序論：寫(xiě)作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來(lái)了七篇股市資金走向范文，愿它們成為您寫(xiě)作過(guò)程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

對(duì)此，華夏基金旗下華夏大中華企業(yè)精選靈活配置混合型基金擬任基金經(jīng)理陽(yáng)琨認(rèn)為，資本市場(chǎng)全球化是一個(gè)必然的趨勢(shì)，A股市場(chǎng)和港股市場(chǎng)、歐美市場(chǎng)將逐漸走向融合。長(zhǎng)期而言，隨著資本流動(dòng)的開(kāi)放，海外中資股的定價(jià)權(quán)必將屬于中資投資機(jī)構(gòu)。

人民幣國(guó)際化將提升中資機(jī)構(gòu)定價(jià)權(quán)

改革開(kāi)放三十年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)加速崛起，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新企業(yè)如騰訊、阿里巴巴、京東、攜程等逐漸成為全球商業(yè)領(lǐng)域不可忽視的重要力量，而由于投資者門(mén)檻和投資地域壁壘的限制，多數(shù)境內(nèi)投資者無(wú)法分享這類(lèi)優(yōu)質(zhì)公司的成長(zhǎng)收益。

陽(yáng)琨認(rèn)為資本市場(chǎng)全球化是一個(gè)必然的趨勢(shì)，A股市場(chǎng)和港股市場(chǎng)、歐美市場(chǎng)將逐漸走向融合。隨著A股市場(chǎng)資金的進(jìn)入，這些市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)會(huì)逐漸發(fā)生變化，進(jìn)而帶來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格的變化，并伴隨著一系列資產(chǎn)的重新定價(jià)以及估值模式和估值體系的變化。長(zhǎng)期而言，隨著資本流動(dòng)的開(kāi)放，人民幣的國(guó)際化將引領(lǐng)全球范圍內(nèi)大中華資產(chǎn)“定價(jià)權(quán)”的轉(zhuǎn)移，融合是必然趨勢(shì)，中資金融機(jī)構(gòu)必然是全球大中華資產(chǎn)“定價(jià)”的核心力量。

“中資金融機(jī)構(gòu)對(duì)中資本土企業(yè)有著深入的研究，對(duì)中資企業(yè)的文化和業(yè)務(wù)模式的了解更為深入，具有外資機(jī)構(gòu)難以比擬的優(yōu)勢(shì)。”陽(yáng)琨說(shuō)，借助一些好的QDII產(chǎn)品，投資者可以順應(yīng)市場(chǎng)融合趨勢(shì)，做前瞻性布局，把握定價(jià)權(quán)變化過(guò)程中的投資機(jī)會(huì)。

本土思維全球視野 尋找更好投資機(jī)會(huì)

談及為何做跨境投資，陽(yáng)琨分析，一方面由于A(yíng)股、港股和美股三個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)周期、金融政策不同步，三個(gè)市場(chǎng)也呈現(xiàn)出不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，為我們?cè)诓煌袌?chǎng)間進(jìn)行資產(chǎn)配置創(chuàng)造了條件；另一方面，人民幣國(guó)際化會(huì)讓國(guó)內(nèi)資金走向海外，并影響三個(gè)證券市場(chǎng)的估值體系和投資者結(jié)構(gòu)，拓展境外投資也是公募行業(yè)國(guó)際化的大勢(shì)所趨。

篇(2)

凡抱有這種浪漫想法的人，并沒(méi)有真正弄清楚股指之所以之前受阻于3067點(diǎn)，且在近幾年見(jiàn)3478點(diǎn)峰值之后浪低一浪，大盤(pán)重心漸次下移的真正原因。他們一味地將A股的走軟與低迷不振歸咎于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不景氣及政策緊縮等外部環(huán)境與條件，而無(wú)視、忽略或低估了對(duì)于股價(jià)運(yùn)動(dòng)內(nèi)在動(dòng)力的剖析。誠(chéng)然，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)與政策動(dòng)向?qū)τ诠墒械呐d衰非常重要，有時(shí)甚至起著舉足輕重的作用。但它們并非影響股價(jià)走勢(shì)的全部。實(shí)際上，左右股指升跌的力量還來(lái)自其它方面的因素――例如股市本身的供求、流動(dòng)性狀況以及相關(guān)的心理效應(yīng)，它們?cè)诓煌瑫r(shí)期、不同階段同樣能產(chǎn)生不亞于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)面與政策面的極具決定性的股價(jià)推動(dòng)力。

恩格斯在分析歷史的成因時(shí)曾經(jīng)寫(xiě)過(guò)：“有無(wú)數(shù)相互交錯(cuò)的力量，有無(wú)數(shù)個(gè)力的平行四邊形，而由此就產(chǎn)生出一個(gè)總的結(jié)果，即歷史?！笨梢?jiàn)恩格斯是將歷史看成是多種力量合力的結(jié)果的。以這一結(jié)論觀(guān)察股市，可以得出同樣的結(jié)論。

