序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇債券投資市場分析范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

監(jiān)管部門須定期稽查各保險公司的償付能力，并在必要時公布指導(dǎo)性資產(chǎn)配置比例。對可能發(fā)生償付能力危機的投資資產(chǎn)配置，或缺乏變現(xiàn)能力的投資資產(chǎn)配置的公司，及時整改要求，直至強制其重新配置投資資產(chǎn)。 樹立以固定收益模式

為主的投資理念

歐美保險公司多年的實踐證明，投資于有固定收益的投資對象應(yīng)當成為保險公司投資的主渠道。上世紀90年代至今，政府債券投資在這些國家的保險公司可投資資產(chǎn)中占15％左右，企業(yè)債券投資占41％以上。這就是說，投資對象應(yīng)當是變現(xiàn)能力較強的債券，決非實業(yè)投資，也不是不動產(chǎn)投資，更不是保險公司自己去經(jīng)營管理的實體性投資。

允許設(shè)立專業(yè)保險

投資機構(gòu)模式

這一方式適用于可投資資產(chǎn)規(guī)模較大的保險公司。搞好保險投資，需要一大批高素質(zhì)的專業(yè)投資人才，涉及懂保險資產(chǎn)性質(zhì)、法律、財務(wù)稅務(wù)、投資管理和市場分析的人才，當然還包括具體的投資操作人員，人力成本非常高。若投資資產(chǎn)規(guī)模不大，不足以支付必要的投資交易成本，那么，把投資資產(chǎn)委托給第三方資產(chǎn)管理人，或直接投資上市交易的債券，或干脆委托銀行管理，是更明智的選擇。

鼓勵委托第三方

資產(chǎn)管理人管理 保險公司可投資資產(chǎn) 這一方式適用于可投資資產(chǎn)規(guī)模較小的保險公司。其實，把可投資資產(chǎn)交給第三方資產(chǎn)管理人來運用，即使在歐關(guān)也是很流行的。如在德國，其所管理的資產(chǎn)已占保險總投資資產(chǎn)的23％。在美國，選擇第三方資產(chǎn)管理人的保險公司數(shù)目占到總數(shù)的75％。事實證明，選擇第三方資產(chǎn)管理人通常要比自己設(shè)立專業(yè)投資機構(gòu)具有成本優(yōu)勢，而且更具成本效率。

目前，中國的證券投資基金對于保險公司而言，似乎擔當了第三者資產(chǎn)管理人的角色，但其特殊的管理體制和運作模式，決定了現(xiàn)有的證券投資基金不利于保險投資資產(chǎn)的保值和增值。但從政策上講，不能因此而否定第三方資產(chǎn)管理人的重要作用。 大力發(fā)展債券市場，為 保險公司拓展投資空間

伴隨社保資金的日益龐大，可供保險投資的渠道和品種就越發(fā)顯得空間狹小。因此，債券投資應(yīng)當成為保險投資的首選和主要品種，得到大力發(fā)展。

加快培育金融

篇(2)

市場很缺錢 利率連飆升

節(jié)前的兩周，貨幣市場指標利率――7天質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率持續(xù)走高。據(jù)中國貨幣網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，7天質(zhì)押式回購利率，繼1月19日大漲128.11個基點后20日上升208.30個基點，飆升至6.1500%，創(chuàng)下2010年12月23日來最大單日漲幅。同時是連續(xù)第5個交易日上漲，這一指標創(chuàng)下2011年1月4日來新高。

銀行間市場中同業(yè)拆借利率同樣大漲，IBO001(1天期同業(yè)拆借)最新利率為6.0200%，上漲301個基點；IBO007(7天期同業(yè)拆借)最新利率為6.1100%，上漲161個基點；IBO014(14天期同業(yè)拆借)最新利率為5.96%，上漲126個基點。不過，期限較長的IBO021(211天期同業(yè)拆借)為4.0000%，反而下降了180個基點。再次說明期限越短，資金面越緊張。

市場分析人士表示，央行在春節(jié)前再次上調(diào)存款準備金率，這個在時點上有些令人意外。原本春節(jié)后回收假日所需的資金更加順理成章，而如今時點提前，打亂了市場對央行調(diào)控目標和具體節(jié)奏的預(yù)期。此前銀行間市場上拆借利率一直維持在相對高位，反映了銀行類金融機構(gòu)對央行政策前景不明朗的擔憂，而央行本次的政策調(diào)整恰恰兌現(xiàn)了這樣的政策預(yù)期。

盡管節(jié)前央行暫停了公開市場操作，使得2490億元到期資金全部投放市場，但市場流動性仍然趨緊。分析人士指出，銀行為了準備資金上繳以及為春節(jié)資金備付做準備，都減少了資金融出或者增加了資金融入需求，這導(dǎo)致回購和拆借市場資金供需矛盾加劇，這一狀態(tài)在春節(jié)前也沒能得到有效緩解，資金利率難以回落。

利好固定收益理產(chǎn)品

篇(3)

【關(guān)鍵詞】債券投資；銀行業(yè)；投資

【中圖分類號】F8【文獻標識碼】A

【文章編號】1007-4309（2011）03-0156-1.5

美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機給世界經(jīng)濟帶來了沉重的打擊，也揭示了債券投資這一傳統(tǒng)穩(wěn)健業(yè)務(wù)在管制放松后可能聚集的巨量風(fēng)險。近年來，我國銀行業(yè)的債券投資業(yè)務(wù)方興未艾，但也存在著一些問題。下面將在反思美國次債危機教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，對我國銀行債券投資業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀及存在的主要問題進行分析。

一、我國銀行業(yè)債券投資現(xiàn)狀分析

相對于高度成熟的美國債券業(yè)務(wù)，我國的債券業(yè)務(wù)還處于初級發(fā)展時期，風(fēng)險管理體系并不健全，風(fēng)險控制更多依靠銀行間債券市場對債券發(fā)行人和市場參與者嚴格的準入限制這一行政手段。近年來，隨著債券市場的深度、廣度的不斷擴張和銀行業(yè)債券投資業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展，債券業(yè)務(wù)重要性正不斷上升。

