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政府安排與資產(chǎn)收益:中國(guó)股市兩融標(biāo)的股票“異質(zhì)性波動(dòng)率之謎”研究
- 融資融券
- 異質(zhì)性波動(dòng)率
- 資產(chǎn)收益
摘要：本文研究了兩融政策推出前后中國(guó)股市兩融標(biāo)的股票'異質(zhì)性波動(dòng)率之謎'。我們以?xún)扇诮灰谆钴S的個(gè)股為樣本,對(duì)比研究?jī)扇谡咄瞥銮昂蟮臉颖緮?shù)據(jù)。實(shí)證結(jié)果表明,兩融政策推出后,股票異質(zhì)性波動(dòng)率與預(yù)期資產(chǎn)收益率之間的負(fù)相關(guān)性更為顯著。這與理論上,賣(mài)空約束減弱會(huì)降低異質(zhì)性波動(dòng)率與預(yù)期收益率的負(fù)向相關(guān)性有悖。我們認(rèn)為這是由于兩融政策更有利于市場(chǎng)多頭,他們進(jìn)一步推高了股票價(jià)格,使得'異質(zhì)性波動(dòng)率之謎'現(xiàn)象更為顯著。
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金融科學(xué)
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