股市作為虛擬經(jīng)濟(jì)是反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的，也因此形成了以實(shí)體經(jīng)濟(jì)詮釋股市的傳統(tǒng)邏輯。其前提是：實(shí)體經(jīng)濟(jì)是第一性的，虛擬經(jīng)濟(jì)（股市）是第二性的。然而正如辯證唯物主義的經(jīng)典作家在論述物質(zhì)和意識(shí)關(guān)系問(wèn)題時(shí)曾精辟地指出過(guò)的：物質(zhì)第一性和意識(shí)第二性，只是在涉及它們的根本關(guān)系問(wèn)題時(shí)才有意義，超出這個(gè)范圍時(shí)就又當(dāng)別論了――其意是指：意識(shí)相對(duì)于物質(zhì)自有其獨(dú)立性、且具反作用于客觀(guān)物質(zhì)的主觀(guān)能動(dòng)性。這就從哲學(xué)上解答了為何股市可以與實(shí)體經(jīng)濟(jì)不同步，為何股指走勢(shì)會(huì)經(jīng)常游離于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)走向之外、特立獨(dú)行的問(wèn)題。

另一方面，資金作為股價(jià)與股指運(yùn)行的唯一載體，是反映市場(chǎng)主體――廣大證券投資者的愿望和意志的，由于投資者普遍懷有強(qiáng)烈的博弈意識(shí)，這就決定了股價(jià)與股指的遠(yuǎn)行除受客觀(guān)因素駕馭外還表現(xiàn)出受市場(chǎng)參與者的主觀(guān)判斷支配的隨意性，從而推動(dòng)股價(jià)與股價(jià)的軌跡呈現(xiàn)為反復(fù)偏離客觀(guān)價(jià)值中樞的鐘擺運(yùn)動(dòng)。這個(gè)過(guò)程是影響股市的諸多對(duì)立的主客觀(guān)因素相互制約、相互融合、此消彼長(zhǎng)的復(fù)雜過(guò)程，通過(guò)這一過(guò)程所實(shí)現(xiàn)的相對(duì)統(tǒng)一最終在股價(jià)與股指上得到集中的反映。

基于上述的認(rèn)識(shí)，筆者認(rèn)為導(dǎo)致股指今年在3067點(diǎn)受阻，轉(zhuǎn)而進(jìn)入新一輪階段性調(diào)整的主要原因不在于通脹與政策形勢(shì)，而在已困擾與壓制了A股市場(chǎng)幾年之久的因高速擴(kuò)容引致的供求失衡、因供求失衡導(dǎo)致的資金匱乏而令做多動(dòng)力不足。這是決定當(dāng)前A股市場(chǎng)走向的主要矛盾的主要方向，而其它方面則是次要的，只處于從屬的地位。

篇(3)

7月以來(lái)，上證綜指從4000點(diǎn)一路下滑，散戶(hù)們自然是開(kāi)心不起來(lái)，但是更加憂(yōu)心忡忡的是政府和金融機(jī)構(gòu)。

在過(guò)去的一周時(shí)間，21家證券公司、25家公募基金公司紛紛制定了救市方案，1200億資金投入股市，并且增持股票。政府多次表態(tài)，釋放利好，表明維穩(wěn)決心。

近一年多的時(shí)間，“互聯(lián)網(wǎng)+”、“中國(guó)制造4.0”等概念，讓中國(guó)股市進(jìn)入了一個(gè)瘋狂階段，一家沒(méi)什么名氣的公司，只要和“互聯(lián)網(wǎng)+”沾邊，或者買(mǎi)幾組機(jī)器人，搖身一變就成為熱門(mén)上市公司，成為一只受到追捧的股票，股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，市盈率超過(guò)百倍，甚至千倍。這樣的股票，稍有市場(chǎng)的負(fù)面干擾，一夜間就可能摔得粉身碎骨。

中國(guó)股市需要良好的治理

現(xiàn)在的中國(guó)股市就像一個(gè)沒(méi)有治理好的水庫(kù)，水位正在嚴(yán)重下降。

在我看來(lái)，短期內(nèi)要維持股市的穩(wěn)定，讓水庫(kù)水位下降的問(wèn)題延緩，首先需要做的就是停止對(duì)水庫(kù)進(jìn)行主動(dòng)抽水，也就是說(shuō)暫緩IPO這臺(tái)抽水機(jī)的運(yùn)作。新股發(fā)行日市場(chǎng)要凍結(jié)的資金體量很大，今年第九批IPO公司，共28只新股，據(jù)統(tǒng)計(jì)總共凍結(jié)資金4萬(wàn)億，這種短期抽水對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，影響巨大。

其次，就是要給水庫(kù)加水，投入資金。巨量資金從哪里來(lái)？盤(pán)活養(yǎng)老金、住房公積金等巨量資金盤(pán)，將成為提振市場(chǎng)的長(zhǎng)期資金來(lái)源。

目前我國(guó)有3.5萬(wàn)億左右的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金，理論上可以有超過(guò)1萬(wàn)億養(yǎng)老金入市。而根據(jù)最新全國(guó)住房公積金公開(kāi)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，全國(guó)公積金存繳余額在4萬(wàn)億左右，若按25%的比例入市，也將有1萬(wàn)億的資金注入。當(dāng)然，在監(jiān)管上必須有相應(yīng)的舉措，來(lái)保證這些資金的有效運(yùn)用。