（一）債券市場的市場化趨勢不管加強

與我國金融領(lǐng)域中的其他部份一樣，我國債券業(yè)務(wù)正在向市場化有序進行，銀行間債券市場的參與者日趨多元化，債券種類呈現(xiàn)多樣性，信用層次不斷豐富。

從債券發(fā)行人看，范圍由2004年的人民銀行、財政部、政策性銀行、商業(yè)銀行和企業(yè)延伸到目前的鐵道部、銀行金融機構(gòu)、國際開發(fā)機構(gòu)；從投資范圍看，銀行間債券市場的投資品種由2004年的國債、政策性金融債、企業(yè)債和商業(yè)銀行用于補充資本的次級債擴大到政策性銀行債、普通金融債、短期融資券、資產(chǎn)支持債券、混合型資本債和地方政府債等十余個品種，2010年又推出了超短期融資券，市場再添新品種。

從債券投資者看，目前已有銀行、證券公司、基金、保險機構(gòu)、非銀行金融機構(gòu)、信用社、財務(wù)公司和企業(yè)等類型的投資者，且戶數(shù)逾萬家，較2004年末翻了將近兩倍。

從市場容量看，2010年債券市場規(guī)模進一步擴大，截至2010年末，債券發(fā)行量已達到9．76萬億元，比2009年增長9．30%；債券市場存量20．72萬億元，比2009年增長15．42%；各類債券托管量突破20萬億元，達20．18萬億元，較2009年增長15．09%。

從制度建設(shè)看，創(chuàng)新取得突破性進展，制度建設(shè)得到長足進步，首批信用風(fēng)險緩釋合約已正式上線，標志著我國金融市場特別是金融衍生品市場進入新的發(fā)展階段。

（二）銀行參與債券投資業(yè)務(wù)的動力不斷增強

由于政策、市場和自身特點三方面因素的影響，銀行間投資債券市場的意愿較高。

一是宏觀調(diào)控政策促使銀行加大債券投資。受宏觀調(diào)控政策的持續(xù)影響，銀行的信貸投放規(guī)模受到較嚴控制，債券市場進而成為銀行配置資產(chǎn)的一個重要渠道。此外，存款準備金的聯(lián)系上調(diào)也促使銀行增大了對流行性資產(chǎn)的配置力度。

二是銀行間債券市場在廣度和深度上的迅速發(fā)展改善了銀行債券投資的市場環(huán)境。債券市場參與者數(shù)量的迅速增加和類型的多元化，為銀行提供了更多不同投資取向的交易對手，提高了交易成功的概率；債券發(fā)行量的擴大則有利于銀行更自由地調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使銀行的資產(chǎn)管理具有更大的回旋余地。

三是銀行制度成為投資債券的內(nèi)在因素。在我國分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的體制下，銀行的資產(chǎn)配置受到嚴格限定，是債券成為除信貸投放外的另一重要資產(chǎn)配置方式。這對中小型銀行業(yè)機構(gòu)尤為明顯。此類銀行均存在經(jīng)營規(guī)模狹小、營業(yè)網(wǎng)點不足、產(chǎn)品創(chuàng)新乏力、營銷能力較弱的特點。在市場狹小、優(yōu)質(zhì)客戶資源有限、中小企業(yè)利潤偏低的市場背景下，中小型銀行處于競爭優(yōu)質(zhì)客戶乏力、培育小客戶成本過高、無力獨自研究和退出新產(chǎn)品的不利地位，限制了其貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展；相對而言，銀行間債券投資業(yè)務(wù)具有經(jīng)營成本低廉、參與者市場地位平等、交易可控性強、不需要營業(yè)網(wǎng)點的支持、利息收益相對穩(wěn)定的特點，有效規(guī)避了小銀行的市場競爭短板，并可使其通過對債券期限結(jié)構(gòu)的合理配置，兼顧資產(chǎn)流動性需求。

二、我國銀行業(yè)債券投資業(yè)務(wù)面臨的主要問題

反思美國銀行業(yè)債券投資業(yè)務(wù)的教訓(xùn)，并對比美國銀行業(yè)在債券業(yè)務(wù)中風(fēng)險管控的情況，可以看到，我國銀行業(yè)雖然收到的制度約束和外部監(jiān)管較為嚴格，尚不會出現(xiàn)較大的系統(tǒng)性風(fēng)險，但發(fā)展差距顯而易見，并且嚴格而言，我國銀行業(yè)整體上處于尚未建立完整、系統(tǒng)的債券投資風(fēng)險管理體現(xiàn)的階段，管理水平先歸于業(yè)務(wù)發(fā)展顯得較為滯后，不利于低于市場化程度不斷加深的債券風(fēng)險。

（一）風(fēng)險投資策略不明確

我國大部分銀行，特別是中小銀行，近年來雖已展開了對債券的分析研究，但受專業(yè)人才缺乏、內(nèi)外信息資源不足的影響，研究處于起步階段，多集中于單項業(yè)務(wù)或局部問題，缺乏系統(tǒng)性研究，不足以從全行視角出發(fā)為債券投資提供系統(tǒng)性的前瞻指導(dǎo)，未能對債券業(yè)務(wù)的發(fā)展方向、規(guī)模、種類、期限配置制定長期規(guī)劃，致使銀行債券業(yè)務(wù)缺乏市場定位，無法形成明確、持續(xù)的具體措施，影響了低于市場波動的效果。

（二）風(fēng)險管理制度有所缺失

在業(yè)務(wù)規(guī)范上，多數(shù)銀行還未建立起一整套能全面覆蓋債券業(yè)務(wù)風(fēng)險環(huán)節(jié)的管理制度，未能針對債券業(yè)務(wù)特點指定才做操作性強的自營業(yè)務(wù)、業(yè)務(wù)、代持業(yè)務(wù)具體細則或業(yè)務(wù)流程。日常管理主要依靠管理貨幣市場的業(yè)務(wù)的各項內(nèi)部制度。而此類制度的內(nèi)容多為各個部門的職責(zé)規(guī)定，沒有可用于具體操作的風(fēng)險量化指標，客觀上難以在部門和崗位間形成有效制衡，削弱了債券投資管理的約束力。在投資決策上，銀行主要依靠從業(yè)人員的經(jīng)驗判斷，未形成億債券種類、期限、價格和市場利率等因素為基礎(chǔ)綜合評定的決策機制。

