務(wù)報(bào)表作為創(chuàng)業(yè)板上市公司基本面分析的一個(gè)重要組成部分，應(yīng)該得到充分的重視并且作出動(dòng)態(tài)的行業(yè)性強(qiáng)的穩(wěn)健分析。筆者認(rèn)為，注意對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司表外非財(cái)務(wù)信息的分析不失為彌補(bǔ)本身缺陷的一種好的方法。

二、創(chuàng)業(yè)板上市公司特點(diǎn)分析

1.上市公司的結(jié)構(gòu)分析

結(jié)構(gòu)分析包括流入結(jié)構(gòu)、流出結(jié)構(gòu)和流入流出比分析，可列表進(jìn)行分析，旨在進(jìn)一步掌握本公司的各項(xiàng)活動(dòng)中的變動(dòng)規(guī)律、變動(dòng)趨勢(shì)、公司經(jīng)營(yíng)周期所處的階段及異常變化等情況。其中：（1）流入結(jié)構(gòu)分析分為總流入結(jié)構(gòu)和三項(xiàng)（經(jīng)營(yíng)、投資和籌資）活動(dòng)流入的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析。（2）流出結(jié)構(gòu)分析也分為總流出結(jié)構(gòu)和三項(xiàng)（經(jīng)營(yíng)、投資和籌資）活動(dòng)流出的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析。（3）流入流出比分析即分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的入流出比（此比值越大越好）；投資活動(dòng)現(xiàn)金的流入流出比（發(fā)展時(shí)期此比值應(yīng)小較好，而衰退或缺少投資機(jī)會(huì)時(shí)此比值應(yīng)大較好）；籌資活動(dòng)的入流出比（發(fā)展時(shí)期此比值較大較好）。財(cái)務(wù)分析者可以利用入和流出結(jié)構(gòu)的歷史比較和同業(yè)比較，可以得到更有意義的信息。對(duì)于一個(gè)健康的正在成長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)板上市公司來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)應(yīng)是正數(shù)，投資活動(dòng)是負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)的應(yīng)是正負(fù)相間的。如果上市公司經(jīng)營(yíng)的結(jié)構(gòu)百分比具有代表性（可用三年或五年的平均數(shù)），財(cái)務(wù)分析者還可根據(jù)它們和計(jì)劃銷售額來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)。

2.上市公司的資產(chǎn)流動(dòng)性分析

公司資產(chǎn)的流動(dòng)性是指公司資產(chǎn)經(jīng)過正常秩序，無(wú)重大損失地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金以及公司債務(wù)契約或其他付現(xiàn)契約履行的能力，它是蘊(yùn)涵于公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的、動(dòng)態(tài)意義上的償付能力。根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表確定的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，雖然能反映流動(dòng)性但有很大的局限性。這主要是因?yàn)椋鹤鳛榱鲃?dòng)資產(chǎn)重要成分的存貨并不能很快轉(zhuǎn)化為可償債的現(xiàn)金；存貨用成本計(jì)價(jià)不能反映變現(xiàn)凈值；流動(dòng)資產(chǎn)中的待攤費(fèi)用也不能轉(zhuǎn)為現(xiàn)金；應(yīng)收賬款會(huì)有一定的壞賬發(fā)生。許多公司有大量的流動(dòng)資產(chǎn)，但現(xiàn)金支付能力卻很差，甚至無(wú)力償債而加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致最終破產(chǎn)。真正能用于償還債務(wù)的是。所以必須用上市公司債務(wù)進(jìn)行比較分析才能更客觀地反映其真實(shí)的償債能力。主要分析指標(biāo)包括：（1）現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/本期到期的債務(wù)；（2）負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債；（3）現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額。

上述指標(biāo)越大，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)越快，流量越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)越穩(wěn)固，內(nèi)部控制合理有效，從而償債能力與對(duì)外籌資能力就越強(qiáng)，公司流動(dòng)性越好，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越高。一般來(lái)說(shuō)，本期到期的債務(wù)是指本期到期的長(zhǎng)期債務(wù)和本期應(yīng)付票據(jù)。通常這兩種債務(wù)是不能展期的，必須如數(shù)償還。負(fù)債比不但可以衡量公司短期償債能力，還可以預(yù)測(cè)出公司整體財(cái)務(wù)狀況，如果該比率大于40% ，表明公司的財(cái)務(wù)狀況良好。而現(xiàn)金債務(wù)總額比是評(píng)估公司中長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)，同時(shí)也是預(yù)測(cè)公司破產(chǎn)的可靠指標(biāo)。該指標(biāo)越高，公司承擔(dān)債務(wù)總額的能力越強(qiáng)。對(duì)于處于高投資高融資的創(chuàng)業(yè)板上市公司來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)流動(dòng)性分析固然必要，但債務(wù)的比率分析顯得更為重要。

3.上市公司獲取現(xiàn)金能力的分析

獲取現(xiàn)金的能力是指經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入和投資資源的比值。它彌補(bǔ)了根據(jù)損益表分析公司獲利能力的指標(biāo)的不足，具有鮮明的客觀性。投入資源可以是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、公司總資產(chǎn)、凈營(yíng)運(yùn)資金、凈資產(chǎn)或普通股股數(shù)、股本等。具體指標(biāo)有：

（1）銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。該比率反映每元銷售得到的現(xiàn)金大小，即銷售收入的貨款回收率，既可從一個(gè)方面反映公司生產(chǎn)商品的市場(chǎng)暢銷與否，又從另一個(gè)側(cè)面體現(xiàn)了公司管理層的經(jīng)營(yíng)能力。其數(shù)值越大越好。

（2）每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù)。該指標(biāo)反映每股流通在外的普通股的資金流量，它通常高于每股收益，但不能替代每股收益。因?yàn)闆]有減去。它能反映公司最大分派現(xiàn)金股利的能力，超過此限度，就要借款分紅。

（3）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/全部資產(chǎn)×100%。該指標(biāo)說(shuō)明公司全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，該比值越大越好，可與同業(yè)平均水平或歷史同期水平比較，評(píng)價(jià)上市公司資源配置獲取現(xiàn)金能力的強(qiáng)弱。

創(chuàng)業(yè)板上市公司大多數(shù)處于創(chuàng)業(yè)期到成長(zhǎng)期，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取現(xiàn)金的能力折射出公司可持續(xù)健康發(fā)展的能力。

4.上市公司的財(cái)務(wù)彈性分析

所謂財(cái)務(wù)彈性是企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機(jī)會(huì)的能力，也叫財(cái)務(wù)適應(yīng)能力。這種能力來(lái)源于支付現(xiàn)金需要的比較。有剩余的現(xiàn)金，適應(yīng)性就強(qiáng)。因此，財(cái)務(wù)彈性的衡量是以經(jīng)營(yíng)與支付要求進(jìn)行比較。支付要求可以是投資需求或承諾支付等。具體指標(biāo)包括：