第三，也是最重要的一步，就是要充分治理水庫(kù)。在中國(guó)股市里，很多上市公司出現(xiàn)了300倍以上的市盈率，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率超過(guò)150倍，納斯達(dá)克的平均市盈率也就在20多倍。

接下來(lái)就是垃圾股、虧損股，我們還沒(méi)有一個(gè)合適的退出機(jī)制，導(dǎo)致這些股票仍然霸占著市場(chǎng)里的資金，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，這些股票可以說(shuō)是“賭石”，稍有風(fēng)吹草動(dòng)，就能帶來(lái)驚人的收益，這是市場(chǎng)的吸血蟲(chóng)。

還有就是空殼公司，一家?guī)缀鯖](méi)有主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司可以市值超過(guò)50億。對(duì)于一家殼公司而言，它的價(jià)值僅僅就在于未來(lái)有可能被借殼上市，沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐，完全靠市場(chǎng)炒高的價(jià)值，本身就是一種泡沫，而且這種泡沫可以被輕而易舉地打破。如果把這些資金流通到真正需要發(fā)展的企業(yè)上，帶來(lái)的效果可想而知。

中國(guó)股市應(yīng)暫緩?fù)瞥鲎?cè)制

在理順股市存在的這些問(wèn)題前，我認(rèn)為應(yīng)暫緩注冊(cè)制的推出。

就在前不久結(jié)束的陸家嘴金融論壇上，證監(jiān)會(huì)主席助理對(duì)注冊(cè)制作了系統(tǒng)的闡述，這是注冊(cè)制改革方案核心內(nèi)容第一次公開(kāi)。

自去年11月底，證監(jiān)會(huì)將注冊(cè)制改革方案初稿上報(bào)國(guó)務(wù)院開(kāi)始，各界對(duì)注冊(cè)制改革的猜測(cè)、評(píng)論接連不斷，有消息稱(chēng)注冊(cè)制最快將在今年下半年推行。

股票發(fā)行注冊(cè)制是發(fā)展的必然趨勢(shì)，也是資本市場(chǎng)走向市場(chǎng)成熟的標(biāo)志。資本市場(chǎng)發(fā)展最為成熟的美國(guó)，其注冊(cè)制度很大程度地幫助了美國(guó)的企業(yè)快速通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展。同樣，美國(guó)市場(chǎng)也幫助了許多其他國(guó)家的企業(yè)在美國(guó)市場(chǎng)獲得發(fā)展，包括像百度、阿里巴巴等中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

然而，目前中國(guó)如果推出注冊(cè)制，勢(shì)必會(huì)影響中國(guó)股市。

推出注冊(cè)制，讓中國(guó)資本市場(chǎng)更加市場(chǎng)化，當(dāng)務(wù)之急是要解決股市泡沫。因?yàn)樽?cè)制一旦推出，那些市盈率過(guò)高的公司將會(huì)受到重挫，特別是像之前因?yàn)樵诰€(xiàn)教育概念而爆炒的“全通教育”這樣的股票。

面對(duì)注冊(cè)制，殼公司的市值將不再那么值錢(qián)，從50億退回到20億，甚至10億。面對(duì)這樣的沖擊，最受傷害的一定是投資者，而在這么多中國(guó)投資者中，受傷最多的是80%的散戶(hù)，這對(duì)于散戶(hù)主導(dǎo)的中國(guó)股市來(lái)說(shuō)，其實(shí)是致命的。

注冊(cè)制推出之前應(yīng)該取消上市公司收購(gòu)兼并的審批流程。自去年開(kāi)始，上市公司并購(gòu)重組程序雖然已經(jīng)簡(jiǎn)化，比如“取消對(duì)不構(gòu)成借殼上市的重大購(gòu)買(mǎi)等行為的審批”、“上市公司并購(gòu)重組實(shí)行并聯(lián)式審批”，這些改變確實(shí)極大地縮短了并購(gòu)重組的實(shí)施時(shí)間，但并購(gòu)重組依然受到很大程度上的審批制約。

只有讓上市公司通過(guò)重組，讓優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，那些高市盈率的公司以及價(jià)值虛高的殼公司才能實(shí)現(xiàn)著陸，不再出現(xiàn)無(wú)故的大幅震蕩，重新找到市場(chǎng)價(jià)值所在。

所以在注冊(cè)制推出之前，先讓現(xiàn)有的上市公司進(jìn)行市場(chǎng)化的重組兼并。為了保護(hù)股東利益或防止大股東輸送利益，可以采用全體股東2/3的表決方案，只要全體股東2/3通過(guò)重組方案（目前是出席股東的1/2），無(wú)需證監(jiān)會(huì)進(jìn)行批準(zhǔn)。通過(guò)這樣的方式，讓中國(guó)股市的硬傷逐步緩解并痊愈，為注冊(cè)制的實(shí)施做好鋪墊準(zhǔn)備。