（三）風(fēng)險信息歸集相當困難

一些銀行的各類信息系統(tǒng)缺乏有效整合或梳理，無法滿足《商業(yè)銀行風(fēng)險管理指引》的要求和市場風(fēng)險需要。此類情況或表現(xiàn)為分別記錄的會計核算信息、財務(wù)管理信息和風(fēng)險管理信息處于割裂狀態(tài)，缺乏有限溝通渠道；或表現(xiàn)為自營業(yè)務(wù)、業(yè)務(wù)、代持業(yè)務(wù)臺賬未分類記錄，無法統(tǒng)計各項業(yè)務(wù)總體數(shù)量。在各類信息系統(tǒng)尚未有效整合的情況下，銀行的市場風(fēng)險管理無法上升到依據(jù)風(fēng)險計量、檢測等手段進行科學(xué)決策的層面，只能停留在主觀判斷階段。

（四）風(fēng)險管理能力相對不足

一些銀行的風(fēng)險防范水平還較弱，對有風(fēng)險管理部門負責(zé)監(jiān)控債券風(fēng)險，并開始逐漸引入市場風(fēng)險計量模型，限額管理和流動性管理等技術(shù)支持，但受人力不足、專業(yè)水平有限和工作不專職的影響，在實際監(jiān)控中未能實現(xiàn)風(fēng)險分析由定性向定量的轉(zhuǎn)變，沒有建立市場風(fēng)險資本分配機制，也未在壓力測試基礎(chǔ)上制定出應(yīng)急處置方案，制約了風(fēng)險監(jiān)控的效果。

（五）短期逐利性仍然較強

頻繁的債權(quán)買賣在一些銀行已成為日?，F(xiàn)象。有的銀行頻繁通過出售、購回的形式讓交易對手代持自身債券，借以推高債權(quán)利率，實現(xiàn)更高的債權(quán)收益率；有的銀行頻繁進行債權(quán)買賣，億獲取價差收益。大量的交易使得一些銀行1年的債權(quán)買入賣出總量高達齊年末債券余額的30倍以上。

（六）內(nèi)部監(jiān)督機制實現(xiàn)虛化

債券業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理在很多銀行中長期處于邊緣化地位。日常監(jiān)督中，一些銀行董事會風(fēng)險管理委員會未督促過高級管理層高進對債券業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理，也未擬定出相關(guān)風(fēng)險約束指標；稽核審計等風(fēng)險管理部門未對債券業(yè)務(wù)進行全面檢查，也未提出過風(fēng)險審計報告和風(fēng)險管理意見。

【參考文獻】

［1］中債登債券研究會．債券市場創(chuàng)新理論與實務(wù)［M］．北京：中國市場出版社，2005．

［2］弗蘭克．J．法伯茲等著，錢泳譯．高級債券資產(chǎn)組合管理［M］．大連：東北財經(jīng)大學(xué)出版社，2007．

篇(4)

【關(guān)鍵詞】港幣；人民幣化；貨幣替代；香港離岸人民幣市場

2010年8月16日中國人民銀行公告，允許符合條件的境外金融機構(gòu)以人民幣投資中國銀行間債券市場，這意味著香港離岸人民幣市場，也就是人們所稱的CNH市場的正式誕生，這一市場被視為實施人民幣國際化戰(zhàn)略的重要組成部分。半年之后，2011年5月30日，香港金管局公布香港人民幣業(yè)務(wù)最新數(shù)據(jù)：今年第一季度，通過香港以人民幣結(jié)算的跨境貿(mào)易量，占比超過全國人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算額八成。隨著香港地區(qū)與中國大陸之間經(jīng)貿(mào)關(guān)系的進一步發(fā)展，港幣交易性需求及其替代關(guān)系也將發(fā)生新的變化，人民幣對港幣的替代效應(yīng)將會不斷擴張，未來人民幣國際化進程的加快及人民幣自由兌換的可能使得單一法定貨幣將不只是愿景。

H市場對港幣――人民幣關(guān)系的影響

1.1 CNH市場的形成

由表1可以看出自2007年始內(nèi)地進一步加快在港CNH市場發(fā)展步伐，意味著在得當?shù)募詈腕w系支持下，CNH市場具有巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

1.2 CNH市場的現(xiàn)狀

1.2.1 CNH中人民幣市場分析

首先，讓我們先關(guān)注一個筆者從BIS Triennial Central Survey中提取的有關(guān)數(shù)據(jù)。

表2 人民幣在各國家、地區(qū)的OTC交易額（日均值、百萬人民幣）

表2列示出人民幣離岸市場日均交易量最大的幾個國家、地區(qū)。需要注意的是，表中數(shù)據(jù)來源于2010年12月的相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，從時間上看，是在CNH市場同年7月建立之后，表中可明顯看出，香港已成為人民幣境外交易的主要金融中心，這對于港幣的人民幣化具有重要的基礎(chǔ)意義。

與此同時，在香港金管局本年度的措施中，諸如“為保證香港人民幣供應(yīng)的穩(wěn)定，金管局會利用人民銀行的貨幣互換安排，提供200億元人民幣作為常設(shè)資金池，為跨境貿(mào)易結(jié)算和支付提供人民幣資金?！薄坝嘘P(guān)參加行在清算行信貸風(fēng)險敞口的問題，原則上能夠以參加行在清算行設(shè)立托管賬戶的方式解決。金管局與人民銀行、參加行及清算行將進一步商討法律文件及程序操作等具體細節(jié)安排，希望能盡早在2012年初落實?！钡?，這些新措施鼓勵利用已經(jīng)存在的離岸的流動性，用以在啟動在岸市場之前滿足貿(mào)易結(jié)算需求。這不僅會緩和配額使用的壓力，長遠來看，按照香港金融管理局的說法，實際上最近變動的是“香港的人民幣資金池已經(jīng)達到了合理規(guī)模，能夠滿足當?shù)仄髽I(yè)的人民幣需求”的良性反應(yīng)。因此，當香港的人民幣市場更加深厚和成熟之時，外匯配額制度可能將逐步取消。大陸進口商向香港貿(mào)易進行的人民幣支付不涉及貨幣兌換。