（1）現(xiàn)金滿足投資比率=近5年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和。該比率越大，說(shuō)明資金自給率越高，對(duì)外借資金依賴性越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。此指標(biāo)達(dá)到1時(shí)，說(shuō)明公司可以用經(jīng)營(yíng)獲取的現(xiàn)金滿足擴(kuò)充所需資金，公司有一定的成長(zhǎng)潛力。若小于1 ，則說(shuō)明公司是靠外部融資來(lái)補(bǔ)充，雖可在一定程度上利用財(cái)務(wù)杠桿，但會(huì)加大公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量/每股，此比率越大，說(shuō)明支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)，公司運(yùn)用股利分配政策的余地越大。

以上兩個(gè)比率越大，說(shuō)明上市公司財(cái)務(wù)彈性越大，適應(yīng)各種環(huán)境和資金需求的靈活性越強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)的能力越大。這種抗風(fēng)險(xiǎn)能力的分析對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司廣大投資者來(lái)說(shuō)特別重要。

5.上市公司的收益質(zhì)量分析

收益質(zhì)量是企業(yè)公開報(bào)告收益與其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的離差程度。它是完整性、可靠性和可預(yù)測(cè)性的綜合。收益質(zhì)量分析主要是分析會(huì)計(jì)收益的比例關(guān)系。由于上市公司收益質(zhì)量主要受到會(huì)計(jì)政策的變化和選擇，收入和費(fèi)用確認(rèn)的時(shí)間，公司對(duì)自行列支成本的選擇，以及管理者的財(cái)務(wù)決策等因素的影響，評(píng)價(jià)公司收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)比率是營(yíng)運(yùn)指數(shù)。營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金，其中：經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金是指經(jīng)營(yíng)凈收益與非付現(xiàn)費(fèi)用之和，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益=凈收益-非經(jīng)營(yíng)收益?？梢酝ㄟ^計(jì)算營(yíng)運(yùn)指數(shù)對(duì)公司收益質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)。有些項(xiàng)目如折舊、資產(chǎn)攤銷、信用政策等雖不影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的但會(huì)影響公司的損益，使當(dāng)期會(huì)計(jì)收益與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不一致，但是兩者應(yīng)大體相近。

因此，若營(yíng)運(yùn)指數(shù)大于或等于1，說(shuō)明會(huì)計(jì)收益的收現(xiàn)能力較強(qiáng)，收益質(zhì)量較好；若小于1，則說(shuō)明會(huì)計(jì)收益可能受到人為操縱或存在大量的應(yīng)收賬款，收益質(zhì)量較差，有虛盈實(shí)虧的可能性，必須進(jìn)一步分析會(huì)計(jì)方法或會(huì)計(jì)估計(jì)的影響。應(yīng)采取相應(yīng)的理財(cái)措施，改變企業(yè)的營(yíng)銷策略，提高公司的收益質(zhì)量。

三、創(chuàng)業(yè)板上市公司風(fēng)險(xiǎn)分析和控制手段選擇

1.上市公司的風(fēng)險(xiǎn)

從目前創(chuàng)業(yè)板上市資源的情況看，上市公司大量集中在新技術(shù)、新經(jīng)濟(jì)、新能源等新興產(chǎn)業(yè)，在技術(shù)和商業(yè)模式上具有明顯的創(chuàng)新特色。這些企業(yè)的發(fā)展歷史不長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性整體上低于主板公司，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，投資風(fēng)險(xiǎn)也大于主板的。 此外，作為創(chuàng)業(yè)板上市公司主打概念“兩高六新”中的技術(shù)創(chuàng)新，其在面對(duì)市場(chǎng)時(shí)，科技轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品存不確定性；掌握核心技術(shù)的高管離職，技術(shù)有外泄風(fēng)險(xiǎn)，這些不確定性在帶來(lái)巨大機(jī)遇時(shí)也蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

2.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

所謂流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就是股價(jià)變現(xiàn)時(shí)價(jià)格的波動(dòng)幅度和撮合成交的速度。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板公司規(guī)模比較小，發(fā)行的股數(shù)少，且公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定，從理論上講，股本較小的企業(yè)，往往面臨股價(jià)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),變現(xiàn)難度也較大，如果想要及時(shí)兌現(xiàn)，則需要價(jià)格讓利的幅度更大。

3．估值風(fēng)險(xiǎn)

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上的企業(yè)，無(wú)形資產(chǎn)比重高、成長(zhǎng)性好、經(jīng)營(yíng)不確定性大，主板市場(chǎng)中傳統(tǒng)的每股收益（EPS）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）、市盈率(PE)等估值指標(biāo)在創(chuàng)業(yè)板上可能會(huì)出現(xiàn)“水土不服”現(xiàn)象。如果簡(jiǎn)單地將主板市場(chǎng)的投資策略、分析方法復(fù)制到創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中去，投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)被放大。此外，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)還會(huì)涌現(xiàn)一些行業(yè)劃分更細(xì)更專業(yè)的企業(yè)，投資者要想較為全面地了解這些企業(yè)，必須具備一定的專業(yè)背景。

4.操作風(fēng)險(xiǎn)

創(chuàng)業(yè)板交易規(guī)則與主板市場(chǎng)相比有所不同。在活躍市場(chǎng)的同時(shí)，增加了市場(chǎng)的波動(dòng)性，股票價(jià)格漲跌幅度彈性大大增加，在獲取高收益的同時(shí)也帶來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)，給投資者帶來(lái)更大的投資風(fēng)險(xiǎn)。所以投資者很有必要在投資創(chuàng)業(yè)板之前認(rèn)真學(xué)習(xí)創(chuàng)業(yè)板的交易規(guī)則。

5.信息不對(duì)稱和理解偏差風(fēng)險(xiǎn)

除了傳統(tǒng)主板市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱帶來(lái)的誠(chéng)信風(fēng)險(xiǎn)，由于創(chuàng)業(yè)板上市公司所處的行業(yè)特殊，技術(shù)含量比較高，投資者理解上市公司所披露的信息有相當(dāng)?shù)碾y度，難以把握企業(yè)未來(lái)發(fā)展的前景。

6.盲目炒作風(fēng)險(xiǎn)

