摘要：在中國經(jīng)濟(jì)深度融入世界經(jīng)濟(jì)的進(jìn)程中,美聯(lián)儲加息對我國金融資產(chǎn)價格的沖擊效應(yīng)值得高度關(guān)注。為此,將利率、匯率以及股票價格納入統(tǒng)一的分析框架,構(gòu)建TVP-FAVAR模型,基于1999年1月至2018年10月的月度數(shù)據(jù),檢驗(yàn)美聯(lián)儲加息對中國利率、人民幣匯率和股票價格等金融資產(chǎn)價格的沖擊效應(yīng)。實(shí)證研究結(jié)果發(fā)現(xiàn):中國利率在美聯(lián)儲加息的沖擊下表現(xiàn)為正向反應(yīng),持續(xù)期接近一年,且存在一定程度的時滯;人民幣實(shí)際匯率在美聯(lián)儲加息的沖擊下表現(xiàn)為負(fù)向反應(yīng),持續(xù)期相對于中國利率反應(yīng)的持續(xù)期稍短,但不存在時滯;樣本期內(nèi),中國股票價格在美聯(lián)儲加息沖擊下由前兩輪加息周期的正向反應(yīng)轉(zhuǎn)變?yōu)樾乱惠喖酉⒅芷诘呢?fù)向反應(yīng),持續(xù)期不長,且不存在時滯?？傮w來看,美聯(lián)儲加息對中國三種金融資產(chǎn)價格的沖擊效應(yīng)在不同時點(diǎn)表現(xiàn)出明顯的時變特征,這種時變特征與美聯(lián)儲每輪加息周期所處的國際宏觀環(huán)境和中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r有關(guān)。