今年1月央行了《境外直接投資人民幣結(jié)算試點管理辦法》，該辦法表示銀行可依據(jù)境外直接投資主管部門的核準證書或文件直接為企業(yè)辦理人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)。據(jù)近日香港金管局數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至4月底，香港人民幣存款已增至5100億元，今年前五個月香港發(fā)行的離岸人民幣債券規(guī)模近300億。

圖1 香港人民幣存款總額情況

如圖1所示，取消貿(mào)易配額對香港的人民幣存款累積引發(fā)的干擾極小，香港人民幣存款只需攀升，香港金管局正在支持CNH計價的金融工具的發(fā)展。通常對于新產(chǎn)品沒有普遍的禁令，這使得這樣一種預(yù)期更加有可能會出現(xiàn)，即香港人民幣離岸市場會發(fā)展的更加成熟。

1.2.2 CNH中人民幣債券市場分析

在2011年前5個月已有28家發(fā)債主體在港發(fā)行總額為280億元的人民幣債券，相當于去年全年總額的78%。2007年在港發(fā)行人民幣債券的發(fā)債機構(gòu)僅3家，涉及金額100億元，在經(jīng)歷了2008年和2009年分別20億元和40億元小幅增長后，這一數(shù)字在2010年一躍達到360億元，發(fā)債主體也增至16家。2010年，中國以人民幣結(jié)算的貿(mào)易金額5060億元，其中73%經(jīng)香港進行，總額達3700億元。今年第一季度，中國以人民幣結(jié)算的貿(mào)易金額達到3600億元，其中高達86%經(jīng)香港，數(shù)額達3110億元。

圖2 新發(fā)現(xiàn)的CNH債券規(guī)模；百萬人民幣元

數(shù)據(jù)顯示，自2007年6月中國人民銀行允許內(nèi)地金融機構(gòu)在港發(fā)行人民幣債券以來，累計有超過50筆人民幣債券在港發(fā)行，總額約1020億元。發(fā)債主體也由最初的內(nèi)地金融機構(gòu)，擴大至2009年的財政部及香港銀行在內(nèi)地的附屬公司，隨后進一步擴大到普通企業(yè)及國際金融機構(gòu)。

圖3 2009年9月始至2011年5月在港發(fā)行人民幣債券二級市場流成交量情況

就目前來說，金融機構(gòu)選擇赴港發(fā)行“點心債券”，首要目的是為了補充資本金，但這同時也必然促使香港更快形成離岸市場融資中心。在今年3月底，央行就著手進一步開放離岸人民幣債券市場。4月1日中銀香港作為香港人民幣業(yè)務(wù)單一清算行確認，從當日起央行給予清算行人民幣資金結(jié)算利率由原來的0.99%調(diào)低至0.72%，與中國人民銀行給予內(nèi)地銀行超額準備金利率一致；同時，中銀香港給予參加行的利率亦由0.865%下調(diào)至0.629%。

除中資金融機構(gòu)外，外資金融機構(gòu)也紛紛推出“點心債券”。今年4月，花旗集團宣布正式推出離岸人民幣“點心債券”指數(shù)；隨后，摩根士丹利表示將通過在香港首次發(fā)行離岸人民幣債券籌資人民幣5億元。

由此可見，目前香港人民幣債券市場自2010年來發(fā)展非常迅速，得益于人民幣國際化的決心和人民幣海外的派生能力。

2.港幣被替代的現(xiàn)實分析

首先，由于港幣和美元之間實行聯(lián)系匯率，香港金管局的職責(zé)就是守住7.8的兌換比例。簡單地說，港幣的形態(tài)就是美元，只不過是1/7.8美元。美元的下跌必然帶來港幣兌人民幣的持續(xù)疲軟。現(xiàn)在，港幣走軟帶來的港幣資產(chǎn)縮水，可能使得香港人會做資產(chǎn)轉(zhuǎn)換，轉(zhuǎn)持人民幣資產(chǎn)，例如將港幣資產(chǎn)兌成人民幣存款、或投資內(nèi)地股市、或轉(zhuǎn)到內(nèi)地置業(yè)等，這種做法將對香港經(jīng)濟起到一定的萎縮作用，同時讓大量港幣積壓在香港。

其次，避免損失儲備的利息收入。香港可以選擇完全不動用美元儲備的資產(chǎn)，繼續(xù)收取美元債券的利息。做法是由中國以人民幣交換港幣，一次性提供香港人民幣化所需的人民幣，而人民銀行可藉此得到等值的港幣，作為人民銀行持有的一種抵押品，加上香港以人民幣為本位，必要時可按比例向香港贖回人民幣。與此同時，中國則可以藉此獲得可觀的鑄幣稅收入。

再次，是貨幣政策控制權(quán)。假若港幣人民幣化，貨幣政策決策權(quán)無疑在中國人民銀行，但香港是中國的一部分，為顧及未來香港的經(jīng)濟發(fā)展，人民銀行制訂貨幣政策時將會把香港的經(jīng)濟情況列入考慮因素。

同時，在經(jīng)濟周期上，由于港幣同美元是聯(lián)系匯率，香港的利息因美國而動，也就是說從利率上看香港的貨幣政策周期應(yīng)該是和美國人同構(gòu)的。而在經(jīng)濟周期上，香港的經(jīng)濟卻和內(nèi)地更加緊密，同美國相對疏遠一些。而中國的經(jīng)濟周期和美國是完全不同的。目前的美國經(jīng)濟處于下滑期后恢復(fù)上升階段，未來它需要降低利息，而中國經(jīng)濟正處于過熱期，一些市場預(yù)期顯示中國的央行未來可能會繼續(xù)加息。如6月14日央行宣布，從2011年6月20日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。在本次調(diào)整之后，大型金融機構(gòu)的存款準備金率將達到21.5%，中小金融機構(gòu)為18%。

而且，如果港幣同人民幣掛鉤，則不會存在被對沖基金攻擊的風(fēng)險。1997年，索羅斯的量子基金和羅伯遜的老虎基金就是通過美元為中介渠道，利用外匯期市和股市互動關(guān)系，沽空港幣，迫使香港動用美元儲備進行護盤，最終卷走暴利。而港幣同人民幣建立聯(lián)系匯率關(guān)系之后，因為有人民幣的支持，炒家根本沒有能力攻擊港幣。