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)設(shè)立初期，上市公司數(shù)量少，規(guī)模小，難免出現(xiàn)短暫的過度“繁榮”，盲目追高蘊(yùn)藏著極大的風(fēng)險(xiǎn)。此外，由于中小投資者資金水平有限，不能以投資組合來(lái)規(guī)避單個(gè)企業(yè)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。所以，過度投機(jī)炒作不僅對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)容易引發(fā)較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，也對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)長(zhǎng)久發(fā)展不利。

7.退市風(fēng)險(xiǎn)

篇(5)

摘要：近年來(lái)，隨著國(guó)民收入的提高，人們的生活水平和質(zhì)量都有了很大程度改善，旅游業(yè)將成為具有很大發(fā)展前景的行業(yè)，為使企業(yè)更快更好地發(fā)展，降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是旅游企業(yè)的必經(jīng)之路。本文以中青旅控股股份有限公司為例，通過其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)分析企業(yè)乃至整個(gè)旅游業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，并從政府和企業(yè)兩個(gè)方向?qū)档拓?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供一些建議和措施。

關(guān)鍵詞 ：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；現(xiàn)金流；償債能力；財(cái)務(wù)預(yù)警

近年來(lái)，隨著國(guó)民收入的提高，人們的生活水平和質(zhì)量都有了很大程度改善，旅游業(yè)將成為具有很大發(fā)展前景的行業(yè)。旅游業(yè)作為一個(gè)典型的消費(fèi)行業(yè)，涉及了包括交通、游覽、住宿、餐飲、購(gòu)物、文娛在內(nèi)的六個(gè)行業(yè)，橫跨了整個(gè)第三產(chǎn)業(yè)。顯然，旅游業(yè)發(fā)展所帶來(lái)的消費(fèi)將帶動(dòng)整個(gè)第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，并為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展做出巨大貢獻(xiàn)?，F(xiàn)階段我國(guó)旅游業(yè)具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

旅游人數(shù)逐年增加，短途旅游成主流。我國(guó)每年旅游人數(shù)的平均增長(zhǎng)率在10%以上，消費(fèi)總額的年平均增長(zhǎng)率也達(dá)到10%。而從旅游的地域角度看，國(guó)內(nèi)旅游主要集中在一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、旅游基礎(chǔ)設(shè)施較完善的傳統(tǒng)旅游勝地，如江浙滬、北京等地。從距離上看，一般以中短游為主，遠(yuǎn)距離旅游為輔。如廣州主要以粵湘鄂的旅游者為主，北戴河以京津冀的旅游者為主。

參觀型旅游占主導(dǎo)，住宿消費(fèi)比重大。出于時(shí)間考慮，走馬觀花式的參觀型旅游活動(dòng)占據(jù)主導(dǎo)地位，而像健身、考察、養(yǎng)生的專項(xiàng)特點(diǎn)旅游較少。另外，一般游客的消費(fèi)集中在吃住上，吃住行比重高達(dá)85%，但他們卻選擇住低檔旅館，飲食較簡(jiǎn)單。剩余15%的消費(fèi)則用于游覽購(gòu)物上。

通過以上分析發(fā)現(xiàn)，我國(guó)旅游業(yè)旅游人數(shù)增加，促使旅游企業(yè)的收入水漲船高，旅游企業(yè)擁有很好的發(fā)展前景。但就當(dāng)下來(lái)說(shuō)，我國(guó)旅游總體具有季節(jié)集中性與短途性的特點(diǎn)，加上旅游人員消費(fèi)水平較低，導(dǎo)致旅游企業(yè)的收入不穩(wěn)定。

一、以中青旅為例分析企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題

中青旅控股股份有限公司于1997 年11 月26 日創(chuàng)立，12 月3 日公司股票在上海證券交易所上市，是我國(guó)旅行社行業(yè)首家A 股上市公司。作為我國(guó)旅游行業(yè)的龍頭，中青旅的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很大程度上能映射旅游行業(yè)的整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。

（一）籌資償債風(fēng)險(xiǎn)分析

1. 籌資分析

由表中數(shù)據(jù)的分析不難看出，中青旅在2008—2013 年期間的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)均大于1，表明其主要通過負(fù)債進(jìn)行融資。這大大加重了企業(yè)融資成本，且償債負(fù)擔(dān)比較重，財(cái)務(wù)費(fèi)用較高。表2列出的是2012 年中青旅財(cái)務(wù)費(fèi)用明細(xì)：

上圖可見中青旅的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)很重。為相對(duì)減輕財(cái)務(wù)費(fèi)用，中青旅選擇大量利用短期借款的短期負(fù)債進(jìn)行融資。表中顯示中青旅的流動(dòng)負(fù)債比率在近幾年不斷提高，近兩年均在0.9 以上，這表明在企業(yè)所有負(fù)債中，長(zhǎng)期負(fù)債幾乎可以忽略。比例如此高的流動(dòng)負(fù)債對(duì)企業(yè)的償債能力要求非常高。

2. 短期償債能力分析

能按時(shí)償還到期債務(wù)是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，上表的數(shù)據(jù)顯示，近幾年中青旅的流動(dòng)比率均低于1.2，2013年更是降到了0.9。而速動(dòng)比率也在逐年遞減。流動(dòng)比率小于2，速動(dòng)比率小于1，說(shuō)明中青旅在短期償債方面存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)，該企業(yè)沒有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)進(jìn)行債務(wù)的償還。這對(duì)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了巨大的威脅。除此之外，中青旅大量用短期借款的方式進(jìn)行融資就更需要有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)或現(xiàn)金儲(chǔ)備來(lái)應(yīng)對(duì)還債。但實(shí)際情況卻相反，在短期償債方面，中青旅面臨巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.長(zhǎng)期償債能力分析

中青旅的資產(chǎn)負(fù)債率小于0.5，且利息保障倍數(shù)均大于8，說(shuō)明從長(zhǎng)期來(lái)看，中青旅的償債能力還是不錯(cuò)的。從權(quán)益乘數(shù)來(lái)看，2011 年與2012 年的權(quán)益乘數(shù)均大于2，表明中青旅在這兩年又向銀行大量借債，企業(yè)資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的依賴程度較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較大，不過在2012 年下半年這一現(xiàn)象有所好轉(zhuǎn)，權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率均有所下降。雖然從長(zhǎng)期來(lái)看，中青旅的償債能力不錯(cuò)，但由于其主要的融資方式是向銀行獲取短期借款，所以這并不能表明其償債能力就比較強(qiáng)。（二）現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)分析