篇(4)

引言

我國(guó)證券市場(chǎng)建立于1990年，然而真正在股市中投資的股民能夠了解具有27歲生命力的證券市場(chǎng)投資回報(bào)率并不能讓投資者滿(mǎn)意，回報(bào)率低的原因很大程度上在于單邊交易機(jī)制使散戶(hù)獲利減少，損害了小投資者的利益。而股指期貨的推出對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，是一次重大變革，其特有的功能在中國(guó)市場(chǎng)上得到很好的應(yīng)用。

一、股票指數(shù)期貨的定義

股票指數(shù)期貨又叫股票價(jià)格指數(shù)期貨，是以股票市場(chǎng)的價(jià)格指數(shù)作為交易標(biāo)的物的期貨[1]。與普通商品的期貨交易特征和流程一樣，股指期貨也是訂立有關(guān)于某一個(gè)標(biāo)的物的未來(lái)買(mǎi)賣(mài)合約，買(mǎi)方和賣(mài)方在正規(guī)的交易所進(jìn)行磋商和結(jié)算，股指期貨以保證金的形式進(jìn)行而不是全額現(xiàn)金，而保證金在交易中僅僅只占交易?~的5%到20%，股指期貨的交割不能用股票，只能用現(xiàn)金進(jìn)行；當(dāng)前市場(chǎng)股價(jià)指數(shù)*每一點(diǎn)所代表的金額=股指期貨合約價(jià)格，國(guó)家之間每點(diǎn)所代表金額各有不同。

二、股票指數(shù)期貨的特點(diǎn)和一般功能

（一）股票指數(shù)期貨的特點(diǎn)

1.股指期貨的合約標(biāo)的物不是實(shí)物，而是股票指數(shù)，通過(guò)做空進(jìn)行獲利

股指期貨不像商品期貨具有有形實(shí)物的標(biāo)的物，股指期貨以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物，投資者如果覺(jué)得指數(shù)會(huì)漲，則可以選擇買(mǎi)入股票指數(shù)期貨，如果覺(jué)得會(huì)跌，則賣(mài)出，這就是做空。

2.以現(xiàn)金交割方式進(jìn)行最后結(jié)算

股指期貨沒(méi)有具體的實(shí)物，一切交易都采用現(xiàn)金的方式進(jìn)行最后的結(jié)算，合約到期時(shí)，計(jì)算出最后需要結(jié)算的金額，交易人在自己交易賬戶(hù)里進(jìn)行結(jié)算交割。

3.股指期貨的交易成本和交易所規(guī)定的乘數(shù)有關(guān)

股票指數(shù)合約價(jià)值=股票指數(shù)*合約乘數(shù)

所以，交易所規(guī)定的乘數(shù)越大，股票指數(shù)合約價(jià)值就會(huì)越大，也就是說(shuō)股指期貨當(dāng)時(shí)的交易成本也就越大。

（二）股票指數(shù)期貨的一般功能

1.反應(yīng)信息功能

股指期貨市場(chǎng)投資者眾多，采用公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式顯示出股票真實(shí)價(jià)格，另一方面，低成本、高杠桿的交易機(jī)制也使得指令執(zhí)行的速度很快，這兩者讓眾多投資者承認(rèn)股指期貨市場(chǎng)上的形成的價(jià)格，投資者往往在知道市場(chǎng)信息后就調(diào)整股市里的倉(cāng)位來(lái)進(jìn)行投資。

2.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能

股指期貨的推出可以讓投資者通過(guò)套期保值來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，投資者在期貨市場(chǎng)上交易與現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)入賣(mài)出方向相反數(shù)量相等的期貨合約，并在以后的某個(gè)時(shí)間交易期貨合約來(lái)進(jìn)行對(duì)沖平倉(cāng)，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)[2]。投資者如果擔(dān)心現(xiàn)貨市場(chǎng)的下跌讓自己虧損可以通過(guò)這種反向操作來(lái)讓自己規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

3.資源配置功能

低成本高回報(bào)的交易機(jī)制吸引了眾多的投資者，投資者不用拿出很多資金就可以進(jìn)行投資；此外，做空機(jī)制的出現(xiàn)使投資者以往在股市里被動(dòng)等待股票上漲的單向獲利模式變成靈活的可以買(mǎi)漲也可以買(mǎi)跌的雙向投資，提高了投資者的資金配置效率

三、股票指數(shù)期貨對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的影響

（一）積極影響

1.增大市場(chǎng)的流動(dòng)性

股指期貨的推出，資金大量進(jìn)入大盤(pán)藍(lán)籌股，改變了藍(lán)籌股微弱價(jià)格波動(dòng)的局面，增大了市場(chǎng)的流動(dòng)性。股指期貨的推出，吸引了場(chǎng)外資金的進(jìn)入，使股市資金增大，推進(jìn)了股市的進(jìn)一步發(fā)展。