另外，港幣與人民幣掛鉤，也會吸引更多資金進入，中國可以在香港地區(qū)發(fā)行更多數(shù)量的股票，香港資本市場在亞洲的地位將變得不可撼動，新加坡和東京的聲勢也將變得越發(fā)渺小。不過，港幣的轉(zhuǎn)鉤也不是長久之計，未來最后的結(jié)局是“人民幣化”。而且港幣一旦開始轉(zhuǎn)鉤人民，形成新的聯(lián)系匯率，將會促進人民幣資本賬戶的開放，而且會測試和試探人民幣資本賬戶開放的各種風(fēng)險。這符合中國的漸進性和試點性的改革哲學(xué)。

3.結(jié)語

基于香港相對寬松的金融環(huán)境，受人民幣升值影響，潛在的熱錢風(fēng)險使得監(jiān)管部門在對人民幣資金回流的操作上顯得比較謹慎。并且，由于CNH的存款達到臨界質(zhì)量以及香港金管局繼續(xù)承擔最后貸款人的角色，中國政府將最終需要保留最后一道防線――至少在經(jīng)常賬戶方面――繼續(xù)檢查貿(mào)易文件的真實性，以防利用這一途徑進行投機。此外，一個關(guān)鍵的問題是，港幣與人民幣的匯率聯(lián)盟何時可以建立。即，內(nèi)地與香港有關(guān)部門就港幣與人民幣之間達成共識，確定固定比率，兩地政府并付諸實踐，建立穩(wěn)定的匯率機制，對內(nèi)縮小人民幣與港幣的的波動幅度，對外采取聯(lián)合浮動。

但是，本文認為，港幣的人民幣化本身是一個動態(tài)的過程，只有大陸與香港在今后保持穩(wěn)定的經(jīng)濟發(fā)展速度，兩地經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進一步趨同，港幣被人民幣所替代才可以平穩(wěn)的實現(xiàn)，兩地經(jīng)濟才能共同長期發(fā)展。

參考文獻：

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[2]黃燕君.港幣-人民幣一體化:意義、條件、前景[M].北京:中國社會科學(xué)出版社,2003:230-242.

篇(5)

說到投資理財，人們大都對股票、國債、基金、期貨這些名詞很熟悉，現(xiàn)在，買賣股票不必再到證券公司進行交易，就算是買賣國債和基金等也不需要再到銀行柜臺去排隊了。人們完全可以通過網(wǎng)上銀行就能直接完成各類股票、國債、基金等的交易，鼠標輕點就能進行投資理財，輕松實現(xiàn)財富增值。

工商銀行“金融@家”個人網(wǎng)上銀行是目前國內(nèi)功能最為強大的網(wǎng)上銀行之一，為客戶提供了全面的投資理財功能。通過“金融@家”的“網(wǎng)上證券”服務(wù)，不僅可以進行包括銀證通、銀證轉(zhuǎn)賬、B股證券、基金交易、國債交易、銀期轉(zhuǎn)賬、外匯買賣等各類投資理財業(yè)務(wù)，還可以通過查詢和下載獲得有關(guān)股票市場信息、基金信息、國債價格以及國際國內(nèi)財經(jīng)信息等。此外，工行“金融@家”個人網(wǎng)上銀行還提供活期轉(zhuǎn)成定期、通知存款等理財服務(wù)、理財方案設(shè)計等，特別是通知存款業(yè)務(wù)，在存入款項時不約定存期，支取時提前通知銀行，約定支取日期和金額，可以獲得更高的利息收益。

網(wǎng)上銀行正改變著人們傳統(tǒng)的理財方式和理念，輕輕敲幾下鍵盤，移動鼠標，登錄網(wǎng)上銀行，就能享受銀行、證券公司、基金公司等 “零距離”的服務(wù)。

網(wǎng)上外匯交易成新寵

外匯實盤交易作為投資理財?shù)氖侄沃?，越來越受到諸多投資者的歡迎。到目前為止，個人實盤外匯買賣成為最有效的個人外匯資產(chǎn)保值增值的金融工具之一，已經(jīng)成為繼股票、債券后的又一金融投資熱點。

篇(6)

報告顯示，2009年理財產(chǎn)品市場強勢反彈，并體現(xiàn)出了創(chuàng)新、拓展的局面。理財產(chǎn)品不斷豐富和完善，品種多樣。在金融類理財產(chǎn)品中，有銀行人民幣理財產(chǎn)品、外匯理財產(chǎn)品、貸款產(chǎn)品、銀行卡產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、QDII產(chǎn)品、債券產(chǎn)品、保險產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、陽光私募產(chǎn)品、券商集合理財產(chǎn)品等十余個種類。截至2009年12月31日，全國共有8169個(款)左右的各類理財產(chǎn)品面世，數(shù)量上較上年增長兩成左右。理財產(chǎn)品幾乎以日均25只新品的速度問世，表明我國理財市場在過去的一年得到了快速發(fā)展。

銀行系：理財產(chǎn)品發(fā)行冷熱不均

隨著經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，2009年國內(nèi)外投資理財市場環(huán)境較上年有了很大的改善。作為理財產(chǎn)品市場的重頭，銀行系理財產(chǎn)品在數(shù)量上依舊保持快速增長的勢頭，并獲得了投資者的關(guān)注。不過，人民幣理財產(chǎn)品和外匯理財產(chǎn)品卻有著不同的走勢。

據(jù)第一理財網(wǎng)理財產(chǎn)品庫統(tǒng)計，2009年中國境內(nèi)主要商業(yè)銀行累計共發(fā)行各類人民幣理財產(chǎn)品5405款，較2008年增加1314款，增幅達32％。而相比火熱的人民幣理財產(chǎn)品市場，外匯理財產(chǎn)品市場發(fā)展則有所停滯。2009年主要商業(yè)銀行累計共發(fā)行外匯理財產(chǎn)品991款，較2008年的1309款有所下滑，下跌幅度為25％。

基金系：指數(shù)型基金成主角

經(jīng)歷了2008年的嚴冬，基金行業(yè)在2009年迎來了觸底反彈的階段。2009年全年，市場新獲批發(fā)行開放式基金137只(款)，較2008年上升27％。從發(fā)行的基金類型來看，指數(shù)型基金成為2009年新的熱點，從上年的僅1只產(chǎn)品增加到全年的32只，在各類基金中占比達23％。