著名的股票投資家巴菲特曾說(shuō)過“現(xiàn)金為王”，現(xiàn)金是流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)。上表中的數(shù)據(jù)表明在2008 年—2013 年這六年間企業(yè)的現(xiàn)金流量，現(xiàn)金回收率小于0.1，且一些年度的企業(yè)自有現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)，說(shuō)明對(duì)于中青旅來(lái)說(shuō)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量不夠充足，對(duì)公司籌資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)保障水平較低。而且該企業(yè)的流動(dòng)性和財(cái)務(wù)彈性較低，無(wú)法對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化做出及時(shí)的反應(yīng)。

二、我國(guó)旅游企業(yè)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題

通過以上對(duì)中青旅財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，表明該企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這也正是整個(gè)旅游行業(yè)的一個(gè)縮影。因此，下面我們將從以上對(duì)中青旅財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析總結(jié)出我國(guó)旅游行業(yè)企業(yè)的整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)

旅游企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)指旅游企業(yè)無(wú)法償還到期的因籌資而獲得的負(fù)債的可能性。旅游企業(yè)籌資能力差且成本費(fèi)用高，其次是籌資渠道過于單一，過度依賴銀行貸款，資本結(jié)構(gòu)不合理，負(fù)債比例高，具有較高的現(xiàn)金性風(fēng)險(xiǎn)易使企業(yè)出現(xiàn)資本儲(chǔ)備不足，經(jīng)營(yíng)困難的問題。此外，旅游企業(yè)因經(jīng)營(yíng)不善而導(dǎo)致的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力弱，資源浪費(fèi)嚴(yán)重均不利于企業(yè)的再籌資。

（二）償債風(fēng)險(xiǎn)

由于旅游產(chǎn)品是有形產(chǎn)品與無(wú)形產(chǎn)品的有機(jī)結(jié)合,旅游企業(yè)中大部分為無(wú)形資產(chǎn)，而無(wú)形資產(chǎn)的特點(diǎn)就是資產(chǎn)定價(jià)的靈活與不確定性, 以及在未來(lái)償債時(shí)的變現(xiàn)能力的不穩(wěn)定性。其次，旅游企業(yè)大規(guī)模采用向銀行獲取短期借款的方式來(lái)獲取資金，這也加劇了后期需要償還的債務(wù)。

（三）現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)

生產(chǎn)與銷售的同時(shí)實(shí)現(xiàn), 使得旅游企業(yè)有更多的自信利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營(yíng), 當(dāng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)數(shù)時(shí)也往往被忽略。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，出現(xiàn)負(fù)數(shù)意味著企業(yè)的獲利原動(dòng)力很有可能已經(jīng)發(fā)生了故障。

三、加強(qiáng)旅游企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策

（一）國(guó)家宏觀角度

1.創(chuàng)造良好的外部環(huán)境

政府有關(guān)部門首先應(yīng)該為加強(qiáng)旅游企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。政府應(yīng)繼續(xù)深化金融、投資、財(cái)稅等方面的體制改革，完善針對(duì)旅游行業(yè)的法律法規(guī)，改善信用環(huán)境，使各家旅游企業(yè)能夠在公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下獲得發(fā)展。另外，完善信用評(píng)估機(jī)制也是重要的一點(diǎn)，應(yīng)建立全面綜合的信用評(píng)價(jià)指標(biāo)。

2.加強(qiáng)對(duì)旅游行業(yè)監(jiān)督

旅游行業(yè)協(xié)會(huì)作為旅游業(yè)的監(jiān)督組織，應(yīng)加強(qiáng)其自身組織的建設(shè)，協(xié)調(diào)其組織內(nèi)部上下級(jí)之間的關(guān)系，對(duì)旅游行業(yè)實(shí)行統(tǒng)一籌劃，分級(jí)監(jiān)督的策略。此外，加強(qiáng)對(duì)旅游行業(yè)監(jiān)督，規(guī)范其經(jīng)營(yíng)，對(duì)不正當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)進(jìn)行監(jiān)督舉報(bào)，努力為旅游企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，并盡量減少外部風(fēng)險(xiǎn)。

3.建立旅游行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基金

政府應(yīng)從財(cái)政上引導(dǎo)和支持建立旅游行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基金，用于在企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)的救助，一方面能減輕危機(jī)發(fā)生時(shí)政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)，另一方面又能夠使旅游企業(yè)建立自己的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，在發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)能通過對(duì)基金的使用來(lái)幫助企業(yè)度過危機(jī)。

（二）企業(yè)微觀角度

1. 樹立正確的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)觀念。

首先旅游企業(yè)的管理者要有充分的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根本原因的基礎(chǔ)上，從財(cái)務(wù)角度出發(fā)，對(duì)企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)及其互相間的聯(lián)系進(jìn)行深入探究，充分摸清產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的各個(gè)要素，發(fā)現(xiàn)其產(chǎn)生的規(guī)律和主要表現(xiàn)形式，并在決策時(shí)盡量避免為企業(yè)帶來(lái)更高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的綜合決策水平。

2. 正確識(shí)別和估量風(fēng)險(xiǎn)

旅游企業(yè)管理者和財(cái)務(wù)人員應(yīng)通過對(duì)企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境及自身的財(cái)務(wù)活動(dòng)的周密分析來(lái)正確識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，找出對(duì)企業(yè)未來(lái)收益帶來(lái)不利影響的因素。此外，管理者還應(yīng)科學(xué)地評(píng)估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，對(duì)各種潛在風(fēng)險(xiǎn)可能的發(fā)生頻數(shù)、造成的損失及其程度進(jìn)行合理科學(xué)地評(píng)估。通過這些風(fēng)險(xiǎn)估量，能為今后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)決策和預(yù)防提供準(zhǔn)確依據(jù)。

3. 建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)完善風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和監(jiān)測(cè)。

一個(gè)企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)往往有明顯的表現(xiàn)，例如現(xiàn)金凈流量為負(fù)，無(wú)法償還到期債務(wù)，短期借款籌資比重巨大等。而像失去市場(chǎng)份額、負(fù)債金額大、虧損嚴(yán)重、關(guān)鍵管理人員離職等現(xiàn)象的出現(xiàn)可以被認(rèn)為是出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)兆。企業(yè)可以通過建立準(zhǔn)確靈敏的信息監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，收集各種相關(guān)信息并及時(shí)進(jìn)行分析處理，判斷企業(yè)是否出現(xiàn)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆。若發(fā)現(xiàn)有該征兆，則及時(shí)制定對(duì)策，把隱患消滅在萌芽之中。

經(jīng)過上述分析，具有良好發(fā)展前景的旅游企業(yè)也存在各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這些都將會(huì)成為阻礙旅游企業(yè)發(fā)展的絆腳石，所以政府和企業(yè)需采取一系列措施來(lái)盡量減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于政府部門，需要做到以下幾點(diǎn)：（1 ）為企業(yè)創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。（2）加強(qiáng)對(duì)旅游行業(yè)監(jiān)督。（3）建立旅游行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基金。企業(yè)自身則需要做到以下幾點(diǎn)：（1 ）樹立正確的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)觀念。（2）正確識(shí)別和估量風(fēng)險(xiǎn)。（3）建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)完善風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