2.為機(jī)構(gòu)投資者提供了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具

投資者都知道，股市的發(fā)展離不開(kāi)機(jī)構(gòu)投資者，2010年以前，投資品種比較單一，我國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者承擔(dān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)很高，而股指期貨的推出，增加了投資品種，為機(jī)構(gòu)投資者分散了一部分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，提供了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，提高了機(jī)構(gòu)投資者的入市積極性，機(jī)構(gòu)投資者由原來(lái)的被動(dòng)等待股價(jià)變成了雙向投資。

3.穩(wěn)定股價(jià)波動(dòng)，提高資源配置

股指期貨推出以前，單一的投資品種使投資者不敢輕舉妄動(dòng)，他們只能靠一些利好消息來(lái)進(jìn)行短線(xiàn)投資，一旦利空消息出現(xiàn)，將會(huì)有大量資金出來(lái)，因此，股價(jià)波動(dòng)異常大，而股指期貨的推出，加大了投資者的投資品種，穩(wěn)定了股價(jià)波動(dòng)異常的現(xiàn)象，提高了證券市場(chǎng)的運(yùn)行效率[3]。

4.完善證券市場(chǎng)，進(jìn)一步走向國(guó)際化

發(fā)達(dá)國(guó)家的股指期貨已經(jīng)逐漸走向成熟，一整套的股票衍生物體系已然形成。而我國(guó)證券市場(chǎng)與發(fā)達(dá)國(guó)家相比則顯得殘缺、不夠健全，股指期貨的推出是順應(yīng)了證券市場(chǎng)發(fā)展的需要，使我國(guó)證券市場(chǎng)能夠引進(jìn)外資，立足于國(guó)際市場(chǎng)，為國(guó)際資本的進(jìn)入提供了避險(xiǎn)的港灣。

（二）消極影響

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)和股市資金流向股指期貨市場(chǎng)

股指期貨的推出使投資品種增加，投資者都知道一種新產(chǎn)品往往最初階段發(fā)展較好，而且我國(guó)股市行情已然讓很多投資者不再相信，這就必然導(dǎo)致股市一部分資金將流向股指期貨市場(chǎng)。由于股指期貨的交易與現(xiàn)貨交易在某種程度上有取代關(guān)系，所以股指期貨的推出也導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)一部分資金流往股指期貨市場(chǎng)。

2.杠桿效應(yīng)可能引發(fā)投資者的巨額虧損

股指期貨的杠桿效應(yīng)使很多中小投資者都有機(jī)會(huì)能夠參與投資，這種投資機(jī)制可能會(huì)讓投資者獲得巨額收益，但是也可能發(fā)生巨額虧損，投資者一旦發(fā)生巨額虧損無(wú)力承擔(dān)就會(huì)違約進(jìn)而造成更嚴(yán)重的后果，而且我國(guó)投資市場(chǎng)上散戶(hù)比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于投資機(jī)構(gòu)，這就必然造成小投資者的虧損。

3.風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管有待提高，法律法規(guī)有待完善

2015年的股市暴跌很大一部分原因就是投資者跨市場(chǎng)惡意做空、對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行人為操縱，直至今天，股指期貨方面的風(fēng)險(xiǎn)管理方面做的還不是特別到位，惡意操縱市場(chǎng)現(xiàn)象仍然沒(méi)有杜絕，有關(guān)法律法規(guī)還沒(méi)有進(jìn)行完善，使得股指期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)性較大。

篇(5)

近期，隨著一系列宏觀(guān)調(diào)控政策的出臺(tái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始呈現(xiàn)量縮價(jià)跌的趨勢(shì)。而艟市則“跌跌不休”，2500點(diǎn)使投資者談股色變、紛紛退場(chǎng)。

與兩位難兄難弟相比，車(chē)市現(xiàn)在的情況也好不到哪里去。自今年第=季度以來(lái)。滯銷(xiāo)、積壓、降價(jià)充斥于車(chē)市之中。

今年4月，乘用車(chē)銷(xiāo)量同比增幅創(chuàng)下13個(gè)月來(lái)的新低，這也是2009年汽車(chē)牛市后的首個(gè)下跌信號(hào)。盡管?chē)?guó)內(nèi)汽車(chē)企業(yè)已經(jīng)減產(chǎn)，但乘用車(chē)的庫(kù)存量仍在不斷上漲，目前庫(kù)存已相當(dāng)于1個(gè)半月的銷(xiāo)量。全國(guó)56個(gè)大中城市國(guó)產(chǎn)乘用車(chē)價(jià)格繼續(xù)小幅下降，4月環(huán)比下降0.36％，5月更是下降了0.73％。產(chǎn)能和庫(kù)存的同步增加，加劇了市場(chǎng)銷(xiāo)售困難，促銷(xiāo)戰(zhàn)使得后期車(chē)市價(jià)格將保持穩(wěn)中下行走勢(shì)。

是什么導(dǎo)致國(guó)內(nèi)乘用車(chē)市場(chǎng)從火熱到迅速“退燒”?樓市和股市雙雙低速的影響不可忽視。樓市萎了、股市萎了，車(chē)市自然也不能獨(dú)善其身。