而諸多的變動也注定使得2009年的基金行業(yè)成為市場關(guān)注的焦點。2009年摹金公司推出了“理財專戶一對多產(chǎn)品”，填補了中高端層而產(chǎn)品的不足；而先后38家公司近百位高管先后易職，讓2009年成為基金高管“震蕩”的一年；基金產(chǎn)品發(fā)行總體上升，基金業(yè)績也隨著大盤的強勢反彈節(jié)節(jié)攀升，為投資者創(chuàng)造了良好的收益。此外，基金產(chǎn)品自身也開始了創(chuàng)新之路，基金行業(yè)的進步開始更快速地跟上國際化腳步。

信托理財：金融投資類仍占主導(dǎo)

2009年信托產(chǎn)品市場繼續(xù)呈現(xiàn)良性向上的走勢，受到了投資者尤其是高凈值投資者的關(guān)注，無論在產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量上，還是在市場規(guī)模上，都顯示出加速上升的趨勢。2009年各信托公司共發(fā)行860款信托理財產(chǎn)品，較上年的648款大幅上升，延續(xù)了從2006年到2008年連續(xù)上升的勢頭。

在政策層面上，一批新的規(guī)定出臺，進一步規(guī)范了市場的發(fā)展。盡管證券投資信托受證交所暫停開戶的影響月發(fā)行量有所減少，年末中央下達禁止財政資金參與擔保信托理財產(chǎn)品的通知致使政信合作產(chǎn)品面臨無法發(fā)行的情況，但是在某種程度上，這些新的規(guī)范將更有利于這個行業(yè)的健康發(fā)展。

陽光私募：發(fā)行步入快車道

在經(jīng)歷了2008年大熊市所造成的冰凍期后，有人將2009年稱之為“陽光私募元年”。陽光私募行業(yè)在這一年迅猛發(fā)展，不僅私募企業(yè)數(shù)量、私募行業(yè)從業(yè)人數(shù)、私募產(chǎn)品數(shù)量、私募基金規(guī)模大幅增長，而且私募產(chǎn)品的收益也普遍跑贏大盤和公募基金。2009年私募產(chǎn)品的發(fā)行步入了快車道，發(fā)行期數(shù)以及規(guī)模均遠超2008年，全年各陽光私募機構(gòu)共發(fā)行123款產(chǎn)品，較上年多出35只，上升幅度達40％。在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，陽光私募也有了較大突破，陽光TOT產(chǎn)品的發(fā)行使得國內(nèi)私募基金更進一步向國際化水平靠攏。

在收益方面。陽光私募基金2009年取得的業(yè)績也很耀眼。排名第一的產(chǎn)品收益率接近200％，有20多只產(chǎn)品收益率超過100％，比大盤指數(shù)的收益率要高出10個點左右。與之相比的是，近600只公募基金中僅有7只基金年收益率超過100％。此外，私募基金操作上的靈活性及誘人的業(yè)績回報，吸引了不少公募基金高管在2009年跳槽去了私募公司，從而使私募行業(yè)管理團隊較2008年有了較大幅度的提升。對于高端投資者來說，選擇私募基金已經(jīng)變成了一種新的潮流。

保險產(chǎn)品：新品推出翻了倍

據(jù)第一理財網(wǎng)統(tǒng)計，2009年各保險公司新發(fā)保險產(chǎn)品312款，較2008年的148款升幅超過100％。

2009年保險業(yè)界的頭等大事就是新《保險法》的推出，而銀行獲準入股保險公司也為金融市場混業(yè)經(jīng)營模式帶來了新的契機，整個保險市場也隨之呈現(xiàn)出新的特點。保險公司2009年產(chǎn)品發(fā)行大幅增加，主要是為了配合新保險法，調(diào)整產(chǎn)品設(shè)計方面的要求，更新原有產(chǎn)品或推出新系列的保險產(chǎn)品，受影響較多的為壽險業(yè)務(wù)。與此同時，由于受到銀行入股保險公司的影響，部分新推銀保產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)生了改變，在市場上更具吸引力。

在保險新產(chǎn)品方面，除了為配合新保險法出臺的壽險產(chǎn)品外，“甲流保險”則是2009年的一個創(chuàng)新點。類似于2008年由于“汶川地震”而發(fā)行增多的巨災(zāi)保險，“甲流保險”也體現(xiàn)了保險公司對于社會事件反應(yīng)的靈敏度，雖然其產(chǎn)品設(shè)計仍存在一些疑問，銷售情況也不甚理想，但是作為保險公司來說，不斷更新產(chǎn)品以跟隨社會進步發(fā)展也是行業(yè)良性循環(huán)的表現(xiàn)。

個性化靈活性是今后方向

展望2010年，我國個人理財產(chǎn)品市場將延續(xù)與國內(nèi)政策以及法規(guī)變化緊密相關(guān)的特性，并且隨著國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的變化而產(chǎn)生相關(guān)的變動。從曾經(jīng)的發(fā)行量超過數(shù)十億或上百億元的公募基金，發(fā)展到如今幾億元發(fā)行量的理財專戶一對多產(chǎn)品，理財產(chǎn)品市場近年來已開始轉(zhuǎn)向更關(guān)注投資者的需求上，逐漸脫離以往的理財產(chǎn)品“大鍋飯”時代，向更具個性化以及靈活性的方向邁進。

篇(7)

【關(guān)鍵詞】結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品 設(shè)計 定價 交易系統(tǒng)

一、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品簡述

結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品是合成的投資工具，它用于滿足那些在標準的金融市場上不能得到滿足的需求。結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品能夠作為直接投資工具的替代品。廣義上來說，其實任何的金融產(chǎn)品組合都可以被認為是可以結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品。常見的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品往往是一個零息債券與期權(quán)的組合，將產(chǎn)品的報酬與信用、匯率、利率甚至商品，黃金，石油等連接標的資產(chǎn)價格波動相聯(lián)動，以達到保值和獲得較高投資報酬率的目的。