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Kinney等（2009）通過對(duì)薩班斯法案404頒布前披露的未經(jīng)審計(jì)與頒布后經(jīng)過審計(jì)的公司來(lái)研究?jī)?nèi)部控制質(zhì)量是如何影響公司風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)益資本成本的。在控制了其他風(fēng)險(xiǎn)因素的情況下，發(fā)現(xiàn)有內(nèi)部控制缺陷的公司有著顯著的高非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)益資本成本。分析發(fā)現(xiàn)，審計(jì)師對(duì)內(nèi)部控制有效性確認(rèn)的改變（包含此前披露的內(nèi)部控制缺陷的更改）導(dǎo)致權(quán)益資本成本從50到150個(gè)基點(diǎn)的重大變化?？傊?，不管是采用橫截面還是時(shí)間序列的研究方法，結(jié)果都是一致的，內(nèi)部控制報(bào)告質(zhì)量會(huì)影響投資者的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和公司的權(quán)益資本成本。

Bonnie K. Klamm等（2012）研究表明，內(nèi)部控制報(bào)告披露的實(shí)質(zhì)性漏洞會(huì)影響未來(lái)內(nèi)部控制評(píng)價(jià)的報(bào)告。當(dāng)存在信息缺陷的時(shí)候，出現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)告缺陷和實(shí)質(zhì)性漏洞的概率會(huì)更高，將會(huì)影響未來(lái)的內(nèi)部控制缺陷的產(chǎn)生，比如說(shuō)營(yíng)運(yùn)能力的下降。

審計(jì)費(fèi)用一直以來(lái)就是眾多企業(yè)一筆比較高的管理費(fèi)用，尤其是規(guī)模較大的集團(tuán)企業(yè)。國(guó)外學(xué)者研究表明，2002年薩班斯法案的頒布給上市公司增加了一個(gè)很大的成本。在很大的程度上說(shuō)是因?yàn)榉ò傅?04節(jié)所要求的內(nèi)部控制信息的披露。通過調(diào)查內(nèi)部控制缺陷和整改對(duì)審計(jì)費(fèi)用的影響，學(xué)者將所調(diào)查的內(nèi)容歸為內(nèi)部控制環(huán)境。研究發(fā)現(xiàn)：一個(gè)持續(xù)無(wú)效的控制環(huán)境將會(huì)導(dǎo)致更高的審計(jì)費(fèi)用；如果在連續(xù)幾年內(nèi)，相比那些報(bào)告不同實(shí)質(zhì)缺陷的公司，報(bào)告相同缺陷的公司有著更高的審計(jì)費(fèi)用。如果一個(gè)公司采取整改的措施，理論上表明，由于審計(jì)師的努力，因此審計(jì)費(fèi)用就會(huì)減少。然而，如果審計(jì)費(fèi)用中增加了風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)用，那么這樣的一個(gè)負(fù)向關(guān)系不一定成立。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在變革的前三年內(nèi)審計(jì)費(fèi)用會(huì)處于高的階段。這個(gè)結(jié)論說(shuō)明，那些現(xiàn)在存在內(nèi)部控制缺陷的公司，審計(jì)費(fèi)用的增加是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。進(jìn)一步表明，報(bào)告連續(xù)實(shí)質(zhì)性缺陷的公司付出了明顯高于進(jìn)行整改的公司。對(duì)于有內(nèi)部控制缺陷的公司，四大審計(jì)師收費(fèi)要比非四大的收費(fèi)要高。最后，還有一個(gè)影響審計(jì)費(fèi)用的公司是額外缺陷的披露。

目前直接研究?jī)?nèi)部控制缺陷與公司績(jī)效相互關(guān)系的文獻(xiàn)并不是很多，多數(shù)學(xué)者都是通過內(nèi)部控制缺陷表象來(lái)研究其他們的相互關(guān)系。內(nèi)部控制缺陷的表現(xiàn)方式繁多，因?yàn)槊總€(gè)企業(yè)的實(shí)際情況不盡相同，則他們的表現(xiàn)形式也各具特色。內(nèi)部控制缺陷的存在說(shuō)明企業(yè)內(nèi)部管理出現(xiàn)了問題，失去了經(jīng)營(yíng)發(fā)展的平衡，違背了經(jīng)濟(jì)的自然發(fā)展規(guī)律。內(nèi)部控制被鑲嵌在企業(yè)的整個(gè)管理過程中，所以內(nèi)部控制缺陷的出現(xiàn)可能在每一個(gè)環(huán)節(jié)或流程中，會(huì)涉及到內(nèi)部控制的五大要素。五大要素構(gòu)成了內(nèi)部控制五位一體的保護(hù)和監(jiān)督系統(tǒng)，從不同角度保證企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的有機(jī)運(yùn)行和財(cái)務(wù)信息的質(zhì)量。公司績(jī)效的優(yōu)劣是內(nèi)部控制有效性與否的直接反應(yīng)。根據(jù)國(guó)內(nèi)外的研究文獻(xiàn)來(lái)看，多數(shù)學(xué)者都是從內(nèi)部控制的要素作為研究的切入點(diǎn)。

一、內(nèi)部環(huán)境缺陷對(duì)公司績(jī)效的影響

內(nèi)部環(huán)境為內(nèi)部控制制度的生存提供了一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的環(huán)境，是企業(yè)實(shí)施內(nèi)部控制的特定且唯一平臺(tái)。早在1992年英國(guó)的卡德伯利報(bào)告就將公司治理融入企業(yè)的內(nèi)部控制。學(xué)者李維安（2001）認(rèn)為，公司治理是指通過一套包括正式或非正式的、內(nèi)部或外部的制度或機(jī)制來(lái)協(xié)調(diào)公司與所有利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)性，從而最終維護(hù)公司各方面的利益[1]。經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)的分離，也就產(chǎn)生了委托關(guān)系，雖然人和被人之間會(huì)建立契約關(guān)系，但是契約制度本身存在局限性，在一定程度上給經(jīng)理人制造了利用各種空缺打破契約規(guī)則的機(jī)會(huì)。雖然有制度的約束，但是根據(jù)經(jīng)濟(jì)人假設(shè)理論，這些利益相關(guān)者的目標(biāo)并非完全一致，他們?cè)谧非蟾髯岳孀畲蠡臅r(shí)候就會(huì)以犧牲他方的利益為代價(jià)，甚至有時(shí)候會(huì)出現(xiàn)共同謀利的現(xiàn)象，因此也就產(chǎn)生了所謂的治理結(jié)構(gòu)的不完整。程曉陵等（2008）以2006年以前上市的公司為樣本，實(shí)證研究結(jié)果表明董事長(zhǎng)和總經(jīng)理由一人兼任會(huì)降低財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量，也會(huì)增加公司違法違規(guī)的概率。因此，以公司治理結(jié)構(gòu)缺陷為代表的內(nèi)部環(huán)境缺陷會(huì)影響公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

