摘要：企業(yè)使用金融衍生工具的目的在于通過(guò)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)減少財(cái)務(wù)困境和業(yè)務(wù)成本,降低稅前收入的波動(dòng),并且利用金融衍生工具產(chǎn)生的稅盾效應(yīng)降低企業(yè)的實(shí)際稅負(fù),提升公司價(jià)值。目前有關(guān)金融衍生工具是否能夠提升公司價(jià)值存在不同的研究結(jié)論。本文對(duì)我國(guó)采礦、石油以及化工行業(yè)286家A股上市公司2008—2017年使用金融衍生工具的情況進(jìn)行了實(shí)證分析,并考慮了公司降低有效稅率活動(dòng)的調(diào)節(jié)效應(yīng)。實(shí)證結(jié)果表明,金融衍生工具的使用確實(shí)能夠達(dá)到提升企業(yè)價(jià)值的作用,但是當(dāng)企業(yè)存在降低有效稅率活動(dòng)時(shí),其在使用衍生品過(guò)程中會(huì)模糊經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)、規(guī)避有效監(jiān)督,反而會(huì)對(duì)公司價(jià)值形成損害。本文首次考慮了稅收規(guī)避活動(dòng)在金融衍生工具與企業(yè)價(jià)值關(guān)系中的調(diào)節(jié)作用,并提供了實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果,剖析了金融衍生工具未能達(dá)到提升公司價(jià)值預(yù)期的問(wèn)題所在,豐富了現(xiàn)有稅收學(xué)術(shù)研究,同時(shí)給我國(guó)上市公司金融衍生工具的使用提供了有益借鑒。