Das(2001)把此產(chǎn)品定義為由固定收益證券和衍生合約結(jié)合而成的產(chǎn)品。其中的衍生合約包括遠期合約、期權(quán)合約、互換合約，衍生合約的標的資產(chǎn)包括外匯、利率、股價（股指）、商品（指數(shù)）、信用等。根據(jù)Das的觀點，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品是隱含衍生金融產(chǎn)品的證券。常見的產(chǎn)品形式包括股價聯(lián)動債券、信用聯(lián)動債券、結(jié)構(gòu)性存款、投資聯(lián)接保單、商品聯(lián)動債券、奇異期權(quán)嵌入債券等。

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品家族非常龐大，見下圖：

二、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品歷史

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品市場的發(fā)展，可以分為傳統(tǒng)型產(chǎn)品和現(xiàn)代型產(chǎn)品兩個階段。

傳統(tǒng)型產(chǎn)品包括可轉(zhuǎn)換證券(convertible securities)、可交換證券(exchangeable securities)、含有股權(quán)認股權(quán)證的債務(wù)(debt with equity warrant)等。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、交易機制都相對簡單。

現(xiàn)代結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品產(chǎn)生于20世紀80年代初期，90年代出現(xiàn)爆炸性成長，其根本原因在于市場利率持續(xù)走低，“微利時代”的來臨使投資者尋找既能在市場發(fā)生不利變化時能夠保證最低收益，又能分享市場上升收益的產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品應(yīng)運而生。

我們可以回顧一下歐洲市場上結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品的發(fā)展情況:

可以看到，各個結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品都有一定的周期，并且他們的出現(xiàn)與具體的宏觀經(jīng)濟以及投資環(huán)境密切相關(guān)。

近年來，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品市場隨金融衍生品市場的發(fā)展而發(fā)展，產(chǎn)品不斷多樣化，市場規(guī)模不斷擴大，根據(jù)Bloomberg的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2001年10月底，全球前十大私人銀行發(fā)行在外的結(jié)構(gòu)性票據(jù)總額高達3，280億美元，可見市場規(guī)模之大，美林集團（亞太區(qū)）戰(zhàn)略總監(jiān)John Robso估計，五年前，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品對私人銀行的收益的貢獻為0，到2005年經(jīng)達到15％－20％。可見結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)展之迅速。

三、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品市場分析

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品市場能夠獲得如此長足的發(fā)展，其背后是有巨大的需求推進的。

對結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品需求主要有如下原因：

1.更高的收益率

投資者現(xiàn)在面對對外投資渠道匱乏，股票市場形式不明朗，我國利率又小于國際平均利率的現(xiàn)狀，外匯理財產(chǎn)品是相當不錯的選擇。相對于一般儲蓄產(chǎn)品和股票投資而言，它不僅提供了一定收益的保障，也使投資者免受大起大落之苦。

2.降低門檻

通過外匯理財產(chǎn)品，投資者可以進入由于自身資信條件限制而無法進入或進入成本過高的衍生交易市場，節(jié)約風(fēng)險管理的成本。

3.規(guī)避管制

目前，國內(nèi)居民向境外投資需經(jīng)有關(guān)部門批準，外幣理財產(chǎn)品以境內(nèi)外匯存款的形式出現(xiàn)，暗含遠期、期權(quán)和互換等衍生交易，使擁有外匯的個人可以間接進入境外投資中最具風(fēng)險的投資領(lǐng)域——衍生交易。

以上三點原因在我國工農(nóng)中建四大國有商業(yè)銀行推出的“匯聚寶”、“匯得盈”、“匯利通”、“匯利豐”等理財產(chǎn)品中均有所體現(xiàn)。從收益率來看，這些理財產(chǎn)品要遠高于同期儲蓄存款利率，同時對資金量要求適中，并且在投資過程中的風(fēng)險是的得到控制的。

四、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計和交易平臺的需要

正是因為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品順應(yīng)了市場的需求，銀行應(yīng)當把跟多的精力投放到結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品開發(fā)上來。如果要不斷做大這塊蛋糕，就需要一個系統(tǒng)的平臺來支撐。

五、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計、定價和交易系統(tǒng)

1.獲得客戶對市場的看法

在設(shè)計相應(yīng)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，必須先獲得投資者對市場的看法。這些問題包括：

（1）投資者愿意進入的市場：投資者愿意進入哪一個市場？是某一個市場，還是愿意同時進入兩個市場？

只進入一個市場，如股票市場，外匯市場、利率市場、信用產(chǎn)品市場。

進入多個市場，比如說Quanto(Quantitaty option)，包括對外匯市場加股票市場的投資、或者外匯市場加商品市場、外匯市場加利率市場。

投資者關(guān)心所進入市場的某一特定標的資產(chǎn)還是一籃子資產(chǎn)。

（2）投資者投資期限（T）

投資者投資期限有多長？是六個月、一年、兩年或者是更長？

（3）投資者對未來市場的看法

是繼續(xù)原有的趨勢還是會有反轉(zhuǎn)。

是有較大的市場波動，還是在某一較窄區(qū)間波動，預(yù)期區(qū)間的大小。

是單調(diào)變化（上升），還是整體平均而言變化（上升）。

各個具體時點的看法，預(yù)期上漲下跌的最大幅度。

（4）投資者愿意承擔的風(fēng)險

產(chǎn)品的保本比率（Q）及最低要求收益率（Rmin）。

是100%保本，95%保本，還是不保本。

是否有要求最低收益率>0，還是能夠接受零收益率，甚至是負的收益率。

產(chǎn)品的流動性風(fēng)險：是否有二級市場交易，是否能夠向銀行質(zhì)押。

（5）可以進一步分析投資者做投資的原因

如果投資者看法、需求與市場狀況的聯(lián)系，可以為以后設(shè)計產(chǎn)品做好鋪墊，在投資者提出需求之前設(shè)計出產(chǎn)品。

2.結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的設(shè)計

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的幾個維度：

（1）對多少個市場進行投資

單一資產(chǎn)類型：是指投資于股票市場，外匯市場、利率市場、信用產(chǎn)品市場其中之一的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。

多種資產(chǎn)混合：投資在超過一種的資產(chǎn)上，比如說Quanto(Quantitaty option)，包括對外匯市場加股票市場的投資、或者外匯市場加商品市場、外匯市場加利率市場。

（2）有多少個標的資產(chǎn)