二、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估缺陷對(duì)公司績(jī)效的影響

或許居安思危就是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的最好詮釋，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不僅是內(nèi)部控制要素的一個(gè)重要方面，也是全面風(fēng)險(xiǎn)管理的重要內(nèi)容。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估最直接的目的就是降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而提高經(jīng)營(yíng)效益。《規(guī)范》解釋：風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)分析和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)三個(gè)部分。公司所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境充滿了危機(jī)性和復(fù)雜性，為了提高警惕，公司應(yīng)該根據(jù)實(shí)際情況建立風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制?？v觀國(guó)內(nèi)外，由于缺乏憂患意識(shí)而最終破產(chǎn)的公司不在少數(shù)，更別說(shuō)因?yàn)閷?duì)風(fēng)險(xiǎn)沒有正確認(rèn)識(shí)而使企業(yè)損失慘重的公司。雖然風(fēng)險(xiǎn)總是與機(jī)遇并存，但是當(dāng)經(jīng)理人或股東與公司的債權(quán)人之間產(chǎn)生利益沖突時(shí)，經(jīng)理人和股東就會(huì)偏重機(jī)遇而盲目的追求發(fā)展，當(dāng)然這樣的舉動(dòng)是以犧牲債權(quán)人的利益為代價(jià)的。如通常公司都會(huì)觸犯不同的法律風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)問題，當(dāng)公司違反相應(yīng)的法律法規(guī)或者受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰和制裁，那么就會(huì)產(chǎn)生一系列的后果，包括賠償、罰款和社會(huì)的信譽(yù)。毫無(wú)疑問，這些后果肯定會(huì)對(duì)公司的凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流產(chǎn)生很大的影響，從而也會(huì)降低經(jīng)營(yíng)績(jī)效。①

三、控制活動(dòng)缺陷對(duì)公司績(jī)效的影響

《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引》中指出企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中所涉及的控制活動(dòng)主要有18項(xiàng)，如組織架構(gòu)、資產(chǎn)管理、工程立項(xiàng)、財(cái)務(wù)報(bào)告。雖然可以將公司的整個(gè)控制體系分解為18項(xiàng)，但是它們都有一個(gè)共同的基礎(chǔ)，就是會(huì)計(jì)活動(dòng)的控制。只有真實(shí)反映公司業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)記錄，才會(huì)取得利益相關(guān)者的信賴，才會(huì)使公司的運(yùn)營(yíng)有一個(gè)良好的基石，并且會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與公司績(jī)效直接相關(guān)。張龍平（2010）通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，公司內(nèi)部控制活動(dòng)的執(zhí)行力度與盈余質(zhì)量呈顯著正相關(guān)。田高良等（2011）研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)出現(xiàn)控制缺陷時(shí)，公司凈利潤(rùn)的價(jià)值相關(guān)性在一定程度上有所下降。財(cái)務(wù)報(bào)告是對(duì)公司發(fā)生的所有業(yè)務(wù)的高度概括，同時(shí)也是外界評(píng)估企業(yè)的重要渠道，所以這就要求財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)當(dāng)根據(jù)真實(shí)、完整、連續(xù)的會(huì)計(jì)資料進(jìn)行編制。國(guó)內(nèi)外公司中會(huì)計(jì)舞弊的案例屢見不鮮，一部分原因是會(huì)計(jì)人員本身的素質(zhì)不高，造成會(huì)計(jì)信息的不真實(shí)、賬目的混亂，對(duì)會(huì)計(jì)憑證、賬簿、財(cái)務(wù)報(bào)表的編造偽造；另一部分是迫于管理層的壓力，若管理層需要所有者對(duì)其提高薪酬、增加閑暇時(shí)光，那么就有可能粉飾報(bào)表進(jìn)行盈余管理。總之，以會(huì)計(jì)控制為基礎(chǔ)的控制活動(dòng)都會(huì)直接或間接的影響公司的真正經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

四、信息與溝通缺陷對(duì)公司績(jī)效的影響

毋庸置疑，21世紀(jì)是一個(gè)信息化的時(shí)代，整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)面臨著前所未有的變革，整個(gè)國(guó)家乃至全球，企業(yè)也是如此。COSO認(rèn)為，信息與溝通是組織實(shí)現(xiàn)內(nèi)部控制目標(biāo)的必備條件。企業(yè)的信息溝通，一般來(lái)說(shuō)包括企業(yè)內(nèi)部間，企業(yè)與外部之間的溝通。它為企業(yè)提供了日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的各種信息，并且使企業(yè)的全體人員能夠明白自己的責(zé)任和內(nèi)部控制的重要性。

眾所周知，2004年中航油（新加坡）公司的破產(chǎn)重組事件，王佳聲（2005）從ERM角度分析了它破產(chǎn)的原因。第一，作為CEO的陳久霖缺乏對(duì)信息的掌握。他沒有吸取1995年英國(guó)巴林銀行因?yàn)檫^度投機(jī)導(dǎo)致一夜之間破產(chǎn)的歷史教訓(xùn)；對(duì)當(dāng)時(shí)新加坡的期權(quán)市場(chǎng)缺乏科學(xué)的分析，而是盲目的購(gòu)買比正常水平兩倍還多的期權(quán)。第二，在整個(gè)期權(quán)的交易過程中，都是由陳久霖的兩個(gè)交易員操盤，他們沒有與CEO進(jìn)行任何溝通，并且在情況愈發(fā)糟糕的時(shí)候，陳久霖也沒有向集團(tuán)總部匯報(bào)，只是到最后走投無(wú)路的時(shí)候，他才向總部請(qǐng)求資金支持。M.D. Beneish， M. Billings和L. Hodder（2005）研究發(fā)現(xiàn)，與不存在信息缺陷的內(nèi)部控制報(bào)告中相比，至少存在一個(gè)信息缺陷的報(bào)告中，出現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)告缺陷和實(shí)質(zhì)性漏洞的概率更高，并且實(shí)質(zhì)性漏洞存在與未來(lái)產(chǎn)生缺陷相關(guān)，如盈利能力降低。結(jié)果表明，要建立和保持財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制，信息和非信息的公司治理方式都非常關(guān)鍵。臺(tái)灣學(xué)者林有志和張雅芬（2007）認(rèn)為在會(huì)計(jì)績(jī)效和市場(chǎng)績(jī)效方面，與信息透明度較低的公司相比，信息透明度較高的公司要高。

