美聯(lián)儲貨幣政策正?；囊绯鲂治?/h1>

王皓; 許佳 吉林大學中國國有經(jīng)濟研究中心; 長春130012; 吉林大學經(jīng)濟學院; 吉林大學東北亞研究院; 長春130012; 南京大學國際關系學院

• 美聯(lián)儲
• 貨幣政策正常化
• 加息
• 縮減資產(chǎn)負債表
• 世界經(jīng)濟

摘要：2008年世界金融危機爆發(fā)以后,以美國為首的主要發(fā)達經(jīng)濟體先后出臺一系列非常規(guī)貨幣政策。隨著美國經(jīng)濟復蘇勢頭良好,失業(yè)率和通脹率達到政策目標,美聯(lián)儲先后加息和縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模,啟動貨幣政策正?；M程。美聯(lián)儲的貨幣政策變化產(chǎn)生強烈的溢出效應,不僅引發(fā)歐洲銀行和英國央行相繼采取縮減購買資產(chǎn)規(guī)模和加息等相對緊縮性政策,還引發(fā)日元套利交易的興起和匯率的大幅波動,同時導致新興經(jīng)濟體短期國際資本流動加劇、資產(chǎn)價格大幅波動、貨幣貶值、貨幣政策獨立性受損等嚴重負面影響。美聯(lián)儲貨幣政策正?；M程將引發(fā)國際資本從新興經(jīng)濟體流向發(fā)達經(jīng)濟體,導致新興經(jīng)濟體的流動性減少以及資產(chǎn)價格下跌,促使新興經(jīng)濟體貨幣貶值。另外,美聯(lián)儲貨幣政策正常化不僅提升了短期利率,而且可能改變投資者風險偏好并提高風險溢價,進而推升其國內的中長期利率,不僅導致發(fā)達經(jīng)濟體的真實匯率上升,而且還將增加新興經(jīng)濟體的債務壓力。美聯(lián)儲貨幣政策正?；M程,將迫使盯住其貨幣的新興經(jīng)濟體同樣實行緊縮性貨幣政策。

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