摘要：本文利用滬深300股指期貨及其指數(shù)的高頻數(shù)據(jù),通過(guò)建立IS模型和DCC-MGARCH模型,對(duì)比研究了交易制度限制前、限制期間和放寬期間股指期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)之間的價(jià)格發(fā)現(xiàn)關(guān)系和波動(dòng)溢出效應(yīng)。研究結(jié)果表明:在交易制度限制前和放寬期間,期貨價(jià)格占主導(dǎo)地位,而在限制期間現(xiàn)貨價(jià)格占主導(dǎo)地位,政策放寬有助于期貨市場(chǎng)發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能;期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)具有雙向波動(dòng)溢出效應(yīng),期貨市場(chǎng)對(duì)"新消息"更為敏感;相比限制期間,政策放寬在一定程度上有助于提高市場(chǎng)流動(dòng)性。因此,政府出臺(tái)交易制度放寬政策切實(shí)可行且很有必要,應(yīng)繼續(xù)適度合理進(jìn)行松綁,同時(shí)應(yīng)注重平衡股指期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性。