因此，信息與溝通缺陷對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響非常值得企業(yè)重視。②

五、內(nèi)部監(jiān)督缺陷對(duì)公司績(jī)效的影響

COSO認(rèn)為，內(nèi)部控制的監(jiān)督是對(duì)內(nèi)部控制五要素有效性進(jìn)行連續(xù)或獨(dú)立的評(píng)價(jià)，并且監(jiān)督要有時(shí)效性和有用性。對(duì)于發(fā)現(xiàn)的問題要及時(shí)的與相應(yīng)的部門進(jìn)行溝通，必要時(shí)應(yīng)該將嚴(yán)重的問題匯報(bào)給高管層。有學(xué)者認(rèn)為公司內(nèi)部監(jiān)督是會(huì)計(jì)監(jiān)督的基礎(chǔ)，也有學(xué)者認(rèn)為，公司最重要的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)構(gòu)主要是指內(nèi)部審計(jì)委員會(huì)和獨(dú)立董事。董卉娜等（2012）以2009年深市主板A股上市公司為研究樣本，通過建立回歸模型，實(shí)證研究表明，審計(jì)委員會(huì)的設(shè)立年限、規(guī)模大小、獨(dú)立性和專業(yè)性的強(qiáng)弱與內(nèi)部控制缺陷呈顯著地相關(guān)性。即設(shè)立時(shí)間越長(zhǎng)、規(guī)模越大、專業(yè)資質(zhì)越高、獨(dú)立性越強(qiáng)，則對(duì)內(nèi)部控制缺陷存在的抑制作用就越強(qiáng)。審計(jì)委員會(huì)就是公司的免疫機(jī)制，可以時(shí)刻關(guān)注企業(yè)的各種問題?？梢栽O(shè)想，若是免疫機(jī)制都失去了特有的功能，那么公司肯定也是岌岌可危。（作者單位：重慶師范大學(xué)涉外商貿(mào)學(xué)院管理學(xué)院）

注解：

①李維安.公司治理（M）.天津：南開大學(xué)出版社，2001.142

②林有志，張雅芬.信息透明度和企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系[J].會(huì)計(jì)研究.2007，（09）：26―34

參考文獻(xiàn)：

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[2]程曉陵，王懷明.公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)內(nèi)部控制有效性的影響[J].審計(jì)研究.2008，（04）：53-61

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[4]Ashbaugh-Skaife， Collins，Kinney， Ryan LaFond. The Effect of SOX Internal Control Deficiencies and Their Remediation on Accrual Quality[J]. The Accounting Review2008，6（83）217-250

篇(7)

一、內(nèi)部審計(jì)在風(fēng)險(xiǎn)管理過程中的作用

1、由于內(nèi)部審計(jì)人員長(zhǎng)期立足于本企業(yè)的具體崗位，比較熟悉公司的業(yè)務(wù)并能夠隨時(shí)深入到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的全過程去了解掌握具體情況。內(nèi)部審計(jì)人員通過周密詳細(xì)的審前調(diào)查，收集到大量的第一手資料，從中發(fā)現(xiàn)存在風(fēng)險(xiǎn)的隱患問題，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，提請(qǐng)管理層注意風(fēng)險(xiǎn)管理和控制等的相關(guān)建議。

2、內(nèi)部審計(jì)可以通過咨詢服務(wù)的方式，積極協(xié)助公司風(fēng)險(xiǎn)管理過程的建立。風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，在一個(gè)組織內(nèi)部應(yīng)當(dāng)明確職責(zé)分工，各司其職。董事會(huì)負(fù)責(zé)制定戰(zhàn)略目標(biāo)，高層領(lǐng)導(dǎo)各負(fù)責(zé)一個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任，其他管理人員由管理層分配一部分工作，操作人員負(fù)責(zé)日常監(jiān)控，而內(nèi)部審計(jì)人員則負(fù)責(zé)定期評(píng)價(jià)和保證工作。內(nèi)部審計(jì)師可以促進(jìn)、協(xié)助風(fēng)險(xiǎn)管理過程的建立，但不負(fù)風(fēng)險(xiǎn)管理的責(zé)任。

3、內(nèi)部審計(jì)通過將風(fēng)險(xiǎn)管理評(píng)價(jià)作為審計(jì)工作的重點(diǎn)，以檢查、評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理過程的充分性和有效性。內(nèi)部審計(jì)主要從兩個(gè)方面評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)管理過程的充分性和有效性。

（1）評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理主要目標(biāo)的完成情況。主要表現(xiàn)在評(píng)價(jià)公司以及同行業(yè)的發(fā)展情況和趨勢(shì)，確定是否可能存在影響企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)；檢查公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，了解公司能夠接受的風(fēng)險(xiǎn)水平；與相關(guān)管理層討論部門的目標(biāo)、存在的風(fēng)險(xiǎn)，以及管理層采取的降低風(fēng)險(xiǎn)和加強(qiáng)控制的活動(dòng)，并評(píng)價(jià)其有效性；評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控報(bào)告制度是否恰當(dāng)；評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理結(jié)果報(bào)告的充分性和及時(shí)性；評(píng)價(jià)管理層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的分析是否全面，為防止風(fēng)險(xiǎn)而采取的措施是否完善，建議是否有效；對(duì)管理層的自我評(píng)估進(jìn)行實(shí)地觀察、直接測(cè)試，檢查自我評(píng)估所依據(jù)的信息是否準(zhǔn)確，以及其他審計(jì)技術(shù)；評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)管理有關(guān)的管理薄弱環(huán)節(jié)，并與管理層、董事會(huì)、審計(jì)委員會(huì)討論。如果他們接受的風(fēng)險(xiǎn)水平與公司風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略不一致，應(yīng)進(jìn)行報(bào)告。

（2）評(píng)價(jià)管理層選擇的風(fēng)險(xiǎn)管理方式的適當(dāng)性。由于各個(gè)公司的文化氛圍、管理理念和工作目標(biāo)不同，風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)施也有很大差別。每個(gè)公司應(yīng)根據(jù)自身活動(dòng)來(lái)設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理過程。一般說(shuō)來(lái)，規(guī)模大的、在市場(chǎng)籌資的公司必須用正式的定量風(fēng)險(xiǎn)管理方法；規(guī)模小的、業(yè)務(wù)不太復(fù)雜的，則可以設(shè)置非正式的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)定期開展評(píng)價(jià)活動(dòng)。內(nèi)部審計(jì)人員的職責(zé)是評(píng)價(jià)公司風(fēng)險(xiǎn)管理方式與公司活動(dòng)的性質(zhì)是否適當(dāng)。