然而人們突然發(fā)現(xiàn)，如果換個(gè)角度逆向思維，基本可以肯定的一點(diǎn)是：假如股市、摟市按照兩個(gè)多月前的步調(diào)繼續(xù)瘋漲，那才是對(duì)車(chē)市的莫大傷害。在缺乏有效投資渠道的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，股市、樓市的高漲無(wú)疑將吸納大量流動(dòng)資金，很顯然那對(duì)車(chē)市也是一種抑制。

毫無(wú)疑問(wèn)，樓市、股市的調(diào)整，還是對(duì)車(chē)市形成了一定的隱性利好。隨著此次政府對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行“降溫”調(diào)控，這一部分消費(fèi)潛力有望得到進(jìn)一步的釋放。對(duì)于普通消費(fèi)者而言，購(gòu)買(mǎi)自住房所投入的資金或許將會(huì)低于此前調(diào)控政策出臺(tái)前的市場(chǎng)價(jià)格，而這部分“省”下來(lái)的錢(qián)，也將會(huì)有一定的比例去購(gòu)買(mǎi)汽車(chē)。

從目前情況來(lái)看，雖然股市轉(zhuǎn)熊，令廣大股民在短時(shí)間內(nèi)持幣待購(gòu)，但無(wú)論股市如何變幻，隨著社會(huì)的發(fā)展，人們對(duì)車(chē)的需求是不會(huì)變的。車(chē)市也可能遭遇從樓市、股市流出資金的“擠出效應(yīng)”。即由于供應(yīng)、需求發(fā)生變化，導(dǎo)致部分資金從原來(lái)的預(yù)支中擠出，而流入到新的商品中，而汽車(chē)應(yīng)該是最大的受益者。

未來(lái)股市、樓市走向如何?很大程度上將取決于政府調(diào)控的決心。從長(zhǎng)期來(lái)看，股市、樓市利空會(huì)影響到一些人的收入預(yù)期，從而使其消費(fèi)行為更趨于保守。從這個(gè)角度而言，股市、樓市的利空必然會(huì)牽累車(chē)市。

股市是資本市場(chǎng)，而車(chē)市是消費(fèi)市場(chǎng)，在消費(fèi)市場(chǎng)和投資市場(chǎng)不同的情況下，人們所作出的選擇是不同的。

有調(diào)查顯示，有27.8％的受訪(fǎng)股民表示，無(wú)論股市姓“?！边€是姓“熊”，人們繼續(xù)投資股市只是暫時(shí)的，最終也將用于消費(fèi)，只是將汽車(chē)消費(fèi)的時(shí)間推遲而已。

篇(6)

“非典”仍有潛在不利影響

即使是四五月份“非典”恐慌情緒最的時(shí)候，深滬股市也只有大約10％的波動(dòng)。這一方面顯示中國(guó)股市的最大特征，非政策因素對(duì)股市的影響總是有限；另一方面，則表現(xiàn)出市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)基底，投資資金不愿意退出市場(chǎng)。

從圖表上來(lái)看，上證指數(shù)50天均線(xiàn)正在上破200天線(xiàn)，即季度線(xiàn)突破年線(xiàn)，這是大市正式確認(rèn)轉(zhuǎn)向的重要指標(biāo)。去年，上證指數(shù)曾經(jīng)在1500點(diǎn)至1550點(diǎn)之間徘徊甚久，這里構(gòu)成了強(qiáng)大的支持平臺(tái)，理論上可以作為后市上行的平臺(tái)。

“非典”疫情目前逐漸平緩獲得控制，肯定將被市場(chǎng)視為利好，另外政府將推出的一些刺激方案同樣會(huì)對(duì)股市有刺激作用。市場(chǎng)的特點(diǎn)是反應(yīng)過(guò)敏，在舉世認(rèn)為不利的環(huán)境下保持了前期總體的上升態(tài)勢(shì)，說(shuō)明市場(chǎng)底氣不弱。一般來(lái)說(shuō)，在這樣的市道下，有消息多成為好消息，促成股市繼續(xù)上行。

不過(guò)，“非典”對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的總體影響，恐怕仍然未完全顯現(xiàn)出來(lái)。這里有兩個(gè)重要的因素，一是半年業(yè)績(jī)將顯現(xiàn)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，也將顯現(xiàn)在對(duì)政府財(cái)政（包括中央和地方）的影響上；另一個(gè)因素，是投資者，尤其是近年來(lái)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)舉足輕重的外資投資者對(duì)中國(guó)投資環(huán)境的評(píng)估的變化。雖然許多投資專(zhuān)家仍然樂(lè)觀(guān)，但這批人多是現(xiàn)行中國(guó)投資的參與者，而大家知道，經(jīng)濟(jì)中最重要的邊際變量，即那些尚未大規(guī)模投資的商家的態(tài)度，將決定增長(zhǎng)率的數(shù)值。

有一位暫緩了對(duì)中國(guó)投資的企業(yè)經(jīng)理對(duì)筆者說(shuō)，只要世界上有一個(gè)地方“非典”未能完全控制住，或者疫情有所反復(fù)，他們就無(wú)法放心投資中國(guó)。這個(gè)經(jīng)理所在的企業(yè)不算是大企業(yè)，但這種態(tài)度卻是非常典型的。

