摘要：近年來(lái),我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性顯著加大。本文基于1995--2016年我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)率和個(gè)股波動(dòng)率的月度數(shù)據(jù),首先從宏觀層面構(gòu)建門(mén)限VAR模型捕捉經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)于市場(chǎng)波動(dòng)率的非線性沖擊,進(jìn)一步基于微觀企業(yè)角度分析經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)于個(gè)股波動(dòng)率的影響。研究表明,經(jīng)濟(jì)政策不確定性上升不僅會(huì)明顯加大股票市場(chǎng)波動(dòng)率,而且會(huì)使個(gè)股波動(dòng)率提高,因?yàn)橥顿Y者對(duì)公司基本面的意見(jiàn)分歧加大,同時(shí)市場(chǎng)悲觀情緒增加。經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)每上升一單位,個(gè)股波動(dòng)率平均增加0.37%。隨著經(jīng)濟(jì)政策不確定性上升和市場(chǎng)波動(dòng)率加大,經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)對(duì)于股市波動(dòng)率的沖擊會(huì)顯著放大,表現(xiàn)出明顯的非線性。我國(guó)政府在制定政策時(shí)應(yīng)充分考慮到經(jīng)濟(jì)政策不確定性的影響,以避免金融市場(chǎng)波動(dòng)。