4、內(nèi)部審計(jì)應(yīng)積極持續(xù)地支持并參與風(fēng)險(xiǎn)管理過程，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理過程進(jìn)行管理和協(xié)調(diào)。在現(xiàn)代企業(yè)制度下，公司全面建立了風(fēng)險(xiǎn)管理過程，內(nèi)部審計(jì)因此能夠擔(dān)負(fù)起風(fēng)險(xiǎn)管理的職能。首先，內(nèi)部審計(jì)從評(píng)價(jià)各部門的內(nèi)部控制制度入手，在生產(chǎn)、采購(gòu)、銷售、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、人力資源管理等各個(gè)領(lǐng)域查找管理漏洞，識(shí)別并防范風(fēng)險(xiǎn)，做出相關(guān)評(píng)價(jià)。其次，內(nèi)部審計(jì)可以深入到企業(yè)管理的極細(xì)微的環(huán)節(jié)上查找問題，分析其合理性。內(nèi)部審計(jì)人員更多的是以風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能性大小為依據(jù)，深入到經(jīng)營(yíng)管理的各個(gè)過程，查找并防范風(fēng)險(xiǎn)。再次，內(nèi)部審計(jì)在部門風(fēng)險(xiǎn)管理中還起著協(xié)調(diào)作用。不僅各部門有內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，而且各管理部門還有共同承擔(dān)的綜合風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)部審計(jì)人員作為獨(dú)立的第三方，可協(xié)調(diào)各部門共同管理企業(yè)，以防范宏觀決策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

二、內(nèi)部審計(jì)在內(nèi)部控制過程中的作用

1、測(cè)試評(píng)價(jià)內(nèi)部控制系統(tǒng)的健全性。內(nèi)部審計(jì)人員通過收集有關(guān)的經(jīng)營(yíng)管理制度、規(guī)章和辦法，以及向有關(guān)部門和人員調(diào)查了解，運(yùn)用流程圖法、調(diào)查表法或記述法等審計(jì)方法，對(duì)內(nèi)部控制的流程的正確程度和完善程度以及若干控制點(diǎn)進(jìn)行測(cè)試。通過對(duì)測(cè)試資料的分析，來(lái)評(píng)價(jià)控制系統(tǒng)的健全程度。針對(duì)內(nèi)控薄弱點(diǎn)和失控點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)管理中存在的漏洞，提出改進(jìn)措施。健全性測(cè)試主要解決內(nèi)部控制系統(tǒng)是否合理、健全，以及內(nèi)部控制關(guān)鍵點(diǎn)是否齊全、準(zhǔn)確等問題。

2、測(cè)試評(píng)價(jià)內(nèi)部控制系統(tǒng)的遵循性。內(nèi)部審計(jì)人員通過對(duì)一些內(nèi)部控制系統(tǒng)控制點(diǎn)的測(cè)試，分析哪些控制點(diǎn)上建立了強(qiáng)有力的內(nèi)控制度和哪些控制點(diǎn)上存在薄弱環(huán)節(jié)，以評(píng)價(jià)內(nèi)部控制系統(tǒng)在實(shí)際業(yè)務(wù)活動(dòng)中的執(zhí)行情況，以及審查管理制度在執(zhí)行中的使用情況，主要檢查：控制點(diǎn)雖然有規(guī)定，卻沒有得到執(zhí)行或未完全執(zhí)行；規(guī)定的控制點(diǎn)不切合實(shí)際情況，從而造成不能或者無(wú)法執(zhí)行。遵循性測(cè)試解決內(nèi)部控制制度的符合程度如何，查明被審計(jì)單位的各項(xiàng)控制措施是否都真實(shí)的存在于管理系統(tǒng)中，是否完全并認(rèn)真遵守制度規(guī)定。根據(jù)測(cè)試部位可信賴程度的分析，評(píng)價(jià)被測(cè)試系統(tǒng)內(nèi)部控制的程度，并找出控制薄弱點(diǎn)和失控點(diǎn)，同時(shí)確定審計(jì)重點(diǎn)，以決定將其列入實(shí)質(zhì)性測(cè)試。

3、測(cè)試評(píng)價(jià)內(nèi)部控制系統(tǒng)的科學(xué)性。內(nèi)部審計(jì)人員通過對(duì)關(guān)鍵控制點(diǎn)的測(cè)試，評(píng)價(jià)其是否發(fā)揮了應(yīng)有的制約與控制作用，或者是否取得了應(yīng)有的管理效果?？茖W(xué)性測(cè)試解決內(nèi)部控制系統(tǒng)功能如何，是否發(fā)揮作用，效果如何。

三、內(nèi)部審計(jì)在建立道德文化過程中的作用

公司治理是實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)和價(jià)值的有效途徑，而公司治理過程在履行其職能時(shí)的有效性，在很大程度上則取決于公司的道德文化建設(shè)。因此，國(guó)有上市公司應(yīng)積極創(chuàng)立企業(yè)文化，構(gòu)筑公司道德氛圍，內(nèi)部審計(jì)在這個(gè)過程中的作用主要體現(xiàn)在：

1、建議作用。為保證目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，公司董事會(huì)或經(jīng)理人員應(yīng)通過履行以下四種責(zé)任來(lái)進(jìn)行公司治理，即使用各種法律形式、結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略和程序來(lái)確保其遵紀(jì)守法；遵守職業(yè)規(guī)范和社會(huì)公德，滿足社會(huì)期望；為社會(huì)謀福利，兼顧國(guó)家、社會(huì)、公司三方利益，并考慮其長(zhǎng)期和短期利益；全面真實(shí)地向有關(guān)各方提供財(cái)務(wù)報(bào)告，對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與財(cái)務(wù)行為負(fù)責(zé)。因此，內(nèi)部審計(jì)部門主要是通過以下工作對(duì)公司治理過程發(fā)揮建議作用：通過對(duì)企業(yè)負(fù)責(zé)人任期經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)，建議經(jīng)營(yíng)者合法經(jīng)營(yíng)；通過股權(quán)投資審計(jì)，建議管理層力求投資回報(bào)，在考慮企業(yè)短期利益的同時(shí)更要考慮企業(yè)的長(zhǎng)期利益；通過財(cái)務(wù)收支與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)審計(jì)，建議企業(yè)出具全面真實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)告，督促財(cái)務(wù)人員遵守職業(yè)道德等等。