國(guó)有大資金決定未來(lái)市道

具體到深滬股市來(lái)說(shuō)，投資者目前肯定在估算在這場(chǎng)“非典”疫情中各類(lèi)商家企業(yè)的得失。比如旅游及相關(guān)行業(yè)受重創(chuàng)，醫(yī)藥業(yè)則大大受惠等等。這一切仍將視乎未來(lái)疫情是否受到控制，以及是否會(huì)出現(xiàn)反復(fù)。

如果疫情受到確認(rèn)的完全控制，那么股市肯定會(huì)繼續(xù)沿著原來(lái)的軌跡行動(dòng)。5月初，在市場(chǎng)最慌張的時(shí)候，原財(cái)政部長(zhǎng)項(xiàng)懷誠(chéng)被任命為社?；鹄硎聲?huì)的理事長(zhǎng)。資料顯示，中國(guó)社保基金理事會(huì)管理的資金1200多億元（其中80％以上目前以存款和國(guó)債方式存在），去年收益率為2.7％左右，遠(yuǎn)低于中國(guó)外匯儲(chǔ)備5％左右的收益。投資股市，看來(lái)是當(dāng)局解決收益率低的辦法之一。有消息說(shuō)，初期投入股市的理事會(huì)管理社?；鹩?00億元。雖然100億元對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是杯水車(chē)薪，即便是40％（規(guī)定的最高比例）全數(shù)投入，也不見(jiàn)得會(huì)在市場(chǎng)引起大波瀾，但其示范效應(yīng)卻是不可小視的。因?yàn)檫€有地方管理的社保資金、房屋基金等，還有保險(xiǎn)公司的資金。

類(lèi)似的還有境外合資格投資者，也可能引起一些變數(shù)。

所有這些變數(shù)，其實(shí)都指明一個(gè)方向，就是后市的真正趨勢(shì)，是大資金入市，而且是穩(wěn)定合法的大資金進(jìn)入市場(chǎng)。過(guò)去幾個(gè)月，我們一直強(qiáng)調(diào)的問(wèn)題是，中國(guó)股市新一波的特征，是和這些大資金可能入市有直接關(guān)系的。事實(shí)上，深滬股市過(guò)去幾個(gè)月來(lái)確實(shí)如此，大資金可能青睞的那些企業(yè)股份走勢(shì)良好。比如上證180指數(shù)走勢(shì)比上證指數(shù)好，深證成份股指數(shù)比深圳綜合股價(jià)指數(shù)表現(xiàn)好，這是中國(guó)股票市場(chǎng)歷史上從來(lái)沒(méi)有的現(xiàn)象。

未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，這種趨勢(shì)肯定會(huì)持續(xù)下去，如果沒(méi)有什么大的意外，這種趨勢(shì)甚至長(zhǎng)期持續(xù)下去。中國(guó)股市上，目前專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者掌握的資金比例，大約在三成左右，這個(gè)比例很可能會(huì)持續(xù)增加到類(lèi)似歐美市場(chǎng)的七至八成。

篇(7)

（續(xù)上期） 史上流動(dòng)性最泛濫的年代居然沒(méi)有牛市（期間GDP始終以逼近兩位數(shù)的高速運(yùn)行）。這句話(huà)要放在一、二年前會(huì)是所有多頭人士打死了也不愿意相信的。即使是到了今天，面對(duì)無(wú)情的現(xiàn)實(shí)他們中的不少人仍舊固執(zhí)己見(jiàn)，寧可認(rèn)為這幾年股市之所以熊氣不散錯(cuò)在市場(chǎng)的集體誤判。作為經(jīng)院理論的信奉者，他們對(duì)變幻萬(wàn)千的股市的認(rèn)識(shí)也只能停留在股市走勢(shì)由經(jīng)濟(jì)基本面決定而且只能由經(jīng)濟(jì)基本面決定的水平了。他們不明白，制約股價(jià)運(yùn)動(dòng)走向的是一個(gè)多元的系統(tǒng)，而經(jīng)濟(jì)基本面不過(guò)是其中的一元；無(wú)可否認(rèn)它十分重要，但遺憾的是許多時(shí)候股指走勢(shì)與其無(wú)關(guān)――居然眾多分析師振振有詞地堅(jiān)持股價(jià)的升跌正是由它左右的。

資金為什么沒(méi)有進(jìn)入股市的困惑在2009年時(shí)問(wèn)題比較簡(jiǎn)單：那時(shí)股市高速擴(kuò)容雖已見(jiàn)端倪但壓力還不算十分明顯，也還沒(méi)有后來(lái)越演越烈的民間借貸與銀行委托理財(cái)?shù)姆至髑溃ㄒ槐容^可信的是火爆樓市引走了不少資金……但所有這些構(gòu)成資金沒(méi)有進(jìn)入股市的證據(jù)鏈在當(dāng)時(shí)看來(lái)是缺乏說(shuō)服力的，它們后來(lái)被陸續(xù)羅列出來(lái)的邏輯基礎(chǔ)是指證股市連續(xù)多年失去賺錢(qián)效應(yīng)――也就是說(shuō)，它們的出現(xiàn)不是原因，而是結(jié)果。假如在投資領(lǐng)域中股市不是被邊緣化，也許今天呈現(xiàn)在我們眼前的資金流向版圖就會(huì)另是一番景象！