是對單個標的資產(chǎn)還是對一籃子標的資產(chǎn)。

（3）投資策略

單一策略：單純的多頭空頭投資策略，或者對于相關(guān)性，波動率的看多或者看空。

多重策略：比如對沖基金，多頭空頭策略加上對波動率的投資

投資組合為基金的基金：不同基金的投資策略不同，基金的基金其策略就更為復(fù)雜，比如說ETFs的基金等等。

（3）使用的衍生品

構(gòu)成結(jié)構(gòu)產(chǎn)品的衍生品可以是普通期權(quán)，奇異期權(quán)或者是各種期權(quán)的組合，比如說區(qū)間累計債券(Range Accrual)或者是累股證(Accumulator)等等。

3.設(shè)計相應(yīng)產(chǎn)品

結(jié)合個維度以及投資者的看法就可以設(shè)計相應(yīng)的產(chǎn)品了。

（1）投資金額約束

以保本型為例，有客戶的投資期限和愿意承擔的風(fēng)險來看，能夠用于購買衍生品的金額為：可投資衍生品的金額=本金-本金的現(xiàn)值-要求最低收益的現(xiàn)值。

（2）投資產(chǎn)品的選擇

根據(jù)投資者愿意金融的市場，選擇相應(yīng)的標的資產(chǎn)。比如說客戶雖然對姑表市場很感興趣，但是經(jīng)驗不足，選股能力一般，可以采取滬深300指數(shù)作為標的來構(gòu)造結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。

根據(jù)投資者的對未來市場的看法，可以選擇相應(yīng)的衍生品。比如說之前股票市場一直低迷，投資者認為在一兩個月之內(nèi)繼續(xù)徘徊，一年之后會有反轉(zhuǎn)，出現(xiàn)上揚的情況，這時可以考慮配置期限為一個月的區(qū)間累計債券，和期限為一年的歐式看漲期權(quán)來滿足客戶的需求。

（3）合約的設(shè)計

包括產(chǎn)品名稱，投資金額，交易日期，起效日期，終止日期，以及對產(chǎn)品收益的規(guī)定。投資金額可以定在相對衍生品名義本金比較低的水平，這樣可以吸引投資者。對于產(chǎn)品收益的規(guī)定是有所選的衍生品組合決定的?？梢圆捎檬找媛市问奖硎?，便于比較。產(chǎn)品的收益率=（所含衍生品份額×一份衍生品因標的資產(chǎn)帶來的收益）/投資金額。

（4）定量分析及產(chǎn)品

對于構(gòu)造出來的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，其價值就等于一個零息債券再加上衍生品的價格，其價格還需加上管理費用及要求利潤。首先要確定要求利潤的多少，這個由具體銀行的市場策略確定。因此，關(guān)鍵在于衍生品價格的確定。

衍生品價格的確定有幾個方法：

向投行購買的價格：為了及時確定價格，需要一個向投行隨時要價的即時交易系統(tǒng)。作為投行，需要有一個基于不斷變化的市場情況給出自己衍生報價的即時報價系統(tǒng)。

計算自己對沖所需要的成本。

該衍生品的理論價格：可以采用解析解，二叉樹，蒙特卡洛模擬，以及有限差分來定價

各個參數(shù)的設(shè)定需要對宏觀形勢的把握和分析，以及定量分析。

（5）對沖及風(fēng)險管理

在賣出結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品以后，銀行需要對其頭寸進行對沖。有兩種方法：直接向投資銀行購買相應(yīng)的原材料。自己進行Delta、Gamma、Vega、Rho hedge。

就現(xiàn)在而言，銀行可以考慮將各個分行售出的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品拆分為原材料，各種原材料之間可能也會對沖一部分，這樣可以減少總行向投行購買的原材料所需要的資金。因此需要一個系統(tǒng)，將各分行出售結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品分割，并自動判斷，生成最終所需要的原材料數(shù)目。

目前國內(nèi)銀行尚不具有自己去對沖的能力，因此基本上是向投行直接購買。其價格往往高于自己對沖的成本。但是，隨著競爭日益激烈，商業(yè)銀行需要建立一個對沖和風(fēng)險管理的系統(tǒng)，來幫助和約束交易員進行對沖交易。

六、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品在我國的發(fā)展狀況和未來展望

在我國，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)展剛剛起步。外資銀行在2003年開始推出一些外匯結(jié)構(gòu)理財產(chǎn)品。2004年3月《金融機構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》頒布實施，工農(nóng)中建四大國有商業(yè)銀行分別推出了“匯聚寶”、“匯得盈”、“匯利通”、“匯利豐”理財產(chǎn)品，交通銀行、招商銀行、光大銀行等股份制商業(yè)銀行也紛紛推出了“得利寶”等理財產(chǎn)品，一些境內(nèi)外資商業(yè)銀行也相繼推出了“優(yōu)利賬戶”、“匯利賬戶”等理財產(chǎn)品。按產(chǎn)品的收益特點，可分為固定利率型和浮動利率型；按產(chǎn)品的期限，可分為短期、中期和長期，對應(yīng)的存款最長期限為一年及以下、一到三年、三年及以上；按產(chǎn)品掛鉤條件（聯(lián)動），可分為與利率掛鉤、與匯率掛鉤、與商品掛鉤、與信用掛鉤四大類。

人民幣理財產(chǎn)品啟動始于2004年9月。2004年9－12月，人民幣理財產(chǎn)品的市場規(guī)模達到300億元。2005年2月1日，建設(shè)銀行推出20億規(guī)模的“利得盈”人民幣理財產(chǎn)品，全國僅3個小時即完成發(fā)行。業(yè)內(nèi)人士估計，人民幣理財市場可望達到1000億人民幣的市場規(guī)模。

從歐美市場香港市場的經(jīng)驗來看，我國的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品將很快進入一個突飛猛進的時期。但是，目前還沒有一家國內(nèi)銀行推出了針對結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的設(shè)計、定價、對沖和交易的系統(tǒng)。隨著結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的日益普及，相信在不久的將來，針對結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品系統(tǒng)能夠建立，加快各種新產(chǎn)品的創(chuàng)新，使更多的投資需求得到滿足，最終實現(xiàn)資源的有效配置。

參考文獻

[1]胡斌，胡艷君.利率市場化背景下的商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品.金融理論與實踐，2006.