誠(chéng)然，說(shuō)1664點(diǎn)之后完全沒(méi)有增量資金進(jìn)場(chǎng)，那可能不完全符合事實(shí)。實(shí)際上，在2009年初與開(kāi)春后曾有過(guò)兩波明顯的拉升行情，表明其時(shí)是不乏資金入市的。但我們很難區(qū)分出有多少是存量資金，又有多少是新增資金。不過(guò)這不影響我們從后來(lái)這波帶有逼空性質(zhì)的反彈僅僅止步于3478點(diǎn)而作出判斷：即使有新增資金進(jìn)入，規(guī)模也是有限的，且不以長(zhǎng)線(xiàn)為目標(biāo)，而只求波段炒作。其后直到今日的大盤(pán)走勢(shì)證明：這一判斷是正確的。

以博弈的觀(guān)點(diǎn)看來(lái)，從6124點(diǎn)跌下來(lái)被套在高位的，應(yīng)是多頭主力――即原來(lái)市場(chǎng)上做多最堅(jiān)決的那一部分存量資金。而1664點(diǎn)抄底的，應(yīng)以空頭與滑頭為多，當(dāng)然也還會(huì)有多翻空逃出來(lái)的多頭，但估計(jì)不會(huì)成為主流。在這樣一種力量組合下，反彈到了3478點(diǎn)而不是更高就是必然的了。換言之，是空頭主導(dǎo)市場(chǎng)而非多頭主導(dǎo)市場(chǎng)，已或以3478點(diǎn)為標(biāo)志成為之后的市場(chǎng)常態(tài)。這是為什么上證指數(shù)在3478點(diǎn)（2009年8月）、3361點(diǎn)（2009年11月）與3186點(diǎn)（2010年11月）這三個(gè)波峰區(qū)域迭放歷史天量，成交一個(gè)比一個(gè)多、高點(diǎn)卻一個(gè)比一個(gè)低的原因所在。這三個(gè)天堂區(qū)是殘酷的市場(chǎng)博弈在不同時(shí)期界定的不可逾越的天塹。且對(duì)所有試圖入市的場(chǎng)外資金起著強(qiáng)大的阻嚇作用。畢竟投資者講求風(fēng)險(xiǎn)收益比的。良禽擇木而棲，天性逐利的資金舍棄股市另尋高枝也就是情理中事了。這里順帶要提的是曾有過(guò)的另一困惑：從樓市撤出的資金會(huì)否改寫(xiě)股市的格局？回顧這幾年中央連出狠招打壓樓市，除執(zhí)意擠掉樓市泡沫的動(dòng)機(jī)外，竊以為亦有將樓市的資金往股市里趕，有助于以實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大直接融資的“十二五”戰(zhàn)略目標(biāo)。倘若樓市果真由此轉(zhuǎn)入調(diào)整的的話(huà)，資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市，是否熊轉(zhuǎn)牛不好說(shuō)，但起碼能在股市掀起一波升浪。好在樓市在泰山壓頂?shù)男蝿?shì)之下也真抗得住，讓一心盼望樓市救兵的股市多頭大失所望。原因不外是這樣兩條：一是十年大牛市使樓價(jià)只升不跌的觀(guān)念深入人心，對(duì)所謂的政策調(diào)控根本熟視無(wú)睹；二是由于投鼠忌器政策不得力，樓價(jià)巋然不動(dòng)令炒房者更加有恃無(wú)恐，亦使樓市資金轉(zhuǎn)投股市的困惑成為偽判斷。

總而言之，在這些年大B浪（日級(jí)別不論）運(yùn)行的整個(gè)過(guò)程中，可謂困惑多多，需要不斷因應(yīng)時(shí)勢(shì)作出判斷，并加以修正。這大概算得上是大B浪運(yùn)行的一個(gè)規(guī)律吧。反過(guò)來(lái)，它也證實(shí)了目前所運(yùn)行的調(diào)整浪的大B浪本質(zhì)。沒(méi)有困惑，也就不成其為大B浪了。至于現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)回歸的最大的困惑，莫過(guò)于權(quán)重藍(lán)籌板塊處于低估值狀態(tài)下大盤(pán)如何跌得動(dòng)了。對(duì)此筆者的回應(yīng)是兩句話(huà)：首先低估值或估值合理從來(lái)不是不跌的理由，因?yàn)楣蓛r(jià)的鐘擺運(yùn)動(dòng)表明博弈常使股價(jià)大大偏離價(jià)值，這是由價(jià)值的二重性決定的。其次歷史上的低估值區(qū)域同樣不能成為跌市見(jiàn)底的依據(jù)，因?yàn)樵诠┙o不同尤其是供給偏少的條件下估值會(huì)是沒(méi)有最低，只有更低。（完）